LE OBBLIGAZIONI ENEL RISERVATE AL PUBBLICO DEI RISPARMIATORI ITALIANI. Roma, 10 Febbraio 2005

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1 LE OBBLIGAZIONI ENEL RISERVATE AL PUBBLICO DEI RISPARMIATORI ITALIANI Roma, 10 Febbraio 200

2 Enel torna ad offrire obbligazioni ai risparmiatori italiani Martedì 8 febbraio la Consob ha concesso il nulla osta alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta pubblica di sottoscrizione delle obbligazioni Enel; Dopo un assenza di 12 anni Enel torna ad emettere titoli riservati ai risparmiatori italiani; Dalla fine degli anni 70 all inizio degli anni 90, le obbligazioni Enel insieme a quelle emesse da Ferrovie dello Stato avevano rappresentato, dopo i titoli di Stato, il principale asset di tipo obbligazionario presente nei portafogli delle famiglie italiane; Le ultime emissioni di Enel destinate ai risparmiatori italiani, realizzate nel 1993, furono un obbligazione a tasso fisso di durata decennale per miliardi di Lire ed una a tasso variabile di durata ottennale, per miliardi di Lire. Si trattava di titoli implicitamente garantiti dallo Stato Italiano, essendo questo l azionista unico della società; Da allora l unico prestito obbligazionario Enel destinato ai risparmiatori è quello riservato ai dipendenti Enel in servizio ed in quiescenza, che continua a riscuotere successo. 1

3 Perché Enel ha deciso di tornare a collocare titoli nel mercato retail Dal 1998 in poi Enel è stata tra i principali emittenti europei nel mercato degli investitori istituzionali, nell ambito del settore utilities, con emissioni di bond per oltre 12 miliardi di Euro, realizzate direttamente od attraverso società controllate (Enel Investment Holding e Terna); Negli ultimi 10-1 anni l enorme sviluppo del risparmio gestito ha fatto sì che l attore principale del bond market divenissero gli investitori istituzionali; Il mercato degli investitori istituzionali, in considerazione delle dimensioni, della facilità di accesso, e dei bassi costi di transazione che lo caratterizzano, è destinato comunque a restare anche in futuro lo sbocco privilegiato dei grandi emittenti come Enel; Negli ultimi anni le emissioni di bond riservati al pubblico dei risparmiatori - se si fa eccezione per le obbligazioni emesse dalle banche e collocate sulla propria clientela sono state assai poche e per importi non particolarmente rilevanti; 2

4 Perché Enel ha deciso di tornare a collocare titoli nel mercato retail I risparmiatori interessati ai corporate bond sono oggi costretti ad acquistare i titoli sul mercato secondario, scontando talvolta significative commissioni di intermediazione ed acquistando obbligazioni quasi sempre quotate in borse minori; Negli ultimi due o tre anni il mercato dei bond ha subito una grave crisi di fiducia per via dei default di Argentina, Cirio, Parmalat e di qualche emittente minore. Per superare questa crisi è più che mai necessario che gli emittenti italiani di migliore qualità tornino a frequentare questo mercato: Enel ha deciso di fare da apripista; Dopo il successo riscosso dall IPO di Terna e dal collocamento della 3 tranche di azioni Enel, la società ha deciso di tornare a collocare titoli obbligazionari in un offerta pubblica di sottoscrizione riservata ai risparmiatori italiani. La finalità non è solo quella di diversificare le proprie fonti di provvista, ma anche di offrire ai risparmiatori un titolo obbligazionario solido e dal rendimento interessante; Pertanto, oltre ad offrire ai propri azionisti rendimenti ai vertici del mercato equity (un dividendo complessivo di 69 centesimi pari a circa il 9,0% dell attuale prezzo di borsa - pagato nel 2004), Enel ha deciso di presentare ai risparmiatori interessati ad una diversificazione delle loro forme d investimento anche un prodotto di tipo diverso, ma dalle caratteristiche sicuramente attraenti. 3

5 Un breve commento sull offerta La scelta di Enel è stata quella di emettere sia obbligazioni a tasso fisso che obbligazioni a tasso variabile, al fine di venire incontro alle esigenze del maggior numero di risparmiatori; Le indicizzazioni utilizzate sia per il tasso fisso che per quello variabile sono estremamente semplici e del tutto prive di strutture poco trasparenti. Possiamo in sostanza definirli titoli plain vanilla ; I titoli saranno quotati presso il Mercato Obbligazionario Telematico (MOT), un mercato che rappresenta il massimo in Italia quanto a liquidità e trasparenza; I sottoscrittori non dovranno sopportare né commissioni né spese al momento dell acquisto; 4

6 Un breve commento sull offerta Al fine di evitare emissioni illiquide, le banche responsabili del collocamento si riservano, di concerto con Enel, di non procedere all emissione di quella delle due tranches che dovesse riscuotere una domanda insufficiente; L entità del pacchetto minimo (.000 Euro), così come la durata delle due emissioni (7 anni), sono ritenute appropriate alle caratteristiche del mercato cui sono destinati i titoli; I fondi verranno utilizzati per soddisfare le esigenze della gestione operativa nonché per rifinanziare passività a breve termine, contribuendo all allungamento della durata media dell indebitamento; E superfluo dire che se l emissione dei bond da parte di Enel registrerà il pieno successo, e se riuscirà a dare un contributo alla rivitalizzazione del mercato domestico retail, la società è pronta ad esaminare l ipotesi di riaffacciarsi in futuro con nuove emissioni.

7 La presenza di Enel nel bond market Le obbligazioni rappresentano per Enel, e continueranno a rappresentare anche in futuro, il principale strumento di provvista finanziaria a medio lungo termine, ancor di più dopo la rimozione del limite all emissione delle obbligazioni contenuto nel vecchio diritto societario, rappresentato dal capitale sociale dell emittente; A fine 2004 il gruppo Enel aveva un indebitamento finanziario netto di 24,3 miliardi di Euro, dei quali 20,0 a medio lungo termine (incluse le scadenze correnti) e 4,3 a breve termine: i prestiti obbligazionari costituivano alla stessa data il 47% del debito a medio lungo termine lordo del gruppo; Come già detto Enel è uno dei protagonisti del corporate bond market a livello europeo nel settore delle utilities, dove opera attraverso un programma di Medium Term Notes di 10,0 miliardi di Euro (ad oggi utilizzato per poco meno di, miliardi di Euro); Nel comparto del breve termine Enel è attiva attraverso la propria controllata Enel Investment Holding nell emissione di Commercial Paper, con un programma di 2, miliardi di Euro; 6

8 La presenza di Enel nel bond market Nel maggio scorso Enel ha emesso due bond dell importo di 70 milioni di Euro ciascuno, un settennale con cedola 4,12% ed un ventennale con cedola,2%. Entrambi hanno riscosso il pieno successo di mercato, sia al momento del lancio che sul mercato secondario; Più recentemente la controllata Terna ha fatto il suo debutto nel bond market con due emissioni di successo, un decennale di importo pari a 600 milioni di Euro, cedola 4,2%, ed un ventennale per 800 milioni con cedola 4,90%; Dal 1994 Enel ha in essere un prestito obbligazionario riservato ai propri dipendenti e pensionati. La gestione amministrativa è affidata ad una banca italiana che la effettua attraverso la propria rete per conto di Enel stessa. Lo strumento offerto, che raccoglie attualmente poco meno di 00 milioni di Euro, è regolato ad un tasso indicizzato all Euribor e rappresenta un alternativa di impiego della liquidità particolarmente apprezzata. 7

9 Andamento Asset Swap Spread Emissioni Enel 2003/2004 Fonte: Deutsche Bank; Barclay 8 giu-03 lug-03 ago-03 set-03 ott-03 nov-03 dic-03 gen-04 feb-04 mar-04 apr-04 mag-04 giu-04 lug-04 ago-04 set-04 ott-04 nov-04 dic-04 gen-0 Enel 4,2% 2013 Enel 4,7% 2018 Enel 4.12% 2011 Enel.2% 2024

10 Le caratteristiche dell emissione

11 Le caratteristiche dell emissione Periodo d offerta L offerta si svolgerà dal 28 febbraio al 18 marzo 200, salvo chiusura anticipata, che comunque non potrà avvenire prima di cinque giorni dall inizio dell offerta; Dimensione dell offerta L importo complessivo massimo sarà di milioni di Euro. La dimensione delle singole tranches, quella a tasso fisso e quella a tasso variabile, sarà definita a conclusione del periodo di sottoscrizione, tenendo conto della distribuzione per tranche della domanda dei risparmiatori. Fermo restando che Enel si riserva, d accordo con le banche responsabili del collocamento, di non procedere all emissione di una delle due tranches nell ipotesi in cui la domanda non raggiunga i 20 milioni di Euro, al fine di favorire la liquidità dei titoli ciascuna tranche avrà un importo minimo pari al suddetto importo; 10

12 Le caratteristiche dell emissione Durata Entrambe le tranches verranno rimborsate integralmente allo scadere del settimo anno dall emissione; Valore nominale, lotto minimo ed incrementi Il valore nominale dei titoli è di Euro; I risparmiatori potranno prenotare, per ciascuna tranche, pacchetti minimi di obbligazioni, del valore nominale complessivo di.000 Euro, ovvero importi superiori di Euro o multipli; Qualora le obbligazioni richieste dovessero eccedere l ammontare oggetto dell offerta si procederà ad assegnare i titoli mediante riparto: in misura proporzionale alla domanda eccedente il pacchetto minimo, ovvero, nel caso in cui il numero di richieste sia superiore a , mediante estrazione a sorte; 11

13 Le caratteristiche dell emissione Prezzo di emissione e rendimento dell obbligazione a tasso fisso Il prezzo di offerta sarà inferiore al 100% del valore nominale; Il rendimento dell obbligazione sarà calcolato sommando al tasso swap a 7 anni, rilevato a conclusione dell offerta, un margine che verrà definito al termine del periodo d offerta, nell ambito di una forchetta di 10 centesimi annunciata prima dell inizio del periodo di sottoscrizione; La cedola, arrotondata per difetto allo 0,12% inferiore, verrà annualmente; pagata 12

14 Le caratteristiche dell emissione Prezzo di emissione e rendimento dell obbligazione a tasso variabile Il prezzo di offerta sarà pari al 100% del valore nominale; Il rendimento sarà indicizzato al tasso Euribor a 6 mesi maggiorato di un margine che verrà definito a conclusione del periodo di offerta, nell ambito di una forchetta di 10 centesimi annunciata prima dell inizio del periodo di sottoscrizione; La cedola verrà pagata semestralmente; 13

15 , 6,, 4, 3, 2, 1 Serie storica tasso swap a 7 anni ed Euribor 6 mesi Fonte: Bloomber gen-99 apr-99 lug-99 ott-99 gen-00 apr-00 lug-00 ott-00 gen-01 apr-01 lug-01 ott-01 gen-02 apr-02 lug-02 ott-02 gen-03 apr-03 lug-03 ott-03 gen-04 apr-04 lug-04 ott-04 gen M Euribor 7Y Swap

16 Le caratteristiche dell emissione Quotazione delle obbligazioni Le obbligazioni verranno quotate presso il MOT, Mercato Obbligazionario Telematico, gestito da Borsa Italiana SpA; Rating delle obbligazioni Standard & Poor s e Moody s hanno attribuito il proprio rating alle due emissioni. I due titoli potranno beneficiare di un rating analogo a quello a lungo termine dell emittente, ovvero A+ di Standard & Poor s ed A1 di Moody s. 1

17 Le caratteristiche dell emissione Il consorzio di garanzia e collocamento Responsabili del collocamento delle obbligazioni sono Banca Caboto (Gruppo Intesa) e Banca Imi (Gruppo S. Paolo); Il consorzio di garanzia oltre ai responsabili del collocamento comprende, in qualità di membri del Comitato di Direzione, Banca Akros (Gruppo Popolare di Milano), Banca Nazionale del Lavoro, Centrobanca (Gruppo Banche Popolari Unite) e Dexia Crediop; Le banche di appartenenza al Comitato di Direzione, insieme ai loro gruppi di appartenenza, possono avvalersi di una rete di poco meno di sportelli bancari per il collocamento dei titoli, senza contare le reti di promotori finanziari; Il gruppo di direzione sta lavorando alla costituzione di un consorzio di collocamento cui sono state invitate a partecipare tutte le principali banche italiane e reti di vendita di prodotti finanziari. 16