I COSTI DEL MUTUO BANCA D ITALIA NELLA MATEMATICA FINANZIARIA E NELLA DISCIPLINA DELLA. Milano, Mercoledì 28 Giugno 2017

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1 I COSTI DEL MUTUO NELLA MATEMATICA FINANZIARIA E NELLA DISCIPLINA DELLA BANCA D ITALIA Milano, Mercoledì 28 Giugno 2017 LABORATORIO Anatocismo e usura nel contratto di mutuo La nullità per usura sopravvenuta - CASI PRATICI - Prof. Franco Nardini Università di Bologna

2 Direttiva 87/102/Cee Decreto Ministero del Tesoro del per «costo totale del credito», tutti i costi del credito compresi gli interessi e gli altri oneri direttamente connessi con il contratto di credito, determinati conformemente alle disposizioni o alle prassi esistenti o da stabilire negli Stati membri il costo globale del credito, espresso in percentuale annua dell'ammontare del credito concesso e calcolato secondo i metodi esistenti negli Stati membri. il costo globale del credito è il tasso per il quale si uguagliano i valori attuali dei flussi di cassa delle due controparti usando la legge dell interesse composto (TIR) Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 2

3 Dai conti correnti ai mutui Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 3

4 Mutui a Tasso Fisso Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 4

5 Tasso di mora ed usura Nel caso in cui il debitore ritardi il pagamento di una rata, generalmente il contatto prevede che sulla somma insoluta sia dovuto un interesse in ragione di un tasso (tasso di mora) maggiore di quello contrattato per il mutuo. Si pone pertanto il problema di verificare se in questa nuova situazione venga superato il tasso d usura o meno. Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 5

6 Una domanda preliminare Il pagamento ritardato si configura come un inadempimento contrattuale (art c.c.) Cass n. ro non rilevando il tasso di mora La Banca d Italia avvalla implicitamente questa tesi come una modalità di ammortamento concordata ab initio dalle parti «la determinazione del tasso soglia che deve ricomprendere le remunerazioni a qualsiasi titolo» Cass. 23/11/2011 n. ro Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 6

7 È un inadempimento Poiché la banca ha diritto ad ottenere ex art c.c. il risarcimento del danno legato al mancato esatto adempimento delle clausole contrattuali, si può sostenere che il differenziale fra tasso del mutuo e tasso di mora sia quanto le parti si accordano preventivamente di valutarne l ammontare. In questo caso l usura non c è mai in quanto il tasso di mora non attiene al prestito ma al risarcimento per l inadempimento Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 7

8 È un ammortamento alternativo La mora, pur essendo riferita alla rata scaduta, va ricompresa nella complessiva verifica dell usura del credito concesso: nell evento di morosità la rata scaduta non configura una nuova erogazione, ma più semplicemente una modifica del piano di rimborso a condizioni di tasso modificate. Crescenti Giuseppe, Tribunale di Roma, 27 Febbraio 2015 Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 8

9 Sic stantibus rebus non è possibile Sentenza Tribunale di Milano, dott. Francesco Ferrari n è dirimente la considerazione che il TEGM, e conseguentemente il Tasso Soglia che dal primo dipende, sono determinati in forza di rilevazioni statistiche condotte esclusivamente con riferimento agli interessi corrispettivi, per cui non si può pretendere di confrontare la pattuizione relativa agli interessi di mora con il Tasso Soglia così determinato. Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 9

10 Segue Così operando, infatti, si giungerebbe a una rilevazione priva di qualsiasi attendibilità scientifica e logica, prima ancora che giuridica, in quanto si pretenderebbe di raffrontare fra di loro valori disomogenei, in aperto contrasto con la ratio della legge 108/1996, con la quale si è inteso "oggettivizzare" la nozione di usura. Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 10

11 Un altro punto di vista Il ritardo nel rimborso di una o più rate di mutuo implica una modifica.. del piano di ammortamento del mutuo dato un contratto di finanziamento a rimborso graduale, non sussiste un unico e solo piano di ammortamento.ma un numero indefinito di scenari, ciascuno con un distinto tasso di rendimento dell operazione Enrico Astuni, Tribunale di Torino, 20 Giugno 2015 Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 11

12 Come si calcola il costo del finanziamento? Cosa non ha senso chiedere Non ha senso chiedere se il pagamento di una o più rate, gravate dall interesse di mora, dia luogo ad un interesse usuraio. per carità di Patria si omettono i nomi degli autori di queste domande Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 12

13 Un criterio coerente: il Tasso Interno di Rendimento Non è consentito frazionare il giudizio di liceità/usurarietà in funzione delle diverse annualità (o periodi infra-annuali) di durata del finanziamento. L operazione creditizia o è, nel suo insieme, lecita oppure è, nel suo insieme, in violazione della legge n. 108/96, secondo che il T.I.R. sia inferiore o superiore al tasso soglia. Enrico Astuni, Tribunale di Torino, 20 Giugno 2015 Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 13

14 Un esempio di mutuo a taso fisso Condizioni contrattuali Importo prestito ,00 Durata del prestito (in mesi) 320 Tasso 5,00% Tasso di mora 12,00% Rata 1.132,75 Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 14

15 Le prime 13 rate sono pagate alla fine del 13 mese Totale Quote Interessi ,52 Totale Interessi di Mora 883,55 totale interessi ,07 durata 13 mesi debito residuo all'inizio ,00 tasso 5,36% Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 15

16 Le ultime 13 rate sono pagate alla fine del 320 mese Totale Quote Interessi 420,70 Totale Interessi di Mora 883,55 totale interessi 1.304,25 durata 13 mesi debito residuo all'inizio ,07 tasso 8,42% Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 16

17 Determinazione del tasso del piano modificato Consideriamo i due casi precedenti Le prime 24 rate pagate in ritardo Tasso 5,20% Le ultime 24 rate pagate in ritardo Tasso 5,14% La differenza di pochi punti base assicura che o in entrambi i casi si rimane sotto la soglia o in entrambi la si supera Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 17

18 Discussione Anche fra quanti hanno compreso la logica della sentenza del Dott. Astuni c è chi la giudica poco rilevante perché permetterebbe di verificare il superamento della soglia d usura solo a consuntivo L'esempio proposto invece mostra come sia possibile effettuare la verifica ad ogni scadenza, supponendo che l ammortamento prosegua nel futuro come da contratto fino alla conclusione Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 18

19 Il mutuo a tasso variabile con floor Il mutuo con floor è un piano d ammortamento a tasso variabile indicizzato ad un tasso di mercato, tipicamente l Euribor, con cui il mutuatario s impegna a pagare comunque un tasso minimo, indipendentemente dall andamento del mercato; tale clausola pone in capo al mutuatario un onere eventuale che sorge effettivamente nel caso di una discesa dei tassi. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 19

20 Contratto ibrido Secondo i principi contabili stabiliti dall ORGANISMO ITALIANO DI CONTABILITÀ nel Dicembre 2016 (noti come OIC 32) il mutuo con floor è un contratto ibrido cioè un contratto composto da un contratto primario (contratto non derivato regolato a normali condizioni di mercato) e da uno strumento finanziario derivato (derivato incorporato). Un contratto ibrido genera flussi finanziari che non avrebbero avuto luogo se non fosse stata presente la componente derivativa (v. OIC 32 41) Prof. Franco Nardini Università di Bologna 20

21 Scorporo del derivato in OIC pag. 9 si legge Un derivato incorporato deve essere separato dal contratto primario e contabilizzato come uno strumento finanziario derivato secondo il presente principio, se, e soltanto se: Prof. Franco Nardini - Università di Bologna 21

22 Condizioni per lo scorporo a) le caratteristiche economiche e i rischi del derivato incorporato non sono strettamente correlati alle caratteristiche economiche e ai rischi del contratto primario. Sussiste una stretta correlazione nei casi in cui il contratto ibrido è stipulato secondo le prassi di mercato. Per valutare la correlazione tra i due contratti è opportuno fare riferimento alle casistiche riportate nell Appendice C; b) sono soddisfatti tutti gli elementi della definizione di strumento finanziario derivato di cui al paragrafo 11. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 22

23 Se optiamo per lo scorporo Quest onere, ancorché eventuale, come ogni costo posto in capo al mutuatario è da imputare al costo totale del credito a carico del consumatore, comprensivo degli interessi e di tutti gli altri oneri da sostenere per l utilizzazione del credito stesso che, come recitano le Istruzioni della Banca d Italia del 2009, occorre calcolare per ottenere il TAEG. Questo peraltro in accordo con la Direttiva 87/102/CEE ed il successivo Decreto del Ministero del Tesoro 8/7/92 che l ha recepita nel nostro ordinamento. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 23

24 fair value Questo costo è il valore del derivato, che tecnicamente è detto fair value; OIC 32 a pag.7 spiega che esso è il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una regolare operazione tra operatori di mercato alla data di valutazione. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 24

25 Che ci sia ciascun lo dice L uso dei condizionali è d obbligo perché solo molto raramente è possibile osservare sul mercato un trasferimento siffatto per cui occorre stimarlo in base ad un modello. In un modello matematico si suppone che gli agenti osservino alcuni parametri ed in base a questi si accordino sul prezzo della transazione. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 25

26 Un caveat.. Evidentemente la valutazione va fatta con i parametri disponibili alla stipulazione e non a posteriori Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 26

27 Sempre in OIC pag. 8 si legge Nella valutazione al fair value, i parametri sono le assunzioni che gli operatori di mercato utilizzerebbero nel determinare il prezzo di uno strumento finanziario derivato, incluse le assunzioni circa il rischio quali, ad esempio: a) il rischio inerente a una particolare tecnica di valutazione utilizzata per misurare il fair value (come un modello per la determinazione del prezzo); e b) il rischio inerente ai parametri della tecnica di valutazione. I parametri possono essere osservabili o non osservabili su mercati attivi. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 27

28 Parametri osservabili e parametri non osservabili nel modello di valutazione del floor entra la volatilità del tasso sottostante, parametro che non è osservabile direttamente sul mercato, ma che deve essere stimato. quindi, anche nell ipotesi che ci sia accordo sul modello, può esserci discordanza sul metodo di stima ed in ogni caso qualunque stima ammette necessariamente un margine di approssimazione. Prof. Franco Nardini Università di Bologna 28

29 Occorre tenerne conto! Una sentenza che a mio avviso ha posto meritoriamente il problema è quella pronunciata a Milano dal dott. Ferrari che recita (sentenza n del pag. 17) il Mark to Market, quale sommatoria attualizzata dei differenziali futuri attesi sulla base delle condizioni dell indice di riferimento al momento della sua quantificazione, ovviamente presuppone il richiamo al tasso di interesse ma necessita altresì di essere sviluppato attraverso un conteggio che, mediante il ricorso a differenti formule matematiche, consenta di procedere all attualizzazione dello sviluppo prognostico del contratto sulla base dello scenario esistente al momento del calcolo del MtM Prof. Franco Nardini Università di Bologna 29

30 Thank you for your attention! Prof. Franco Nardini, Università di Bologna 30