La gestione dei propri risparmi - I mercati obbligazionari. Imola, 5 aprile 2016 Luciano Messori

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1 La gestione dei propri risparmi - I mercati obbligazionari Imola, 5 aprile 2016 Luciano Messori

2 Di cosa ci occupiamo oggi Titoli di debito a medio-lungo termine (oltre 12 mesi) quindi: Titoli di Stato Obbligazioni Societarie.

3 Le obbligazioni Un obbligazione è un titolo (a medio-lungo termine) che rappresenta una parte del debito acceso da una società o da un ente pubblico per finanziarsi. Garantisce all acquirente il rimborso del capitale più un tasso di interesse; Le obbligazioni sono un investimento meno rischioso delle azioni perché in caso di scioglimento della società vengono liquidati prima degli azionisti.

4 Obbligazioni Le società e gli enti pubblici emettono delle obbligazioni per reperire capitali da investire a condizioni più vantaggiose rispetto a quelle dei prestiti bancari; I risparmiatori le comprano perché offrono interessi maggiori rispetto ai depositi bancari. Questa maggiorazione degli interessi rappresenta il compenso per il fatto che si assumono una quota del rischio di impresa (o di default nel caso di un ente pubblico).

5 Cedola La cedola è un titolo che consente al detentore di un obbligazione (azione) la riscossione degli interessi; La cedola può essere separata dall obbligazione ed eventualmente venduta separatamente (coupon-stripping).

6 Titoli di Stato I Titoli di Stato sono obbligazioni emesse dal Ministero dell Economia e delle Finanze per finanziare il debito interno e le altre spese del governo. Hanno bassissimo rischio di insolvenza, quindi pagano tassi di interesse bassi. Tuttavia hanno una scadenza più lunga degli strumenti di mercato monetario, quindi presentano un rischio di interesse per cui pagano un interesse maggiore.

7 Collocamento dei Titoli di Stato I Titoli di Stato vengono di regola collocati in un asta pubblica alla quale possono partecipare solo gli operatori abilitati; Fanno eccezione i BTP Italia che possono essere acquistati online (sul Mercato Telematico delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato MOT) anche da singoli risparmiatori.

8 Certificati del Tesoro Zero-coupon I CTZ sono titoli a tasso fisso con una durata all emissione di 24 mesi. Sono titoli privi di cedola (non producono interessi). Il loro rendimento è dato dallo scarto di emissione, quindi dalla differenza tra il valore di rimborso e il prezzo di emissione.

9 Certificati di Credito del Tesoro I CCT sono titoli a tasso variabile con una scadenza all emissione di 7 anni. Gli interessi dei CCT vengono corrisposti con cedole posticipate semestrali. L importo della prima cedola è fissato al momento dell emissione, mentre le altre sono indicizzate al rendimento lordo dei BOT a 6 mesi relativo all ultima asta, maggiorato di uno spread. Sul rendimento incide anche lo scarto di emissione.

10 Buoni del Tesoro Poliennali I BTP sono titoli a tasso fisso con cedola semestrale prestabilita al momento dell emissione e durata pari a 3, 5, 10, 15, 30 anni. Possono essere collocati alla pari, sotto la pari o sopra la pari. Il rimborso avviene in un unica soluzione alla scadenza.

11 BTP Italia I BTP Italia sono titoli indicizzati all inflazione italiana con cedola semestrale e durata pari a 4, 6, 8 anni. Sono pensati principalmente per i piccoli investitori privati. L acquisto all emissione può essere fatto in banca oppure attraverso un qualsiasi home banking abilitato alle funzioni di trading (minimo euro). Ogni 6 mesi pagano interessi a tasso fisso sul capitale rivalutato all inflazione del semestre di riferimento, sulla base dell indice ISTAT sui prezzi al consumo per famiglie di operai e impiegati con esclusione dei tabacchi.

12 BTP i I BTP i sono titoli di Stato indicizzati all inflazione europea: sia il capitale rimborsato sia le cedole semestrali sono rivalutate sulla base dell inflazione dell area euro. Durata: 5, 10 e 30 anni.

13 Tipi di obbligazioni societarie Le obbligazioni societarie possono essere di tanti tipi: Al portatore: non risultano intestate a nessuno. La proprietà e il diritto alla riscossione sono garantiti solo dal possesso del titolo; Nominative: le informazioni relative all obbligazionista sono registrate.

14 Prospetto informativo Documento obbligatorio che affianca il collocamento di obbligazioni nel quale sono riportate le caratteristiche dello strumento proposto. DA LEGGERE SEMPRE CON LA MASSIMA ATTENZIONE PRIMA DELLA SOTTOSCRIZIONE.

15 Non tutte le obbligazioni hanno lo stesso livello di rischio Obbligazioni garantite: godono di un diritto di prelazione su una determinata quota delle attività di bilancio dell emittente; Obbligazioni subordinate (junior): sono soddisfatte dopo tutte le altre obbligazioni (garantite e ordinarie - senior) in caso di fallimento dell emittente.

16 Obbligazioni subordinate Presentano un maggiore livello di rischio rispetto alle altre, quindi offrono un rendimento maggiore; Esistono obbligazioni con diverso grado di subordinazione, da Tier 1 (le più rischiose della categoria, quindi quelle dal rendimento più alto) a Tier 3 (le meno rischiose della categoria, quindi quelle dal rendimento più basso).

17 Il rimborso delle obbligazioni Unica soluzione a scadenza (bullet bond); Piano di rimborso attraverso una serie di rate periodiche. Queste rate possono essere pro quota, tramite estrazione a sorte, tramite acquisto sul mercato secondario di un certo numero di obbligazioni; L emittente può avere facoltà di rimborso anticipato (obbligazioni callable).

18 Obbligazioni callable Le obbligazioni callable presentano un onere per l investitore perché nel caso di una diminuzione dei tassi di mercato rispetto al momento dell emissione l emittente può rimborsarle anticipatamente e rifinanziarsi a condizioni più favorevoli. Tale rischio è compensato da un livello più elevato di rendimento al momento dell emissione.

19 Facoltà a favore dell obbligazionista Obbligazioni puttable: possono essere rimborsate anticipatamente su iniziativa dell investitore; Obbligazioni convertibili: a discrezione dell obbligazionista possono essere convertite in azioni della società emittente, o di un altra dello stesso gruppo, a condizioni prefissate; Obbligazioni cum warrant: alle obbligazioni è allegato un warrant che conferisce all obbligazionista l opportunità di acquistare azioni ordinarie a un prezzo fissato ed entro una data prestabilita.

20 Oneri derivanti dalle facoltà a favore dell obbligazionista Naturalmente la presenza di facoltà a favore dell obbligazionista è compensata dall offerta di tassi di rendimento più bassi; Le obbligazioni puttable presentano un onere per l emittente perché in caso di aumento dei tassi di mercato rispetto al momento dell emissione l investitore può chiederne il rimborso anticipato obbligando l emittente a rifinanziarsi a condizioni più svantaggiose.

21 Rating Investment grade bond: obbligazioni con un rating di Baa o superiore per Moody s o con rating BBB o superiore per Standard & Poor s; Junk bond: obbligazioni con un rating inferiore a Baa per Moody s o inferiore a BBB per Standard & Poor s. Per verificare un rating