INDICE SOMMARIO XIII PREMESSA INTRODUZIONE 1 1. Gli strumenti di finanziamento dell impresa: le ragioni della riforma CAPITOLO 1 QUESTIONI LEGATE ALLA IDENTIFICAZIONE DELLA FATTISPECIE OBBLIGAZIONARIA 25 1. I confini della fattispecie obbligazionaria 30 2. Altri aspetti della fattispecie obbligazionaria 36 3. Alcune questioni in tema di prestito obbligazionario 36 3.1 Può la società emettere obbligazioni non interamente liberate? 42 3.2 È ammissibile il pegno di obbligazioni non collocate? 44 3.3 È possibile per la società acquistare obbligazioni proprie? 46 3.4 È possibile che il prestito obbligazionario sia sottoscritto da una sola persona? CAPITOLO 2 I SOGGETTI LEGITTIMATI ALL EMISSIONE 47 1. Introduzione 48 2. Le società a responsabilità limitata 51 3. Le società cooperative 58 4. Le banche 68 5. Gli enti pubblici CAPITOLO 3 LA DELIBERA DI EMISSIONE 77 1. Competenza 90 2. Vizi della delibera CAPITOLO 4 I LIMITI ALLA EMISSIONE DELLE OBBLIGAZIONI SEZIONE I I LIMITI ALLA EMISSIONE 95 1. Evoluzione dei limiti all emissione delle obbligazioni; 101 2. Qual è la funzione del limite dell art. 2412, 1 co., c.c.?
VIII Indice sommario 108 3. La ratio del limite all emissione delle obbligazioni alla luce del disposto dell art. 2412 c.c. 118 4. Il limite del doppio del capitale sociale, della riserva legale e delle riserve disponibili 131 5. Il capitale versato (le riserve legale e disponibili) devono risultare esistenti secondo l ultimo bilancio approvato o al momento dell emissione? 138 6. Che cosa si intende per ultimo bilancio approvato 140 7. L emissione delle obbligazioni con l atto costitutivo 143 8. Le obbligazioni emesse all estero ed i limiti introdotti dalla legge sul risparmio 143 8.1 Considerazioni generali 146 8.2 Le disposizioni del nuovo quarto comma dell articolo 2412 c.c. 150 8.3 La responsabilità per gli investitori professionali prevista dall art. 101 bis t.u.f. SEZIONE II L EMISSIONE DELLE OBBLIGAZIONI E TIPOLOGIE PARTICOLARI 155 1. L emissione delle obbligazioni 155 1.1 Il rispetto del limite deve essere accertato rispetto a quanto la società chiede agli obbligazionisti o rispetto a quanto la società è tenuta a rimborsare loro? 156 1.2 Sono ammissibili, e se sì entro che limiti, obbligazioni indicizzate in linea capitale? 157 1.3 Può la società per azioni emettere obbligazioni in valuta estera? 162 1.4 È possibile per la società emettere obbligazioni a premio? 163 1.5 Il prestito bull and bear 164 1.6 Il prestito hell and heaven 165 1.7 Le obbligazioni a cedola zero e quelle a cedola ridotta CAPITOLO 5 IL SUPERAMENTO DEL LIMITE ALL EMISSIONE 167 1. La garanzia di un investitore professionale 172 1.1 (Segue): la natura della garanzia 180 2. Il prestito garantito da ipoteca 186 3. Garanzia di un azionista pubblico 188 4. Altri tipi di garanzia? 189 5. L emissione di obbligazioni quotate da parte di società quotate 193 6. L autorizzazione dell autorità governativa
Indice sommario IX CAPITOLO 6 LE OPERAZIONI STRAORDINARIE DI SOCIETÀ CHE HANNO EMESSO OBBLIGAZIONI E STRUMENTI FINANZIARI 195 1. La riduzione del capitale e delle riserve 195 1.1 La riduzione del capitale 203 1.2 Il divieto assoluto di distribuzione di utili in caso di riduzione obbligatoria del capitale e di diminuzione delle riserve per perdite 206 1.3 La riduzione per perdite al di sotto del limite legale: l eventuale ammissibilità della trasformazione in s.r.l. alla luce del nuovo art. 2483 c.c. 212 2. La trasformazione di società per azioni che hanno emesso strumenti finanziari 215 3. Le operazioni di fusione e di scissione in presenza di prestito obbligazionario 220 4. Fusione e scissione di società che hanno emesso strumenti finanziari partecipativi CAPITOLO 7 LE OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI SEZIONE I NOZIONE DI OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI E PROBLEMATICHE RELATIVE ALLA LORO EMISSIONE 225 1. Nozione di obbligazioni convertibili 234 2. Le caratteristiche delle obbligazioni convertibili e la posizione del loro possessore anche in relazione alla vicende sociali: inquadramento generale 239 3. Condizioni per l emissione di obbligazioni convertibili 243 4. Sul conferimento a liberazione delle obbligazioni convertibili 249 4.1 Il conferimento a liberazione delle obbligazioni convertibili alla luce dell art. 2343 ter c.c. 255 5. L offerta in opzione delle obbligazioni emesse 258 5.1 L esclusione del diritto di opzione 261 5.2 Il 7 comma dell art. 2411 c.c. in relazione alle obbligazioni convertibili SEZIONE II I DIRITTI DEGLI OBBLIGAZIONISTI CONVERTIBILI 265 1. I diritti spettanti alle obbligazioni convertibili «proprie» della società in caso di aumento del capitale e di emissione di obbligazioni convertibili 269 2. Il diritto di opzione degli obbligazionisti convertibili nel caso di emissione di azioni con caratteristiche diverse rispetto a quelle oggetto di conversione 270 3. L aumento gratuito del capitale
X Indice sommario 272 4. La riduzione del capitale per perdite 276 5. Le operazioni che comportano il diritto alla conversione anticipata del prestito obbligazionario convertibile 278 5.1 In particolare: la riduzione volontaria del capitale 280 5.2 Le modificazioni delle disposizioni statutarie concernenti la ripartizione degli utili 281 5.3 Le operazioni di fusione e di scissione 286 5.4 Il contenuto dell avviso 288 6. La fusione ed i cosiddetti «diritti equivalenti» 292 6.1 I diritti equivalenti e titoli di debito 295 6.2 La scissione ed i cosiddetti «diritti equivalenti» 298 7. La trasformazione di società che hanno emesso obbligazioni convertibili 299 8. Limiti all emissione di obbligazioni convertibili 301 9. Competenza per l emissione delle obbligazioni convertibili 302 10. La delega per l emissione delle obbligazioni convertibili 303 10.1 I limiti alla delega per l emissione delle obbligazioni convertibili 306 11. Le azioni di compendio a servizio della conversione 307 12. La delega all emissione delle obbligazioni convertibili e l aumento di capitale a servizio della conversione 309 12.1 L esclusione del diritto di opzione da parte dell organo amministrativo CAPITOLO 8 GLI STRUMENTI FINANZIARI DIVERSI DALLE OBBLIGAZIONI (ED IN PARTICOLARE GLI STRUMENTI FINANZIARI PARTECIPATIVI) 313 1. Gli strumenti finanziari previsti dall ultimo comma dell articolo 2411 c.c. 319 1.1 (Segue): il ruolo nel sistema dell ultimo comma dell articolo 2411 c.c. 320 2. Gli strumenti finanziari partecipativi 320 2.1 Inquadramento generale 330 2.2 Il concetto di «elemento partecipativo» 332 2.3 Il contenuto degli strumenti finanziari partecipativi: i diritti patrimoniali 337 2.4 (Segue): i diritti amministrativi 346 2.5 (Segue): qual è la sede di esercizio del diritto di voto 356 2.6 (Segue): la nomina di un componente indipendente del consiglio di amministrazione, del consiglio di sorveglianza o di un sindaco 371 3. Ancora sul contenuto degli strumenti finanziari partecipativi 373 4. Le sanzioni in caso di inadempimento 375 5. La rappresentazione contabile nel bilancio dell emittente dell apporto e dei diritti spettanti ai titolari degli strumenti finanziari partecipativi 378 6. La disciplina degli strumenti finanziari partecipativi. Le posizioni degli interpreti 382 6.1 Un ipotesi di soluzione 387 6.2 La competenza all emissione
Indice sommario XI 389 6.3 Aspetti esecutivi dell emissione 391 6.4 L organizzazione degli interessi di gruppo e le modifiche delle condizioni degli strumenti finanziari partecipativi 393 6.5 La legge di circolazione e tipologia degli strumenti finanziari partecipativi 396 7. La differenza tra strumenti finanziari partecipativi, azioni e obbligazioni 403 7.1 (Segue): la delibera CICR n. 1058 del 19 luglio 2005 408 8. Gli strumenti finanziari atipici 411 9. Un argomento a latere: i Tremonti bonds CAPITOLO 9 EMISSIONE DI TITOLI DI DEBITO NELLE S.R.L. 415 1. Introduzione 417 2. La fattispecie titoli di debito e la differenza con le obbligazioni 422 3. Condizioni e competenza per l emissione dei titoli di debito 427 4. La forma dei titoli di debito 428 5. Il contenuto dei titoli di debito 429 6. La legge di circolazione dei titoli di debito 431 7. Il collocamento dei titoli di debito 432 7.1 La natura della garanzia 436 7.2 Limiti convenzionali alla garanzia 438 8. Le modalità di offerta dei titoli 439 9. Le condizioni di prestito e le modalità di rimborso 443 10. Titoli di debito convertibili 448 11. Le modifiche delle condizioni di prestito e delle modalità di rimborso 449 12. Operazioni societarie in presenza di titoli di debito 449 12.1 La trasformazione 453 12.2 La fusione e la scissione 457 Bibliografia 477 Indice analitico