COMUNICATO STAMPA DEL 28 LUGLIO 2004 SITUAZIONE TRIMESTRALE AL 30 GIUGNO 2004 Il Consiglio di Amministrazione della Saipem S.p.A. in data odierna ha esaminato la situazione trimestrale consolidata del Gruppo (non assoggettata a revisione contabile) al 30 giugno 2004. Secondo trimestre I ricavi ammontano a 1.006 milioni di euro (1.065 nel corrispondente trimestre del 2003). L utile operativo ammonta a 68 milioni di euro (79 nel corrispondente trimestre del 2003). L utile netto ammonta a 44 milioni di euro (54 nel corrispondente trimestre del 2003). Il cash flow (utile più ammortamenti) è stato di 102 milioni di euro (118 nel corrispondente trimestre del 2003). Primo semestre I ricavi ammontano a 1.911 milioni di euro (1.868 nel corrispondente semestre del 2003). L utile operativo ammonta a 127 milioni di euro (138 nel corrispondente semestre del 2003). L utile netto ammonta a 82 milioni di euro (90 nel corrispondente semestre del 2003). Il cash flow (utile più ammortamenti) è stato di 202 milioni di euro (219 nel corrispondente semestre del 2003). Come più volte evidenziato, i volumi di ricavi realizzati e la redditività ad essi associata, specialmente nelle attività di Costruzione Mare e Terra, di L.N.G. (Liquefied Natural Gas), e in misura inferiore nell attività di Perforazione, Leased FPSO e M.M.O. (Maintenance, Modification and Operation), non sono lineari nel tempo, dipendendo tra l altro, oltre che dall andamento del mercato, da fattori climatici e dalla programmazione dei singoli lavori. Conseguentemente, i dati di una frazione di esercizio possono variare significativamente rispetto a quelli dei corrispondenti periodi di altri esercizi e non consentono l estrapolazione all intero anno. - pag. 1 di 17 -
Gli investimenti effettuati nel primo semestre ammontano a 88 milioni di euro (133 nel corrispondente periodo del 2003) ed hanno riguardato principalmente: interventi strutturali sulle piattaforme semisommergibili Scarabeo 3 e Scarabeo 4 e sul jack up Perro Negro 3; l acquisto di mezzi e di strutture necessarie per l esecuzione del progetto Sakhalin in Russia; i lavori finalizzati alla realizzazione di un cantiere di fabbricazione in Kazakhstan e all ampliamento di quelli in Angola e in Nigeria. L indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2004 ammonta a 1.009 milioni di euro con un aumento di 56 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2003; nel semestre la Società ha distribuito dividendi per 65 milioni di euro e acquistato azioni proprie per 10 milioni di euro. Portafoglio ordini Nel primo semestre 2004 Saipem ha acquisito nuovi ordini per un totale di 1.934 milioni di euro (2.530 milioni di euro nel corrispondente periodo del 2003), dei quali 1.162 milioni di euro riferiti ai settori mare (Costruzioni e Perforazioni). Il portafoglio ordini a fine giugno 2004 ammonta a 5.248 milioni di euro (5.225 milioni di euro al 31 dicembre 2003). Previsioni per l esercizio 2004 I mercati in cui opera Saipem si presentano complessivamente ben intonati; le Perforazioni, anche se ancora deboli, appaiono in ripresa, le Costruzioni Terra offrono buone prospettive nel medio termine, il mercato dei terminali di rigassificazione è in rapida crescita e prosegue un buon livello di attività nelle Costruzioni Mare sia come posa di condotte sia come progetti EPIC di grande dimensione in aree di frontiera. Nonostante l elevato spending della Oil Industry determini una situazione di mercato positiva per i contrattisti, i risultati di molti di essi sono stati negli ultimi anni negativi. Ciò ha introdotto un elemento di instabilità e difficoltà nell industria che può avere ripercussioni - pag. 2 di 17 -
anche sugli operatori con performance positive in quanto, specialmente nei progetti EPIC, c è il coinvolgimento, nel ruolo di partner o come subcontrattisti, di una pluralità di operatori. Stante il grado di affidabilità e competitività raggiunto dalla Saipem, ci si attende di cogliere nel secondo semestre dell esercizio i benefici di un mercato in fase positiva per cui si prevede per il 2004 un ulteriore crescita dei ricavi record del 2003 e un livello di acquisizione di nuovi ordini che incrementi ulteriormente il portafoglio ordini a fine 2004. Un fenomeno che incide negativamente sulla redditività della Saipem è l apprezzamento dell euro rispetto al dollaro USA in relazione alla circostanza che circa il 70% dei ricavi Saipem sono espressi in dollari USA e che i costi delle strutture di Milano e Parigi e la quasi totalità degli ammortamenti, per complessivi 600 milioni annui circa, sono in euro. Per valutare l impatto dell apprezzamento dell euro è da considerare che tra l acquisizione dei contratti (e relativa copertura cambi) e l esecuzione degli stessi intercorre circa un anno. Ciò ha comportato che nel 2003 il cambio medio di fatturazione della Saipem sia stato pari a 1 (rispetto a un rapporto medio euro/$usa di periodo di 1,13); nel 2004 gli ordini da eseguire nell esercizio già in portafoglio a fine 2003 e quelli che sono stati e saranno acquisiti nello stesso 2004 fanno prevedere un cambio medio di fatturazione di 1,15. L apprezzamento dell euro da 1 a 1,15 determina una riduzione, in termini di euro equivalenti, dei margini generati dai contratti in dollari USA (effetto translation ) quantificabile in circa 30 milioni di euro; l effetto dei costi di struttura in euro determina un ulteriore impatto negativo sul risultato operativo quantificabile in circa 50 milioni di euro. Tuttavia, allo stato, si ritiene che le distintive capacità e competenze, l elevato portafoglio ordini e le ulteriori sinergie di costo rivenienti dall integrazione Bouygues Offshore possano sostanzialmente compensare gli effetti negativi dell apprezzamento dell euro e consentire, anche per un previsto miglior andamento della gestione finanziaria, risultati per il 2004, in linea o vicini al record del 2003, tenuto conto che: - i volumi sono attesi in crescita per l elevato portafoglio ordini di fine giugno 2004 e la buona intonazione complessiva del mercato di riferimento; - per i business e per le aree in cui la concorrenza statunitense è meno presente è possibile, anche se con gradualità, un trasferimento sui prezzi della rivalutazione dell euro; - pag. 3 di 17 -
- sono attesi per il 2004 ulteriori risparmi di costo dall integrazione della Bouygues Offshore quantificabili in circa 20 milioni di euro; - l indebitamento finanziario medio 2004 è previsto inferiore a quello del 2003. Gli investimenti tecnici previsti nel 2004 vengono confermati in 200 milioni di euro circa e riguardano il mantenimento e l upgrading della flotta navale e del parco mezzi, nuovi equipment a fronte di contratti specifici e il potenziamento delle strutture in Kazakhstan, Nigeria e Angola. I dati e le informazioni previsionali si basano su presupposti e assunzioni che possono rivelarsi inesatti in quanto soggetti a rischi e variabili al di fuori del controllo della Società, quali: le variazioni dei tassi di cambio, le variazioni dei tassi di interesse, gli investimenti dell industria petrolifera e di altri settori industriali, l instabilità politica nel Golfo Persico e/o in altre zone, le azioni della concorrenza. Inoltre anche l esecuzione dei progetti è soggetta a variabili, quali le condizioni climatiche, al di fuori del controllo della Società. I dati consuntivi possono pertanto variare in misura sostanziale rispetto alle previsioni. Flussi finanziari L aumento dell indebitamento finanziario netto di 56 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2003 è la risultante di: impieghi aumento del capitale di esercizio netto per 96 milioni di euro; investimenti in immobilizzazioni materiali ed immateriali per 88 milioni di euro; distribuzione dividendi per 65 milioni di euro; effetto differenze di cambio di conversione per 4 milioni di euro; acquisto di azioni proprie per 10 milioni di euro; coperture cash flow (utile netto più ammortamenti) per 202 milioni di euro; disinvestimenti di immobilizzazioni materiali per 4 milioni di euro; incremento del trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato per 1 milione di euro. - pag. 4 di 17 -
Altre informazioni Stock option Il Consiglio di Amministrazione della Saipem S.p.A. nella seduta odierna ha deliberato di assegnare 1.166.000 diritti di opzione per l acquisto di altrettante azioni ordinarie Saipem, al prezzo di 7,594 euro per azione (pari alla media aritmetica dei prezzi ufficiali rilevati sul Mercato Telematico Azionario nel mese precedente), ai dirigenti del Gruppo Saipem che occupano le posizioni più direttamente responsabili dei risultati del Gruppo o di interesse strategico (58 persone). Le opzioni, oggetto della odierna delibera, sono esercitabili decorsi tre anni dall assegnazione e fino al 28 luglio 2012, per gli assegnatari residenti in Italia mentre, per gli assegnatari residenti in Francia, in applicazione di specifiche normative vigenti nel Paese, sono esercitabili decorsi quattro anni dall assegnazione e fino al 28 luglio 2011. Le azioni al servizio del piano di stock option saranno acquistate sul mercato, in attuazione della delibera dell Assemblea Ordinaria del 29 aprile 2004. - pag. 5 di 17 -
Analisi per settori di attività Costruzioni Mare: Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 612 604 1.033 1.171 Costo del venduto al netto delle forniture di materiali (415) (428) (704) (868) Costi per forniture di materiali (111) (99) (177) (154) Ammortamenti (26) (21) (47) (44) Margine di attività (*) 60 56 105 105 Ammortamento del goodwill Saipem s.a. (5) (5) (11) (11) Margine di attività netto 55 51 94 94 Ordini acquisiti 933 577 1.628 1.122 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 3.216 milioni di euro, di cui 1.475 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. I ricavi del primo semestre del 2004, pari a 1.171 milioni di euro, evidenziano un aumento del 13,4% rispetto a quelli consuntivati nel corrispondente periodo del 2003, principalmente per la piena operatività dei progetti di tipo EPIC (Engineering, Procurement, Installation and Construction) in Africa Occidentale e in Africa del Nord. Il margine di attività del primo semestre del 2004 ammonta a 105 milioni di euro in linea rispetto al corrispondente periodo del 2003 con una redditività che passa dal 10,2% al 9%. La flessione della redditività è ascrivibile ai maggiori volumi espressi dai contratti di tipo EPIC e alla svalutazione del dollaro USA. Il margine di attività, al netto dell ammortamento del goodwill, si attesta sui 94 milioni di euro con un incidenza sui ricavi dell 8% (primo semestre 2003: 94 milioni di euro pari al 9,1% dei ricavi). - pag. 6 di 17 -
Tra le principali acquisizioni del secondo trimestre si segnalano: - per conto Hong Kong Electric Company Ltd il progetto di tipo EPIC Lamma, in Cina, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, trasporto e posa di un gasdotto sottomarino che collegherà il terminale di rigassificazione di Guangdong in Cina con l isola di Lamma al largo di Hong Kong; - per conto CNR International (Côte d Ivoire) s.a.r.l, il progetto di tipo EPIC Espoir, in Costa d Avorio, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, costruzione, commissioning, trasporto e installazione di una testa di pozzo e relative facilities, nonché di tre flowlines con relativi risers, spool di connessione e condotte di collegamento; - per conto Norsk Hydro, il progetto Ormen Lange, nel settore norvegese del Mare del Nord, che prevede il trasporto e l installazione di due condotte ad una profondità d acqua di circa 900 metri; - per conto PTT Public Company Ltd, il progetto di tipo EPIC Third Transmission Pipeline for Offshore Platform System, in Thailandia, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, costruzione, trasporto e installazione di varie strutture (jacket, tripodi, flare, topside); - per conto Eni S.p.A. Gas & Power Division, il progetto Sircos, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, fabbricazione e testing di un sistema per la riparazione di condotte posate in alti fondali. - pag. 7 di 17 -
Costruzioni Terra: Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 205 157 383 278 Costo del venduto al netto delle forniture di materiali (136) (111) (244) (185) Costi per forniture di materiali (44) (26) (85) (55) Ammortamenti (7) (5) (17) (11) Margine di attività (*) 18 15 37 27 Ammortamento del goodwill Saipem s.a. (2) (2) (4) (4) Margine di attività netto 16 13 33 23 Ordini acquisiti 132 72 326 319 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 817 milioni di euro, di cui 269 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. I ricavi realizzati nel primo semestre del 2004 sono inferiori di 105 milioni di euro, con un decremento del 27,4% rispetto al corrispondente periodo del 2003, in seguito alla sostanziale conclusione dei progetti di maggiore dimensione in Kazakhstan, Arabia Saudita e Nigeria, solo parzialmente compensata dalla piena operatività dei progetti in Africa del Nord e dall avvio del progetto Sakhalin in Russia. Il margine di attività dei primi sei mesi del 2004 ammonta a 27 milioni di euro, pari al 9,7% dei ricavi, rispetto ai 37 milioni di euro, pari al 9,7% dei ricavi, del corrispondente periodo del 2003. La riduzione del margine di attività è interamente riconducibile ai minori volumi. Il margine di attività al netto dell ammortamento del goodwill si attesta sui 23 milioni di euro con un incidenza sui ricavi dell 8,3% (primo semestre 2003: 33 milioni di euro pari all 8,6% dei ricavi). Tra le principali acquisizioni del secondo trimestre si segnalano: - per conto Oman Refinery Company, il progetto, di tipo EPC, Mina Al Fahal, in Oman, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, costruzione e - pag. 8 di 17 -
messa in opera di una condotta e relative facilities, nonché il cablaggio con fibre ottiche di tutta la linea; - per conto Maroc Phosphore, il progetto Ammonia, in Marocco, che prevede la costruzione di due serbatoi di stoccaggio. - pag. 9 di 17 -
Liquefied Natural Gas (L.N.G.): Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 50 54 97 97 Costo del venduto (40) (46) (76) (77) Ammortamenti (2) (2) (5) (5) Margine di attività (*) 8 6 16 15 Ammortamento del goodwill Saipem s.a. (2) (2) (4) (4) Margine di attività netto 6 4 12 11 Ordini acquisiti 210 210 213 213 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 434 milioni di euro, di cui 95 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. Le attività operative eseguite principalmente in India e Spagna hanno consentito di realizzare un volume di ricavi nei primi sei mesi del 2004 pari a 97 milioni di euro, in linea rispetto al corrispondente periodo del 2003. Il margine di attività del primo semestre ammonta a 11 milioni di euro, al netto dell ammortamento del goodwill, con una redditività pari al 11,3% dei ricavi (primo semestre 2003: 12 milioni di euro pari al 12,4% dei ricavi). Il lieve decremento della redditività è essenzialmente ascrivibile alle fasi iniziali di progetti recentemente acquisiti. La principale acquisizione del secondo trimestre è stato il progetto EPC, Fos Cavaou, in Francia, per conto Gaz de France, che prevede le attività di ingegneria, approvvigionamento, costruzione delle strutture di un terminale di rigassificazione, inclusi tre serbatoi di stoccaggio ed opere marittime. - pag. 10 di 17 -
Maintenance, Modification & Operation (M.M.O.): Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 45 60 88 123 Costo del venduto (43) (55) (83) (112) Ammortamenti (1) (1) (2) Margine di attività (*) 2 4 4 9 Ammortamento del goodwill Saipem s.a. (1) (1) (2) (2) Margine di attività netto 1 3 2 7 Ordini acquisiti 52 124 103 194 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 117 milioni di euro, di cui 77 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. Le attività operative, sviluppate principalmente in Francia, Italia, West Africa e Russia hanno consentito di realizzare nel primo semestre del 2004 ricavi per 123 milioni di euro con un incremento del 39,8% rispetto al corrispondente periodo dell esercizio precedente riconducibile alle attività in Italia, avviate a partire dal secondo semestre del 2003. Il margine di attività del primo semestre ammonta a 7 milioni di euro, al netto dell ammortamento del goodwill, con una redditività pari al 5,7% dei ricavi (primo semestre 2003: 2 milioni di euro pari al 2,3% dei ricavi). Tra le principali acquisizioni del secondo trimestre si segnalano: - per conto TotalFinaElf, l estensione dei contratti per le attività in Francia; - per conto Shell, l estensione dei contratti per le attività in Nigeria; - per conto Eni E&P, la manutenzione di strutture upstream in Italia. - pag. 11 di 17 -
Perforazioni Mare: Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 92 76 153 140 Costo del venduto (63) (50) (99) (87) Ammortamenti (9) (10) (17) (20) Margine di attività (*) 20 16 37 33 Ordini acquisiti 26 8 200 40 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 399 milioni di euro, di cui 137 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. I ricavi realizzati nei primi sei mesi del 2004 registrano un decremento dell 8,5% rispetto al corrispondente periodo del 2003, riconducibile all inattività di Scarabeo 4, Perro Negro 3 e del Perro Negro 5 solo parzialmente compensata dalla piena operatività della piattaforma semisommergibile Scarabeo 5 e della nave di perforazione Saipem 10000. Il margine di attività del primo semestre del 2004 è inferiore di 4 milioni di euro rispetto a quello conseguito nel corrispondente semestre dell esercizio precedente, con un incidenza sui ricavi che passa dal 24,2% al 23,6%. La minore redditività è riconducibile alla già citata non operatività di alcuni mezzi. L utilizzo dei principali mezzi navali è stato il seguente: Mezzo navale n giorni venduti Piattaforma semisommergibile Scarabeo 3 62 gg. a Piattaforma semisommergibile Scarabeo 4 gg. b Piattaforma semisommergibile Scarabeo 5 182 gg. Piattaforma semisommergibile Scarabeo 6 147 gg. c Piattaforma semisommergibile Scarabeo 7 182 gg. Nave di perforazione Saipem 10000 182 gg. Jack up Perro Negro 2 182 gg. Jack up Perro Negro 3 gg. a Jack up Perro Negro 4 182 gg. Jack up Perro Negro 5 gg. d a = nel complemento a 182 giorni il mezzo è stato interessato da lavori di approntamento per un nuovo contratto. b = nel periodo il mezzo è stato impegnato in riparazioni strutturali. c = nel complemento a 182 giorni il mezzo è stato impegnato in riparazioni strutturali. d = nel periodo il mezzo è stato inattivo. - pag. 12 di 17 -
Perforazioni Terra: Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 51 39 97 78 Costo del venduto (39) (30) (73) (59) Ammortamenti (5) (4) (11) (9) Margine di attività (*) 7 5 13 10 Ordini acquisiti 26 9 49 37 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 138 milioni di euro, di cui 44 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. I ricavi realizzati nei primi sei mesi del 2004 registrano una riduzione del 19,6% rispetto a quelli del corrispondente periodo del 2003, principalmente per la minore attività in Africa Occidentale e Nord Africa. Il margine di attività nel primo semestre del 2004 diminuisce di 3 milioni di euro, rispetto al corrispondente periodo dell esercizio precedente, con una redditività leggermente inferiore. Lo scostamento è riconducibile ai minori volumi di attività sviluppati nel periodo. L attività operativa ha comportato un utilizzo medio degli impianti del 76% (84% nello stesso periodo del 2003); di detti impianti 11 sono impiegati in Perù, 8 in Arabia Saudita, 6 in Venezuela, 3 in Italia, 3 in Algeria, 2 in Egitto, 1 in Kazakhstan e 1 in Nigeria. Inoltre sono stati utilizzati 5 impianti di terzi in Perù e 1 impianto di terzi dalla joint company SaiPar in Kazakhstan. E stato, infine, impiegato 1 impianto in compartecipazione con terzi in Kazakhstan. Tra le principali acquisizioni del secondo trimestre si segnalano: - per conto Emir Oil, il noleggio per due mesi, di un impianto in Kazakhstan; - per conto Eni Dacion Bv, il noleggio per due mesi, di un impianto in Venezuela. - pag. 13 di 17 -
Leased FPSO: Secondo trimestre Primo semestre Ricavi 10 16 17 24 Costo del venduto (4) (8) (6) (12) Ammortamenti (4) (3) (7) (5) Margine di attività (*) 2 5 4 7 Ordini acquisiti 10 9 11 9 (*) risultato operativo prima delle spese generali Portafoglio ordini residuo al 30 giugno 2004: 127 milioni di euro, di cui 26 da realizzarsi nel secondo semestre del 2004. I ricavi dei primi sei mesi del 2004 presentano un incremento rispetto al corrispondente periodo del 2003, pari a 7 milioni di euro. Il margine di attività, che ammonta a 7 milioni di euro, è superiore di 3 milioni di euro rispetto al corrispondente periodo dell esercizio precedente per le attività svolte nell ambito del progetto per il recupero del greggio dal relitto della petroliera Prestige. Le unità di produzione FPSO Firenze e FPSO Mystras hanno operato ininterrottamente dall inizio dell anno. Nel corso del trimestre l unità Jamestown è stata ceduta a terzi in quanto non più funzionale all attività operativa. Si allegano: - gli schemi consolidati di Stato Patrimoniale e Conto Economico riclassificati (il Conto Economico è riclassificato secondo natura e destinazione dei costi operativi). San Donato Milanese, 28 luglio 2004 - pag. 14 di 17 -
STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO RICLASSIFICATO 31 Dicembre 2003 30 Giugno 2004 Immobilizzazioni materiali nette 1.694 1.699 Immobilizzazioni immateriali 851 832 2.545 2.531 - Costruzioni Mare 1.127 1.118 - Costruzioni Terra 244 244 - LNG 193 192 - MMO 85 81 - Perforazioni Mare 656 664 - Perforazioni Terra 95 89 - Leased FPSO 89 84 - Altri 56 59 Partecipazioni 26 25 Capitale immobilizzato 2.571 2.556 Capitale circolante (79) 43 Fondi per rischi e oneri (117) (133) Capitale di esercizio netto (196) (90) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato (31) (32) CAPITALE INVESTITO NETTO 2.344 2.434 Patrimonio netto 1.368 1.402 Capitale e riserve di terzi 23 23 Indebitamento finanziario netto 953 1.009 COPERTURE 2.344 2.434 N AZIONI EMESSE E SOTTOSCRITTE 440.713.700 440.958.400 - pag. 15 di 17 -
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO PER NATURA Secondo trimestre Primo semestre Ricavi della gestione caratteristica 1.065 1.006 1.868 1.911 Altri ricavi e proventi 3 4 4 5 Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi (744) (707) (1.250) (1.317) Lavoro e oneri relativi (181) (177) (355) (352) MARGINE OPERATIVO LORDO 143 126 267 247 Ammortamenti e svalutazioni (64) (58) (129) (120) UTILE OPERATIVO 79 68 138 127 Oneri finanziari netti (7) (8) (18) (15) UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE 72 60 120 112 Imposte sul reddito (18) (15) (30) (28) UTILE PRIMA DEGLI INTERESSI DI TERZI AZIONISTI 54 45 90 84 Risultato di competenza di terzi azionisti (1) (2) UTILE NETTO 54 44 90 82 CASH FLOW (Utile Netto + Ammortamenti) 118 102 219 202 - pag. 16 di 17 -
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO PER DESTINAZIONE Secondo trimestre Primo semestre Ricavi della gestione caratteristica 1.065 1.006 1.868 1.911 Costi della produzione (913) (868) (1.593) (1.651) Costi di inattività (26) (20) (41) (38) Costi commerciali (19) (21) (36) (36) Costi per studi, ricerca e sviluppo (1) (1) (4) (3) Proventi diversi operativi netti 1 1 1 2 MARGINE DI ATTIVITA 107 97 195 185 Spese generali (28) (29) (57) (58) UTILE OPERATIVO 79 68 138 127 Oneri finanziari (13) (11) (26) (22) Proventi da partecipazioni 6 3 8 7 UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE 72 60 120 112 Imposte sul reddito (18) (15) (30) (28) UTILE PRIMA DEGLI INTERESSI DI TERZI AZIONISTI 54 45 90 84 Risultato di competenza di terzi azionisti (1) (2) UTILE NETTO 54 44 90 82 CASH FLOW (Utile Netto + Ammortamenti) 118 102 219 202 - pag. 17 di 17 -