DIVISIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT La settimana delle Commodities

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1 La settimana delle Commodities CRB exenergy %Weekly 0.82% 0.22% %YTD 15.59% 12.72% High 52week Low 52week Vola30d Rsi 14d Mov Avg 100d Mov Avg 200d apr15 mag15 lug15 ago15 ENERGY WTI fut. WTI 12m % 13.9% % 16.7% % 17.2% Heating Oil 12m % 13.8% fut % 6.0% m % 10.9% Natural Gas fut % 14.7% Natural Gas 12m % 21.5% Heating Oil fut. CEREALS Corn fut % 1.5% Soybean fut % 14.1% 1, Wheat fut % 12.4% , % 15.2% 5, % 19.4% 6,877 4, ,0 5,735 10, % 33.7% 17,095 9, ,356 12,749 INDUSTRIA Aluminum fut. Copper fut. Nickel fut. 2,089 1, ,639 1,728 PRECIOUS METALS Gold fut. Silver fut. 1, % 4.3% % 2.6% % 6.8% 1, , , , SOFT COMMODITY Sugar fut. Coffee fut. Cocoa fut. Orange Juice fut % 25.4% , % 6.4% 3, , , , % 24.8% % 25.7% BESTIAME Live Cattle fut Lean Hogs fut % 9.7% Cotton fut % 1.8% % 15.4% OTHER Europe Brent retails US % 2.3% Rice fut % 15.5% Tin fut. 16,5 15, % 19.2% 20,537 13, ,256 Lead fut. 1, % 11.8% 2,158 1, ,770 1,823 Zinc fut. 1, % 22.8% 2,416 1, ,937 2,037 Platinum fut % 24.3% 1, , , Palladium Spot % 11.7% INDICATORS COMMODITIES 2.63 Crack Spread 3:2: % 2.3% Gold/Silver Ratio % 1.0% % Spread WTIBrent Faofoodi Index

2 RJ/CRB Index I movers della settimana Sugar 15.25% Cotton Silver 4.28% Orange Juice 0.74% 2.% Copper 4.26% Natural Gas 3.90% NY Harbor Ulsd 3.55% Cocoa 5.53% 3.29% Live Cattle 7.95% I movers del mese Silver 4.24% 4.87% Nickel 1.62% Cotton 6.30% Copper 1.40% Natural Gas 7.23% Gold 1.14% Live Cattle 12.85% Soybean 0.14% Orange Juice 18.36% I movers del % NY Harbor Ulsd Sugar 6.82% Orange Juice 17.17% 24.78% Lean Hogs 9.67% Coffee 25.39% Wheat 12.42% Live Cattle 25.72% 13.85% Nickel 33.80% UN Food and Agriculture World Food Index (aggiornamento agosto 15) 220,0 210,0 200,0 190,0 value 180,0 170,0 160,0 1,0 set12 dic12 mar13 giu13 set13 WEIGHTINGS 100% 35% 27% 17% 14% 7% FAOFOODI MEAT CEREALS DAIRY OILS & FATS SUGAR dic13 mar14 LAST 155,7 172,9 154,9 135,5 134,9 163,2 giu14 set14 MoM 5,2% 0,1% 7,0% 9,1% 8,6% 10,0% YoY 21,5% 18,5% 15,1% 32,5% 19,1% 33,2% WTI Periodo Vzne % y/y Q1 Mar Q1 Mar 82% 20% 9% 8% 5% 51% Q2 Jun Q2 Jun 31% 31% 9% 1% 9% 44% Q3 Sep Q3 Sep 12% 18% 3% 15% 8% 52% Q4 Dec Q4 Dec 12% 10% 6% 11% 25% Anno Anno 28% 19% 1% 4% 5% 45% LEGENDA: prezzo medio in $ al barile 53

3 Oil & Gas market NYMEX CRUDE OIL WTI NYMEX GASOLINE Months 6Months 9Months 12Months 3Months 6Months 9Months 12Months NYMEX NY HARBOR ULSD NYMEX NATURAL GAS 290 4, 270 4,10 2 3, , , , 3Months 6Months 9Months 12Months Months 6Months 9Months 12Months ICE EUROPE BRENT U.S.GASOLINE RETAIL 100 3,40 3, , , , ,40 2, ,00 feb15 apr15 ago15 Oil & Gas U.S.A. Inventories (DOE statistics) INVENTORIES Px Chg Pct 5d Chg Pct 1m Chg Pct 3m Chg Pct 6m Chg Pct 1yr 457, , Distillate 151, Refinery Utilization Strategic Petroleum 695, Cushing, Oklahoma 52, Import 7, Production 9, DOE Days of Supply INVENTORIES Px Chg Pct 5d Chg Pct 1m Chg Pct 3m Chg Pct 6m Chg Pct 1yr Strategic Petroleum

4 Base Metals Market LME COPPER LME ALUMINUM Months 6Months 9Months 12Months 3Months 6Months 9Months 12Months 5,111. 5, ,111. 5, , ,563. 1, , , ,610. LME LEAD LME ZINC Months 6Months 9Months 12Months 3Months 6Months 9Months 12Months 1,640. 1,648. 1,658. 1, ,674. 1, , , , ,708. LME NICKEL LME TIN Months 6Months 9Months 12Months 10, , , , , Months 6Months 9Months 12Months 15, , , , , Base Metals Inventories LME INVENTORIES Px Chg Pct 5d Chg Pct 1m Chg Pct 3m Chg Pct 6m 319, , Lead 161, Zinc 594, Nickel 260, , Copper Aluminum Tin 55 Chg Pct 1yr

5 Precious Metals Market COMEX GOLD COMEX SILVER Months 6Months 9Months 12Months 3Months 6Months 9Months 12Months 1, , , , , Grains & Soft commodities Market CBOT CORN CBOT WHEAT Months 6Months 9Months 12Months Months 6Months 9Months 12Months CBOT SOYBEAN NYBICE SUGAR Months 6Months 9Months 12Months Months 6Months 9Months 12Months NYBICE COFFEE CBOT COCOA Months 6Months 9Months 12Months Months 6Months 9Months 12Months 3, , , , #N/A Sec

6 Commodity Briefing Settimana cedente per il mercato delle commodity. Il CRB Index ha archiviato gli scambi a quota 194,11 punti, in calo dello 0,82%, per un 15,6% da inizio anno, sempre sotto le tre principali medie mobili. E da fine 2010 che il principale indice delle materie prime non sale più, un indizio sufficiente per affermare che le commodity si trovino nel mezzo di una crisi bella e buona. I problemi del settore sono molteplici. Di base, la ragione della crisi sta nel rallentamento dell economia cinese che sta gettando ulteriori ombre sul consumo di materie prime. Se l economia più dinamica al mondo, la fabbrica del globo, non garantisce ritmi di espansione uguali a quelli di una volta, allora il suo fabbisogno di materie prime sarà certamente più contenuto. L ultima conferma è arrivata in settimana dal tracollo dei profitti industriali, il peggiore da quattro anni. A Pechino, poi, vanno aggiunti tutti gli altri BRICS (a cominciare dal Brasile) che non sono più Paesi emergenti e neppure dinamici, ma economie stanche nel mezzo di una crisi. E quindi i titoli delle compagnie del comparto ne soffrono. Queste prospettive acuiscono problemi endogeni che riguardano la sostenibilità dei bilanci societari, vedi l esempio ultimo di Glencore. Negli ultimi cinque anni, all interno dell indice S&P0, ben nove delle dieci azioni che evidenziano le peggiori performances appartengono a società aventi un business legato al mondo delle materie prime. La big dell alluminio Alcoa ha appena annunciato uno spinoff aziendale che vorrebbe essere proprio la risposta a una mutazione del contesto di settore. Shell ha deciso di ritirarsi dall Artico nonostante abbia investito miliardi di dollari sul petrolio dell Alaska. Tutti stanno rivedendo i piani d espansione e investimento, tra cui la francese Total, e come se non bastasse ci sono anche le autorità in giro per il mondo che mettono in dubbio il comportamento delle banche nel determinare i prezzi delle materie prime preziose. I picchi dei prezzi di oro e argento sono ormai una memoria di quattro anni fa, il petrolio ha iniziato la sua discesa nell estate del 2014 e, complice il comportamento dell OPEC, non si è mai ripreso, il gas naturale statunitense vale meno di un quarto di quanto segnasse nel E per alcuni il peggio potrebbe essere solo iniziato. Ha fatto rumore la ricerca degli analisti John La Forge e Warren Pies, del Ned Davis Research Group, secondo cui le materie prime sarebbero in un super ciclo di ribassi da vent anni, sulla base di un analisi che risale al 18 secolo e lega i prezzi delle commodity all andamento dei mercati più che ai fondamentali. La buona notizia, ha spiegato La Forge, è che il crollo maggiore si ha nei primi sei anni del ciclo. Le reazioni si vedono dunque in ogni parte del globo. L ultima a intervenire è stata la Banca centrale indiana che ha tagliato di mezzo punto percentuale il costo del denaro spiegando che la decisione trova giustificazione nell indebolimento dell attività economica globale rispetto alle ultime stime a disposizione e che pertanto i prezzi delle commodity potrebbero rimanere bassi per un po. Serve una domanda interna più forte per sostenere la crescita mondiale debole e la politica monetaria deve essere accomodante per questo. Secondo il Fmi il debole outlook dei prezzi delle commodity potrebbe sottrarre un punto percentuale di crescita l anno ai Paesi esportatori fra il 2015 e il 2017 rispetto al Un saldo che potrebbe risultare anche peggiore per i Paesi esportatori di energia (circa 2,25 punti percentuali). La settimana si è rivelata positiva soprattutto per il comparto softcommodity e cedente in particolar modo per il comparto energia e bestiame. Lo zucchero (+15,25%) e i bovini vivi (7,95%) sono stati rispettivamente la migliore e la peggiore commodity della settimana all interno del CRB Index. Il primo contratto future in scadenza sul petrolio WTI si è mosso nell intervallo di prezzo 43,97 $ 47,10 $ per poi collocarsi nel finale a quota 45,54 $ al barile, in calo di 0,16 dollari. La curva dei prezzi futures sul petrolio WTI continua a muoversi in contango con il 6mesi a 48,49 $, il 12mesi a 49,95 $ e il 18mesi a 51,55 $. E da seguire con particolare attenzione l evoluzione della situazione in Siria e dell uragano Joaquin negli Stati Uniti. In Europa il petrolio ha chiuso gli scambi a 48,13 $ al barile, in calo di 0,47 dollari, per un differenziale di prezzo rispetto al WTI poco superiore ai 2,5 dollari al barile. Il report settimanale sulle scorte di petrolio e derivati statunitensi, elaborato dal Dipartimento dell Energia USA e aggiornato alla data del 25 settembre, ha evidenziato un rialzo delle scorte di petrolio di 3,955 milioni di barili vs estimate 100 mila barili e delle riserve di benzina di 3,254 milioni di barili vs estimate 80 mila barili e un calo dei distillati di 267 mila barili vs estimate 322 mila barili. La capacità d utilizzo degli impianti è caduta dell 1,10% w/w vs estimate 0,34% w/w, attestandosi a quota 89,80 punti (+0,0% y/y). La produzione di petrolio è diminuita di 40 mila barili attestandosi a 9,096 mbg, in aumento del 2,93% su base annua. Le importazioni di petrolio invece sono aumentate di 378 mila barili collocandosi a 7,554 mbg, in aumento del 3,71% su base annua. Le scorte di petrolio a disposizione del popolo americano, escluso quelle strategiche, ammontano a 457,924 milioni di barili (+28,40% y/y), i distillati sono pari a 151,608 milioni di barili (+20,61% y/y) mentre le scorte di benzina hanno raggiunto i 222,010 milioni di barili (+6,49% y/y). Fonte Baker Hughes, il numero delle trivelle, alla settimana del 2 ottobre, si è attestato a 809 unità (614 unità per la produzione di petrolio e 195 unità per la produzione di gas), in calo di 27 unità. Tuttavia l ammontare totale è meno della metà dello scorso anno, ma la tendenza non è incoraggiante. Bisognerebbe rimuoverne altre 200 in tutto per consentire alla produzione petrolifera statunitense di diminuire di mezzo milione di barili al giorno, il minimo indispensabile, secondo diverse società di analisi, per poter sperare di smaltire l eccesso di greggio sul mercato. La settimana è stata negativa per il mercato dell oro il cui ultimo scambio al Comex è stato a quota 1.137,10 $/oz, in calo di 8,60 dollari. Fonte dati Bloomberg: Total OPEC Production Output Data (settembre 2015) Paesi Produzione ('000 b/g) Chg Net 1m ALGERIA 1, ,1 ANGOLA 1, ,870 ECUADOR Capacità stimata IRAN 2, ,900 IRAQ 4, ,400 KUWAIT* 2, ,900 LIBIA NIGERIA QATAR 3 5 1,5 1, , , ,0 U.A.E. 2,900 3,1 VENEZUELA 2,0 10 2,0 32, ,438 ARABIA SAUDITA* OPEC12 N.B. La capacità stimata è quella ottenibile entro 30 giorni e sostenibile per 90 giorni. *Il numero include il % della produzione della Zona Neutrale. 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 % Vs Total OPEC Production 3,43 5,54 1,68 8,74 13,15 9, ,09 6,18 32,14 2,03 9,05 7,80