Aspetto economico. operativa operativa. Indice di redditività globale Reddito Netto Patrimonio Netto. Grado ind.to ROI TIGEC 2 10% 30%

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1 Aspetto finanziario Aspetto economico Grado Grado di di indebitamento indebitamento Cap. Cap. Investito Investito Patr. Patr.. Netto Netto Indice Indice di di redditività redditività operativa operativa Redd. Redd.. Operativo Operativo Cap. Cap. Investito Investito T.I.G.E.C. T.I.G.E.C. Redd. Redd.. Netto Netto Redd. Redd.. Operativo Operativo Indice di redditività globale Reddito Netto Patrimonio Netto Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 10 Grado ind.to ROI TIGEC Es. A 2 10% 30% 6% Grado ind.to ROI TIGEC Es. B 4 10% 15% 6% Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 11

2 R.O.I. (Return on Investment) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO (Roc( Roc) CAPITALE INVESTITO OPERATIVO MEDIO* (Ko) Ko= K Ka Li K= Capitale Investito Globale Ka= Immobilizzazioni extra-caratteristiche Li= Liquidità immediate Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 12 R.O.I. (Return on Investment) VARIABILI CHE INFLUENZANO IL QUOZIENTE 1- Settore di appartenenza 2- Scelte strategiche 3- Efficienza conseguita 4- Valutazioni di bilancio 5- Presenza leasing e factoring 6- Impiego fattori produttivi agevolati Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 13

3 Voce Ammortamenti materiali Impatto Roc e Ko Mol Capitalizzazione costi pluriennali Rimanenze di magazzino Lavori in corso su ordinazione Svalutazione crediti Acc.to fondo rischi e oneri Roc e Ko Roc e Ko Roc e Ko Roc e Ko Roc Mol Mol Mol Mol Mol Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 14 RN = Ro - OF RN = Ro K x K _ OF RN = ROI x K _ OF RN = ROI x ( PN + D ) _ ( i x D ) RN = ROI x PN + ( ROI - i ) x D Ipotesi semplificata: assenza gestione accessoria, straordinaria e tributaria Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 15

4 RN PN = ROI PN x PN + ( ROI - i ) x D PN R.O.E. R.O.I. R.O.I. Costo medio dei mezzi di terzi x Tasso di Indebitamento Grado di Leva Finanziaria Dipende dallo scostamento tra la redditività del capitale investito ed il costo dei mezzi di terzi Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 16 3 imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento A B C ROI 20% 20% 20% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 20% 32% 56% Effetto leva 12% 12% 12% Formula ROE 20% 32% 56% Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 17

5 3 imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento 60% 50% 40% 30% ROI Costo mezzi di terzi ROE 20% 10% 0% Tasso di indebitamento Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 18 3 imprese con un ROI diverso ed il medesimo tasso di indebitamento e costo mezzi di terzi A B C ROI 5% 10% 15% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 2% 12% 22% Effetto leva -3% 2% 7% Formula ROE 2% 12% 22% Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 19

6 3 imprese con un medesimo ROI ed il medesimo tasso di indebitamento ma con un diverso costo mezzi di terzi A B C ROI 10% 10% 10% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 5% 8% 10% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 15% 12% 10% Effetto leva 5% 2% 0% Formula ROE 15% 12% 10% Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 20 LEVA FINANZIARIA <= Convenienza ad indebitarmi...????? D DEBITI DEBITI DEBITI DEBITI Debiti Debiti Debiti Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 21

7 Aspetto finanziario Tasso Tasso di di Rotazione Rotazione del del Capitale Capitale Investito Investito Ricavi Ricavi Vendita Vendita Capitale Capitale Investito Investito Aspetto economico R.O.S. R.O.S. Redd. Redd.. Operativo Operativo Ricavi Ricavi Vendita Vendita Indice di redditività operativa Reddito Operativo Capitale Investito Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 22 Rotazione Capitale Investito ROS Es. A 2 5% 10% Rotazione Capitale Investito ROS Es. B 1 10% 10% Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 23

8 R.O.S. (Return on Sales) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO RICAVI NETTI DI VENDITA T.I.G.E.C. (Tasso incidenza gestione extra-caratt caratt.) REDDITO NETTO REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 24 R.O.A. (Return on Assets) REDDITO OPERATIVO GLOBALE (Rog( Rog) CAPITALE INVESTITO GLOBALE MEDIO* (K) Importante in presenza di una gestione extra-caratteristica rilevante Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 25

9 INDIPENDENZA FINANZIARIA PATRIMONIO NETTO CAPITALE ACQUISITO INDEBITAMENTO (leverage CAPITALE ACQUISITO PATRIMONIO NETTO SOLIDITA DEL CAPITALE PATRIMONIO NETTO CAPITALE SOCIALE PATRIMONIO NETTO TANGIBILE PATRIMONIO NETTO IMMOBILIZZAZIONI IMMMATERIALI Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 26 ELASTICITA DEGLI IMPIEGHI ATTIVO CIRCOLANTE CAPITALE INVESTITO ELASTICITA DELLE FONTI PASSIVO CORRENTE CAPITALE ACQUISITO Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 27

10 DISPONIBILITA (current ratio) ATTIVO CIRCOLANTE PASSIVO CORRENTE LIQUIDITA (quick ratio) LIQ. IMM.TE + LIQ. DIFF.TE PASSIVO CORRENTE AUTOCOPERTURA DEL CAPITALE FISSO PATRIMONIO NETTO ATTIVO IMMOBILIZZATO Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 28 sulla base di valori patrimoniali istantanei, al 31/12, non sempre rappresentativi dell evoluzione evoluzione infrannuale 31/12, degli stessi valori, ricorrendo a valori medi calcolati in diversi periodi dell anno. Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 29

11 ROTAZIONE DEL CAP. INVESTITO RICAVI NETTI DI VENDITA CAPITALE INVESTITO MEDIO* ROTAZIONE DEI CREDITI COMM. RICAVI NETTI DI VENDITA + iva CREDITI COMMERCIALI MEDI* * IL VALORE MEDIO PUO DERIVARE DAI VALORI DI INIZIO E DI FINE ESERCIZIO OPPURE DA VALORI DERIVANTI DA RILEVAZIONI INFRANNUALI PIU FREQUENTI Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 30 o di Giacenza media DURATA MEDIA DEI CREDITI CREDITI COMM.LI RICAVI NETTI + IVA x 360 gg. DURATA MEDIA DEI DEBITI DEBITI COMM.LI x 360 gg. ACQUISTI beni e servizi + IVA DURATA DELLE SCORTE SCORTE COSTO DEL VENDUTO** x 360 gg. Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 31

12 Acquisto delle materie Pagamento ai fornitori Inizio processo produttivo Fine processo produttivo Vendita prodotti finiti Tempo Giacenza delle scorte di materie Periodo Di produzione Giacenza delle scorte di prodotti finiti Durata dei debiti Durata del ciclo monetario Incasso da clienti Durata dei crediti Periodo di tempo mediamente intercorrente tra l uscita monetaria collegata all acquisto dei fattori produttivi e l entrata monetaria originata dalle vendite dei beni e servizi aziendali. Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 32 Materie prime 60 Periodo Produzione 30 Prodotti finiti Durata debiti Durata Crediti 60 Durata ciclo Totale Esempio B Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 33

13 Materie prime 10 Periodo Produzione 10 Prodotti finiti 20 Durata debiti 120 Durata Crediti 60 Durata ciclo Totale Esempio C Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 34 R.O.E. Grado di indebitamento R.O.I. T.I.G.E.C. Tasso di Rotazione del Capitale Investito R.O.S. Struttura Struttura delle degli fonti impieghi Indici di situazione Tasso di rotazione del Capitale Circolante Ciclo monetario Analisi dei costi: -incidenza costi fissi -Incidenza costi variabili Incidenza delle gestioni extra- caratteristiche legame algebrico legame logico Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 35

14 Fatturato per dipendente Valore Aggiunto per dipendente RICAVI NETTI DI VENDITA N DIPENDENTI MEDIO VALORE AGGIUNTO N DIPENDENTI MEDIO Sostenibilità del debito oneroso REDDITO OPERATIVO ONERI FINANZIARI Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 36 Tasso di ammortamento AMMORTAMENTO ATTIVO FISSO LORDO Tasso di reinvestimento NUOVI INVESTIMENTI LORDI ATTIVO FISSO LORDO Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 37

15 Crescita Ricavi VARIAZIONE RICAVI RICAVI N-1N Crescita MOL VARIAZIONE MOL MOL N-1N Crescita Utile VARIAZIONE UTILE UTILE N-1N Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi 38