Cattedra di Mercati e investimenti finanziari

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1 Cattedra di Mercati e investimenti finanziari I mercati monetari: caratteristiche e strumenti Prof. Domenico Curcio

2 I mercati monetari: definizione Sui mercati monetari avviene l emissione e la negoziazione degli strumenti di debito a breve termine (scadenza inferiore a 12 mesi). I mercati secondari degli strumenti monetari svolgono la funzione di riallocare la quantità di fondi liquidi disponibili sul mercato in un particolare periodo. L esistenza dei mercati monetari si spiega con il mancato allineamento fra fabbisogno di disponibilità liquide immediate da parte di individui, imprese e Stati e i loro incassi di liquidità. Alla fine del 2013 sul mercato monetario italiano circolavano circa 141 miliardi di titoli a breve termine (BOT).

3 I mercati monetari: i trend recenti Nel 2014 le condizioni del mercato monetario italiano hanno continuato a rispecchiare l abbondante liquidità fornita alle banche dall Eurosistema. I volumi di scambio di depositi interbancari non garantiti sono rimasti modesti, sia sul mercato telematico e-mid sia su quello over-the-counter; si sono lievemente contratti inoltre gli scambi di depositi garantiti effettuati per il tramite di contratti pronti contro termine sul segmento general collateral del mercato MTS. Dopo l abbassamento dei tassi ufficiali del settembre 2014, il costo medio della raccolta sul mercato monetario italiano è sceso a valori negativi, in linea con quelli registrati negli altri mercati monetari dell area dell euro.

4 I mercati monetari: i trend recenti

5 I mercati monetari: caratteristiche degli strumenti negoziati Gli strumenti finanziari negoziati sui mercati monetari: negoziati in grossi tagli, spesso in tagli unitari superiori a 1 milione; presentano un basso rischio di insolvenza; scadenza all emissione pari o inferiore a 12 mesi.

6 I mercati monetari: gli strumenti negoziati Buoni Ordinari del Tesoro (BOT) - obbligazioni a breve termine (3, 6, 12 mesi) emesse dal governo italiano Depositi interbancari - fondi a breve termine oggetto di prestiti fra istituzioni bancarie e finanziarie Pronti contro termine (PcT) Cambiali finanziarie - pagherò cambiari a breve termine, non garantiti, emessi dalle imprese per ottenere finanziamenti a breve scadenza Certificati di deposito - depositi a tempo emessi dalle banche, con tasso di interesse e scadenza predeterminati Accettazioni bancarie - cambiali tratte pagabili a un venditore di beni, il cui pagamento è garantito da una banca

7 I BOT Sono obbligazioni zero coupon a breve termine emesse dal Governo italiano per coprire i disavanzi di cassa e per rifinanziare il debito in scadenza La scadenza originaria è espressa in giorni ed è pari a 3, 6 e 12 mesi Il taglio minimo di emissione è di o multipli. Il taglio minimo per la negoziazione sul secondario è di per il MOT (Mercato telematico delle obbligazioni e dei titoli di Stato) e di 2,5 milioni per l MTS (Mercato telematico all ingrosso). Sono considerati titoli risk-free

8 I BOT L emissione dei BOT è effettuata mediante asta competitiva, gestita dalla Banca d'italia, senza indicazione di prezzo base Le aste dei BOT trimestrali e annuali si tengono a metà mese mentre quelle dei titoli semestrali a fine mese Ciascun intermediario autorizzato può presentare fino a tre richieste (di importo non inferiore a 1,5 milioni) indicando l'ammontare nominale che intende sottoscrivere ed il relativo prezzo Il principio fondamentale dell'asta competitiva senza prezzo base. è che ad ogni richiesta di sottoscrizione, se risulta aggiudicataria, è applicato il prezzo proposto

9 I BOT La negoziazione dei BOT successiva al collocamento avviene su due principali mercati: MOT (Mercato telematico delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato) per gli scambi al dettaglio, gestito da Borsa Italiana Spa MTS (Mercato telematico all ingrosso dei Titoli di Stato) per gli scambi all ingrosso, gestito da MTS Spa

10 Transazione di BOT all ingrosso Banca A vende 10 milioni di di BOT Banca B acquista 10 milioni di di BOT transazione tramite Express II transazione tramite Express II Monte Titoli Trasferisce 10 milioni di di BOT da Banca A a Banca B. La transazione viene registrata nel sistema di Monte Titoli.

11 Transazione di BOT al dettaglio CLIENTE Ordina alla propria banca di acquistare di BOT accredito titoli addebito contante BANCA Accredita il deposito titoli del cliente e contestualmente addebita il conto corrente ordine di acquisto ordine eseguito BANCA Esegue l ordine del cliente direttamente sul MOT ordine di acquisto MOT

12 Il rendimento dei BOT Il rendimento viene calcolato come: P P i R BOT P gg dove: i BOT = rendimento annualizzato P R = prezzo (valore nominale) di rimborso corrisposto al possessore P 0 = prezzo di acquisto gg = numero di giorni alla scadenza 0

13 I depositi interbancari Sono prestiti a brevissimo e breve termine fra intermediari finanziari I depositi interbancari sono prestiti in cui gli interessi sono pagati una sola volta, alla scadenza I tassi di interesse quotati sui depositi interbancari (i di ) sono calcolati sulla base di un anno di 360 giorni (anno commerciale)

14 I pronti contro termine Accordo con cui un soggetto si impegna a vendere una determinata quantità di titoli a un altro soggetto, con la promessa di riacquistarli a un prezzo e a una data futura prestabiliti Si tratta di un prestito di depositi interbancari con garanzia (collateral) rappresentata da titoli Un operazione di pronti contro termine inversa consiste nell impegno di un soggetto ad acquistare una determinata quantità di titoli da un altro soggetto, con la promessa di rivenderglieli a una data futura prestabilita.

15 Le cambiali finanziarie Pagherò cambiario a breve termine non garantito mediante il quale le imprese ottengono finanziamenti a breve termine, spesso per far fronte alle necessità di capitale circolante Deve avere una durata compresa tra i 3 e i 12 mesi ed il taglio minimo di ciascun certificato non può essere inferiore a ,69 In genere gli investitori mantengono le cambiali finanziarie fino a scadenza; per questo motivo non esiste un mercato secondario attivo

16 I certificati di deposito Titoli nominativi o al portatore, a tasso fisso o variabile, rappresentativi di depositi, presso una banca, a scadenza vincolata Sono emessi a rubinetto Possono essere emessi sia a breve termine (3-18 mesi) che a medio termine (18-60 mesi) Sono emessi sia a taglio fisso sia a taglio aperto. I primi sono collocati a sconto ed emessi per importi generalmente pari a 2.500, 5.000, , e Quelli a taglio aperto possono anche staccare cedole periodiche

17 Le accettazioni bancarie Cambiale tratta con la quale un impresa (traente) ordina ad una banca di pagare per suo conto una certa somma ad una scadenza prestabilita (in genere ad un venditore di beni). Generalmente sono a e 90 giorni. Provengono da operazioni internazionali e sono utilizzate per finanziare la negoziazione di beni ancora da trasportare da un esportatore estero (venditore) a un importatore nazionale (acquirente) Gli esportatori esteri preferiscono che le banche facciano da garanti per il pagamento, prima di inviare la merce agli importatori nazionali.