Le borse del gas in Italia ed in Europa. MIP Politecnico di Milano 20 Novembre 2008

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1 Le borse del gas in Italia ed in Europa MIP Politecnico di Milano 20 Novembre 2008

2 REF Ricerche per l economia l e la finanza REF opera con ricerche e consulenze personalizzate, osservatori indipendenti, attività di formazione e affianca aziende, istituzioni, organismi governativi, nei processi decisionali relativi all economia, alla finanza e all organizzazione e alla gestione delle risorse umane. I settori nei quali REF opera sono: previsioni e analisi macroeconomiche politiche fiscali e finanza pubblica locale Dal 1999 analisi della prezzi, tariffe e vendite regolazione, analisi e mercati dell energia previsioni sull andamento servizi idrici del mercato retribuzioni e contrattazione collettiva organizzazione e sviluppo delle risorse umane economie in transizione e paesi in via di sviluppo MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

3 Agenda I mercati del gas una tassonomia Gli HUB fisici e virtuali Mercati OTC e piattaforme Le borse del gas I mercati di bilanciamento Una borsa del gas per l Italia La proposta AEEG Il disegno di legge 1441ter Le criticità del sistema Obiettivi: - Capire le differenze nelle diverse forme di organizzazione che si stanno sviluppando - Capire gli elementi necessari per lo sviluppo della liquidità MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

4 I mercati del gas: una tassonomia Diverse forme di organizzazione dei mercati stanno evolvendo Gli HUB Gli HUB sono punti di raccolta Fisici, ossia tra diverse infrastrutture di interconnessione Virtuali, ossia contrattuali Solo usati come punto di consegna dei contratti di gas Organizzazioni OTC EFET Standard Agreements Piattaforme elettroniche Gas Exchanges Mercati di bilanciamento Potenzialmente ogni punto di entrata/uscita dalle grandi infrastrutture è un HUB La concentrazione degli scambi attorno ad un HUB è un elemento fondamentale per lo sviluppo della liquidità MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

5 Gli HUB Gli HUB come punti di raccolta FISICI Punto di incontro da più infrastrutture (gasdotti internazionali, rigassificatori, stoccaggi) Sono utilizzati normalmente come punto di consegna del gas in quanto punti di incontro del gas proveniente da diverse origini Nel tempo intorno a questi punti si possono trovare servizi che facilitano in trading VIRTUALI Sono punti virtuali all interno di una rete di trasporto Sono punti convenzionali, quindi normalmente sono definiti dalla regolazione Sono possibili solamente se le tariffe di trasporto sono di tipo entry-exit Permettono la possibilità di scambiare gas già in rete Quasi tutti i TSO europei hanno creato un HUB virtuale MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

6 Principali HUB fisici: Nord Europa Emden Zeebrugge Huberator (Fluxys) offre servizi come nominations, title tracker, standard contracts) Bounde Oude MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

7 Principali HUB fisici in Europa Baumgarten CEGH (OMV) offre servizi di flessibilità (title transfer and wheeling services) dal 1 ottobre 2005 MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

8 Principali HUB virtuali NBP TTF GDFDT BEB 5 PEGs Eon EGT PSV MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

9 Liquidità Volumi i scambiati Set. 07 (Mcm( Mcm) NBP è l hub con la liquidità maggiore Il churn factor è 14 contro 5 di Zeebrugge, 2.5 di Baumgarten e 2 circa del PSV NBP ZEE TTF BAUM PSV Eon GDF DE Source: Hub Operatos Evoluzione mensile della liquidità (Mcm) PSV ZEE BAUM TTF PEGs dic feb apr giu MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre Source: Hub Operatos ago 06 dic feb apr giu ago 07 dic feb apr giu ago

10 Piattaforme elettroniche Strumenti elettronici che facilitano gli scambi OTC facilitando lo scambio di informazioni tra gli operatori e tra questi ed il gestore della rete, offrendo spesso anche servizi di brokeraggio. Possono essere gestiti dal TSO o da agenzie di brokeraggio e propongono diversi livelli di standardizzazione VANTAGGI Elevata flessibilità Bassi costi di transazione SVANTAGGI Non c è quotazione di prezzo Rischio di controparte Le quotazioni ai punti di consegna effettuate da imprese specializzate (Platts, Argus, Reuters o gestore della piattaforma stesso) sono usate come approssimazione di indice di prezzo per gli scambi sulla piattaforma Ad oggi è la modalità di scambio più diffusa MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

11 Le principali piattaforme elettroniche in Europa Snam Rete Gas PSV SRG offre servizio di bacheca, di gestione delle nomination e bacheca per il mercato secondario della capacità CEGH (Baumgarten) CEGH piattaforma che si sta sviluppando ESSENT Xpress m/ Standardized products (swaps) ICAP Energy x SPECTRON s/_default/skins/spectronskin/europe.aspx PREBON aspx ICE (ipe) MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

12 OTC SPOT Prices Daily Platt s asses s assessment ai principali hubs ( /MWh ( /MWh) TTF PEG BEB PSV NBP Zee /11/ /12/ /12/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/2008 Source: Platt's MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

13 Il contratto standard EFET Contratto EFET: è un altro modo per semplificare le oeprazioni di trading OTC Il contratto EFET è stato definito come un contratto base standard dove eventuali modifiche possono essere apportate in allegato (e non nel testo). Riduce il tempo necessario per la redazione delle clausole contrattuali ricorrenti Il contratto EFET è utilizzato oggi in tutti i principali HUB EFET è una organizzazione che promuove lo sviluppo del trading dell energia in Europa MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

14 Le borse del gas Mercati indipendenti, centralizzati, dove gli scambi avvengono con la borsa stessa come controparte, ad un prezzo quotato attraverso meccanismi di asta, pubblicato e non negoziabile dalle parti e dove i contratti sono completamente standardizzati VANTAGGI Prodotti totalmente standardizzati Normalmente sono disponibili prodotti di lungo periodo fino allo spot Fisici e finanziari Regole di determinazione del prezzo predefinite e trasparenti System Marginal prices o Pay as bid One shot/closed auctions VS rolling open auctions Rischio di controparte ridotto SVANTAGGI Partecipazione costosa Poca flessibilità Adatto a mercato già sviluppati Attenzione al potere di mercato Il gestore assorbe il rischio ripartendolo sui partecipanti, chiedendo fideiussioni bancarie e (nei mercati finanziari) ricorrendo a clearing houses) MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

15 Le principali borse in Europa ICE (1997) APX UK (1996 OCM 2004 APX) APX Zee (2005) APX NL (2005) Endex (2002) EEX BEB (2006) Powernext Gas Exchange (2009) EEX EGT (2006) CEGH (2009) GME? MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

16 Liquidità Volume scambiati Gen 08 DAM Markets (Mcm( Mcm) APX UK EEX EGT APX NL APX ZEE EEX BEB Source: Gas Exchange Operatos I volumi scambiati day ahead sono molto bassi Rappresentano circa l 1% del totale 8% delle consegne fisiche per APX UK OCM Meno dell 1% per gli altri mercati Anche i livelli di liquidità sui mercati dei derivati sono molto bassi Il più sviluppato è ICE Scambi mensili - ICE Uk Nat Gas Future (2007) Source: ICE Daily BOM Seasons Quarters Monthly jan feb mae apr may jun jul aug sep oct nov dec MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

17 Prezzi Day Ahead Medie mensili ( /MWh) EEX BEB EEX EGT APX TTF APX ZEE Le quotazioni spot sui mercati europei sono altamente correlate Source: EEX and APX Medie mensili Borse vs OTC - Gen 08 ( /MWh)( Le quotazioni spot e le survey di Platts mostrano valori molto simili EEX/APX Platts BEB TTF ZEE Source: EEX, APX and Platts MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

18 Mercati di bilanciamento Mercati giornalieri dove il gestore della rete o il responsabile del bilanciamento del sistema compra e/o vende le risorse necessarie al mantenimento in equilibrio del sistema dagli oepratori VANTAGGI Il costo di bilanciamento del sistema non è amministrato ma basato su leggi di mercato Il prezzo di mercato può essere utilizzato per la valorizzazione degli sbilanciamenti Tutti gli shipper possono approfittare della possibilità di vendere/comprare gas dal gestore del bilanciamento Ma ogni operatore è responsabile degli sbilanciamenti da lui causati SVANTAGGI Meccanismo complesso Richiede la presenza di un mercato liquido Il costo per il bilanciamento del sistema può essere innalzato strategicamente I costi di sbilanciamento possono divenire elevati Richiede molta regolazione La necessità di regolazione non si riduce passando da un meccanismo di bilanciamento amministrato ad uno di mercato Ricostruzione attenta ed affidabile dei profili di prelievo MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

19 I principali mercati di bilanciamento in Europa ABX UK è contemporaneamen te mercato del giorno prima e mercato di bilanciamento APX UK Ocm APX Zee Powernext GTS Gaz Balancing APX NL Fluxys e BEB regolano gli sbilanciamenti secondo indici di prezzo calcolati da APX e che riflettono le quotazioni sui questi mercati anche se i gestori non vi partecipano MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

20 Riassumendo le organizzazioni per paese UK BELGIUM NETHERLANDS GERMANY HUB FINANCIAL MARKET PHYSICAL MARKET NBP (V) ICE APX OCM (Daily, Exc. and Bil.) Zee (F) APX Zee (DAM) TTF (V) Endex APX NL (DAM) GDF DT (V) EOn EGT (V) EEX EGT EEX EGT (DAM 2DAM) BEB (V) EEX BEB EEX BEB (DAM 2DAM) AUSTRIA FRANCE ITALY Baumgarten (F) CEGH Piattaforma + Borsa? 5 PEG Exchange + Balancing PSV Powernext gas Exchange Piattaforma SRG + Borsa? SPAIN Virtuale? Prevista piattaforma MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

21 I gestori dei mercati e i loro azionisti GdF 6.6% GRT gaz 5% Electrabel Endesa ENECO E.ON Essent Fortis Nuon ENDEX NEW TENNET GASUNIE Huberator FLUXYS APX Gas NL STATNETT APX Power APX Group APX Gas Zee KRAFTNAT APX Com. BNP Paribas NordPool Belpex POWERNEXT NYSE Euronext Eurex EEX ELIA HGRT (Elia/Tennet/RTE) Sachsen RTE EDF 55 companies ECC (clearing house) MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

22 Baumgarten Hub Botas (Turchia) NABUCCO NABUCCO Bulgargaz Transgaz (Romania) MOL (Hungary) OMV e Gazprom, insieme a Wiener Börse AG, l operatore della borsa valori di Vienna, e Centrex Europe Energy & Gas AG, hanno siglato un accordo per lo sviluppo della borsa del gas a Baumgarten South Stream South Stream OMV Gazprom Centrex CEGH (Baumgarten Operator) Central European gas exchange Eni Wiener Börse MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

23 La borsa del gas in Francia: Powernext Nel 2003 un primo studio aveva valutato prematura l istituzione di una borsa del gas in Franca Nel 2007 un secondo studio è stato promosso da Powernext: Interviste con 20 operatori (retailers, produttori, traders, imprese di generazione di energia elettrica ): valutazione del interesse alla creazione della borsa del gas Sulla base dell esperienza internazionale (ICE, Endex, EEX, APX), Powernext ha definito un primo modello di mercato, presentato agli operatori Un gruppo di esperti (con lòa partecipazione degli operatori) sta mettendo a punto gli ultimi dettagli del disegno di mercato La partenza è prevista per fine 2008 MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

24 La crescita della liquidità (Powernext) Dal 2009 le zone di mercato saranno ridotte da 5 a 3 La domanda è prevista in crescita per via di nuovi ingressi di CCGT Nuovi terminali di GNL aumenteranno l offerta Anche l interconnessione via pipeline è prevista in crescita Il mercato a valle si sta aprendo Il numero degli shipper sta aumentando (44 su GRTgaz, 13 su TIGF)) TIGF PEG aumenterà la liquidità grazie a nuove interconnessioni con GRT e con la Spagna Supporto dell operatore principale (ingresso i Powernext) Coinvolgimento degli operatori di riferimento per le quotazioni degli indici Partecipazione degli operatori del mercato Timing Numero di partecipanti Supporto delle istituzioni) Qualità del modello di mercato Qualità del servizio Sistema di trading Costo della partecipazione MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

25 Conclusioni della survey Elementi necessari per sviluppare il mercato Liquidità fisica (no scarsità) Presenza di un HUB in grado di concentrare la liquidità commerciale MERCATI ORGANIZZATI Sia che siano borse o mercati di bilanciamento mostrano una liquidità molto bassa In ogni caso non sono considerati come modalità di gestione del dispacciamento del gas (modello Pool elettrico italiano) Ma piuttosto come elemento di flessibilità per il sistema MERCATO NON E DEREGOLAMENTAZIONE regolatori ed istituzioni giocano un ruolo importante nella definizione del mercato tuttavia.. la necessità di sviluppare un disegno di mercato capace di attirare liquidità e la gestione dei mercati è un business che viene sviluppato la compagnie specializzate e possedute da operatori con interesse nel settore (senza partecipazioni di maggioranza) il ruolo di market maker da parte di uno o più operatori di riferimento è fondamentale Il disegno di mercato è importante ma non è determinante per lo sviluppo della liquidità MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

26 La borsa del gas in Italia The AEEG PO gas (DCO 21/08 del 19/8/08) L AEEG ha ritenuto di dover predisporre un luogo per la cessione delle quantità previste dal decreto 7/07 (PSV solo nel transitorio) Partecipazione: Shipper già attivi al PSV In possesso della capacità (no vendite allo scoperto, no trader puri) Gestore del mercato: esperienza nella gestione di mercati simili un livello di solidità finanziaria idoneo comprovata indipendenza (possibile limitazione azionaria) Possibilità di agire come clearing house (eventualmente separato) Prodotti spot e forward Da DAM (no intraday) a più mesi Nomination da attuare attraverso piattaforma PSV insieme ad OTC Formazione del prezzo: tre opzioni System marginal price Contrattazione continua Combinazione dei due Trader puri che partecipano al PSV per mezzo di sponsor sul bilanciamento? Individuato attraverso procedure concorsuali!! MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

27 La borsa del gas in Italia DDL 1441ter art. 16 quater commi 1-61 (approvato dalla Camera il 4 novembre ed in attesa di discussione e al Senato) Affidamento IN VIA ESCUSIVA al GME della gestione del mercato del gas Predispone la disciplina del mercato basata sul merito economico Sentite le commissioni parlamentari e l Autorità Disciplina approvata con decreto MSE Entro sei mesi assunzione gestione delle offerte di acquisto e vendita e di tutti i servizi connessi Acquirente Unico garante della fornitura per clienti < mc MAP (sentita Autorità) definisce modalità operative e data di entrata in operatività Nessuna specifica in relazione a: fornitori di ultima istanza già presenti, clienti usciti dal regime di maggior tutela, modalità di attribuzione dello stoccaggio di modulazione MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

28 Le criticità del sistema Italia Criticità individuate: Obblighi legati allo stoccaggio strategico Necessità di dichiarare la provenienza del gas Obbligo di remunerare spazio e gas stoccato in strategico Spazio rimanente per la modulazione non sufficiente Accesso allo stoccaggio Priorità clienti < mc Ma una volta ottenuto può essere utilizzato per fini diversi se non si è in inverno rigido Mancanza di servizi vendibili su base negoziale Bilanciamento Il disequilibrio è penalizzato solo se supera la capacità di stoccaggio come ricorso allo stoccaggio strategico Le nomination non sono vincolanti ma non è possibile la re-nomination a meno che non si passi per PSV Ma sono utilizzate per il calcolo dei bilanci provvisori Mancanza di misure affidabili Il risultato è una scarsa liquidità del mercato e la impossibilità di fare trading MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre

29 Grazie per l attenzione! l Claudia Checchi cchecchi@ref-online.it MIP Politecnico di Milano, 20 Novembre 2008