MACROECONOMIA esercitazione e tutoriale 5 capitolo 13 Burda Wyplosz

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1 MACROECONOMIA esercitazione e tutoriale 5 capitolo 13 Burda Wyplosz m ariagiulia.silvagn2@unibo.it

2 Indice Capitolo 13: modello AD-AS o Cambi fissi o Costruzione della domanda aggregata AD dal modello IS-TR-IFM o Effetti di una manovra di politica fiscale o Cambi flessibili o Costruzione della domanda aggregata AD dal modello IS-TR-IFM o Effetti di una manovra di politica monetaria o Shock di offerta e reazioni di cd. falco e colomba; shock di domanda esercitazione 5 2

3 Introduzione In questa esercitazione riprendiamo in esame il modello IS-TR-IFM, visto al capitolo 11, in cambi fissi e in cambi flessibili. A differenza di questo assunto nel cap. 11, assumiamo che i prezzi non siano fissi, ma che si aggiustino gradualmente in base alle condizioni nel mercato del lavoro. Studiamo le relazioni tra domanda aggregata e tasso d inflazione. Costruiamo la curva di domanda aggregata (AD), che ne descrive la relazione. Studiamo l interazione dinamica fra curva di domanda e di offerta aggregate (modello AD-AS). 3

4 Introduzione Cominciamo dalla costruzione della AD in cambi fissi Vedremo poi la costruzione in cambi flessibili 4

5 Cambi fissi Costruzione della curva di domanda aggregata Riprendiamo la condizione di equilibrio della domanda aggregata vista nel cap.10 per il modello IS-TR-IFM, ossia: YC Ω,YT I r,q G NX Y,Y,ε Scriviamola per comodità come una relazione lineare: Dove: A, T, B, G, X sono costanti Y = A + c 1 (Y-T) + B d i + G + X c 1 z 1 Y q ε (1) ε è il tasso di cambio reale, che a sua volta è dato da: ε. Inoltre ricordiamo che: π= = 1 P = P (1+ π) (ossia i prezzi di oggi sono = a quelli dell anno precedente, aumentati del tasso d inflazione) Sostituendo tutto nella (1) ho: Y = A + c 1 (Y-T) + B d i + G + X c 1 z 1 Y q!! 5

6 Cambi fissi: La pendenza della curva di domanda aggregata Raccogliendo Y, ottengo: Y = A c 1 T + B d i + G + X q "# $%! # $%! 1 c 1 + c 1 z 1 Ricordo che: 1-c 1 + c 1 z 1 =1-c 1 (1-z 1 ) = 1 -c, per cui: A c 1 T + B d i + G + X q "# $%! # Y = $%! 1 c Cosa succede se aumenta l inflazione interna (e tutto il resto rimane costante)? Il tasso di cambio reale si apprezza, ossia la competitività diminuisce: Diminuisconole esportazione nette, di un ammontare pari in valore assoluto a: q apprezzamento del cambio reale A sua volta, in base al moltiplicatore keynesiano, la diminuzione delle esportazioni nette determina una diminuzionedella domanda aggregata, pari a: 1/(1-c) 6

7 Sintetizzando: Cambi fissi La pendenza della curva DA (2) Δπ> 0 ΔY < 0 Perciò se rappresentiamo la domanda aggregate nel piano tra π(asse verticale) e Y (asse orizzontale), dobbiamo disegnare una retta con pendenza negativa. Inoltre: Un aumentodi c o di q la rendepiùpiatta Un aumentodi: A, B, G, X la trasla a destra Un aumentodi: T o di d la trasla a sinistra. 7

8 AD in regime di cambi fissi Costruzione tramite la curva IS In cambi fissi, ossia E=0, il modello IS-TR-IFM presenta solo le curve IS e IFM. La condizione di equilibrio di lungo periodo è: (=(EP)/P* costante (vale la PPA), ovvero )). Cosa succede in caso di variazione dei prezzi? )>) ( e IS trasla a sinistra con, La curva ADdi breve periodo è quindi inclinata negativamente nel piano (Y, )) In equilibrio di lungo periodo,,. e )) AD diventa LAD,una retta orizzontale in corrispondenza di ). 8

9 Domanda 1, spostamenti di AD Quali variabili determinano una traslazione della curva AD in cambi fissi? Le variabili esogene che determinano spostamenti di IS: spesa pubblica G, tassazione T, q di Tobin, Y* i*: in questo caso tuttavia traslano IFM (non IS)e AD inflazione estera ) : traslano sia AD che LAD variazioni nelle componenti autonome di C, I ed NX In quale direzione? Ogni variazione esogena che determina una traslazione di IS (abbiamo visto esempi nella precedente esercitazione)provoca uno spostamento di AD nella stessa direzione 9

10 Esercizio 1a Descrivete gli effetti di una politica fiscale espansiva in cambi fissi Breve periodo La curva IS trasla a dx da 01a 01 2 e la curva AD trasla anch essa a destra da 34a e 31si intersecano ora nell equilibrio di bp B: gli effetti sono incremento del pilreale e maggiore inflazione, che comporta un apprezzamento reale (. Poiché NX,la curva IS trasla a sxda 01 2 a Aggiustamento dal breve al lungo periodo. Le aspettative di inflazione si consolidano al nuovo livello e la curva AS trasla in alto in 31 2 portando ad uno scorrimento in alto lungo AD. L aggiustamento di AS si interrompe nel punto di intersezione E sulla LAS. Perché il punto E non è un equilibrio di LP sostenibile? 10

11 Esercizio 1b Facendo riferimento al punto E nel grafico precedente, spiegate: Perché non è un equilibrio di lungo periodo sostenibile? In E, con )>), il tasso di cambio reale (continua ad apprezzarsi Cosa vuol dire che in E vi è un «doppio disavanzo»? In seguito all aumento iniziale di G, se prima il bilancio pubblico era in pareggio, ora è in disavanzo (ossia: G > T ). In seguito all apprezzamento del cambio reale, NX sono diminuite: se prima la partite correnti erano in pareggio, ora sono in disavanzo. Possiamo dire che l aumento della spesa pubblica ha «spiazzato» le NX. esercitazione 5 capitolo 13 11

12 Esercizio 1c Come «uscire» dal punto E? Tre possibilità : A) Nessuna decisione di politica economica. Due conseguenze: Ogni periodo si accumula un «nuovo» differenziale di inflazione, π> π*, il cambio reale continua ad apprezzarsi. ogni nuovo apprezzamento peggiora il saldo delle partite correnti, e inoltre trasla la AD verso il basso Ogni periodo il settore pubblico accumula un «nuovo» disavanzo, G > T: il debito pubblico può diventare insostenibile. Si rischia, prima o poi: una crisi della bilancia dei pagamenti (uscita dal sistema dei cambi fissi), oppureuna crisi delle finanze pubbliche (vedi lezione 16), o tutte e due. 12

13 Esercizio 1c Come «uscire» dal punto E? Meglio scegliere le altre possibilità : B) Eliminare l espansione fiscale(al costo di una temporanea recessione): La curva AD trasla a sinistra fino al punto D, con output gap negativo. Seguono spostamenti della curva AS verso il basso fino al punto 3, dove il prodotto ritorna al suo livello tendenziale: YY 5, con ππ Questo però non risolve il disavanzo delle partire correnti! 13

14 Come «uscire» dal punto E? L ultima possibilità: Esercizio 1c C) Svalutare il tasso di cambio(rientrando poi nel sistema di cambi fissi) e allo stesso tempo ridurre la spesa pubblica G: La svalutazione migliora le NX e: Annulla il disavanzo delle partite correnti Sposta la curva AD verso destra(effetto espansivo) La riduzione della spesa pubblica: Annulla il disavanzo del settore pubblico Sposta la curva AD verso sinistra(effetto restrittivo) Calibrando in modo opportuni le due «manovre», è possibile ritornare al punto di equilibrio A, con YY 5 eππ. 14

15 Cambi flessibili Dalla curva TR alla domanda aggregata (1) La politica monetaria è stabilita dalla BC sulla base della Taylor Rule: )) :,,.,. In che modo la BC stabilisce il tasso di interesse normale 7.? Con prezzi variabili, il tasso di interesse rilevante per le decisioni di investimento è quello reale, al netto dell inflazione: r i π e. Il tasso di interesse normale 7. viene quindi stabilito in relazione al tasso di interesse reale «normale» di lungo periodo e al tasso di inflazione obiettivo della BC: i n r n π =. Sostituendo questa espressione a i n nella TR otteniamo 7>. )? ))!:,,.,. Ogni variazione dell inflazione effettiva )determina una modifica nel tasso di interesse effettivo i da parte della BC. 15

16 Cambi flessibili Dalla curva TR alla domanda aggregata (2) Definito il tasso di interesse normale 7., la condizione di equilibrio nel mercato dei cambi è la parità dei tassi d interesse, ossia: 7. = 7 Se il nostro Paese ed il resto del mondo condividono lo stesso rendimento reale di lungo periodo: r n = r n * lo stesso obiettivo d inflazione:)@ = π* possiamo passare dalla TR di un economia «chiusa»: 7>. )@8 )) :,,.,. alla TR nell economia aperta: ) BCD +: EEF E F 16

17 AD in cambi flessibili Costruzione tramite la curva TR Data la TR: )) :,,.,. nel LP la BC sceglie 7. tale che )) )*: AD di lungo periodo LADè orizzontalein corrispondenza di GG Equilibrio di lungo periodo: quando,,. e )). i i i i π > π TR in alto TR π < π TR in basso IFM i E ε IS a dx IS i E ε IS a sx Y Se G>G, TR trasla in alto, i,h ( NX π IS traslaa sx Movimento lungo la AD, verrso sin. π > π π LAS LAD Se )J), TR trasla in basso, i,h ( NX IS traslaa ds π < π AD Movimento lungo la AD, verso ds. Y = Y n Y 17

18 Pendenza della AD in cambi flessibili Perché la AD ha una pendenza negativa anche in regime di cambi flessibili? Un aumentodell inflazione innesca un aumento dei tassi di interesse(da parte della BC) che fa apprezzareil tasso di cambio nominale e reale. ossia diminuirela competitività E quindi diminuire le NX e quindi, in base al moltiplicatore, tutta la domanda aggregata. π π> π π π< π LAS LAD AD n Y= Y Y 18

19 Domanda 2, spostamenti di AD in cambi flessibili AD ed LAD traslanoa seguito di variazioni del target di inflazioneg Un target più elevato determina uno spostamento di LAD verso l alto ed uno spostamento di AD verso l alto, verso l esterno Viceversa, una riduzione dell obiettivo determina spostamenti verso il basso La pendenza di AD è determinata: dalle caratteristiche della TR: Un aumento di K e Lrende la AD più piatta e dalle caratteristiche della IS (come in cambi fissi v. lucido 7): Un aumentodi c o di q la rendepiùpiatta Altre traslazioni della AD (come in cambi fissi): Un aumentodi: A, B, G, X la trasla a destra Un aumentodi: T o di d la trasla a sinistra. 19

20 Esercizio 2, mostrate gli effetti di un espansione monetaria, ovvero la BC fissa un nuovo target inflazionistico G 2 >G Con un nuovo ) 2 >), LAD trasla in alto in LAD i Breve periodo Modello IS-TR-IFM: la curva TR trasla verso il basso in MN 2. Ora 7J7 determina un deprezzamentodel cambio nominale: H ( NX e la IS trasla a dx in 01 2 : MN 2 e 01 2 si intersecano nel punto P. Nel modello AD-AS: la curva AD trasla verso l alto in 34 2 e l equilibrio di bpintersezione tra AS e AD è nel punto B con Q>Q R e G < GJG 2. i A B TR TR IFM IS IS Y Aggiustamento dal breve al lungo periodo Le aspettative di inflazione si consolidano sul nuovo livello più elevato e la curva AS trasla in alto fino a quando non interseca AD e LAD nel punto S. La nuova curva LAD interseca la curva LAS nel punto Sdove QQ R e GG 2 : il nuovo equilibrio di lungo periodo è C. π π π n AS AS AS AS C A B LAD LAD AD LAS AD Y = Y n Y esercitazione 5 capitolo 13 20

21 Shock di domanda ed offerta Vediamo ora quali manovre ha a disposizione un Paese in cambi flessibili per affrontare shock di domanda e di offerta Data la curva di offerta di breve periodo: AS: π = π a + βy gap + σ In seguito a uno shock di offerta (ad es., un aumento dei costi di produzione, come il rialzo del prezzo del petrolio nel ) la AS trasla verso l alto 21

22 Esercizio 3 Shock di offerta temporaneo Rappresentate graficamente e descrivete l effetto di uno shock di offerta che temporaneamentetrasla verso l alto AS a partire da una situazione di equilibrio di lungo periodo: perché si parla di stagflazione? Quali manovre ha a disposizione il governo per contrastare gli effetti dello shock? La curva di offerta AS trasla in alto da 31a 31,cheinterseca AD nell equilibrio di bppdove si ha stagflazionecioè, e ) 22

23 Esercizio 3 (continua) Shock di offerta temporaneo: equilibrio di LP In ambedue i casi, la PM non ha riportato l economia nell equilibrio di LP. Tuttavia, poichèlo shock è temporaneo, al cessaredelloshock la curvaas inizierà a ritornare verso la posizione iniziale. Il ritornoverso l equilibrio puòessere acceleratoda unapm di segno opposto a quello adottato nella prima fase 23

24 Esercizio 4, shock di domanda Consideriamo uno shock di domanda negativo, che sposta la AD verso sinistra. Quale PM può essere adottata per controllarne gli effetti? A seguito dello shock, la AD si sposta verso il basso, verso sinistra, e l economia raggiunge il punto C con output gap ed inflation negativi. La manovra da effettuare in questo caso è univocamente una PM espansiva: infatti sia output gap che inflation gap sono divenuti negativi. In questo caso, la diminuzione del tasso di interesse i: (a)stimola gli investimenti, (b)deprezza il cambio e quindi stimola NX. Sia IS che AD si spostano verso destra e riornano nella posizione iniziale. L equilibrio di LP è A. 24