BANDO DI AMMISSIONE MASTER UNIVERSITARIO DI SECONDO LIVELLO IN MERCHANT BANKING Nona Edizione DIRETTORE Prof. Anna Gervasoni COORDINATORE Prof. Francesco Bollazzi OBIETTIVI E FINALITA La finanza straordinaria si è rivelata negli ultimi anni un fattore critico di successo, oltre che per le grandi realtà, anche per le imprese di piccole-medie dimensioni, che sempre più spesso accedono a strumenti di finanza innovativa, quale ad esempio il private equity. Attraverso l approfondimento di tematiche quali corporate finance, strategia e operazioni di finanza straordinaria, analisi di bilancio avanzata, business planning, valutazioni di azienda, private equity e venture capital, capital market, finanza strutturata e di progetto, borsa e quotazione, tax and legal e business english, il Master in Merchant Banking si pone l obiettivo di formare figure professionali in grado di inserirsi efficacemente e con successo nel mondo della finanza d affari. Grande enfasi viene rivolta agli aspetti pratici dei temi trattati, attraverso lo studio di casi concreti e un ampio ricorso alla modellistica. PROSPETTIVE OCCUPAZIONALI Il Master in Merchant Banking vuole rispondere alla crescente necessità di professionisti pronti ad operare nel campo finanziario. In particolare, la figura che si intende formare risulta attualmente poco presente nel contesto formativo italiano e molto richiesta dal mercato (in particolare alla luce della ripresa del mercato recentemente registrata), con particolare riferimento alle merchant e investment banks, alle società di private equity e venture capital, alle società di intermediazione e gestione del risparmio, alle divisioni corporate finance delle società di revisione, alle società di M&A, alle imprese per la funzione di pianificazione e sviluppo e di corporate buyer. NUMERO ISCRITTI Poiché il Master prevede un percorso comune tra il Merchant Banking di 1 livello e il Merchant Banking di 2 livello, il numero totale dei partecipanti di entrambi i corsi non può essere inferiore a 18 o superiore a 25. FREQUENZA La frequenza è obbligatoria. In particolare, è necessaria la presenza ad almeno il 70% delle ore di lezione di ciascun corso del Master. TITOLI DI STUDIO RICHIESTI PER L AMMISSIONE Laurea magistrale in discipline economiche, giuridiche e tecnico-scientifiche o titolo equipollente. 1
CRITERI DI SELEZIONE L ammissione al Master è subordinata all esito positivo del colloquio attitudinale/motivazionale previsto. Per l attribuzione delle borse di studio, saranno valutati: voto di laurea, titoli attestanti la conoscenza lingua inglese, esperienze di lavoro significative (in relazione all età), livello di conoscenza degli strumenti informatici di base, altri titoli. PERCORSO FORMATIVO Il percorso formativo, della durata complessiva di otto mesi circa, tre dei quali dedicati allo stage o ad un project work da realizzare sotto la supervisione di un tutor accademico sul luogo di lavoro per gli studenti che lavorano, è full immersion ed è costituito da: - una fase di apprendimento in aula, di tipo tradizionale; - esercitazioni guidate su singoli argomenti trattati; - elaborazione e presentazione di case history multidisciplinari; - workshop inerenti a tematiche di particolare rilevanza ed attualità; - stage o project work. Il Master prevede moduli specifici e moduli in comune con il Master Universitario di Primo Livello in Merchant Banking. Il piano didattico si articola in corsi, supportati da momenti di sperimentazione trasversale e da discipline di supporto, quali l inglese e le tematiche basic di valutazione d azienda. Il Master prevede, pertanto, circa 400 ore di formazione in aula, alle quali si aggiungono attività di studio individuale e lo stage o project work, fino a raggiungere un carico di lavoro di circa 1.500 ore, pari a 60 crediti, equivalenti ad una annualità universitaria. Per ogni studente è previsto l affiancamento di un tutor LIUC e di un tutor esterno, limitatamente al periodo di stage o di project work. Grande enfasi è data alle esercitazioni, al lavoro di gruppo, al lavoro extra-aula. A fine percorso dovrà essere discussa una agile tesi-progetto, che verrà redatta nel periodo di stage o di project work con l ausilio dei due tutor. Verranno, inoltre, attivate testimonianze e momenti di incontro con qualificati operatori e personalità del mondo della finanza internazionale. Al fine di creare uno spirito di faculty, ai suddetti incontri saranno invitati, oltre ai partecipanti al Master ed al team di docenti, i responsabili delle aziende ed istituzioni offerenti stages, i membri dello Steering Committee e gli ex-allievi. In termini di strumentazione didattica è previsto un ampio uso degli strumenti informatici e della modellistica tipicamente usati per le analisi finanziarie. Il materiale didattico è realizzato ad hoc. Data la particolare importanza che assume la conoscenza e l utilizzo della lingua inglese, sono previsti, per chi ne avesse bisogno, corsi mirati di approfondimento. È prevista, inoltre, la possibilità di sostenere esami di certificazione di conoscenza della lingua inglese. QUADRO GENERALE DELLE ATTIVITA FORMATIVE Corporate Finance Advanced (40 ore d aula) SECS-P / 08 6 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 110 ore Docenti: Cristina Soppelsa, Francesco Bollazzi, Mara Caverni, Eugenio Morpurgo Il corso ha l obiettivo di fornire un complesso organico di strumenti che permettano di sviluppare un approccio razionale alle decisioni finanziarie di breve e medio-lungo termine. Si presentano gli strumenti fondamentali per una corretta gestione delle risorse finanziarie con riferimento sia alle decisioni di investimento che di finanziamento. I temi verranno affrontati anche attraverso l utilizzo di case studies. In particolare, verranno approfonditi i seguenti argomenti: 1. Il processo di pianificazione finanziaria e il capital budgeting 2
2. Le metodologie di valutazione degli investimenti 3. La valutazione e la stima del rischio finanziario 4. Il costo delle diverse fonti di finanziamento 5. La determinazione del fabbisogno finanziario 6. La ricerca della combinazione ottimale delle fonti di finanziamento 7. Il leverage, le implicazioni fiscali e le politiche di autofinanziamento 8. L analisi e l impatto della struttura finanziaria sulle politiche di sviluppo dell impresa 9. Le operazioni di finanza straordinaria Strategia e Finanza Straordinaria (60 ore d aula) SECS-P / 07 6 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 90 ore Docenti: Alessandro Sinatra, Salvatore Sciascia, Tomaso Quattrin, Silvia Rigamonti Il corso si pone tre obiettivi fondamentali. Il primo consiste nel fornire ai partecipanti gli strumenti concettuali e operativi di analisi strategica che consentono di valutare la posizione competitiva di un impresa e, di conseguenza, il suo valore economico. Il secondo consiste nel descrivere gli strumenti di finanza straordinaria impiegabili dalle imprese allo scopo di raggiungere determinati obiettivi competitivi, e le condizioni alle quali tali strumenti manifestano la massima efficacia strategica. Il terzo consiste infine nel descrivere le caratteristiche particolari dei processi di gestione strategica posti in essere dalle merchant bank. In particolare, verranno approfonditi i seguenti argomenti: 1. Concetti-base di gestione strategica. 2. Fondamenti di analisi strategica: la SWOT analysis e il financial forecasting. 3. Analisi dell ambiente interno. La valutazione del potenziale reddituale e di sviluppo dell impresa. La valutazione della formula imprenditoriale. La resource-based theory. Il rischio strategico e imprenditoriale. Le scelte relative alla crescita orizzontale e verticale dell impresa. 4. Analisi dell ambiente esterno. I settori e i mercati. L identificazione dei concorrenti e la definizione del mercato. L attrattività dei settori. L analisi dei settori: modelli di analisi di settore e loro applicazione. Le logiche di funzionamento dei settori. La diversificazione. 5. Concetti e strumenti di finanza straordinaria nella gestione strategica. 6. Linee di impatto strutturale della trasformazione dei settori. Analisi di Bilancio Avanzata (30 ore d aula) SECS-P / 07 6 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 120 ore Docenti: Giovanni Ghelfi, Alberto Bertoni, Umberto Scaccabarozzi, Dario Gentile Il corso si pone i seguenti obiettivi: studiare la dinamica reddituale, patrimoniale e finanziaria e presentare gli strumenti per l analisi dei bilanci; illustrare la normativa di riferimento che regola l informativa esterna nei bilanci destinati a pubblicazione, anche in relazione ai bilanci di imprese operanti in altri Paesi (USA, UK, F); fornire indicazioni in merito alla strumentazione utilizzabile 3
(tecniche di riclassificazione, calcolo di indicatori e flussi) per l analisi dei bilanci interni ed esterni, sotto i diversi profili della redditività, solidità, liquidità aziendale; presentare la tecnica di costruzione del bilancio consolidato, indispensabile per l analisi critica dei bilanci dei gruppi aziendali. In particolare, verranno approfonditi i seguenti argomenti: SECONDA PARTE Corso Avanzato 1. La variabilità dei risultati: l efficienza e l elasticità strutturale, la sensitività dell azienda; 2. Le operazioni straordinarie; 3. Analisi di simulazione sull andamento futuro; 4. Dalla società al gruppo: il bilancio consolidato. Business Planning (30 ore d aula) SECS-P / 07 1 credito + SECS-P / 09 1 credito Carico di lavoro individuale previsto: 20 ore Docenti: Pierluigi Novello, Fabio Novello, Jonathan Donadonibus Il modulo intende fornire ai partecipanti il know how e gli strumenti necessari per essere in grado di rappresentare, analizzare e valutare un impresa attraverso lo strumento del Business Plan, nonché, saperne valutare le potenzialità di rendimento per un investitore. Il corso prevede un ciclo di lezioni in cui verranno introdotte, da un lato, le nozioni relative ai contenuti di un business plan e dall altro, una visione di quelli che sono i principali metodi e strumenti utilizzati nella prassi in tema di valutazioni d azienda. Al ciclo di lezioni teoriche si affiancheranno una serie di esercitazioni in laboratorio che porteranno i partecipanti alla costruzione di un vero e proprio business plan (con relativo piano economico-finanziario) e alla valutazione dell impresa nell ottica dell investitore in capitale di rischio. Alcuni dei temi trattati saranno: - I contenuti del Business Plan - Il piano economico-finanziario - I principali metodi di valutazione d azienda - Le valutazioni espresse dal mercato - I beni immateriali nelle valutazioni economiche - La valutazione per la quotazione in borsa Private Equity & Venture Capital (50 ore d aula) SECS-P / 08 6 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 100 ore Docenti: Anna Gervasoni, Maurizio Argenziano, Luigi Sala, Giorgio Colombo, Pierluigi De Biasi, Maurizio Bernardi Il corso si pone l obiettivo di approfondire la conoscenza, a livello avanzato e aggiornato e con orizzonte internazionale, delle principali tematiche e metodologie operative delle operazioni di investimento in capitale di rischio. Verranno, quindi, analizzati diversi tipi di operazioni relative a stadi differenti nel ciclo di vita di una impresa (start up, development, LBO), con riferimento al processo di investimento, agli strumenti finanziari utilizzati, al processo di disinvestimento e senza trascurare gli aspetti legali e fiscali. Tutti gli argomenti trattati saranno affrontati nell ottica degli investitori finanziari specializzati. In particolare, verranno approfonditi i seguenti argomenti: 1. Venture Capital e Private Equity: aspetti definitori; 4
2. Gli operatori. In particolare: i fondi mobiliari chiusi; 3. L attività di fund raising; 4. Le fasi del processo di investimento; 5. La definizione del prezzo; 6. Le operazioni di early stage financing; 7. Le operazioni di sviluppo; 8. Le operazioni di turnaround; 9. Le operazioni di Leveraged Buy Out; 10. Il finanziamento mezzanino; 11. Il processo di disinvestimento; 12. La misurazione della performance complessiva; 13. Gli aspetti legali e fiscali. Nell ambito del corso, si terrà anche, a Milano presso una sede ancora da stabilire, un workshop, della durata di 1 giornata, sul tema del Leveraged Buy Out. Tale iniziativa sarà aperta anche ad un target di pubblico esterno rispetto alla composizione dell aula Master. Capital Market e Derivati (25 ore d aula) SECS-P / 11 3 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 50 ore Docenti: Valter Lazzari, Antonio Caggia Il corso introduce lo studente alle tematiche di valutazione e gestione dei portafogli finanziari concentrandosi su titoli azionari e strumenti derivati (opzioni, futures e swap). Si intende così formare professionisti in grado di comprendere come operare sui mercati mobiliari secondo una logica sia di investimento che di gestione dei rischi finanziari. In particolare verranno affrontate le seguenti tematiche: 1. La gestione dei portafogli; 2. Strumenti derivati: le operazioni a termine; 3. Gli swaps; 4. Le opzioni; Finanza Strutturata e di Progetto (40 ore d aula) SECS-P / 09 4 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 60 ore Docenti: Roberto Del Giudice, Davide Grignani Il corso ha l obiettivo di fornire una conoscenza approfondita degli strumenti usati dalle aziende (imprese o enti pubblici) per la copertura del fabbisogno finanziario attraverso una attenta gestione del debito. In tale ambito verranno esaminate le caratteristiche tecniche e le modalità di accesso e di governo delle forme più innovative di reperimento di capitale di debito, con particolare riferimento alle emissioni di valori mobiliari e ed alla finanza di progetto. In particolare, verranno approfonditi i seguenti argomenti: 1. Il ruolo della banca per lo sviluppo finanziario dell impresa e la strutturazione del debito; 2. Gli strumenti di reperimento di debito strutturato: le emissioni di titoli di debito e il mezzanine financing; 3. La cartolarizzazione dei crediti (securitization); 4. Il rating; 5. Il mercato dei corporate bond, delle istituzioni finanziarie e dei titoli degli enti locali; 6. Il project financing; 7. La ristrutturazione del debito. 5
Borsa e Quotazione (20 ore d aula) SECS-P / 08 1 credito Carico di lavoro individuale previsto: 5 ore Docenti: Andrea Tomaschù Il corso si propone di affrontare il tema della quotazione come naturale conseguenza della crescita e dello sviluppo dell impresa, approfondendo, attraverso l analisi di recenti casi di quotazione, le diverse fasi del processo di ammissione di una società in un mercato regolamentato. Obiettivo del corso è quindi fornire un quadro completo delle diverse problematiche e dei soggetti coinvolti nel processo di quotazione, dallo studio preliminare di fattibilità, alla preparazione della società alla quotazione, sino alle tecniche di collocamento dei titoli sul mercato. Completano il corso alcuni necessari approfondimenti sul funzionamento dei mercati regolamentati sia italiano che esteri. In particolare, verranno trattati i seguenti argomenti: 1. I mercati regolamentati e la Borsa Italiana; 2. La scelta di quotarsi in Borsa; 3. Come preparare l impresa alla quotazione e il processo di quotazione; 4. La scelta del mercato in cui quotarsi; 5. Lo status di società quotata e le regole di corporate governance. Valutazione d Azienda (25 ore d aula) SECS-P / 07 2 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 25 ore Docenti: Elena Fornara, Carlo Brambilla Il corso ha l obiettivo di presentare agli studenti i principali metodi e strumenti utilizzati nella prassi in tema di valutazioni d azienda, nonché l analisi di alcune problematiche valutative emerse negli ultimi anni, con riferimento, tra l altro, alla valutazione degli intangible asset. Il corso si articola nei seguenti punti: 1. Introduzione alle valutazioni d azienda; 2. I metodi classici di valutazione e loro problematiche; 3. La stima di R ; la stima di i ; 4. La valutazione degli intangible asset; 5. I metodi finanziari di valutazione; 6. I metodi di mercato; 7. Metodologia applicata ai fini dell IPO. Strategie di Investment Banking (20 ore d aula) SECS-P / 08 2 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 30 ore Docenti: Giovanni Gorno Tempini Il corso ha l obiettivo di presentare, con un taglio fortemente pratico, l attività di investment banking, descrivendone dapprima gli aspetti generali ed addentrandosi, successivamente, nelle caratteristiche tipiche di tale attività. In particolare, verranno affrontati in modo dettagliato i seguenti punti: 1. Aspetti generali e descrizione dell attività di investment banking; 2. Descrizione ed organizzazione dei mercati; 3. I prodotti. 6
Le strategie finanziarie delle Public Utilities (10 ore d aula) SECS-P / 07 2 crediti Carico di lavoro individuale previsto: 40 ore Docenti: Anna Sala La riforma del diritto societario: nuovi strumenti di finanziamento (15 ore d aula) Docenti: Enrico Bellezza Aspetti fiscali (10 ore d aula) Docenti: Maurizio Bernardi Business English (20 ore d aula) A cura del Centro Linguistico Camelot Il modulo viene proposto come service ai partecipanti che non hanno una idonea conoscenza della lingua inglese. L importanza attribuita al miglioramento della padronanza della lingua inglese, in termini di comprensione scritta e orale, è dimostrata dal fatto che alcune lezioni e parte del materiale didattico saranno in inglese. Lo scopo del corso è quello di migliorare la capacità di ascolto, comunicazione e scrittura in lingua inglese. L attenzione sarà rivolta allo studio del lessico finanziario e, in particolare, alla terminologia usata nei corsi del Master. E prevista la possibilità di sostenere esami di certificazione della conoscenza della lingua inglese. I temi che verranno affrontati sono i seguenti: 1. Topics of grammar; 2. Bank organization; 3. Bank performance; 4. Foreign exchange; 5. Meetings; 6. Financial news; 7. Trends. Stage o project work (3 mesi) Altre attività 20 crediti Carico di lavoro complessivo previsto: 500 ore, per una durata di circa 70 giornate 7
QUADRO GENERALE DELLE ATTIVITA FORMATIVE: TABELLA DI SINTESI ATTIVITA' ORE D'AULA ORE DI LAVORO INDIVIDUALE CARICO COMPLESSIVO DI LAVORO (ore) CREDITI SETTORE DISCIPLINARE Corsi Principali Corporate Finance Advanced 40 110 150 6 SECS-P/08 Strategia e Finanza Straordinaria 60 90 150 6 SECS-P/07 Analisi di Bilancio Avanzata 30 120 150 6 SECS-P/07 Business Planning 30 20 50 2 1 SECS-P/07 1 SECS-P/09 Private Equity & Venture Capital 50 100 150 6 SECS-P/08 Capital Market & Derivati 25 50 75 3 SECS-P/11 Finanza Strutturata e di Progetto 40 60 100 4 SECS-P/09 Strategie di Investment Banking 20 30 50 2 SECS-P/08 Valutazione d'azienda 25 25 50 2 SECS-P/07 Le Strategie Finanziarie delle Public Utilities 10 40 50 2 SECS-P/07 Borsa e Quotazione 20 5 25 1 SECS-P/08 Stage 70 giornate circa 500 20 Altre Attività TOTALE 350 650 1500 60 Corsi trasversali di supporto Aspetti Fiscali 10 - - - - La Riforma del Diritto Societario: Nuovi Strumenti di Finanziamento 15 - - - - Business English 20 - - - - MODALITA DI SVOLGIMENTO DELLE VERIFICHE DI PROFITTO E DELLA PROVA FINALE Sono previsti esami sotto forma di test scritti o colloqui orali, a cura di una commissione esaminatrice composta dai docenti del corso, aventi anche l obiettivo di verificare l apprendimento dei collegamenti interdisciplinari. Le votazioni saranno espresse in trentesimi. Sono previste sessioni di recupero, in caso di esito negativo, ma non è comunque possibile sostenere lo stesso esame per più di due volte. È inoltre previsto un colloquio finale in cui verranno presi in considerazione i lavori condotti nell ambito della tesi progetto, la partecipazione alle esercitazioni, nonché l attività svolta durante lo stage. Il voto finale sarà espresso in centodecimi. In caso di valutazione positiva della commissione, ai partecipanti verrà rilasciato il diploma di Master Universitario di Secondo Livello in Merchant Banking. Coloro i quali non superino gli esami secondo le modalità sopra specificate potranno ottenere alla fine del Master un attestato di frequenza, sotto la condizione del raggiungimento del numero richiesto di presenze in aula. 8
CALENDARIO LEZIONI Periodo d aula (compresi esami di profitto, per i quali si veda il dettaglio di seguito riportato): dal 26 gennaio 2009 al 19 giugno 2009 Stage o project work: dal 29 giugno 2009 al 16 ottobre 2009 CALENDARIO ESAMI E PROVA FINALE Esami di profitto: Corporate Finance Advanced, Strategia e Finanza Straordinaria, Analisi di Bilancio Avanzata, Valutazione d Azienda: dal 16 marzo 2009 al 10 aprile 2009 Business Planning, Private Equity e Venture Capital, Capital Market & Derivati, Finanza Strutturata e di Progetto, Strategie di Investment Banking, Le strategie Finanziarie delle Public Utilities, Borsa e Quotazione: dal 1 giugno 2009 al 19 giugno 2009 Esami finali: dal 26 ottobre 2009 al 30 ottobre 2009 QUOTA DI ISCRIZIONE E MODALITA DI PAGAMENTO La quota di partecipazione al Master è di 7.500,00 Euro. Il pagamento è previsto in due rate di uguale importo (3.750,00 Euro ciascuna): la prima rata all atto dell iscrizione al Master; la seconda rata entro il 30 aprile 2009. BORSE DI STUDIO, CONTRIBUTI AL MERITO, FINANZIAMENTI, ISTANZE È prevista l assegnazione di borse di studio a copertura totale o parziale delle tasse di iscrizione. Le prime verranno erogate in due tranche: la prima all atto dell iscrizione, la seconda in funzione dei risultati ottenuti nei primi tre esami del Master (Corporate Finance, Strategia e Finanza Straordinaria, Analisi di Bilancio). Le seconde verranno erogate in funzione dei risultati ottenuti nei primi tre esami del Master (Corporate Finance, Strategia e Finanza Straordinaria, Analisi di Bilancio). Sono previsti finanziamenti concessi attraverso istituti bancari convenzionati. È prevista, da ultimo, la possibilità di rivolgere alla Direzione Generale dell Università Carlo Cattaneo LIUC istanze per pagamenti che prevedano una maggiore rateazione, purchè l ultimo pagamento avvenga prima dell avvio del periodo di stage. 9