Relazione dell Attuario Indipendente

Milliman Client Report sul Programma proposto per il trasferimento delle attività di HSBC Life (Europe) Limited a HSBC Life Assurance (Malta) Limited Elaborata da: Michael Claffey, FSAI Verschoyle House 28-30 Lower Mount Street Dublino 2 IrlandA Tel. +353 1 647 5900 Fax +353 1 647 5919 milliman.ie 24 giugno 2014

SOMMARIO SOMMARIO 1 1 INTRODUZIONE 4 Istruzioni 4 Programma di Trasferimento 4 Scopo della 4 Linee guida professionali 4 Qualifiche e dichiarazioni 5 Supporti e limitazioni 5 Struttura della 6 2 HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED 7 Struttura e contesto di operatività 7 Prodotti e fondi 7 Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLE 8 Informazioni finanziarie a fine 2013 9 Informazioni finanziarie recenti 11 Solvibilità prevista di HLE (in base alla Direttiva Solvency I) 11 Disposizioni operative 12 Servizi di deposito e riassicurazione 12 Profilo di rischio 13 3 HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED 14 Struttura e contesto di operatività 14 Prodotti e fondi 14 Gestione del capitale e procedura di pagamento dei dividendi 16 Informazioni finanziarie a fine 2013 17 Informazioni finanziarie recenti 19 Solvibilità prevista di HLM (in base alla Direttiva Solvency I) 19 Stress test sulla posizione di solvibilità di HLM 20 Disposizioni operative 21 Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLM 21 Politica d investimento 21 Profilo di rischio 22 4 PROGRAMMA PREVISTO 23 Data di Decorrenza e accordi integrativi 23 Emissione di debito dubordinato da parte di HLM 23 Attività da trasferire 23 Polizze Escluse 24 Corrispettivo 24 Asset da trasferire 24 Asset non trasferibili 24 Futuro di HLE 24 Fondi Linked 24 Novazione delle Convenzioni di Riassicurazione 25 Partecipazione agli utili 25 Disposizioni operative per le Polizze Escluse 25 Disposizioni operative per le Polizze Trasferite 25 Costi del Programma proposto 25 2

Modifiche o aggiunte 25 Comunicazioni agli assicurati 25 Legge applicabile 26 5 VALUTAZIONE DEL PROGRAMMA PROPOSTO 27 Motivazione del Programma proposto 27 Ambito di valutazione 27 Criteri di valutazione 27 Attuali regimi normativi 27 Solvency II 28 Posizione pro-forma in caso di approvazione del Programma 28 Proiezioni finanziarie dell entità complessiva 30 Garanzia delle prestazioni 30 Equo trattamento e aspettative di prestazioni da parte degli Assicurati Varie 32 33 6 CONCLUSIONI IN MERITO AL PROGRAMMA PROPOSTO 35 Garanzia delle prestazioni Assicurati HLE trasferiti 35 Equo trattamento e aspettative di prestazioni da parte degli assicurati Assicurati HLE trasferiti 35 Garanzia delle prestazioni Assicurati HLM 35 Equo trattamento e aspettative di prestazioni degli assicurati Assicurati HLM 35 Conclusione 37 7 APPENDICE 1 ELENCO DELLE PRINCIPALI FONTI DI INFORMAZIONI 38 8 APPENDICE 2 SINTESI DEI PRODOTTI HLE 39 3

1 INTRODUZIONE Istruzioni 1.1 HSBC Life (Europe) Limited ( HLE ) e HSBC Life Assurance (Malta) Limited ( HLM ), collettivamente le Società, mi hanno affidato l incarico di Attuario Indipendente al fine di riferire all Alta Corte d Irlanda ( il Tribunale ) in merito alle condizioni del trasferimento proposto delle attività assicurative vita di HLE a HLM, conformemente ad un programma di trasferimento delle attività assicurative ai sensi dell Art. 13 della legge 1909 sulle Compagnie di Assicurazioni (la Legge 1909 ). 1.2 In ottemperanza ai requisiti locali, saranno inoltre sottoposti al giudizio dei tribunali competenti di Jersey e Guernsey programmi di trasferimento (i Programmi Esteri ) analoghi a quelli presentati al Tribunale. 1.3 La mia nomina in qualità di Attuario Indipendente è stata notificata alla Banca Centrale d Irlanda (la Banca Centrale ). Programma di Trasferimento 1.4 Nel seguito della presente relazione (la ), il termine Programma proposto è utilizzato per designare tutte le proposte incluse nel programma di trasferimento, compresi i documenti ivi citati in relazione alla proposta di attuazione ed esecuzione del programma di trasferimento. 1.5 A meno che ciò non sia necessario, nella presente relazione le questioni relative ai Programmi Esteri non vengono esaminate separatamente, ma la relativa analisi è inclusa nell ambito del Programma. Le mie conclusioni si applicano egualmente agli assicurati interessati dai Programmi Esteri. 1.6 Resta inteso che il Programma proposto sarà presentato al Tribunale nel mese di ottobre 2014 con data di decorrenza prevista per il 30 novembre 2014, ai sensi del Paragrafo 13 della Legge 1909. 1.7 I Programmi Esteri saranno sottoposti al vaglio dei tribunali di Jersey e Guernsey prima della Data di Decorrenza del Programma. Scopo della 1.8 Lo scopo della presente relazione consiste nel valutare i probabili effetti del Programma su HLE e HLM, e non dovrà essere utilizzata per nessun altro scopo e in nessun altro contesto. 1.9 In base alla mia interpretazione delle istruzioni e dei termini di riferimento, mi è stato principalmente richiesto di prendere in considerazione i probabili effetti del trasferimento degli obblighi assicurativi di HLE in seguito all attuazione del Programma proposto sugli assicurati di HLE e HLM. Nell elaborare la, ho prestato attenzione all equità delle proposte tra i vari assicurati, alla garanzia dei benefici in ciascuna società prima e dopo l attuazione del Programma proposto e alle ragionevoli aspettative degli assicurati create dalle passate pratiche o dichiarazioni di ciascuna compagnia. Questi fattori sono confrontati con la posizione che risulterà una volta completato il trasferimento proposto. 1.10 Per quanto di mia conoscenza, non ci sono questioni che io non abbia presi in considerazione nel processo di valutazione del Programma proposto e nell elaborazione della, ma che debbano comunque essere sottoposte all attenzione degli assicurati affinché valutino i termini del Programma proposto. Linee guida professionali 1.11 La è stata redatta in base alle linee guida istituite nell Actuarial Standard of Practice ( ASP ) LA-6 Versione 2.2, in vigore dal 1 novembre 2010 ed emesso dalla Society of Actuaries in Irlanda. 4

Qualifiche e dichiarazioni 1.12 Io sottoscritto sono membro della Society of Actuaries in Irlanda fin dal 1998. Sono titolare della società di consulenza attuariale Milliman, Consultants & Actuaries ( Milliman ) e consulente attuario, con sede presso gli uffici della società a Dublino. 1.13 Vanto oltre 22 anni di esperienza nel settore assicurativo e, in particolare, ho svolto le funzioni di Attuario Incaricato per svariate compagnie con sede in Irlanda. Ho agito in qualità di Attuario Indipendente nell ambito di altri trasferimenti di attività assicurative nel ramo vita. 1.14 Non sono un assicurato di HLE o di HLM e non detengo interessi diretti o indiretti in nessuna delle due Compagnie. 1.15 Non sono (e non sono mai stato) un dipendente, funzionario o amministratore delle due Compagnie. 1.16 Non ho fornito la mia consulenza a e non ho agito in qualità di consulente attuario di una delle due Compagnie, né ho agito in qualità di Attuario Indipendente in relazione a trasferimenti in cui una delle Compagnie era parte contraente. 1.17 Previa verifica all interno dell organizzazione internazionale di Milliman, ritengo che nessun incarico assunto da Milliman per una delle Compagnie o per altre consociate o affiliate di HSBC Holding plc possa generare un conflitto d interessi nell espletamento dell incarico di Attuario Indipendente. 1.18 Io e i consulenti di Milliman che hanno collaborato con me a questo incarico siamo attuari assicurativi del ramo Vita. In quanto tali, conosciamo i principi contabili ordinari e GAAP, ma non siamo affatto esperti in materia giuridica, fiscale o contabile. Non ho ritenuto necessario ricorrere ad un parere legale o fiscale specifico su alcun elemento del Programma. 1.19 Alla luce di quanto fin qui esposto, ritengo di essere in grado di agire in maniera indipendente nella mia valutazione del Programma proposto. Supporti e limitazioni 1.20 Nel corso dell elaborazione della, ho avuto libero accesso alle prove documentali detenute da HLE e HLM, necessarie per valutare tutti gli aspetti del Programma proposto. I principali documenti da me consultati sono elencati nell Appendice 1 della presente relazione. 1.21 Inoltre, ho avuto accesso e ho potuto discutere con la direzione e con l Attuario Incaricato sia di HLE che di HLM e con i loro consulenti professionali per ottenere assistenza ai fini del completamento della. Ho fatto affidamento sull esattezza delle informazioni che mi sono state fornite in forma scritta, elettronica o verbale. Le mie opinioni dipendono dalla sostanziale esattezza di tali informazioni. Ho preso in esame le informazioni fornite e, in base alla mia esperienza nel settore assicurativo, sono convinto della loro ragionevolezza, seppure non le abbia verificate in maniera indipendente. 1.22 La è basata sulle informazioni che mi sono state messe a disposizione il/prima del 20 giugno 2014 e non tiene conto degli sviluppi intervenuti successivamente a tale data. 1.23 La, la sintesi della da me stilata per la Circolare agli Assicurati e ogni estratto o sintesi di tali documenti sono stati specificatamente ed esclusivamente elaborati ai fini del Paragrafo 13 della Legge 1909. 1.24 La e i relativi estratti non potranno essere pubblicati senza il mio esplicito consenso scritto, fatto salvo quanto specificato qui di seguito; le copie della e della relativa sintesi da me stilata ai fini della Circolare agli Assicurati potranno essere messe a disposizione degli assicurati di HLE e HLM. Le copie di tali documenti saranno inoltre disponibili sui siti Web delle Compagnie e potranno essere fornite a chiunque ne faccia richiesta in base a disposizioni legali o su ordine dell Alta Corte. In tal caso, la Relazione dell Attuario Indipendente e la sintesi da me elaborata per la Circolare agli Azionisti dovranno essere forniti nella loro integralità. 1.25 La è inoltre a disposizione delle seguenti parti interessate: gli Amministratori, gli Attuari Incaricati e la direzione di HLE, di HLM e delle loro società controllanti; 5

la Banca Centrale, l'autorità maltese di vigilanza per i servizi finanziari, (Malta Financial Services Authority, MFSA ) o qualunque altro ente governativo responsabile in materia di regolamentazione delle compagnie d assicurazioni in Irlanda o in altri paesi europei interessati; la Commissione per i Servizi Finanziari di Jersey e la Commissione per i Servizi Finanziari di Guernsey. 1.26 La è stata elaborata nell ambito della valutazione dei termini del Programma proposto. Io e Milliman decliniamo qualsiasi responsabilità in relazione all utilizzo della per scopi diversi da quelli previsti o alle conseguenze di eventuali incomprensioni, da parte di un utente, di un qualsiasi aspetto della (o della sua sintesi). I giudizi relativi alle conclusioni contenute nella Relazione dell Attuario Indipendente dovranno essere espressi solo dopo avere esaminato la Relazione nella sua integralità. Inoltre, le conclusioni tratte in seguito all esame di una o più sezioni isolate potrebbero essere errate. Struttura della 1.27 Un aspetto chiave della è costituito dall esame dell attuale e della futura solvibilità delle Compagnie. L attuale regime è talvolta citato come regime Solvency I, per distinguerlo dal futuro regime proposto, noto come Solvency II (cf. paragrafi successivi). 1.28 L attuale regime di solvibilità UE per gli assicuratori è in corso di revisione e un nuovo regime, detto Solvency II, è attualmente allo studio. Il nuovo regime di solvibilità è un sistema basato sul rischio, e i requisiti di capitale di Solvency II saranno calcolati in maniera sostanzialmente diversa rispetto al regime Solvency I. 1.29 Il nuovo regime dovrebbe entrare in vigore a gennaio 2016. Le regole definitive e complete per il calcolo del capitale disponibile e richiesto in base a Solvency II non sono ancora state stabilite. Benché sia stata fornita una bozza di tali regole, permane una certa incertezza per quanto riguarda le regole definitive che si applicheranno in numerose aree di rilievo, compresa la valutazione delle garanzie di investimento nel lungo termine. 1.30 La parte restante della presente relazione è così strutturata: La Sezione 2 e la Sezione 3 contengono un commento sulle Compagnie ed illustrano il contesto in cui svolgono le loro rispettive attività. Il Programma proposto è descritto nella Sezione 4. Il Programma proposto è valutato nella Sezione 5. Le mie conclusioni sono riportate nella Sezione 6. 6

2 HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED Struttura e contesto di operatività 2.1 HLE è una compagnia di assicurazioni del ramo Vita, costituita e autorizzata in Irlanda (n. di registrazione 226152). È controllata interamente da HSBC Europe BV, società del Gruppo HSBC costituita nei Paesi Bassi. La capogruppo è HSBC Holdings plc. Le azioni di HSBC Holdings plc sono quotate presso le Borse Valori di Londra, New York, Parigi, Hong Kong e Bermuda. 2.2 HLE è stata costituita il 13 dicembre 1994 con la denominazione di Midland Life International Limited ( MLI ). MLI è stata istituita come consociata (detenuta al 99%) di Midland Bank International Financial Services Limited, società costituita nel Regno Unito. La casa madre, Midland Bank plc, è stata acquisita da HSBC Holdings plc nel 1992. Il 27 settembre 1999, MLI ha assunto il nome di HLE. 2.3 HLE è autorizzata a svolgere attività assicurative a lungo termine nella Classe I (non-linked) e nella Classe III (unit-linked), così come definite nell Allegato I del Regolamento Quadro 1994 (Assicurazioni Vita) delle Comunità Europee e successivi emendamenti. La legislazione in materia di autorizzazione e regolamentazione delle compagnie d assicurazioni in Irlanda deriva dalla Direttiva europea consolidata sulle Assicurazioni Vita 2002/83/CEE. 2.4 HLE ha distribuito principalmente prodotti a clienti britannici e italiani su base transazionale dalla sua sede in Irlanda. HLE si è avvalsa delle opzioni di passaporto della Terza Direttiva sulle Assicurazioni Vita per svolgere, in regime di libera prestazione dei servizi all interno dell AEE senza base permanente (cioè, senza filiale), attività di assicurazione Vita in paesi dell UE. 2.5 Inoltre, HLE ha emesso polizze destinate a clienti residenti in paesi non appartenenti all UE attraverso HSBC Private Bank, in Svizzera e nel Principato di Monaco, e tramite HSBC Bank International nelle Isole del Canale, fornendo anche un prodotto interno a un ridotto numero di clienti di HSBC Private Bank in Irlanda. 2.6 Nel 2009, HLE ha aperto una sede amministrativa a Zurigo nell intento di istituire stretti rapporti di distribuzione e di supervisionare lo sviluppo dei prodotti e la gestione dei canali distributivi. Tale sede amministrativa non ha emesso prodotti in qualità di filiale in Svizzera e non ha svolto (né svolge attualmente) attività di vendita o di sottoscrizione. 2.7 Nel dicembre 2012, HLE ha cessato l avvio di nuove attività, limitandosi ad accettare integrazioni sulle polizze esistenti. 2.8 HLE detiene un unico fondo assicurativo Vita a lungo termine per tutte le attività e non sottoscrive polizze rivalutabili (withprofit). Prodotti e Fondi 2.9 HLE articola le proprie attività in tre categorie di prodotti assicurativi del ramo Vita: Retail unit-linked Private Bank unit-linked Creditor Protection Insurance ( CPI ). 2.10 I prodotti unit-linked sono contratti di investimento a premio unico o periodico, con prestazioni modeste in caso di decesso. Retail si riferisce alle vendite effettuate tramite filiali bancarie di HSBC a clienti banking di HSBC, mentre Private Bank si riferisce alle vendite effettuate tramite alcune filiali di HSBC Private Bank. Per questi due canali distributivi esistono vari prodotti, la cui descrizione è acclusa nell Appendice 2 della presente relazione. 2.11 Ai fini del calcolo delle prestazioni dei prodotti unit-linked, HLE mantiene una serie di fondi Linked. Tali fondi sono conti di investimento separati e identificabili, detenuti da HLE nell ambito delle sue attività Ordinary Life Fund. Ogni fondo è suddiviso in unità di pari valore, assegnate ad ogni singolo conto unitario di ciascuna polizza. 2.12 HLE non garantisce le performance dei suoi fondi Linked, il cui valore può diminuire o aumentare in funzione del valore di mercato degli asset sottostanti di ciascun fondo. 7

2.13 I prodotti Retail unit-linked possono investire solo nei fondi Linked di HLE. Tra i fondi Linked disponibili, figura una serie di fondi azionari, a interesse fisso, monetari e misti, amministrati da vari gestori di fondi esterni. 2.14 HLE ha proposto anche una gamma di prodotti a capitale protetto, che investivano in asset esterni destinati a generare un rendimento minimo nell arco di un periodo fisso, con la possibilità di ottenere un rendimento aggiuntivo in base alla performance di determinati indici del mercato finanziario nel corso del periodo. Tali prodotti (ad esempio, i Capital Protection Bond, gli International Capital Protected Bond e gli International Protected Bonus Bond) investivano tramite fondi Linked detti CPF (Capital Protected Fund). 2.15 Ogni CPF era emesso in quote (cioè, disponibile per nuovi investimenti durante un periodo limitato e destinato ad avere una durata fissa di investimento). I CPF investono in strumenti finanziari, compresi i prodotti derivati, strutturati in maniera tale da realizzare l obiettivo di investimento prefissato. Gli strumenti finanziari erano emessi da HSBC Bank plc. 2.16 I prodotti che investono in CPF non possono investire in altri fondi Linked, ferma restando la possibilità di investire in un Cash Holding Fund in attesa dell investimento nel CPF, alla sua data di decorrenza o di scadenza. HLE non garantisce le performance di nessun Capital Protected Fund. 2.17 I prodotti Private Bank unit-linked hanno un fondo Linked separato per ogni assicurato. Ciascun Linked Fund individualizzato può investire in azioni, obbligazioni, liquidità o strumenti di investimento collettivi, a scelta dell assicurato. 2.18 HLE sottoscrive inoltre rischi di assicurazione Vita su attività CPI in Italia. Questo prodotto è una polizza assicurativa nonlinked a lungo termine e a premio singolo, che offre una copertura in caso di decesso e invalidità, legata a finanziamenti personali e a saldi di carte di credito. Le prestazioni sono tali da compensare, in caso di decesso o di invalidità del mutuatario, l importo dovuto per un finanziamento personale o il saldo aperto di una carta di credito. 2.19 I CPI sono stati distribuiti tramite vari istituti finanziari terzi in Italia, tra cui Barclays Bank, Deutsche Bank e Santander. Nel 2009 è stata cessata la sottoscrizione di nuovi contratti per questo prodotto. A fine 2013, HLE aveva coperto circa 235.000 assicurazioni individuali sulla vita con contratti CPI. In considerazione della natura fissa delle singole coperture, si prevede una riduzione a meno di 100.000 polizze vita coperte entro la fine del 2015, mentre l ultima polizza scadrà nel 2022. Considerando che nel 2014 le polizze CPI maturano ad un ritmo mensile di circa 8.000, il numero di polizze che sarebbero effettivamente trasferite il 30 novembre 2014 è di circa 147.000 polizze.. Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLE 2.20 Nei paragrafi seguenti esaminerò il concetto di Ragionevoli Aspettative degli Assicurati ( PRE, Policyholders Reasonable Expectations), applicato a HLE. Le PRE si riferiscono all equo trattamento degli assicurati e, in particolare, all utilizzo dei poteri discrezionali della Compagnia. 2.21 In Irlanda, non esistono norme di legge in materia di PRE. Tuttavia, la professione attuariale ha riscontrato la necessità di tenere conto delle PRE nelle sue linee guida. L Attuario Incaricato di HLE ha incluso la sua interpretazione delle PRE nelle relazioni attuariali annuali presentate al Consiglio di Amministrazione. La sua relazione attuariale del 2013 comprendeva (tra l altro) le seguenti dichiarazioni in relazione alle PRE: i) I termini e le condizioni delle polizze unit-linked in genere contengono delle clausole che consentono alla compagnia di esercitare la propria discrezione per quanto riguarda le modalità di applicazione di tali termini. Ad esempio, la compagnia può avere il diritto di modificare gli oneri della polizza, di rivedere i tassi effettivi rischi/benefici e di variare i mandati di investimento o i mix di asset all interno dei fondi unit-linked. Tali poteri discrezionali devono essere esercitati in maniera coerente rispetto alle ragionevoli aspettative degli assicurati. ii) È necessario fare in modo che, in tutte le aeree interessate, le pratiche di HLE siano in linea con i termini riportati nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. Ad esempio, occorre verificare che gli oneri complessivi imputati agli assicurati siano conformi a quelli riportati nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. La documentazione di prodotto illustra a grandi linee anche gli obiettivi di investimento di ciascun fondo unit-linked. Anche in questo caso, è importante sorvegliare periodicamente il mix di asset di questi fondi per fare sì che la strategia d investimento adottata sia coerente con quanto riportato nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. 8

iii) Anche la determinazione del prezzo dei fondi è motivo di grande preoccupazione rispetto alle aspettative degli assicurati 2.22 Attualmente, HLE deduce una quota degli oneri di gestione annuali sui fondi Money Market Euro, US e UK per compensare i tassi d interesse ridotti e gli scarsi rendimenti generati sulle liquidità investite. Si tratta di una decisione discrezionale assunta da HLE per motivi di marketing. HLE non garantisce le performance dei fondi Money Market. 2.23 Su parere dell Attuario Incaricato, HLE determina i prezzi di tutti i fondi Linked in modo che i flussi di cassa in entrata e in uscita non incidano sul valore delle unità per i restanti assicurati. Il valore dei fondi può quindi passare di volta in volta da una base di valutazione di acquisto ad una base di valutazione di vendita, a seconda della direzione dei flussi di cassa del fondo. Informazioni finanziarie a fine 2013 2.24 Alla fine del 2013, HLE contava 235.238 polizze CPI Vita e 2.946 polizze collegate ad investimenti attive. I fondi Linked gestiti complessivi ammontavano a poco meno di 1 miliardo di euro. 2.25 La Tabella 1 seguente riporta il numero di polizze e le riserve matematiche (lorde e al netto della riassicurazione) di HLE al 31 dicembre 2013. Tabella 1: HLE Numero di polizze e riserve matematiche al 31 dicembre 2013 N. di polizze Prestazioni (importo assicurato) Riserve matematiche al lordo della riassicurazione Riserve matematiche al netto della riassicurazione Prodotto '000 '000 '000 Private Bank Unit-linked 201 727.455 726.722 726.722 Retail Unit-linked 2.745 234.530 237.517 237.517 CPI 235.238 1.413.610 15.301 0 Riserva per spese di runoff - - 2.808 2.808 Totale 238.184 2.375.595 982.348 967.047 Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda. La Riserva per spese di run-off è un fondo per i costi aggiuntivi di mantenimento dell attività come portafoglio chiuso in estinzione in Irlanda. 2.26 La Tabella 2 illustra la ripartizione delle riserve matematiche di HLE (al netto della riassicurazione) per singolo tipo di prodotto alla fine degli ultimi tre anni. L attività CPI è riassicurata al 100% con RGA International Reinsurance Company Limited ( RGA ); di conseguenza, le riserve al netto della riassicurazione riportate nelle Tabelle 1 e 2 sono pari a zero. A fine 2013, la riserva CPI prima della riassicurazione era pari a 15,3 milioni di euro. 9

Tabella 2: HLE Riepilogo delle riserve matematiche nette per prodotto alla fine degli esercizi 2011-2013 31 dic.2011 31 dic. 2012 31 dic. 2013 Riserve matematiche Gruppo di prodotti '000 '000 '000 Wealth Insurance Global Private Bank 174.244 148.326 106.421 Wealth Insurance Italy Private Bank 682.476 679.714 612.284 Global Wealth Portfolio Private Bank 45.123 31.953 8.017 Totale Private Bank 901.843 859.993 726.722 International Life Bond Retail 54.742 57.241 57.261 International Capital Protected Bond Retail 133.393 147.730 105.001 International Flexible Savings Plan Retail 10.735 11.342 11.481 International Protected Bonus Bond Retail 292 300 242 Capital Protected Bond Retail 8.784 8.280 8.099 International Global Investment Bond Retail 49.858 51.654 50.893 HSBC Investment Plan (Poland) Retail 38 0 0 HSBC Wealth Bond Retail 1.383 4.430 4.540 Capital Protected Bond (Petroleum) Retail 152 166 0 Totale Retail 259.377 281.143 237.517 CPI (al netto della riassicurazione) CPI 0 0 0 Riserva per spese di run-off 2.800 2.867 2.808 Totale riserve matematiche (al netto della 967.047 riassicurazione) 1.164.020 1.144.003 Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda. 2.27 La Tabella 3 seguente riassume la posizione di solvibilità di HLE negli ultimi tre esercizi. Tabella 3: HLE Quadro della posizione di solvibilità alla fine degli esercizi 2011-2013 31 dic. 2011 31 dic. 2012 31 dic. 2013 HLE Quadro di solvibilità '000 '000 '000 Totale Attività 1.189.667 1.162.431 981.441 Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) (1.164.020) (1.144.003) (967.047) Altre passività (5.624) (5.587) (5.049) Totale passività (1.169.644) (1.149.590) (972.096) Attività disponibili (Totale Attività meno Totale Passività) 20.023 12.841 9.345 Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") 7.380 5.268 3.700 Coefficiente di solvibilità (Attività disponibili/ RMSM) 271% 244% 253% Attività eccedenti l RMSM 12.643 7.573 5.645 Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda. 10

2.28 Le attività disponibili della Compagnia sono diminuite da 20 milioni di euro (fine 2011) a 9,3 milioni di euro (fine 2013). Questa riduzione delle attività disponibili è largamente connessa alle ingenti spese sostenute, a fronte di utili e margini di compensazione insufficienti sulle polizze sottoscritte durante questo periodo. 2.29 Malgrado la riduzione delle attività disponibili, il coefficiente di solvibilità (cioè, il rapporto tra le attività disponibili e il margine minimo richiesto di solvibilità, o RMSM ) è rimasto relativamente stabile durante il periodo in esame. Ciò è dovuto al fatto che l RMSM (calcolato conformemente ai Regolamenti) è diminuito durante il periodo, soprattutto a causa del calo dei volumi dell attività CPI 1, in estinzione già dal 2009. 2.30 L RMSM è calcolato in base al volume delle attività in essere, ma è soggetto a un importo monetario minimo (il cosiddetto Fondo Minimo di Garanzia, o MGF ), stabilito per legge. Al 31 dicembre 2013, l RMSM calcolato in base al volume di attività era inferiore all MGF di 3,7 milioni di euro; l RMSM era quindi pari a 3,7 milioni di euro. Ciò significa che, a partire dalla fine del 2013, non vi saranno ulteriori riduzioni dell RMSM in seguito all estinzione dell attività, poiché continuerà prevedibilmente ad applicarsi l importo monetario minimo dell MGF. Inoltre, lo stesso MGF è legato al livello europeo di inflazione dei prezzi e potrà quindi prevedibilmente aumentare in futuro. Informazioni finanziarie recenti 2.31 Le cifre precedenti illustrano la situazione finanziaria alla fine del 2013. Da quella data, HLE ha continuato ad operare normalmente, senza sottoscrivere nuovi contratti. Dalla fine del 2013, HLE non ha versato né dichiarato dividendi e non ha percepito capitali aggiuntivi. 2.32 Le dichiarazioni trimestrali non sottoposte a revisione, presentate alla Banca Centrale al 31 marzo 2014, evidenziano una riduzione delle attività disponibili di 0,1 milioni di euro nel corso dei primi tre mesi del 2014 (da 9,3 a 9,2 milioni di euro). Il coefficiente di solvibilità della Compagnia, pertanto, è diminuito in misura marginale, passando dal 253% a fine 2013 al 249% al 31 marzo 2014. Solvibilità prevista di HLE (in base alla Direttiva Solvency I) 2.33 La Tabella 4 seguente riassume la posizione di solvibilità attesa di HLE alla presunta data di trasferimento (30 novembre 2014) 2. Le proiezioni sono basate sul presupposto che il trasferimento avvenga con successo e che HLE cessi quindi di esistere come compagnia d assicurazioni Vita autorizzata dopo la presunta data di trasferimento. Tali proiezioni presuppongono inoltre che i costi del trasferimento e i costi stimati per la liquidazione finale della Compagnia siano finanziati dagli asset residui di HLE dopo la data di trasferimento. Tabella 4: Posizione di solvibilità attesa di HLE Proiezione di capitale HLE Situazione al 31 dic. 2013 Proiezione al 30 nov. 2014 '000 '000 Asset unit-linked 958.800 872.112 Asset non-linked e fondi degli azionisti 17.592 17.981 Passività fund Linked (958.800) (872.112) Passività non-linked (8.247) (8.093) Attività disponibili 9.345 9.888 Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") 3.700 3.774 Coefficiente di solvibilità 253% 262% 1 L attività CPI rappresentava circa l 80% dell RMSM di HLE al 31/12/2013 2 Proiezioni fornite da HLE. 11

Attività eccedenti l RMSM 5.645 6.114 Nota: Queste proiezioni presuppongono che la riserva per le spese di run-off rimanga invariata. 2.34 Le proiezioni evidenziano un incremento di 0,6 milioni di euro delle attività disponibili nel periodo compreso tra la fine del 2013 e la presunta data di trasferimento. Tale incremento è legato al fatto che l attuale livello dei costi delle polizze è sufficiente a coprire il livello delle spese correnti stimato nel 2014 (le quali non includono i costi una tantum del trasferimento proposto, che si presuppone siano finanziati tramite lo svincolo degli accantonamenti già istituiti a tale scopo). Tuttavia, qualora HLE dovesse continuare ad operare a medio termine nella sua forma attuale, le spese inizierebbero a superare i costi delle polizze con il progressivo declino del portafoglio di attività, portando ad un erosione degli asset disponibili. 2.35 L attuale base delle riserve di HLE presuppone una soluzione di lungo periodo al problema del superamento della soglia di spesa, attraverso il trasferimento delle attività ad una compagnia di maggiori dimensioni, in grado di realizzare economie di scala. Qualora la strategia di run-off fosse diversa (cioè, se HLE continuasse ad esistere fino al run-off in Irlanda alla scadenza definitiva di tutte le attività), HLE sarebbe obbligata ad accantonare in previsione di un superamento assai più prolungato e potenzialmente più elevato della soglia di spesa, con un conseguente incremento significativo delle riserve (e la potenziale necessità di capitali aggiuntivi per mantenere una posizione di solvibilità soddisfacente). Le precedenti proiezioni non ipotizzano il verificarsi di questa situazione. 2.36 In futuro, il fattore principale da cui dipenderà l RMSM sarà rappresentato dal volume residuo di attività CPI. In seguito all estinzione dell attività, il margine di solvibilità calcolato diminuirà ogni anno. Tuttavia, come esposto nel precedente paragrafo 2.29, è previsto un margine monetario minimo di solvibilità, il quale si applica a prescindere dal volume di attività. Tale margine minimo è stato applicato a HLE alla fine del 2013 (3,7 milioni di euro) ed aumenterà in futuro, in linea con il tasso di inflazione europeo. Non si prevede quindi un ulteriore riduzione del margine di solvibilità richiesto a partire dal 2013 per effetto del run-off dell attività. 2.37 Inoltre, qualora continuasse a mantenere le sue attività in Irlanda, HLE sarebbe soggetta ai requisiti di Solvency II e i relativi costi di attuazione sarebbero consistenti, e andrebbero ad aggiungersi agli attuali costi di esercizio target. Disposizioni operative 2.38 Le polizze unit-linked sono del tipo a vita intera e devono quindi essere amministrate fino al riscatto volontario dei capitali da parte degli assicurati o al loro decesso. Ciò può determinare il potenziale ampliamento delle passività nei confronti degli assicurati per i successivi decenni. Le polizze CPI sono a durata fissa e l ultima scadrà nel 2022. 2.39 Al 30 aprile 2014, il personale permanente degli uffici della sede HSBC di Dublino (1 Grand Canal Square) era costituito da 12 persone. Inoltre, HLE contava 1 dipendente nella sua sede svizzera di Zurigo. A partire dal 2006, HLE ha esternalizzato una serie di attività operative a HSBC Insurance Management Services (Europe) Limited ( HIMS ) a Malta, compresa l amministrazione dei prodotti Retail di HLE. 2.40 Lifeware SA e Airas Intersoft Limited forniscono il supporto IT per le piattaforme amministrative. L infrastruttura e i servizi IT generali sono forniti da HSBC Group IT. 2.41 HLE ha un accordo con il team Attuariale e di Analisi dei Rischi britannico di HSBC, il quale fornisce il supporto tecnico per il calcolo delle riserve e del capitale a garanzia della solvibilità ai fini normativi e di reportistica interna, per il monitoraggio delle esperienze e di altre informazioni utili alla gestione. Il ruolo di Attuario Incaricato di HLE (e HLM) è svolto da John Graham, un dipendente di HSBC Insurance Holdings Limited. 2.42 I servizi di amministrazione dei fondi sono forniti da HSBC Securities Services (Ireland) Limited per i fondi Linked di HLE. Servizi di deposito e riassicurazione 2.43 I servizi di deposito sono forniti da HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited per i fondi Linked di HLE, per i prodotti non Private Banking, mentre varie società di deposito tra cu HSBC Private Bank, HSBC Trinkaus e banche private esterne sono utilizzate per i prodotti Private Banking. 12

2.44 I rischi di mortalità e di riscatto sulle attività CPI sono riassicurati al 100% con RGA, una società costituita in Irlanda. 2.45 HLE ha stipulato un accordo facoltativo con Swiss Re per una polizza Wealth Insurance Italy con una somma assicurata superiore a 5 milioni di dollari. Profilo di Rischio 2.46 Uno dei principali rischi per HLE è quello collegato alle spese correnti e alle spese fisse generali che una società del ramo Vita deve sostenere a fronte della diminuzione del portafoglio attività, con margini quindi sempre più ridotti a copertura delle spese fisse generali. 2.47 HLE presenta un rischio operativo a livello della gestione, dell amministrazione e dei prezzi per unità della gamma di fondi Linked attraverso molteplici piattaforme, gestori di fondi e depositari. 2.48 HLE non presenta rischi consistenti di investimento, poiché i rischi degli asset sottostanti dei fondi Linked sono trasferiti all assicurato in termini di prezzo per unità, che evolve in linea con gli asset sottostanti. HLE presenta una ridotta esposizione alle fluttuazioni di mercato degli asset sottostanti dei fondi Linked in termini di oneri basati sui fondi, i quali rappresentano una percentuale del valore di mercato dei fondi stessi. 2.49 HLE detiene depositi liquidi degli azionisti presso circa sette banche (compresi depositi bancari presso la banca HSBC, entro i limiti stabiliti dalla politica d investimento). HLE è esposta al rischio di default su tali depositi. 2.50 HLE riassicura con RGA il 100% del rischio di mortalità/invalidità delle sue attività CPI (15 milioni di euro di riserve lorde alla fine del 2013) ed è quindi soggetta al rischio di controparte nei confronti di RGA. RGA è attualmente uno dei tre riassicuratori accreditati dal Gruppo HSBC e vanta un rating creditizio S&P AA-. 2.51 Una modifica legislativa, introdotta in Italia nel dicembre 2012, prevede rimborsi proporzionali alla durata a favore dei clienti in caso di scadenza anticipata del finanziamento sottostante all attività CPI. Le condizioni delle polizze HLE prevedono la possibilità di un rimborso del premio in caso di scadenza anticipata della copertura, ma non garantiscono l importo versato. HLE effettua accantonamenti in base ad un rendimento proporzionale al premio, al netto della commissione versata. Esiste il rischio che future modifiche o interpretazioni della legislazione possano obbligare HLE a riconoscere rimborsi in base ad un rendimento proporzionale al premio lordo (prima dei pagamenti delle commissioni). Tuttavia, in base alla convenzione di riassicurazione stipulata con RGA, qualunque eventuale incremento dei rimborsi da versare è a carico del riassicuratore. 2.52 HLE, attraverso i propri distributori, ha emesso polizze a favore di assicurati residenti in vari paesi del mondo. Di conseguenza, accade che in alcuni paesi i volumi delle polizze siano molto contenuti. Questa condizione rende possibili rischi di conformità con le norme locali che regolamentano tali attività, nonché rischi di custodia dei documenti del cliente, oltre alla possibilità di perdere i contatti con gli assicurati che hanno cambiato residenza senza informare HLE. 2.53 HLE è inoltre esposta a rischi più generici, legati alle attività assicurative del ramo Vita, compresi rischi di natura finanziaria, normativa, fiscale e operativa. Tali rischi sono gestiti tramite apposite politiche interne. 13

3 HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED Struttura e contesto di operatività 3.1 HLM è una compagnia di assicurazioni del ramo Vita, costituita il 20 luglio 1995 a Malta come società a responsabilità limitata (n. di registrazione 18814) con la denominazione MLA Company Limited. La denominazione è stata modificata in Mid-Med Life Assurance Company Limited prima dell avvio delle attività operative. Nel giugno del 1999, HSBC Holdings plc ha acquisito dal governo maltese il 70,03% del capitale azionario emesso della società controllante, la Mid-Med Bank plc. Alcuni mesi dopo, la compagnia di assicurazioni del ramo Vita ha preso il nome di HLM e la ragione sociale di Mid-Med Bank plc è diventata HSBC Bank Malta plc. HLM è detenuta al 100% da HSBC Bank Malta plc. 3.2 HSBC Bank Malta plc è quotata alla Borsa Valori di Malta. Il 70,03% del capitale azionario emesso è di proprietà del Gruppo HSBC e il rimanente 29,93% è posseduto da vari singoli azionisti. 3.3 HLM è autorizzata dalla MFSA a svolgere attività assicurative nel ramo Vita a Malta, nelle Classi I e III, così come descritte nel Secondo Allegato della Legge (maltese) 1998 sulle Attività Assicurative. La legislazione in materia di autorizzazione e di regolamentazione delle compagnie d assicurazioni a Malta deriva dalla Direttiva europea consolidata sulle Assicurazioni 2002/83/CEE. 3.4 HLM propone una gamma di prodotti assicurativi Vita di tutela e investimento ai residenti di Malta; questi prodotti sono principalmente distribuiti attraverso HSBC Bank Malta plc, che agisce in qualità di intermediario assicurativo collegato per conto di HSBC Life Assurance (Malta) Ltd, ai sensi della Legge 2006 sugli Intermediari Assicurativi. 3.5 HLM detiene tutti gli asset degli azionisti e degli assicurati in un unico fondo e svolge attività with-profit, non-profit e unitlinked. Prodotti e fondi 3.6 L attività di HLM è costituita da prodotti non-linked, unit-linked e with-profit. Ad oggi, le polizze sono state emesse solo ad assicurati nazionali (cioè maltesi). 3.7 L attività non-linked comprende: Assicurazioni sulla vita individuali, con una somma assicurata a capitale costante o decrescente Benefici di tutela accessori in relazione alle attività unit-linked e rivalutabili (with-profit), con opzioni per decesso, malattia grave, invalidità totale permanente, esonero premi e rimborso. Piani assicurativi collettivi Vita, la maggior parte dei quali sono rinnovabili annualmente. Prodotti che garantiscono la copertura per il rimborso di un mutuo immobiliare contratto con HSBC Bank Malta plc, con opzioni per decesso, invalidità permanente, infortunio, malattia o disoccupazione involontaria. Attività CPI relative a finanziamenti personali contratti con HSBC Bank Malta plc. Questa attività è rivedibile con un preavviso di 14 giorni. 3.8 3.49Questi prodotti sono oggetto di riassicurazione, come riportato nel paragrafo 3.49. Prodotti Unit-Linked 3.9 Le attività unit-linked comprendono prodotti di risparmio e di investimento con copertura Vita e ulteriori possibilità di tutela opzionali, come esposto in precedenza. HLM non fornisce garanzie di investimento in relazione alle attività unit-linked. 3.10 Sono disponibili prodotti a premio unico o periodico, anche se le polizze a premio periodico sono di gran lunga le più diffuse, poiché rappresentano oltre il 90% delle totale delle polizze unit-linked in vigore. La Compagnia propone 24 fondi 14

Linked, ciascuno dei quali investe in una determinata SICAV 3, più altri 3 fondi Linked ad impronta strategica, che investono in una combinazione di varie SICAV. Ogni SICAV è disponibile in GBP, USD ed EURO. 3.11 Il prezzo delle unità viene stabilito giornalmente. Fino alla fine del 2013, il prezzo delle unità veniva stabilito su base settimanale e applicato retroattivamente a tutte le transazioni delle polizze registrate a partite dalla precedente data di determinazione del prezzo. 3.12 Tutti i prodotti unit-linked hanno un valore di polizza che è legato al valore del portafoglio di asset scelto dall assicurato e HLM non fornisce alcuna garanzia di rendimento dell investimento. Prodotto rivalutabile (with-profit) 3.13 HLM propone un prodotto rivalutabile (with-profit). Sono disponibili versioni a premio unico o periodico (le seconde rappresentano circa il 90% delle polizze). 3.14 L importo dovuto in caso di decesso dell assicurato o di sopravvivenza fino alla data di scadenza del contratto è garantito. 3.15 L importo versato agli assicurati è così costituito: La somma dei premi versati fino a quel momento Meno le spese di prorotto detratte fino a quel momento Meno i prelievi parziali fino a quel momento Meno eventuali finanziamenti in essere sulla polizza Più i bonus annuali dichiarati fino a quel momento Più il bonus finale (se dichiarato solo in caso di decesso o di pagamenti alla scadenza) Meno il regolatore del valore di mercato ( MVA ) (se dichiarato solo per i pagamenti di riscatto) Meno le penali di riscatto (solo per i pagamenti di riscatto). 3.16 L importo del bonus annuale, del bonus finale e dell MVA è calcolato e applicato a discrezione di HLM. Inoltre, il calcolo della penale di riscatto non è definito preliminarmente e l attuale base di applicazione è disponibile su richiesta degli assicurati. 3.17 Per motivi amministrativi, gli asset sottostanti delle attività with-profit sono gestiti separatamente rispetto alle attività nonprofit e unit-linked, ma non sono segregati dal punto di vista legale (in altre parole, non esiste nessuna circoscrizione legale degli asset in caso di insolvenza). Il fondo with-profit si riferisce agli asset sottostanti all attività with-profit. Approccio di gestione fondi with-profit 3.18 HLM pubblica la guida The With-Profits Fund (a disposizione degli assicurati), nella quale sono illustrati i principi che stanno alla base della gestione del fondo with-profit. L attuale metodologia discrezionale applicata da HLM per il calcolo del bonus annuale, del bonus finale e dell MVA è illustrata nella dichiarazione programmatica di HLM in materia di bonus withprofit (approvata dal Consiglio di Amministrazione, ma non resa pubblica). 3.19 I bonus annuali sono dichiarati all inizio di ogni anno, con la possibilità di una loro revisione al rialzo a fine anno, attraverso la dichiarazione di un ulteriore bonus top-up, a seconda delle performance registrate dagli investimenti sottostanti nel corso dell anno. 3.20 Oltre ai bonus annuale e top-up, un bonus finale può essere versato alla scadenza delle singole polizze o in caso di decesso dell assicurato. Il bonus finale mira a livellare il rendimento medio per gli assicurati in base al rendimento medio 3 La SICAV è una società d investimento a capitale variabile (fondi comuni d investimenti aperti) 15

sugli asset sottostanti durante il periodo di validità delle polizze. Questa tecnica si applica a livello totale del fondo e determina nel tempo un livellamento dei rendimenti d investimento su varie generazioni di assicurati. 3.21 All atto del riscatto di una polizza, può essere applicato un MVA, a seconda delle condizioni di mercato presenti al momento. L attuale pratica di HLM prevede l applicazione degli MVA solo alle polizze a premio unico, come riportato nella dichiarazione programmatica interna relativa ai bonus with-profit. In base alle condizioni della polizza, un MVA può però essere applicato nell ambito del calcolo discrezionale dei valori di riscatto sui prodotti a premio periodico. Attualmente, HLM non applica gli MVA ai riscatti dei prodotti a premio periodico. L Attuario Incaricato di HLM mi ha informato che HLM (dietro suo consiglio) applicherebbe gli MVA al momento del riscatto di polizze a premio periodico, qualora condizioni estreme del mercato mettessero a repentaglio la solvibilità a lungo termine del fondo with-profit. 3.22 L attuale pratica in materia di applicazione dell MVA (riportata nella dichiarazione programmatica interna) dipende dalla relativa situazione dei conti aggregati delle polizze with-profit (i quali rispecchiano il valore accumulato dei premi, meno le spese di prodotto, più i bonus annuali dichiarati fino a quel momento) e dal valore di mercato degli asset sottostanti al fondo with-profit. 3.23 HLM distribuisce agli assicurati with-profit il 90% del rendimento dell investimento allocato degli asset sottostanti al fondo with-profit (al netto di tutte le imposte), mentre il restante 10% spetta all azionista. Ciò avviene attraverso il versamento annuale di 1/9 dei bonus dichiarati (annuale, top-up e finale) all azionista. 3.24 Gli assicurati with-profit non hanno diritto ad altri utili generati da HLM. 3.25 HLM ha recentemente riesaminato la propria politica interna sui bonus e sull applicazione dell MVA alle attività with-profit. Il principale cambiamento della politica MVA riguarda la possibilità di variazione della percentuale dell MVA in base alla gravità delle condizioni avverse di mercato 4 ; in altre parole, in condizioni estremamente avverse, saranno versati il minimo del conto polizza e il 90% della quota di asset, mentre in condizioni avverse standard saranno versati il minimo del conto polizza e il 95% della quota di asset. Inoltre, ora può essere versato un bonus finale in caso di riscatto in condizioni lievemente avverse e in condizioni favorevoli ; detto pagamento rappresenta il massimo del singolo conto polizza e una parte della singola quota di asset. Gestione del capitale e procedura di pagamento dei dividendi 3.26 HLM ha segnalato alla MFSA che avrebbe detenuto asset disponibili per un valore pari ad almeno al 140% del Margine Minimo Richiesto di Solvibilità (Required Minimum Solvency Margin - RMSM ), e che avrebbe gestito un capitale variabile tra il 150% e il 175%. 3.27 Negli ultimi due anni, HLM ha versato i dividenti con cadenza semestrale, mantenendo invariata l'entità del capitale di riferimento. Tutti i pagamenti dei dividendi sono comunicati in anticipo alla MFSA. 3.28 HLM non chiede ai propri azionisti un incremento di capitale per le attività di ordinaria amministrazione. Qualora un problema o un evento imprevisti richiedessero un supporto aggiuntivo da parte degli azionisti, la HSBC Bank Malta, in qualità di controllante diretta di HLM, verrebbe interpellata per l aumento di capitale necessario. Ho preso visione di un documento del Consiglio di Amministrazione di HLM ( Dividend Policy Evolution Post HLE transfer ), il quale attesta questo ricorso alla controllante diretta per un apporto di capitali aggiuntivi in caso di situazioni difficili o impreviste. La HSBC Bank Malta, la controllante diretta di HLM, non ha assunto alcun impegno formale a sostegno del ricorso su cui fa affidamento il Consiglio di Amministrazione. 3.29 Qualora HLM non fosse in grado di ottenere i capitali aggiuntivi dalla controllante diretta, dovrebbe cercare altrove i finanziamenti necessari. Verosimilmente, tutte queste procedure si annunciano complesse e richiederebbero un notevole impiego di tempo. 4 Le condizioni di mercato sono definite in termini di raffronto tra la quota di asset totale e il totale dei conti polizze più fondo imposte più riserva per costi garanzia. 16

Informazioni finanziarie a fine 2013 3.30 La Tabella 5 seguente riporta il numero di polizze e le riserve matematiche (al netto della riassicurazione) di HLM alla fine del 2013. Tabella 5: HLM Numero di polizze e riserve matematiche al 31 dicembre 2013 Prodotti N. polizze Prestazioni Riserve matematiche al lordo della riassicurazione Riserve matematiche al netto della riassicurazione '000 '000 '000 Non-linked 28.714 3.612.052 52.277 13.379 Unit-linked 12.218 71.071 191.706 191.706 With-Profit 22.889 52.758 295.021 295.021 Totale 63.821 3.735.881 539.004 500.106 Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla MFSA 3.31 La Tabella 6 seguente illustra la ripartizione delle riserve matematiche di HLM (al netto della riassicurazione) alla fine degli ultimi tre esercizi. Tabella 6: HLE Riepologo delle riserve matematiche (al netto della riassicurazione) per prodotto alla fine degli esercizi 2011-2013 Riserve matematiche 31 dic. 2011 31 dic. 2012 31 dic. 2013 '000 '000 '000 Assicurazioni sulla Vita individuali 1.945 2.792 3.793 Fondo with-profit (dichiarato fino a quel momento) 250.673 247.212 255.291 Prodotti unit-linked 134.513 166.957 191.598 Prestazioni accessorie 7.503 9.283 8.779 Premi extra 218 280 343 Mutui immobiliari 835 107 153 Attività di credito 25 18 12 Piani assicurativi collettivi Vita 114 156 191 Subtotale 395.826 426.805 460.160 Riserve aggregate with-profit Riserva per livellamento e bonus finale 0 9.949 13.432 Riserva di resilienza e choc di mercato 21.718 21.702 18.712 Costo delle garanzie 7.343 1.062 387 Adeguamento per semplificazione modello - 6.155 0 Subtotale 29.061 38.868 32.531 Riserve globali Riserva per ritenute alla fonte 4.666 4.963 5.089 Differenze di cambio 5 202 - Bonus top-up with-profit non ancora assegnati - 2.552 - Riserva per spese di progetto 886 581 326 Riserva per integrità dei dati - - 2.000 17

Subtotale 5.557 8.298 7.415 Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) Fonte: Relazioni di valutazione dell Attuario Incaricato di HLM e Parte C delle dichiarazioni trasmesse alla MFSA 430.444 473.971 500.106 3.32 La riserva per livellamento e bonus finale rappresenta l eccedenza del valore di mercato corrente degli asset with-profit rispetto ai valori dei conti polizze with-profit. A causa degli scarsi rendimenti d investimento storici registrati fino alla fine del 2011, questa riserva risultava negativa a fine 2011; tuttavia, poiché non è consentita una riserva negativa, essa è stata incrementata a zero. 3.33 Alla fine del 2012, la situazione si è invertita, grazie ai rendimenti d investimento positivi ottenuti nel 2012. Viste le garanzie offerte sull attività with-profit, qualora la riserva per livellamento e bonus finale dovesse tornare a essere negativa, in futuro l azionista potrebbe essere sollecitato a supportare il fondo with-profit. 3.34 La riserva di resilienza e choc di mercato rappresenta un margine prudenziale all interno delle riserve with-profit, per tenere conto del possibile andamento negativo dei tassi d interesse e/o dei valori dei mercati azionario e fondiario. I criteri per questa riserva non sono prescritti dalla MFSA o dai regolamenti e dipendono quindi dal parere dell Attuario Incaricato e dal Consiglio di Amministrazione di HLM. 3.35 I bonus top-up 2011 e 2013 sono stati aggiunti ai singoli valori dei conti polizze prima della fine dell anno. Il bonus top-up dichiarato nel 2012 non è ancora stato assegnato alle singole polizze; di conseguenza, a fine anno è stato necessario istituire una riserva separata, denominata bonus top-up with-profit non ancora assegnato. 3.36 La riserva semplificazione modello riguarda una variazione del modello di accantonamento with-profit intervenuta tra il 2011 e il 2012, la quale ha introdotto un emendamento per semplificare l approccio di assegnazione dei rendimenti d investimento e per rispecchiare in maniera più coerente i presupposti di lungo periodo. 3.37 La Tabella 7 seguente riassume la posizione di solvibilità di HLM negli ultimi esercizi. Tabella 7: HLM Quadro della posizione di solvibilità alla fine degli esercizi 2011-2013 31 dic. 2011 31 dic. 2012 31 dic. 2013 HLM Quadro di solvibilità '000 '000 '000 Attività (al netto della riassicurazione e di altre passività) 515.279 558.294 584.803 Meno attività inammissibili ai fini della solvibilità (49.688) (51.458) (49.636) Attività ordinarie 465.591 506.836 535.167 Riserve matematiche (al lordo della riassicurazione) (451.316) (507.820) (539.003) Meno compensazione di riassicurazione 20.872 33.849 38.897 Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) (430.444) (473.971) (500.106) Attività disponibili 35.147 32.865 35.061 Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") 18.242 19.893 19.775 Coefficiente di solvibilità 193% 165% 177% Attività eccedenti l RMSM 16.905 12.972 15.286 Eccedenza ordinaria dell esercizio (1.131) 9.718 10.196 18

Dividendi versati nell esercizio 10.000 12.000 8.000 Fonte: Relazioni di valutazione dell Attuario Incaricato di HLM e Parte C delle dichiarazioni trasmesse alla MFSA 3.38 La tabella precedente indica che il coefficiente di solvibilità di HLM è sceso dal 193% a fine 2011 al 177% a fine 2013. Questo calo è imputabile principalmente ai versamenti dei dividendi per 10 milioni di euro nel 2011, 12 milioni di euro nel 2012 e 8 milioni di euro nel 2013. Informazioni finanziarie recenti 3.39 I dati precedenti illustrano la situazione finanziaria alla fine del 2013. Da quella data HLM ha continuato ad operare normalmente. 3.40 Le dichiarazioni trimestrali non sottoposte a revisione, presentate alla MFSA al 31 marzo 2014, hanno evidenziato attiivtà disponibili per 40,8 milioni di euro e un margine di solvibilità richiesto di 19,9 milioni di euro. A fine marzo 2014, la copertura di solvibilità risultava quindi pari al 206%. Solvibilità prevista di HLM (in base alla Direttiva Solvency I) 3.41 La Tabella 8 seguente riassume la posizione di solvibilità attesa di HLM per i prossimi tre esercizi, ipotizzando che il trasferimento non abbia luogo. Questi dati sono stati elaborati da HLM e presuppongono che non vengano versati dividendi in futuro, e ipotizzano una proiezione rispetto alla situazione di chiusura 2013 (cioè, senza includere l effettiva performance a fine marzo 2014). Tabella 8: Posizione di solvibilità attesa di HLM in assenza del trasferimento da HLE Proiezione di capitale HLM Situazione al 31/12/2013 2014 2015 2016 '000 '000 '000 '000 Totale attività 535.167 543.594 563.972 588.254 Meno passività ordinarie 500.106 504.818 520.803 539.665 Attività disponibili 35.061 38.776 43.168 48.588 Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") 19.775 20.052 20.985 21.905 Coefficiente di solvibilità 177% 193% 206% 222% Attività eccedenti l RMSM 15.286 18.724 22.183 26.683 Note: La voce Attività nette esclude le attività inammissibili e altre passività 3.42 Le proiezioni precedenti indicano un miglioramento del livello di copertura della solvibilità di HLM nel corso dei prossimi tre esercizi 5. Il miglioramento della posizione di solvibilità è dovuto soprattutto agli utili assicurativi correnti; il supposto continuo miglioramento dei mercati d investimento è tale da non richiedere alcun supporto aggiuntivo per l attività with-profit. 3.43 Considerando la politica di gestione del capitale di HLM, il pagamento di futuri dividendi in base alle proiezioni della Tabella 8 sembra probabile, con conseguente riduzione del coefficiente di solvibilità. 5 Le proiezioni non tengono conto del versamento di futuri dividendi 19

Stress test sulla posizione di solvibilità di HLM 3.44 Poiché HLM offre garanzie d investimento sull attività with-profit, ho avuto accesso agli stress test della possibile posizione di solvibilità di HLM in seguito ad una serie di scenari di stress del mercato degli investimenti e di altra natura. La Tabella 9 sintetizza gli scenari di stress di mercato. Questi dati devono essere considerati alla luce dell attuale strategia d investimento del fondo with-profit, che investe principalmente in obbligazioni corporate e di Stato (all incirca per il 75%) e in azioni (all incirca per il 20%), la parte rimanente in liquidità e beni immobili. Tabella 9 Scenari di stress test del mercato d investimento Copertura di solvibilità (ipotizzando l assenza di dividendi) Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 0. Business Plan (caso base) 177% 193% 206% 222% 1. Crollo unico del 40% del mercato azionario al 1 gennaio 2014 95% 111% 125% 143% Scenario 2 dopo azioni di management 129% 139% 145% 152% 2. Incremento dell 1% della curva dei rendimenti 99% 116% 132% 151% Scenario 3 dopo azioni di management 138% 152% 160% 165% 3. Calo dei rendimenti d investimento allo 0% annuo 154% 172% 187% 207% 3.45 La Tabella 9 che precede evidenzia l impatto immediato di ogni stress test, insieme alla situazione successiva alle possibili azioni di management. Le azioni di management prevedono principalmente modifiche degli aspetti discrezionali della gestione dell attività with-profit e non riguardano nessun possibile adeguamento del livello dei margini prudenziali mantenuti nelle riserve. Le azioni di management ipotizzate per gli scenari di mercati avversi testati sono riportate nella successiva Tabella 10. Tabella 10 Azioni di management ipotizzate in seguito a stress avversi di mercato (per l attività with-profit) Scenario MVA su premio unico Penali di riscatto su premio periodico Tassi dei bonus annuale e finale 1. Crollo unico del 40% del mercato azionario al 1 gennaio 2014 Rivedere immediatamente Rivedere immediatamente per introdurre una componente di adeguamento del valore di mercato Fissati a zero per 5 anni 2. Incremento dell 1% della curva dei rendimenti Rivedere immediatamente Rivedere immediatamente per introdurre una componente di adeguamento del valore di mercato Fissati a zero per 5 anni 3. Calo dei rendimenti d investimento allo 0% annuo Rivedere in funzione dell entità del conto di livellamento Rivedere per introdurre una possibile componente di adeguamento del valore di mercato Tasso dei bonus fissato a zero nella riserva per costi di garanzia 3.46 Le azioni di management di cui alla precedente Tabella 10 riguardano l attività with-profit. Le azioni di management sono rappresentate da riduzioni dei bonus annuale e finale a favore degli assicurati (da notare che i bonus passati sono garantiti e non possono essere eliminati) e dall immediata riduzione dei pagamenti per riscatto totale o parziale, a causa dell applicazione del cosiddetto regolatore del valore di mercato (MVA). Tali azioni non sono inconsuete nella gestione delle attività with-profit e HLM ha già applicato gli MVA in passato (unicamente all attività a premio unico). Inoltre, le azioni 20