Derivati di copertura: le scritture contabili degli IRS sugli interessi di mutui

Transcript

1 Derivati di copertura: le scritture contabili degli IRS sugli interessi di mutui di Piero Pisoni, Donatella Busso, Alain Devalle, Fabio Rizzato e Fabrizio Bava (*) Il nuovo art. 2426, punto 11-bis c.c., come modificato dal D.Lgs. n. 139/2015 di attuazione della Direttiva UE 34/2013, impone, in linea con i principi contabili internazionali, l iscrizione in bilancio degli strumenti finanziari derivati sottoscritti dall impresa, a seconda che il loro fair value sia positivo o negativo, tra le attività o le passività dello stato patrimoniale. Si esaminano le implicazioni operative di tale obbligo, analizzando in particolare le rilevazioni contabili necessarie per l iscrizione in bilancio di uno degli strumenti finanziari derivati più comunemente presenti nelle imprese, l IRS per la copertura dei flussi finanziari su di un mutuo passivo a tasso variabile. 1. Premessa I punti esaminati di seguito sono i seguenti: 1) obbligo di iscrizione degli strumenti finanziari derivati tra le attività o le passività dello stato patrimoniale; 2) la regola generale di iscrizione degli strumenti finanziari derivati al fair value; 3) l iscrizione in bilancio delle variazioni di fair value per i derivati non di copertura e per quelli di copertura; 4) l individuazione della relazione di copertura e le sue tipologie: copertura di un flusso finanziario (cash flow hedge) e copertura di fair value (fair value hedge); 5) le informazioni da fornire nella nota integrativa; 6) un caso operativo di strumento finanziario derivato di copertura: IRS su mutuo a tasso variabile e relative scritture contabili. 2. Obbligo di iscrizione dei derivati tra le attività o le passività dello stato patrimoniale Il D.Lgs. n. 139/2015 di attuazione della Direttiva UE 34/2013 ha introdotto nel bilancio l obbligo di iscrivere gli strumenti finanziari derivati sottoscritti dalla società tra le attività otrale passività dello stato patrimoniale, a seconda che il loro fair value alla data di riferimento del bilancio sia positivo o negativo (1). Tale obbligo appare in linea con i principi contabili internazionali IFRS, da cui sono tratte anche le definizioni di attività finanziaria (IAS 32, paragrafo 11), di passività finanziaria (IAS 32, paragrafo 11) e di strumento derivato (IAS 39, paragrafo 9), in funzione del rinvio esplicito effettuato dal comma 2 dell art c.c. In particolare, secondo le indicate definizioni, un contratto derivato è un attività finanziaria quando conferisce il diritto a scambiare attività o passività finanziarie con un altra parte a condi- (*) Università di Torino. (1) Cfr. F. Dezzani, Derivati di copertura e speculativi : adozione Principi IAS anche per il Codice civile, in il fisco, n. 46/2015, pag. 4455; A. Sura, Definita una disciplina ad hoc per la rilevazione in bilancio dei derivati, ivi, pag il fisco 16/

2 zioni potenzialmente favorevoli (es.: acquisto di un opzione call o di un opzione put): più in generale, uno strumentoderivatoèun attività finanziaria quando il suo fair value è positivo. Un contratto derivato è invece una passività finanziaria quando conferisce il diritto a scambiare attività o passività finanziarie con un altra parte a condizioni potenzialmente sfavorevoli (es.: vendita di un opzione call o di un opzione put): più in generale, uno strumento derivato è una passività finanziaria quando il suo fair value è negativo. La definizione di derivato contenuta nei principi contabili internazionali sottolinea che un derivato è uno strumento finanziario o un altro contratto che possiede contemporaneamente le seguenti caratteristiche. a) il suo valore cambia in relazione al cambiamento di un tasso di interesse, del prezzo di uno strumento finanziario, del prezzo di una merce, del tasso di cambio in valuta estera, di un indice di prezzi o di tassi o di un altra variabile, denominata sottostante ; b) non richiede un investimento netto iniziale, (ovvero ha un valore di mercato (fair value) nullo al momento della sua sottoscrizione, e pertanto non dà origine ad incassi o pagamenti iniziali) o richiede un investimento netto iniziale (incasso/pagamento) che sia minore di quanto sarebbe richiesto per altri tipi di contratti da cui ci si aspetterebbe una risposta simile a cambiamenti di fattori di mercato; c) è regolato a data futura. In concreto, sono strumenti finanziari derivati i forward, gli swap, le option, anche incorporati in altri contratti, sia che siano negoziati in mercati regolamentati sia che siano negoziati al di fuori di mercati regolamentati (over-the-counter), fattispecie che si verifica con la maggiore frequenza. La prima esigenza operativa indotta dalla nuova disposizione civilistica è quindi quella di individuare gli strumenti finanziari derivati in essere, per poterne predisporre la relativa nuova contabilizzazione. 3. Regola generale di iscrizione dei derivati al fair value Ilnuovopunto11-bis del comma 1 dell art c.c. stabilisce che gli strumenti finanziari derivati, anche se incorporati in altri strumenti finanziari, sono iscritti al fair value. Come già sottolineato, quindi, uno strumento finanziario derivato con fair value positivo deve essere iscritto tra le attività, mentre un derivato con fair value negativo deve iscritto tra le passività. Per ottenere questo risultato, sono state operate le seguenti modifiche allo schema di stato patrimoniale: - la voce dell attivo B.III.4 diventa Strumenti finanziari derivati attivi (anziché Azioni proprie); - la voce dell attivo C.III.5 diventa Strumenti finanziari derivati attivi (anziché Azioni proprie); - la voce del passivo B.3 diventa Strumenti finanziari derivati passivi (anziché Altri fondi per rischi ed oneri). La definizione di fair value contenuta nei principi contabili internazionali (IFRS 13, paragrafo 9) fa riferimento al prezzo che si percepirebbe per la vendita di un attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una regolare operazione tra operatori di mercato alla data di misurazione. La gerarchia di informazioni utili per la determinazione del fair value, secondol IFRS 13, è la seguente: - prezzi di mercato; - input osservati sul mercato; - input non osservati sul mercato. La norma civilistica riprende i medesimi concetti nell art. 2426, comma 4, che stabilisce quanto segue: il fair value è determinato con riferimento: a) al valore di mercato, per gli strumenti finanziariperiqualièpossibile individuare facilmente un mercato attivo; qualora il valore del mercato non sia facilmente individuabile per uno strumento, ma possa essere individuato per i suoi componenti o per uno strumento analogo, il valore di mercato può essere derivato da quello dei componenti o dello strumento analogo; b) al valore che risulta da modelli e tecniche di valutazione generalmente accettati, per gli strumenti per i quali non sia possibile individuare facilmente un mercato attivo, tali modelli e tecniche di valutazione devono assicurare una ragionevoleapprossimazionealvaloredimercato. Anche civilisticamente, quindi, occorre rispettare una priorità ben precisa per la determinazione del fair value degli strumenti finanziari. Nel caso in cui sia individuabile facilmente un mercatoattivodiriferimento,ilfair value degli strumenti finanziari è determinato sulla base del valore alla chiusura dell esercizio, così come risultante dal mercato di quotazione. Si tratta indubbiamente della migliore modalità di determinazione del valore del derivato in quanto presuppone l esistenza di quotazioni ufficiali su un mercato attivo. Nel caso in cui non esista un mercato attivo per la determinazione del fair value (o non sia facilmente individuabile) dello strumento finanzia il fisco 16/2016

3 rio, l art c.c. prevede l impiego di una tecnica di valutazione. In prima istanza, occorre utilizzare il valore di mercato rilevato in un mercato attivo dei componenti dello strumento finanziario o di uno strumento finanziario analogo e sulla base di questi valori, attraverso opportune tecniche di valutazione, determinare il fair value dello strumento finanziario di riferimento. Si tratta comunque di un fair value determinato utilizzando opportune tecniche di valutazione, ma partendo da input oggettivamente rilevabili sul mercato. Infine, nel caso in cui il valore dello strumento finanziario non sia desumibile da un mercato attivo, né tantomeno si possa determinare dal mercato il valore delle sue componenti o di strumenti finanziari analoghi, occorre ricorrere a tecniche di valutazione generalmente accettate. È pero necessario che tali modelli e tecniche di valutazione assicurino una ragionevole approssimazione al valore di mercato dello strumento finanziario derivato, altrimenti il fair value non deve essere determinato (art. 2426, p.to 11-bis, ultimo comma). Da un punto di vista grafico, l impostazione da seguire può essere rappresentata nel modo seguente: Il fair value, indipendentemente dalla modalità di determinazione, è il valore di iscrizione del derivato, attivo o passivo, nel bilancio. il fisco 16/

4 4. Iscrizione in bilancio delle variazioni di fair value per i derivati non di copertura e per quelli di copertura Le variazioni di fair value di uno strumento derivato possono essere iscritte in bilancio in uno dei seguenti modi: a) imputazione diretta a una riserva di patrimonio netto, se lo strumento copre il rischio di variazione dei flussi finanziari attesi di un altro strumento finanziario o di un operazione programmata (cash flow hedge); b) imputazione a conto economico, seilderivato non può essere considerato di copertura o se si tratta di un derivato di copertura di fair value (fair value hedge). Graficamente: Come si può osservare dal grafico sopra riportato, le voci previste per la contabilizzazione delle indicate differenti situazioni operative, aggiunte in occasione dell introduzione delle norme qui esaminate, sono le seguenti: - voce D.18) Rivalutazioni, lett. d) di strumenti finanziari derivati ; - voce D.19) Svalutazioni, lett. d) di strumenti finanziari derivati ; - voce A.VII del passivo dello stato patrimoniale Riserva per operazioni di copertura di flussi finanziari attesi, che può essere sia positiva che negativa. Nell ipotesididerivatodicopertura(casosub a), la variazione di fair value ha come contropartita una riservapositivaonegativadipatrimonio netto. In proposito, la norma ha stabilito che tali riserve, che derivano dalla valutazione al fair value di derivati di copertura: - se negative, non sono considerate nel computo del patrimonio netto per la determinazione dei limiti all emissione di obbligazioni (art c.c.), della distribuzione degli utili ai soci (art c.c.), del passaggio da riserve a capitale (art c.c.), per il conteggio della riduzione del capitale per perdite (art c.c.) e per il conteggio della riduzione del capitale sociale al di sotto del limite legale (art c.c.); - se positive, non sono disponibili e non sono utilizzabili a copertura delle perdite. Nel caso di derivato non considerabile di copertura o di derivati di copertura di fair value (caso sub b), invece, la variazione di fair value ha dunque come contropartita un componente positivo o negativo di reddito, che influenza direttamente il risultato economico del corrispondente esercizio. In proposito, la norma ha stabilito che non siano distribuibili utili che derivino dalla valutazione a fair value degli strumenti finanziari derivati non utilizzati o non necessari per la copertura il fisco 16/2016

5 5. Relazioni di copertura: cash flow hedge e fair value hedge La contabilizzazione in bilancio degli strumenti finanziari derivati presuppone, come si è visto, la loro classificazione in una delle due categorie previste dalla norma. A questi fini, è necessario individuare l esistenza omenodiunarelazione di copertura tra lo strumento finanziario derivato e il suo sottostante. La presenza di una relazione di copertura di flussi finanziari (cash flow hedge), infatti, determina come conseguenza l utilizzo del modello contabile che prevede l iscrizione delle variazioni di fair value del derivato direttamente in una riserva, e non a conto economico (il trattamentoditaliriserveèstato illustrato nel punto precedente). La presenza di una relazione di copertura di fair value (fair value hedge), invece, determina le seguenti conseguenze: - utilizzo del modello contabile che prevede l iscrizione delle variazioni di fair value del derivato direttamente a conto economico, e non nella voce A.VII) Riserva per operazioni di copertura di flussi finanziari attesi; - valutazione degli elementi oggetto di copertura in modo simmetrico rispetto allo strumento derivato di copertura. La norma, in proposito, così stabilisce: si considera sussistente la copertura in presenza, fin dall inizio, di stretta e documentata relazione tra le caratteristiche dello strumento o dell operazione coperti e quelle dello strumento di copertura. In proposito, i principi contabili richiedono la presenza congiunta dei seguenti elementi: - la copertura deve essere designata come tale all inizio, ovvero al momento della sottoscrizione del derivato; -deveesserepresenteunadocumentazione che attesti, fin dall inizio, la presenza della relazione di copertura; - deve essere dimostrata la correlazione tra elemento coperto e strumento di copertura. Le regole internazionali (IAS 39 e IFRS 9) appaiono molto rigide soprattutto in tema di dimostrazione, quantitativa, della correlazione tra elemento coperto e strumento di copertura. Sul piano applicativo, è pertanto auspicabile che l OIC preveda che la verifica dell efficacia della copertura possa avvenire in via qualitativa, senza la necessità di dimostrazione quantitativa, almeno quandoglielementidistintividellarelazionedi copertura (es.: importo nominale, scadenza, mercato di riferimento dei parametri) siano tra di loro coerenti, in modo che si possa affermare che il valore dello strumento di copertura si evolve nella direzione opposta di quello dell elemento coperto in conseguenza del medesimo rischio. Dato il diverso trattamento contabile delle variazioni di fair value, è utile sottolineare che, oltre a individuare la funzione economica del derivato (copertura o speculativo), è anche necessario, all interno dei derivati di copertura, individuaresesitrattadiunderivatodicopertura di flussi finanziari o di un derivato di copertura del fair value. Al riguardo, anche attraverso l ausilio dei Principi contabili internazionali, sono individuabili due diverse tipologie di copertura: a) copertura di un flusso finanziario (cash flow hedge): riguarda l esposizione alla variabilità dei flussi finanziari, attribuibile ad un particolare rischio associato ad una attività o ad una passività rilevata (es.: pagamento di interessi futuri su un debito a tassi variabili) o ad una operazione programmata altamente probabile; b) copertura di fair value (fair value hedge): riguarda l esposizione alle variazioni di fair value di un attività o passività rilevata o un impegno irrevocabile non iscritto, attribuibile ad un rischio particolare. Un esempio di copertura di un flusso finanziario potrebbe riguardare la copertura degli interessi passivi a tasso variabile generati da un finanziamento. L andamento del tasso di interesse influenza il valore dei futuri oneri finanziari pagati, in quanto un incremento dei tassi di interesse comporta un incremento degli oneri finanziari generati dalla passività, mentre un decremento dei tassi di interesse comporta un decremento dei medesimi oneri finanziari: in entrambi i casi, i movimenti sui tassi di interesse non hanno nessuna conseguenza sul valore della passività finanziaria. In questo caso, i flussi di costi derivanti dalla passività possono essere oggetto di una copertura di flussi finanziari (cash flow hedge), ovvero di una copertura finalizzata a neutralizzare le variazioni di valore dei costi derivanti dall andamento del tasso di interesse, ad esempio attraverso un Interest Rate Swap (IRS), che trasformi gli interessi futuri da variabili a fissi. Un altro esempio di cash flow hedge potrebbe riguardare un impresa che realizza una parte delle proprie vendite in valuta estera (es.: dollari USA) e che è in grado di dimostrare (es.: grazie all esperienza storica) che i flussi di vendita in valuta estera indicati nel budget del successivo trimestre sono altamente probabili. Tale impresa è sottoposta al rischio di variazione nel tasso di cambio della valuta estera, con possibili ricadute negative sul conto economico: infatti, la conversione delle vendite in eu- il fisco 16/

6 ro al tasso di cambio del giorno dell operazione potrebbe determinare un importo inferiore, in euro, rispetto all importo previsto nel budget. In questa situazione, l impresa potrebbe designare una parte delle vendite del prossimo trimestre come operazioni coperte in una relazione di cash flow hedge ed utilizzare un opportuno strumento di copertura, quale, ad esempio, un forward per la vendita a termine di dollari per neutralizzare le possibili variazioni del tasso di cambio della valuta estera. Un esempio di copertura di fair value, invece, potrebbe essere riferito a un attività finanziaria, ad esempio un titolo di Stato, sulla quale matura un interesse fisso. L andamento futuro del tasso di interesse può influenzare il valore di tale attività, inquanto un incremento del tasso comporta una riduzione di valore dell attività, mentre un decremento del tasso determina un incremento di valore della medesima attività. In questo caso, i movimenti sui tassi d interesse non hanno alcuna conseguenza sui proventi finanziari rilevati nel conto economico, che rimangono costanti, proprio in virtù del fatto che su tale attività matura un interesse fisso. L impresa potrebbe però stipulare una copertura di fair value, finalizzata a neutralizzare le variazioni di valore dell attività originate dall andamento del tasso di interesse. 6. Informazioni in nota integrativa In presenza di strumenti finanziari derivati, la norma civilistica (art bis) prevede che nella nota integrativa vengano fornite, per ciascuna categoria di strumenti finanziari derivati, le seguenti informazioni: a) il loro fair value; b) le informazioni sulla loro entità esullaloro natura, compresi i termini e le condizioni significative che possono influenzare l importo, le scadenze e la certezza dei flussi finanziari futuri; c) gli assunti fondamentali su cui si basano i modelli e le tecniche di valutazione, qualora il fair value non sia stato determinato sulla base di evidenze di mercato; d) le variazioni di valore iscritte direttamente nel conto economico, nonché quelle imputate alle riserve di patrimonio netto; e) una tabella che indichi i movimenti delle riserve di fair value avvenuti nell esercizio. In proposito, si segnala la particolare difficoltà di individuare le informazioni sub c). 7. Un caso di derivato di copertura: IRS su interessi di un mutuo e scritture contabili Nel presente punto si presenta un esemplificazione di uno strumento finanziario derivato di copertura, in particolare di copertura di cash flow, riferito ad un IRS sui flussi finanziari relativi ad un mutuo passivo, essendo questo uno dei casi più ricorrenti. Il 1 luglio 2016 la società Alfa ha stipulato un contratto di mutuo passivo decennale per un importo di ad un tasso di interesse variabile calcolato sull andamento dell Euribor a 6 mesi e maggiorato di uno spread pari all 1%. Il rimborso della quota capitale avviene a scadenza in un unica soluzione mentre gli interessi vengono corrisposti semestralmente a decorrere dal 31 dicembre In sintesi: Durata Importo del mutuo 10 anni Data di erogazione 1/7/2016 Tasso di interesse Spread 1% Fixing Ammortamento Data pagamento (Bullet non ammortizzato) Variabile Euribor 6 mesi Primo giorno lavorativo di ciascun periodo Non previsto Ogni 6 mesi, decorrenza ultimo giorno lavorativo di ciascun semestre Percoprirsidalrischiodioscillazionedeltasso di interesse, l impresa Alfa ha stipulato un contratto derivato Interest Rate Swap conunvalore nozionale di e durata decennale. Le caratteristiche tecniche del derivato sono le seguenti: Durata Nozionale Data di negoziazione/efficacia Incasso cliente 10 anni (Bullet non ammortizzato) 1/7/2016 Tasso variabile Euribor 6 mesi Pagamento cliente Tasso fisso pari al 4% Ammortamento Data pagamento Fixing Non previsto Ogni 6 mesi, ultimo giorno lavorativo di ciascun semestre Primo giorno lavorativo di ciascun periodo Avendo le medesime caratteristiche qualitative del contratto di mutuo, ed essendoci sin dall inizio una stretta relazione tra le caratteristiche del mutuopassivoelecaratteristichedell Interest 1562 il fisco 16/2016

7 Rate Swap, gli amministratori attribuiscono all IRS stipulato la funzione economica di copertura sui flussi finanziari (cash flow hedge) e preparano la relativa documentazione a supporto Si ipotizza che per il periodo 1 luglio luglio 2016 l Euribor a 6 mesi relativo al primo giorno lavorativo del semestre sia pari a 0,5%. Da ciò deriva che l impresa Alfa dovrà corrispondere a fine anno un ammontare di interessi passivi di Tale valore è ottenuto attraverso la seguente formula: Nel caso specifico: Debito residuo Tasso di interesse 1,5% (Euribor 6 mesi 0,5% + spread 1%) Mesi di competenza 6 (1/7-31/12) La scrittura contabile del pagamento degli interessi passivi è la seguente: Contestualmente al pagamento dell interesse passivo sul contratto di mutuo, l impresa deve rilevare in contabilità anche gli effetti dello strumento finanziario derivato di copertura. In particolare: - l impresa paga alla banca il tasso fisso di , così calcolato: - Incassa dalla banca l Euribor a 6 mesi pari a 1.250, così calcolato: Il differenziale negativo che l impresa deve rilevare a conto economico sarà pertanto pari a 8.750, ottenuto come differenza tra gli interessi passivi pagati alla banca a fronte della stipula dell IRS (pari a ) e gli interessi attivi incassati dalla banca a fronte dello strumento finanziario di copertura (pari a 1.250). La scrittura contabile connessa agli effetti dell IRS è pertanto la seguente: Come si può osservare dagli importi, l IRS semestre considerato ha comportato effetti negativi per l impresa, che ha pagato maggiori interessi passivi rispetto a quelli che avrebbe pagato se non avesse stipulato un contratto di copertura. In particolare l impresa ha pagato interessi passivi complessivi pari a ( ), ossia il 5% del debito residuo. L effetto dell IRS è stato pertanto quello di trasformare nella sostanza un mutuo a tasso variabile in un mutuo a tasso fisso, con interesse pari al 4% maggiorato dello spread dell 1%. il fisco 16/

8 Prima della redazione del bilancio d esercizio relativo all annualità 2016, l impresa Alfa riceve dalla banca la comunicazione del mark to market dello strumento finanziario che, al 31 dicembre 2016, è negativo per La scrittura contabile relativa alla rilevazione del fair value dello strumento finanziario derivato è la seguente: Il bilancio d esercizio dell impresa Alfa al 31 dicembre 2016 relativo alle voci interessate è pertanto il seguente: Conto economico 1 gennaio dicembre 2016 Rendiconto finanziario 1 gennaio dicembre 2016 Il comportamento contabile da attuare nel 2017 sarà analogo all esercizio In particolare nei due semestri si avranno le seguenti rilevazioni contabili. PRIMO SEMESTRE Ipotizzando che l Euribor a 6 mesi relativo al semestre 1 gennaio giugno 2017 sia pari allo 0,7% (più ulteriore 1% di spread), l impresa dovrà corrispondere interessi passivi semestrali pari a 4.250, ottenuti nel modo seguente: 1564 il fisco 16/2016

9 La scrittura contabile del pagamento degli interessi passivi relativi al primo semestre è la seguente: Contestualmente al pagamento dell interesse passivo sul contratto di mutuo, l impresa deve rilevare in contabilità anche gli effetti dello strumento finanziario derivato di copertura relativi al primo semestre In particolare: - l impresa paga alla banca interessi di corrispondenti al tasso fisso dell IRS, così calcolati: - Incassa dalla banca l Euribor a 6 mesi pari allo 0,7%, così calcolato: Il differenziale negativo che l impresa deve rilevare a conto economico sarà pertanto pari a 8.250, ottenuto come differenza tra gli interessi passivi pagati alla banca a fronte della stipula dell IRS (pari a ) e gli interessi attivi incassati dalla banca a fronte dello strumento finanziario di copertura (pari a 1.750). La scrittura contabile connessa agli effetti dell IRS è pertanto la seguente: SECONDO SEMESTRE Ipotizzando che l Euribor a 6 mesi relativo al semestre 1 luglio dicembre 2017 sia pari al 1% (più ulteriore 1% di spread), l impresa dovrà corrispondere interessi passivi semestrali pari a 5.000, ottenuti nel modo seguente: La scrittura contabile del pagamento degli interessi passivi relativi al secondo semestre è la seguente: Per ciò che concerne il secondo semestre 2017, l impresa deve ancora rilevare in contabilità gli effetti dello strumento finanziario derivato di copertura. In particolare, sulla base dell andamento dell Euribor a 6 mesi che, per il secondo semestre, ammonta all 1%: - l impresa paga alla banca il flusso di interesse determinato con il tasso fisso di , così calcolato: il fisco 16/

10 - Incassa dalla banca l Euribor a 6 mesi pari all 1%, così calcolato: Il differenziale negativo dell impresa da rilevare a conto economico sarà pertanto pari a 7.500, ottenuto come differenza tra gli interessi passivi pagati alla banca a fronte della stipula dell IRS pari a e gli interessi attivi incassati dalla banca a fronte dello strumento finanziario di copertura pari a La scrittura contabile connessa agli effetti dell IRS è pertanto la seguente: Come si può osservare dagli importi, l IRS nel 2017 ha comportato effetti negativi per l impresa che ha pagato differenziali negativi per Inoltre, l impresa ha anche corrisposto interessi passivi sul mutuo pari a Complessivamente, gli oneri finanziari ammontano a , pari a un tasso di interesse annuale del 5% (il tasso di interesse fisso sull IRS 4% + lo spread dell 1%). Anche nel 2017, pertanto, l effetto dell IRS è stato quello di trasformare nella sostanza un mutuo a tasso variabile in un mutuo a tasso fisso, con interesse pari al 4% maggiorato dello spread dell 1%. L impresa Alfa riceve dalla banca la comunicazione del mark to market dello strumento finanziario che, al 31 dicembre 2017, è negativo per La scrittura contabile relativa alla rilevazione del fair value dello strumento finanziario derivato è la seguente: Il bilancio d esercizio dell impresa Alfa al 31 dicembre 2017 relativamente alle voci interessate è pertanto il seguente: Conto economico 1 gennaio dicembre 2017 Rendiconto finanziario 1 gennaio dicembre il fisco 16/2016