I Certificati: analisi delle diverse strategie e degli impatti delle variabili di mercato sul prezzo del secondario Mauro Giangrande, X-markets Italia

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1 I Certificati: analisi delle diverse strategie e degli impatti delle variabili di mercato sul prezzo del secondario Mauro Giangrande, X-markets Italia

2 La mappa dei certificati ACEPI STRUMENTI A CAPITALE PROTETTO / GARANTITO STRUMENTI A LEVA Nome Certificates Tipologia Emittenti Nome Certificates Tipologia Emittenti Butterfly Butterfly Alpha Relative Value Butterfly Max Butterfly Leva Direzionale Double Win Double Win Mini Future Long s Short Direzionale Société Générale Accelerator Equity Protection Equity Protection (con e Equity Protection (con e Société Générale Société Générale Goldman Sachs Turbo & Short Turbo Long Wave Direzionale Direzionale Direzionale Société Générale Collar Equity Protection (con e Protection Equity Protection (con e Spread Relative Value CP Bonus Bonus CP Twin Win Twin Win

3 La mappa dei certificati ACEPI STRUMENTI A CAPITALE CONDIZIONATAMENTE PROTETTO (1) STRUMENTI A CAPITALE CONDIZIONATAMENTE PROTETTO (2) Nome Certificates Tipologia Emittenti Nome Certificates Tipologia Emittenti Airbag Parachute Bonus PEPP Airbag Airbag Bonus Bonus Goldman Sachs Société Générale Express Bonus Protection Express Relax Step Up e Step Up Bonus Twin Win Express Express Express Express Twin Win Société Générale MULTI Bonus Bonus Sal Oppenheim Twin Win Autocallable Twin Win Reverse Bonus Cash Collect Bonus Cash Collect Twin & GO Twin Win Max Twin Win Twin Win Société Générale Autocallable Express Goldman Sachs Best Entry Express Express Easy Express Express Express Express

4 La mappa dei certificati ACEPI STRUMENTI A CAPITALE NON PROTETTO (1) STRUMENTI A CAPITALE NON PROTETTO (2) Nome Certificates Tipologia Emittenti Nome Certificates Tipologia Emittenti Delta Fund Reflex Dynamic Goldman Sachs Société Génerale Rex Certificates Double Chance Double Power Double Up Discount Outperformance (con e Outperformance (con e Outperformance (con e Société Génerale ANM Amro Open Open Dynamic Reflex Goldman Sachs Outperformance Power Outperformance (con e Outperformance (con e Reflex Select Quanto Super Stock Outperformance (con e Theme Valuta Plus X-Pert Discount Discount

5 Equity Protection certificate Permettono di mantenere un esposizione ai rialzi dei mercati azionari, proteggendo il capitale. 60% 50% 40% 30% Alla scadenza garantiscono fino al 100% del capitale investito in fase di sottoscrizione. Allo stesso tempo offrono una partecipazione ad eventuali rialzi del sottostante in alcuni casi anche superiore al 100%. Valore di Rimborso 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 50% 60% 70% 80% 90% 100%110%120%130%140%150% 160% Payoff finale Sottostante Livello del Sottostante Può essere o meno previsto un Cap sulla performance al rialzo. Delta + Vega + Theta - Rho -

6 Equity Protection certificate I certificati sul mercato secondario reazione all andamento del sottostante Equity Protection Cap su indice DJ EuroSTOXX 50; ISIN DE000DB797Z3 Data di emissione , scadenza Strike 3.812,73, protezione 100%, partecipazione 100%, cap 122.5% Perdita del Sottostante 44% Perdita del Certificato 4 % Certificate Sottostante Fonte: Reuters Le performance passate non sono garanzia delle performance future.

7 Equity Protection certificate I certificati sul mercato secondario reazione all andamento del sottostante Equity Protection Cap su indice DJ EuroSTOXX 50; ISIN DE000DB464Z0 Data di emissione , scadenza Strike 3.625,33, protezione 100%, partecipazione 100%, cap 150% Perdita del Certificato 7 % Perdita del Sottostante 40 % Certificate Sottostante Fonte: Reuters Le performance passate non sono garanzia delle performance future.

8 Bonus certificate 60% Ad un bonus prefissato uniscono il pieno e illimitato potenziale di rendimento in caso di rialzo delle quotazioni. Il Bonus Certificate alla scadenza offre il seguente rimborso: Se il sottostante non ha mai toccato la barriera (che è una percentuale della quotazione iniziale del sottostante), il Bonus Certificate rimborsa il 100% più il massimo tra l importo bonus e la performance positiva del sottostante; Se in qualsiasi istante il sottostante tocca la barriera, il Bonus Certificate rimborsa il valore del sottostante alla scadenza. Valore di Rimborso 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 50% 60% 70% 80% 90% 100%110%120%130%140%150% 160% Payoff finale Sottostante Livello del Sottostante Delta + Vega - Theta +

9 Bonus certificate Sensitivity analysis andamento del sottostante Il grafico a lato mostra come cambia il prezzo del Certificato al variare del sottostante. Piú ci si avvicina alla barriera, piú il valore del Certificato scende in quanto aumenta il rischio che la barriera venga toccata. Si nota come, nel caso in cui l indice non avesse toccato la barriera, la sensitivitá del Certificato ai movimenti del sottostante, nel range barrierabonus, decresce all avvicinarsi della scadenza. La linea rossa tratteggiata rappresenta il valore di rimborso a scadenza del Certificato nel caso in cui la barriera sia stata troccata. 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 3.5

10 Bonus certificate Sensitivity analysis variazione della volatilità Il grafico a lato mostra come cambia il prezzo del Certificato al variare della volatilità del sottostante. Quando la volatilità aumenta il valore del certificato diminuisce in quanto aumenta il rischio che la barriera venga toccata. Più è lontana la scadenza maggiore è, a parità di condizioni, la sensibilità del prezzo del certificato al variare della volatilità. La linea nera in basso rappresenta il valore del Certificato a scadenza nel caso in cui sia stata toccata la barriera (pari al 100% inteso come 100% dell indice). 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 3.5

11 Bonus certificate I certificati sul mercato secondario reazione all andamento del sottostante Bonus su Eni; ISIN DE000SG5YDS6 Data di emissione , scadenza Strike 22.83, barriera 50% (11.415), bonus 130% (29.68) Perdita del Sottostante 25 % Perdita del Certificato 22 % Certificate Sottostante Fonte: Reuters Le performance passate non sono garanzia delle performance future.

12 Twin Win certificate Consente a scadenza di partecipare positivamente ai movimenti al rialzo ed al ribasso dei mercati sottostanti, proteggendo parzialmente il capitale. 60% 50% 40% 30% Offrono una partecipazione al rialzo o al ribasso del sottostante, purchè questo non scenda mai al di sotto della barriera. Valore di Rimborso 20% 10% 0% -10% -20% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160% Se la barriera è toccata, i Twin Win si trasformano in Certificati che replicano 1 a 1 il sottostante. -30% -40% -50% Payoff finale Sottostante Possono fornire a scadenza performance decorrelate dall andamento del sottostante in quanto beneficiano anche dei ribassi, quantomeno fino a movimenti negativi che non eccedono il limite posto dalla barriera. -60% Delta + Livello del Sottostante Vega - Theta +

13 Twin Win certificate I certificati sul mercato secondario reazione all andamento del sottostante Twin Win su DJ EuroSTOXX 50; ISIN DE000DB461Z6 Data di emissione , scadenza Strike 3,462.37, barriera 50% (1,731.37) Perdita del Sottostante 40 % Perdita del Certificato 36% Certificate Sottostante Fonte: Reuters Le performance passate non sono garanzia delle performance future.

14 Express certificate Il principale vantaggio di questo certificato è costituito dall opportunità di conseguire profitti interessanti rapidamente in caso di mercati laterali o positivi. E infatti sufficiente che il mercato rimanga almeno al livello in cui si trovava al momento della partenza del certificato per avere il rimborso anticipato unito ad una cedola molto attraente, che si cumula al durare del certificato stesso. Qualora dovesse giungere alla scadenza senza che si sia verificato un rimborso anticipato, il certificato restituisce integralmente il capitale investito purchè il livello dell indice non si trovi al di sotto della barriera protettiva. Delta + Vega - Theta +

15 Alpha Express certificate L Alpha Express Certificate rappresenta una variante dell Express. In questo caso, il sottostante è costituito da un basket di indici o azioni, e per valutare il sussistere delle condizioni per il rimborso anticipato, così come per la valutazione dell importo di liquidazione a scadenza, si andrà a valutare la performance relativa fra i sottostanti. Nel caso dell Alpha Express Certificate China vs. Emerging Markets, ad esempio, la performance viene calcolata calcolando la differenza di performance fra l indice Hang Seng China Enterprise, e un basket equiponderato costituito dagli indici Russian Depositary Index Eur, ISE National 30 e South African Top 40.

16 Alpha Express certificate Andamento dei sottostanti Alpha Express Certificate China vs. Emerging Markets; ISIN DE000DB7EFU7 Data di emissione , scadenza Barriera - 40% (calcolata sulla differenza di performance) Andamento dei sottostanti Hang Seng China Enterprises South Africa Top 40 ISE National 30 Russian Depositary Index Eur Performance del Basket % % 5.98% % % 40 03/07/ /07/ /07/ /07/ /07/ /08/ /08/ /08/ /08/ /09/ /09/ /09/ /09/ /10/2008 Il certificato ha rimborsato 103 Euro il giorno 3 Ottobre Fonte: Reuters HSCE RDXEUR XU030 JTOPI Le performance passate non sono garanzia delle performance future.

17 Conclusioni Il termine certificato racchiude una famiglia di strumenti finanziari che sono stati strutturati in maniera tale da soddisfare diverse esigenze in termini di rischio rendimento. Particolare attenzione deve quindi essere rivolta non solo alle condizioni di rimborso a scadenza ma anche alla struttura. La principale caratteristica dei certificati è la trasparenza: è possibile infatti liquidare l investimento in qualunque momento della vita del prodotto al prezzo di mercato, inoltre le condizioni di rimborso a scadenza sono chiare e in alcun modo discrezionali. I certificati sono anche molto flessibili perché danno la possibilità di legare il rendimento del prodotto a tutte le tipologie di sottostante Il certificato è un contenitore (wrapper). Vi sono sul mercato tipologie di prodotto con caratteristiche ormai standardizzate, ma allo stesso tempo è possibile in stretta collaborazione con i clienti definire strategie ad hoc sulla base di precise view di mercato in merito ad esempio a performance e volatilità dei sottostanti

18 Note Legali Messaggio pubblicitario. Prima dell'adesione leggere attentamente il Prospetto di Base e le Condizioni Definitive e, in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all investimento, ai costi e al trattamento fiscale. Il Prospetto Base e le Condizioni Definitive forniscono informazioni più dettagliate sulle opportunità e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso l intermediario, l Emittente, sul sito e, su richiesta, al Numero Verde X-markets Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che l investitore consultasse i propri consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l investimento potrebbe comportare. AG, o una sua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d interesse. Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Ag non può garantire l accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. non esprime alcuna indicazione in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri. Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinione espressa nell ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca. potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. negozia o potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di proprietà negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate. AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebbero derivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni contenute nel presente documento. La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbere essere soggetti a restrizioni in alcune giurisdizioni. E vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta.