Nextam Partners. Via Bigli Milano - Tel.: Nextam Partners Obbligazionario Misto

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1 Via Bigli Milano - Tel.: Nextam Partners Obbligazionario Misto Rapporto Mensile novembre 2015 Commento del gestore Categoria Assogestioni: Obbligazionari Misti Categoria Morningstar Bilanciati Prudenti EUR Rating Mornigstar Finalità del fondo: Crescita graduale del valore del capitale investito Benchmark: 60% JP Morgan Emu Index 10% MSCI World DTR Index 30% MTS BOT Gestore del fondo: Alessandro Michahelles _ ISIN: IT Ticker Bloomberg: NEXPOMI:IM Da inizio anno, la curva dei rendimenti dei titoli governativi Area Euro (inclusi nell indice JP Morgan Global Government Bonds EMU) ha registrato uno spostamento verso il basso e un aumento dell inclinazione. Abbiamo assistito ad una riduzione di 34 punti base (pb) per le scadenze 1-3 anni, 30 pb per le 3-5 anni, 26 pb per le 5-7 anni, 12 pb per le 7-10 anni e 16 pb per le scadenze superiori a 10 anni. Nel periodo il total return lordo dell indice JPM EMU è stato pari a +2,3% (+0,5% nell ultimo mese): i ritorni dei vari Paesi (ex Grecia) sono andati dai massimi di Italia, +6,0% (+0,7%), e Portogallo, +4,7% (+1,4%), ai minimi di Finlandia, +1,2%% (+0,3%), e Austria, +1,3% (+0,1%). Le performances sono state positivamente correlate alle scadenze: la migliore è stata registrata dalle scadenze superiori a 10 anni (+4,6%), la peggiore dalle scadenze 1-3 anni (+0,8%). Per quanto riguarda le curve dei rendimenti delle obbligazioni societarie Investment Grade (IG) incluse nell indice MAGGIE Credit, nel periodo considerato hanno registrato uno spostamento medio verso l alto di 15 pb. Da inizio anno, i corporate spreads (rispetto ai titoli governativi tedeschi) hanno evidenziato una espansione media di 32 pb. Nell ambito delle emissioni corporate IG bisogna poi distinguere tra Industriali (I) e Finanziari (F): nel periodo, le prime hanno registrato un aumento degli spreads (rispetto ai titoli governativi tedeschi) di 35 pb per attestarsi attorno a 120 pb, le seconde una espansione di 28 pb per assestarsi a 107 pb. Sempre da inizio anno, il total return lordo delle obbligazioni corporate comprese nell indice MAGGIE, pari a +0,4% (+0,0% per gli emittenti I, +0,9% per quelli F), è stato inferiore a quello dell indice JPM EMU (+2,3%) e a quello dei governativi tedeschi (+1,5%). Con riferimento specifico all analisi dell operatività del Fondo, nel mese appena trascorso l esposizione azionaria (costituita esclusivamente tramite futures su indici) è oscillata attorno al 19% dell attivo netto. Si ritiene che vi siano motivi solidi per una sovraesposizione azionaria nel medio termine. Le performances azionarie future saranno supportate dalla crescita, pur modesta, degli utili. I livelli assoluti delle valutazioni azionarie sono superiori alla media storica; le valutazioni relative e, in particolare, i premi al rischio azionario sono tuttavia argomenti chiave per mantenere un esposizione azionaria piena. L attrattività della valutazione relativa delle azioni emerge, in particolar modo, dal quadro della distribuzione storica dei differenziali tra dividend yields e rendimenti reali obbligazionari per ciascuna area geografica. Sul fronte obbligazionario, è stata mantenuta l impostazione prudenziale in termini di duration: attualmente non esistono posizioni con duration superiore a 7 anni e nello stesso tempo quasi il 60% del portafoglio ha una duration pari o inferiore a 3 anni. Esiste anche una notevole posizione in cash, pari a circa il 9% del NAV. La componente governativa è rimasta e rimane concentrata esclusivamente su emissioni dello Stato italiano. Nel mese trascorso non si registrano operazioni degne di rilievo. L esposizione nei confronti delle obbligazioni corporate è oscillata attorno al 29% del portafoglio complessivo, di cui il 76% Industriali e il 24% Finanziari. Nel mese passato non si evidenziano operazioni importanti. I fattori qualificanti dell esposizione obbligazionaria a fine mese sono: 1) enfasi su emissioni investment grade (anche se il 10% del portafoglio è investito in obbligazioni high yield); 2) focalizzazione su titoli denominati in Euro, per evitare il rischio cambio; 3) sovrappeso della componente a tasso variabile, in particolare inflation linked (il tasso variabile è pari al 25% circa del portafoglio obbligazionario Euro); 4) assenza di tutte le categorie a tasso fisso aventi una duration superiore a 7 anni (a fine mese la duration del portafoglio Euro a tasso fisso era pari a 3,8, con un rendimento lordo a scadenza dell 1,4%, contro una duration e un rendimento lordo a scadenza del JP Morgan EMU rispettivamente pari a 7,2 e a 0,6%); 5) duration del portafoglio obbligazionario Euro complessivo, comprensivo del tasso variabile, pari a 3,1 contro quella di 4,9 del benchmark; 6) rendimento annualizzato lordo (stimato a scadenza) del portafoglio Euro complessivo pari a 1,2% rispetto a 0,4% del benchmark obbligazionario. Data di lancio: 02/04/2002 Sito Nextam Partners: PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE IL PROSPETTO INFORMATIVO DISPONIBILE PRESSO LA SEDE DELLA SGR NONCHE' SUL SITO I RENDIMENTI PASSATI NON SONO INDICATIVI DI QUELLI FUTURI

2 60% JP Morgan EMU 30% MTS BOT 10% MSCI World Daily TR

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5 ANALISI DELLE VARIAZIONI MENSILI

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