DOMANDE di RIEPILOGO

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1 DOMANDE di RIEPILOGO UNITA C - LA STRUTTURA DEL BILANCIO Lez3 Il conto economico Tipologia di attività: area operativa Domanda 1 Come si classificano i costi e i ricavi dell impresa? La classificazione delle componenti del conto economico dell impresa contempla due aspetti, essendo irrilevante la classificazione per destinazione (importante invece per attività e passività): 1. la natura, che fa riferimento all incertezza delle componenti; 2. la tipologia di attività svolta, che riguarda l area operativa (produzione e commercializzazione) e l area finanziaria (moneta e titoli), secondo le ottiche alternative del mercato e del management. Domanda 2 Si commentino le seguenti classificazioni per natura: RT = RTC + RTE CT = CTC + CTE I ricavi totali e i costi totali possono essere distinti in due componenti, che riflettono il loro grado di certezza: i ricavi e i costi certi sono quelli effettivamente realizzati, mentre i ricavi e i costi attesi riguardano un aspettativa sul futuro basata su stime, previsioni e congetture del management. Domanda 3 Si esponga la forma del conto economico in base alla classificazione per natura. Dalle definizioni di ricavi (RT = RTC + RTE) e costi (CT = CTC + CTE) e dalla forma a sezioni contrapposte del conto economico (CT + RE = RT) otteniamo: CTC + CTE + RE = RTC + RTE. Passando alla forma scalare (RE = RT CT) si possono separare le componenti certe di reddito da quelle incerte (le rettifiche discrezionali effettuate dal management): RE = (RTC CTC) + (RTE CTE).

2 Domanda 4 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni dei proventi dell area operativa: PO = PL + AR + OK PL = FN + MP I proventi operativi si ottengono sommando al valore della produzione lorda due componenti minori: gli altri ricavi operativi accessori all attività principale (al netto dei costi di analoga natura) e gli oneri capitalizzati a immobilizzazioni materiali (capitale tecnico) per lavori di manutenzione straordinaria effettuati dall impresa. Il valore della produzione lorda si ottiene aggiungendo al fatturato (il valore delle vendite di beni e servizi) l incremento del magazzino prodotti (la variazione delle rimanenze di prodotti finiti e semilavorati), che rappresenta produzione realizzata ma non ancora venduta. Domanda 5 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di valore aggiunto lordo e di reddito operativo lordo dell impresa: VA = PO CE CE = CB + AS CB = AB MM RO = VA WL Il valore aggiunto lordo è il valore che l impresa aggiunge ai beni e servizi intermedi acquisiti dal mercato e consumati nel processo produttivo, per cui è definito come differenza tra proventi operativi e costi esterni operativi. Questi ultimi sono composti dai consumi di beni intermedi e dai consumi di servizi. Mentre questi ultimi corrispondono agli acquisti, i consumi di beni intermedi si ottengono sottraendo dagli acquisti l incremento del magazzino materie (la variazione delle scorte di materie prime e sussidiarie), che rappresenta il valore dei beni intermedi acquistati ma non consumati nel processo produttivo. Il valore aggiunto lordo è destinato alla remunerazione dei fattori produttivi lavoro e capitale (VA = WL + RO), per cui il reddito o margine operativo lordo o EBITDA (Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation), destinato alla remunerazione del capitale, si ottiene come differenza tra valore aggiunto e costo del lavoro (salari erogati e imposte/contributi trattenuti alla fonte e versati dall impresa alla pubblica amministrazione).

3 Area finanziaria in ottica di mercato Domanda 1 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di reddito operativo netto dell impresa e di ammortamento tecnico-economico: RON = RO AMI AMT AMT = DKT KT Il reddito o margine operativo netto o EBIT (Earning Before Interest and Tax) si ottiene deducendo dal reddito o margine operativo lordo le quote di ammortamento relative alle immobilizzazioni immaterali e a quelle materiali (capitale tecnico). L ammortamento tecnico-economico è calcolato applicando al valore medio dello stock di capitale tecnico un aliquota percentuale di deprezzamento (ammortamento), che rappresenta il reciproco della minore durata (anni) tra quella tecnica (usura per utilizzo nel tempo) e quella economica (superamento dovuto al progresso tecnologico, che rende inefficienti e quindi obsoleti gli impianti e i macchinari esistenti). Domanda 2 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di reddito aziendale netto dell impresa e di reddito residuale: RAN = RON + PF RR = RAN OF Il reddito aziendale netto comprende tutti i redditi dell impresa, sia provenienti dalle attività operative (il reddito operativo netto), sia derivanti dal possesso di attività finanziarie (i proventi finanziari). Il reddito aziendale netto è destinato a remunerare il capitale di debito (capitale di terzi) e il capitale di rischio (capitale proprio), per cui il reddito residuale destinato ai soci (prima del calcolo delle imposte e delle rettifiche discrezionali effettuate dal management) si ottiene come differenza tra reddito aziendale netto e oneri finanziari (il costo per remunerare il debito). Domanda 3 Si mettano in relazione l equazione dei redditi con quella degli stock di capitale secondo la tipologia di attività svolta in un ottica di mercato e si enunci l asimmetria finalizzata a isolare le rettifiche discrezionali effettuate dal management. Prima impostazione. Da un lato si indicano i redditi netti e gli stock relativi agli impieghi operativi e finanziari e dall altro i costi e gli stock relativi al capitale di debito e di rischio: RON + PF = RAN = OF + RR KON + AF = KIN = DF + KN (continua)

4 Seconda impostazione, basata sull ipotesi di omogeneità fra attività e passività finanziarie: RON = (OF PF) + RR KON = DN + KN L asimmetria consiste nel fatto di aver dedotto tutti i fondi dagli stock e solo gli ammortamenti immateriali e materiali (tecnico-economici) dai flussi, escludendo volutamente le rettifiche di bilancio. Domanda 4 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di reddito imponibile (secondo l impresa) e di rettifiche di bilancio: RI = RR RB RB = AM AMT + SKO OKI + SAF PS Il reddito imponibile (secondo l impresa) è definito come differenza tra il reddito residuale destinato ai soci (prima del calcolo delle imposte) e le rettifiche discrezionali effettuate dal management in base a criteri di competenza e prudenza. Queste ultime sono costituite da correzioni di valore delle attività e delle passività (costi e ricavi attesi) e da eventuali oneri e proventi straordinari. Le rettifiche di bilancio possono riguardare quattro fondamentali categorie: 1. l eccesso di ammortamenti stanziati in bilancio rispetto a quelli ritenuti tecnico-economici; 2. le svalutazioni nette effettuate sulle componenti del capitale operativo mediante accantonamenti a fondi spese e rischi futuri, dedotti gli eventuali oneri capitalizzati a immobilizzazioni immateriali; 3. le svalutazioni nette delle attività finanziarie (circolanti e immobilizzate); 4. gli eventuali oneri straordinari al netto dei proventi di analoga natura (perdite per eventi dannosi e perdite, al netto degli utili, derivanti da cessioni di attività immobilizzate). Domanda 5 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di reddito d esercizio e di oneri tributari di competenza: RE = RI OT OT = TE + TF TA Il reddito d esercizio è definito come differenza tra il reddito imponibile (secondo l impresa) e gli oneri tributari (imposte) di competenza. Questi ultimi sono costituiti da tre fondamentali categorie: 1. le imposte effettive o correnti sul reddito da corrispondere all amministrazione fiscale; 2. le imposte differite, che il fisco esclude dal pagamento immediato, ma che l impresa considera di competenza dell esercizio, anche se saranno pagate in futuro; 3. le imposte anticipate, soggette al pagamento immediato perché calcolate su oneri di cui il fisco non riconosce la deducibilità, ma che l impresa ritiene di escludere dalla competenza, ritenendole attinenti a futuri esercizi.

5 Area finanziaria in ottica manageriale Domanda 1 A quale obiettivo risponde il comportamento manageriale riguardo ai flussi del conto economico? I managers focalizzano l attenzione sui flussi finanziari, allo scopo di isolare la parte dei profitti lordi che viene trattenuta all interno dell impresa per finanziare autonomamente la crescita del capitale, senza cioè dover ricorrere ai finanziamenti del mercato (indebitamento e capitale dei proprietari). L autofinanziamento è il flusso che residua dopo aver corrisposto una adeguata remunerazione del debito e del capitale dei soci. Domanda 2 Si commentino e si memorizzino le seguenti definizioni di reddito aziendale lordo, costo del capitale e autofinanziamento: RA = RO + PF CK = OF + DD + OT AU = RA CK Il reddito aziendale comprende tutti i redditi dell impresa, sia provenienti dalle attività operative (il reddito operativo lordo), sia derivanti dal possesso di attività finanziarie (i proventi finanziari) e costituisce una prima approssimazione dei flussi netti in entrata. Il reddito aziendale è destinato solo in parte ad essere trattenuto all interno dell impresa, essendo in parte utilizzato per remunerare le fonti esterne di finanziamento: il capitale di debito e il capitale sociale. Se pertanto definiamo costo del capitale l insieme dei flussi in uscita dall impresa (gli oneri finanziari, i dividendi e gli oneri tributari), possiamo ottenere l autofinanziamento per differenza tra reddito aziendale lordo e costo del capitale. Domanda3 Si scriva e si commenti la relazione che lega l autofinanziamento effettivo a quello ottenuto, come prima approssimazione, dai flussi economici. AE = AU + FP + PS OK + (DD DD 1 ) + (OT TE 1 ). L autofinanziamento di prima approssimazione va aggiustato sommandovi: 1. l incremento del fondo personale (accantonamenti al netto degli utilizzi), che è incluso nel costo del lavoro, ma non costituisce un uscita finanziaria; 2. i proventi straordinari, al netto degli oneri di analoga natura, che nel calcolo di AU non sono stati considerati;

6 Si devono invece dedurre gli oneri capitalizzati a immobilizzi materiali, che sono inclusi nei proventi operativi, ma non costituiscono un entrata finanziaria. Infine occorre correggere alcune uscite di competenza con il valore di cassa: 1. i dividendi pagati nell esercizio sono quelli deliberati in quello precedente, per cui i dividendi correnti vanno risommati e quelli del periodo precedente vanno dedotti; 2. le imposte pagate nell esercizio sono quelle effettive rilevate dell esercizio precedente, per cui gli oneri tributari di competenza vanno risommati e le imposte effettivamente pagate vanno dedotte. Domanda 4 Si riformuli la relazione dell autofinanziamento effettivo, partendo dalla seguente: AE = AU + FP + PS OK + (DD DD 1 ) + (OT TE 1 ). Sostituiamo ad AU la sua definizione: AU = RO + PF OF DD OT. Otteniamo così la seguente relazione: AE = RO + PF + FP + PS OK OF DD 1 TE 1. Domanda 5 Si mettano in relazione l equazione dei flussi economici con quella degli stock di capitale tangibile secondo la tipologia di attività svolta in un ottica manageriale. Da un lato si indicano i redditi lordi e gli stock relativi agli impieghi (tangibili) operativi e finanziari e dall altro i flussi e gli stock relativi alle fonti esterne e interne: RO + PF = RA = CK + AU KOT + AF = KIT = FE + FIT.

7 Il conto economico civilistico Domanda 1 In cosa consiste l asimmetria dello schema del conto economico rispetto a quello dello stato patrimoniale sulla base delle norme del codice civile? Il conto economico è classificato in forma scalare secondo il tipo di attività svolta in un ottica di mercato, con lo scopo di fornire informazioni adatte ai proprietari e ai creditori. Lo stato patrimoniale è invece strutturato a sezioni contrapposte, classificando le attività per destinazione e le passività per natura, privilegiando le informazioni richieste dai creditori per la valutazione del grado di liquidità dell impresa. Questa asimmetria impone all analista di normalizzare il bilancio dell impresa prima di poterlo utilizzare per effettuare un analisi economico-finanziaria. Domanda 2 Si commentino e si memorizzino le seguenti classificazioni del conto economico per tipologia di attività secondo il codice civile: VP(A) = PO + OKI CP(B) = AB MM + AS + WL + AMI + AM + SKO VP CP = RON + OKI (AM AMT) SKO RI = (A B) + (PF OF)(C) SAF(D) + PS(E) RE = RI OT Il codice civile definisce valore della produzione, contrassegnandolo con la lettera A, l insieme dei proventi operativi (PO = FN + MP + AR + OK), ai quali aggiunge gli oneri capitalizzati a immobilizzi immateriali, che avevamo preferito includere nelle rettifiche di bilancio, a causa della loro discrezionalità. Il valore della produzione ha quindi per il legislatore un significato estensivo, non ristretto al fatturato e alla variazione delle rimanenze di prodotti finiti e lavori in corso. Si ricorda inoltre che gli altri ricavi operativi non sono al netto dei costi di analoga natura. Il codice civile definisce costi della produzione, contrassegnandoli con la lettera B, l insieme dei costi esterni (CE = AB MM + AS), ai quali aggiunge il costo del lavoro e gli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali e materiali. Questi ultimi (AM) non necessariamente coincidono con quelli tecnico-economici (AMT). Nella definizione di costi della produzione sono anche incluse le svalutazioni nette del capitale operativo, che avevamo preferito attribuire alle rettifiche di bilancio, a causa della loro discrezionalità. Un approssimazione del reddito operativo netto è rappresentata dalla differenza tra valore e costi della produzione, differendone unicamente per l inclusione delle componenti citate che competono all area operativa: OKI, AM AMT e SKO. Infine il reddito imponibile (che il codice civile denomina risultato prima delle imposte) si ottiene sommando alla differenza tra valore e costi della produzione i proventi e oneri finanziari (la differenza è contrassegnata con la lettera C), sottraendo poi le residue rettifiche di bilancio (le rettifiche di valore di attività finanziarie, contraddistinte dalla lettera D) e infine aggiungendo i proventi e oneri straordinari (la differenza è contrassegnata con la lettera E).

8 Domanda 3 Si rappresenti schematicamente il conto economico civilistico, facendo riferimento solo ai gruppi. CONTO ECONOMICO CIVILISTICO A) Valore della produzione B) Costi della produzione A B) Differenza tra valore e costi della produzione C) Proventi e oneri finanziari D) Rettifica di valore di attività finanziarie E) Proventi e oneri straordinari Risultato prima delle imposte Imposte sul reddito Utile dell esercizio