I N V E S T I E T I C O

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1 I N V E S T I E T I C O Fondo comune di investimento immobiliare di tipo chiuso RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2003 Bipiemme Real Estate SGR S.p.A. Sede Legale: Galleria De Cristoforis, Milano Capitale Sociale Euro i.v. Reg. Imprese CCIAA MI /1999 R.E.A. di Milano CF e P.IVA Iscritta all Albo delle Società di Gestione del Risparmio al n.94

2 BIPIEMME REAL ESTATE SGR S.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO INVESTIETICO AL 30 GIUGNO 2003 SITUAZIONE PATRIMONIALE SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 2003 SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 2002 ATTIVITA' Valore complessivo In perc.dell'attivo Valore complessivo In perc.dell'attivo A. STRUMENTI FINANZIARI ,00 53, ,00 67,38 Strumenti finanziari quotati A1. Partecipazioni di controllo A2. Partecipazioni di controllo A. Altri titoli di capitale A4. Titoli di debito A5. Parti di O.I.C.R. Srtumenti finanziari quotati , ,00 A6. Titoli di capitale A7. Titoli di debito , ,00 A8. Parti di O.I.C.R Strumenti finanziari derivati B. IMMOBILI E DIRITTI REALI IMMOBILIARI ,00 40, ,00 21,83 B1. Immobili dati in locazione , ,00 C. CREDITI ,00 C2. Altri ,00 D. DEPOSITI BANCARI E. ALTRI BENI F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' ,00 1, ,00 8,02 F1. Liquidità disponibile , ,00 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITA' ,00 4, ,00 2,78 G1. Crediti per P.C.T. attivi e operazioni assimilate G2. Ratei e risconti attivi , ,00 G3. Crediti di imposta G4. Altre G5 Credito di Iva , ,00 TOTALE ATTIVITA' ,00 100, ,00 100,00 PASSIVITA' E NETTO SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 2003 SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 2002 H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L. DEBITI VERSO PARTECIPANTI L1. Proventi da distribuire L2. Altri debiti verso partecipanti M. ALTRE PASSIVITA' , ,00 M1. Provvigioni ed oneri maturati e liquidati , ,00 M2. Debiti di imposta , ,00 M3. Ratei e risconti passivi , ,00 M4. Altre , ,00 M5. Fondo imposte sospese M6. Debiti per cauzioni ricevute TOTALE PASSIVITA' , ,00 VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO , ,00 Numero complessivo delle quote in circolazione VALORE UNITARIO DELLE QUOTE 2547, ,194 Ai sensi di quanto disposto dalla delibera Consob n /99 si comunica che la Relazione Semestrale del Fondo Investietico è stata depositata presso la Sede Sociale a disposizione di chiunque ne faccia richiesta.

3 SITUAZIONE SEMESTRALE AL 30GIUGNO 2003 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI Criteri di valutazione Ai fini della redazione della situazione semestrale sono stati applicati i criteri di valutazione previsti dalle Istruzioni di Vigilanza e dai principi contabili generalmente accettati in materia di fondi comuni immobiliari chiusi. Qui di seguito si riepilogano i criteri di valutazione utilizzati. Strumenti finanziari - Le operazioni di acquisto, sottoscrizione e vendita di titoli e di altre attività finanziarie sono imputate nel portafoglio del Fondo alla data di effettuazione dell operazione indipendentemente dalla data di regolamento della stessa. - Il valore di carico degli strumenti finanziari in portafoglio è determinato in base al costo medio ponderato continuo. - I titoli di debito, rappresentati esclusivamente da titoli di Stato o garantiti dallo Stato quotati, sono contabilizzati al loro corso secco. Le cedole in corso di maturazione relative a tali titoli sono rilevate nei ratei attivi iscritti tra le altre attività. - Gli strumenti finanziari quotati sono valutati in base all ultima quotazione disponibile rilevata nel mercato di negoziazione di riferimento; in particolare i titoli di stato italiani sono stati valutati al prezzo medio ponderato dell ultimo giorno dell anno disponibile su MTS, mentre i titoli di stato esteri sono stati valutati al prezzo dell ultimo giorno dell anno disponibile sui rispettivi mercati regolamentati. - I prezzi di mercato a fine esercizio, riferiti alle quantità in essere a tale data, confrontati con i valori di carico, danno origine alle minus/plusvalenze rilevate nell apposita voce della Sezione Reddituale. Esse andranno a rettificare i valori di libro delle rimanenze iniziali dell esercizio successivo. - Gli utili e perdite da realizzo si originano dalla differenza tra il costo di carico e il prezzo di vendita e sono iscritte alla data dell operazione nell apposita voce della Sezione Reddituale. - Le operazioni di pronti contro termine influiscono sulla posizione netta in titoli e sono rilevate nell apposita voce iscritta tra le altre attività ; la differenza tra il prezzo a pronti e quello a termine viene distribuita, proporzionalmente al tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto e rilevata nella Sezione Reddituale nell apposita voce iscritta tra le altre operazioni di gestione. Immobili Gli immobili sono stati valutati in base al valore corrente al 31 dicembre 2002 determinato dagli esperti indipendenti, come previsto dalla normativa della Banca d Italia, e risultante da apposite relazioni di stima.

4 Per la determinazione del valore corrente dei singoli immobili gli esperti indipendenti hanno considerato le loro caratteristiche intrinseche ed estrinseche ché la loro redditività rapportata alla situazione del mercato immobiliare. Il valore determinato dagli esperti è coerente con valutazioni ottenibili con l ausilio di metodologie di tipo finanziario che prevedono l attualizzazione dei flussi di cassa stimati adottando un apposito tasso che riflette i rendimenti attesi del mercato. Le eventuali plusvalenze/minusvalenze derivanti dalla valutazione a valori correnti sono iscritte per competenza nell apposita voce della Sezione Reddituale. Altre attività - Ratei e risconti attivi: sono calcolati in base al criterio della competenza temporale - Crediti d imposta e credito IVA: sono stati contabilizzati in modo tale da riflettere la posizione fiscale del Fondo al 31 dicembre - Altri crediti e attività: sono valutati al presumibile valore di realizzo Altre passività - Ratei e risconti passivi: sono calcolati in base al criterio della competenza temporale - Debiti d imposta: sono determinati sulla base di una prudente applicazione della normativa fiscale - Altri debiti e passività: sono contabilizzati al loro valore nominale che corrisponde al valore di rimborso. Garanzie e impegni Sono iscritti al loro valore nominale. Costi e ricavi I costi e i ricavi sono rilevati ed esposti nella Sezione Reddituale secondo il principio della competenza temporale, con l opportuna rilevazione dei ratei e dei risconti. Imposte Le imposte sono calcolate in conformità al D.L. 25 settembre 2001 n 351, convertito dalla Legge n. 410 del 23 novembre Andamento del Valore della quota Il Fondo Investietico la cui l'attività è iniziata il 1 marzo 2002 alla prima valutazione è quella r della situazione semestrale al 30 giugno 2002 evidenziava un valore della quota di 2.503,031, mentre al 31 dicembre 2002 risultava pari a 2.520,194. La domanda di quotazione,presentata nel settembre 2002 e completata con la documentazione richiesta da Borsa SpA il 12 febbraio 2003, ha subito una sospensione a seguito di richieste di informazioni,immediatamente fornite, da Consob e Banca d Italia.

5 Gestione immobiliare Gli obbiettivi di investimento immobiliare,pur mantenendo l attenzione sul settore delle Residenze Sanitario Assistenziali ed ai principi di eticità fissati dal Regolamento, si sono orientati anche verso settori diversi quali quello degli immobili ad uso turistico e ad uso uffici. Le aree di riferimento al momento sono rimaste quelle di Roma e Milano pur avendo cura di esaminare altre zone geografiche nazionali e eventuali città situate nel centro-nord Europa che in cui si manifestino sicure opportunità di sviluppo. Nel periodo compreso tra il 31 dicembre 2002 e il 30 giugno 2003 sono stati effettuati ulteriori investimenti immobiliari, per complessivi Euro. Elenco dei beni immobili e dei diritti reali immobiliari detenuti dal Fondo N Descrizione e ubicazione Destinazione d uso prevalente Anno costruzione Superficie lorda Redditività dei beni locati Cae mq ( ) Tipo contratto Scadenza contratto Locatario Costo storico ( ) Ipoteche Ulteriori informazioni Lombardia 1 Residenza Cinisello Balsamo (MI) di interesse (il cae aumenterà progressivamente fino a un massimo di 134 Euro per gli ultimi due anni di locazione. Il cae medio per mq per l intero periodo è pari a 109 Euro) Locazione 01/11/2011 Polo Geriatrico Lombardo Srl Ipoteca iscritta in data Esiste un impegno da parte del Polo Geriatrico Lombardo ad acquistare l immobile a 26,040 ml di euro e un impegno del Fondo a vendere l immobile a 27,900 ml di euro alla scadenza del contratto di locazione 2 Residenza Locazione 30/01/2014 Segesta Nessuna di interesse Srl Monza (MI) 3 Residenza ,94 Locazione 04/06/2012 Croce di Nessuna di interesse ristru. Malta Srl 1993 Canzo (CO) 4 Residenza ,52 Locazione 30/06/2012 Residenz Nessuna di interesse a via Lope de Bollate (MI) Vega srl

6 Lazio 5 Fabbricato Uffici e ,96 Locazione Varie Nà Nessuna destinato servizi Non locatari ad uso Uffici e servizi Gestione mobiliare Gli investimenti in strumenti finanziari sono stati indirizzati in titoli quotati emessi da paesi appartenenti all area Euro. Qui di seguito si riporta il portafoglio in essere alla data di riferimento del semestre valorizzato con le quotazioni del 30 giugno Titolo Valorizzazione al Tasso Scadenza 30giugno 2003 cedola BTP 01/02/ ,25% 01/02/2004 BTP 15/04/ ,25% 15/04/2004 BTP 15/01/ ,50% 15/01/2008 Treasury Bill Francia % 01/11/2003 Bund Germania % 01/11/2003 CTZ 31/12/ /12/2003 BOT 15/08/ /08/2003 BOT 15/03/ /03/2004 CCT 01/03/ ,60% 01/03/2004 CCT 01/12/ ,40% 01/12/2006 CCT 01/08/ ,90% 01/08/2007 CCT 01/10/ ,70% 01/10/2005 CCT 01/05/ ,70% 01/05/2005 CCT 01/03/ ,60% 01/03/2006 Totale Posizione netta di liquidità L importo di rappresenta la liquidità disponibile sul conto corrente intrattenuto con la banca depositaria Banca Popolare di Milano (sede di Milano).

7 Altre Attività In questa voce l importo di costituisce il credito IVA maturato a seguito delle operazioni di investimento eseguite sino alla data del 30/06/2003 e dopo aver usufruito di parziale compensazione con il pagamento dell imposta patrimoniale.per tale importo si sta procedendo alla pratica di rimborso.l importo di indica la consistenza di interessi maturati sui titoli i portafoglio e sulle liquidità depositate presso la banca depositaria. Altre Passività Questa voce comprende: per provvigioni maturati nel periodo; quale imposta patrimoniale di competenza del periodo; - l importo di comprende quali oneri di competenza del semestre per la procedura di quotazione, per la pubblicazione quota, per spese relative alla gestione immobiliare e quali risconti passivi di cai di locazione; - l importo di comprende da liquidare a fronte dell acquisto della RSA in Bollate e quali oneri di legali, notarili e professionali ancora liquidati. Bipiemme Real Estate SGR S.p.A. Il Presidente del Consiglio di Amministrazione