RELAZIONE SULL ANDAMENTO DEL GRUPPO GEOX NEL PRIMO TRIMESTRE DEL 2006

RELAZIONE SULL ANDAMENTO DEL GRUPPO GEOX NEL PRIMO TRIMESTRE DEL 2006

Geox S.p.A. Sede in Biadene di Montebelluna (TV) - Via Feltrina Centro 16 Capitale Sociale euro 25.884.400 = int. versato Codice fiscale ed iscrizione al Registro delle Imprese di Treviso n. 03348440268 2

Sommario Organi sociali Relazione sulla gestione Premessa Andamento economico del Gruppo La situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo Fatti di rilievo del trimestre Evoluzione prevedibile della gestione e fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del trimestre Prospetti di bilancio consolidato Conto economico Stato patrimoniale Rendiconto finanziario Prospetto delle variazioni del patrimonio netto Note esplicative 3

Organi sociali Consiglio di Amministrazione Nome e cognome Mario Moretti Polegato Diego Bolzonello (*) Enrico Moretti Polegato Umberto Paolucci Francesco Gianni Alessandro Antonio Giusti Bruno Barel Giuseppe Gravina Renato Alberini Carica ed indicazione dell eventuale indipendenza Presidente Consigliere e Amministratore Delegato Consigliere Consigliere indipendente Consigliere indipendente Consigliere indipendente Consigliere indipendente Consigliere indipendente Consigliere indipendente (*) Poteri ed attribuzioni di ordinaria e straordinaria amministrazione, nei limiti previsti dalla legge e dallo Statuto e nel rispetto delle riserve di competenza dell'assemblea dei soci, del Consiglio di Amministrazione e del Comitato Esecutivo, secondo il deliberato del Consiglio di Amministrazione del 20 ottobre 2004 e successive modifiche e integrazioni. Collegio Sindacale Nome e cognome Fabrizio Colombo Achille Frattini Andrea Luca Rosati Giulia Massari Laura Gualtieri Carica Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Sindaco Supplente Sindaco Supplente Società di Revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. 4

Relazione sulla gestione Premessa Il mercato in cui opera il Gruppo Geox è caratterizzato da fenomeni di stagionalità tipici del settore che comportano una disomogeneità nel flusso di costi e ricavi nei diversi mesi dell anno. In particolare, la fatturazione dei prodotti nel primo semestre, corrispondente alla stagione di vendita Primavera/Estate, è caratterizzata da una concentrazione nei mesi di gennaio, febbraio e marzo, mentre i costi operativi presentano un andamento più lineare nel corso di tutto il primo semestre. Pertanto, è importante ricordare che il conto economico dei primi tre mesi non può essere considerato come quota proporzionale dell intero esercizio e i risultati trimestrali del periodo che si chiude al 31 marzo non sono quindi comparabili con quelli al 30 giugno e al 31 dicembre. Dal punto di vista patrimoniale, i dati trimestrali risentono dei medesimi fenomeni di stagionalità. I dati al 31 marzo, infatti, rispetto ai dati al 30 giugno e al 31 dicembre, evidenziano un capitale circolante netto significativamente più elevato. 5

Andamento economico del Gruppo I risultati del Gruppo nei primi tre mesi del 2006 sono stati i seguenti: ricavi netti pari a euro 245,3 milioni, con un incremento del 32% rispetto a euro 185,8 milioni dello stesso periodo del 2005; EBITDA di euro 85,4 milioni, rispetto a euro 69,0 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+24%), con un incidenza sui ricavi del 34,8%; EBIT di euro 81,3 milioni, rispetto a euro 65,0 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+25%), con un incidenza sui ricavi del 33,2%; risultato netto di euro 52,6 milioni, rispetto a euro 45,5 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+16%), con un incidenza sui ricavi del 21,4%. Di seguito viene riportato il confronto tra il conto economico consolidato per i primi tre mesi del 2006 e 2005 e per l esercizio 2005. Si avverte che per un corretto confronto tra i risultati economici del primo trimestre 2006 con quelli del primo trimestre 2005 e con quelli dell intero esercizio 2005 si deve escludere l effetto straordinario positivo sui risultati del 2005 derivante dalla prima applicazione del principio contabile IAS 39 (relativo alla misurazione e valutazione di attività e passività finanziarie) avvenuta a partire dal 1 gennaio 2005. (Migliaia di euro) I trimestre % I trimestre % esercizio % 2006 2005 2005 Ricavi netti 245.305 100,0% 185.815 100,0% 454.963 100,0% Crescita % 32% 30% 34% Costo del venduto diretto (*) (113.882) (46,4%) (83.667) (45,0%) (196.595) (43,2%) Effetto straordinario prima applicazione IAS 39-0,0% 3.563 1,9% 292 0,1% Primo margine industriale 131.423 53,6% 105.711 56,9% 258.660 56,9% Costi di vendita e distribuzione (12.173) (5,0%) (9.392) (5,1%) (23.998) (5,3%) Costi di struttura, di cui: (23.679) (9,7%) (17.918) (9,6%) (74.599) (16,4%) - industriali (3.247) (1,4%) (2.706) (1,4%) (12.044) (2,7%) - generali e amministrativi (20.432) (8,3%) (15.212) (8,2%) (62.555) (13,7%) Pubblicità e promozioni (10.123) (4,1%) (9.354) (5,0%) (39.022) (8,6%) EBITDA 85.448 34,8% 69.047 37,2% 121.041 26,6% Ammortamenti, di cui: (4.112) (1,6%) (4.027) (2,2%) (18.103) (4,0%) - industriali (1.096) (0,4%) (1.478) (0,8%) (6.152) (1,4%) - generali e amministrativi (3.016) (1,2%) (2.549) (1,4%) (11.951) (2,6%) EBIT 81.336 33,2% 65.020 35,0% 102.938 22,6% Oneri e proventi finanziari (1.635) (0,7%) (1.072) (0,6%) (3.324) (0,7%) Effetto straordinario prima applicazione IAS 39-0,0% 2.736 1,5% 6.527 1,4% Risultato ante imposte 79.701 32,5% 66.684 35,9% 106.141 23,3% Imposte (27.113) (11,1%) (21.192) (11,4%) (30.888) (6,8%) Tax rate 34,0% 31,8% 29,1% Risultato netto 52.588 21,4% 45.492 24,5% 75.253 16,5% EPS (Utile per azione in euro) 0,20 0,18 0,29 (*) Costo del venduto diretto: rappresenta il costo diretto di produzione e/o acquisto dei prodotti venduti. Include: - Consumi materie prime e prodotti finiti; - Lavorazioni; - Salari di produzione diretti; - Altri costi di produzione diretti Differisce dal costo del venduto riportato nel conto economico di cui ai prospetti di bilancio consolidato redatti secondo gli IFRS, in quanto non include: - Ammortamenti industriali - Altri salari e stipendi e altri costi indiretti (costi di struttura industriali); 6

Le calzature hanno rappresentato circa il 95% dei ricavi consolidati che, complessivamente hanno avuto una crescita del 32% rispetto allo stesso periodo del 2005. L Italia, che rimane il mercato principale con una quota pari al 38% dei ricavi calzature, ha registrato una crescita del 5%. Il fatturato generato nei mercati internazionali è cresciuto invece del 50%, raggiungendo una quota del 63% dei ricavi calzature contro il 54% dei primi tre mesi del 2005. (Migliaia di euro) I trimestre % I trimestre % Var. % 2006 2005 Italia 87.202 37,5% 83.180 46,3% 4,8% Germania 42.986 18,5% 29.146 16,2% 47,5% Penisola Iberica 27.608 11,9% 17.569 9,8% 57,1% Francia 17.957 7,7% 13.860 7,7% 29,6% BeNeLux 17.087 7,3% 13.003 7,2% 31,4% Austria 9.913 4,3% 5.699 3,2% 73,9% Svizzera 6.359 2,7% 3.750 2,1% 69,6% Totale Europa 121.910 52,4% 83.027 46,2% 46,8% USA 4.671 2,0% 2.705 1,5% 72,7% Altri Paesi 18.720 8,1% 10.903 6,0% 71,7% Totale Estero 145.301 62,5% 96.635 53,7% 50,4% Totale calzature 232.503 100,0% 94,8% 179.815 100,0% 96,8% 29,3% Abbigliamento 10.261 4,2% 6.566 3,5% 56,3% Altri ricavi 2.541 1,0% (566) (0,3%) n.m. Totale 245.305 100,0% 185.815 100,0% 32,0% I ricavi per canale distributivo vedono una crescita significativa in entrambi i canali, multimarca e Geox shop (franchising e DOS). Il canale Geox Shop, ha rappresentato nei primi tre mesi del 2006 il 16% dei ricavi calzature, contro il 17% dei primi tre mesi del 2005, per effetto di uno spostamento delle spedizioni al secondo trimestre, dovuto anche alla differente scadenza della Pasqua rispetto al 2005. (Migliaia di euro) I trimestre % I trimestre % Var. % 2006 2005 Multimarca 194.954 83,9% 149.743 83,3% 30,2% Franchising 27.880 12,0% 22.964 12,8% 21,4% DOS 9.669 4,1% 7.108 3,9% 36,0% Totale Geox Shop 37.549 16,1% 30.072 16,7% 24,9% Totale calzature 232.503 100,0% 179.815 100,0% 29,3% Il fatturato dei primi tre mesi del 2006, rispetto allo stesso periodo del 2005, realizzato dai DOS aperti da almeno 12 mesi (comparable store sales) ha registrato una diminuzione del 5%. Tale dato è principalmente dovuto alla non comparabilità dei dati dei mesi di marzo dei rispettivi periodi, dovuto alle differenti scadenze della Pasqua. Il corrispondente dato calcolato alla fine del mese di Aprile registra, infatti, un incremento pari al 8%, con una crescita nel solo mese di Aprile del 38%. In Italia la crescita dei ricavi è imputabile principalmente alla crescita della rete multimarca. Le vendite della rete multimarca in Italia sono passate da euro 61,5 milioni a euro 65,1 milioni (+6%). Le vendite del canale monomarca (franchising e DOS) sono passate, invece, da euro 21,7 milioni a euro 22,1 milioni (+2%). Per quanto riguarda i mercati internazionali, i più importanti paesi rimangono: la Germania con un peso percentuale del 19%, Penisola Iberica (12%), Francia (8%), Belgio, Olanda e Lussemburgo (7%). All estero, la strategia commerciale si è concentrata sia sulla crescita del canale multimarca, che è passato da euro 88,2 milioni a euro 130,0 milioni (+47%), sia sullo sviluppo del canale monomarca le cui vendite nei negozi in franchising e DOS sono passate da euro 8,4 milioni a euro 15,4 milioni (+84%). Al 31 marzo 2006 il numero totale dei Geox Shops era pari a 408 di cui 329 in franchising e 79 DOS. Di seguito viene riportato un confronto tra il numero dei Geox Shops aperti al 31 marzo 2006, rispetto al 31 dicembre 2005 e 31 marzo 2005: 7

31/03/2006 31/12/2005 31/03/2005 Geox di cui Geox di cui Geox di cui Shops DOS Shops DOS Shops DOS Italia 193 46 192 43 172 37 Germania 11 1 10 1 10 1 Penisola Iberica 26 7 22 7 11 3 Francia 27 8 20 8 15 6 BeNeLux 10 2 10 2 5 2 Austria 16-10 - 6 - Svizzera 6-4 - 3 1 Totale Europa 96 18 76 18 50 13 USA 7 7 7 7 3 3 Altri Paesi 72 8 58 6 53 4 Paesi con contratto di licenza (*) 40-39 - 25 - Totale Estero 215 33 180 31 131 20 Totale 408 79 372 74 303 57 (*) I ricavi del canale franchising non comprendono i negozi in tali paesi. Fra le nuove aperture intervenute nel primo trimestre 2006 si segnalano i negozi di Montreal, Toronto, Madrid, Lisbona, Parigi, Vienna e Cagliari. Per quanto riguarda i principali indicatori di redditività: l EBITDA è stato di euro 85,4 milioni, rispetto a euro 69,0 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+24%), con un incidenza sui ricavi del 34,8%; l EBIT è stato di euro 81,3 milioni, rispetto a euro 65,0 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+25%), con un incidenza sui ricavi del 33,2%; il risultato netto è stato di euro 52,6 milioni, rispetto a euro 45,5 milioni dei primi tre mesi del 2005 (+16%), con un incidenza sui ricavi del 21,4%. L incidenza percentuale sui ricavi risulta leggermente inferiore rispetto al corrispondente periodo dell anno scorso fondamentalmente a causa dell effetto straordinario positivo sui risultati del 2005 derivante dalla prima applicazione del principio contabile IAS 39 che, come detto in precedenza, ai fini di un corretto confronto fra i due periodi deve essere escluso. Per quanto riguarda i più importanti capitoli di spesa del conto economico si segnala: costo del venduto diretto passa da euro 83,7 milioni a euro 113,9 milioni (+36%), con un incidenza sui ricavi del 46,4% (45,0% nel primo trimestre 2005). La variazione è dovuta fondamentalmente ad un incremento dei costi anche per effetto di investimenti in organizzazione presso le fabbriche di produzione finalizzati a migliorare ulteriormente gli standard qualitativi. costi di vendita e distribuzione passano da euro 9,4 milioni a euro 12,2 milioni (+30%), con un incidenza sui ricavi del 5,0% (5,1%), in ulteriore miglioramento grazie principalmente all effetto leva operativa. costi di struttura passano da euro 17,9 milioni a euro 23,7 milioni (+32%), con un incidenza sui ricavi del 9,7% (9,6%), per effetto di importanti investimenti nell organizzazione aziendale dedicati a sostenere lo sviluppo del business. pubblicità e promozione passa da euro 9,4 milioni a euro 10,1 milioni (+8%), con un incidenza sui ricavi del 4,1% (5,0%). La diminuzione dell incidenza in percentuale è esclusivamente dovuta ad uno spostamento del budget pubblicitario dal primo al secondo trimestre. 8

La situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo La tabella che segue riassume i dati patrimoniali consolidati riclassificati: (Migliaia di euro) 31-03-2006 31-12-2005 31-03-2005 Immobilizzazioni immateriali 35.686 33.908 28.559 Immobilizzazioni materiali 28.570 29.029 22.041 Altre attività immobilizzate nette 17.198 14.428 10.988 Attività immobilizzate 81.454 77.365 61.588 Capitale circolante netto operativo 178.713 97.644 156.247 Altre attività (passività) correnti, nette (49.886) (15.611) (33.244) Capitale investito 210.281 159.398 184.591 Patrimonio netto 255.792 203.800 186.508 Fondi TFR, fondi rischi e oneri 4.017 3.999 8.750 Posizione finanziaria netta (49.528) (48.401) (10.667) Capitale investito 210.281 159.398 184.591 La situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo, rispetto alla fine dell esercizio 2005, mostra una crescita importante del patrimonio netto, dovuta principalmente al risultato del trimestre, da euro 203,8 milioni ad euro 255,8 milioni e una posizione finanziaria netta che al 31 marzo 2006 risulta positiva per euro 49,5 milioni, contro una posizione finanziaria netta sempre positiva di euro 48,4 milioni al 31 dicembre 2005. Rispetto al 31 dicembre 2005 si evidenzia il sensibile aumento del capitale circolante netto operativo, che passa da euro 97,6 milioni a euro 178,7 milioni, dovuto alla normale stagionalità del settore in cui opera il Gruppo. La tabella che segue mostra la composizione e l evoluzione del capitale circolante netto operativo e delle altre attività (passività) correnti: (Migliaia di euro) 31-03-2006 31-12-2005 31-03-2005 Rimanenze 62.503 107.756 46.884 Crediti verso clienti 191.329 74.553 164.032 Debiti verso fornitori (75.119) (84.665) (54.669) Capitale circolante netto operativo 178.713 97.644 156.247 % sul totale ricavi 72,9% 21,5% 84,1% Debiti tributari (52.007) (15.190) (38.150) Altre attività correnti non finanziarie 14.011 10.828 14.906 Altre passività correnti non finanziarie (11.890) (11.249) (10.000) Altre attività (passività) correnti, nette (49.886) (15.611) (33.244) L aumento del capitale circolante netto operativo al 31 marzo 2006, rispetto al 31 dicembre 2005, è dovuto principalmente all aumento dei crediti verso clienti che passano da euro 74,6 milioni ad euro 191,3 milioni per effetto della concentrazione delle spedizioni della stagione di vendita Primavera/Estate nei primi tre mesi dell anno. 9

La tabella che segue riporta il rendiconto finanziario consolidato dei primi tre mesi del 2005 e del 2004 e dell intero esercizio 2005: (Migliaia di euro) I trimestre I trimestre 2006 2005 2005 Risultato netto 52.588 45.492 75.253 Ammortamenti 4.112 4.027 18.104 Altre rettifiche non monetarie (3.353) (3.447) (612) Altre rettifiche non monetarie per effetto applicazione IAS/IFRS 335 (4.644) (4.601) Variazione capitale circolante netto operativo (79.857) (83.150) (24.426) Variazione altre attività/passività correnti 35.142 31.660 7.843 Imposte pagate a seguito della cancellazione dell incentivo fiscale di quotazione (*) - - (6.281) Cash flow attività operativa 8.967 (10.062) 65.280 Investimenti (6.398) (3.507) (31.779) Disinvestimenti 787 250 2.415 Investimenti netti (5.611) (3.257) (29.364) Free cash flow 3.356 (13.319) 35.916 Dividendi - - (15.510) Aumento di capitale sociale - - 1.582 Variazione posizione finanziaria netta 3.356 (13.319) 21.988 Posizione finanziaria netta iniziale 48.401 24.368 24.368 Effetto delle differenze di conversione (125) 75 425 Effetto della variazione attività e passività relative ai contratti derivati (2.104) (457) 1.620 Posizione finanziaria netta finale 49.528 10.667 48.401 (*) La società ha calcolato nel 2004 il proprio carico fiscale come se l'agevolazione concessa alle società di nuova quotazione non sussistesse, iscrivendo a tal fine un fondo imposte in misura pari alle maggiori imposte attese. Tale fondo è stato utilizzato contestualmente al pagamento di tali maggiori imposte avvenuto nel 2005 a seguito della dichiarazione di illegittimità, da parte della Commissione europea, di tali agevolazioni fiscali. Il free cash flow dei primi tre mesi del 2006 è positivo per euro 3,4 milioni. Il dato evidenzia un significativo miglioramento rispetto al corrispondente valore del primo trimestre 2005 che era negativo per euro 13,3 milioni. La tabella che segue mostra la composizione della posizione finanziaria netta: (Migliaia di euro) 31-03-2006 31-12-2005 31-03-2005 Attività finanziarie correnti - - 682 Cassa e valori equivalenti 54.746 61.513 50.012 Debiti verso banche e altri finanziatori (2.597) (12.257) (24.559) Posizione finanziaria netta a breve termine 52.149 49.256 26.135 Debiti finanziari a lungo (2.137) (2.475) (15.011) Posizione finanziaria netta a lungo termine (2.137) (2.475) (15.011) Posizione finanziaria netta - ante fair value contratti derivati 50.012 46.781 11.124 Valutazione al fair value contratti derivati (484) 1.620 (457) Posizione finanziaria netta 49.528 48.401 10.667 10

Fatti di rilievo del trimestre Non si segnalano fatti di particolare rilievo avvenuti nel trimestre oltre a quanto già commentato nei precedenti paragrafi. Evoluzione prevedibile della gestione e fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del trimestre Sulla base del fatturato realizzato nei primi tre mesi e del portafoglio ordini per la stagione corrente (Primavera/Estate) il management ritiene che il primo semestre possa chiudersi con un andamento dei ricavi in crescita rispetto al primo semestre 2005 di una percentuale in linea con quella registrata al 31 marzo 2006. Per quanto riguarda il secondo semestre 2006 gli ordini clienti raccolti fino alla data odierna relativamente alla campagna vendite Autunno/Inverno indicano una crescita rispetto al dato equivalente dello stesso periodo 2005 di circa il 30%. Su queste basi il management ritiene che il Gruppo possa realizzare anche nel secondo semestre 2006 dei risultati in significativo miglioramento rispetto al 2005. 11

Prospetti di bilancio consolidato Conto economico (Migliaia di euro) I trimestre % I trimestre % 2005 % 2006 2005 Ricavi netti 245.305 100,0% 185.815 100,0% 454.963 100,0% Costo del venduto (118.227) (48,2%) (84.288) (45,4%) (214.499) (47,1%) Margine lordo 127.078 51,8% 101.527 54,6% 240.464 52,9% Costi di vendita e distribuzione (12.173) (5,0%) (9.392) (5,1%) (23.998) (5,3%) Costi generali ed amministrativi (23.446) (9,6%) (17.761) (9,6%) (74.506) (16,4%) Pubblicità e promozioni (10.123) (4,1%) (9.354) (5,0%) (39.022) (8,6%) Risultato operativo 81.336 33,2% 65.020 35,0% 102.938 22,6% Oneri e proventi finanziari (1.635) (0,7%) 1.664 0,9% 3.203 0,7% Risultato ante imposte 79.701 32,5% 66.684 35,9% 106.141 23,3% Imposte (27.113) (11,1%) (21.192) (11,4%) (30.888) (6,8%) Risultato netto 52.588 21,4% 45.492 24,5% 75.253 16,5% Utile per azione (euro) 0,20 0,18 0,29 Utile per azione diluito (euro) 0,20 0,18 0,29 Numero medio ponderato di azioni: in circolazione - di base 258.844.000 258.500.000 258.514.333 - diluito (*) 258.844.000 258.500.000 258.514.333 (*) Considerate solo le vested option 12

Stato patrimoniale (Migliaia di euro) 31-03-2006 31-12-2005 31-03-2005 ATTIVO: Immobilizzazioni immateriali 35.686 33.908 28.559 Immobilizzazioni materiali 28.570 29.029 22.041 Imposte differite attive 12.401 8.739 10.950 Altre attività immobilizzate 5.911 6.833 1.608 Attività immobilizzate 82.568 78.509 63.158 Rimanenze 62.503 107.756 46.884 Crediti verso clienti 191.329 74.553 164.032 Altre attività correnti non finanziarie 14.011 10.828 14.906 Attività finanziarie correnti - 2.552 959 Cassa e valori equivalenti 54.746 61.513 50.012 Attività correnti 322.589 257.202 276.793 Totale attivo 405.157 335.711 339.951 PASSIVO E PATRIMONIO NETTO: Capitale sociale 25.884 25.884 25.850 Altre riserve 177.320 102.663 115.166 Risultato dell'esercizio 52.588 75.253 45.492 Patrimonio netto 255.792 203.800 186.508 Fondo TFR 2.775 2.686 1.809 Fondi rischi e oneri 1.242 1.313 6.941 Debiti finanziari a lungo 2.137 2.475 15.011 Altri debiti a lungo 1.114 1.144 1.570 Passività immobilizzate 7.268 7.618 25.331 Debiti verso fornitori 75.119 84.665 54.669 Altre passività correnti non finanziarie 11.890 11.249 10.000 Debiti tributari 52.007 15.190 38.150 Passività finanziarie correnti 484 932 734 Debiti verso banche e altri finanziatori 2.597 12.257 24.559 Passività correnti 142.097 124.293 128.112 Totale passivo e patrimonio netto 405.157 335.711 339.951 13

Rendiconto finanziario I trimestre I trimestre (Migliaia di euro) 2006 2005 2005 FLUSSI DI CASSA GENERATI DALL'ATTIVITA' OPERATIVA: Risultato netto 52.588 45.492 75.253 Rettifiche per raccordare l'utile netto alle disponibilità liquide generate (utilizzate) dalla gestione operativa: Ammortamenti 4.112 4.027 18.104 Accantonamento (utilizzo) fondo imposte differite e altri fondi (3.442) (3.641) (1.683) Trattamento di fine rapporto maturato nell'esercizio - netto 89 194 1.071 Altre rettifiche non monetarie per effetto applicazione IAS/IFRS 335 (4.644) (4.601) 1.094 (4.064) 12.891 Variazioni nelle attività e passività correnti: Crediti verso clienti (116.899) (106.949) (16.855) Ratei e risconti attivi ed altre attività (2.239) (175) (1.358) Rimanenze di magazzino 45.248 33.602 (27.572) Debiti verso fornitori (8.206) (9.803) 20.001 Ratei e risconti passivi ed altre passività 581 3.361 3.680 Debiti tributari 36.800 28.474 5.521 (44.715) (51.490) (16.583) Altre variazioni: Imposte pagate a seguito della cancellazione dell'incentivo fiscale di quotazione - - (6.281) - - (6.281) Flussi di cassa generati dall'attività operativa 8.967 (10.062) 65.280 FLUSSI DI CASSA DALL'ATTIVITA' DI INVESTIMENTO: Investimenti in immobilizzazioni immateriali (3.975) (1.826) (12.835) Investimenti in immobilizzazioni materiali (2.423) (1.681) (18.944) (6.398) (3.507) (31.779) Disinvestimenti 787 250 2.415 (Investimenti) utilizzi di attività finanziarie - 15.000 15.682 Flussi di cassa utilizzati dall'attività di investimento (5.611) 11.743 (13.682) FLUSSI DI CASSA DA ATTIVITA' FINANZIARIE: Incremento (riduzione) netta dei debiti verso banche a breve 246 (1.871) (3.930) Finanziamenti passivi: - Assunzioni - - 11.007 - Rimborsi (10.244) (443) (34.229) Dividendi - - (15.510) Aumento di capitale - - 1.582 Flussi di cassa generati dall'attività finanziaria (9.998) (2.314) (41.080) Incremento nei conti cassa e valori equivalenti (6.642) (633) 10.518 Cassa e valori equivalenti all'inizio del periodo 61.513 50.570 50.570 Effetto su cassa e valori equivalenti delle differenze di conversione (125) 75 425 Cassa e valori equivalenti alla fine del periodo 54.746 50.012 61.513 Informazioni supplementari al rendiconto finanziario: - Ammontare pagato nel periodo per interessi 290 495 1.564 - Ammontare pagato nel periodo per imposte 517 567 29.488 14

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto Capitale Riserva Riserva Riserva Altre Risultati Risultato Patrimonio sociale legale di sovrap- di conver- riserve eser. prec. dell'eser- netto prezzo sione a nuovo cizio del Gruppo Saldo al 31 dicembre 2003 (principi contabili italiani) 200-715 (1.091) 1.608 36.717 30.699 68.848 Impatti iniziali IFRS - - - - - 314-314 Saldo al 01 gennaio 2004 (IFRS) 200-715 (1.091) 1.608 37.031 30.699 69.162 Destinazione risultato 2003 - - - - - 30.699 (30.699) - Distribuzione dividendi - - - - - (10.000) - (10.000) Differenze di traduzione - - - (182) - - - (182) Cessione Nottingrom - - - 1.614 (1.608) (6) - - Cessione Shoe Factory - - - 22 - (22) - - Incremento quotazione 850-33.227 - - - - 34.077 Altri movimenti - - - - 41 29-70 Risultato dell'esercizio 2004 - - - - - - 52.751 52.751 Riclassifiche a seguito della fusione 24.800 40 (715) - - (24.125) - - Saldo al 31 dicembre 2004 25.850 40 33.227 363 41 33.606 52.751 145.878 Impatti iniziali IAS 39 - - - - - (4.974) - (4.974) Saldo al 01 gennaio 2005 25.850 40 33.227 363 41 28.632 52.751 140.904 Destinazione risultato 2004-1.574 - - - 51.177 (52.751) - Distribuzione dividendi - - - - - (15.510) - (15.510) Aumento capitale -esercizio stock option 34-1.548 - - - - 1.582 Differenze di traduzione - - - 158 - - - 158 Rilevazione costi piani di stock option - - - - 960 - - 960 Altri movimenti - - 239 - - - 239 Valutazione cash flow hedge - - - - 214 - - 214 Risultato dell esercizio 2005 - - - - - - 75.253 75.253 Saldo al 31 Dicembre 2005 25.884 1.614 35.014 521 1.215 64.299 75.253 203.800 Destinazione risultato 2005-2.084 - - - 73.169 (75.253) - Differenze di traduzione - - - (271) - - - (271) Rilevazione costi piani di stock option - - - - 262 - - 262 Valutazione cash flow hedge - - - - (587) - - (587) Risultato del periodo - - - - - - 52.588 52.588 Saldo al 31 Marzo 2006 25.884 3.698 35.014 250 890 137.468 52.588 255.792 15

Note esplicative I risultati economico finanziari del Gruppo al 31 marzo 2006 e dei periodi posti a confronto sono stati predisposti secondo quanto indicato nell allegato 3D del Regolamento Emittenti n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed integrazioni. La relazione trimestrale al 31 marzo 2006, non soggetta a revisione da parte della Società di Revisione, è stata redatta secondo gli International Financial Reporting Standards (IFRS) emanati dall International Accounting Standards Board (IASB) e dai relativi principi interpretativi (IFRIC) in vigore alla data di redazione del bilancio. I principi contabili e i criteri di valutazione adottati sono omogenei a quelli utilizzati per la predisposizione del bilancio consolidato annuale. Rispetto al 31 dicembre 2005 l area di consolidamento non si è modificata. Milano, 15 maggio 2006 Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Dr. Mario Moretti Polegato 16