Università degli Studi di Perugia Facoltà di Economia Dipartimento di Discipline Giuridiche e Aziendali Corso di Laurea Magistrale in Finanza e Statistica Valutazione delle imprese assicurative V Parte: Analisi quali-quantitativa della documentazione di bilancio ex Dlg. 173/97, posizionamento della società e aree di intervento Docente: Andrea Bellucci
Valutazione della società L analisi della società tramite i bilanci è composta di tre fasi: L analisi della documentazione quali-quantitativa di bilancio Analisi della creazione di valore della società Individuazione aree di intervento
Analisi della documentazione quali-quantitativa di bilancio ex Dlgs. 173/97 Sezioni di bilancio da analizzare: Organi Societari Relazione sulla gestione Prospetti contabili Nota Integrativa Allegati alla Nota Integrativa Altri Allegati Relazioni
Relazione sulla gestione Scenario e dati di sintesi dell andamento della gestione Gestione assicurativa Gestione Patrimoniale e Finanziaria Personale e organizzazione interna ed esterna Fatti di rilievo avvenuti durante e dopo la chiusura dell esercizio Evoluzione prevedibile della gestione Relazione sulla governance e sul sistema di controlli interni Informativa sui rischi Società controllate e collegate Rapporti con parti correlate
Nota Integrativa Parte A: Criteri di valutazione Parte B: Informazioni sullo Stato Patrimoniale e sul Conto Economico Parte C: Altre Informazioni (Margine di Solvibilità, Attività a copertura delle Riserve Tecniche) Rendiconto Finanziario
Allegati alla Nota Integrativa Tra gli altri: Allegati 1-3: Dettaglio Danni e Vita Allegato 11: Prospetto delle attività relative a prestazioni connesse con fondi di investimento e indici di mercato Allegato 12: Prospetto delle attività derivanti dalla gestione dei fondi pensione Allegati 13 e 14: Analisi Riserve Tecniche Danni e Vita Allegati 19 e 20: Informazioni su Conto Tecnico Danni e su Polizze Vita Allegato 21 e 22: Proventi da investimenti Allegato 25-29: Analisi dei Conti Tecnici Danni e Vita e dell attività riassicurativa Allegato 32: Prospetto degli oneri relativi al personale, amministratori e sindaci
Altri Allegati Elenco beni immobili Elenco partecipazioni con quota superiore al 10% Prospetti dimostrativi del Margine di Solvibilità Prospetto di copertura delle Riserve Tecniche Riconciliazioni ed allineamenti contabili-tributari Altre informazioni
Sezioni di bilancio ex IAS/IFRS Relazione sulla gestione Prospetti bilancio consolidato Note Esplicative Bilanci società controllate e collegate Rappresentazione del Gruppo
Relazione sulla gestione Scenario e dati di sintesi dell andamento della gestione Settore assicurativo danni Settore assicurativo vita Settore immobiliare Settore altre attività Gestione Patrimoniale e Finanziaria Relazione sul governo societario e gli assetti proprietari Altre informazioni Evoluzione prevedibile della gestione
Note Esplicative Parte A: Politiche contabili Parte B e C: Informazioni sullo Stato Patrimoniale e sul Conto Economico Parte D: Informativa di settore Parte E: Informativa sui rischi finanziari Parte F: Importi, tempistica e grado di incertezza dei flussi finanziari su contratti assicurativi Parte G: Informazioni relative ad aggregazioni di impresa Parte H: Informazioni relative ad operazioni con parti correlate Parte I: Informazioni relative ad eventi successivi alla chiusura del bilancio
Analisi della creazione di valore della società Analisi Conto Economico riclassificato: andamento generale 2008-2010, individuazione delle aree critiche Analisi dei Conti Economici Danni e Vita nel biennio 2009-2010 e individuazione delle criticità Analisi dell albero del valore per la gestione danni e per la gestione vita Analisi dei principali indicatori e integrazione con le evidenze provenienti dalla documentazione di bilancio e da benchmark Valutazione: analisi dei punti di forza e di debolezza
Analisi Conto Economico riclassificato 2009-2010 2010 2009 Peso % sui ricavi totali Variazione % 2010-2009 PREMI AL NETTO DELLA RIASSICURAZIONE 3.202.746.779 3.148.977.897 100,0% 1,7% - Premi danni 2.701.493.731 2.678.621.607 85,1% 0,9% - Premi vita 501.253.048 470.356.290 14,9% 6,6% SINISTRI NETTI PAGATI 2.958.003.864 2.816.660.309 89,4% 5,0% - Sinistri danni 2.382.845.706 2.266.034.232 72,0% 5,2% -Sinistri vita 575.158.158 550.626.077 17,5% 4,5% VARIAZIONE DELLE RISERVE TECNICHE 9.410.762 30.444.057 1,0% -69,1% -Riserve tecniche rami danni 1.321.175 1.200.885 0,0% 10,0% -Riserve tecniche rami vita 8.089.587 29.243.172 0,9% -72,3% COSTI COMMERCIALI NETTI 396.814.200 408.059.947 13,0% -2,8% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami danni 388.582.258 396.798.793 12,6% -2,1% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami vita 8.231.942 11.261.154 0,4% -26,9% ALTRI PROVENTI ED ONERI TECNICI NETTI - 91.135.444-83.179.526-2,6% 9,6% -Proventi ed oneri rami danni - 80.667.443-72.151.364-2,3% 11,8% -Proventi ed oneri rami vita - 10.468.001-11.028.162-0,4% -5,1% RISULTATO TECNICO (RT) - 252.617.491-189.365.942-6,0% -33,4% SPESE GENERALI 186.358.553 176.665.870 5,6% 5,5% - Spese rami danni 167.786.251 158.652.267 5,0% 5,8% - Spese rami vita 18.572.302 18.013.603 0,6% 3,1% RISULTATO GESTIONE ASSICURATIVA (RGA) - 438.976.044-366.031.812-11,6% -19,9% PROVENTI PATRIMONIALI 405.832.118 598.812.064 19,0% -32,2% - Proventi Investimenti rami danni 173.366.128 272.183.885 8,6% -36,3% - Proventi Investimenti rami vita 232.465.990 326.628.179 10,4% -28,8% ONERI PATRIMONIALI 509.576.231 152.023.962 4,8% 235,2% - Oneri investimenti rami danni 345.902.350 126.964.794 4,0% 172,4% - Oneri investimenti rami vita 163.673.881 25.059.168 0,8% 553,1% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (RF) - 103.744.113 446.788.102 14,2% -123,2% RISULTATO OPERATIVO - 542.720.157 80.756.290 2,6% -772,0% ALTRI PROVENTI ED ONERI - 117.379.779-34.869.977-1,1% 236,6% PROVENTI ED ONERI STRAORDINARI - Proventi 80.364.382 23.068.801 0,7% 248,4% - Oneri 24.706.132 38.361.039 1,2% -35,6% RISULTATO GESTIONE STRAORDINARIA (RGS) 55.658.250-15.292.238-0,5% 464,0% RISULTATO LORDO IMPOSTE - 604.441.686 30.594.075 1,0% -2075,7% Imposte sul reddito - 91.762.279 17.263.394 0,5% -631,5% UTILE (PERDITA) D'ESERCIZIO - 512.679.407 13.330.681 0,4% -3945,9%
Analisi Conto Economico riclassificato 2008-2010 2010 2009 Peso % sui ricavi totali Variazione % 2010-2009 2008 Variazione % 2009-2008 PREMI AL NETTO DELLA RIASSICURAZIONE 3.202.746.779 3.148.977.897 100,0% 1,7% 3.311.246.215-5% - Premi danni 2.701.493.731 2.678.621.607 85,1% 0,9% 2.769.891.253-3% - Premi vita 501.253.048 470.356.290 14,9% 6,6% 541.354.962-13% SINISTRI NETTI PAGATI 2.958.003.864 2.816.660.309 89,4% 5,0% 3.074.589.493-8% - Sinistri danni 2.382.845.706 2.266.034.232 72,0% 5,2% 2.109.288.673 7% -Sinistri vita 575.158.158 550.626.077 17,5% 4,5% 965.300.820-43% VARIAZIONE DELLE RISERVE TECNICHE 9.410.762 30.444.057 1,0% -69,1% - 426.512.176 107% -Riserve tecniche rami danni 1.321.175 1.200.885 0,0% 10,0% 1.554.557-23% -Riserve tecniche rami vita 8.089.587 29.243.172 0,9% -72,3% - 428.066.733 107% COSTI COMMERCIALI NETTI 396.814.200 408.059.947 13,0% -2,8% 402.721.210 1% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami danni 388.582.258 396.798.793 12,6% -2,1% 390.078.540 2% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami vita 8.231.942 11.261.154 0,4% -26,9% 12.642.670-11% ALTRI PROVENTI ED ONERI TECNICI NETTI - 91.135.444-83.179.526-2,6% 9,6% - 99.115.129-16% -Proventi ed oneri rami danni - 80.667.443-72.151.364-2,3% 11,8% - 86.333.613-16% -Proventi ed oneri rami vita - 10.468.001-11.028.162-0,4% -5,1% - 12.781.516-14% RISULTATO TECNICO (RT) - 252.617.491-189.365.942-6,0% -33,4% 161.332.559-217% SPESE GENERALI 186.358.553 176.665.870 5,6% 5,5% 174.651.867 1% - Spese rami danni 167.786.251 158.652.267 5,0% 5,8% 155.728.492 2% - Spese rami vita 18.572.302 18.013.603 0,6% 3,1% 18.923.375-5% RISULTATO GESTIONE ASSICURATIVA (RGA) - 438.976.044-366.031.812-11,6% -19,9% - 13.319.308-2648% PROVENTI PATRIMONIALI 405.832.118 598.812.064 19,0% -32,2% 645.709.057-7% - Proventi Investimenti rami danni 173.366.128 272.183.885 8,6% -36,3% 359.179.894-24% - Proventi Investimenti rami vita 232.465.990 326.628.179 10,4% -28,8% 286.529.163 14% ONERI PATRIMONIALI 509.576.231 152.023.962 4,8% 235,2% 557.105.753-73% - Oneri investimenti rami danni 345.902.350 126.964.794 4,0% 172,4% 232.340.769-45% - Oneri investimenti rami vita 163.673.881 25.059.168 0,8% 553,1% 324.764.984-92% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (RF) - 103.744.113 446.788.102 14,2% -123,2% 88.603.304 404% RISULTATO OPERATIVO - 542.720.157 80.756.290 2,6% -772,0% 75.283.996 7% ALTRI PROVENTI ED ONERI - 117.379.779-34.869.977-1,1% 236,6% - 44.674.449-22% PROVENTI ED ONERI STRAORDINARI - Proventi 80.364.382 23.068.801 0,7% 248,4% 55.803.710-59% - Oneri 24.706.132 38.361.039 1,2% -35,6% 72.587.781-47% RISULTATO GESTIONE STRAORDINARIA (RGS) 55.658.250-15.292.238-0,5% 464,0% - 16.784.071-9% RISULTATO LORDO IMPOSTE - 604.441.686 30.594.075 1,0% -2075,7% 13.825.476 121% Imposte sul reddito - 91.762.279 17.263.394 0,5% -631,5% - 1.564.000-1204% UTILE (PERDITA) D'ESERCIZIO - 512.679.407 13.330.681 0,4% -3945,9% 15.389.476-13%
Analisi Conto Economico riclassificato 2008-2010 - Gestione Danni e Gestione Vita CONTO ECONOMICO DANNI 2010 2009 Variazione 2010-2009 2008 Variazione 2009-2008 - Premi danni 2.701.493.731 2.678.621.607 0,9% 2.769.891.253-3,3% - Sinistri danni 2.382.845.706 2.266.034.232 5,2% 2.109.288.673 7,4% -Riserve tecniche rami danni 1.321.175 1.200.885 10,0% 1.554.557-22,8% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami danni 388.582.258 396.798.793-2,1% 390.078.540 1,7% -Proventi ed oneri rami danni - 80.667.443-72.151.364 11,8% -86.333.613-16,4% RISULTATO TECNICO (RT) - 151.922.851-57.563.667-163,9% 182.635.870-131,5% - Spese rami danni 167.786.251 158.652.267 5,8% 155.728.492 1,9% RISULTATO GESTIONE ASSICURATIVA (RGA) - 319.709.102-216.215.934-47,9% 26.907.378-903,6% - Proventi Investimenti rami danni 173.366.128 272.183.885-36,3% 359.179.894-24,2% - Oneri investimenti rami danni 345.902.350 126.964.794 172,4% 232.340.769-45,4% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (RF) - 172.536.222 145.219.091-218,8% 126.839.125 14,5% RISULTATO OPERATIVO RAMI DANNI - 492.245.324-70.996.843-593,3% 153.746.503-146,2% CONTO ECONOMICO VITA 2010 2009 Variazione 2010-2009 2008 Variazione 2009-2008 - Premi vita 501.253.048 470.356.290 6,6% 541.354.962-13,1% -Sinistri vita 575.158.158 550.626.077 4,5% 965.300.820-43,0% -Riserve tecniche rami vita 8.089.587 29.243.172-72,3% -428.066.733-106,8% -Provvigioni e spese di acquisizione dei rami vita 8.231.942 11.261.154-26,9% 12.642.670-10,9% -Proventi ed oneri rami vita - 10.468.001-11.028.162-5,1% -12.781.516-13,7% RISULTATO TECNICO - 100.694.640-131.802.275 23,6% - 21.303.311-518,7% - Spese rami vita 18.572.302 18.013.603 3,1% 18.923.375-4,8% RISULTATO GESTIONE ASSICURATIVA (RGA) - 119.266.942-149.815.878 20,4% - 40.226.686-272,4% - Proventi Investimenti rami vita 232.465.990 326.628.179-28,8% 286.529.163 14,0% - Oneri investimenti rami vita 163.673.881 25.059.168 553,1% 324.764.984-92,3% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (RF) 68.792.109 301.569.011-77,2% - 38.235.821 888,7% RISULTATO OPERATIVO RAMI VITA - 50.474.833 151.753.133-133,3% - 78.462.507-293,4% RISULTATO COMPLESSIVO DANNI E VITA - 542.720.157 80.756.290-772,0% 75.283.996 7,3%
Analisi della creazione di valore nei rami danni Risultato operativo: - 492.245.324 Risultato gestione assicurativa: - 319.709.102 Risultato gestione finanziaria: - 172.536.222 Premi: + 2.701.493.731 Sinistri: - 2.382.845.706 Variazione Riserve: - 1.321.175 Provvigioni: - 388.582.258 Proventi ed oneri tecnici:- 80.667.443 Spese generali: - 167.786.251 Proventi investimenti: + 173.366.128 Oneri investimenti: - 345.902.350
Analisi della creazione di valore nei rami danni Valore compagnia Valore mercato Scostamento Loss Ratio: Expense Ratio Combined Ratio: Sono scostamenti significativi? Da quali rami principali dipendono?
Analisi della creazione di valore nei rami danni Es. Ramo Auto Valore compagnia Valore mercato Scostamento Loss Ratio: Expense Ratio Combined Ratio:
Costruzione indici: esemplificativo ramo Rc auto Allegato 25 della Nota Integrativa (in migliaia di euro) Loss ratio = 1.578.765 (1.633.672-871-48.361)
Analisi quali-quantitativa ramo rc auto Analisi andamenti e benchmark con mercato (più anni) Analisi documentazione di bilancio: relazione, prospetti riepilogativi, allegati alla nota integrativa Valutare se effettivamente il settore Rc Auto è fondamentale per i risultati dei rami danni dell impresa e quali sono, al suo interno, le aree di criticità SEGUE CON ALTRE ANALISI: es. altri rami per importanza
Analisi della creazione di valore nei rami vita Risultato operativo: - 50.474.833 Risultato gestione assicurativa: - 119.266.942 Risultato gestione finanziaria: + 68.792.109 Premi: + 501.253.048 Sinistri: - 575.158.158 Variazione Riserve: -8.089.587 Provvigioni: -8.231.942 Proventi ed oneri tecnici: -10.468.001 Spese generali: 18.572.302 Proventi investimenti: +232.465.990 Oneri investimenti: 163.673.881
Analisi della creazione di valore nei rami vita Valore compagnia Valore mercato Scostamento Indice dei costi di acquisizione Indice delle spese generali Risultato gestione assicurativa sui premi di competenza Sono scostamenti significativi? Da quali rami principali dipendono?
Analisi della creazione di valore nei rami danni Es. Ramo I Durata Vita Umana Indice dei costi di acquisizione Valore compagnia Valore mercato Scostamento Indice delle spese generali Risultato gestione assicurativa sui premi di competenza
Costruzione indici vita: esemplificativo ramo I Allegato 27 della Nota Integrativa (in migliaia di euro) Risultato netto = + Premi contabilizzati -Oneri Relativi ai sinistri +/-Variazione delle riserve matematiche -+/- saldo delle altre partite tecniche - Spese di gestione
Analisi quali-quantitativa ramo I Analisi andamenti e benchmark con mercato (più anni) Analisi documentazione di bilancio: relazione, prospetti riepilogativi, allegati alla nota integrativa Valutare se effettivamente il ramo I è fondamentale per i risultati dei rami vita dell impresa e quali sono, al suo interno, le aree di criticità (SEGUE CON ALTRE ANALISI: es. analisi altri rami per importanza)
Analisi della creazione di valore nella gestione finanziaria Valore compagnia Composizione risultato danni e vita Analisi proventi per le principali tipologie di investimenti (Allegati 21 e 22 della Nota Integrativa) Ci sono dei valori significativi concentrati su alcune tipologie di investimenti? Quali tipologie di investimenti hanno generano maggiori proventi?
Analisi della creazione di valore nella gestione finanziaria Valore compagnia Valore mercato Scostamento Indice di composizione delle classi di investimenti Redditività della gestione finanziaria Analisi integrata della documentazione di bilancio e valutazione prospettive e posizionamento della compagnia
Analisi del grado di liquidità della compagnia Valore compagnia Valore mercato Scostamento Current ratio Indice di equilibrio della gestione finanziaria Analisi integrata della documentazione di bilancio e valutazione prospettive e posizionamento della compagnia
Analisi del grado di solidità della compagnia Valore compagnia Valore mercato Scostamento Indice di copertura generale Indice di copertura delle riserve tecniche Indice di leva finanziario-assicurativa Analisi integrata della documentazione di bilancio e valutazione prospettive e posizionamento della compagnia
Analisi del rendimento per area di business REDDITIVITA' DEL CAPITALE INVESTITO 2010 ATTIVO DANNI 6.533.509.000 ATTIVO VITA 4.500.926.000 RISULTATO OPERATIVO DANNI - 566.082.123 RISULTATO OPERATIVO VITA - 58.046.058 REDDITIVITA' DEL CAPITALE INVESTITO DANNI -8,66% REDDITIVITA' DEL CAPITALE INVESTITO VITA -1,3% Attivo: Allegati 1 e 2 della nota integrativa Ipotesi aliquota fiscale media: 38% oppure valore effettivo riscontrato (per classi di rami: risultato positivo) Nel caso Milano Ass.ni: 15% (per classi di rami: risultato negativo)
Valutazione del posizionamento Punti di forza Punti di debolezza Opportunità Minacce
Aree di intervento Gestione Tecnica Gestione Finanziaria Aree di intervento Sviluppo Efficienza Utilizzo capitale Quantità di capitale