CHALLENGE TOTAL RETURN FUND TABELLA DEGLI INVESTIMENTI AL 30 GIUGNO 2011 (esclusa valuta e altre attività)

CHALLENGE TOTAL RETURN FUND TABELLA DEGLI INVESTIMENTI AL 30 GIUGNO 2011 (esclusa valuta e altre attività) (valori espressi in EURO) Descrizione Quantità/ Valore nominale Valuta Costo di Acquisizione Valutazione % attivo netto 1) INVESTIMENTI A) VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO 1) VALORI MOBILIARI QUOTATI: AZIONI AUSTRIA Telekom Austria AG 11.467 EUR 101.715 101.368 0,01 Totale Austria 101.715 101.368 0,01 BELGIO Colruyt SA 1.499 EUR 59.260 49.962 0,01 KBC Groep NV 3.567 EUR 95.668 92.100 0,01 Umicore SA 3.612 EUR 134.921 135.468 0,01 Totale Belgio 289.849 277.530 0,03 BERMUDA Seadrill Ltd 6.510 NOK 160.476 156.962 0,02 Totale Bermuda 160.476 156.962 0,02 DANIMARCA Topdanmark A/S 737 DKK 79.446 94.506 0,01 Totale Danimarca 79.446 94.506 0,01 FINLANDIA Fortum OYJ 2.471 EUR 47.713 49.124 0,01 Kone OYJ 2.151 EUR 88.159 90.815 0,01 Orion OYJ 9.697 EUR 163.561 170.667 0,02 Pohjola Bank Plc 9.999 EUR 92.642 85.441 0,01 Sampo OYJ 4.199 EUR 94.870 92.336 0,01 Wartsila OYJ 2.285 EUR 55.554 53.058 0,01 Totale Finlandia 542.499 541.441 0,07 Air Liquide 853 EUR 81.438 83.270 0,01 BNP Paribas SA 1.248 EUR 64.347 64.896 0,01 Cap Gemini SA 1.928 EUR 75.143 76.840 0,01 Christian Dior SA 1.288 EUR 136.031 138.267 0,01 Fonciere Des Regions 650 EUR 48.333 47.418 0,01 Gecina SA 400 EUR 39.558 38.208 - Iliad SA 639 EUR 55.773 58.468 0,01 Klepierre 1.300 EUR 36.911 36.309 - LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 697 EUR 81.973 85.382 0,01 Pernod-Ricard SA 1.586 EUR 105.089 108.102 0,01 PPR 759 EUR 88.987 92.674 0,01 Schneider Electric SA 444 EUR 49.096 50.350 0,01 SCOR SE 5.025 EUR 95.541 95.224 0,01 Technip SA 704 EUR 49.498 51.216 0,01 Total SA 4.163 EUR 159.660 162.836 0,02 Unibail-Rodamco SE 250 EUR 38.598 39.375 - Vallourec SA 710 EUR 56.647 58.461 0,01 Vinci SA 1.917 EUR 81.259 83.236 0,01 Totale Francia 1.343.882 1.370.532 0,16 GERMANIA Allianz SE 595 EUR 55.997 56.472 0,01 BASF SE 2.185 EUR 134.843 144.887 0,02 Bayer AG 3.614 EUR 199.137 198.011 0,02 Deutsche Euroshop AG 2.500 EUR 67.702 67.875 0,01 266

Deutsche Post AG 8.214 EUR 104.991 107.727 0,01 HeidelbergCement AG 1.424 EUR 64.510 62.891 0,01 Infineon Technologies AG 7.320 EUR 56.211 56.210 0,01 K+S AG 1.531 EUR 80.234 82.199 0,01 Lanxess AG 2.364 EUR 135.076 132.431 0,01 ProSiebenSat.1 Media AG 3.396 EUR 58.456 64.711 0,01 Siemens AG 698 EUR 65.284 65.249 0,01 Totale Germania 1.022.441 1.038.663 0,13 GRECIA OPAP SA 5.017 EUR 61.012 51.876 0,01 Totale Grecia 61.012 51.876 0,01 ITALIA Assicurazioni Generali SpA 6.371 EUR 95.054 91.424 0,01 Fiat SpA 7.943 EUR 56.352 58.500 0,01 Saipem SpA 2.082 EUR 72.100 73.370 0,01 Terna Rete Elettrica Nazionale SpA 27.357 EUR 92.127 87.159 0,01 Totale Italia 315.633 310.453 0,04 Oriflame Cosmetics SA 3.723 SEK 133.682 120.765 0,02 Totale Lussemburgo 133.682 120.765 0,02 PAESI BASSI Corio NV 1.100 EUR 50.158 49.577 0,01 Unilever NV 6.486 EUR 146.565 146.681 0,01 Totale Paesi Bassi 196.723 196.258 0,02 PORTOGALLO EDP - Energias de Portugal SA 36.262 EUR 92.757 87.065 0,01 Totale Portogallo 92.757 87.065 0,01 SPAGNA ACS Actividades de Construccion y Servicios SA 1.716 EUR 55.829 53.968 0,01 Amadeus IT Holding SA 3.944 EUR 55.891 55.808 0,01 Bolsas y Mercados Espanoles SA 4.541 EUR 95.417 89.844 0,01 Iberdrola SA 16.101 EUR 95.993 97.411 0,01 Indra Sistemas SA 3.869 EUR 55.462 54.185 - Repsol YPF SA 2.510 EUR 56.283 58.220 0,01 Totale Spagna 414.875 409.436 0,05 SVEZIA Atlas Copco AB 3.091 SEK 59.462 55.171 0,01 Castellum AB 5.400 SEK 53.394 55.257 0,01 Electrolux AB 7.268 SEK 132.934 117.601 0,01 Scania AB 3.316 SEK 54.341 51.955 - SKF AB 2.738 SEK 57.393 53.975 0,01 Totale Svezia 357.524 333.959 0,04 SVIZZERA Geberit AG 339 CHF 56.233 54.920 0,01 Partners Group Holding AG 694 CHF 94.382 84.181 0,01 PSP Swiss Property AG 1.300 CHF 84.300 85.054 0,01 Roche Holding AG 1.440 CHF 174.019 167.490 0,02 Swiss Prime Site AG 2.200 CHF 130.913 131.143 0,01 Totale Svizzera 539.847 522.788 0,06 REGNO UNITO Admiral Group Plc 4.981 GBP 93.222 91.262 0,01 AMEC Plc 12.602 GBP 159.190 150.796 0,01 AstraZeneca Plc 4.932 GBP 173.833 169.446 0,02 Britvic Plc 27.356 GBP 134.961 118.757 0,01 267

BT Group Plc 45.381 GBP 101.190 100.322 0,01 Cable & Wireless Communications Plc 208.467 GBP 106.385 91.427 0,01 Capita Group Plc/The 6.744 GBP 54.467 53.937 0,01 Experian Plc 6.278 GBP 55.690 54.718 0,01 Firstgroup Plc 15.514 GBP 59.249 58.801 0,01 Hays Plc 45.859 GBP 56.296 51.302 0,01 IG Group Holdings Plc 19.054 GBP 98.893 91.434 0,01 IMI Plc 4.863 GBP 55.631 55.376 0,01 Ladbrokes Plc 35.270 GBP 58.288 58.497 0,01 Micro Focus International Plc 12.827 GBP 54.972 47.974 0,01 Mitie Group Plc 21.837 GBP 56.196 56.757 0,01 Next Plc 2.321 GBP 57.489 58.724 0,01 Northumbrian Water Group Plc 22.563 GBP 90.514 103.752 0,01 Provident Financial Plc 8.728 GBP 96.382 92.053 0,01 Reckitt Benckisser Group Plc 3.510 GBP 132.895 132.840 0,01 Standard Chartered Plc 5.307 GBP 94.243 95.108 0,01 Tate & Lyle Plc 18.632 GBP 133.820 127.757 0,01 Totale Regno Unito 1.923.806 1.861.040 0,22 STATI UNITI D AMERICA AvalonBay Communities Inc 350 USD 31.587 31.083 - Boston Properties Inc 450 USD 32.927 33.044 - Equity Residential 850 USD 35.021 35.426 - HCP Inc 1.700 USD 43.995 43.610 0,01 Health Care REIT Inc 1.450 USD 53.133 53.222 0,01 ProLogis Inc 1.400 USD 33.256 34.426 - Public Storage 450 USD 34.683 35.491 0,01 Simon Property Group Inc 450 USD 35.332 36.179 0,01 Vornado Realty Trust 500 USD 32.049 32.381 - Totale Stati Uniti d America 331.983 334.862 0,04 TOTALE VALORI MOBILIARI QUOTATI: AZIONI 7.908.150 7.809.504 0,94 2) VALORI MOBILIARI QUOTATI: WARRANTS IRLANDA Source Commodity Markets Plc - S&P GSCI Precious Metals Total Return Treasury Bill 32.856 EUR 402.750 458.341 0,05 Totale Irlanda 402.750 458.341 0,05 ITALIA Pierrel SpA 39.728 EUR - 3.099 - Totale Italia - 3.099 - TOTALE VALORI MOBILIARI QUOTATI: WARRANTS 402.750 461.440 0,05 3) VALORI MOBILIARI QUOTATI: OBBLIGAZIONI BELGIO Fortis Bank SA/NV 500.000 EUR 432.500 436.000 0,05 Totale Belgio 432.500 436.000 0,05 ISOLE CAYMAN Bank Austria Creditanstalt Finance Cayman Ltd 165.000 EUR 84.975 97.482 0,01 Totale Isole Cayman 84.975 97.482 0,01 DANIMARCA AP Moller - Maersk A/S 4.375% 24/11/2017 EMTN 1.000.000 EUR 996.460 1.011.300 0,12 Totale Danimarca 996.460 1.011.300 0,12 Air France-KLM 6.75% 27/10/2016 500.000 EUR 496.615 519.050 0,06 268

Banque PSA Finance 4.25% 25/02/2016 400.000 EUR 399.912 396.240 0,05 BNP Paribas 1.095% 14/10/2011 EMTN 5.000.000 EUR 5.000.000 5.000.000 0,60 BNP Paribas SA 4.875% 29/10/2049 1.000.000 EUR 820.000 784.800 0,09 BPCE SA 2.000.000 EUR 1.998.500 2.003.200 0,24 BPCE SA 9.25% 29/10/2049 1.000.000 EUR 1.012.500 1.002.900 0,12 Credit Agricole SA 4.13% 29/11/2049 1.500.000 EUR 1.246.875 1.248.750 0,15 Dexia Credit Local 5.375% 21/07/2014 EMTN 250.000 EUR 248.985 251.475 0,03 France Government Bond OAT 3.25% 25/04/2016 30.000.000 EUR 30.984.000 30.810.000 3,70 France Government Bond OAT 5% 25/10/2016 30.000.000 EUR 33.489.000 33.309.000 4,00 Groupe des Assurances Mutuelles Agricoles 7.875% 27/10/2039 500.000 EUR 457.500 444.000 0,05 Pernod-Ricard SA 4.875% 18/03/2016 1.000.000 EUR 997.410 1.011.900 0,12 Pernod-Ricard SA 5% 15/03/2017 2.000.000 EUR 1.986.875 2.008.800 0,24 Rallye SA 5.875% 24/03/2014 500.000 EUR 497.835 515.200 0,06 Rallye SA 7.625% 04/11/2016 2.000.000 EUR 2.075.000 2.144.800 0,26 RCI Banque SA 4% 16/03/2016 1.500.000 EUR 1.492.545 1.466.250 0,18 Societe Des Autoroutes Paris-Rhin-Rhone 4.875% 21/01/2019 200.000 EUR 199.474 200.000 0,02 Societe Generale 1.796% 18/08/2011 EMTN 2.000.000 EUR 2.009.900 2.001.600 0,24 Societe Generale SA 4.196% 29/01/2049 2.500.000 EUR 2.164.500 2.085.750 0,25 Societe Generale SA 7.756% 29/05/2049 1.000.000 EUR 984.000 981.600 0,12 Totale Francia 88.561.426 88.185.315 10,58 GERMANIA Bundesrepublik Deutschland 5% 04/07/2011 8.000.000 EUR 8.420.640 8.000.000 0,96 Bundesschatzanweisungen 0.5% 15/06/2012 7.000.000 EUR 7.009.380 6.938.820 0,83 Bundesschatzanweisungen 1% 16/03/2012 1.000.000 EUR 1.011.490 997.650 0,12 Bundesschatzanweisungen 1.25% 16/09/2011 6.000.000 EUR 6.063.540 6.000.660 0,72 Bundesschatzanweisungen 1.25% 16/12/2011 9.000.000 EUR 9.043.190 8.999.100 1,08 Commerzbank AG 6.375% 22/03/2019 2.000.000 EUR 1.818.750 1.873.200 0,23 Heidelberger Druckmaschinen AG 9.25% 15/04/2018 100.000 EUR 98.735 97.580 0,01 Kreditanstalt fuer Wiederaufbau 1.5% 30/07/2014 2.000.000 EUR 2.345.000 2.254.760 0,27 Muenchener Rueckversicherungs AG 6% 26/05/2041 500.000 EUR 485.750 480.650 0,06 Totale Germania 36.296.475 35.642.420 4,28 IRLANDA Bord Gais Eireann 5.75% 16/06/2014 EMTN 500.000 EUR 486.950 483.800 0,06 GE Capital European Funding 3.75% 04/04/2016 1.000.000 EUR 994.370 1.004.000 0,12 Governor & Co of the Bank of Ireland/The 6.75% 30/01/2012 1.695.000 EUR 2.520.577 1.645.676 0,19 Ireland Government Bond 4.5% 18/04/2020 5.000.000 EUR 3.859.800 3.080.000 0,37 Ireland Government Bond 5.4% 13/03/2025 11.000.000 EUR 10.013.500 6.818.350 0,82 Totale Irlanda 17.875.197 13.031.826 1,56 ITALIA Banca delle Marche SpA 4.375% 15/04/2013 2.000.000 EUR 1.995.660 2.008.200 0,24 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA 2.5% 23/09/2013 3.000.000 EUR 2.930.250 2.938.200 0,35 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA 4.125% 11/11/2013 2.000.000 EUR 1.995.800 2.003.400 0,24 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA 4.75% 30/04/2014 EMTN 10.000.000 EUR 10.145.080 10.205.000 1,22 Banca Popolare dell Emilia Romagna Scrl 1.631% 15/05/2017 EMTN 750.000 EUR 551.125 683.550 0,08 Banca Popolare di Milano Scarl 2.574% 29/06/2015 1.500.000 EUR 1.420.000 1.399.950 0,17 Banca Popolare di Milano Scarl 3.25% 16/11/2015 2.000.000 EUR 1.910.600 1.912.600 0,23 Banca Popolare di Milano Scarl 3.5% 17/10/2016 1.500.000 EUR 1.451.250 1.430.100 0,17 Banca Popolare di Milano Scarl 4% 15/04/2013 4.000.000 EUR 3.994.440 3.961.600 0,48 Banca Popolare di Milano Scarl 7.125% 01/03/2021 1.000.000 EUR 994.000 959.100 0,12 Banca Popolare di Milano Scarl 9% 29/06/2049 1.000.000 EUR 980.000 949.300 0,11 Banca Popolare di Vicenza 2.000.000 EUR 2.122.200 2.033.000 0,24 Banca Popolare di Vicenza 4.75% 16/09/2013 1.000.000 EUR 998.430 1.005.400 0,12 Banco Popolare SC 3.75% 07/08/2012 EMTN 15.000.000 EUR 15.179.144 14.982.000 1,80 Banco Popolare SC 4% 06/04/2013 5.000.000 EUR 4.989.100 4.967.500 0,60 Banco Popolare SC 4.125% 22/10/2014 EMTN 8.000.000 EUR 8.027.740 7.879.200 0,95 Banco Popolare SC 6.375% 31/05/2021 1.000.000 EUR 957.820 886.600 0,11 Banco Popolare SC 6.756% 29/06/2049 2.000.000 EUR 1.605.000 1.448.200 0,17 Buzzi Unicem SpA 5.125% 09/12/2016 2.000.000 EUR 2.010.000 2.010.600 0,24 Iccrea Banca SpA 3.381% 20/05/2013 3.000.000 EUR 2.994.150 2.994.600 0,36 Intesa Sanpaolo SpA 2.526% 12/05/2014 2.000.000 EUR 1.995.900 1.957.400 0,24 Intesa Sanpaolo SpA 3.25% 01/02/2013 1.000.000 EUR 998.900 994.800 0,12 Intesa Sanpaolo SpA 3.5% 27/11/2013 5.000.000 EUR 4.999.350 4.968.000 0,60 Intesa Sanpaolo SpA 4% 08/11/2018 1.500.000 EUR 1.492.845 1.416.150 0,17 Intesa Sanpaolo SpA 4.125% 14/01/2016 2.000.000 EUR 1.991.940 1.974.600 0,24 269

Intesa Sanpaolo SpA 4.375% 26/06/2018 500.000 EUR 488.700 497.000 0,06 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 15/11/2011 10.000.000 EUR 9.822.727 9.932.229 1,19 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 15/12/2011 19.000.000 EUR 18.803.180 18.839.976 2,26 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 16/01/2012 4.000.000 EUR 3.948.912 3.957.603 0,47 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 29/07/2011 3.300.000 EUR 3.288.103 3.296.436 0,40 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 30/06/2011 999.000 EUR 995.478 998.950 0,12 Italy Buoni Ordinari del Tesoro BOT 0% 30/12/2011 1.500.000 EUR 1.485.300 1.485.461 0,18 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 2% 01/06/2013 10.000.000 EUR 9.825.148 9.776.000 1,17 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 2% 15/12/2012 30.000.000 EUR 29.830.250 29.686.500 3,56 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 2.25% 01/11/2013 7.000.000 EUR 6.936.900 6.814.150 0,82 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 3% 01/03/2012 2.000.000 EUR 2.052.620 2.010.400 0,24 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 3.75% 15/09/2011 9.000.000 EUR 9.069.300 9.037.800 1,08 Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 5.25% 08/01/2011 6.000.000 EUR 6.286.067 6.017.400 0,72 Italy Certificati di Credito del Tesoro 0.9% 01/07/2016 5.000.000 EUR 4.933.409 4.704.250 0,56 Italy Certificati di Credito del Tesoro 0.94% 1/3/2017 35.000.000 EUR 33.451.744 32.672.500 3,92 Italy Certificati di Credito del Tesoro Zero Coupon 0% 29/02/2012 3.500.000 EUR 3.391.017 3.451.350 0,41 Italy Certificati di Credito del Tesoro Zero Coupon 0% 30/06/2011 5.000.000 EUR 4.924.500 4.997.750 0,60 Italy Certificati di Credito del Tesoro/ CCTS-eu 2.009% 15/10/2017 10.000.000 EUR 9.978.900 9.508.000 1,14 Italy Certificati di Credito del Tesoro/ CCTS-eu 2.057% 15/12/2015 15.000.000 EUR 14.998.725 14.617.500 1,75 Mediaset SpA 5% 01/02/2017 5.000.000 EUR 4.972.560 4.877.000 0,59 Mediobanca SpA 4.625% 11/10/2016 1.000.000 EUR 995.420 998.200 0,12 Piaggio & C SpA 7% 01/12/2016 1.000.000 EUR 1.004.000 1.042.500 0,13 Pirelli & C SpA 5.125% 22/02/2016 250.000 EUR 249.065 253.175 0,03 Telecom Italia SpA 4.75% 19/05/2014 2.000.000 EUR 2.058.400 2.050.200 0,25 Telecom Italia SpA 5.125% 25/01/2016 2.000.000 EUR 2.042.700 2.022.400 0,24 UGF Assicurazioni SpA 5.66% 28/07/2023 1.000.000 EUR 960.000 944.400 0,11 UGF Assicurazioni SpA 7% 15/06/2021 2.700.000 EUR 2.691.850 2.538.000 0,30 UniCredit SpA 2.000.000 EUR 2.114.000 2.024.400 0,24 UniCredit SpA 2.000.000 EUR 2.127.860 2.040.800 0,25 UniCredit SpA 9.375% 21/07/2049 EMTN 2.000.000 EUR 2.015.000 1.981.600 0,24 Unione di Banche Italiane SCPA 3.875% 28/02/2013 5.000.000 EUR 4.992.750 4.989.000 0,60 Unione di Banche Italiane SCPA 4.125% 21/10/2013 5.000.000 EUR 4.994.050 4.992.000 0,60 Veneto Banca SCPA 4.875% 21/10/2013 2.000.000 EUR 1.995.980 2.012.400 0,24 Totale Italia 286.455.339 283.036.380 33,96 ArcelorMittal 7.25% 01/04/2014 281.000 EUR 8.233.498 8.105.725 0,97 Fiat Finance & Trade SA 6.375% 01/04/2016 3.500.000 EUR 3.498.000 3.473.050 0,42 Fiat Finance & Trade SA 6.875% 13/02/2015 EMTN 4.500.000 EUR 4.487.175 4.612.500 0,55 Fiat Industrial Finance Europe SA 5.25% 11/03/2015 4.000.000 EUR 4.000.000 3.977.200 0,48 Fiat Industrial Finance Europe SA 6.25% 09/03/2018 1.000.000 EUR 1.000.000 993.600 0,12 FMC Finance VII SA 5.25% 15/02/2021 4.000.000 EUR 3.917.500 3.828.000 0,46 Gazprom OAO Via Gaz Capital SA 5.364% 31/10/2014 1.000.000 EUR 1.051.000 1.046.800 0,13 Totale Lussemburgo 26.187.173 26.036.875 3,13 PAESI BASSI ABN Amro Bank NV 0.968% 08/06/2015 EMTN 3.450.000 EUR 2.899.000 3.023.580 0,36 ABN Amro Bank NV 2.739% 20/04/2014 2.000.000 EUR 2.022.000 2.012.210 0,24 Aegon NV 6% 29/07/2049 1.000.000 EUR 895.000 882.500 0,11 Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA/Netherlands 1.62% 14/01/2013 4.000.000 EUR 4.004.700 4.002.800 0,48 EDP Finance BV 3.25% 16/03/2015 EMTN 3.000.000 EUR 2.939.038 2.692.200 0,32 Generali Finance BV 5.317% 29/06/2049 1.000.000 EUR 872.500 853.000 0,10 HeidelbergCement Finance BV 7.5% 31/10/2014 1.000.000 EUR 1.086.000 1.073.800 0,13 HIT Finance BV 5.75% 09/03/2018 1.000.000 EUR 997.030 1.014.300 0,12 KBC Internationale Financieringsmaatschappij NV 4.5% 17/09/2014 EMTN 3.000.000 EUR 3.015.435 3.026.700 0,37 Netherlands Government Bond 5% 15/07/2011 16.000.000 EUR 16.721.455 16.016.800 1,92 Rabobank Nederland NV 0.99% 27/02/2012 EMTN 2.000.000 EUR 1.999.240 1.999.314 0,24 Totale Paesi Bassi 37.451.398 36.597.204 4,39 PORTOGALLO Banco Comercial Portugues SA 1.2% 09/05/2014 EMTN 1.100.000 EUR 929.500 816.750 0,10 Banco Comercial Portugues SA 1.931% 28/02/2013 EMTN 1.000.000 EUR 920.000 844.800 0,10 Banco Comercial Portugues SA 2.042% 28/3/2013 EMTN 3.000.000 EUR 2.860.540 2.543.100 0,31 Banco Comercial Portugues SA 3.75% 08/10/2016 1.000.000 EUR 790.000 730.500 0,09 Banco Comercial Portugues SA 4.75% 29/10/2014 1.000.000 EUR 900.000 867.700 0,10 270

Banco Espirito Santo SA 1.000.000 EUR 938.200 865.800 0,10 Banco Espirito Santo SA 3.375% 17/02/2015 3.000.000 EUR 2.569.300 2.429.400 0,29 Banco Espirito Santo SA 5.625% 05/06/2014 EMTN 5.000.000 EUR 4.976.650 4.160.000 0,50 Banco Santander Totta SA 1.000.000 EUR 965.000 946.200 0,11 Banco Santander Totta SA 2.000.000 EUR 1.908.440 1.828.600 0,22 Banco Santander Totta SA 3.75% 12/06/2012 1.000.000 EUR 991.000 986.800 0,12 Caixa Geral de Depositos SA 4.375% 13/05/2013 EMTN 2.000.000 EUR 1.992.300 1.784.600 0,21 Portugal Obrigacoes do Tesouro OT 4.1% 15/04/2037 22.000.000 EUR 16.625.794 11.440.000 1,37 REN - Redes Energeticas Nacionais SA 6.375% 10/12/2013 1.000.000 EUR 1.015.000 959.700 0,12 Totale Portogallo 38.381.724 31.203.950 3,74 SPAGNA AyT Cedulas Cajas IX Fondo de Titulizacion 3.75% 31/03/2015 1.600.000 EUR 1.596.000 1.461.600 0,17 Bankinter SA 3.25% 13/11/2014 1.000.000 EUR 954.000 951.200 0,11 BBVA International Preferred SA Unipersonal 3.798% 29/09/2049 1.000.000 EUR 775.000 730.800 0,09 BBVA Senior Finance SAU 1.82% 23/12/2011 3.500.000 EUR 3.500.490 3.496.850 0,42 BBVA Senior Finance SAU 4.875% 15/04/2016 2.000.000 EUR 1.996.620 1.977.400 0,24 Iberdrola Finanzas SAU 4.625% 07/04/2017 400.000 EUR 399.692 402.520 0,05 Santander Finance Preferred SA Unipersonal 3.643% 29/09/2049 887.000 EUR 571.752 560.584 0,07 Santander International Debt SA 2.875% 20/09/2013 EMTN 2.000.000 EUR 1.996.440 1.948.600 0,23 Santander International Debt SA Unipersonal 1.681% 05/04/2013 1.000.000 EUR 964.700 967.400 0,12 Spain Government Bond 4.7% 30/07/2041 7.000.000 EUR 5.824.000 5.706.050 0,68 Telefonica Emisiones SAU 3.406% 24/03/2015 2.000.000 EUR 1.965.200 1.965.400 0,24 Telefonica Emisiones SAU 4.75% 07/02/2017 200.000 EUR 200.000 201.200 0,02 Totale Spagna 20.743.894 20.369.604 2,44 SVIZZERA Davide Campari-Milano SpA 5.375% 14/10/2016 3.000.000 EUR 3.001.275 3.096.000 0,37 UBS AG/Jersey 4.28% 29/04/2049 1.000.000 EUR 902.500 887.500 0,11 Totale Svizzera 3.903.775 3.983.500 0,48 REGNO UNITO Alpha Credit Group Plc 3.875% 17/09/2012 EMTN 3.000.000 EUR 2.902.841 2.525.100 0,30 Barclays Bank Plc 4.75% 29/03/2049 3.000.000 EUR 2.175.000 2.091.000 0,25 Barclays Bank Plc 4.875% 29/12/2049 2.500.000 EUR 2.142.500 2.043.500 0,25 EFG Hellas Plc 4.375% 11/02/2013 EMTN 1.000.000 EUR 954.950 701.700 0,09 Lloyds Banking Group Plc 5.875% 08/07/2014 3.000.000 EUR 3.082.500 3.059.100 0,37 Lloyds TSB Bank Plc 3.375% 20/04/2015 EMTN 2.000.000 EUR 1.996.740 1.928.800 0,23 Lloyds TSB Bank Plc 5.625% 05/03/2018 EMTN 2.500.000 EUR 2.396.700 2.426.750 0,29 Lloyds TSB Bank Plc 6.5% 24/03/2020 1.000.000 EUR 947.800 932.400 0,11 Northern Rock Asset Management Plc 4.125% 27/03/2017 2.000.000 EUR 1.932.200 1.937.400 0,23 OTE Plc 5% 05/08/2013 EMTN 1.500.000 EUR 1.512.150 1.387.500 0,17 OTE Plc 7.25% 08/04/2014 2.500.000 EUR 2.489.375 2.365.000 0,28 Piraeus Group Finance Plc 4% 17/09/2012 EMTN 2.000.000 EUR 1.985.354 1.431.600 0,17 Standard Life Plc 5.314% 29/01/2049 1.000.000 EUR 890.000 906.600 0,11 Totale Regno Unito 25.408.110 23.736.450 2,85 STATI UNITI D AMERICA Bank of America Corp 4.500.000 EUR 4.193.700 4.117.500 0,49 BNP Paribas Capital Trust IV 6.342% 29/01/2049 1.000.000 EUR 984.500 978.400 0,12 BPM Capital Trust I 8.393% 29/07/2049 1.000.000 EUR 867.500 954.500 0,11 Citigroup Funding Inc 2.56833% 06/08/2013 2.000.000 EUR 1.984.000 1.963.796 0,23 Citigroup Inc 3.000.000 EUR 2.802.250 2.773.200 0,33 Goldman Sachs Group Inc/The 4.375% 16/03/2017 EMTN 500.000 EUR 488.805 487.500 0,06 JPMorgan Chase & Co 3.875% 31/03/2018 EMTN 3.500.000 EUR 2.900.025 3.406.900 0,41 JPMorgan Chase & Co 4.375% 12/11/2019 650.000 EUR 640.380 631.215 0,08 Merrill Lynch & Co Inc 6% 11/02/2013 EMTN 1.200.000 EUR 1.208.130 1.247.400 0,15 Merrill Lynch & Co Inc 6.75% 21/05/2013 EMTN 1.000.000 EUR 1.011.200 1.058.100 0,13 Morgan Stanley 4.5% 29/10/2014 EMTN 1.500.000 EUR 1.499.320 1.518.150 0,18 MPS Capital Trust I 7.724% 29/12/2049 1.000.000 EUR 988.750 989.400 0,12 Unicredito Italiano Capital Trust III 4.028% 29/10/2049 500.000 EUR 402.000 390.350 0,05 United States Treasury Note/Bond 0.625% 30/06/2012 2.000.000 USD 1.420.028 1.394.693 0,17 USA 1.125% 09-30.06.11 TBO 2.000.000 USD 1.665.538 1.388.949 0,17 Totale Stati Uniti d America 23.056.126 23.300.053 2,80 271

4) VALORI MOBILIARI QUOTATI: FONDI DI INVESTIMENTO EasyETF S-Box BNP Paribas Global Agribusiness 14.346 EUR 562.794 589.047 0,07 Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Oil & Gas 22.741 EUR 805.489 746.587 0,09 LYXOR ETF MSCI EMERGING MARKETS 93.673 EUR 693.258 747.136 0,09 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Telecommunications 27.207 EUR 740.784 723.790 0,09 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Utilities 23.320 EUR 767.151 734.230 0,09 Totale Francia 3.569.476 3.540.790 0,43 db x-trackers - DBLCI-OY Balanced ETF 6.453 EUR 221.518 221.660 0,02 db x-trackers - DJ STOXX 600 Basic Resources Short Daily ETF 48.970 EUR 456.076 406.035 0,05 db x-trackers II - itraxx Crossover 5-Year Short Total Return Index ETF 35.500 EUR 3.047.240 2.898.575 0,35 db X-Trackers II - itraxx Europe 5-Year Short Total Return Index ETF 19.500 EUR 2.074.605 2.071.290 0,25 db x-trackers II - itraxx Europe Senior Financials 5-year Short Total Return Index 36.000 EUR 3.870.000 3.895.200 0,47 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund EUR 2.092.067 EUR 21.187.024 27.259.635 3,27 Parvest Agriculture 4 EUR 530.136 512.406 0,06 Totale Lussemburgo 31.386.599 37.264.801 4,47 REGNO UNITO ipath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN 14.949 USD 723.565 535.406 0,06 Totale Regno Unito 723.565 535.406 0,06 TOTALE VALORI MOBILIARI QUOTATI: FONDI DI INVESTIMENTO 35.679.640 41.340.997 4,96 5) VALORI MOBILIARI QUOTATI: OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI Air France-KLM 4.97% 01/04/2015 372.000 EUR 5.370.174 5.094.089 0,61 Cie Generale de Geophysique - Veritas 1.75% 01/01/2016 50.000 EUR 1.535.000 1.523.437 0,18 Nexans SA 4% 01/01/2016 22.000 EUR 1.501.500 1.493.152 0,18 Societe Air France 2.75% 01/04/2020 50.000 EUR 1.059.000 1.026.319 0,13 Totale Francia 9.465.674 9.136.997 1,10 GERMANIA Q-Cells SE 6.75% 21/10/2015 430.000 EUR 1.712.500 1.089.319 0,13 TUI AG 5.5% 17/11/2014 38.995 EUR 3.829.328 3.234.118 0,39 Totale Germania 5.541.828 4.323.437 0,52 Kloeckner & Co Financial Services SA 2.5% 22/12/2017 1.000.000 EUR 1.111.250 1.127.040 0,13 Totale Lussemburgo 1.111.250 1.127.040 0,13 TOTALE VALORI MOBILIARI QUOTATI: OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI 16.118.752 14.587.474 1,75 TOTALE VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO 665.943.864 650.867.774 78,09 B) ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI 1) ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI: FONDI DI INVESTIMENTO BNP Paribas Multistrategies Actif 1.300 EUR 14.623.145 13.706.940 1,64 Totale Francia 14.623.145 13.706.940 1,64 272

DWS Invest - Convertibles 184.298 EUR 24.999.999 26.142.647 3,14 Generali Investments SICAV - Euro Inflation Linked Bonds 44.422 EUR 5.000.000 4.885.924 0,59 JPMorgan Liquidity Funds - Euro Government Liquidity 2.724 EUR 28.500.000 28.634.796 3,43 Totale Lussemburgo 58.499.999 59.663.367 7,16 TOTALE ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI: FONDI DI INVESTIMENTO 73.123.144 73.370.307 8,80 2) ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI: OBBLIGAZIONI SPAGNA Banco de Sabadell SA 4.375% 22/05/2012 EMTN 1.300.000 EUR 1.292.490 1.303.770 0,15 Banco de Sabadell SA 4.977% 25/05/2016 100.000 EUR 72.000 79.000 0,01 Criteria Caixacorp SA 4.125% 20/11/2014 1.000.000 EUR 999.000 985.000 0,12 Totale Spagna 2.363.490 2.367.770 0,28 TOTALE ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI: OBBLIGAZIONI 2.363.490 2.367.770 0,28 TOTALE ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI 75.486.634 75.738.077 9,08 C) STRUMENTI FINANZIARI 1) CERTIFICATI DI DEPOSITO Banque Federative du Credit Mutuel/France 0% 05/09/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 3.000.000 EUR 3.000.000 3.000.000 0,36 Barclays Bank Plc 0% 4/01/2012 CERTIFICATE OF DEPOSIT 3.000.000 EUR 3.000.000 3.000.000 0,36 BNP Paribas 0% 22/08/2010 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.150.000 EUR 1.150.000 1.150.000 0,14 BPCE 0% 10/10/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 2.000.000 EUR 2.000.000 2.000.000 0,24 BPCE 0% 22/08/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.150.000 EUR 1.150.000 1.150.000 0,14 Compagnie de Financement Foncier 0.02% 04/11/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 3.000.000 EUR 3.000.000 3.000.000 0,36 Credit Agricole 0% 01/07/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.000.000 EUR 1.000.000 1.000.000 0,12 Dexia Credit Local 0% 26/09/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 2.500.000 EUR 2.500.000 2.500.000 0,30 Natixis 0% 22/08/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.100.000 EUR 1.100.000 1.100.000 0,13 Natixis 0.24% 14/10/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.500.000 EUR 1.500.000 1.500.000 0,18 Totale Francia 19.400.000 19.400.000 2,33 IRLANDA Intesa Sanpaolo SpA 0% 10/05/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 2.000.000 EUR 2.000.000 2.000.000 0,24 Intesa Sanpaolo SpA 0% 26/08/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 3.500.000 EUR 3.500.000 3.500.000 0,42 Totale Irlanda 5.500.000 5.500.000 0,66 Sofabanque 0% 3/10/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 2.000.000 EUR 2.000.000 2.000.000 0,24 Totale Lussemburgo 2.000.000 2.000.000 0,24 SPAGNA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 0% 2/09/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.500.000 EUR 1.493.464 1.495.774 0,18 Totale Spagna 1.493.464 1.495.774 0,18 REGNO UNITO Lloyds Banking Group Plc 0% 14/10/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 1.000.000 EUR 1.000.000 1.000.000 0,12 Lloyds Banking Group Plc 0% 23/09/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 3.000.000 EUR 3.000.000 3.000.000 0,36 UniCredit SpA 0% 23/09/2011 CERTIFICATE OF DEPOSIT 4.000.000 EUR 4.000.000 4.000.000 0,48 Totale Regno Unito 8.000.000 8.000.000 0,96 TOTALE - CERTIFICATI DI DEPOSITO 36.393.464 36.395.774 4,37 273

(valori espressi in EURO) Descrizione Quantità/ Valore nominale Valuta Costo di Acquisizione Valutazione % attivo netto 2) STRUMENTI FINANZIARI PORTOGALLO Portugal Treasury Bill 0% 23/09/2011 3.000.000 EUR 2.953.788 2.963.360 0,36 Totale Portogallo 2.953.788 2.963.360 0,36 TOTALE STRUMENTI FINANZIARI 2.953.788 2.963.360 0,36 TOTALE STRUMENTI FINANZIARI 39.347.252 39.359.134 4,73 D) ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI NEGOZIATI SU UN ALTRO MERCATO REGOLAMENTATO 1) ALTRI MERCATI ORGANIZZATI: OBBLIGAZIONI Dexia Credit Local 2.000.000 EUR 1.998.800 1.999.000 0,24 Totale Francia 1.998.800 1.999.000 0,24 SPAGNA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 4.25% 30/03/2015 1.000.000 EUR 996.540 985.900 0,12 Banco Santander SA 2.000.000 EUR 2.067.070 2.036.400 0,24 Banco Santander SA 4.625% 21/06/2016 2.000.000 EUR 1.989.700 1.940.000 0,23 FADE - Fondo de Amortizacion del Deficit Electrico 5.6% 17/09/2018 2.000.000 EUR 1.997.600 1.974.200 0,24 Totale Spagna 7.050.910 6.936.500 0,83 REGNO UNITO LBG Capital No.2 Plc 6.385% 12/05/2020 2.000.000 EUR 1.765.000 1.693.600 0,21 Totale Regno Unito 1.765.000 1.693.600 0,21 TOTALE ALTRI MERCATI ORGANIZZATI: OBBLIGAZIONI 10.814.710 10.629.100 1,28 2) VALORI MOBILIARI QUOTATI: OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI FINLANDIA Talvivaara Mining Co Plc 4% 16/12/2015 500.000 EUR 575.000 513.835 0,06 Totale Finlandia 575.000 513.835 0,06 NORVEGIA Renewable Energy Corp ASA 6.5% 04/06/2014 1.000.000 EUR 985.000 897.020 0,11 Totale Norvegia 985.000 897.020 0,11 TOTALE VALORI MOBILIARI QUOTATI: OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI 1.560.000 1.410.855 0,17 TOTALE ALTRI VALORI MOBILIARI TRASFERIBILI NEGOZIATI SU UN ALTRO MERCATO 12.374.710 12.039.955 1,45 REGOLAMENTATO TOTALE INVESTIMENTI 793.152.460 778.004.940 93,35 CONTANTE E ALTRE ATTIVITÀ NETTE 55.451.857 6,65 TOTALE ATTIVO NETTO 833.456.797 100,00 274

RIPARTIZIONE GEOGRAFICA DEGLI INVESTIMENTI (espressa in percentuale dell Attivo Netto) % netta Italia 34,00 Francia 16,48 Lussemburgo 15,15 Germania 4,93 Paesi Bassi 4,41 Regno Unito 4,30 Portogallo 4,11 Spagna 3,78 Stati Uniti d America 2,84 Irlanda 2,27 Svizzera 0,54 Danimarca 0,13 Finlandia 0,13 Norvegia 0,11 Belgio 0,08 Svezia 0,04 Bermuda 0,02 Austria 0,01 Isole Cayman 0,01 Grecia 0,01 TOTALE INVESTIMENTI 93,35 CONTANTE E ALTRE ATTIVITÀ NETTE 6,65 TOTALE ATTIVO NETTO 100,00 275

RIPARTIZIONE ECONOMICA DEGLI INVESTIMENTI (espressa in percentuale dell Attivo Netto) % netta Stati, province e municipalità 37,86 Banche e istituzioni finanziarie 26,60 Fondi di investimento 13,84 Holding e società finanziarie 5,90 Divulgazione dell informazione 1,82 Miniere, industria pesante 1,03 Trasporti 0,96 Assicurazioni 0,79 Tabacco e liquori 0,74 Varie 0,66 Tempo libero 0,41 Istituti che erogano prestiti e mutui ipotecari 0,41 Vendite al dettaglio 0,35 Elettronica e attrezzature elettriche 0,31 Costruzioni, materiale da costruzione 0,29 Petrolio 0,26 Altri servizi 0,24 Meccanica, macchinari 0,20 Servizi pubblici 0,17 Semiconduttori elettronici 0,12 Prodotti chimici 0,10 Farmaceutici e cosmetici 0,08 Società immobiliari 0,07 Alimentari e distillerie 0,03 Software Internet 0,03 Tessile 0,02 Industria automobilistica 0,01 Imprese commerciali 0,01 Beni di consumo 0,01 Arte grafica / pubblicazioni 0,01 Metalli non ferrosi 0,01 Prodotti di consumo vari 0,01 TOTALE INVESTIMENTI 93,35 CONTANTE E ALTRE ATTIVITÀ NETTE 6,65 TOTALE ATTIVO NETTO 100,00 276