LA LETTURA DEL BILANCIO ANALISI E INDICI DI BILANCIO

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1 LA LETTURA DEL BILANCIO ANALISI E INDICI DI BILANCIO Prof R Bauer

2 Strumenti di analisi e lettura del bilancio: L analisi di bilancio può essere condotta con : A) la riclassificazione degli schemi di bilancio; B) la predisposizione di un sistema di quozienti (analisi per indici); C) la costruzione del rendiconto finanziario (analisi per flussi).( non trattato oggi) N.B.: In questi lucidi si tratterà solo dei primi due strumenti di analisi, assumendo come punto di vista quello di un analista esterno. 2

3 A) Riclassificazione di bilancio La riclassificazione consiste nell esporre, secondo una data struttura, i valori contenuti in Stato Patrimoniale e Conto Economico L ipotesi su cui si fonda questa tecnica è quella di far confluire i valori di bilancio in appositi schemi, in modo da mostrare in maniera più chiara gli equilibri patrimoniali, finanziari, monetari e reddituali dell azienda indagata. Da un punto di vista formale, infatti lo stato patrimoniale e il conto economico possono essere presentati: a sezioni divise e contrapposte in forma scalare 3

4 4 A) Riclassificazione di bilancio In particolare, la normativa vigente impone che: lo stato patrimoniale sia strutturato a sezioni divise e contrapposte; i valori patrimoniali attivi sono classificati secondo destinazione mentre le passività per natura delle fonti di finanziamento; il conto economico venga redatto in forma scalare; la classificazione dei valori, secondo il P.c. n. 12, è fatta per natura (in base alla ragione economica del costo). Però si può anche presentare in relazione sulla gestione in modo più sintetico

5 A) Riclassificazione di bilancio : LO STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO La RICLASSIFICAZIONE dello S.P. può essere effettuata in due modi : criterio finanziario: implica la suddivisione delle attività in funzione del grado di liquidità (periodo di tempo entro il quale si trasformeranno in numerario) e la suddivisione delle passività in funzione del grado di esigibilità (periodo di tempo entro il quale saranno estinte. Il limite assunto convenzionalmente è di 12 mesi. Attività (impieghi) Attività correnti Attività immobilizzate Passività (fonti di fin.to) Passività correnti Passività a medio-lungo Patrimonio netto mezzi di terzi mezzi propri 5

6 A) Riclassificazione di bilancio criterio della pertinenza gestionale: implica la suddivisione delle attività in funzione della pertinenza gestionale, mentre le passività vengono distinte in base al grado di esigibilità. Attività della gestione caratteristica Attività correnti Attività immobilizzate Attività delle gestioni accessorie Attività correnti Attività immobilizzate Passività correnti Passività a medio-lungo Patrimonio netto Le differenti attività aziendali vengono fatte rientrare nella gestione caratteristica o in quella accessoria a seconda che siano o meno connesse alla funzione economico-tecnica tipica dell azienda. All interno della gestione accessoria possono essere distinte ulteriori gestioni aziendali, in particolare: 6 gestione finanziaria gestione patrimoniale gestione tributaria gestione straordinaria

7 A) Riclassificazione di bilancio All interno della gestione accessoria possono essere distinte ulteriori gestioni aziendali, in particolare: gestione finanziaria gestione tributaria gestione patrimoniale gestione straordinaria 7

8 A) Riclassificazione del CONTO ECONOMICO. La RICLASSIFICAZIONE del C. E. può avvenire con due criteri: ricavi netti e costo del venduto : come segue : 8 + Ricavi delle vendite - Costo del venduto = Reddito operativo della gestione caratteristica +/- Reddito della gestione patrimoniale + Proventi finanziari = Reddito operativo aziendale - Oneri finanziari = Reddito lordo di competenza +/- Componenti straordinari = Reddito ante imposte - Imposte sul reddito = Reddito netto

9 A) Riclassificazione del conto economico Il costo del venduto può essere analizzato tramite le sue diverse componenti tra cui : a) costi fissi (la cui entità non muta, entro dati limiti, al variare delle quantità prodotte) - costi complessivi variabili (che variano proporzionalmente ai livelli di attività): ciò permette di valutare il grado di rigidità strutturale dell azienda indagata. La differenza tra ricavi netti di vendita e costi complessivi variabili del venduto determina il margine di contribuzione ai costi fissi; b) costi complessivi industriali altri costi (di vendita, amministrativi): tale scomposizione consente di valutare il peso dell attività commerciale e amministrativa sulla formazione del risultato della gestione caratteristica; c) costo della produzione ottenuta costo della produzione venduta: tale scomposizione consente di appurare se l azienda indagata ha prodotto per il magazzino ovvero per il mercato. 9

10 A) Riclassificazione di bilancio (segue): il C.E. valore della produzione e valore aggiunto : evidenzia il contributo che fattori produttivi esterni ed interni all impresa hanno dato alla formazione del reddito operativo della gestione caratteristica. L obiettivo è quello di misurare quanto valore l impresa ha aggiunto ai beni che ha lavorato nel corso dell esercizio. Il C.E. riclassificato assume la seguente forma: + Produzione dell esercizio - Costo dei fattori produttivi esterni - Costo del personale - Ammortamenti +/- Reddito della gestione patrimoniale + Proventi finanziari - Oneri finanziari +/- Componenti straordinari - Imposte sul reddito = Valore aggiunto = Margine operativo lordo = Reddito operativo della gestione caratteristica = Reddito operativo aziendale = Reddito lordo di competenza = Reddito ante imposte = Reddito netto 10

11 Vediamo qualche esempio preso dalla realtà I bilanci riclassificati li troviamo nella relazione sulla gestione 11

12 B) Indici di bilancio Il calcolo degli indici di bilancio è una tecnica di analisi che parte dai bilanci riclassificati. Il legame esistente tra valori riclassificati e indici fa sì che, nell interpretarli, si deve porre attenzione alle ipotesi fatte in sede di riclassificazione. Queste ipotesi, infatti, influenzeranno anche le interpretazioni fatte. L analisi di bilancio condotta con indici deve basarsi sempre su confronti critici. In particolare: confronti nel tempo della stessa azienda confronti nello spazio della concorrenza 12

13 B) Indici di bilancio la validità dell analisi dipende dall omogeneità dei dati su cui si opera. Particolare attenzione deve essere posta sull dell omogeneità dei criteri di valutazione utilizzati dall azienda nel tempo o dalle diverse aziende oggetto di confronto. 13

14 B) Indici di bilancio L analisi con indici o quozienti viene svolta suddividendo detti indici in gruppi: 1) indici di redditività: consentono di apprezzare l attitudine della gestione a rimunerare tutti i fattori produttivi; 2) indici di solidità patrimoniale: consentono di apprezzare la capacità di far fronte agli impegni nel medio lungo periodo; 3) indici di liquidità finanziaria : consentono di apprezzare la capacità di far fronte momento per momento ai pagamenti; 14

15 B) Indici di bilancio L analisi con indici o quozienti viene svolta suddividendo detti indici in gruppi: 4) indici di sviluppo o di crescita: consentono di apprezzare la capacità di crescita dimensionale e operativa; 5) indici di efficienza: consentono di apprezzare la capacità di utilizzare la minor quantità di input per ottenere un dato output. 15

16 B) Indici di bilancio Indici di redditività Indici di solidità Indici di liquidità Indici di sviluppo Indici di efficienza Roi Roe Indebitamento globale Indebitamento strutturale Copertura immobilizz. o margine di struttura Primaria o margine tesoreria Secondaria o CCN Crescita attivo Crescita PN Autofinanziamento Conferimento Ros Rotazione Ci Durata magazzino Durata crediti Durata debiti 16

17 1) L ANALISI DELLA REDDITIVITA AZIENDALE Gli indici di redditività confrontano una certa configurazione di reddito con un altra grandezza similare: ROE (Return on equity): reddito netto/mezzi propri (o patrimonio netto; ROI (Return on investment): reddito operativo della gestione caratteristica/capitale investito nella gestione caratteristica. 17

18 L analisi di solidità aziendale Gli indici di solidità fondamentali sono: GRADO DI INDEBITAMENTO GLOBALE: debiti totali/mezzi propri; GRADO DI INDEBITAMENTO STRUTTURALE: debiti di finanziamento/mezzi propri; INDICE DI COPERTURA DELLE IMMOBILIZZAZIONI: mezzi propri/totale attivo immobilizzato netto; MARGINE DI STRUTTURA: mezzi propri - totale attivo immobilizzato netto. 18

19 3) L ANALISI DELLA LIQUIDITA /SOLVIBILITA AZIENDALE Gli indici fondamentali sono: LIQUIDITA PRIMARIA: (liquidità immediate + liquidità differite)/passività correnti MARGINE DI TESORERIA: (liquidità immediate + liquidità differite) - passività correnti LIQUIDITA SECONDARIA: attività correnti/passività correnti CCN: attività correnti passività correnti 19

20 4) L ANALISI DELLO SVILUPPO AZIENDALE Gli indici fondamentali sono: INDICE DI CRESCITA DELL ATTIVO: variazione attivo fisso netto/attivo fisso netto iniziale INDICE DI CRESCITA DEL PATRIMONIO NETTO: variazione del patrimonio netto/patrimonio netto iniziale INDICE DI AUTOFINANZIAMENTO: (reddito netto dividendi)/patrimonio netto iniziale INDICE DI CONFERIMENTO: variazione del capitale sociale/patrimonio netto iniziale 20

21 5) L ANALISI DELL EFFICIENZA DELLA GESTIONE Gli indici fondamentali sono: INDICE DI REDDITIVITA SULLE VENDITE (ROS): reddito operativo della gestione caratteristica/ricavi di vendita INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO: ricavi di vendita/capitale investito nell attività caratteristica DURATA MEDIA DEL MAGAZZINO: valore delle giacenze/(costo venduto/360) DURATA MEDIA DEI CREDITI: crediti verso clienti/(vendite/360) DURATA MEDIA DEI DEBITI: debiti verso fornitori/(totale acquisti/360) 21