COVERED WARRANT PLAIN VANILLA SULL INDICE MIB-30 SCADENZA

Transcript

1 PROGRAMMA COVERED WARRANT BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA S.p.A. BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA Società per azioni - Sede: Siena, Piazza Salimbeni, Capitale sociale euro ,00 - Riserve patrimoniali euro ,53 Codice fiscale, partita IVA e n. iscrizione al Registro delle Imprese di Siena Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi Gruppo bancario Monte dei Paschi di Siena - Codice banca Codice gruppo AVVISO INTEGRATIVO ALLA NOTA INTEGRATIVA PROGRAMMA BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA S.p.A. COVERED WARRANT SU INDICI COVERED WARRANT PLAIN VANILLA SULL INDICE MIB-30 SCADENZA L adempimento di pubblicazione del presente Avviso Integrativo alla Nota Integrativa-Programma non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. Il presente documento va letto congiuntamente alla Nota Integrativa-Programma depositata presso la CONSOB in data 23 dicembre 2002 a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 6 dicembre 2002, successivamente modificata e depositata presso la CONSOB in data 10 novembre 2003 a seguito di nulla-osta comunicato con nota n del 29 ottobre Esso va, altresì, letto congiuntamente al Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 10 novembre 2003 seguito di nulla osta della CONSOB comunicato con nota n. del n del 29 ottobre 2003 e successivi aggiornamenti La Borsa Italiana S.p.A. ha disposto l ammissione alla quotazione ufficiale di borsa degli strumenti finanziari oggetto del presente avviso integrativo in data 20 novembre 2003 con provvedimento n Il presente avviso è stato trasmesso alla Borsa Italiana S.p.A. e alla CONSOB in data 26 novembre

2 Il presente Avviso Integrativo è relativo alla Nota Integrativa-Programma concernente i Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. Covered Warrant su Indici, appartenente al Programma Covered Warrant Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. depositata presso la Consob in data 10 novembre 2003 a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 29 ottobre La Borsa italiana ha rilasciato il giudizio di ammissibilità relativamente al Programma Covered Warrant Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. con provvedimento n 2641 del 26 novembre DOCUMENTAZIONE MESSA A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO La documentazione di seguito indicata è a disposizione del pubblico, presso la sede dell Emittente Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. in Siena alla Piazza Salimbeni n 3. Tale documentazione è inoltre depositata presso la Borsa Italiana S.p.A. e trasmessa alla Consob.! Bilancio individuale della Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. completi di allegati e relazioni! Bilancio consolidato del gruppo Monte dei Paschi di Siena completi di allegati e relazioni! Relazione semestrale! Relazione trimestrale! Statuto sociale della Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.! Documento Informativo sull Emittente (anche sul sito Internet Nota Integrativa-Programma relativa all ammissibilità alla quotazione ufficiale di Borsa dei BMPS Warrant su Indici (anche sul sito Internet Si riproducono le Avvertenze per l investitore della Nota Integrativa-Programma cui il presente Avviso Integrativo fa riferimento. AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN COVERED WARRANT Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda un operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L'investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l'esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati non è adatta per molti investitori. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi di investimento e alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Prima di effettuare una qualsiasi operazione è opportuno che l investitore consulti i propri consulenti circa la natura e il livello di esposizione al rischio che tale operazione comporta. Opzioni Covered Warrant I covered warrant sono titoli che incorporano un diritto di opzione. Le operazioni in opzioni comportano un elevato livello di rischio. L investitore che intenda negoziare opzioni deve preliminarmente comprendere il funzionamento delle tipologie di contratti che intende negoziare. L acquisto di un opzione è un investimento altamente volatile e la probabilità che l opzione giunga a scadenza senza alcun valore è molto elevata. In tal caso, l investitore avrà perso l intera somma utilizzata per l acquisto del premio più le commissioni. 2

3 A seguito dell acquisto di un opzione, l investitore può mantenere la posizione fino a scadenza o effettuare un operazione di segno inverso, oppure esercitarla prima della scadenza (per opzioni di tipo americano). Un investitore che si accingesse ad acquistare un opzione relativa ad un attività il cui prezzo di mercato fosse molto distante dal prezzo cui risulterebbe conveniente esercitare l opzione ( deep out of the money ) deve considerare che la possibilità che l esercizio dell opzione diventi profittevole è molto remota. Le caratteristiche dei covered warrant sono quelle tipiche dei contratti di opzione: alto effetto leva, possibilità di utilizzo per finalità di copertura e gestione di posizioni di rischio, rischio limitato al premio investito, forte reattività a variazioni del prezzo della relativa attività sottostante e della volatilità dei mercati di riferimento. In termini generali, un covered warrant è uno strumento finanziario negoziabile, che attribuisce al portatore la facoltà di acquistare (call warrant) o di vendere (put warrant) allo strike price una certa quantità di attività sottostanti, alla o entro la data di scadenza. In caso di esercizio della facoltà, i warrant possono prevedere il trasferimento fisico dell attività sottostante, a fronte del pagamento del prezzo di acquisto o di vendita rappresentato dallo strike price, oppure, più frequentemente, la liquidazione in contanti dell importo differenziale, che è dato dalla differenza fra il prezzo di liquidazione dell attività sottostante e lo strike price (in caso di call warrant) oppure dalla differenza fra lo strike price e il prezzo di liquidazione del titolo sottostante (in caso di put warrant). I covered warrant oggetto della presente Nota Integrativa comportano esclusivamente il regolamento in denaro di un differenziale. Sospensione o limitazione degli scambi Condizioni particolari di illiquidità del mercato nonché l applicazione di alcune regole vigenti su alcuni mercati (quali le sospensioni derivanti da movimenti di prezzo anomali, c.d. circuit breakers), possono accrescere il rischio di perdite rendendo impossibile effettuare operazioni o liquidare o neutralizzare le posizioni. Nel caso di posizioni derivanti dalla vendita di opzioni ciò potrebbe incrementare il rischio di subire delle perdite. Sospensione o limitazione della relazione tra i prezzi Le relazioni normalmente esistenti tra il prezzo dell attività sottostante e lo strumento derivato potrebbero essere disattese quando, ad esempio, il contratto di opzione fosse soggetto a limiti di prezzo mentre l opzione non lo fosse. L assenza di un prezzo del sottostante potrebbe rendere difficoltoso il giudizio sulla significatività della valorizzazione del contratto derivato. AVVERTENZE SPECIFICHE CONNESSE AD UN INVESTIMENTO NEI BMPS WARRANT SU INDICI Tutti i termini e le espressioni con lettera maiuscola, hanno, salvo che sia indicato diversamente, il significato ad essi attribuito nei regolamenti allegati, (i Regolamenti e ciascuno il Regolamento ) La presente Nota Integrativa è relativa all ammissione alla quotazione sul Mercato dei Covered Warrant (il Mercato MCW ) gestito dalla Borsa Italiana S.p.A., di covered warrant - segmento plain vanilla - su indici azionari sottostanti (l Indice Azionario Sottostante ), denominati BMPS Warrant su Indici o Warrant su Indici ) ovvero semplicemente i Warrant emessi da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. (l Emittente ). I Warrant su Indici possono essere sia di tipo call (i Call Warrant ) che di tipo put (i Put Warrant ) e la relativa facoltà di esercizio è di tipo americano, ovverosia tale per cui i Warrant possono essere esercitati in qualsiasi giorno fino alla relativa scadenza. TERMINI E CONDIZIONI CONTRATTUALI Particolare attenzione deve essere prestata alle date di scadenza e alle modalità di esercizio dei Warrant su Indici; inoltre l investitore deve informarsi presso il proprio intermediario circa i termini e le condizioni dei contratti su cui ha intenzione di operare. In talune circostanze eccezionali le condizioni contrattuali potrebbero essere modificate con decisione dell organo di vigilanza del mercato e della clearing house al fine di incorporare gli effetti di cambiamenti riguardanti le attività sottostanti. 3

4 Acquistando un Warrant su Indici relativo ad un determinato indice sottostante (l Indice Azionario Sottostante o l Indice Sottostante ), l investitore, a fronte del pagamento di un premio, consegue il diritto di ricevere, in caso di esercizio del Warrant ovvero alla sua scadenza, un importo in danaro (l Importo Differenziale ) pari alla differenza, se positiva, tra il Prezzo di Liquidazione dell Indice Sottostante il Warrant e il suo Prezzo Base o Strike Price, ovvero, pari alla differenza tra Prezzo Base o Strike Price Prezzo di Liquidazione dell Indice Sottostante, a seconda che si tratti, rispettivamente, di Call Warrant o di Put Warrant. Rischio di cambio Nel caso di Warrant sugli Indici il cui valore non sia espresso in Euro, l Importo Differenziale dovrà essere convertito in Euro. In tal caso il tasso di cambio euro/valuta da utilizzare sarà il relativo fixing di riferimento fissato dalla Banca Centrale Europea il giorno lavorativo successivo al giorno di rilevazione del Prezzo di Liquidazione, ad eccezione dei Warrant su Indici Giapponesi (NIKKEI 225) per i quali il tasso di cambio applicato sarà il fixing di riferimento del tasso cambio Euro/JPY della Banca Centrale Europea del giorno di rilevazione del prezzo stesso. Di conseguenza i guadagni e le perdite relativi a contratti denominati in divise diverse da quella di riferimento (Euro) per l investitore potrebbero essere condizionati dalle variazioni dei tassi di cambio. È pertanto possibile che l importo riconosciuto dall Emittente differisca in modo significativo da quello risultante dal calcolo effettuato al momento in cui il portatore decida di esercitare i Covered Warrant; di tale circostanza l investitore deve tenerne conto anche nella valutazione della convenienza dell esercizio volontario prima della scadenza. Eventi Straordinari relativi all Indice Sottostante L Emittente, al verificarsi di eventi di natura straordinaria che riguardino l attività sottostante i Warrant procede ad effettuare con la collaborazione di un perito indipendente da esso nominato - gli opportuni aggiustamenti e rettifiche ai prezzi base e/o ai multipli e/o al sottostante, al fine di assicurare la continuità del valore economico dei Warrant. In particolare per eventi di natura straordinaria si intendono le modifiche sostanziali del modello di calcolo e della composizione dell Indice Sottostante oppure la sostituzione dell Indice Sottostante con un nuovo Indice, in seguito alle quali il calcolo dell Indice medesimo non corrisponda più al calcolo ottenuto al momento dell emissione; ciò accade per esempio quando, mantenendo invariate le quotazioni per i titoli componenti l Indice rilevate all emissione, dall applicazione del nuovo modello di calcolo o di ponderazione si ottiene un valore dell Indice Sottostante differente da quello calcolato al momento dell emissione.. Qualora, in seguito al verificarsi degli eventi di natura straordinaria, il perito constati l impossibilità di procedere ad un adeguamento delle caratteristiche dei Warrant o ad un nuovo calcolo dell Indice oppure qualora l Indice Azionario Sottostante non venga più calcolato e sostituito da un nuovo Indice Sottostante, l Emittente si libererà dagli obblighi relativi ai Warrant riconoscendo un equo valore di mercato degli stessi da determinarsi con la collaborazione del perito indipendente stesso sulla base dell ultimo valore dell Indice reso noto e disponibile prima del verificarsi dell evento straordinario. Per maggiori approfondimenti si fa espresso rinvio all articolo 6 del Regolamento ed al punto 7.18 del Cap. VII Notizie sui BMPS Warrant su Indici della Nota Integrativa. Sconvolgimenti di Mercato inerenti gli Indici Sottostanti In caso di Sconvolgimenti di Mercato che impediscano la rilevazione del valore inerente l Indice Sottostante, è riconosciuta la facoltà per l Emittente di sospendere il calcolo dell Importo Differenziale e di spostare il relativo Giorno di Valutazione per un massimo di dieci giorni lavorativi. Decorso tale periodo, se gli Sconvolgimenti di Mercato continuano a sussistere, nel caso di Warrant sull Indice MIB 30 l Importo Differenziale sarà determinato dall Emittente in base all ultimo valore disponibile prima del verificarsi dei suddetti eventi; nel caso di Warrant su Indici esteri la determinazione dell Importo Differenziale verrà effettuata sentito anche un perito indipendente nominato dall Emittente stesso. Per Sconvolgimenti di Mercato si intende indica una sospensione o una rilevante limitazione delle negoziazioni presso la relativa borsa di riferimento di un numero significativo di titoli che compongono l Indice Sottostante o del corso dei prezzi degli stessi oppure la sospensione o la drastica limitazione delle contrattazioni di opzioni o contratti a termine borsistici riferiti alle azioni in questione o all Indice Sottostante. Ai fini e nei limiti di quanto sopra riportato (i) una sospensione infragiornaliera nelle negoziazioni causata da variazioni di prezzo che eccedono i livelli stabiliti dalla borsa di riferimento; (ii) una variazione dell orario o delle giornate di negoziazione, resa nota durante la fase di negoziazione e l esaurimento degli scambi nell ambito del contratto in oggetto, non darà comunque origine ad uno Sconvolgimento di Mercato. 4

5 Per maggiori approfondimenti si fa espresso rinvio all articolo 5 del Regolamento. Esercizio volontario dei Warrant su Indici I Warrant su Indici sono caratterizzati da una facoltà di esercizio di tipo americano e possono quindi essere esercitati in ciascun Giorno Lavorativo precedente la Data di Scadenza secondo le modalità descritte nella Nota Integrativa e nel Regolamento (punto 7.8 del Cap. VII Notizie sui BMPS Warrant su Indici ed art. 4 del Regolamento). In particolare i Warrant per i quali la relativa Dichiarazione di Esercizio (allegata al Regolamento) sia validamente presentata via fax all Emittente entro le ore (ora di Milano) di un Giorno Lavorativo, si considerano esercitati in tale Giorno Lavorativo. Nel caso di Warrant su Indici, il Prezzo di Liquidazione dell Indice Sottostante da utilizzare ai fini del calcolo dell Importo Differenziale corrisponde (salvo il caso di Sconvolgimenti di Mercato): a) al valore di apertura dell Indice Sottostante rilevato il giorno lavorativo successivo al giorno di esercizio, nel caso di Warrant sul MIB 30; b) al valore di chiusura dell Indice Sottostante rilevato il giorno di esercizio stesso per i Warrant su DJ EUROSTOXX 50, NASDAQ 100 e STANDARD & POOR S 500; c) al valore di chiusura dell Indice Sottostante rilveato il giorno lavorativo immediatamente successivo a quello di esercizio nel caso di Warrant su NIKKEI 225. Pertanto nel caso in cui il Prezzo di Liquidazione sia successivo rispetto al momento in cui il Warrant viene esercitato, è possibile che l ammontare dell Importo Differenziale cui l investitore avrà diritto, differisca, anche in modo significativo, da quello determinabile nel momento in cui l investitore decide di esercitare i Warrant. I Warrant possono essere esercitati in un numero minimo, o relativi multipli interi. Tale numero è definito Lotto Minimo di Esercizio. Per i Warrant su Indici espressi in valuta diversa dall Euro, l Importo Differenziale va convertito in Euro secondo il fixing di riferimento del relativo tasso di cambio euro/valuta comunicato dalla Banca Centrale Europea il giorno lavorativo successivo al giorno di rilevazione del Prezzo di Liquidazione, ad eccezione dei Warrant su NIKKEI 225 per i quali il tasso di cambio applicato sarà il cambio Euro/JPY della Banca Centrale Europea del giorno di rilevazione stesso. Esercizio automatico dei Warrant su Indici L esercizio dei Warrant su Indici alla scadenza è automatico. Salvo casi di Sconvolgimenti di Mercato (cfr. art. 5 del Regolamento) i Warrant non esercitati entro il Giorno Lavorativo antecedente la Data di Scadenza saranno dunque considerati automaticamente esercitati, anche nel caso in cui l investitore non abbia presentato alcuna Dichiarazione di Esercizio. In tal caso il Prezzo di Liquidazione, escluso il caso di Sconvolgimenti di Mercato, corrisponde: a) al valore di apertura dell Indice Sottostante rilevato alla Data di Scadenza nel caso di Warrant sull Indice MIB 30; b) al valore di chiusura dell Indice Sottostante rilevato il giorno antecedente alla Data di Scadenza nel caso di Warrant su Indici DJ EUROSTOXX 50, NASDAQ 100 e STANDARD & POOR S 500; c) al valore di chiusura dell Indice Sottostante rilevato alla Data di Scadenza nel caso di Warrant sull Indice NIKKEI 225. L investitore ha la facoltà di comunicare via fax all Emittente, la propria volontà di rinunciare all esercizio dei Warrant sull Indice MIB 30 ( Rinuncia all esercizio ) entro le ore (ora di Milano) della Data di Scadenza con il modulo allegato alla Nota Integrativa debitamente compilato, seguendo le modalità descritte nell art.4 del Regolamento e nel punto 7.8 del Cap. VII Notizie sui BMPS Warrant su Indici della Nota Integrativa. Nel caso di Warrant su DJ EUROSTOXX 50, NASDAQ-100, NIKKEI 225 e STANDARD & POOR S 500 la Rinuncia all Esercizio deve essere inviata via fax con le modalità descritte nel Regolamento entro le ore 16:00 del giorno lavorativo successivo alla Data di Scadenza. L esercizio della facoltà di rinuncia può risultare conveniente quando le commissioni di esercizio applicate da un intermediario assorbono per intero i guadagni dei portatori dei covered warrant 5

6 Modifiche al Regolamento L'Emittente, previa comunicazione a Borsa Italiana, può modificare il Regolamento, senza il consenso dei portatori dei Warrant, qualora la modifica effettuata sia volta ad eliminare ambiguità o imprecisioni nel testo e, in ogni caso, sia tale da non ledere gli interessi dei portatori di Warrant (cfr. art.10 del Regolamento). Conflitto di interessi Con riferimento ai Warrant oggetto del presente Programma, MPS Finance Banca Mobiliare S.p.A. assume la qualifica di Market Maker ovvero di soggetto incaricato dall emittente ad assolvere gli obblighi di cui all art del Regolamento dei Mercati gestiti ed organizzati da Borsa Italiana S.p.A. (il Regolamento di Borsa Italiana ); pertanto si evidenzia la possibilità che tale circostanza configuri una situazione di conflitto di interessi. Restrizioni alla negoziabilità I Warrant oggetto del presente Programma potrebbero essere soggetti ad alcune limitazioni a seconda della legislazione in vigore del paese in cui gli stessi venissero offerti. In particolare essi non sono registrati nei termini richiesti dai testi in vigore del United States Securities Act del 1933; conformemente alle disposizioni del United States Commodity Exchange Act, la negoziazione dei Covered Warrant non è autorizzata dal United States Commodity Futures Trading Commission ( CFTC ). I Warrant non possono in nessun modo essere proposti, venduti o consegnati direttamente o indirettamente negli Stati Uniti d America o a cittadini americani. I Warrant non possono essere venduti o proposti in Gran Bretagna, se non conformemente alle disposizioni del Public Offers of Securities Regulations 1995 e alle disposizioni applicabili del FSMA Il presente prospetto di vendita può essere reso disponibile solo alle persone designate dal FSMA 2000 (cfr. art. 13 del Regolamento).. Rischio di Liquidità: i covered warrant potrebbero presentare temporanei problemi di liquidità. Peraltro, il market maker (MPS Finance Banca Mobiliare S.p.A.) assume l'impegno di esporre in continuo quotazioni in acquisto e in vendita (denaro/lettera) che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana (obblighi di spread), per un quantitativo pari almeno al lotto minimo o ad un suo multiplo. In caso di applicazione parziale o totale delle quotazioni esposte con riduzione dei quantitativi esposti al di sotto di quelli minimi, il market maker si impegna inoltre a ripristinare il book entro cinque minuti, così come previsto dalla Borsa italiana S.p.A.. Si segnala che Borsa Italiana S.p.A. può esonerare temporaneamente gli operatori dagli obblighi di spread su richiesta motivata degli stessi nei casi previsti nelle Istruzioni al Regolamento di Borsa. A causa delle dimensioni relativamente contenute degli scambi, i corsi dei covered warrant potrebbero essere influenzati da situazioni contingenti di carenza di liquidità. ESEMPLIFICAZIONI Il valore teorico dei covered warrant viene determinato dagli operatori del mercato utilizzando diversi modelli di calcolo che tengono conto di vari fattori di mercato quali il prezzo di mercato, la volatilità, il rendimento atteso del titolo sottostante, il tassi di interesse, la vita residua del covered warrant. Il modello di calcolo utilizzato nella presente Nota Integrativa é il modello Black&Sholes Merton, che determina il valore teorico del covered warrant sulla base delle variabili di mercato indicate di seguito nella tabella. Considerato che tali modelli di calcolo sono costitituti da formule matematiche alquanto complesse e di non facile percezione, nella tabella di seguito riportata sono state evidenziate le principali variabili che influenzano il valore teorico del warrant nonché la relazione intercorrente tra ciascuna variabile e il valore teorico del warrant stesso. Effetto di un aumento (+) nel livello delle variabili di mercato sul valore teorico del warrant VALORE WARRANT CALL VALORE WARRANT PUT LIVELLO SOTTOSTANTE + - STRIKE PRICE - + VITA RESIDUA + + 6

7 TASSO DI INTERESSE FREE-RISK + - VOLATILITA + + TASSO DI CAMBIO - - I valori teorici sono, pertanto, da considerarsi indicativi in quanto dette variabili sono soggette a continue variazioni. Di seguito è stato simulato l effetto che la variazione di uno degli elementi sopra elencati può avere sul prezzo del warrant. Gli esempi di seguito riportati hanno un valore puramente indicativo ed esemplificativo e mostrano l impatto sul valore del Warrant prodotto da variazioni, rispettivamente del prezzo dell attività sottostante, della volatilità e del tempo intercorrente fino alla data di scadenza, assumendo di mantenere, di volta in volta, costanti tutte le altre variabili. Caso 1: Si consideri il Call Warrant sull Indice MIB-30 - Serie 4 - con Prezzo Base pari a e Data di Scadenza 19 marzo In data 17 ovembre 2003 si è determinato il valore di tale Warrant, avendo attribuito alle variabili introdotte nel modello di calcolo, i valori seguenti: Volatilità: 19 % Prezzo sottostante: Tempo a scadenza o Vita Residua: 123 gg. Tasso di interesse free-risk su Euro 2,2 % Il valore teorico del Warrant così calcolato è pari a Euro 0,207 Al fine di valutare come ciascuna variabile incida sul prezzo del warrant, facciamo aumentare o diminuire il livello di e una sola variabile (in grassetto e contraddistinguendo con il segno + o rispettivamente l aumento o la diminuzione del relativo livello) evidenziando in grigio il prezzo del warrant modificato. Sottostante (+) Strike Volatilità 19% Vita residua 123gg. Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,2527 Sottostante Strike Volatilità (-) 18% Vita residua 123gg. Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,2020 Sottostante Strike Volatilità 19% Vita residua (-) 100gg. Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,1925 Sottostante Strike Volatilità 19% Vita residua 123gg. Tasso di interesse free-risk (+) 2,5% Valore teorico warrant 0,2090 7

8 Caso 2: Si consideri il Put Warrant sull Indice MIB-30 - Serie 7 - con Prezzo Base pari a e Data di Scadenza 19 marzo In data 17 novembre 2003 si è determinato il valore di tale Warrant, avendo attribuito alle variabili introdotte nel modello di calcolo, i valori seguenti: Tasso di interesse free-risk su Euro : 2,2% Volatilità: 16,5 % Prezzo sottostante: Tempo a scadenza o Vita Residua: 123 gg Il valore del Warrant così calcolato è pari a Euro 0,1935 Al fine di valutare come ciascuna variabile incida sul prezzo del warrant, facciamo aumentare o diminuire il livello di una sola variabile (in grassetto e contraddistinguendo con il segno + o rispettivamente l aumento o la diminuzione del relativo livello) evidenziando in grigio il prezzo del warrant modificato. Sottostante (-) Strike Volatilità 16,5% Vita residua 123gg Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,2634 Sottostante Strike Volatilità (+) 18% Vita residua 123gg. Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,2014 Sottostante Strike Volatilità 16,5% Vita residua (-) 100gg. Tasso di interesse free-risk 2,2% Valore teorico warrant 0,1866 Sottostante Strike Volatilità 16,50% Vita residua 123gg. Tasso di interesse free-risk (-) 2.2 Valore teorico warrant 0,1943 Formula ed esemplificazione delle convenienze A seguito dell esercizio volontario su richiesta del portatore o dell esercizio automatico a scadenza per ciascun Lotto Minimo di Esercizio, il Portatore dei Warrant ha diritto a ricevere l Importo Differenziale, calcolato con le modalità di cui al paragrafo 7.9 della Nota Integrativa-Programma, che viene determinato in base alla seguente formula. Nel caso di Call Warrant sull Indice MIB-30: [(Prezzo di Liquidazione - Strike Price) * Multiplo] * Lotto Minimo di Esercizio 8

9 ESEMPIO 1 nel caso di Call Warrant sull Indice MIB-30 Serie 4 con scadenza 19 marzo 2004 avente le seguenti caratteristiche: Prezzo Strike pari a Prezzo di Liquidazione a Multiplo: 0,0001 Lotto Minimo di esercizio: 100 l Importo Differenziale che verrà liquidato al Portatore in caso di esercizio per ciascun Lotto Mimino di Esercizio in suo possesso sarà pari a: Importo Differenziale Call Warrant: [( )*0,0001]*100 = 5 Euro Se a scadenza il Prezzo di Liquidazione dell Indice MIB-30 è uguale o inferiore a , al Portatore non sarà liquidato alcun ammontare. Nel caso di Put Warrant sull Indice MIB-30: [(Strike Price - Prezzo di Liquidazione) * Multiplo]* Lotto Minimo di Esercizio ESEMPIO 2 nel caso di Put Warrant sull Indice MIB-30 Serie 7 con scadenza 19 marzo 2004 avente le seguenti caratteristiche: Prezzo Strike pari a Prezzo di Liquidazione a Multiplo: 0,0001 Lotto Minimo di esercizio: 100 L Importo Differenziale che verrà liquidato al Portatore in caso di esercizio per ciascun Lotto Mimino di Esercizio in suo possesso sarà pari a: Importo Differenziale Put Warrant: [( ]) * 0,0001]*100 = 20 Se a scadenza il Prezzo di Liquidazione dell Indice MIB-30 è uguale o superiore a , al portatore non sarà liquidato alcun ammontare. I Warrant su Indici non danno un rendimento certo e determinato o determinabile: ciò che si può determinare sin dall inizio è solamente il Punto di Pareggio così come di seguito calcolato. Punto di pareggio Con riferimento all acquisto del singolo Warrant per punto di pareggio si intende quel Prezzo di Liquidazione dell'indice Sottostante che rende il pagamento dell Importo Differenziale, calcolato con le modalità di cui sopra, pari all'investimento iniziale, cioè pari al Premio pagato per l acquisto di quel Warrant. In particolare con riferimento ai Call Warrant sull Indice MIB-30 il punto di pareggio si calcola secondo la seguente formula: Punto di pareggio = Strike Price + (Prezzo del Warrant / Multiplo) Riprendendo l esempio 1 sopra descritto e assumendo che il premio pagato per l acquisto del Warrant sia stato pari a Euro 0,207 il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di un Prezzo di Liquidazione dell Indice MIB-30 pari a Euro ovverosia tale che: (0,207 /0,001) = Naturalmente, se Euro è quel livello del Prezzo di Liquidazione che realizza il punto di pareggio, ne consegue che se il Prezzo di Liquidazione è inferiore a il Portatore del Warrant realizza una perdita, mentre se il Prezzo di Liquidazione è superiore a il Portatore del Warrant realizza un utile. 9

10 In particolare con riferimento ai Put Warrant sull Indice MIB-30, il punto di pareggio si calcola secondo la seguente formula: Punto di pareggio = Strike Price - (Prezzo del Warrant / Multiplo) Riprendendo l esempio 2 sopra descritto e assumendo che il premio pagato per l acquisto del Warrant sia stato pari a Euro 0,1935 il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di un Prezzo di Liquidazione dell Indice MIB-30 pari a Euro ovverosia tale che: (0,1935/0,001) Naturalmente, se è quel livello del Prezzo di Liquidazione che realizza il punto di pareggio, ne consegue che se il Prezzo di Liquidazione è superiore a il Portatore del Warrant realizza una perdita, mentre se il Prezzo di Liquidazione è inferiore a il Portatore del Warrant realizza un utile. Il calcolo del Punto di Pareggio sopra proposto non tiene conto delle eventuali commissioni di negoziazione o di esercizio applicate da altri intermediari; pertanto, nel calcolo delle convenienze, l investitore dovrà tener conto anche della presenza di tali eventuali costi. 1. Andamento storico e volatilità dell Indice Sottostante I grafici sottostanti riportano l andamento storico dell Indice Sottostante MIB-30 e della volatilità delle stesse nel periodo 12 novembre novembre Legenda: con la linea tratteggiata viene rappresentato l andamento dei prezzi dei titoli sottostanti (i cui valori sono indicati nell ordinata di sinistra) i warrant e con la linea continua la loro volatilità (i cui valori indicati nell ordinata di destra). L'andamento storico e la volatilità storica non sono indicativi del futuro andamento del titolo azionario. 000'S 27 MILAN MIB 30 - PRICE INDEX INFORMAZIONI SULLA QUOTAZIONE DEI BMPS WARRANT N D J F M A M J J A S O N Volatilita' 30gg(R.H.SCALE) MILAN MIB 30 - PRICE INDEX HIGH /11/02, LOW /9/03, LAST /11/03 Source: DATASTREAM La Borsa Italiana ha deliberato l ammissione alla quotazione per i BMPS Warrant con provvedimento n 3146 del 20 novembre

11 Per ciascuna Serie il lotto minimo di negoziazione fissato dalla Borsa Italiana, è indicato nella colonna Lotti minimi di negoziazione della Tabella 1 allegata. La data di inizio delle negoziazioni verrà stabilita da Borsa Italiana S.p.A., ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., che provvederà inoltre ad informarne il pubblico mediante proprio avviso trasmesso a due agenzie di stampa. MPS Finance Banca Mobiliare S.p.A. (controllata da Banca Monte Paschi Siena S.p.A.), in forza della convenzione stipulata con la Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., si impegna a esporre in via continuativa su tutte le serie quotate prezzi di acquisto ( quotazione denaro ) e prezzi di vendita ( quotazioni lettera ) che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana (obblighi di spread), per un quantitativo almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione come verrà, di volta in volta, stabilito da Borsa Italiana S.p.A.. Autorizzazioni relative all emissione L emissione e l ammissione a quotazione dei BMPS Warrant oggetto del presente Avviso Integrativo è stata autorizzata dalla Direzione Generale dell Emittente BMPS in data 8 agosto In data 31 ottobre 2003, ai sensi dell articolo 129 del decreto legislativo n. 385 del 1 settembre 1993, e relative disposizioni di attuazione, è stata inviata comunicazione alla Banca d Italia, che non ha formulato alcuna obiezione. Caratteristiche dei BMPS Warrant su Indici Il presente Avviso Integrativo è relativo all ammissione alla quotazione sul mercato dei Covered Warrant (il Mercato MCW ) di n 10 serie di covered warrant emessi da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. (l Emittente ) e denominati BMPS Warrant su Indici (i BMPS Warrant e, singolarmente, una Serie di Warrant ). Tutti i termini e le espressioni con lettera maiuscola, hanno, salvo che sia indicato diversamente, il significato ad essi attribuito nei relativi regolamenti allegati alla Nota Integrativa-Programma Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. Covered Warrant su Indici (i Regolamenti e ciascuno il Regolamento ) I BMPS Warrant hanno le caratteristiche indicate nella Tabella 1 allegata al presente Avviso. L emissione oggetto di ammissione a quotazione ai sensi del presente Avviso si compone di un totale di n 10 Serie di Warrant, di cui n 5 Call Warrant e n 5 Put Warrant. Prezzi Indicativi dei BMPS Warrant Il prezzo dei BMPS Warrant (o premio ) rappresenta l'importo in Euro necessario per l'acquisto di un singolo Warrant. Il prezzo dei BMPS Warrant varierà di volta in volta, in funzione dei prezzi correnti di mercato della relativa Indice sottostante e di altri fattori quali la volatilità dell Indice sottostante, l andamento dei tassi di interesse e la vita residua dei Warrant. Le valutazioni di convenienza dovranno dunque essere effettuate al momento in cui si procede all'acquisto del warrant. Nel calcolo delle convenienze, l investitore dovrà tener conto anche della presenza di eventuali commissioni di negoziazione o di esercizio applicate da altri intermediari. Un informativa continua sull andamento dei prezzi dei Warrant sarà diffusa tramite Reuters (pagina MPSFCW) saranno inoltre reperibili sul sito A titolo puramente esemplificativo, la Tabella 1 contiene i prezzi indicativi dei BMPS Warrant, determinati alla data del 17 Novembre 2003 assumendo che il prezzo e la volatilità dell Indice Sottostante, i tassi di interesse abbiano i valori indicati in Tabella. 11

12 Commissioni Non è prevista l applicazione di commissioni a carico dei sottoscrittori. Altri intermediari potranno applicare commissioni di negoziazione o di esercizio per le operazioni aventi ad oggetto i Warrant. Reperibilità delle informazioni e andamento dell Indice Sottostante L andamento del valore degli Indici Sottostanti i Warrant è diffuso dai maggiori circuiti telematici di informazione (per es. Reuters, Bloomberg): i relativi prezzi sono tra l altro riportati dai maggiori quotidiani economici a diffusione nazionale (vedi Tabella sotto riportata). Le informazioni relative alla composizione, ai metodi di calcolo e all andamento dell Indice Sottostante sono altresì disponibili sui seguenti siti: Indice Sottostante Sito web Pagina de Il Sole-24Ore Mercati Azionari nel mondo MIB-30 Mercati Azionari in Italia - Indici Il legale rappresentante BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA S.p.A. 12

13 Serie n Emittente Cod. ISIN Sottostante Call / Put Cod.ISIN Sottostante Prezzo Strike Data Emissione Data Scadenza TABELLA 1 Parità Cod Negoz. Quantità 001 BMPS IT MIB30 Put IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 002 BMPS IT MIB30 Put IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 003 BMPS IT MIB30 Put IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,2 0, EUR 004 BMPS IT MIB30 Call IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,2 0, EUR 005 BMPS IT MIB30 Put IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 006 BMPS IT MIB30 Call IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 007 BMPS IT MIB30 Put IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 008 BMPS IT MIB30 Call IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,5 2,2 0, EUR 009 BMPS IT MIB30 Call IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,2 0, EUR 010 BMPS IT MIB30 Call IT /11/ /03/2004 0,0001 F Cash Americ ,75 2,2 0, EUR Cash/ Physical Europ. / Americ. Lotto Min Esercizio Lotto Min. Negoz. N. Lotti Neg. per obblighi ex art Volatilità Tasso Free- Risk Prezzo Indicativo CW Valore corrente Sottostan te Divisa Strike 13