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1 Relazione Semestrale 2002

2 del Consiglio di amministrazione sull andamento della gestione nel semestre 1 gennaio-30 giugno 2002 Riunione di Consiglio del 12 settembre 2002 BAYERISCHE VITA S.p.A. Sede e Direzione Generale: Milano, Italia - Via Pampuri 13 Capitale sociale interamente versato Impresa autorizzata all esercizio delle assicurazioni sulla vita con D.M. del 6 aprile 1992 (G.U. 10 aprile 1992 n 85) 1

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4 Indice 1. Composizione degli organi sociali pag Forma e contenuto della relazione pag Stato Patrimoniale (schema ex Provvedimento ISVAP n 1207-G del 6 luglio 1999) pag Conto Economico (schema ex Provvedimento ISVAP n 1207-G del 6 luglio 1999) pag Commento pag A Informazioni sulla gestione 5.B Principi contabili e criteri di valutazione 5.C Informazioni sullo Stato Patrimoniale 5.D Informazioni sul Conto Economico 5.E Altre informazioni 6. Allegati e prospetti supplementari pag Prospetti tecnici di Vigilanza (Circolare n 380 D del 19 luglio 1999) pag Relazione dell Attuario incaricato pag Relazione della Società di Revisione pag

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6 1 Composizione organi sociali 5

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8 Presidente onorario CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Presidente Amministratore Delegato Consiglieri COLLEGIO SINDACALE Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti DIREZIONE GENERALE Direttore Generale SOCIETÀ DI REVISIONE Aurelio RICCI Hans UFER Gianfranco BENNATI Klaus ALLERDISSEN Josef KREITERLING Giorgio SACERDOTI Claudio MAUGERI Diego VICHI Dario LANDONI Florindo LANDONI Massimo DE STEFANO Gianfranco BENNATI BDO Sala Scelsi Farina Società di Revisione per Azioni ******** Con riferimento a quanto richiesto da CONSOB con comunicazione n del 20 febbraio 1997, viene di seguito indicata la natura della delega conferita al Presidente del Consiglio di Amministrazione. Sono attribuiti al Presidente Dott. Hans Ufer tutti i poteri di ordinaria amministrazione, tenuto conto di quanto riservato al Consiglio di Amministrazione dal Codice di autodisciplina, da esercitarsi spendendo da solo la firma sociale, con facoltà di delega dei singoli poteri, con esclusione in ogni caso per quanto attiene a: negoziazioni che comporti- 7

9 no acquisizione o vendita di partecipazioni di maggioranza o che comportano il controllo, acquisto o vendita di beni e servizi per un importo eccedente Euro (centomila) per singola operazione, acquisti o vendite di strumenti finanziari per un importo eccedente Euro (centomila) per singola operazione, l assunzione o il licenziamento del Direttore Generale, l approvazione di piani strategici, industriali e finanziari, acquisto o vendita di beni immobili, prestazioni di garanzie reali e personali per importi superiori a Euro (centomila) e quanto non delegabile per legge o per statuto. Con firma abbinata ad altro Consigliere Delegato, o al Direttore Generale o a procuratore delegato, può effettuare: acquisti e vendite di beni e servizi per un importo eccedente Euro (centomila) per singola operazione, prestazioni di garanzie reali e personali, per importi superiori a Euro (centomila) e fino alla concorrenza di Euro (cinquecentomila), acquisti e vendite di strumenti finanziari per un importo eccedente Euro (centomila) per singola operazione. Ai sensi dell art. 15 dello Statuto Sociale, al Presidente Dott. Hans Ufer spetta la rappresentanza legale della Società. Sono attribuiti all Amministratore Delegato Dott. Gianfranco Bennati tutti i poteri di ordinaria amministrazione con esclusione, in ogni caso, per quanto attiene a: trattative relative all acquisto o alla vendita di partecipazioni di maggioranza o di controllo; acquisto e vendita di beni e servizi per un importo che supera i Euro (centomila) per una singola operazione; acquisto e vendita di strumenti finanziari per un importo di oltre Euro (centomila) per ogni singola operazione; nomina e destituzione del Direttore Generale; approvazione di piani strategici o commerciali; acquisto o vendita di immobili; rilascio di garanzie reali o personali per un importo che supera i Euro (centomila); tutti i poteri non delegabili per legge o per le disposizioni statutarie. L Amministratore Delegato esercita i poteri conferitigli con firma singola ed ha la facoltà di delega. L amministratore Delegato deve rispettare i poteri attribuiti al Consiglio di Amministrazione secondo il codice di autodisciplina delle società quotate in borsa. Con firma abbinata al Presidente, ad altri Amministratori Delegati, al Direttore Generale o a procuratore speciale egli può effettuare le seguenti operazioni: acquisto o la vendita di beni e servizi per un importo di oltre Euro (centomila) per ogni singola operazione e fino al raggiungimento di un importo massimo di Euro (cinquecentomila); il rilascio di garanzie reali o personali per un importo di Euro (centomila) fino al massimo di Euro (cinquecentomila); l acquisto e vendita di strumenti finanziari per un importo di oltre Euro (centomila) per ogni singola operazione. Al Dott. Gianfranco Bennati si affida inoltre la rappresentanza legale della società ex art. 15 dello statuto. 8

10 2 Forma e contenuto della relazione 9

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12 La presente relazione sull andamento della gestione nel primo semestre 2002 è stata predisposta nel rispetto di quanto stabilito da CONSOB con delibera n dell aprile 2000 che integra il disposto dell articolo 81 del Regolamento Consob n del 14 maggio 1999 definendo i criteri di redazione della relazione semestrale che gli emittenti con azioni quotate nei mercati regolamentati sono tenuti a redigere ai sensi del combinato disposto dell art. 2428, comma 3, del Codice Civile e dell art.206 del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n.58. La relazione è stata inoltre redatta in conformità con quanto stabilito dal Provvedimento ISVAP n 1207-G del 6 luglio 1999, dalla successiva circolare n 380/D del 19 luglio 1999 e dalle successive modifiche ed integrazioni. Pertanto i prospetti di Stato Patrimoniale e Conto Economico al 30 giugno 2002 sono proposti in forma comparativa con evidenza dei saldi al 31 dicembre 2001 ed al 30 giugno Viene di seguito dettagliato il contenuto della Relazione Semestrale: Stato patrimoniale (Schema Provvedimento ISVAP n 1207-G/1999); Conto economico (Schema Provvedimento ISVAP n 1207-G/1999); Commento; Allegati ai sensi del Provvedimento ISVAP n 1207-G/1999; Rendiconto finanziario; Prospetti tecnici di Vigilanza ai sensi della Circolare ISVAP n 380/D; Il presente documento include inoltre la relazione dell attuario incaricato e la relazione della Società di revisione contabile come previsto dall attuale normativa. 11

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14 3 Stato Patrimoniale al 30 giugno 2002 (conforme allo schema previsto dal Provvedimento ISVAP n 1207-G del 6 luglio 1999) 13

15 STATO Al 30 giugno Al 30 giugno Al 31 dicembre ATTIVO dell esercizio dell esercizio dell esercizio corrente precedente precedente A. Crediti verso soci per capitale sociale sottoscritto non versato B. Attivi immateriali 1. Spese di acquisizione da ammortizzare Altri attivi Totale C. Investimenti I Terreni e fabbricati II Investimenti in imprese del gruppo ed in altre partecipate 1. Azioni e quote Obbligazioni Finanziamenti Totale investimenti in imprese del gruppo e in altre partecipate III Altri investimenti finanziari 1. Azioni e quote Quote di fondi comuni di investimento Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso Finanziamenti Altri Totale altri investimenti finanziari IV Depositi presso imprese cedenti Totale D. Investimenti a beneficio di assicurati dei rami vita i quali ne sopportano il rischio e derivanti dalla gestione dei fondi pensione I Investimenti relativi a prestazioni connesse con fondi di investimento e indici di mercato II Investimenti derivanti dalla gestione dei fondi pensione Totale D. bis Riserve tecniche a carico dei riassicuratori I Riserve tecniche dei rami danni II Riserve tecniche dei rami vita (escluse le riserve tecniche di cui al punto III) III Riserve tecniche dei rami vita allorché il rischio dell investimento è sopportato dagli assicurati e riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione Totale E. Crediti I Crediti derivanti da operazioni di assicurazione diretta II Crediti derivanti da operazioni di riassicurazione III Altri crediti Totale F. Altri elementi dell attivo I Attivi materiali e scorte II Disponibilità liquide III Azioni o quote proprie IV Altre attività Totale G. Ratei e risconti TOTALE ATTIVO

16 PATRIMONIALE (Importi in milioni di lire/migliaia di euro) (migl. di euro) Al 30 giugno Al 30 giugno Al 31 dicembre PASSIVO dell esercizio dell esercizio dell esercizio corrente precedente precedente A. Patrimonio netto I Capitale sociale sottoscritto o fondo equivalente II Riserva da sovrapprezzo di emissione III Riserva legale IV Altre riserve patrimoniali V Utili (perdite) portati a nuovo VI Utile (perdita) di periodo Totale B. Passività subordinate C. Riserve tecniche I Rami danni 1. Riserva premi Riserva sinistri Riserve tecniche diverse Riserve di perequazione Totale riserve tecniche rami danni II Rami vita 1. Riserve matematiche Riserva per somme da pagare Riserve tecniche diverse Totale riserve tecniche rami vita Totale D. Riserve tecniche allorché il rischio dell investimento è sopportato dagli assicurati e riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione I Riserve relative a contratti le cui prestazioni sono connesse con fondi di investimento e indici di mercato II Riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione Totale E. Fondi per rischi e oneri F. Depositi ricevuti da riassicuratori G. Debiti e altre passività I Debiti derivanti da operazioni di assicurazione diretta II Debiti derivanti da operazioni di riassicurazione III Prestiti obbligazionari IV Debiti verso banche e istituti finanziari V Debiti e prestiti diversi VI Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato VII Altre passività Totale H. Ratei e risconti TOTALE PASSIVO GARANZIE, IMPEGNI E ALTRI CONTI D ORDINE I. Garanzie prestate II. Garanzie ricevute o prestate da terzi nell interesse dell impresa III. Impegni IV. Attività di pertinenza dei fondi pensione gestiti in nome e per conto terzi V. Altri TOTALE CONTI D ORDINE

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18 4 Conto Economico 1 semestre 2002 (conforme allo schema previsto dal Provvedimento ISVAP n 1207-G del 6 luglio 1999) 17

19 CONTO Al 30 giugno Al 30 giugno Al 31 dicembre dell esercizio dell esercizio dell esercizio corrente precedente precedente I. CONTO TECNICO DEI RAMI DANNI 1. Premi di competenza, al netto delle cessioni in riassicurazione (+) Quota dell utile degli investimenti trasferita dal conto non tecnico (voce III. 6) Altri proventi tecnici, al netto delle cessioni in riassicurazione Oneri relativi ai sinistri, al netto dei recuperi e delle cessioni in riassicurazione Variazione delle altre riserve tecniche, al netto delle cessioni in riassicurazione Ristorni e partecipazioni agli utili, al netto delle cessioni in riassicurazione Spese di gestione: a) Spese di acquisizione al netto delle provvigioni e delle partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori b) Spese di amministrazione Totale Altri oneri tecnici, al netto delle cessioni in riassicurazione Variazione delle riserve di perequazione Risultato del conto tecnico dei rami danni II. CONTO TECNICO DEI RAMI VITA 1. Premi dell esercizio, al netto delle cessioni in riassicurazione Proventi da investimenti a) Proventi derivanti da investimenti b) Riprese di rettifiche di valore sugli investimenti c) Profitti sul realizzo di investimenti Totale Proventi e plusvalenze non realizzate relativi a investimenti a beneficio di assicurati i quali ne sopportano il rischio e a investimenti derivanti dalla gestione dei fondi pensione Altri proventi tecnici, al netto delle cessioni in riassicurazione Oneri relativi ai sinistri, al netto delle cessioni in riassicurazione Variazione delle riserve matematiche e delle altre riserve tecniche, al netto delle cessioni in riassicurazione a) Riserve matematiche, riserva premi delle ass.ni complementari e altre riserve tecniche b) Riserve tecniche allorché il rischio dell investimento è sopportato dagli assicurati e derivanti dalla gestione dei fondi pensione Totale Ristorni e partecipazioni agli utili, al netto delle cessioni in riassicurazione Spese di gestione a) Spese di acquisizione al netto delle provvigioni e delle partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori b) Spese di amministrazione Totale

20 ECONOMICO (Importi in milioni di lire/migliaia di euro) (migl. di euro) Al 30 giugno Al 30 giugno Al 31 dicembre dell esercizio dell esercizio dell esercizio corrente precedente precedente 9. Oneri patrimoniali e finanziari a) Oneri di gestione degli investimenti e interessi passivi b) Rettifiche di valore sugli investimenti c) Perdite sul realizzo di investimenti Totale Oneri patrimoniali e finanziari e minusvalenze non realizzate relativi a investimenti a beneficio di assicurati i quali ne sopportano il rischio e a investimenti derivanti dalla gestione dei fondi pensione Altri oneri tecnici, al netto delle cessioni in riassicurazione (-) Quota dell utile degli investimenti trasferita al conto non tecnico (voce III.4) 13. Risultato del conto tecnico dei rami vita III. CONTO NON TECNICO 1. Risultato del conto tecnico dei rami danni (voce I. 10) Risultato del conto tecnico dei rami vita (voce II. 13) Proventi da investimenti dei rami danni a) Proventi derivanti da investimenti b) Riprese di rettifiche di valore sugli investimenti c) Profitti sul realizzo di investimenti Totale (+) Quota dell utile degli investimenti trasferita dal conto tecnico dei rami vita (voce II. 12) Oneri patrimoniali e finanziari dei rami danni a) Oneri di gestione degli investimenti e interessi passivi b) Rettifiche di valore sugli investimenti c) Perdite sul realizzo di investimenti Totale (-) Quota dell utile degli investimenti trasferita al conto tecnico dei rami danni (voce I. 2) Altri proventi Altri oneri Risultato della attività ordinaria Proventi straordinari Oneri straordinari Risultato dell attività straordinaria Risultato prima delle imposte Imposte sul risultato di periodo Utile (perdita) di periodo

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22 5 Commento 21

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24 5.A Informazioni sulla gestione 5.A.1 Andamento generale Il mercato assicurativo vita nel primo semestre dell esercizio 2002 è stato contraddistinto da una raccolta che, dopo un cauto inizio, ha recuperato volumi di nuova produzione, in particolare nel corso del mese di giugno. Le previsioni del tasso di crescita annuale della raccolta in base alle aspettative dei principali operatori di mercato (fonte: IAMA) dovrebbero attestarsi al 15%. I dati resi disponibili sulla nuova produzione (fonte: IAMA) indicano, nel periodo considerato, un incremento della nuova produzione pari al 45%, pari a circa Euro milioni. Tale incremento, che nel suo complesso tiene conto del fenomeno delle trasformazioni e degli switching dal risparmio gestito, evidenzia comunque una tendenza di mercato in cui a fronte di un elevato incremento della nuova produzione di polizze tradizionali (+191%) e di un significativo incremento nelle polizze Unit Linked (+15%), vi è un incremento ridotto dei Piani Pensionistici Individuali (+2%) ed una diminuzione dei prodotti Index Linked ( 4%). Tali dati hanno andamenti differenziati nell ambito dei singoli canali distributivi per le specifiche categorie di prodotti. In particolare il canale agenziale, nell ambito del quale viene classificata la produzione di Bayerische Vita, a livello nazionale evidenzia a fine semestre un incremento del 15% caratterizzato da un mese di giugno particolarmente significativo, soprattutto per i prodotti tradizionali, ancorché influenzato da politiche di trasformazione ed incentivazione che non necessariamente potranno evidenziarsi anche nel secondo semestre. In questo contesto Bayerische Vita ha registrato, in termini di raccolta complessiva del primo semestre, un decremento del 1,99%, quale risultanza di una crescita dei rinnovi (+10,31% rispetto al primo semestre 2001) e di una contrazione della nuova produzione a premi annui che riflette principalmente i minori volumi di vendita da parte della rete multilevel ( 46,88% rispetto al corrispondente periodo dello scorso anno) del Piano Pensionistico Individuale; la produzione a premi unici, viceversa, evidenzia una buona crescita (+11,39% rispetto al primo semestre del 2001), in continuità rispetto al trimestre precedente. A fronte di tale mutamento di mercato nelle preferenze della clientela, come sopra evidenziato, la Compagnia, unitamente alle reti distributive, ha avviato immediate iniziative volte al recupero dei volumi di vendita che, come meglio evidenziato nel seguito, prevedono tra l altro la commercializzazione a partire dal mese di settembre anche 23

25 di un nuovo prodotto di tipo tradizionale da parte della rete multilevel e di una nuova linea di prodotti unit linked a premi annui. L attività finanziaria della Compagnia nel primo semestre ha inevitabilmente risentito di un mercato azionario con indici calanti e delle fluttuazioni dei mercati obbligazionari. Il risultato finanziario, tenuto conto degli interessi sui depositi dei riassicuratori, è pari ad Euro 1,1 milioni con un peggioramento del 89% rispetto al primo semestre del 2001, dovuto principalmente alla minore incidenza delle plusvalenze da realizzo sulla vendita degli attivi gestiti, pari ad Euro 6,0 milioni (Euro 13,2 milioni nel primo semestre 2001). Rimane, inoltre, elevato il peso delle minusvalenze da valutazione, pari ad Euro 22,6 milioni a fronte di Euro 16,8 milioni alla fine del primo semestre Dal mese di febbraio la responsabilità della gestione finanziaria, a seguito delle dimissioni del responsabile della funzione, è stata avocata alla Direzione generale e l attività è stata da allora svolta sotto la stretta sorveglianza del Comitato Investimenti ed è stata improntata alla massima prudenza nel rispetto delle indicazioni fornite dal Consiglio d Amministrazione attraverso le linee guida per la gestione finanziaria. La Società, nel corso del primo semestre 2002, ha proseguito quindi l attività di gestione attiva del portafoglio investimenti anche in collaborazione con la consociata MEAG (asset manager del gruppo). A MEAG è stata affidata a partire dal 1 luglio 2002, dopo una profonda attività di studio e di valutazione comparativa, l attività del front-office, al fine di poter beneficiare delle sinergie disponibili nell ambito del Gruppo di appartenenza Munich Re ERGO. L andamento delle riserve tecniche lorde ha evidenziato una crescita del 6,7%. Tale crescita comprende gli stanziamenti per nuovi premi e per rinnovi di portafoglio al netto delle operazioni di storno. La variazione delle riserve matematiche nette risulta in linea con le attese che già consideravano le diverse caratteristiche tecniche del nuovo Piano Pensionistico Bayerische e le scelte di politica riassicurativa. Nel corrente esercizio è proseguita la politica riassicurativa iniziata della Società nello scorso esercizio; è stata elevata la quota di conservazione sulla nuova produzione a premi annui che è passata dal 50% al 65%. A seguito di tale scelta, il risultato della riassicurazione evidenzia un saldo negativo di Euro 26,3 milioni (Euro 14,9 milioni al 30 giugno 2001) in quanto risente dell elevata quota di cessione originariamente pattuita per i premi acquisiti negli anni precedenti. 24

26 ******** Per effetto di quanto sopra descritto il positivo risultato tecnico, al netto della riassicurazione è pari ad Euro 4,0 milioni (Euro 16,4 milioni al giugno 2001). ******** L incidenza delle spese generali sui premi emessi lordi nel primo semestre è pari al 3,3% con un decremento rispetto al corrispondente semestre 2001 (3,5% al 30 giugno 2001) coerente con le previsioni di budget. Tale andamento positivo risulta ancora più significativo in termini assoluti (-8%), anche se nel 2 semestre sono pianificati costi che abbasseranno tale risparmio. La riduzione dei costi è comunque accompagnata da un piano di interventi riorganizzativi in termini di risorse e sistemi atti a focalizzare l attività aziendale sul servizio del cliente e capace di cogliere le opportunità di mercato con sempre maggiore reattività. In quest ambito l information tecnology ha subito un riorientamento ed un accelerazione al fine di individuare le migliori opportunità tecnologiche tese a ridurre stabilmente i costi di struttura. Al 30 giugno 2002 l organico complessivo conta 166 unità (di cui 5 dirigenti) rispetto alle 165 del 31 dicembre 2001 (di cui 8 dirigenti). Tra i dirigenti che hanno lasciato la Società è incluso anche il Sig. Marino Ercolani, già Direttore Generale, che ha cessato la propria collaborazione nel mese di maggio, dopo un triennio di contribuito alla vita aziendale. Nel contempo, si è proceduto alla revisione della struttura aziendale di gruppo, affidando la Direzione Generale di Bayerische Vita all Amministratore Delegato Dott. Gianfranco Bennati, assumendo il nuovo responsabile del Servizio Finanza e delegando le competenze in ambito tecnico ed amministrativo ai manager del Gruppo. ******** Il risultato ante imposte evidenzia un saldo negativo pari ad Euro 17,5 milioni, in forte decremento rispetto al primo semestre 2001 (più Euro 14,8 milioni). L incidenza positiva del carico fiscale nel primo semestre dell esercizio tiene conto delle consuete riprese in aumento ed in diminuzione relative a componenti la cui tassazione è stata differita nel tempo. L aliquota IRPEG stimata tiene conto, in misura ragionevole, dei benefici derivanti alla Compagnia dall applicazione delle agevolazioni fiscali previste dalla normativa vigente. L aliquota IRAP applicabile alla Compagnia è diminuita dal 5% al 4,75%. 25

27 Il risultato netto negativo del primo semestre, pari a Euro 13,4 milioni, evidenzia una diminuzione rispetto al primo semestre dello scorso anno (+ Euro 9,6 milioni). 5.A.2 Evoluzione del portafoglio assicurativo e nuovi prodotti I premi emessi alla fine del primo semestre 2002 ammontano complessivamente ad Euro 289,5 milioni (lavoro diretto e indiretto) a fronte di Euro 295,4 milioni di premi emessi nello stesso periodo del 2001 ( 1,99%). La nuova produzione del lavoro diretto ammonta globalmente ad Euro 50,0 milioni, in flessione di circa il 36% rispetto al primo semestre Il contributo delle polizze di nuova sottoscrizione a premi annui, pari a circa Euro 33,8 milioni, è preponderante rispetto agli altri prodotti. I dati di sintesi della nuova produzione relativa al lavoro diretto vengono riepilogati nella tabella che segue (importi in milioni di Euro): Lavoro diretto 1 semestre 1 semestre Variazione Variazione Anno assoluta % / /6-01 Premi di prima annualità 33,755 63,544 (29.789) 46,88% 131,156 Premi unici 16,280 14,615 1,665 11,39% 31,443 Totale nuova produzione 50,035 78,159 (28,124) 35,98% 162,599 N contratti nuovi (63.897) 55,01% Capitali assicurati nuovi (3.478) 48,96% I premi emessi, riferiti al rinnovo di contratti acquisiti in anni precedenti e già in portafoglio all inizio dell anno, ammontano ad Euro 238,4 milioni con un incremento del 10,31% rispetto al corrispondente valore al 30 giugno Il lavoro indiretto, che ammonta a circa Euro 1,0 milioni rappresenta il run-off del trattato di riassicurazione attiva con una compagnia spagnola che è stato risolto alla fine del 1999 e pertanto è destinato a ridursi gradualmente nei prossimi anni. Viene di seguito esposta una tabella di sintesi del portafoglio assicurativo in termini di premi emessi, con un raffronto con i valori al 30 giugno 2001 ed al 31 dicembre

28 Giugno Giugno Incremento Dicembre % 2001 Lavoro diretto Premi annui: di nuova produzione 33,755 63,544 (46,88) 131,156 di produzione anni precedenti 238, ,149 10,31 517,448 Totale premi annui 272, ,693 (2,68) 648,604 Totale premi unici 16,280 14,615 11,39 31,443 Totale premi emessi lavoro diretto 288, ,308 (1,98) 680,047 Lavoro indiretto 1,047 1,083 (3,26) 2,325 Totale lavoro diretto e indiretto 289, ,391 (1,99) 682,372 La tabella sopra esposta conferma la positiva caratteristica del portafoglio di Bayerische Vita che vede prevalere i contratti a premi annui sia in termini di nuova produzione che di fatturato complessivo. Come già esposto in sede di commento generale, a fronte del mutamento di mercato intervenuto nelle preferenze della clientela, la Compagnia unitamente alle reti distributive, ha avviato immediate iniziative volte al recupero dei volumi di vendita che, oltre ad adeguate politiche di incentivazione, prevedono la commercializzazione a partire dal mese di settembre di un nuovo prodotto di tipo tradizionale da parte della rete multilevel e di una nuova linea di prodotti unit linked a premi annui. Nel semestre non sono stati introdotti nuovi prodotti sul mercato ma l attività è stata indirizzata alla definizione di nuove iniziative i cui esiti troveranno riscontro nella seconda parte dell anno e negli anni successivi. 5.A.3 Andamento dei sinistri e dei riscatti L andamento dei sinistri, compresi quelli riferiti alle coperture complementari infortuni e malattia abbinate sia al Programma Previdenziale Bayerische che al nuovo Piano Pensionistico Bayerische, si mantiene coerente con lo sviluppo del portafoglio ed il conseguente numero dei rischi assicurati, parzialmente ceduti in riassicurazione. I sinistri nel primo semestre 2002 sulle coperture complementari PPB, pari a n , risultano in crescita del 6,20% rispetto al primo semestre 2001 (erano 5.999). Tuttavia, l andamento dei sinistri denunciati, analizzato unitamente ai sinistri tardivi, a seguito 27

29 dei miglioramenti organizzativi volti ad una più tempestiva acquisizione dei dati, rileva un positivo andamento in termini di frequenza, come si evince dalla seguente tabella: 30 giugno 30 giugno 31 dicembre Sinistri denunciati Stima sinistri tardivi (IBNR) Totale sinistri (a) Totale polizze attive (b) Frequenza percentuale (a)/(b)*100 1,01% 1,10% 1,96% I sinistri relativi alle coperture caso morte ed alle altre coperture (invalidità permanente) previste sia dal PPB che dagli altri prodotti hanno avuto, come in passato, un impatto marginale. Viene di seguito riepilogato il dato di sintesi dell ammontare dei sinistri e dei riscatti a fine semestre, comparato con quello relativo al primo semestre 2001 ed a tutto l esercizio scorso (importi in milioni di Euro): 30 giugno 30 giugno 31 dicembre Sinistri pagati 10,219 8,747 17,926 Riscatti, polizze maturate e rendite 30,273 27,994 57,892 Variazione delle riserve per somme da pagare (3,353) (1,791) 0,199 Totale lordo 37,139 34,950 76,017 Quota a carico dei riassicuratori: Sinistri, riscatti, polizze maturate, ecc. (15,506) (12,146) (26,680) Variazione delle riserve per somme da pagare (1,776) (7,431) (5,686) Totale a carico dei riassicuratori (17,282) (19,577) (32,366) Totale al netto della riassicurazione 19,857 15,373 43,651 L incremento dei sinistri liquidati, sia in numero che in valore, riflette anche il rafforzamento della struttura liquidativa, che si avvale di risorse dedicate sia centralmente che in alcune sedi periferiche. 28

30 La variazione negativa delle somme da pagare riflette sia l attività descritta al capoverso precedente che la liquidazione delle polizze relative al prodotto Index 2001, scadute alla fine del 2001, il cui capitale da rimborsare era iscritto nelle riserve per somme da pagare. Il numero dei contratti in essere, riferito alle sole polizze PPB e PIP commercializzate dalla rete multilevel, è passato da n al a n al A.4 Politica riassicurativa Come già accennato nel paragrafo iniziale, Bayerische Vita ha ridotto il ricorso alla riassicurazione per la nuova produzione acquisita nel Tale scelta strategica punta alla creazione del valore per l azionista in un ottica di lungo periodo, privilegiando una più elevata redditività futura rispetto alla realizzazione di utili immediati. Il nuovo prodotto Piano Pensionistico Bayerische, commercializzato dalla rete multilevel, presenta caratteristiche tecniche tali da non richiedere un ampio ricorso alla riassicurazione; in passato tale maggiore ricorso era necessario al fine di equilibrare il risultato economico dell esercizio di acquisizione delle nuove polizze, nonché per disporre di flussi di liquidità adeguati per far fronte agli investimenti finanziari richiesti dalle riserve matematiche e per remunerare la rete di vendita. Come previsto, questo intervento ha ridotto i tradizionali benefici ottenuti in passato, in termini economici e di cash-flow, dalla cosiddetta riassicurazione a premi commerciali per il combinato effetto sia della riduzione dell aliquota di cessione dal 50% al 35% dei premi annui di nuova produzione, che dalla rinegoziazione delle condizioni applicate dai riassicuratori a seguito del cambiamento della tariffa. I trattati di riassicurazione stipulati nel 2001, che proseguono anche nel 2002, e che comportano la cessione del 35% della nuova produzione della rete multilevel, hanno quali controparti sia società consociate (il 30% della nuova produzione) che primari riassicuratori europei indipendenti (il restante 5% della nuova produzione) con l applicazione di identiche condizioni di mercato 29

31 Viene di seguito esposta l incidenza della riassicurazione sul solo lavoro diretto (importi in milioni di Euro): 30 giugno 30 giugno 31 dicembre Premi lordi lavoro diretto 289, , ,372 Premi ceduti lavoro diretto (151,158) (154,234) (367,110) Premi conservati lavoro diretto 138, , ,262 Incidenza percentuale premi conservati sui premi lordi: 47,79% 47,96% 46,20% La riduzione della riassicurazione sulla nuova produzione non ha portato ad un corrispondente incremento di premi conservati in quanto il trattato a premi di rischio prevede la contabilizzazione del premio annuo anticipato tra i premi ceduti; peraltro, in base al principio della competenza, viene appostata tra le riserve tecniche a carico dei riassicuratori una riserva premi per la quota di premio relativa al rischio futuro. Tenuto conto di tale effetto, che si riassorbirà nel corso dell esercizio, i premi conservati aumentano di circa il 2% e quindi in misura superiore rispetto alla diminuzione evidenziata dalla raccolta lorda ( 1,99%). L aumento della quota di premi conservata dovrebbe proseguire nel corso dell esercizio per effetto sia della crescita della nuova produzione che per la maggiore presenza di premi unici, che non sono oggetto di riassicurazione. In ogni caso, la quota di premi conservata sarà condizionata dalla necessità di finanziamento del nuovo prodotto Piano Previdenziale Bayerische. Quanto descritto ha comportato, conseguentemente, una riduzione, sia in termini assoluti che relativi, delle provvigioni d acquisizione riconosciute dai riassicuratori, mentre l andamento delle provvigioni d incasso dai riassicuratori è relativamente stabile. La tabella sottostante illustra sinteticamente la situazione (importi in milioni di Euro): 30 giugno 30 giugno 31 dicembre Premi ceduti lavoro diretto (A) 150, , ,784 Provvigioni a carico dei riassicuratori (B) 19,208 34,874 96,001 Incidenza percentuale delle provvigioni a carico dei riassicuratori sui premi ceduti (B)/(A) 12,80% 22,77% 26,32% 30

32 5.A.5 Politica commerciale e reti di vendita Nel primo semestre dell esercizio in corso la politica commerciale di Bayerische Vita S.p.A. è proseguita sulle linee tracciate nello scorso esercizio, orientata a mantenere comunque un ruolo di primo piano nel mercato dei nuovi prodotti assicurativi previdenziali (piani individuali pensionistici) grazie alla tempestività con cui è stato introdotto nel 2001 il Piano Pensionistico Bayerische. Come già in parte trattato, le reti di vendita hanno condiviso con la società la necessità di affrontare tempestivamente i mutamenti emergenti nei bisogni della clientela che si andavano delineando. Poiché il mercato non ha risposto alle attese programmate, sono state avviate in stretta collaborazione con la forza vendita immediate iniziative volte al recupero dei volumi di vendita, accompagnate da adeguate iniziative di formazione ed incentivazione. Già a partire dal mese di settembre si darà corso alla commercializzazione di un nuovo prodotto di tipo tradizionale da parte della rete multilevel e di una nuova linea di prodotti unit linked a premi annui da parte della rete tradizionale e di Bayerische Network. Bayerische Vita, com è noto, è interessata ad equilibrare la propria rete secondo il principio della multicanalità. In tale contesto assumono particolare importanza sia l affiancamento di partner bancari, che il rafforzamento dell esistente rete agenziale. Nel primo caso stanno proseguendo le attività per verificare l esistenza dei presupposti per una profittevole collaborazione commerciale. Al momento, tuttavia, pur essendo stata operata un intensa attività, non sono stati raggiunti accordi concreti o intese che possano perfezionarsi formalmente in tempi brevi. Questa ricerca è condotta in sintonia con la controllante ERGO Versicherungsgruppe AG. Il canale di bancassurance, che figura tra le priorità commerciali della compagnia, rappresenta il naturale terminale distributivo per il collocamento delle quote del fondo pensione aperto Bay Domani. La Società è, altresì, attenta al mantenimento ed al rafforzamento della propria rete distributiva tradizionale mediante una più diffusa presenza territoriale nelle zone caratterizzate da un elevata concentrazione della propria clientela. In tale ottica SSI Assconsult S.r.l., il principale agente di Bayerische Vita al quale fa capo anche la rete multilevel di SSI Star Service International S.r.l., contribuirà a garantire il presidio del territorio mediante l allargamento delle proprie agenzie. Attualmente SSI Assconsult S.r.l. opera mediante 14 diverse agenzie la cui dislocazione è legata alla presenza della clientela acquisita in modo da poter fornire migliore assistenza. Prosegue, inoltre, la selezione e la valorizzazione delle agenzie attualmente operanti per la compagnia, con l intento di rafforzare il rapporto con quelle agenzie che manifestano maggiore potenzialità di crescita e una più spiccata propensione alla vendita di prodotti assicurativi vita a contenuto previdenziale e finanziario. 31

33 Quest attività ha generato una limitata contrazione del numero di agenzie mandatarie, come si evince dalla seguente tabella che ne dettaglia la distribuzione territoriale: Distribuzione territoriale 30 giugno dicembre 2001 Italia settentrionale Italia Centrale e Sardegna Italia Meridionale e Sicilia Totale agenzie La rete multilevel, nel corso del periodo, ha manifestato una leggera flessione in termini di numero complessivo di produttori, subendo il consueto turn over della base. Si è, tuttavia, consolidata la struttura manageriale che ora può contare su circa 250 manager. Prosegue l intenso sforzo organizzativo da parte dei responsabili della rete con un esteso programma di formazione a tutti i livelli al fine di approfondire conoscenza dei contenuti del Piano Previdenziale Bayerische. Si segnala che sono in corso con i vertici della rete stringenti contatti per definire il prolungamento dell accordo commerciale in scadenza nel Tale nuovo accordo dovrebbe concretizzarsi entro la fine del corrente esercizio. Nel corso del primo semestre 2002 è proseguito lo sviluppo della consociata Bayerische Network S.r.l. (posseduta indirettamente al 100% dalla controllante ERGO Versicherungsgruppe AG) che opera in stretta collaborazione con Bayerische Vita, avendo come principale attività la gestione dell incasso centralizzato dei premi e l assistenza in loco alla clientela di una parte significativa del portafoglio complessivo. Tale attività ha consentito nel corso del primo semestre di realizzare una discreta iniziativa di cross selling qualificando Bayerische Network come secondo miglior agente in termini di nuova produzione. 5.A.6 Politica degli investimenti e redditività La politica finanziaria della Compagnia è conforme alle linee guida impartite dal Consiglio di Amministrazione che prevedono in generale la realizzazione di investimenti caratterizzati da bassa rischiosità in termini di emittente, rischio Paese e rischio valuta. 32

34 La gestione finanziaria nel corso del primo semestre 2002 è stata influenzata dall andamento negativo dei mercati azionari e dalla volatilità che ha contraddistinto i mercati obbligazionari. In tale contesto la filosofia di investimento della società è stata improntata alla massima cautela per evitare di assumere posizioni durature non condivise dal mercato. Grazie a quest attività la Società è riuscita a compensare parzialmente gli effetti negativi prodotti dall andamento contrastante dei corsi dei titoli di stato e dalla flessione dei corsi di Borsa, quest ultima particolarmente rilevante in prossimità della chiusura del semestre; conseguentemente la gestione finanziaria ha prodotto un risultato lordo di circa Euro 75,4 milioni, in crescita del 12% rispetto al dato del primo semestre Ciò ha consentito di assorbire solo in parte sia le minusvalenze da valutazione dei titoli in portafoglio pari a circa Euro 22,6 milioni (Euro 16,8 milioni al 30 giugno 2001) che l accresciuto onere relativo alla remunerazione dei depositi a carico dei riassicuratori, passato da Euro 23,9 milioni nel primo semestre 2001 ad euro 29,5 milioni a fine giugno 2002, per effetto della dinamica delle riserve matematiche. Occorre precisare, per una migliore valutazione dell impatto che le minusvalenze sopraccitate generano sul valore intrinseco della Società, che le medesime si riferiscono prevalentemente a titoli inclusi nelle gestioni separate, il cui rendimento sconterà l impatto negativo soltanto nell eventualità di un effettivo realizzo. Quindi, l intero onere di tali minusvalenze grava attualmente sul conto economico di Bayerische Vita. Il portafoglio investimenti ad utilizzo durevole evidenzia teoriche minusvalenze da valutazione pari a Euro 63,1 milioni (Euro 40,0 milioni al 31 dicembre 2001) che si riferiscono per la parte preponderante (Euro 37,3 milioni) a differenze fra valore di carico e valore corrente sul portafoglio legato a Paesi emergenti (incluso Messico). Ricordiamo, tuttavia, che per questi ultimi investimenti, Messico escluso, il deprezzamento connesso al rischio di credito è sostanzialmente teorico per effetto delle coperture esistenti rilasciate da un primario istituto internazionale. Le residue minusvalenze, pari a circa Euro 25,8 milioni si riferiscono a titoli obbligazionari e sono diretta conseguenza delle forti fluttuazioni subite dai corsi delle obbligazioni nel corso dell ultimo semestre. A parziale compensazione di queste differenze si segnala l esistenza di plusvalenze non contabilizzate sul portafoglio corrente pari a circa Euro 4,4 milioni (di cui Euro 2,5 milioni riferite al portafoglio fondi). 33

35 Come accennato, la crescita degli oneri finanziari è strettamente correlata all aumento dei depositi ricevuti dai riassicuratori (passati da Euro 963 milioni al 30 giugno 2001 ad Euro milioni alla fine del primo semestre 2002). Per quanto attiene le gestioni separate, ai fini della redazione dei conti semestrali, sono stati utilizzati i tassi consuntivi e prevedibili come meglio esplicitato nell allegata relazione dell Attuario incaricato. In conclusione, il risultato della gestione finanziaria netta diminuisce passando da Euro 10,3 milioni del primo semestre del 2001 ad Euro 1,1 milioni, influenzato, oltre che da quanto già sopra citato, anche dalla forte diminuzione delle plusvalenze da realizzo sulla vendita di titoli in portafoglio, che sono passate da Euro 13,2 milioni al 30 giugno 2001 ad Euro 6,0 milioni al 30 giugno Questo risultato non è stato sostanzialmente influenzato dai risultati generati dagli investimenti iscritti in classe D. La tabella seguente evidenzia i principali componenti della gestione finanziaria con gli scostamenti rispetto al corrispondente periodo dello scorso anno (importi in milioni di Euro): 30 giugno 30 giugno Variazione 31 dicembre percentuale 2001 Investimenti classe C Proventi derivanti da azioni e quote 0,522 0,305 71% 0,431 Proventi derivanti da investimenti in titoli 64,852 45,990 41% 110,101 Riprese di rettifiche di valore 1,993 3,711 46% 3,011 Profitti sul realizzo di investimenti 6,001 13,209 55% 36,628 Oneri di gestione degli investimenti e interessi passivi sui depositi (34,952) (29,717) 18% (132,489) Rettifiche di valore sugli investimenti (22,593) (16,818) 34% (20,340) Perdite sul realizzo di investimenti (15,033 (6,124) 145% (18,976) TOTALE (C) 0,790 10,556 93% (21,634) Investimenti classe D Proventi e plusvalenze derivanti da investimenti a beneficio di assicurati 2,010 1,664 21% Oneri e minusvalenze derivanti da investimenti a beneficio di assicurati (1,651) (1,934) 15% (4,622) TOTALE (D) 0,359 (0,270) 233% (0,667) TOTALE (C) + (D) 1,149 10,286 89% (22,301) Successivamente alla chiusura del semestre, è stata emessa una credit event notice relativa ad un titolo strutturato presente nel portafoglio investimenti durevole e che include, tra 34

36 i fattori determinanti il rendimento cedolare, anche la società Worldcom. Tale investimento, pur avendo capitale garantito subirà il sostanziale azzeramento della componente cedolare: conseguentemente ricorrono i presupposti per dover procedere ad una rettifica di tale investimento per tener conto della perdita permanente di valore occorsa. Tale perdita di valore (ottenuta tramite l attualizzazione del valore di rimborso) è pari ad Euro 13,5 milioni ed è stata iscritta nella situazione semestrale tra gli oneri straordinari. Sulla base delle posizioni presenti in portafoglio relative agli investimenti obbligazionari con rischio corporate, la Società, tenendo conto delle informazioni disponibili e dell andamento dei mercati, ha provveduto ad accantonare un fondo rischi specifico. L accantonamento risulta pari ad Euro 2,0 milioni ed è stato iscritto nella situazione semestrale tra gli altri oneri. Nel corso del primo semestre Bayerische Vita ha effettuato alcuni acquisti di titoli obbligazionari da destinare ad investimenti ad utilizzo durevole, ottenendo il consenso del Consiglio di Amministrazione. Questi titoli rispondono ai requisiti previsti dalle direttive aziendali e sono caratterizzati da duration elevata, correlata a quella del portafoglio polizze, con rendimenti in genere superiori al 5%. Nello stesso periodo è avvenuto il trasferimento dal comparto ad utilizzo non durevole al comparto ad utilizzo durevole di alcuni titoli destinati per loro natura all immobilizzo ed inoltre caratterizzati da un alta volatilità e/o da una negoziabilità limitata. La decisione, fondata su un approccio di ALM, è stata presa in conseguenza della decisione di cessare l operatività in strumenti finanziari derivati. La scelta di immobilizzo ha comportato la rilevazione di minusvalenze da valutazione, pari a Euro 1,4 milioni regolarmente contabilizzate, per allineare il valore di carico al valore corrente alla data della delibera. A seguito di tali movimenti l ammontare complessivo degli investimenti in titoli immobilizzati è pari ad Euro milioni che rappresenta il 65% del portafoglio titoli della Compagnia. Con le decisioni di immobilizzo adottate si neutralizza la forte volatilità che contraddistingue i titoli obbligazionari a più elevata duration, al cui investimento, comunque, la Compagnia deve propendere per garantirsi la copertura degli impegni di medio e lungo periodo assunti nei confronti degli assicurati. 5.A.7 Rapporti con istituti di Vigilanza e controllo Come evidenziato nella relazione che accompagnava il bilancio 2001, nei primi mesi del 2002 l Isvap ha effettuato un ispezione avente ad oggetto l attività dell area finanza per 35

37 verificare la conformità delle procedure adottate dalla Società in materia d investimenti e operatività in strumenti finanziari derivati alle disposizioni dell Istituto. Tale ispezione si è conclusa con la redazione di una lettera dell Istituto alla quale la società ha manifestato le proprie deduzioni. Inoltre, l Istituto di vigilanza, con propria lettera, ha dato disposizioni alla Società di vigilare attentamente sull operato della rete multilevel al fine di migliorare la comunicazione e la formazione dei corsi di vendita. La Società si è impegnata a relazionare periodicamente in merito. Nel mese di luglio l Ufficio Italiano Cambi ha effettuato una verifica del rispetto delle normative in materia di antiriciclaggio e si è in attesa del risultato dell ispezione. 5.A.8 Rapporti economici e finanziari con società del Gruppo ERGO Versicherungsgruppe AG e Gruppo Munich Re Bayerische Vita fa parte del gruppo assicurativo tedesco ERGO Versicherungsgruppe AG, a sua volta controllato dal gruppo Munich Re, leader mondiale della riassicurazione. ERGO Versicherungsgruppe AG, secondo maggior gruppo assicurativo tedesco nel lavoro diretto, è quotata sui principali mercati tedeschi. ERGO è il risultato dell aggregazione operativa, avvenuta nel 1998, delle società di assicurazione tedesche VICTORIA, Hamburg-Mannheimer, DKV e D.A.S. in una holding comune, caratterizzata da un management ed un indirizzo strategico unitario. Munich Re è l azionista di controllo di ERGO, detenendone il 91,7% del capitale; il Gruppo Munich Re è leader mondiale del mercato riassicurativo. In Italia Munich Re è presente con la propria controllata Munchener Rück Italia S.p.A. che rappresenta il leader del pool di riassicuratori che partecipano ai trattati a premi commerciali ed a premi di rischio riferiti al prodotto PPB. Il controllo su Bayerische Vita viene esercitato mediante ERGO Italia S.p.A. che detiene il 70,3% del capitale della Società. Vengono di seguito dettagliati tutti i rapporti con le società facenti parte del gruppo di controllo indiretto Munich Re (che include ERGO Versicherungsgruppe AG e le sue società controllate): 36

38 ERGO Italia S.p.A.: fornisce a Bayerische Vita S.p.A. i servizi di gestione amministrativa del personale, di pianificazione, di internal audit e di coordinamento di Gruppo che vengono addebitati comprensivi degli oneri contributivi ed accessori senza alcun ricarico. Inoltre, come già illustrato nel bilancio 2001, si segnala che ad inizio esercizio 2002 ERGO Italia S.p.A. ha acquistato a titolo definitivo alcuni investimenti in quote di fondi comuni azionari, possedute da Bayerische Vita a fine esercizio 2001, al prezzo di Euro 31,9 milioni, pari al valore di carico iscritto nei libri di Bayerische Vita. La suddetta operazione, che ha avuto luogo a titolo definitivo, non comporta patti di riacquisto o altri oneri futuri a carico di Bayerische Vita S.p.A. Bayerische Assicurazioni S.p.A.: con questa consociata, controllata all 80% da ERGO Italia S.p.A., intercorrono rapporti di reciproca prestazione di servizi che vengono addebitati comprensivi degli oneri contributivi ed accessori senza alcun ricarico. Nel primo semestre 2002 sono stati ricevuti addebiti per Euro 0,4 milioni ed effettuati addebiti per Euro 0,8 milioni. Bayerische Network S.r.l.: intrattiene regolari rapporti di agenzia monomandataria ed è titolare di una significativa quota del portafoglio clienti PPB, assegnatole da Bayerische Vita, a fronte del quale corrisponde ratealmente l indennità versata dalla compagnia all agente cedente, in conformità con l Accordo Nazionale Agenti. Inoltre Bayerische Network segue l incasso centralizzato del portafoglio assegnatole dalla compagnia e proporzionalmente sostiene i costi del servizio clienti. Nel corso del 2002 Bayerische Network ha maturato provvigioni da Bayerische Vita pari ad Euro 6,1 milioni. Nel corso del primo semestre ha, inoltre, sostenuto costi per addebiti di servizi da Bayerische Vita per Euro 0,1 milioni ed interessi passivi sui debiti per rivalse di portafoglio pari a Euro 0,07 milioni. La consociata partecipa, inoltre, al sostenimento dei costi di gestione in outsourcing del call center. Le aliquote provvigionali riconosciute da Bayerische Vita sono allineate a quelle riconosciute dalla stessa alle altre agenzie tradizionali, mentre il rimborso delle rivalse di portafoglio che la compagnia addebita a fine esercizio è regolato dall Accordo Nazionale Agenti. Pappa Sesta S.r.l.: questa società è locatrice degli uffici della sede legale e operativa di Bayerische Vita S.p.A. Nel corso del primo semestre del corrente esercizio sono stati addebitati Euro 0,9 milioni per canoni di locazione. ERGO Versicherungsgruppe AG: la controllante indiretta di ERGO Italia S.p.A., tramite Ergo International AG, ha sottoscritto integralmente il prestito subordinato emesso da Bayerische Vita a fine esercizio 2000, pari ad Euro 90,0 milioni. Sul suddetto prestito ma- 37