Relazione semestrale al 30/06/2014

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1 Relazione semestrale al 30/06/2014 ALPI BOND ALPI BILANCIATO Alpi Fondi Sgr S.p.A. Via Gramsci, Sandigliano Tel Fax

2 BANCA DEPOSITARIA STATE STREET BANK S.p.A. Via Ferrante Aporti, 10 MILANO SOCIETA DI GESTIONE ALPI FONDI SGR S.p.A. Via Gramsci, 215 SANDIGLIANO SOCIETA COLLOCATRICI ALPI FONDI SGR S.p.A. Via Gramsci, 215 SANDIGLIANO NUOVI INVESTIMENTI SIM S.p.A. Via Gramsci, 215 SANDIGLIANO

3 Alpi Bond ALPI BOND FORMA E CONTENUTO DELLA RELAZIONE SEMESTRALE La relazione semestrale è composta da una sezione patrimoniale e da una nota illustrativa conformemente agli schemi previsti dalle disposizioni di Vigilanza in materia di redazione dei prospetti contabili degli organismi di investimento collettivo del risparmio, emanate dalla Banca d Italia, con Regolamento 8 maggio La relazione semestrale è redatta in unità di Euro, tranne il valore unitario della quota espresso al millesimo di Euro. Nei prospetti allegati i dati riferiti all esercizio precedente sono presentati a fini comparativi con quelli relativi al 30 giugno 2014 come previsto dalle disposizioni di Vigilanza. Nella redazione della relazione semestrale sono applicati i principi contabili di generale accettazione per i fondi comuni d investimento ed i criteri di valutazione previsti dal Regolamento in accordo con quanto espressamente disposto dalla Banca d Italia. Tali principi contabili sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell esercizio per la predisposizione dei prospetti giornalieri e del rendiconto annuale di gestione. NOTA ILLUSTRATIVA I primi sei mesi del 2014 hanno evidenziato una correlazione tra indici azionari e obbligazionari che ha così proseguito gli sviluppi già osservati nel Lato obbligazionario la ripresa moderata in Europa seguita da una bassa inflazione e una disoccupazione (per lo più giovanile), se pur stabilizzata, ancora su livelli troppo alti hanno spinto le Banche Centrali a mantenere una politica accomandante valutando anche la possibilità di utilizzare strumenti non convenzionali. I tassi di riferimento sono così rimasti su valori minimi toccando nuovi minimi storici nel mese di giugno. L'ultima azione della BCE ha infatti portato il tasso di rifinanziamento principale allo 0,15% (-10 punti base), quello sui depositi a -0,1% (-10 pb) e quello sulle operazioni di rifinanziamento marginale allo 0,4% (-35 pb). In questo scenario anche il rendimento del Bund ha avuto una costante flessione che lo ha portato a perdere quasi lo 0,80% da inizio anno. Il rendimento passa così da valori vicino al 2% all' 1,25% di fine giugno. Lato spread notevoli sono stati i miglioramenti di tutti i Paesi periferici dell'eurozona nei confronti della Germania continuando il trend iniziato nel I rendimenti, sfruttando il miglioramento della situazione economica, hanno stretto molto tornando, in alcuni casi, a valori pre-crisi. Per quanto riguarda l'italia il differenziale è passato da 220 pb ad un minimo di 130 a metà giugno in costante diminuzione a parte l'unica parentesi di maggio. Lato America i rendimenti calano anche in questo caso da inizio anno passando, per il decennale, dal 3% al 2,60% (circa l 1,50% in più rispetto al Bund) in salita invece il biennale che passa dallo 0,40% allo 0,50%. Alpi Bond è attivo dal marzo 2012 ed è frutto della trasformazione del Fondo Alpi Obbligazionario Internazionale, esistente dal Appartiene alla categoria "Obbligazionari Altre Specializzazioni" e il fondo si pone l obiettivo di offrire un rendimento costante nel tempo, non legato ai trend di mercato e con contenimento della volatilità. E gestito con un insieme di tecniche che si basa su ampia diversificazione del portafoglio e gestione attiva legata all'evoluzione dei mercati. Per questo motivo sono state inserite numerose posizioni corporate, tra cui alcuni bancari italiani e non, principalmente con scadenza breve spesso inferiore ai dodici mesi. Una parte del portfolio, circa 10-15%, è stato allocato su governativi italiani, anche in questo caso con time to maturity di massimo 3 anni. Lato valutario, è stata inserita solo una posizione in dollari americani, attraverso l acquisto di due governativi italiani denominati in tale divisa. Da segnalare anche l operatività sul mercato primario, attraverso l acquisto di nuove emissioni obbligazionarie, sia in ottica buy and hold sia in ottica event driven. La duration complessiva del portafoglio è stata mantenuta per tutto il semestre su livelli decisamente bassi (sempre intorno a 0,9). La quota del fondo il 30 dicembre 2013 era pari a 7,406 Euro, mentre il 30 Giugno 2014 era pari a 7,500 Euro con una performance positiva (+1.27%), mentre il benchmark di riferimento ha chiuso il semestre con un rendimento positivo pari a +4.59%.

4 Alpi Bond LINEE STRATEGICHE PER IL FUTURO Per il secondo semestre dell anno verrà utilizzata la stessa linea strategica impiegata nel primi sei mesi del 2014, ossia verranno inseriti titoli corporate (bancari soprattutto) con scadenza principalmente sotto i dodici mesi dopo un accurata analisi per massimizzare il carry del portfolio; allo stesso tempo si cercherà di limitare al minimo i rischi e le oscillazioni dei prezzi continuando a mantenere una duration inferiore all anno. Si valuterà, in base alle condizioni di mercato, se modificare le posizioni sul dollaro e proseguirà l attività sul mercato primario. 5,00% Variazione % valore quota Fondo Alpi Bond e Benchmark periodo 30/12/ /06/2014 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 Fondo Benchmark ELENCO STRUMENTI FINANZIARI TITOLO Divisa Quantità Controvalore in Euro %sul totale attività Dexia Crediop Step Up Callable EUR ,434 BTP ITALIA 2,15% 12/11/17 EUR ,006 MPS 3.6% EUR ,156 UNICREDIT FIXED FLOATER EUR ,141 BANCO POPOLARE TV CAP & FLOOR EUR ,232 MEDIOBANCA TV CAP & FLOOR EUR ,185 FIAT FIN & TRADE 15/09/14 7,625% EUR ,068 Republic of Italy 3,125% USD ,975 UNICREDIT - TV CAP & FLOOR EUR ,748 CENTROBANCA - TV CAP & FLOOR EUR ,732 ROYAL BANK OF SCOTLAND FLOAT 08/09/2014 EUR ,692 Banca Imi TV Floor EUR ,688 BARCLAYS BANK EXCHANGEABLE EUR ,471 BTP 15/09/2014 2,15% INDICIZ EUR ,465 REPUBBLICA ITALIANA 5.25% USD USD ,138 INTESA SANPAOLO TV EUR ,020 VENETO BANCA STEP UP EUR ,012 VENETO BCA STEP UP EUR ,010 Intesa Sanpaolo CMS Floor Subordinato EUR ,007 BARCLAYS GE15 5Y ENHANCED FLOATER NOTES EUR ,006 Mediobanca TV EUR ,962 DEXIA CREDIOP STEP-UP EUR ,685 ICCREA 14/11/ % EUR ,377 CCT 15/12/2015 EURIB 6M+0,80% EUR ,352 MPS 3.9% EUR ,348 BANK OF AMERICA FLOAT 19/06/2019 EUR ,344 RBS TASSO MISTO 05/02/2015 EUR ,331 CENTROBANCA FIXED FLOATER EUR ,322 BANCA IMI STEP UP FLOATER CAP EUR ,310 UNICREDIT FIXED FLOATER EUR ,294 INTESA SANPAOLO TV EUR ,663 BANCA IMI FIXED FLOATER CAP&FLOOR EUR ,604 ROYAL BANK OF SCOTLAND FLOAT 21/10/2014 EUR ,401 TOTALE ATTIVITA' ,178

5 Alpi Bond Situazione patrimoniale al 30 giugno 2014 ATTIVITA Situazione al Valore complessivo In % del totale attività Situazione a fine esercizio precedente In % del Valore totale complessivo attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,675 A1. Titoli di debito , ,675 A1.1 Titoli di Stato , ,787 A1.2 Altri , ,887 A2. Titoli di capitale A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Titoli di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA , ,261 F1. Liquidità disponibile , ,771 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,490 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,825 G. ALTRE ATTIVITA , ,064 G1. Ratei attivi , ,771 G2. Crediti d imposta ,294 G3. Altre TOTALE ATTIVITA , ,000

6 Alpi Bond Situazione patrimoniale al 30 giugno 2014 PASSIVITA E NETTO H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri Situazione al 30/06/2014 Situazione a fine esercizio precedente N. ALTRE PASSIVITA N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,937 Valore unitario delle quote 7,500 7,406 Movimenti delle quote nel periodo Quote emesse ,415 Quote rimborsate ,541

7 Alpi Bilanciato ALPI BILANCIATO FORMA E CONTENUTO DELLA RELAZIONE SEMESTRALE La relazione semestrale è composta da una sezione patrimoniale e da una nota illustrativa conformemente agli schemi previsti dalle disposizioni di Vigilanza in materia di redazione dei prospetti contabili degli organismi di investimento collettivo del risparmio, emanate dalla Banca d Italia con Regolamento 8 maggio La relazione semestrale è redatta in unità di Euro, tranne il valore unitario della quota espresso al millesimo di Euro. Nei prospetti allegati i dati riferiti all esercizio precedente sono presentati a fini comparativi con quelli relativi al 30 giugno 2014 come previsto dalle disposizioni di Vigilanza. Nella redazione della relazione semestrale sono applicati i principi contabili di generale accettazione per i fondi comuni d investimento ed i criteri di valutazione previsti dal Regolamento in accordo con quanto espressamente disposto dalla Banca d Italia. Tali principi contabili sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell esercizio per la predisposizione dei prospetti giornalieri e del rendiconto annuale di gestione. NOTA ILLUSTRATIVA Lato azionario nei primi sei mesi del 2014 si è assistito ad un trend rialzista che ha contraddistinto gran parte dello scenario azionario mondiale proseguendo così l andamento del Molti indici, sia americani che europei, si sono portati su massimi storici salendo in modo continuativo e senza grandi prese di beneficio. In Europa nonostante una ripresa economica ancora lenta che ha comunque confermato le attese della BCE, tutti i principali indici hanno chiuso il primo semestre in territorio positivo con guadagni anche oltre il 10% ma con solo l indice tedesco che riesce a raggiungere nuovi massimi storici portandosi in giugno sopra punti. In America con l inizio del nuovo anno è anche cominciato il tapering; il programma attraverso il quale la Fed ha dato il via alla riduzione degli stimoli all economia portandoli dal mese di gennaio a 75 miliardi di dollari dai precedenti 85 miliardi suddivisi tra titoli del tesoro (40 miliardi) e obbligazioni ipotecarie (35 miliardi). In tal senso decisive sono state le parole di Bernanke, che imputa tale decisione ai progressi compiuti sul fronte del mercato del lavoro in termini di occupazione. I successivi miglioramenti, dovuti all accelerazione dell attività economica, hanno portato ad ulteriori riduzioni che si sono comunque effettuate in modo graduale. Possiamo così riassumere le performance degli indici mondiali più importanti relativi al primo semestre 2013: -Euro Stoxx +4,05% -DAX +3% -FTSE MIB +12,50% -S&p % -Nasdaq +6,50% -Dow Jones +2,20% Lato valutario possiamo affermare che l euro si è svalutato rispetto alle principali valute mondiali. Anche nei confronti del dollaro infatti, l euro ha perso circa l 1,50% dopo alcuni movimenti di rielevo che avevano rafforzato la valuta europea. Il rapporto si attesta dopo i primi sei mesi del 2014 a circa 1,369. L euro si è indebolito inoltre sia nei confronti della sterlina con una perdita del 4,50% circa, portando il rapporto a 0,798 dal precedente 0,836, sia nei confronti dello yen. Dopo la veloce rivalutazione di fine dicembre 2013 che aveva portato il rapporto a toccare area 145 grazie alla mossa ultra-espansiva della Banca centrale nipponica, l euro/yen perde terreno fermandosi in area 139 punti. Svalutazione che si è registrata anche nei confronti delle altre divise: -6% contro il Dollaro australiano, -2% contro il Dollaro canadese, -4% con il Dollaro di Singapore e -9% contro Won sudcoreano. Movimenti analoghi anche nei confronti delle principali valute emergenti. L euro ha così perso il -4,30% contro la Lira turca, il -7% contro il Real brasiliano mentre sostanzialmente invariato il rapporto nei confronti del Rand sudafricano.

8 Alpi Bilanciato Alpi Bilanciato è attivo dal marzo 2012, frutto della trasformazione del Fondo Alpi Risorse Naturali, esistente dal Il fondo appartiene alla categoria "Bilanciato Obbligazionario" e si propone di incrementare il valore del capitale investito nel medio/lungo periodo con una rischiosità di livello medio-alto. La SGR adotta una politica d investimento di tipo attivo selezionando titoli, emittenti e aree geografiche senza replicare passivamente la composizione del benchmark, con l obiettivo di conseguire nel tempo un risultato superiore a quello del benchmark. Dal 19 maggio, a seguito di alcune modifiche apportate al Regolamento del fondo, Alpi Bilanciato ha modificato le sue strategie operative e conseguentemente anche l asset allocation del portafoglio ha subito delle variazioni. Le strategie principalmente utilizzate sono: - Strategia risk parity: strategia solo long, che prevede un ampia diversificazione di asset class e un attività di selezione effettuata con criteri quantitativi e sistematici; le strategie impiegano criteri selettivi e di allocazione trend following assoluti e relativi. L allocazione nel dettaglio viene effettuata con un modello selettivo top-down. Attualmente in tale strategia sono impiegati sia titoli cash (bond ed ETF) sia derivati (futures). - Strategia equity momentum: strategia solo long, al momento limitata esclusivamente all area euro, che prevede l analisi e l individuazione dei titoli con una strategia mid-term momentum a cui viene integrata una strategia value La quota del fondo il 30 dicembre 2014 era pari a 5,721 Euro, mentre il 30 giugno 2014 era pari a 5,915 Euro con una performance positiva pari a 3.39%, rendimento peggiore di circa mezzo punto rispetto al benchmark di riferimento (3.93%). LINEE STRATEGICHE PER IL FUTURO Per il secondo semestre dell anno corrente si prevede di continuare ad utilizzare le stesse strategie introdotte nel mese di maggio: strategia risk parity e strategia equity momentum. La liquidità eventualmente non investita nelle precedenti strategie potrebbe essere impiegata in titoli corporate a brevissima scadenza, con due o tre mesi di time to maturity.

9 Alpi Bilanciato 5,00% Variazione % valore quota Fondo Alpi Bilanciato e Benchmark periodo 30/12/ /06/2014 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 Fondo Benchmark ELENCO STRUMENTI FINANZIARI TITOLO Divisa Quantità Controvalore in Euro %sul totale attività ETF ISHARES DEV MARK PROP YIEL EUR ,880 IRISH GOVT 20/03/23 3.9% EUR ,821 SPAIN5.4%GE23 EUR ,328 BTP4.5%MZ24 EUR ,301 PORTUG3.85%AP21 EUR ,548 ETF ISHARES JPM USD EM BND EUR ,460 ETF LYXOR MSCI EMER MKTS-A EUR ,378 BTPi2.6%ST23 EUR ,727 IMIFLOORTV%LG14 EUR ,714 RBS CMS 5Y 22/12/2014 EUR ,710 OATi2.1%LG23 EUR ,499 SNSTV%LG14 EUR ,437 ETF ISHARES S&P 500 UCITS ETF EUR ,936 CONTINENTAL AG EUR ,696 ETF UCITS LYXOR EURO STOXX 5O EUR ,345 ING GROEP NV EUR ,140 BANCO BILBAO VIZCAYA EUR ,009 METRO AG EUR ,992 UBI BANCA EUR ,866 ETF MSCI GIAPPONE EUR ,839 VALEO SA EUR ,797 UNICREDIT EUR ,795 BANCA INTESA SPA EUR ,764 APERAM EUR ,601 PEUGEOT CITROEN EUR ,526 TOTALE ATTIVITA' ,108

10 Alpi Bilanciato Situazione patrimoniale al 30 giugno 2014 ATTIVITA Situazione al Valore complessivo In % del totale attività Situazione a fine esercizio precedente Valore In % del complessivo totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,788 A1. Titoli di debito , ,460 A1.1 Titoli di Stato , ,969 A1.2 Altri , ,490 A2. Titoli di capitale ,185 A3. Parti di O.I.C.R , ,328 B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Titoli di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ,554 C1. Margini presso organismi di compensazione e ,554 garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA , ,790 F1. Liquidità disponibile , ,985 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,805 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,594 G. ALTRE ATTIVITA , ,421 G1. Ratei attivi , ,421 G2. Crediti d imposta G3. Altre TOTALE ATTIVITA , ,000

11 Alpi Bilanciato Situazione patrimoniale al 30 giugno 2014 PASSIVITA E NETTO H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati Situazione al Situazione a fine esercizio precedente M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,47 Valore unitario delle quote 5,915 5,721 Movimenti delle quote nel periodo Quote emesse ,797 Quote rimborsate ,145