Indice BNL Report Maggio Giugno 2007

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1 Indice BNL Report Maggio Giugno 2007

2 Metodologia di costruzione degli Indici BNL Gli Indici BNL si pongono l obiettivo di monitorare l andamento delle quote dei fondi comuni di investimento immobiliare chiusi di diritto italiano quotati alla Borsa di Milano. Gli Indici BNL misurano diversi fenomeni: la performance dei fondi lo scostamento tra prezzo in Borsa e valore del NAV la durata residua dei fondi (attualmente non pubblicato). Si tratta di indici di tipo value weighted all share aperti, recettivi dei titoli di nuova quotazione. La modalità di calcolo si basa sulla formula dell indice concatenato. Il valore base degli indici è pari a 100 alla data del 31/12/2002 e viene calcolato su base mensile considerando l ultimo giorno di apertura della borsa: il prezzo utilizzato nei calcoli è il prezzo ufficiale. Gli Indici BNL sono ribasati per effettuare confronti con altri indici su periodi temporali diversi. Analysis & Research 2

3 Metodologia di costruzione degli Indici BNL Tutti gli Indici BNL sono costruiti utilizzando gli stessi constituents, le stesse regole e la medesima metodologia di ponderazione. Il paniere è inizialmente costituito da 7 fondi (31 dicembre 2002). La ponderazione dei componenti è effettuata con intervallo semestrale alle date del 30 Giugno e 31 Dicembre di ogni anno sulla base della capitalizzazione di mercato alla data di riferimento. L inserimento di nuovi fondi avviene alla data di ponderazione purché a tale data i nuovi fondi siano quotati da almeno tre mesi interi. Nel momento in cui un fondo viene liquidato, o comunque definitivamente non sia più quotato, viene escluso dal paniere nel mese in cui l evento si verifica; in tal caso i pesi relativi dei componenti vengono ricalcolati senza tuttavia procedere all inserimento di eventuali nuovi fondi fino al previsto successivo periodo di revisione. La struttura ponderale degli indici total market value riflette la capitalizzazione integrale dei fondi, ossia il prodotto tra il valore di quotazione del titolo ed il numero di quote esistenti. Analysis & Research 3

4 Indice BNL L Indice BNL (BNLFI Italian Real Estate Funds) misura la performance complessiva dei fondi comuni di investimento immobiliare chiusi quotati. È calcolato secondo la formula del total return. L indice considera nel calcolo del rendimento: la variazione periodale del prezzo della quota; i proventi distribuiti i rimborsi di capitale secondo la seguente formula: Prezzo t - Prezzot-1 + Dividendot-1 + RimborsoQuota TR = Prezzo t-1 t-1 Analysis & Research 4

5 Indice BNL DTN L Indice BNL DTN (BNLFI Italian Real Estate Funds Discount to NAV) misura a livello di intero settore dei Fondi Immobiliari italiani l andamento dello scostamento tra prezzo della quota in Borsa e il NAV. L oggetto di misurazione è definito sconto sul NAV (il premio è riportato con segno positivo), calcolato per ogni titolo sull Adjusted NAV mensile (rettifica del NAV per considerare la distribuzione di dividendi successiva al periodo di calcolo del NAV stesso): Adjusted NAV = Ultimo NAV semestrale disponibile dividendi e proventi distribuiti nel semestre meset Adjusted NAVmeseT = NAVInizio Semestre i = Inizio Semestre Dividendi i La formula di calcolo dello sconto è la seguente: Sconto t = Prezzot Adjusted NAVt Adjusted NAV t Analysis & Research 5

6 Indice BNL DTN I valori effettivi del NAV sono disponibili solo nei due mesi successivi alla data di calcolo (30 Giugno e 31 Dicembre di ogni anno): per tale ragione, per tutti i titoli, i valori relativi al mese di Giugno (Dicembre) considerano ancora i NAV del semestre precedente; nei mesi di Luglio e Agosto (Gennaio e Febbraio) le SGR comunicano al mercato, con tempistiche diverse, i valori del NAV dei fondi. Conseguentemente l Indice BNL DTN è costruito considerando per ogni titolo l ultimo valore del NAV disponibile al mercato, al fine di rispecchiare le informazioni a disposizione degli investitori. L Indice BNL DTN è un indice unfrozen poiché i valori vengono modificati nei mesi successivi considerando il NAV effettivamente calcolato all ultima valutazione. Analysis & Research 6

7 18% 0% 13% Componenti dell Indice BNL 31 dicembre giugno dicembre 2003 Nextra Svil. Imm. 9% 0% Valore Imm. Globale 10% Securfondo 11% Unicredito Imm. Uno 21% 15% 15% Nextra Svil. Imm. 8% 0% 0% Valore Imm. Globale Portfolio Imm. Crescita 9% 7% Securfondo 9% Nextra Svil. Imm. 7% Unicredito Imm. Uno 17% BNL Portfolio Imm. 15% 14% 13% Valore Imm. Globale 8% Securfondo 8% Unicredito Imm. Uno 16% BNL Portfolio Imm. 14% BNL Portfolio Imm. 18% 13% 12% 30 giugno dicembre giugno 2005 Immobilium 2001 Portfolio Imm. Crescita 5% Nextra Imm. Europa 7% 6% Nextra Svil. Imm. 6% 12% 12% 0% Valore Imm. Globale 6% Securfondo 7% 11% Unicredito Imm. Uno 15% BNL Portfolio Imm. 12% Estense-G.D. 7% Immobilium % Portfolio Imm. Crescita 6% Nextra Imm. Europa 5% Nextra Svil. Imm. 5% Tecla 12% 11% 0% Valore Imm. Globale 5% Securfondo 5% 9% 9% Unicredito Imm. Uno 13% BNL Portfolio Imm. 10% Invest R.S. 3% Estense-G.D. 6% Immobilium % Tecla 10% Investietico 4% Portfolio Imm. Crescita 5% Olinda 8% Nextra Imm. Europa 4% Nextra Svil. Imm. 4% 0% Valore Imm. Globale 4% Securfondo 5% Unicredito Imm. Uno 11% 10% 8% 7% BNL Portfolio Imm. 8% Analysis & Research 7

8 Componenti dell Indice BNL Caravaggio 3.66% Beta 0.00% Invest Real Security 3.09% Estense Grande Distribuzione 6.23% Immobilium % Investietico 3.60% 31 dicembre 2005 Tecla 9.82% Olinda 7.38% 0.00% Valore Immobiliare Globale 3.92% Securfondo 4.54% Unicredito Immobiliare Uno 10.62% 7.15% 6.10% BNL Portfolio Immobiliare 7.91% Olinda 5,58% Berenice 8,05% Obelisco 3,45% Atlantic 1 5,99% Valore Immobiliare Globale 2,68% Securfondo 3,44% Unicredito Immobiliare Uno 8,06% BNL Portfolio Immobiliare 6,20% 5,42% Copertura Indice BNL al 31 Maggio fondi Capitalizzazione Indice BNL Milioni Capitalizzazione Mercato Milioni Indice/Mercato: 95,34% Caravaggio 3,21% Invest Real Security 2,66% Nextra Immobiliare Europa 3.96% Portfolio Immobiliare Crescita 5.49% Tecla 8,52% Olinda 6,53% Berenice 8,80% Nextra Sviluppo Immobiliare 4.01% Valore Immobiliare Globale 3,01% 9.61% Securfondo 3,98% Unicredito Immobiliare Uno 8,46% 8,46% BNL Portfolio Immobiliare 6,90% 5,77% 4,61% Tecla 7,69% Caravaggio 2,79% Beta 6,48% Invest Real Security 2,29% Estense Grande Distribuzione 4,66% Immobilium ,09% Investietico 2,76% 7,33% 4,39% Nextra Sviluppo Immobiliare 3,16% Nextra Immobiliare Europa 2,87% Portfolio Immobiliare Crescita 4,62% Estense Grande Distribuzione 5,12% Immobilium ,39% Investietico 3,11% Portfolio Immobiliare Crescita 4,97% 30 Giugno 2006 Nextra Immobiliare Europa 3,12% Nextra Sviluppo Immobiliare 3,36% 31 dicembre 2006 Analysis & Research 8

9 Capitalizzazione e volume di scambio (intero mercato) /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/2007 Volume Mensile Capitalizzazione Mercato Analysis & Research 9

10 Componenti dell Indice BNL /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/2007 # Componenti MV Indice BNL Analysis & Research 10

11 Indice BNL - Dicembre 2002 Maggio ,26 151,38 155,43 145,30 105,66 108,47 111,28 107,80 107,92 103,77 100,44 109,66 114,15 112,26 111,68 111,22 116,57 116,17 113,91 111,95 128,78 124,37 125,57 124,20 123,26 119,57 117,55 116,19117,39 131,61 131,35 130,75 128,26 130,72 143,24 138,32 137,20 133,46 134,81 130,07 132,81 132,96 131,42 130,79 129,90 132,75 132,89 130,39 129,02 129,54 128,74 131,94 128,42 Variazione Mensile +2,17 punti (+1,41%) 100,00 Indice BNL dic-02 gen-03 feb-03 mar-03 apr-03 mag-03 giu-03 lug-03 ago-03 set-03 ott-03 nov-03 dic-03 gen-04 feb-04 mar-04 apr-04 mag-04 giu-04 lug-04 ago-04 set-04 ott-04 nov-04 dic-04 gen-05 feb-05 mar-05 apr-05 mag-05 giu-05 lug-05 ago-05 set-05 ott-05 nov-05 dic-05 gen-06 feb-06 mar-06 apr-06 mag-06 giu-06 lug-06 ago-06 set-06 ott-06 nov-06 dic-06 gen-07 feb-07 mar-07 apr-07 mag-07 Analysis & Research 11

12 Indice BNL ed altre asset class dic-02 gen-03 feb-03 mar-03 apr-03 mag-03 giu-03 lug-03 ago-03 set-03 ott-03 nov-03 dic-03 gen-04 feb-04 mar-04 apr-04 mag-04 giu-04 lug-04 ago-04 set-04 ott-04 nov-04 dic-04 gen-05 feb-05 mar-05 apr-05 mag-05 giu-05 lug-05 ago-05 set-05 ott-05 nov-05 dic-05 gen-06 feb-06 mar-06 apr-06 mag-06 giu-06 lug-06 ago-06 set-06 ott-06 nov-06 dic-06 gen-07 feb-07 mar-07 apr-07 mag ,00 170,00 160,00 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 Indice BNL Italian Treasury Bills 10y MIB30 Analysis & Research 12

13 Fondi Immobiliari ed altre asset class Beta Indice BNL su MIB 30: 0,084 Correlazione dei rendimenti Indice BNL MIB30 Italian Treasury Bills 10y MIB30 0,178 Italian Treasury Bills 10y -0,069-0,031 MIBREALH Index 0,274 0,370-0,012 Rendimenti mensili Indice BNL MIB30 Italian Treasury Bills 10y MIBREALH Index Min -3,26% -6,49% -2,37% -9,38% Average 0,85% 1,18% 0,37% 2,08% Max 4,18% 10,60% 3,15% 12,55% Standard Deviation 1,39% 3,17% 1,26% 4,49% Valori mensili nel periodo dal 31/12/2002 al 31/05/2007. Analysis & Research 13

14 Indice BNL DTN (Sconto sul NAV) -18,11% -19,25% -20,09% -28,33% -30,65% -24,60% -23,58% -26,24% -28,11% -25,80% -26,59% -23,38% -26,37% -21,81% -23,05% -24,71% -25,90% -24,04% -23,86% -24,08% -27,37% -23,60% -26,11% -27,30% -22,88% -23,51% -21,69% -24,19% -24,42% -22,69% -21,84% -25,90% -22,20% -25,24% -24,89% -25,36% -25,51% -27,06% -26,40% -25,66% -26,27%-27,51% -27,67% -27,86% -26,92% -27,73% -26,66% -27,50% -27,57% -27,81% -29,97% -22,10% -22,89% -30,66% 31/12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ ,00% -18,00% -20,00% -22,00% -24,00% -26,00% -28,00% -30,00% -32,00% Analysis & Research 14