GE Capital Interbanca S.p.A. Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 giugno 2014

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1 GE Capital Interbanca S.p.A. Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 giugno 2014 Consiglio di Amministrazione 29 agosto 2014

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3 Organi sociali di GE Capital Interbanca S.p.A. Consiglio di Amministrazione (1) Presidente Richard Alan Laxer Amministratore Delegato Paolo Braghieri Amministratori Enrico Maria Luigi Fagioli Marzocchi (*) Mario Garraffo (*) Patricia Marie Halliday Todd Lamar Smith Collegio Sindacale Presidente Paolo Andrea Colombo Sindaci effettivi Piera Vitali (2) Marco Giorgino Sindaco supplente Guido Sazbon Direzione Generale Direttore Generale Paolo Braghieri Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari Ettore Colombo (1) Il consigliere Giuseppe Recchi si è dimesso dalla carica a far data dal 23 giugno 2014 (2) in carica dal 27 giugno 2014 in sostituzione del Sindaco Alberto Dalla Libera, dimissionario a far data dal 26 giugno 2014 (*) Consigliere indipendente 1

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5 RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE INDIVIDUALE Organi sociali 1 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE Crediti 5 Partecipazioni 8 Corporate Finance 11 Raccolta 12 Attività e passività finanziarie 14 Attività fiscali per imposte anticipate 15 Patrimonio netto 15 I RISULTATI ECONOMICI INDIVIDUALI DEL PRIMO SEMESTRE ALTRE INFORMAZIONI 22 EVENTI SUCCESSIVI ALLA DATA DI RIFERIMENTO E PROSPETTIVE PER L ANNO IN CORSO 26 BILANCIO INDIVIDUALE SEMESTRALE ABBREVIATO 27 Schemi 28 NOTE ESPLICATIVE 38 Politiche contabili 39 Informazioni sullo Stato Patrimoniale 58 Informazioni sul Conto Economico 75 Redditività complessiva 88 Informazioni sul rischio di credito 90 Informazioni sulle transazioni con parti correlate 94 ATTESTAZIONE DEL BILANCIO INDIVIDUALE SEMESTRALE ABBREVIATO AI SENSI DELL ART. 154 BIS, DEL DECRETO LEGISLATIVO 24 FEBBRAIO 1998, N

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7 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE CREDITI Le consistenze complessive dei crediti verso banche e verso clientela risultano in contrazione del 4,8% rispetto a quanto registrato alla fine dell esercizio precedente. In migliaia di euro % % Crediti verso banche , ,7 Crediti verso clientela , ,3 Totale , ,0 CREDITI VERSO BANCHE I crediti verso banche, pari a circa 204 milioni di euro, risultano in diminuzione del 9,8% rispetto al 31 dicembre Tali crediti sono costituiti prevalentemente da depositi a garanzia correlati ad operazioni di finanziamento sindacate (IBLOR) per 95 milioni di euro, da conti correnti per circa 79 milioni di euro e, per circa 30 milioni di euro, da rapporti collaterali connessi all operatività in derivati; la diminuzione è dovuta principalmente alla variazione dei saldi dei conti correnti. CREDITI VERSO CLIENTELA Il comparto dei crediti verso clientela ha subito una riduzione del 4,2% rispetto al 31 dicembre 2013, determinata dal contenimento dei flussi di erogazioni rispetto ai capitali giunti a scadenza e rimborsati. Le erogazioni complessive nel corso del primo semestre 2014 sono state circa 136 milioni di euro, in diminuzione del 16,5% rispetto a quanto registrato nel corrispondente periodo dell esercizio precedente (163 milioni di euro). CREDITI DI FIRMA E ATTIVITA COSTITUITE IN GARANZIA L ammontare dei crediti di firma e delle attività costituite in garanzia, pari a circa 153 milioni di euro, comprende le fideiussioni rilasciate per complessivi 100 milioni di euro (di cui 95 milioni di euro per correlate operazioni di finanziamento denominate IBLOR) e, per circa 53 milioni di euro, un pegno iscritto su azioni presenti nel portafoglio Equity della Banca. 5

8 ANALISI DEI CREDITI Crediti in bonis A conferma del momento di incertezza economica che continua a caratterizzare il mercato del credito, anche nel corso del primo semestre 2014 risultano, sebbene con tendenza in calo, ancora frequenti le posizioni di default accertate - 10 nuovi casi rispetto ai 33 dell intero Le nuove posizioni di crediti deteriorati (non performing) hanno incrementato la categoria dei crediti dubbi per circa 50,3 milioni di euro mentre sono state riclassificati in bonis crediti per circa 35,4 milioni di euro. Al termine del primo semestre 2014, il calo delle nuove posizioni non performing ha determinato una riduzione del tasso di default annualizzato (3,5% rispetto al 4,1% di fine 2013). La stima della perdita (LGD) è ora pari al 58,1%, in diminuzione rispetto al valore di 59,2% riferito alla chiusura dell esercizio Il tasso di default e la stima della perdita (LGD) sono i parametri utilizzati dal modello di calcolo nella determinazione delle svalutazioni collettive da apportare al portafoglio in bonis verso la clientela; tali parametri, applicati alle categorie considerate a maggior rischio - sulla base di risultanze statistiche dell ultimo triennio per classi omogenee di rating - generano una svalutazione collettiva del portafoglio del 2,97% rispetto al 2,81% registrato a fine Ai fini del calcolo della svalutazione collettiva dei crediti di firma, viene utilizzato il medesimo criterio e le stesse percentuali di svalutazione adottati per i crediti per cassa in bonis : la copertura ammonta quindi a circa 2,3 milioni di euro. 6

9 Crediti deteriorati La valutazione sistematica dei crediti definiti a rischio determina la quantificazione delle previsioni di recupero analitiche con conseguenti proposte di rettifiche o di riprese di valore; inoltre, sono effettuate svalutazioni collettive per quei crediti deteriorati la cui valutazione analitica non abbia comportato alcuna rettifica di valore. La tabella seguente mostra la composizione dei crediti per cassa suddivisi per classifica di rischio. Crediti per cassa In migliaia di euro Esposizione lorda (A) Rettifiche di valore complessive (B) Esposizione netta (C) % (C) % copertura (B/A) Esposizione lorda Esposizione netta (D) Var. % (C/D) Crediti deteriorati ,0 53, ,8 Sofferenze ,0 72, ,4 Incagli ,5 39, ,8 Ristrutturati ,1 34, ,8 Past due ,3 1, ,6 Crediti "in bonis" ,0 3, ,7 Totale dei crediti per cassa ,0 22, ,8 In termini di esposizione complessiva, i crediti deteriorati lordi sono diminuiti del 4,3% rispetto a quanto registrato al 31 dicembre 2013; i nuovi 10 casi di default hanno incrementato il dato relativo a tali crediti per circa 50,3 milioni di euro, compensati da riclassificazioni in bonis per 35,4 milioni di euro, da incassi per 28,9 milioni di euro e da cancellazioni per 46,9 milioni di euro. La variazione positiva ha riguardato anche le esposizioni nette nell ordine dell 1,8% rispetto al dato di fine 2013, mantenendo sostanzialmente inalterati gli indici di copertura (-1,2%). La diminuzione in valori assoluti delle esposizione nette, unitamente alla crescita del Patrimonio Netto - quale conseguenza delle maggiori variazioni positive delle riserve di valutazione, rispetto alle perdite registrate nel periodo migliora per la prima volta dal 2008, anno di inizio della crisi, il rapporto tra queste componenti patrimoniali, portando l incidenza al 97,6%, rispetto al 100,0% registrato a fine esercizio La tabella seguente mostra la composizione dei crediti di firma suddivisi per classifica di rischio. Crediti di firma In migliaia di euro Esposizione lorda (A) Rettifiche di valore complessive (B) Esposizione netta (C) % (C) % copertura (B/A) Esposizione lorda Esposizione netta (D) Var. % (C/D) Esposizioni deteriorate ,1 70, ,2 Esposizioni "in bonis" ,9 3, ,3 Totale dei crediti di firma ,0 18, ,2 Le posizioni deteriorate mostrano un incidenza della copertura pari al 70,3%. Il fondo complessivo a copertura dei crediti di firma ammonta a circa 18,1 milioni di euro ed è iscritto al passivo alla voce altre passività. 7

10 PARTECIPAZIONI Nella presente voce confluiscono le seguenti interessenze partecipative: GE Capital Servizi Finanziari S.p.A.: 100% del capitale sociale; GE Capital Finance S.r.l: 60% del capitale sociale; il restante 40% indirettamente per il tramite di GE Capital Servizi Finanziari S.p.A; GE Capital Services S.r.l: 79% del capitale sociale; il restante 21% indirettamente per il tramite di GE Capital Servizi Finanziari S.p.A. La Banca detiene inoltre: tramite la controllata GE Capital Servizi Finanziari S.p.A, il controllo indiretto del 100% di GE SPV S.r.l, società costituita ai sensi dell art. 3 della legge 30 aprile 1999, n. 130, per la cartolarizzazione; tramite la controllata GE Capital Services S.r.l, una partecipazione in Renting Italease S.r.l, società che rappresenta una joint venture con Italease Gestione Beni S.p.A. Controllate dirette facenti parte del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca GE Capital Servizi Finanziari S.p.A. La società, iscritta all elenco di cui all art. 107 TUB, appartenente al Gruppo Bancario GE Capital Interbanca e soggetta all attività di direzione e coordinamento di GE Capital Interbanca S.p.A, è specializzata nel leasing autoveicoli e nel comparto Equipment Lease, che commercializza tramite una rete selezionata di agenti e di fornitori/rivenditori di beni operanti sull intero territorio nazionale. La società detiene: il 100% del capitale sociale di GE SPV S.r.l; il 40% del capitale sociale di GE Capital Finance S.r.l; il 21% del capitale sociale di GE Capital Services S.r.l. I principali dati finanziari mostrano all attivo una marginale decrescita delle consistenze verso la clientela (987 milioni di euro) nell ordine dello 0,4% rispetto al dato di fine Il dato sui volumi delle erogazioni avvenute nel periodo del core business del leasing auto, pari a 143 milioni di euro, mostra una crescita dell 8,8% rispetto a quanto registrato nell analogo periodo dell esercizio precedente, nonostante la perdurante crisi del settore automobilistico e collocando la Società come secondo player di mercato con una quota del 13%. Per quanto riguarda il portafoglio Equipment Lease, il volume delle erogazioni ammonta a 17 milioni di euro rispetto ai 16 milioni di euro dell analogo periodo dell esercizio precedente. Dal punto di vista della qualità del portafoglio, il rapporto tra i crediti non performing netti e il totale dei crediti netti rileva una marginale crescita rispetto all esercizio precedente, portandosi all 8,1% (7,9% al 31 dicembre 2013), mentre il grado di copertura è ora pari al 64,8% rispetto al 64,3% registrato al 31 dicembre

11 Il conto economico riferito al primo semestre 2014 presenta un margine di intermediazione in calo di 0,5 milioni di euro, a causa di diversi fattori tra cui il principale è legato alla perdita di rendimento dei portafogli in run-off. Di rilevanza, le rettifiche nette per deterioramento dei crediti, pari a circa 10,7 milioni di euro, che presentano una diminuzione di circa il 39% rispetto al dato registrato a giugno dell esercizio precedente; la variazione positiva è principalmente legata ai portafogli in run-off, in particolare il portafoglio mutui, in relazione al quale nel corso del primo semestre 2013 è stato necessario adeguare i modelli valutativi a seguito della riduzione delle quotazioni degli immobili derivante dalla contrazione del mercato immobiliare. Al netto delle imposte sul reddito, il risultato di periodo è negativo per 6,4 milioni di euro, in diminuzione rispetto alla perdita conseguita al 30 giugno 2013, pari a 10,3 milioni di euro. GE Capital Finance S.r.l. La società, iscritta all elenco di cui all art. 107 TUB, appartenente al Gruppo Bancario GE Capital Interbanca e soggetta all attività di direzione e coordinamento di GE Capital Interbanca S.p.A, opera nel mercato del factoring. Negli anni, l azienda si è gradualmente focalizzata sulle componenti di servizio creando delle competenze interne volte a offrire un vasto elenco di prodotti adatti al mercato italiano e, in particolar modo, alle medie e grandi aziende interessate a ottimizzare il profilo di rischio legato ai crediti, la gestione amministrativa e il capitale circolante. Riguardo alla gestione operativa, nel primo semestre 2014 il turnover complessivo della Società ha registrato un incremento del 66,2% rispetto a quanto registrato nell analogo periodo del 2013, passando dai 490 milioni di euro ai 815 milioni di euro registrati nel corso del primo semestre L ammontare dei crediti netti verso clientela si è attestato intorno ai 228 milioni di euro in marginale decrescita rispetto ai 231 milioni di euro di fine Per quanto riguarda la qualità del portafoglio, il rapporto tra i crediti non performing netti e il totale dei crediti netti conferma il dato di fine 2013 con un incidenza pari allo 0,6%. Con riferimento alle principali voci di conto economico, particolarmente indicativo è il miglioramento del margine d intermediazione, legato principalmente all elevato turnover, che si attesta a circa 3,2 milioni di euro, con una crescita del 73% rispetto a quanto registrato nei primi sei mesi del Le Spese Amministrative (comprensive dei costi del Personale) ammontano a 4 milioni di euro rispetto ai 4,6 milioni di euro registrati nel primo semestre 2013; tale contrazione, pari al 13,6%, è principalmente riconducibile a costi straordinari sostenuti nel 2013 sia per effetto della fusione di GE Commercial Distribution Finance S.r.l. in GE Capital Finance S.r.l, che per oneri non ricorrenti relativi al processo di riorganizzazione della società. Al netto delle imposte sul reddito, la perdita di periodo ammonta a 0,5 milioni di euro, in decisa contrazione rispetto alla perdita di 2 milioni di euro conseguita nel corrispondente periodo dell esercizio precedente. 9

12 Controllate indirette facenti parte del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca GE SPV S.r.l. La società, controllata al 100% da GE Capital Servizi Finanziari S.p.A. è stata costituita nel marzo del 2008 ai sensi dell art. 3 della legge 30 aprile 1999, n. 130, per essere utilizzata come veicolo per perfezionare, nel dicembre 2010, una operazione di cartolarizzazione di crediti in bonis originati dalla stessa società controllante, relativamente al 70% circa delle consistenze del portafoglio leasing auto, pari a circa 400 milioni di euro, con l obiettivo di diversificare nel contempo le fonti di provvista necessarie al finanziamento dello sviluppo dell attività. La suindicata operazione di cartolarizzazione si è chiusa, coerentemente con l ammortamento del portafoglio sottostante, con il rimborso e la cancellazione delle Senior Notes in data 25 giugno 2014, il rimborso e la cancellazione delle Junior Notes in data 21 luglio 2014, e il riacquisto da parte di GE Capital Servizi Finanziari S.p.A. del portafoglio del veicolo esistente alla data del 30 giugno Gli organi deliberanti preposti stanno attualmente valutando l opportunità di avviare o meno il processo di messa in liquidazione del veicolo. Al 30 giugno 2014 la Società ha registrato un risultato in sostanziale pareggio. Controllate dirette non facenti parte del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca GE Capital Services S.r.l. Dal 31 dicembre 2012 GE Capital Services S.r.l. è controllata interamente dalla Banca - direttamente per il 79% e per il restante 21% tramite GE Capital Servizi Finanziari S.p.A. ed e soggetta all attività di direzione e coordinamento della Banca rientrando nel perimetro di consolidamento della stessa. GE Capital Services S.r.l, classificata come società non finanziaria, opera principalmente nel mercato del noleggio a lungo termine di autovetture e di beni strumentali. La Società ha una partecipazione in Renting Italease S.r.l., società che rappresenta una Joint Venture con Italease Gestione Beni S.p.A. Con riguardo alla gestione operativa svolta nel corso del primo semestre 2014, si segnala che i volumi complessivamente erogati, che ammontano a circa 116 milioni di euro, registrano un decremento nell ordine del 2,5% rispetto a quanto conseguito nel medesimo periodo dell anno precedente. La Società riporta al 30 giugno 2014 un risultato positivo pari a 4,2 milioni di euro, caratterizzato dall assenza di rettifiche su crediti, quale conseguenza del miglioramento del portafoglio, pur mantenendo una copertura dello stesso del 93%. 10

13 CORPORATE FINANCE EQUITY INVESTMENT Alla data del 30 giugno 2014, il portafoglio di Equity Investment, classificato interamente nella categoria disponibili per la vendita, è costituito da 7 partecipazioni attive per complessivi 75,9 milioni di euro, in crescita rispetto ai 60,3 milioni di euro del 31 dicembre 2013, in conseguenza dell aggiornamento dei valori di fair value sugli strumenti finanziari disponibili per la vendita. Non si segnalano nel corso del primo semestre nuove operazioni di investimento e/o disinvestimento. ALTRE INTERESSENZE PARTECIPATIVE Al termine del primo semestre 2014, il portafoglio Altre Partecipazioni, classificato interamente nella categoria disponibili per la vendita, ammonta a circa 8,6 milioni di euro, ed è prevalentemente costituito da operazioni di ristrutturazioni di imprese in temporanea difficoltà, che hanno comportato la conversione di parte del debito in capitale o strumenti partecipativi assimilabili. 11

14 RACCOLTA PRINCIPALI COMPONENTI DELLA RACCOLTA In migliaia di euro % % Debiti verso banche , ,4 Debiti verso clientela , ,8 Debiti rappresentati da titoli , ,7 Totale , ,0 Il volume complessivo della provvista (comprensivo delle passività subordinate) risulta in diminuzione del 4,1% rispetto a quanto registrato al 31 dicembre 2013, in linea con la flessione degli impieghi registrata nel corso del primo semestre Debiti verso Banche La consistenza dei debiti verso banche, che ammonta a circa 8,7 milioni di euro, è rappresentata essenzialmente da raccolta a breve termine sul MID (Market for Interbank Deposit). Si segnala inoltre che la Banca non ha fatto ricorso alle fonti di finanziamento messe a disposizione dalla BCE. Debiti verso Clientela In migliaia di euro % % Finanziamenti Infragruppo , ,1 Depositi e c/c Corporate , ,8 Depositi e c/c Infragruppo 619 0, ,0 Altre forme di provvista 140 0, ,0 Totale , ,0 A partire dall esercizio 2009, le linee di finanziamento a favore della Banca sono costituite da provvista infragruppo concessa da società finanziarie del Gruppo GE Capital. Nel corso del primo semestre 2014, l intero debito infragruppo della Banca è stato sottoposto a un processo di ristrutturazione che ha interessato i 16 contratti relativi a linee di credito revolving in essere ad aprile 2014; con decorrenza 24 aprile, il debito infragruppo della Banca è costituito da 11 linee di credito revolving senior per un valore nominale totale di circa 1,8 miliardi di euro, con estensione della durata a 10 anni e tassi applicati a valore di mercato, oltre a 3 linee di credito revolving subordinate, per un valore nominale totale di 100 milioni di euro, con durata decennale e tassi applicati a valore di mercato. Inoltre, sono state concesse alla Banca 9 nuove linee di credito 12

15 revolving per un ammontare totale pari a 875 milioni di euro, con durata decennale e tassi applicati a valore di mercato. Nella voce Finanziamenti dal Gruppo è ricompreso il finanziamento non cartolare di tipo subordinato, concesso originariamente da ABN Amro Bank NV e, successivamente al cambio di proprietà, prima da Santander ed ora dal Gruppo GE, di ammontare pari a 200 milioni di euro, con durata decennale (scadenza ), grado di subordinazione lower tier two, tasso legato all Euribor a 3 mesi con uno spread dello 0,28%; il relativo contratto non prevede clausole di change of control. La raccolta di liquidità effettuata presso la clientela Corporate - servizio a supporto delle imprese nella gestione della liquidità in eccesso e nell ottimizzazione del rendimento mediante l accensione di depositi a tempo - ha visto nel corso del primo semestre 2014 un incremento delle consistenze rispetto all anno precedente determinato dalle dinamiche di gestione di liquidità della clientela stessa. La voce Depositi e c/c Infragruppo è composta da depositi con le controllate della Banca e da somme utilizzate in forma c.d. cash pooling per temporanee esigenze di liquidità con società finanziarie del Gruppo GE Capital. Debiti rappresentati da titoli In migliaia di euro % % Obbligazioni , ,5 Certificati di deposito , ,5 Totale , ,0 La raccolta rappresentata da titoli è costituita per la quasi totalità da prestiti obbligazionari; al 30 giugno 2014 ne risultano in circolazione 7, di cui 2 quotati sul MOT di Milano per un valore di circa 74,3 milioni di euro. Nel corso del primo semestre del 2014 non sono state effettuate emissioni obbligazionarie. 13

16 ATTIVITA E PASSIVITA FINANZIARIE Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 Giugno 2014 In migliaia di euro Titoli di debito disponibili per la vendita Strumenti derivati dell'attivo detenuti per negoziazione detenuti per copertura Strumenti derivati del passivo detenuti per negoziazione Titoli di debito La rimanenza finale dei titoli di debito è costituita per circa 45,5 milioni di euro da CCT e BTP, in garanzia a favore della Banca d Italia a fronte dell operatività sul MID e MIC (Mercato Interbancario Collateralizzato). Derivati di negoziazione Gli strumenti derivati attivi e passivi di negoziazione in essere al 30 giugno 2014 sono relativi per la quasi totalità a contratti su tassi di interesse e su valute, negoziati con la clientela Corporate fino al 2009, effettuati al fine di offrire a quest ultima strumenti finalizzati alla copertura dei rischi legati all operatività di impresa, quali l oscillazione dei tassi e dei cambi; nel contempo la Banca aveva provveduto a chiudere le singole posizioni con primarie istituzioni finanziarie. Le svalutazioni presenti su posizioni deteriorate ammontano a circa 6,3 milioni di euro, mentre per le posizioni performing la componente di credit value adjustment è pari a circa 1,3 milioni di euro. Tale componente, mantenendosi su livelli non significativi, non inficia l attuale classificazione del fair value del portafoglio derivati come appartenente al Livello 2, in quanto il valore rimane sostanzialmente determinato in base a modelli valutativi che utilizzano input osservabili su mercati attivi. Derivati di copertura Al 30 giugno 2014 risulta in essere solamente un operazione a copertura del rischio tasso di una propria emissione obbligazionaria. 14

17 ATTIVITA FISCALI PER IMPOSTE ANTICIPATE Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 Giugno 2014 Il saldo della voce in oggetto, pari a 161,3 milioni di euro, si è decrementato di 38 milioni di euro rispetto al 31 dicembre Tale decremento deriva principalmente dalla conversione in crediti di imposta delle attività per imposte anticipate ai sensi della Legge 214/2011, già presenti al 31 dicembre 2013, connesse alle rettifiche di valori su crediti deducibili in 5 anni (in 18 anni fino al 31/12/2012) per circa 37,9 milioni di euro, oltre alla variazione delle imposte anticipate registrate nel periodo, per circa 0,1 milioni di euro, sulla riserva da valutazione delle attività finanziarie Disponibili per la vendita. PATRIMONIO NETTO Il totale del capitale e delle riserve comprensivo della perdita di periodo è pari al 30 giugno 2014 a circa 548,2 milioni di euro, in aumento di 3,4 milioni di euro (+ 0,6%) rispetto all analogo dato registrato alla fine dell esercizio Le variazioni principali riguardano: in positivo, le riserve da valutazione per 14,5 milioni di euro, in funzione dell aggiornamento dei valori di fair value sugli strumenti finanziari disponibili per la vendita e delle variazioni attuariali dell esercizio relative al TFR; in negativo, la perdita di periodo per 11,1 milioni di euro. Si ricorda inoltre che l Assemblea dei Soci, tenutasi il 16 aprile 2014, ha deliberato il riporto a nuovo delle perdite d esercizio 2013, pari a ,31 euro. 15

18 I RISULTATI ECONOMICI DEL PRIMO SEMESTRE 2014 Lo scenario macroeconomico internazionale che si è delineato durante il primo semestre 2014, pur mostrando leggeri segnali di ripresa rivenienti dal commercio mondiale e dalla produzione industriale, evidenzia ancora una fase di incertezza che coinvolge sia i paesi emergenti (cosiddetti BRIC ) che, pur mantenendo dei PIL elevati, mostrano dati in ribasso, sia gli USA che proseguono la ripresa anche se a ritmi più contenuti del previsto. Contrastata anche l area Euro dove il PIL risulta in crescita anche nel primo trimestre 2014, con segnali di ripresa della produzione industriale ma con gli indicatori di fiducia in lieve peggioramento. In Italia l andamento del PIL, tornato negativo nel primo semestre 2014, continua a determinare una contrazione dei consumi e degli investimenti che si riflette in una continua riduzione dei prestiti bancari a famiglie e imprese, ed in un crescente deterioramento dei prestiti esistenti, con il dato lordo relativo ai crediti in sofferenza pari a oltre 168 miliardi di euro, in forte aumento rispetto all anno precedente (Fonte: ABI Monthly Outlook). In questo scenario di instabilità economica, la Banca ha continuato nel proprio percorso di risanamento e rilancio commerciale, confermando il suo posizionamento competitivo sul mercato. Il conto economico di GE Capital Interbanca, che registra pur sempre una perdita di 11,1 milioni di euro, è in netto miglioramento rispetto al risultato fortemente negativo dello stesso periodo dell anno precedente (-47,7 milioni di euro). Tale miglioramento è principalmente caratterizzato dall impatto positivo delle rettifiche nette su crediti (-61,4 milioni di euro) che, al contrario, avevano influito negativamente sul conto economico a partire dall inizio della crisi finanziaria nel Viceversa, il margine di intermediazione, in calo del 21,1%, sconta il maggior costo della provvista derivante dalla ristrutturazione dell intero debito infragruppo della Banca ma che vede quest ultima maggiormente garantita con l estensione della durata a 10 anni delle nuove linee di funding. 16

19 CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 Giugno 2014 Voci Var. 14/13 Var. % 14/13 Margine di interesse (6.393) -29,6% Commissioni nette (1.049) -29,5% Dividendi ,3% Risultato netto dell'attività di negoziazione (936) (2.307) ,4% Risultato netto dell'attività di copertura (29) (86) 57-66,3% Utili da cessione dell'attività di Corporate Finance - 4 (4) n.s. Utili da cessione di passività finanziarie n.s. Margine di intermediazione (4.808) -21,1% Rettifiche di valore nette per deterioramento di crediti, attività finanziarie e garanzie rilasciate 565 (60.825) ,9% Risultato della gestione finanziaria (38.028) ,8% Spese per il personale (15.232) (16.288) ,5% Altre spese amministrative (16.082) (12.533) (3.549) 28,3% Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri (2.666) -96,2% Rettifiche nette su attività materiali/immateriali (1.053) (1.037) (16) 1,5% Altri oneri/proventi di gestione ,3% Oneri operativi (29.296) (25.606) (3.690) 14,4% Utile/Perdite ante imposte (10.742) (63.634) ,1% Imposte sul reddito (327) (16.304) -102,0% Utile/Perdita d'esercizio (11.069) (47.657) ,8% 17

20 Margine di interesse La contribuzione netta del margine di interesse ammonta a circa 15,2 milioni di euro, in diminuzione del 29,6% rispetto al dato conseguito al termine del primo semestre 2013 (pari a circa 21,6 milioni di euro); la variazione è principalmente riferibile al maggior costo della provvista derivante dalla ristrutturazione delle linee di finanziamento con il Gruppo GE Capital, aventi decorrenza 24 Aprile 2014 e durata decennale, nonchè alla riduzione degli impieghi. Commissioni nette La voce presenta un saldo netto al 30 giugno 2014 di 2,5 milioni di euro (-29,4% rispetto al 30 giugno 2013); le commissioni attive derivanti dall attività di prestazione di servizi ammontano a 2,9 milioni di euro, rispetto a 4,0 milioni di euro dell esercizio precedente. Tale decremento è principalmente imputabile a minori commissioni di ristrutturazione e risoluzione, in linea con la minor richiesta di riscadenziamento e/o ristrutturazione del portafoglio crediti. La componente di commissioni passive rimane sostanzialmente invariata (0,4 milioni di euro) ed imputabile alle commissioni di mancato utilizzo sulle linee di funding del Gruppo GE Capital. Dividendi I dividendi incassati nel corso del semestre, pari a 10 mila euro, sono interamente riferibili alla partecipazione detenuta in S.I.A. S.p.A. Risultato netto dell attività di negoziazione L attività di negoziazione è costituita da operazioni in derivati effettuate fino al 2009 con la clientela Corporate, al fine di fornire a quest ultima la copertura dei rischi legati all operatività d impresa; nel contempo la Banca aveva effettuato operazioni contrarie con primarie istituzioni finanziarie. Il risultato del periodo è negativo per 0,9 milioni di euro, in calo del 59% rispetto al dato conseguito al 30 giugno 2013 e pari ad una perdita di 2,3 milioni di euro; sul risultato hanno influito in particolare le minori svalutazioni analitiche su posizioni deteriorate. Risultato netto dell attività di copertura In questa voce del conto economico, il cui saldo presenta una perdita di circa 29 mila euro, si registrano le variazioni di fair value dei contratti derivati di copertura e delle corrispondenti attività e passività oggetto della stessa; inoltre vi confluisce lo sbilancio degli effetti derivanti dal riacquisto e della relativa estinzione di titoli di propria emissione interamente coperti (voce 100 d), nonché della chiusura anticipata dei derivati a loro abbinati. 18

21 Utili da cessione di passività finanziarie Relazione Finanziaria Semestrale Individuale 30 Giugno 2014 Il risultato positivo del primo semestre, pari a circa 1,2 milioni di euro è riconducibile unicamente agli utili iscritti a seguito della risoluzione anticipata di alcune linee di finanziamento del Gruppo GE Capital. Rettifiche di valore nette per deterioramento di crediti, attività finanziarie e garanzie rilasciate In migliaia di euro Rettifiche nette su crediti deteriorati (cassa/firma) (64.821) Rettifiche nette su crediti in bonis (cassa/firma) (468) Rettifiche nette su attività finanziarie disponibili per la vendita (8) (821) Totale rettifiche nette di valore 565 (60.824) Rettifiche nette su crediti e garanzie rilasciate Per quanto attiene l analisi andamentale delle rettifiche nette a valere sui crediti si evidenzia, per la prima volta dal 2008, anno di inizio della crisi finanziaria, il sostanziale pareggio tra le rettifiche e le riprese di valore registrate nel primo semestre, pur confermando l atteggiamento prudenziale che ha contraddistinto l operato della Banca negli ultimi anni, con livelli di copertura del portafoglio deteriorato superiori a quelli registrati dal sistema. Rettifiche nette su attività finanziarie disponibili per la vendita L attività di valutazione svolta sugli strumenti finanziari disponibili per la vendita - che sostanzialmente riflettono le interessenze partecipative ed i correlati prestiti convertibili, proprie del comparto di Corporate Finance -, non ha evidenziato nel primo semestre 2014 significative variazioni con impatto a conto economico. 19

22 Oneri operativi Spese del Personale In migliaia di euro Var. % Stipendi ed oneri sociali (3,0) di cui: - fissi (2,3) - variabili (12,5) Costi Personale in distacco da/a altre società del Gruppo (24,2) Altri oneri del Personale (30,1) Compensi per Consiglio d'amministrazione (7,1) Compensi per Collegio Sindacale e Organismo di Vigilianza ,0 Totale (6,5) La presente voce risulta in calo rispetto al primo semestre 2013 del 6,5%, tanto in conseguenza del minor numero medio di Personale dipendente, che ha inciso sulle componenti salariali fisse e variabili, quanto per il minor utilizzo di risorse del Gruppo GE Capital distaccate presso la Banca. Altre spese amministrative in migliaia di euro Var % Costi per servizi da società del Gruppo ,5 Consulenze e prestazioni di professionisti esterni ,9 Locazione di macchine e software (13,8) Outsourcing (0,9) Imposte indirette e tasse (6,2) Affitto e spese correnti uffici (6,8) Spese d'informazione (36,5) Spese di manutenzione (14,8) Pubblicità e altre spese promozionali ,6 Altre spese ,8 Totale ,3 Le altre spese amministrative sono in aumento del 28,3% rispetto a quanto registrato nel primo semestre del precedente esercizio. Su tale variazione hanno principalmente inciso i maggior costi, pari a circa 2,5 milioni di euro, relativi all attività di consulenza volta a sviluppare uno studio di fattibilità finalizzato al compimento degli interventi necessari per adeguare l infrastruttura informatica alle esigenze del business. Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri Il saldo positivo della voce, pari a 0,1 milioni di euro, è frutto principalmente del rilascio per transazioni conclusesi positivamente per circa 0,8 milioni di euro e da nuovi accantonamenti per circa 0,7 milioni di euro. 20

23 Rettifiche nette su attività materiali ed immateriali L aggregato delle voci di conto economico , relativo agli ammortamenti ed alle cessioni di immobilizzazioni, evidenzia un incremento del 1,5%, derivanti da marginali investimenti nonchè dal naturale processo di ammortamento. Altri oneri/proventi di gestione Il risultato positivo del primo semestre, pari a circa 3 milioni di euro, è ricondubile prevalentemente al provento di 2,4 milioni di euro in applicazione del Master Service Agreement, a seguito della decisione di centralizzare nella Banca la maggior parte delle funzioni organizzative che prestano servizi a favore delle società italiane del Gruppo GE Capital incluse nel perimetro civilistico della Banca. L aumento rispetto al dato dello stesso periodo dell esercizio precedente (1,5 milioni di euro) è derivante dagli oneri sostenuti nel primo semestre 2013 per circa 1,4 milioni di euro, in seguito alla chiusura del contenzioso fiscale con l Agenzia delle Entrate relativo al periodo d imposta 2006, antecedente l acquisizione della partecipazione di controllo da parte di GE Capital Corporation Inc, in accordo con il precedente azionista di riferimento. Imposte sul reddito e risultato netto del periodo Il risultato ante imposte presenta un saldo negativo di 10,7 milioni di euro ed è influenzato dai maggiori costi operativi di struttura rispetto ai ricavi generati dalla attività creditizia. La voce imposte sul reddito risulta negativa per un ammontare pari a 0,3 milioni di euro ed è diretta conseguenza della mancata iscrizione, in via prudenziale, di imposte anticipate definite su presupposti differenti da quelli che secondo la vigente normativa ne determinano la trasformabilità in crediti di imposta. Pertanto, al netto delle imposte sul reddito, la perdita del periodo ammonta a 11,1 milioni di euro, in decisa contrazione rispetto al risultato del medesimo periodo dell esercizio precedente, che mostrava un perdita pari a circa 47,7 milioni di euro, a seguito della positiva dinamica delle svalutazioni su crediti. 21

24 ALTRE INFORMAZIONI RISORSE UMANE Composizione del Personale Dei 253 dipendenti presenti al 30 giugno 2014 (256 al 31 dicembre 2013), 17 beneficiano di contratto a tempo indeterminato part time. CORPORATE GOVERNANCE Il quadro complessivo della corporate governance della Banca, inteso come il sistema delle regole e delle procedure cui gli organi sociali fanno riferimento per ispirare la propria linea di condotta e adempiere alle proprie responsabilità, è stato definito tenendo presenti le norme vigenti e il quadro regolamentare dettato dalla Banca d Italia. Presso la Banca e tutte le società del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca è in uso il modello tradizionale che, in applicazione del principio di autonomia organizzativa e di proporzionalità, la Banca ritiene essere il modello più idoneo ad assicurare l autonomia del management, l efficienza della gestione e l efficacia dei controlli, ai fini di una sana e prudente gestione, consentendo la chiara distinzione di ruoli e responsabilità, un appropriato bilanciamento dei poteri e l equilibrata composizione degli organi. È in fase di definizione la revisione dell attuale normativa interna di Corporate Governance alla luce della recente normativa emanata dal regolatore nazionale. Organi Sociali L esercizio delle funzioni sociali è demandato, secondo le rispettive competenze, ai seguenti organi sociali: Assemblea dei Soci, Consiglio di Amministrazione, Presidente, Amministratore Delegato, Direttore Generale e Collegio Sindacale; ai sensi dell art. 18 dello Statuto della Banca nel caso in cui si provveda alla nomina dell Amministratore Delegato e del Direttore Generale, le due cariche sociali dovranno essere conferite al medesimo soggetto. Con riferimento al Consiglio di Amministrazione, si segnala che, con decorrenza 23 giugno 2014, Giuseppe Recchi ha rassegnato le proprie dimissioni dalla carica di consigliere. A seguito di quanto sopra, alla data del 30 giugno 2014, il Consiglio di Amministrazione della Banca si compone dei seguenti sei componenti: Richard Alan Laxer (Presidente), Paolo Braghieri (Amministratore Delegato e Direttore Generale), Patricia Marie Halliday, Todd Lamar Smith, Mario Garraffo e Enrico Maria Luigi Fagioli Marzocchi (questi ultimi entrambi Amministratori Indipendenti). Con riferimento al Collegio Sindacale, si segnala che, con decorrenza 26 giugno 2014, Alberto Dalla Libera ha rassegnato le proprie dimissioni dalla carica di Sindaco; in sostituzione di quest ultimo è 22

25 subentrato il Sindaco supplente Piera Vitali; pertanto alla data del 30 giugno 2014, il Collegio Sindacale della Banca si compone dei seguenti tre componenti: Paolo Colombo (Presidente), Marco Giorgino e Piera Vitali. Responsabilità amministrativa delle persone giuridiche - D.Lgs.n. 231/2001 Il Consiglio di Amministrazione del 28 febbraio 2013 ha approvato il nuovo Modello Organizzativo ex Decreto Legislativo 231/2001 per la Società e le sue controllate, aggiornato anche alla luce della nuova normativa in materia di reati ambientali e riferibile alla corruzione tra privati. ATTIVITA DI DIREZIONE E COORDINAMENTO Alla data del 30 giugno 2014, GE Capital Interbanca S.p.A. esercita attività di direzione e coordinamento nei confronti delle società del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca, ai sensi degli art e seguenti del codice civile. Nell esercizio di tale attività, GE Capital Interbanca S.p.A, in qualità di Capogruppo del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca, promulga direttive nei confronti delle società appartenenti allo stesso per l'esecuzione delle istruzioni impartite dalla Banca d'italia nell'interesse della stabilità del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca, ai sensi dell art. 61 del D. Lgs. 385/93. La Banca ha ritenuto, nella propria qualità di Capogruppo, di non dotarsi di una funzione ad hoc per la direzione e coordinamento del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca e per la gestione delle partecipazioni nelle società appartenenti al medesimo. Tale scelta è giustificata dal profilo dimensionale del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca e dall attuale livello di complessità organizzativa. Ciò detto, si è ritenuto comunque necessario dotare la Capogruppo e il Gruppo Bancario GE Capital Interbanca di una struttura di direzione e coordinamento fondata su due pilastri: le figure apicali della Capogruppo e delle società del Gruppo Bancario GE Capital Interbanca e un corpo normativo interno. Si ricorda che l Assemblea dei Soci del 31 gennaio 2012 aveva deliberato l approvazione dello Statuto che definisce, tra l altro, GE Capital Corporation quale società che esercita le attività di direzione e coordinamento, ai sensi dell art.2497 bis del Codice Civile, nei confronti di GE Capital Interbanca S.p.A. RAPPORTI CON GLI ORGANI DI VIGILANZA GE Capital Interbanca S.p.A. adempie agli obblighi informativi nei confronti di Banca d Italia (e delle altre Autorità di Vigilanza) nel rispetto delle modalità e delle tempistiche da queste sancite. Con riferimento al primo semestre dell esercizio 2014, rilevano, in particolare, le nuove disposizioni di vigilanza in materia di sistema dei controlli interni, sistema informativo e continuità operativa di cui alla Circolare di Banca d Italia n. 263/2006 e successive integrazioni e modificazioni. La Banca d Italia, in seguito al processo di revisione e valutazione prudenziale (SREP) svolto nel 2013, al fine di rivedere gli obiettivi di patrimonializzazione dei principali intermediari del sistema, ha 23

26 richiesto alla Banca (Prot /14 del 10 febbraio 2014) in qualità di Capogruppo di mantenere il Common Equity Tier1 Ratio consolidato a un livello stabilmente superiore al 9,5% e un Total Capital Ratio consolidato almeno pari all 11,5%; il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale sono stati resi edotti di tale richiesta da parte delle funzioni interne competenti in occasione della riunione del Consiglio di Amministrazione tenutosi il 27 febbraio Nel corso del primo semestre 2014 la Banca ha altresì informato periodicamente Banca d Italia in merito alle fasi, attualmente in corso, relative al rafforzamento patrimoniale (Common Equity Tier1) della Banca stessa. RAPPORTI CON L AGENZIA DELLE ENTRATE Si segnala che in data 10 marzo 2014 è iniziata una verifica fiscale generale (Ires, Irap, Iva e Ritenute) in GE Capital Interbanca S.pA. relativamente alle annualità 2010 e 2011 da parte dell Agenzia delle Entrate; in data 4 giugno 2014 l ispezione è stata poi estesa anche al periodo di imposta 2009 con esclusivo riferimento alla corretta applicazione delle ritenute sugli interessi passivi infragruppo. Con il Processo verbale di Contestazione notificato in data 31 luglio 2014 è stata contestata la mancata applicazione della ritenuta sugli interessi passivi corrisposti nel corso delle annualità 2009, 2010 e 2011 alle società GE Holding Hungary, GE Infrastucture e GE Hungary KFT, a fronte dei finanziamenti erogati da quest ultime alla Banca. Si conferma altresì che, alla notifica dei relativi Avvisi di Accertamento per le singole annualità interessate, GE Capital Interbanca S.p.A. porrà in essere tutto quanto opportuno e necessario per contestare e confutare, nelle opportune sedi, quanto ipotizzato e quanto eventualmente preteso dall Amministrazione Finanziaria a titolo di maggiori ritenute che a titolo di eventuali sanzioni ed interessi. CONSOLIDATO FISCALE L attuale perimetro del Consolidato Fiscale Nazionale comprende GE Capital Interbanca S.p.A. in qualità di consolidante, unitamente a GE Capital Servizi Finanziari S.p.A, GE Capital Finance S.r.l, GE SPV S.r.l. e GE Capital Services S.r.l, quali società consolidate. Coerentemente con la prassi adottata nell ambito del Gruppo General Electric, gli accordi di consolidamento vigenti all interno del Gruppo fiscale in Italia prevedono, tra l altro, che le eventuali perdite fiscali, apportate al consolidato fiscale dalle singole società aderenti allo stesso, non vengano a queste ultime remunerate; inoltre, gli accordi prevedono che le imposte gravanti su eventuali imponibili fiscali, in capo alle singole entità facenti parte del Gruppo fiscale, vengano corrisposte soltanto se, e nella misura in cui, queste siano effettivamente versate all Erario da parte della Consolidante, sulla base delle risultanze del Consolidato Fiscale del Gruppo. 24

27 AZIONISTI E AZIONI A far data dal 22 dicembre 2009, la società GE Capital Corporation è divenuta azionista di GE Capital Interbanca S.p.A, con una partecipazione pari al 99,99%. Il 24 aprile 2014, GE Capital Corporation ha trasferito alla propria contrallata GE Capital Global Financial Holding Inc. una percentuale pari al 5% della propria partecipazione in GE Capital Interbanca S.p.A, che rappresenta approssimativamente il 4,99% dell intero capitale sociale di quest ultima. A seguito di quanto sopra, alla data del 30 giugno 2014 i principali azionisti di GE Capital Interbanca S.p.A. sono: GE Capital Corporation, società con sede legale negli Stati Uniti d America, interamente partecipata da General Electric Company; GE Capital Global Financial Holdings Inc, società con sede legale negli Stati Uniti d America, controllata da GE Capital Corporation; i dati finanziari di GE Capital Global Financial Holdings Inc. sono inclusi nel bilancio consolidato di GE Capital Corporation. GE Capital Corporation e GE Capital Global Financial Holding Inc. sono soggette dal 2011 alla supervisione della Federal Reserve. Si fa presente che in data 16 aprile 2014, il Consiglio di Amministrazione di GE Capital Interbanca S.p.A. ha deliberato in merito alla ristrutturazione del debito infra-gruppo della Banca, così come precedentemente illustrato, nonché in merito alla ricapitalizzazione della stessa mediante un iniezione di capitali (da computarsi nel common equity tier 1 della banca) pari a complessivi 550 milioni di euro da parte dell azionista di controllo GE Capital Corporation Inc., oppure di una società controllata da quest ultima. 25

28 EVENTI SUCCESSIVI ALLA DATA DI RIFERIMENTO E PROSPETTIVE PER L ANNO IN CORSO Non presenti. Evoluzione prevedibile della gestione Per i prossimi mesi le condizioni dei mercati internazionali prospettano una situazione di relativa incertezza e stagnazione dell attività in Europa ed ancor più in Italia. Questa situazione continuerà ad influenzare negativamente nel nostro Paese sia i consumi che gli investimenti nel corso del secondo semestre Per contro la BCE si appresta a lanciare il nuovo programma di LTRO (Long Term Refinancing Operations) che apporterà liquidità al sistema bancario e consentirà un accesso al credito più agevole e meno costoso alle aziende. Le banche italiane hanno già richiesto 52 miliardi di euro di nuovi finanziamenti alla BCE che saranno però obbligati ad erogare alle imprese. Se da un lato questa nuova liquidità a basso costo porterà ad un probabile contrazione dei margini, dall altro si spera che possa generare anche un virtuoso incremento della domanda di credito da parte delle aziende, con un ritorno di fiducia verso nuovi investimenti. In tale contesto, la Banca opererà in una prospettiva di crescita profittevole e in una stabile ripresa competitiva delle proprie attività. 26

29 BILANCIO INDIVIDUALE SEMESTRALE ABBREVIATO 27

30 SCHEMI INDIVIDUALI 28

31 STATO PATRIMONIALE INDIVIDUALE (in migliaia di euro) Voci dell'attivo Attività finanziarie detenute per la negoziazione Attività finanziarie disponibili per la vendita Crediti verso banche Crediti verso clientela Derivati di copertura Partecipazioni Attività materiali Attività immateriali di cui avviamento Attività fiscali a) correnti b) anticipate di cui L.214/ Altre attività Totale dell'attivo

32 STATO PATRIMONIALE INDIVIDUALE (in migliaia di euro) Voci del passivo e del patrimonio netto Debiti verso banche Debiti verso clientela Titoli in circolazione Passività finanziarie di negoziazione Passività fiscali a) correnti b) differite Altre passività Trattamento di fine rapporto del personale Fondi per rischi e oneri: a) quiescenza e obblighi simili - - b) altri fondi Riserve da valutazione Riserve (70.348) a) di utili (74.929) b) altre Sovrapprezzi di emissione Capitale Utile (Perdita) d'esercizio (+/ ) (11.069) ( ) Totale del passivo e del patrimonio netto

33 CONTO ECONOMICO INDIVIDUALE (in migliaia di euro) Voci Interessi attivi e proventi assimilati Interessi passivi e oneri assimilati (16.363) (9.643) 30. Margine di interesse Commissioni attive Commissioni passive (379) (448) 60. Commissioni nette Dividendi e proventi simili Risultato netto dell'attività di negoziazione (936) (2.307) 90. Risultato netto dell'attività di copertura (29) (86) 100. Utile (perdita) da cessione o riacquisto di: a) crediti - - b) attività finanziarie disponibili per la vendita - 4 c) attività finanziarie detenute sino alla scadenza - - d) passività finanziarie Margine di intermediazione Rettifiche/riprese di valore nette per deterioramento di: 565 (60.825) a) crediti 617 (60.544) b) attività finanziarie disponibili per la vendita (8) (821) c) attività finanziarie detenute sino alla scadenza - - d) altre operazioni finanziarie (44) Risultato netto della gestione finanziaria (38.028) 150. Spese amministrative: (31.314) (28.821) a) spese per il personale (15.232) (16.288) b) altre spese amministrative (16.082) (12.533) 160. Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali (666) (715) 180. Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali (387) (322) 190. Altri oneri/proventi di gestione Costi operativi (29.296) (25.606) 250. Utile (perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte (10.742) (63.634) 260. Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente (327) Utile (perdita) della operatività corrente al netto delle imposte (11.069) (47.657) 290. Utile (perdita) dell'esercizio (11.069) (47.657) 31