FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: MERCATO MONETARIO RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO

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1 Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA CASH FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: MERCATO MONETARIO RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2015

2 AGORA INVESTMENTS SGR S.P.A. RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AGORA CASH AL 30 GIUGNO 2015 Situazione Patrimoniale al 30 Giugno 2015 Situazione al Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITÁ In perc. del totale In perc. del totale Valore complessivo Valore complessivo attività attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI prova , ,106 A1. Titoli di debito , ,106 A1.1 titoli di stato , ,106 A1.2 altri A2. Titoli di capitale A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI , ,662 D1. A vista , ,662 D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÁ , ,045 F1. Liquidità disponibile , ,046 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,001 G. ALTRE ATTIVITÁ , ,187 G1. Ratei attivi , ,187 G2. Risparmio di imposta G3. Altre TOTALE ATTIVITÁ , ,000 2

3 AGORA INVESTMENTS SGR S.P.A. RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AGORA CASH AL 30 GIUGNO 2015 Situazione Patrimoniale al 30 Giugno 2015 PASSIVITÁ E NETTO Situazione al Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI H1. Finanziamenti ricevuti H2. Sottoscrittori per sottoscrizioni da regolare I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÁ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre 713 TOTALE PASSIVITÁ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,324 Valore unitario delle quote 5,863 5,861 MOVIMENTI DELLE QUOTE NEL PERIODO TOTALE Quote emesse ,336 Quote rimborsate ,528 3

4 NOTA ILLUSTRATIVA DELLA RELAZIONE SEMESTRALE 1. Elenco analitico degli strumenti finanziari detenuti Strumenti finanziari Divisa Quantità Controvalore in Euro % incidenza su attività del Fondo BOTS ZC EUR , ,41 31,362 BUNDES 0.25% 2013/ EUR , ,00 13,504 BUNDESSCHATZANW 0% 2013/ EUR , ,00 9,005 BUNDESSCHATZANW 0.25% 2014/ EUR , ,00 4,519 BUNDESSCHATZANW 0% 2014/ EUR , ,00 4,514 BUNDESSCHATZANW 0,25% 2014/ EUR , ,00 4,514 BUNDESSCHATZANW 0% 2014/ EUR , ,00 4, Politica di investimento del Fondo Il Fondo si propone di conservare le somme versate dai partecipanti, con un orizzonte temporale di breve termine (12 mesi) ed un grado di rischio basso. Il Fondo si prefigge rendimenti superiori all Euribor a 3 mesi (benchmark: JPMorgan 3-month euro cash index). La politica monetaria delle principali Banche centrali ha continuato a essere fortemente espansiva, sia pure con diverse graduazioni a seconda delle aree geografiche. Per quanto riguarda l area dell Euro, la BCE ha annunciato un programma di espansione quantitativa (QE) a partire da marzo ed ha confermato il mantenimento di un tasso negativo dello 0,2% sui depositi delle banche presso di essa. Le misure annunciate sono andate oltre le attese dei mercati e prevedono l acquisto di titoli obbligazionari almeno fino al settembre Dopo l annuncio, i mercati hanno proseguito il movimento rialzista da tempo in atto, portando i tassi sul debito dei paesi non periferici a livelli negativi fino alle scadenze dei 5 anni. Anche i tassi offerti dai titoli di debito fino a 2 anni dei paesi periferici sono scesi a livelli prossimi allo zero. Analoga compressione hanno vissuto gli spread di credito. Nel corso del semestre sono stati mantenuti in portafoglio depositi bancari con banche locali a tassi relativamente interessanti (1,70%) per circa il 20% dell attivo del Fondo. Si è inoltre investito mediamente il 40% in titoli di stato tedeschi a breve termine che, nonostante offrano all investitore tassi negativi di circa -0,2%, restano tuttora una forma di assicurazione contro il rischio di riconversione insito nelle attività finanziarie di paesi periferici dell'area dell'euro. Il residuo è stato investito in BOT ad un mese. 3. Prospettive di investimento in relazione all andamento dei mercati finanziari L azione della BCE, con politiche convenzionali e non convenzionali ha permesso sinora la tenuta degli spread ma non il miglioramento dell'andamento dell'attività economica. Nell area dell Euro, l economia reale non mostra segni concreti di miglioramento ed il rischio deflazione minaccia di portare su dinamiche esplosive le attuali situazioni debitorie. In questo contesto di repressione finanziaria, i rendimenti sui titoli governativi resteranno molto bassi ed anche diffusamente negativi. Gli spread di credito appaiono, al momento, particolarmente compressi e non remunerativi per il rischio. 4

5 L investimento in titoli di stato tedeschi benché a rendimenti negativi conferisce un elevato potenziale di apprezzamento nel caso tornassero di attualità le ipotesi di disgregazione anche parziale dell area dell Euro. 4. Determinanti del risultato di gestione I rendimenti offerti dal mercato monetario sono nulli se non negativi e non offrono opportunità di investimento. Il rendimento del Fondo durante i primi 6 mesi dell anno è stato di +0,03%, contro +0,05% del benchmark. Gli interessi ottenuti sui depositi bancari hanno più che compensato i rendimenti negativi sulle obbligazioni AAA in portafoglio. Roma, 31 luglio 2015 Il Presidente del Consiglio di Amministrazione Alessandro Ceccaroni 5