Indice. Capitolo 1 La securities industry in Italia: profili introduttivi

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1 Presentazione XI Capitolo 1 La securities industry in Italia: profili introduttivi 1.1. Articolazione del capitolo Alcune definizioni preliminari Premessa Valori mobiliari, strumenti finanziari e servizi di investimento La negoziazione di strumenti finanziari Scambio finanziario e processo produttivo nella securities industry La catena del valore della securities exchange industry Microstruttura del mercato mobiliare Funzione economica ed efficienza del mercato mobiliare: cenni 28 Capitolo 2 ha regolamentazione dei mercati di strumenti finanziari. Disciplina comunitaria ed ordinamento nazionale 2.1. Premessa ed articolazione del lavoro La regolamentazione nel comparto dell'intermediazione mobiliare Presupposti, ambiti e finalità della regolamentazione La disciplina dei conflitti d'interesse Il processo normativo in ambito comunitario Prestazione di servizi d'investimento e negoziazione di strumenti finanziari in sede comunitaria Imprese e servizi d'investimento 47

2 VI Listing, trading e post trading nel mercato azionario italiano La consulenza in materia di investimenti La disciplina dei servizi di negoziazione Il regime degli scambi su strumenti finanziari Un quadro d'assieme Mercati regolamentati e sistemi multilaterali di negoziazione Il regime della trasparenza Gli internalizzatori sistematici La prestazione di servizi d'investimento: regole di condotta Le norme di comportamento Il principio di best execution ed implicazioni per i servizi di negoziazione Regole di gestione degli ordini La disciplina dei conflitti d'interesse 69 2A5.1. Identificazione e gestione dei conflitti d'interesse Fattispecie particolari di conflitto: le operazioni personali Fattispecie particolari di conflitto: la ricerca in materia di investimenti La regolamentazione degli emittenti: disciplina del prospetto ed Opa La regolamentazione in Italia Premessa Regolamentazione dei mercati Gli abusi di mercato La regolamentazione delle imprese d'investimento Aspetti generali La vigilanza sugli intermediari La prestazione di servizi d'investimento La disciplina degli emittenti 101 Capitolo 3 Le trading venues in Italia: mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione ed internalizzatori sistematici 3.1. Premessa e articolazione del capitolo La governance delle borse: dalla borsa «cooperativa» alla borsa «demutualizzata» Premessa Il processo di demutualizzazione 109

3 VII Demutualizzazione, sistema del valore e analisi competitiva I diversi modelli di business delle borse: cenni La negoziazione di titoli azionari in Italia: alcuni dati di sintesi Il gruppo Borsa Italiana Genesi e governance La struttura del gruppo Borsa Italiana e i progetti di consolidamento su scala cross border Borsa Italiana S.p.A Bit Systems S.p.A La Cassa di Compensazione e Garanzia Monte Titoli S.p.A Servizio Titoli S.p.A Il Mercato Alternativo del Capitale I mercati gestiti da Tlx S.p.A I mercati gestiti da Mts S.p.A. 156 pag. Capitolo 4 Offerta di servizi di listing e processo di quotazione 4.1. Premessa e articolazione del capitolo Le competenze in materia di listing Admission to listing, admission to trading e prospetto di quotazione L'individuazione della listing authority La disciplina del prospetto nel Tuf Il sei/ listing della società di gestione: cenni Condizioni di ammissione a quotazione nei mercati regolamentati azionari Introduzione L'ammissione alla quotazione nel mercato azionario su domanda dell'emittente: condizioni generali Ammissione alla negoziazione in assenza di domanda degli emittenti L'ammissione a quotazione nel Mercato telematico azionario e nel Mtax L'ammissione a quotazione nel Mercato expandi La permanenza alla quotazione: obblighi di trasparenza e governance Premessa 193

4 Vili Listing, trading e post trading nel mercato azionario italiano Informativa societaria Governance delle società quotate: profili di rilievo Le ìnitialpublic offerings La quotazione di borsa: ragioni, opportunità e vincoli La procedura di quotazione e le fasi dell'ipo Determinazione del prezzo d'offerta 225 Pag- Capitolo 5 La negoziazione di strumenti finanziari azionari: profili regolamentari e microstrutturali 5.1. Premessa e articolazione del capitolo Scambio e microstruttura del mercato mobiliare Premessa Sistemi di negoziazione L'ammissione degli intermediari alle negoziazioni e gli obblighi conseguenti Mercati quote driven Mercati order driven Mercati ad asta a chiamata e mercati a negoziazione continua Efficienza e trasparenza dei processi di negoziazione L'investimento azionario: profili operativi Organizzazione degli scambi nei mercati gestiti da Borsa Italiana S.p.A Gli intermediari ammessi alle negoziazioni: requisiti di ammissione, gestione degli ordini e reporting Obblighi per mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione ed internalizzatori sistematici La segmentazione dei mercati quale tecnica di differenziazione del market model Obblighi degli operatori specialisti nel Mercato telematico azionario/mtax Le negoziazioni nel Mercato telematico azionario/mtax Trading after hours (Tah) nel Mta e nel Mtax (Tahx) Le negoziazioni nel Mercato expandi Le negoziazioni nel Mercato Etfplus Le negoziazioni nel Mercato alternativo dei capitali Il market model di EuroTlx Gli indici di mercato 292

5 IX pag Generalità I principali indici del mercato azionario italiano 294 Capitolo 6 II processo di «compensazione e regolamento» delle transazioni azionarie 6.1. Premessa e articolazione del capitolo I servizi del clearing e settlement: nozioni e catena del valore I servizi core I soggetti del post trading I servizi accessori {non core) Le operazioni di clearing e settlement: profili di rischio Regolamenti cross-border. integrazione, competizione e barriere all'accesso La regolamentazione europea dell'industria del settlement Premessa La definizione di una best practice internazionale in tema di clearing e settlement: verso un sistema di standard comuni a livello europeo I servizi del post trading nel sistema della Mifid ed i problemi aperti L'integrazione europea delle infrastnitture del post trading Compensazione e regolamento delle transazioni azionarie in Italia Premessa Servizi di liquidazione, garanzia e gestione accentrata Attività e requisiti organizzativi Collegamenti con sistemi esteri Vigilanza informativa L'assetto dell'industria in Italia I servizi di gestione accentrata e di liquidazione promossi da Monte Titoli S.p.A La Cassa Controparte Centrale (CCP) sui mercati cash azionari ed obbligazionari 356 Riferimenti bibliografici 365