La Vigilanza Finanziaria Europea

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar La Vigilanza Finanziaria Europa Univrsità dgli Studi dl Salnto 1

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Di ch cosa parlrmo: 1. La Vigilanza Finanziaria Europa a. Il Comitato Europo pr Rischio Sistmico (ESRB) b. Il Sistma Europo dll Autorità di Vigilanza Finanziaria (ESFS) 2. L ESMA a. Obittivi b. Principali compiti 3. Autorità nazionali - CONSOB [BANCA D ITALIA] Univrsità dgli Studi dl Salnto 2

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Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar La procdura Lamfalussy Lvl 1: Framwork Dirctiv Lvl 2: Implmnting Masurs Lvl 3: Convrgnt implmntation assistd by clos co-opration btwn national authoritis Lvl 4: Rigorous nforcmnt of Community lgislation by th Commission Univrsità dgli Studi dl Salnto 4

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar La procdura Lamfalussy Il Piano Comunitario di azion pr i Srvizi Finanziari («Financial Srvics Action Plan-FSAP») è stato adottato l 11 maggio dl 1999 dalla Commission Europa con l intnzion di crar, a livllo uropo, un mrcato finanziario intgrato, indicando obittivi gnrali misur spcifich. Il FSAP ra composto da oltr quaranta provvdimnti. Comprndva, in particolar, quattro provvdimnti dstinati ad influnzar l opratività dll imprs di invstimnto: la dirttiva sul markt abus[dirttiva 2003/6/CE ora Rgolamnto 596/2014 dl 16.04.014 sugli Abusi di mrcato (MAR) Dirttiva 2014/57/EU rlativa all sanzioni pnali in caso di abusi di mrcato(mad II); la dirttiva in tma di prosptti informativi;[dirttiva 2003/71/CE, 18.02.2015 consultazion pr la rvision] la dirttiva sui mrcati dgli strumnti finanziari MiFID [Dirttiva 2004/39 CE ora Dirttiva 2014/65/EU rgolamnto EU 600/2014(MiFID II); la dirttiva sull armonizzazion dgli obblighi di informativa dgli mittnti quotati 21.08.2000- Il Comitato di saggi (Wis Mn) inizia la pubblica consultazion on lin 15.02.2001 - Rlazion final dlla Comitato di saggi prsiduto da Alxandr LAMFALUSSY Univrsità dgli Studi dl Salnto 5

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar La procdura Lamfalussy livllo 1 Principi quadro: atti lgislativi adottati dal Parlamnto Europo dal Consiglio mdiant procdura di co-dcision, contnnti i principi quadro dfiniti dalla Commission; livllo 2 Misur attuativ: atti lgislativi adottati dalla Commission con il supporto di comitati di livllo 2 (composti dai rapprsntanti dgli Stati mmbri), contnnti l misur ncssari pr rndr oprativi i principi posti a livllo 1; livllo 3 Cooprazion: rcpimnto dll dirttiv da part dgli Stati mmbri. Adozion di misur tcnich di scondo livllo prdispost dalla Commission con il supporto dl comitato di livllo 3 (composto da rapprsntanti di alto livllo dll Autorità nazionali di vigilanza), pr promuovr la oprazion tra l Autorità nazionali di vigilanza facilitar l applicazion cornt uniform dlla normativa in tutti gli Stati mmbri; livllo 4 Controllo: provvdimnti dlla Commission pr vrificar l ffttiva conformità dgli Stati mmbri alla lgislazion comunitaria, anch mdiant procdura di infrazion Univrsità dgli Studi dl Salnto 6

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Rlazion d Larosièr ha raccomandato: il rafforzamnto dl quadro di vigilanza pr ridurr il rischio la gravità di crisi finanziari futur riform dlla struttura dlla vigilanza dl sttor finanziario la crazion di un Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria comprndnt tr autorità la crazion di un Consiglio uropo pr il rischio sistmico http://c.uropa.u/financ/gnral-policy/docs/d_larosir_rport_it.pdf Univrsità dgli Studi dl Salnto 7

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Comunicazion dlla Commission Europa 27 maggio 2009 La Commission Europa ha prsntato al Consiglio propost pr una nuova architttura uropa dlla vigilanza finanziaria, proponndo di istituir: il Comitato uropo pr il rischio sistmico: ESRB un Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria: ESFS Univrsità dgli Studi dl Salnto 8

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Comunicazion dlla Commission Europa 27 maggio 2009 Consiglio uro po pr il rischio sistmico (ESRC) Vigilanza macroprudnzia l Mmbri dll UE : prsidnt (pr sidnt dlla BCE) vicprsidnt govrnatori d ll banch cn trali vicprsidnt dlla BCE Commission uropa prsidnti dll autorità urop di vigilanza + O ssrvatori: rapprsntanti dll autorità nazionali di vigilanza prsidnt dl comitato conomico finanziario ECOFIN Allarm prvntivo sui risch i raccomandazio ni ai govrni Informazioni mi croprudnziali Sistma uropo dll autor ità di vigilanza finanziaria (ESFS) Allarm prvntivo sui rischi raccomandazioni all autorità di vi gilanza Comitato dirt tivo Vigilanza microprudnzial Autorità bancaria uropa (EBA) Autorità urop a pr l assicurazioni l pnsioni azindali o profssionali (EIOPA) Autorità urop a pr i valori mobiliari (ESA) Autorità nazionali di vigilanza banc aria Autorità nazio nali di vigilanza sull assicurazioni l pnsioni azindali o profssionali Autorità nazio nali di vigila nza sui mrcati mobiliari Univrsità dgli Studi dl Salnto 9

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) art. 2, comma 1, ltt. c), dl REGOLAMENTO (UE) N. 1092/2010 istitutivo dll'esrb, pr«rischio sistmico» si intnd: «un rischio di prturbazion dl sistma finanziario ch può avr gravi consgunz ngativ pr il mrcato intrno l conomia ral. Tutti i tipi di intrmdiari, mrcati infrastruttur finanziari sono potnzialmnt importanti in crta misura pr il sistma» Univrsità dgli Studi dl Salnto 10

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Comitato uropo pr il rischio sistmico - CERS (Europan Systmic Risk Board - ESRB) con sd a Francofort sul Mno L ESRB è un organismo indipndnt, incaricato di salvaguardar la stabilità finanziaria srcitando la vigilanza macroprudnzial a livllo uropo raccolta analisi di informazioni idntificazion dfinizion di rischi mission di sgnalazioni, raccomandazioni sgnalazioni risrvat cooprazion con altr componnti dll ESFS Non ha potri giuridicamnt vincolanti Il Prsidnt dlla BCE è prsidnt dll ESRB (BCE cura i srvizi di sgrtria) https://www.srb.uropa.u/about/background/html/indx.it.html Univrsità dgli Studi dl Salnto 11

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Comitato uropo pr il rischio sistmico - CERS (Europan Systmic Risk Board - ESRB) con sd a Francofort sul Mno Organizzazion Il Consiglio gnral Il Consiglio gnral adotta l dcisioni ncssari a garantir l assolvimnto di compiti affidati al Comitato uropo pr il rischio sistmico(cers). I mmbri dl Consiglio gnral con diritto di voto sono: i govrnatori dll banch cntrali nazionali dgli Stati mmbri un mmbro dlla Commission uropa il Prsidnt dll Autorità bancaria uropa(eba) il Prsidnt dll Autorità uropa dll assicurazioni dll pnsioni azindali profssionali(eiopa) il Prsidnt dll Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati(esma) il Prsidnt i du Vicprsidnti dl Comitato scintifico consultivo(csc) il Prsidnt dl Comitato tcnico consultivo(ctc) Non hanno invc diritto al voto: pr ogni Stato mmbro, un rapprsntant ad alto livllo dll autorità nazionali di vigilanza comptnti (i rispttivi rapprsntanti ad alto livllo si altrnano a sconda dlla matria trattata, salvo ch l autorità nazionali di vigilanza di un particolar Stato mmbro abbiano dsignato un rapprsntant comun) il Prsidnt dl Comitato conomico finanziario (CEF - organo consultivo, istituito pr promuovr il coordinamnto dll politich dgli Stati mmbri ncssari al funzionamnto dl mrcato intrno) Univrsità dgli Studi dl Salnto 12

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) l ESFS corrispond a un approccio microprudnzial l EFRS è composto da una rt di autorità nazionali di vigilanza finanziaria ch lavorano con nuov Autorità di vigilanza urop(esa), costituit da: l'autorità bancaria uropa (EBA) con sd a Londra, ch sostituisc il Comitato dll autorità nazionali di vigilanza bancaria(committ of Europan Banking Suprvisors o"cebs"); l Autorità uropa dll assicurazioni dll pnsioni azindali profssionali (EIOPA) con sd a Francofort sul Mno, ch sostituisc il Comitato dll autorità nazionali di vigilanza dll assicurazioni dll pnsioni azindali o profssionali (Committ of Europan Insuranc and Occupational Pnsions Suprvisors o"ceiops") l'autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati (ESMA) con sd a Parigi, ch sostituisc il Comitato dll autorità nazionali di rgolamntazion di valori mobiliari(committ of Europan Scuritis Rgulatorso"CESR"); l ESA sono organismi dll'union dotati di prsonalità giuridica rapprsntati dai rispttivi prsidnti l ESA sono rsponsabili dlla vigilanza microprudnzial, mntr la vigilanza quotidiana è condotta a livllo nazional Univrsità dgli Studi dl Salnto 13

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) l ESA: ni casi indicati dai Rgolamnti UE (1093 1094 1095 dl 2010 )ELABORANOpropost di norm tcnich di rgolamntazion di attuazion, pr la dfinizion di standard tcnici comuni, ch sottopongono alla Commission Europa, ch può approvar il progtto trasformarlo in Rgolamnto (HARD LAW) [artt. 10 15 di Rgolamnti] al fin di istituir prassi di vigilanza pr assicurar l applicazion comun uniform cornt dl diritto dll Union, EMANANO orintamnti FORMULANO raccomandazioni indirizzat all autorità nazionali ai partcipanti ai mrcati finanziari(soft LAW) [http://ur-lx.uropa.u/lgal-contnt/it/txt/pdf/?uri=celex:32010r1095&qid=1431937481957&from=en] Univrsità dgli Studi dl Salnto 14

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) l ESA: in situazioni di mrgnza - ni casi di sviluppi ngativi ch possono sriamnt compromttr il rgolar funzionamnto, l intgrità di mrcati finanziari la stabilità gnral o parzial dl sistma finanziario uropo FACILITANO attivamnt COORDINANO l misur adottat dall autorità nazionali. In casi spcifici possono ADOTTARE dcisioni individuali(ni confronti dgli intrmdiari finanziari) pr chidr all autorità nazionali di prndr misur ncssari[art. 18 di Rgolamnti] in caso di contrasti tra autorità nazionali in situazioni transfrontalir ch richidono cooprazion o dcisioni congiunt PRESTANO assistnza pr la conciliazion o pr trovar un accordo ADOTTANO una dcision in mancanza di accordo - pr imporr l adozion di misur spcifich o l astnsion da qualsiasi attività, al fin di risolvr la qustion ADOTTANO provvdimnti ni confronti dl singolo partcipant di mrcati finanziari, s l autorità nazional non si conforma alla dcision Univrsità dgli Studi dl Salnto 15

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organizzazion CONSIGLIO DELLE AUTORITÀ DI VIGILANZA composto dai capi dll 28 autorità nazionali, con gli ossrvatori di Islanda, Licthnstin Norvgia un rapprsntant dlla Commission uropa un rapprsntant dl Comitato uropo pr il rischio sistmico(esrb) un rapprsntant dll'autorità bancaria uropa(eba) dll assicurazioni pnsioni azindali o profssionali(eiopa) L dcisioni dl consiglio dll autorità di vigilanza sono adottat a maggioranza smplic (un voto pr mmbro nazional) pr tutt l matri, trann in matria di lin guida norm tcnich nll quali dlibra a maggioranza qualificata [art.40dirgolamnti1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 16

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organizzazion CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE composto dal prsidnt d altri si mmbri dl consiglio dll autorità di vigilanza ltti tra i mmbri con diritto di voto. Il mandato di mmbri ltti dal consiglio dll autorità di vigilanza è di du anni mzzo può ssr rinnovato una solo volta adotta l dcisioni a maggioranza di mmbri prsnti il dirttor scutivo un rapprsntant dlla Commission partcipano all riunioni snza diritto di voto [art.45dirgolamnti 1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 17

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organizzazion PRESIDENTE dsignato dal consiglio dll autorità di vigilanza in bas a mriti, comptnz, conoscnz di mrcati finanziari d sprinza in matria di vigilanza rgolamntazion finanziaria. Il Parlamnto uropo può opporsi alla dsignazion, dopo avr ascoltato la prsona slzionata ilmandatoèdicinquannidèrinnovabilunasolavolta può ssr rimosso solo dal Parlamnto uropo a sguito di una dcision dl consiglio dll autorità di vigilanza [art.48dirgolamnti 1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 18

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organizzazion DIRETTORE ESECUTIVO profssionista indipndnt impigato a tmpo pino nominato - tramit una procdura a slzion aprta - dal consiglio dll autorità di vigilanza, prvia confrma dl Parlamnto uropo, in bas a mriti, conoscnz di mrcati finanziari, sprinza in matria di vigilanza rgolamntazion finanziaria, sprinza managrial si occupa dlla gstion dll autorità prpara i lavori dl consigli odi amministrazion è rsponsabil dll scuzion dl programma di lavoro annual dll autorità [art.51dirgolamnti1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 19

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organismo Congiunto Comitato congiunto dll autorità urop di vigilanza (Joint Committ of uropan authoritis) è rsponsabil dl coordinamnto gnral intrsttorial prsgu l'obittivo di garantir l'uniformità dlla vigilanza intrsttorial l ar d'intrvnto dl Comitato comprndono: o conglomrati finanziari, contabilità rvision contabil, analisi microprudnziali dgli sviluppi intrsttoriali, di rischi dll vulnrabilità pr la stabilità finanziaria, prodotti d'invstimnto al dttaglio, misur di contrasto al riciclaggio di dnaro, scambio di informazioni tra l ESRB l ESA sviluppo dll rlazioni tra qust istituzioni è rsponsabil dlla composizion dll controvrsi intrsttoriali tra l autorità dl ESFS si compon di prsidnti dll ESA d è prsiduto, a rotazion, dal prsidnt di un ESA pr un mandatodi12msi il prsidnt dl Comitato è un vicprsidnt dl ESRB si riunisc almno du volt l'anno. I srvizi di sgrtaria sono forniti da prsonal dll ESA [art.54dirgolamnti 1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 20

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Organismo Congiunto COMMISSIONE DI RICORSO (Board of Appal) dcid sui ricorsi prsntati da qualsiasi prsona fisica o giuridica inclus l Autorità nazionali avvrso l dcisioni dll ESA in matria di rgolamntazion o di applicazion dl diritto dll Union nll situazioni di mrgnza ni casi di risoluzion dll controvrsi tra autorità nazionali [art.58dirgolamnti1093 1094 1095dl2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 21

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Govrnatori dll BCN + BCE Prsidnt Vic Prsidnt Flusso di informazioni microprudnziali Europan Banking Authority (EBA) Comitato uropo pr il rischio sistmico (ESRB) Prsidnti di EBA, EIOPA & ESMA Commission Europa Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria (ESFS) Europan Insuranc and Occupational Pnsions Authority (EIOPA) Non-votanti: 1 rapprsntant dll Autorità nazionali pr Stato Mmbro + Prsidnt CEF Raccomandazioni- arly risk warnings Europan Scuritis and Markts Authority (ESMA) Autorità Nazionali di Vigilanza Banch Autorità Nazionali di Vigilanza Assicurazioni Pnsioni Autorità Nazionali di Vigilanza Strumnti finanziari Univrsità dgli Studi dl Salnto 22

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors -ESFS) Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati - ESFEM (ESMA-Europan Scuritis and Markts Authority) ha sd a Parigi il suo ambito d'intrvnto è costituito dai mrcati di valori mobiliari dagli nti ch vi partcipano è l'unico organismo rsponsabil dlla rgistrazion dlla vigilanza dll agnzi di rating crditizio «L'ESMA è un autorità indipndnt dll'ue ch contribuisc alla salvaguardia dlla stabilità dl sistma finanziario dll'union uropa pr garantir l'intgrità, la trasparnza, l'fficinza il rgolar funzionamnto di mrcati mobiliari, nonché migliorar la tutla dgli invstitori» http://www.sma.uropa.u Univrsità dgli Studi dl Salnto 23

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors -ESFS) Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati - ESFEM (ESMA- Europan Scuritis and Markts Authority) Nuova funzion di laborar standard tcnici vincolanti - Binding Tchnical Standard (BTS) - da adottarsi con succssivo atto dlla Commission, in matri spcificamnt indicat(considrando 18 art. 1, par. 2 rgolamnto 1095/2010 Cooprazion rciproca, sistmi di indnnizzo, l ammission a quotazion, abusi di mrcato, prosptto d offrta, MiFid, adguatzza patrimonial tc.): Rgulatory Tchnical Standard RTS (norm tcnich di rgolamntazion art. 10 dl rgolamnto) Implmnting Tchnical Standard ITS(norm tcnich di attuazion art. 15 dl rgolamnto) La lgittimazion dmocratica è assicurata dall obbligo di svolgr consultazioni pubblich (procdur di impact asssmnt dll ESMA - Guidlins for EU Lamfalussy lvl 3 Committs) di analizzar i potnziali costi-bnfici (principi di Bttr rgulation). L adozion di BTS è soggtta al controllo istituzional dlla Commission ch può rigttar o modificar la proposta con un proprio ndorsmnt, oltr al vto o alla rvoca dl Parlamnto dl Consiglio. Ad smpio: Il 13 fbbraio 2014, la Commission uropa ha adottato norm tcnich di rgolamntazion rlativamnt ai contratti ch hanno un fftto dirtto, rilvant prvdibil nll'union pr vitar l'lusion dll norm dgli obblighi. E RTS sono stat sviluppat dall autorità di vigilanza urop sono stat approvat dalla Commission uropa snza modifich http://c.uropa.u/financ/financial-markts/drivativs/indx_n.htm Univrsità dgli Studi dl Salnto 24

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati - ESFEM (ESMA- Europan Scuritis and Markts Authority) Orintamnti Raccomandazioni i mccanismi partcipativi sono applicati s dl caso «L autorità i partcipanti ai mrcati finanziari comptnti compiono ogni sforzo pr conformarsi agli orintamnti all raccomandazioni» ntro du msi dall manazion ciascuna autorità nazional confrma s è conform o intnd conformarsi. Qualora non intnda conformarsi motiva la propria dcision (scondo la logica dl complain or xplain), sponndosi al rischio rputazional. L ESMA può pubblicar l informazion anch caso pr caso. E, comunqu, nlla rlazion annual è tnuta ad indicar l raccomandazioni mnzionando sprssamnt qual autorità nazional non abbia ottmprato (cd. naming and shaming) [art. 16 dl rgolamnto 1095/2010] Univrsità dgli Studi dl Salnto 25

Autorità nazionali Sistma con compiti uropo dll di controllo autorità di vigilanza vigilanza finanziaria sul - SEVIF mrcato mobiliar (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati - ESFEM (ESMA- Europan Scuritis and Markts Authority) Pr rviw A livllo più informal mno procduralizzato sono l vrifich intr pars Nl Work Programm 2015 l ESMA ha dichiarato ch «al fin di promuovr pratich di vigilanza uniformi, [ ] condurrà pr rviws sull'applicazion dlla normativa UE in matria di rgolamntazion di valori mobiliari informrà di tali risultati il consiglio dll autorità di vigilanza», concntrandosi su un campion di autorità nazionali, mdiant visit in loco, nonché sull disposizioni pr l quali sono mrs possibili diffrnz nll prassi di vigilanza. «Si propon di utilizzar il suo lavoro di pr rviw anch al fin di migliorar il corpus unico di norm attravrso l'mission di nuov lin guida raccomandazioni ovvro pr modificar qull sistnti, mdiant mission di opinions Q&A ni sttori in cui sistono diffrnz di applicazion, nonché informando la Commission ni casi pr i quali potrbb ssr ncssario la rvision dlla lgislazion pr allinar l pratich». Ha informato, inoltr, ch «usrà i suoi potri pr indagar risolvr i casi di violazion dl diritto dll Union pr risolvr l controvrsi tra autorità comptnti in situazioni transfrontalir» Univrsità dgli Studi dl Salnto 26

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar Sistma uropo dll autorità di vigilanza finanziaria - SEVIF (Europan Systm of Financial Suprvisors - ESFS) Autorità uropa dgli strumnti finanziari di mrcati - ESFEM (ESMA- Europan Scuritis and Markts Authority) Un insim di principi norm procdurali pr l adozion di misur di hard law soft law, mno strutturat, ch a prima vista, potrbb vidnziar una diffrnza qualitativa tra i du tipi di rgolamntazion. Ma in raltà il doppio procsso dcisional (procdimntalizzato il primo informal il scondo) contribuiscono a rafforzar la convrgnza normativa. L sprinza applicativa ha dimostrato ch si tratta in fftti di du tipi di intrvnti : uno dfinisc l norm dl framwork rgolatorio, l altro n assicura l uniformità in tutti gli ordinamnti dgli Stati mmbri Univrsità dgli Studi dl Salnto 27

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa E stata istituita con la lgg n. 216 dl 7 giugno 1974. Con la lgg 281 dl 1985 è stata dotata di prsonalità giuridica pina autonomia, qual autorità amministrativa indipndnt. E composta da un prsidnt da quattro mmbri, sclti tra prson di spcifica comprovata comptnza d sprinza di indiscussa moralità indipndnza, nominati con dcrto dl Prsidnt dlla Rpubblica su proposta dl Prsidnt dl Consiglio dl Ministri, prvia dlibrazion dl Consiglio stsso. Essi durano in carica stt anni snza possibilità di riconfrma. L dlibrazioni dlla Commission sono adottat collgialmnt, a maggioranza di componnti prsnti. La Consob rprisc l risors finanziari ncssari pr il proprio funzionamnto mdiant i contributi vrsati dai soggtti vigilati. La lgg n. 724/94 prvd ch il sistma di finanziamnto dlla Consob sia "misto", in part rivnint dall contribuzioni vrsat dai soggtti vigilati, in part a carico dl bilancio dllo Stato mdiant un apposito stanziamnto annual. In raltà, con il passar dgli anni la componnt "pubblica" si è progrssivamnt ridotta, fino ad azzrarsi dl tutto a sguito dgli intrvnti di contnimnto dlla spsa a carico dllo Stato varati ngli ultimi anni. Univrsità dgli Studi dl Salnto 28

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar BANCA D ITALIA La Banca d Italia è la banca cntral dlla Rpubblica italiana; è un istituto di diritto pubblico, rgolato da norm nazionali d urop. È part intgrant dll'eurosistma, composto dall banch cntrali nazionali dll ara dll uro dalla Banca cntral uropa. L Eurosistma l banch cntrali dgli Stati mmbri dll Union uropa ch non hanno adottato l uro compongono il Sistma uropo di banch cntrali. Il Sistma uropo di banch cntrali (SEBC) si compondllabcedllbcndi28statimmbridll UE. Gli organi cntrali dll Istituto sono: a) l Assmbla di partcipanti; b) il Consiglio suprior - si compon dl Govrnator di 13 consigliri. I consigliri sono nominati dall assmbla rimangono in carica 5 anni sono rilggibili pr non più di du volt; c) il Collgio sindacal; d) il Dirttorio - costituito dal Govrnator, dal Dirttor gnral da tr Vic Dirttori gnrali. Duranoincaricasianni.Ilmandatoèrinnovabilprunasolavolta; ) il Govrnator - la nomina è disposta con DPR, su proposta dl Prsidnt dl Consiglio di ministri, prvia dlibrazion dl Consiglio di ministri, sntito il parr dl Consiglio suprior dlla Banca d Italia(L. 262/2005). Il dura in carica si anni. Il mandato è rinnovabil una sola volta; f) il Dirttor gnral i Vic Dirttori gnrali Univrsità dgli Studi dl Salnto 29

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar IVASS - Istituto pr la Vigilanza sull Assicurazioni È un nt dotato di prsonalità giuridica di diritto pubblico ch opra pr garantir la stabilità dl mrcato assicurativo la tutla dl consumator. Istituito con la lgg 135/2012 (di convrsion, con modifich, dl DL 95/12), l'ivass è subntrato in tutt l funzioni, l comptnz i potri ch prcdntmnt facvano capo all'isvap. Al fin di assicurar la pina intgrazion dll'attività di vigilanza ni sttori finanziario assicurativo anch attravrso un più strtto collgamnto con la vigilanza bancaria, la lgg ha stabilito ch organi dll'ivass sono: il Prsidnt, carica attribuita al Dirttor Gnral dlla Banca d'italia, il Consiglio il Dirttorio intgrato formato dai componnti il Dirttorio dlla Banca d'italia dai Consigliri IVASS L'IVASS srcita la vigilanza assicurativa pr la sana prudnt gstion dll imprs di assicurazion di riassicurazion la trasparnza la corrttzza di comportamnti dll imprs, dgli intrmdiari dgli altri opratori dl sttor, avndo riguardo alla stabilità, all'fficinza, alla comptitività d al buon funzionamnto dl sistma, alla tutla dgli assicurati dgli altri avnti diritto a prstazioni assicurativ, all'informazion d alla protzion di consumatori L norm sulla vigilanza sono ssnzialmnt riunit nl Codic dll Assicurazioni (dcrto lgislativo 7 sttmbr 2005,n.209,invigordal1 gnnaio2006) Univrsità dgli Studi dl Salnto 30

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar COVIP - Commission di vigilanza sui fondi pnsion E un autorità amministrativa indipndnt- istituita dall art.16 dl Dcrto lgislativo 21 april 1993, n. 124 - ch ha il compito di vigilar sul buon funzionamnto dl sistma di fondi pnsion, a tutla dgli adrnti di loro risparmi dstinati a prvidnza complmntar. La Commission è un organo collgial composto dal Prsidnt da 4 Commissari, ch rimangono in carica quattro anni possono ssr confrmati una sola volta. Il numro di componnti è stato ridotto nl dicmbr 2011 prvd ora un Prsidnt du Commissari. Sono nominati con dcrto dl Prsidnt dlla Rpubblica ch sgu a una dlibrazion dl Consiglio di Ministri, adottata su proposta dl Ministro dl Lavoro dll Politich sociali di concrto con il Ministro dll Economia dll Finanz. Univrsità dgli Studi dl Salnto 31

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa REGOLAMENTA la prstazion di srvizi dll attività di invstimnto da part dgli intrmdiari, gli obblighi informativi dll socità quotat ni mrcati rgolamntati l oprazioni di appllo al pubblico risparmio AUTORIZZA i prosptti rlativi ad offrt pubblich di vndita i documnti d'offrta concrnnti offrt pubblich di acquisto, l'srcizio di mrcati rgolamntati, l iscrizioni agli Albi dll imprs di invstimnto VIGILA sull socità di gstion di mrcati sulla trasparnza l'ordinato svolgimnto dll ngoziazioni nonché sulla trasparnza la corrttzza di comportamnti dgli intrmdiari di promotori finanziari CONTROLLA l informazioni fornit al mrcato dai soggtti ch fanno appllo al pubblico risparmio nonché l informazioni contnut ni documnti contabili dll socità quotat ACCERTA vntuali andamnti anomali dll contrattazioni su titoli quotati compi ogni altro atto di vrifica di violazioni dll norm in matria di abuso di informazioni privilgiat (insidr trading) di manipolazion dl mrcato SANZIONA i soggtti vigilati Univrsità dgli Studi dl Salnto 32

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa Nllo spcifico, l finalità di vigilanza dlla Consob mrgono dal combinato disposto dll norm dl dcrto lgislativo 24 fbbraio 1998 n. 58, ch bnché rifrit alla vigilanza di spcifich catgori di soggtti informano tutto l oprato dll Autorità. In particolar, nll ambito dlla disciplina dgli Intrmdiari (art. 5), il d.lgs. n. 58 dl 1998 prvd ch la vigilanza abbia pr obittivi: a) la salvaguardia dlla fiducia nl sistma finanziario; b) la tutla dgli invstitori; c) la stabilità il buon funzionamnto dl sistma finanziario; d) la comptitività dl sistma finanziario; ) l ossrvanza dll disposizioni in matria finanziaria. Pr il prsguimnto di tali obittivi la Consob è comptnt pr quanto riguarda la trasparnza la corrttzza di comportamnti Banca d'italia è comptnt pr quanto riguarda il contnimnto dl rischio, la stabilità patrimonial la sana prudnt gstion dgli intrmdiari. Con rifrimnto alla vigilanza sugli mittnti la Consob srcita i potri prvisti avndo riguardo alla tutla dgli invstitori nonché all fficinza alla trasparnza dl mrcato dl controllo socitario dl mrcato di capitali(art. 99). Nll ambito dlla disciplina di mrcati la finalità dlla vigilanza sono individuat nlla trasparnza, ordinato svolgimnto dll ngoziazioni tutla dgli invstitori(art. 74) Univrsità dgli Studi dl Salnto 33

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa Partcipa al procsso di formazion dgli atti normativi: nlla fas ascndnt, nl ntwork dll ESMA, com mmbro votant; nlla fas discndnt, fornndo supporto tcnico nl procsso di formazion dll lggi di attuazion dll norm urop d srcitando la funzion di vigilanza rgolamntar. L art.2dld.lgs.n.58dl1998stabiliscch: Banca d'italia Consob srcitano i potri loro attribuiti in armonia con l disposizioni dll'union uropa, applicano i rgolamnti l dcisioni dll'union uropa provvdono in mrito all raccomandazioni concrnnti l matri disciplinat dal prsnt dcrto Banca d'italia Consob, nll'srcizio dll rispttiv comptnz, sono parti dl SEVIF partcipano all attività ch sso svolg, tnndo conto dlla convrgnza in ambito uropo dgli strumnti dll prassi di vigilanza Banca d'italia Consob, ni casi di crisi o di tnsioni sui mrcati finanziari, tngono conto dgli fftti di propri atti sulla stabilità dl sistma finanziario dgli altri Stati mmbri, anch avvalndosi dgli opportuni scambi di informazioni con l'aesfem, il Comitato congiunto, il CERS l autorità di vigilanza dgli altri Stati mmbri Univrsità dgli Studi dl Salnto 34

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa L art.4dld.lgs.n.58dl1998,prvdch: 1. La Banca d'italia, la Consob, la Commission di vigilanza sui fondi pnsion l'ivass collaborano tra loro, anch mdiant scambio di informazioni, al fin di agvolar l rispttiv funzioni. Dtt autorità non possono rciprocamnt opporsi il sgrto d'ufficio. 2. La Banca d'italia la Consob collaborano, anch mdiant scambio di informazioni, con l autorità i comitati ch compongono il SEVIF al fin di agvolar l rispttiv funzioni. Ni casi ni modi stabiliti dalla normativa uropa admpiono agli obblighi di comunicazion ni confronti di tali soggtti dll altr autorità istituzioni indicat dall disposizioni dll'union uropa 2-bis. Ai fini indicati al comma 2, la Consob la Banca d'italia possono concludr con l autorità comptnti dgli Stati mmbri dll'union uropa con l'aesfem accordi di collaborazion, ch possono prvdr la dlga rciproca di compiti di vigilanza. La Consob la Banca d'italia possono ricorrr all'aesfem pr la risoluzion dll controvrsi con l autorità di vigilanza dgli altri Stati mmbri in situazioni transfrontalir. 2-tr. La Consob è il punto di contatto pr la riczion dll richist di informazioni provninti da autorità comptnti di Stati mmbri dll Union uropa in matria di srvizi attività di invstimnto svolti da soggtti abilitati di mrcati rgolamntati. La Consob intrssa la Banca d Italia pr gli asptti di comptnza di qusta ultima. La Banca d Italia trasmtt l informazioni contstualmnt all autorità comptnt dllo Stato mmbro dll Union uropa ch l ha richist alla Consob. 3. La Banca d'italia la Consob possono cooprar, anch mdiant scambio di informazioni, con l autorità comptnti dgli Stati xtracomunitari. [ ] 7. La Banca d'italia la Consob possono srcitar i potri a ss assgnati dall'ordinamnto anch ai fini dlla cooprazion con altr autorità su richista dll mdsim. L autorità comptnti di Stati comunitari o xtracomunitari possono chidr alla Banca d Italia alla Consob di ffttuar pr loro conto, scondo l norm prvist nl prsnt dcrto, un indagin sul trritorio dllo Stato, nonché di sguir, pr loro conto, notifich sul trritorio dllo Stato inrnti ai provvdimnti da ss adottati. L prdtt autorità possono chidr ch vnga consntito ad alcuni mmbri dl loro prsonal di accompagnar il prsonal dlla Banca d Italia dlla Consob durant l spltamnto dll indagin. Univrsità dgli Studi dl Salnto 35

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa Art.4dld.lgs.n.58dl1998 [ ] 10. Tutt l notizi, l informazioni i dati in posssso dlla Consob in ragion dlla sua attività di vigilanza sono coprti dal sgrto d' ufficio anch ni confronti dll pubblich amministrazioni, a cczion dl Ministro dll conomia dll finanz. Sono fatti salvi i casi prvisti dalla lgg pr l indagini rlativ a violazioni sanzionat pnalmnt Univrsità dgli Studi dl Salnto 36

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar CONSOB Commission Nazional pr l Socità la Borsa La Banca d Italia la Consob, al fin di coordinar l srcizio dll propri funzioni di vigilanza di ridurr al minimo gli onri gravanti sui soggtti abilitati, stipulano un protocollo d intsa (art. 5, comma 5-bis, d.lgs. n. 58 dl 1998). In ambito di vigilanza informativa si scambiano informazioni, anch in occasion di incontri priodici, in ordin all iniziativ di vigilanza rilvanti ovvro, in ambito di vigilanza ispttiva, concordano modalità di collaborazion procdur di ffttuazion dll vrifich richist scondo critri di fficinza. Il protocollo dl 31.10.2007 prvd la costituzion di du comitati prmannti di vntuali unità tmporan di analisi: il Comitato stratgico d il Comitato tcnico: il primo ha com obittivo l approfondimnto lo scambio informativo su tmi rilvanti pr il coordinamnto su iniziativ rgolamntari di rciproco intrss il scondo ha com obittivo la valutazion di rquisiti a risposta congiunta d una sri di attività connss con la manutnzion dl Rgolamnto congiunto Banca d Italia- Consob dl 27 ottobr 2007. Il Protocollo dl 08.09.2009 ha pr oggtto la razionalizzazion dllo scambio di informazioni statistich. Univrsità dgli Studi dl Salnto 37

Autorità nazionali con compiti di controllo vigilanza sul mrcato mobiliar REGOLAMENTO (UE) N. 600/2014 - sui mrcati dgli strumnti finanziari (29) È opportuno intgrar i potri confriti all autorità comptnti con un mccanismo splicito volto a vitar o limitar la commrcializzazion, la distribuzion la vndita di qualsiasi strumnto finanziario o dposito strutturato ch sollvi gravi timori in mrito alla protzion dgli invstitori, al rgolar funzionamnto all intgrità di mrcati finanziari o di mrcati dll mrci, o alla stabilità dll insim o di una part dl sistma finanziario, congiuntamnt a potri di coordinamnto d intrvnto pr l ESMA o, nl caso di dpositi strutturati, pr l Autorità di vigilanza uropa (Autorità bancaria uropa), istituita con rgolamnto (UE) n. 1093/2010 dl Parlamnto uropo dl Consiglio (EBA). È opportuno ch tali potri siano srcitati dall autorità comptnti, in casi cczionali, dall ESMA o dall EBA solo s è soddisfatta una sri di condizioni spcifich. S ricorrono tali condizioni, l autorità comptnt o, in casi cczionali, l ESMA o l EBA dovrbbro ssr in grado di imporr, in via prcauzional, diviti o rstrizioni prima ch uno strumnto finanziario o un dposito strutturato siano commrcializzati, distribuiti o vnduti alla clintla REGOLAMENTO (UE) N. 1286/2014 - rlativo ai documnti contnnti l informazioni chiav pr i prodotti d invstimnto al dttaglio assicurativi prassmblati(«priip») (10) Pr assicurar una vigilanza rgolar d fficac dl risptto dgli obblighi contnuti nl prsnt rgolamnto, gli Stati mmbri dovrbbro dsignar l autorità comptnti rsponsabili di tal vigilanza. In numrosi casi l autorità comptnti sono già dsignat pr la vigilanza rlativa ad altri obblighi dgli idatori o di vnditori di PRIIP o di coloro ch forniscono consulnza su tal prodotti pr fftto di altr disposizioni di diritto nazional o dll'union (25)[...] Tali potri dovrbbro anch riflttr i potri confriti all'esma all EBA nll'ambito dl rgolamnto(ue) n. 600/2014 dl Parlamnto uropo dl Consiglio, al fin di garantir ch tali mccanismi di intrvnto possano ssr applicati a tutti i prodotti di invstimnto, a prscindr dalla loro forma giuridica. È opportuno ch tali potri siano srcitati dall autorità comptnti, in casi cczionali, dall'eiopa solo s sono soddisfatt condizioni spcifich Univrsità dgli Studi dl Salnto 38