METALLI LME FORECAST REPORT 3 APRILE 2018

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1 METALLI LME FORECAST REPORT 3 APRILE 2018 SOMMARIO Le stime di Ekuota per i prezzi dei metalli nel prossimo mese di aprile sono le seguenti: L accuratezza delle stime dello scorso mese di marzo ha raggiunto il 98,2% per il prezzo del rame. Tabella con riepilogo delle scorse stime, dei prezzi ex-post e dell accuratezza (1- Mape). Ekuota srl Via Gobbi, Milano

2 INDICE 1. PERFORMANCE DEL MESE DI MARZO SCENARIO PER IL RAME 3. SCENARIO PER L ALLUMINIO 4. SCENARIO PER IL NICKEL 5. SCENARIO PER LO ZINCO In questo report mensile, i modelli quantitativi di Ekuota sono stati aggiornati con i nuovi dati aggiornati alla data del report. L obiettivo è fornire una visione delle tendenze delle quotazioni dei prezzi dei metalli industriali (Nickel, Rame, Alluminio e Zinco) e sulle indicazioni che derivano per la pianificazione delle strategie di acquisto. Le proiezioni sono stime sul futuro, e quindi come tali non devono essere intese come garanzia di risultati futuri. Le proiezioni Ekuota sono basate sull analisi statistica e sulle attuali condizioni di mercato. Le indicazioni rilevanti nel nostro modello sono l intervallo di prezzi previsto e le previsioni a breve termine per il prossimo mese. L intervallo di prezzo previsto è composto da: - il 10 quantile, il prezzo al ribasso atteso per il prossimo mese; - il 50 quantile, il prezzo medio atteso per il prossimo mese. Un riferimento ai fini di budgeting, non utilizzabile per trading; - il 90 quantile, il prezzo al rialzo previsto per il prossimo mese. Nella piattaforma di Ekuota è a disposizione un aggiornamento continuo delle stime. E consigliato verificare e aggiornare tali stime con periodicità frequente e soprattutto in occasione di eventi rilevanti che riguardano i mercati finanziari. E opportuno prendere in considerazione strategie di copertura o di acquisto a lungo termine quando si verificano le seguenti condizioni: 1. i prezzi dei metalli mostrano un trend solido e una visione positiva a breve termine; 2. i prezzi escono dall intervallo previsto. Gli intervalli di prezzo (USD/ton LME cash) per aprile 2018 sono i seguenti: Metalli 10 o 50 o 90 o Prezzo al 04/04/2018 Trend previsto Rame Neutrale Alluminio Neutrale Nickel Negativo Zinco Positivo 2

3 1. PERFORMANCE DEL MESE DI MARZO 2018 Source: LME cash, Ekuota; aggiornato il 29/03/2018 Nello scorso mese di marzo le dichiarazioni di Trump riguardo all introduzione di dazi sulle importazioni hanno notevolmente influenzato le quotazioni. Le principali implicazioni sono sull alluminio, a cui verrebbe applicato un dazio del 10% e sull acciaio su cui si applicherebbe un dazio del 25%. I timori di una guerra economica basata sui dazi che potrebbe indebolire la crescita economica mondiale, hanno avuto molte conseguenze. L amministrazione Trump è stata rivoltata, dopo le dimissioni del consigliere economico Gary Cohn, il licenziamento del segretario di stato Rex Tillerson e del consigliere della sicurezza nazionale McMaster, nella prima settimana di marzo. A seguito delle reazioni da parte dei principali partner commerciali, che minacciavano reciprocità sull imposizione dei dazi, poche settimane dopo l annuncio dei nuovi dazi, il rappresentante americano per il commercio Robert Lighthizer, ha elencato la lista dei paesi temporaneamente sospesi dall applicazione. Tra questi figurano Unione Europea, Brasile, Corea del Sud, Argentina e Australia che si vanno ad aggiungere a Messico e Canada. Le negoziazioni con queste nazioni continueranno fino al 1 maggio, in attesa di trovare un accordo. Di fatto, l obiettivo di queste politiche protezionistiche è la Cina. Il 22 marzo Trump ha firmato un memorandum che prevedeva l imposizione di tariffe per circa 1300 prodotti cinesi (pari a circa $60 miliardi). Le ultime dichiarazioni prevedono ulteriori dazi per un importo complessivo che potrebbe raggiungere 100 miliardi di dollari. La risposta della Cina è stata inizialmente molto meno dura, e prevedeva una maggiorazione su 128 prodotti americani (per un totale di 3 miliardi). Proprio questa sproporzione, ha fatto supporre che il paese asiatico fosse favorevole a ricercare un accordo piuttosto che a ingaggiare una vera e propria guerra tariffaria. Tuttavia, data l intensificarsi delle tensioni nei rapporti, anche Pechino sta rivalutando la possibilità di incrementare i dazi fino ad un valore di 50 miliardi su diversi prodotti americani. Il peggioramento delle tensioni commerciali ha provocato la più lunga serie di perdite settimanali nell'indice LME di sei metalli di base da novembre L attenzione per i dati statunitensi di marzo è relativamente passata in secondo piano sui mercati. I dati sui salari e occupazione (crescenti, ma allineati con le attese) e sull inflazione (in leggero aumento su base annuale, da +2,1% a febbraio a +2,2% a marzo) non hanno destabilizzato i mercati. Preoccupa invece l aumento del deficit commerciale americano, che a marzo raggiunge i 56,6 miliardi, l incremento maggiore degli ultimi 9 anni. Il Dollar Index ha oscillato in un intervallo compreso tra il massimo a 90,16, toccato il 16/03 e un minimo di 88,60 il 26/

4 Il dato PMI manifatturiero di marzo della Cina è sceso a 51 rispetto al 51,6 di febbraio, non rispettando le attese di 51,8 del mercato. È il dato più debole degli ultimi 4 mesi. Mentre le vendite all'esportazione sono aumentate solo marginalmente, l'occupazione si è contratta. Le grandi aziende hanno visto un contraccolpo ridotto a seguito dell annuncio dei dazi, mentre il vero impatto si è verificato maggiormente sull'attività delle piccole-medie imprese. Tuttavia, una brusca escalation delle tensioni commerciali con gli Stati Uniti sta offuscando le prospettive sia per le industrie pesanti della "vecchia economia" cinese che per le imprese tecnologiche "new economy". L annuncio e le successive dichiarazioni sulle imposizioni di dazi americani hanno penalizzato fortemente i prezzi di tutti i metalli. Marzo è stato infatti un mese pesantemente in rosso poiché le perdite hanno cancellato parte dei guadagni accumulati da inizio anno per quasi tutti i metalli. In generale, le perdite rilevate sono state del nickel -0,67%, piombo -0,86%, rame -2,41% e alluminio -6,46%. L unico metallo non negativo è stato lo zinco con +0,91%. La forte instabilità di marzo ha fatto scendere oltre il 10 il prezzo di mercato di parte dei metalli. Per l alluminio particolare, il livello minimo fissato a 2.027$ è stato oltrepassato durante il periodo successivo alla prima settimana e mezza di marzo. Nickel, rame e zinco hanno invece mantenuto livelli più stabili durante il mese. L'indice PMI manifatturiero per gli Stati Uniti è sceso a 55,6 a marzo dal 55,3 di febbraio seppure lievemente al di sotto delle aspettative del mercato di 55,7. La lettura ha indicato il più forte ritmo di espansione nel settore manifatturiero da marzo 2015, poiché la produzione e i nuovi ordini PREZZI LME CASH AL 29/03/2018 E VARIAZIONE % RISPETTO AL GIORNO PRECEDENTE 4

5 hanno continuato a crescere marcatamente e la fiducia delle imprese ha raggiunto il livello più alto da febbraio Molto positivo anche il dato PIL relativo all ultimo trimestre 2017 del 28/03. Questo ha superato l atteso 2,7% posizionandosi a 2,9% (anche se in calo rispetto al 3,2% del terzo trimestre). Per quanto riguarda il brent, marzo è stato un mese di performance positiva. Da inizio mese ha infatti registrato un incremento di circa il 3,78%, sfiorando nuovamente la soglia dei 70 dollari al barile il 23 marzo. I fattori influenzanti il prezzo sono stati il riaccendersi delle tensioni in medio oriente tra Iran e Arabia Saudita, quest ultima appoggiata dal governo americano, inerenti all accordo sul nucleare e le stime sulla domanda di greggio rilasciate dall EIA il 5 marzo, le quali prevedono un solido incremento della domanda nei prossimi 5 anni, a fronte di un incremento della produzione meno sostenuto, inducendo così un possibile aumento generale dei prezzi. Nel grafico che segue è rappresentato l andamento del prezzo del rame confrontato con il valore dell indice del dollaro. Gli andamenti delle due quotazioni in marzo evidenziano l assenza della correlazione negativa tra i due valori, che era invece presente fino al mese di febbraio scorso. 5

6 RAME: durante marzo il rame ha oscillato tra un massimo di 7.015$ e un minimo di 6.500$, concludendo il mese con una performance negativa, pari a -2,41%. I prezzi sono oscillati nell intervallo previsto per il mese ( ). Nel mese di marzo è entrato in vigore il divieto di introdurre rottami di metalli in Cina. Le aziende non sono autorizzate ad introdurre rottami di rame per motivi ambientali. Questa domanda verrà perciò soddisfatta con maggiori importazioni di rame di qualità superiore, che è solo un altro fattore che mette a dura prova le forniture globali e i prezzi del rame. La maggior parte dei prezzi dei metalli, tra cui il rame, è crollata giovedì 22 marzo al LME dopo che il presidente degli Stati Uniti ha annunciato 60 miliardi di nuovi dazi sulle importazioni dalla Cina, e dopo che Pechino ha risposto introducendo a sua volta dazi di rappresaglia. Le perdite sono andate a colpire anche le principali aziende minerarie tra cui Glencore e Rio Tinto. Inoltre, martedì 27 marzo, gli stock di rame del LME hanno raggiunto il massimo da quattro anni. Le scorte in aumento viste in seguito anche su Comex e sullo Shanghai Futures Exchange segnalano che la domanda di rame sta attraversando una fase difficile in questo periodo. Le nostre previsioni per la fine di aprile sono nell intervallo compreso tra 5.851$ e 7.396$. Il 50esimo è stimato a 6.608$ (-0,26% rispetto al prezzo del 04/04). La volatilità annua è pari a 18,62%, in aumento rispetto a febbraio (17,11%). Le riserve detenute dall LME sono incrementate di tonnellate, chiudendo a In conclusione, la visione di breve termine per il Rame è neutrale. 6

7 ALLUMINIO: durante il mese di marzo il prezzo dell alluminio ha oscillato tra un massimo di 2.142$ e un minimo di 1.997$ (oltre il limite inferiore fissato per marzo, pari a 2.027$), concludendo il mese con una performance negativa, pari a -6,46%. I prezzi dell'alluminio sono scesi nuovamente a marzo a causa dei timori sui mercati dopo il recente inasprirsi dei rapporti commerciali internazionali. I volumi di vendita nelle negoziazioni, tuttavia, non sembrano indicare l'inizio di una tendenza al ribasso a lungo termine. L amministrazione Trump ha imposto una tariffa del 10% sulla maggior parte delle importazioni in alluminio, esentando Canada, Messico, Australia, Brasile, Argentina ed Unione Europea fino al 1 maggio. Risulta complicata la situazione della Cina, attualmente il più grande produttore di alluminio al mondo. Le riaperture delle fonderie sono iniziate il 15 marzo, alla fine della stagione invernale, ma non sono state completate. La Cina ha aggiunto in totale 3-4 milioni di tonnellate di nuova capacità produttiva e considerando i tagli legati alle normative anti-inquinamento, il risultato finale è di un aumento del 10% della produzione. L'aggiunta di nuova capacità andrà probabilmente ad incrementare la pressione sui mercati internazionali. Le nostre previsioni per la fine di aprile si trovano nell intervallo compreso tra 1.798$ e 2.197$. Il 50esimo è stimato a 1.979$ (0,35% in più rispetto al prezzo del 04/04). La volatilità annua è pari a 17,14%, in riduzione rispetto al 18,26% di febbraio. Le riserve detenute dall LME si sono ridotte di 440 tonnellate, chiudendo a In conclusione, la visione di breve termine per l Alluminio è neutrale. 7

8 NICKEL: durante marzo il prezzo del nickel ha oscillato tra un massimo di $ e un minimo di $, concludendo il mese con una performance leggermente negativa, pari a -0,67%. I prezzi giornalieri sono comunque rientrati nell intervallo previsto per il mese ( ). Il mercato globale del nichel è ancora soggetto alle incertezze legale alle forniture di minerali dalle Filippine dopo che il consiglio minerario del paese ha nuovamente rimandato il termine per la decisione di riapertura delle 26 miniere chiuse lo scorso anno. Lo scorso governo aveva ordinato le chiusure come parte di un programma di risanamento ambientale. Il nuovo ritardo potrebbe significare che la revisione non sarà pronta prima di agosto, dopo un impegno iniziale a concluderla entro la fine dell'anno scorso. La revisione dei divieti da parte del Consiglio di coordinamento dell'industria mineraria è ora destinata a prendere sei mesi anziché tre, secondo il Dipartimento delle finanze. Le nostre previsioni per la fine di aprile sono in un intervallo da $ a $. Il cinquantesimo è stimato a $ (-2,80% rispetto al prezzo del 04/04). La volatilità è pari a 28,57%, in riduzione rispetto al 32,7% di febbraio. Le riserve detenute dall LME si sono ridotte di tonnellate, chiudendo a In conclusione, la nostra view di breve termine sul nickel è negativa. 8

9 ZINCO: la performance del mese di marzo per il prezzo dello zinco è positiva (+0,91%), il metallo ha oscillato tra un massimo di 3.404$ e un minimo di 3.215$. I prezzi giornalieri hanno oscillato nell intervallo previsto per il mese ( ). Negli ultimi mesi sono emerse difficoltà di accesso alle forniture e i prezzi sono in backwardation, una condizione in cui i contratti spot sono scambiati sopra i futures. Il 5 marzo, ha avuto luogo la più grande consegna di zinco in quasi cinque anni: circa tonnellate sono state consegnate ai magazzini LME a New Orleans - il maggiore afflusso da luglio aumentando i livelli delle scorte in garanzia del 94%. Le scorte totali di zinco del LME hanno superato le tonnellate per la prima volta dalla fine dello scorso anno. Inoltre, la miniera brasiliana Nexa Resources prevede un deficit di zinco nel 2018, con una domanda superiore all offerta. Il deficit potrebbe continuare a causa dell'incapacità delle miniere in Cina di rinnovare i permessi nell'ambito delle attuali politiche ambientali. Pertanto, la produzione cinese potrebbe non essere in grado di soddisfare la crescita di circa il 2-2,5% della domanda annuale. Le nostre previsioni per la fine di aprile sono comprese in un intervallo tra 2.931$ e 3.793$. Il cinquantesimo è stimato a 3.349$ (+3,11% al di sopra del prezzo corrente). La volatilità è pari a 18,6%, in aumento rispetto al 18,55% di febbraio. Le riserve detenute dall LME sono incrementate di tonnellate, chiudendo a In conclusione, la visione a breve termine sullo Zinco è positiva. 9

10 US Dollar Index, grafico della serie storica: Grafico del prezzo del brent: 10

11 ACCURATEZZA DELLE PRECEDENTI STIME DI EKUOTA (ULTIMI MESI) Ekuota Forecasts NOVEMBER EKUOTA FORECAST 10th 50th 90th LME quote Price as at 30/11 Moving average 20 as at 30/11/2017 Error Moving avg- 50th Mape Forecast accuracy (1- MAPE) NICKEL ,30 7,1% 92,9% COPPER ,50 2,8% 97,2% ALUMINIUM ,40 5,0% 95,0% ZINC ,40 2,5% 97,5% Ekuota Forecasts DECEMBER EKUOTA FORECAST 10th 50th 90th LME quote Price as at 31/12 Moving average 20 as at 31/12/2017 Error Moving avg- 50th Mape Forecast accuracy (1- MAPE) NICKEL ,00 6,6% 93,4% COPPER ,10 2,6% 97,4% ALUMINIUM ,60 3,8% 96,2% ZINC ,30 3,1% 96,9% Ekuota Forecasts JANUARY EKUOTA FORECAST 10th 50th 90th LME quote Price as at 31/01 Moving average 20 as at 31/01/2018 Error Moving avg- 50th Mape Forecast accuracy (1- MAPE) NICKEL ,50 6,2% 93,8% COPPER ,50 2,2% 97,8% ALUMINIUM ,90 3,5% 96,5% ZINC ,45 3,2% 96,8% Ekuota Forecasts FEBRUARY EKUOTA FORECAST 10th 50th 90th LME quote Price as at 28/02 Moving average 20 as at 28/02/2018 Error Moving avg- 50th Mape Forecast accuracy (1- MAPE) NICKEL ,00 5,1% 94,9% COPPER ,00 2,0% 98,0% ALUMINIUM ,00 3,4% 96,6% ZINC ,00 3,4% 96,6% Ekuota Forecasts MARCH EKUOTA FORECAST 10th 50th 90th LME quote Price as at 29/03 Moving average 20 as at 29/03/2018 Error Moving avg- 50th Mape Forecast accuracy (1- MAPE) NICKEL ,00 4,3% 95,7% COPPER ,00 1,8% 98,2% ALUMINIUM ,00 3,4% 96,6% ZINC ,00 3,6% 96,4% 11

12 Informazioni importanti Informazioni aggiuntive disponibili su richiesta Previsioni. Le previsioni sono state fatte con un modello statistico di proprietà, che ha un indice di affidabilità (100-Mape) del 98,15% su un mese, del 96,6% su tre mesi, del 94,7% su sei mesi. Gli operatori possono usare queste previsioni per determinare la direzione dei trends futuri, tuttavia esulta raccomanda di usare sempre questa analisi congiuntamente a un analisi dei fondamentali come la crescita macroeconomica e le aspettative sulla politica monetaria. Sebbene la previsione possa offrire un importante outlook del futuro, raccomandiamo di fare sempre verifiche incrociate con una solida analisi dei prezzi e dei rischi associati al ritrovamento di segnali significativi nei fondamentali delle quotazioni dei cambi nel tempo. Dichiarazione di non responsabilità IL CONTENUTO NON E DA INTENDERSI COME UN SOLLECITO O UNA RACCOMANDAZIONE DI ALCUN TIPO. Le opinioni espresse in questo report sono soggette a cambiamento senza avviso. questo report include informazioni da fonti ritenute affidabili e accurate alla data di questa pubblicazione, ma nessuna verifica indipendente è stata fatta e non garantiamo la sua accuratezza o completezza. Questo report è stato pubblicato per scopi puramente informativi. Ekuota non intende l informazione di questo report da ritenersi un consiglio personalizzato, o una raccomandazione a comprare, mantenere, o vendere titoli e/o altri derivati finanziari di alcun tipo. Il rischio di perdita nel trading può essere sostanziale, e gli investitori dovrebbero considerare attentamente ogni potenziale risultato e gli inerenti rischi, alla luce della loro particolare situazione finanziaria prima di effettuare qualsiasi investimento. Non affidarsi all informazione qui presentata come unica base per effettuare le scelte di investimento. Si prega di consultare il proprio consulente finanziario, avvocato, e consulente fiscale riguardo a ogni transazione considerata Market Research clienti@ekuota.com Tel FinTech for Businesses 12