ANALISI DEL MERCATO DELLE VALUTE SCENARIO PREVISTO DELLE VALUTE VERSO L EURO 19 GENNAIO 2018

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1 ANALISI DEL MERCATO DELLE VALUTE SCENARIO PREVISTO DELLE VALUTE VERSO L EURO INDICE 1. PRINCIPALI INDICAZIONI OPERATIVE 2. PROIEZIONI DEI CAMBI VERSO L EURO 3. COPERTURE CON LA MIGLIORE EFFICACIA 4. LE PERFORMANCE DA INIZIO ANNO 5. QUADRO MACROECONOMICO In questo report mensile, i modelli quantitativi di Ekuota sono stati utilizzati con i dati aggiornati alla data indicata nel documento. L obiettivo è fornire una visione delle tendenze delle quotazioni dei cambi verso l Euro e sulle indicazioni che derivano per la pianificazione dei flussi di cassa relativi. Le proiezioni sono stime sul futuro, e quindi come tali non devono essere intese come garanzia di risultati. Le proiezioni Ekuota sono basate sull analisi statistica e sulle attuali condizioni di mercato. Gli output rilevanti nel nostro modello sono l intervallo di prezzi previsto e le previsioni a breve termine per il prossimo mese. Le stime di scenario sono composte da: -il 10 quantile, il prezzo al ribasso atteso per il prossimo mese; -il 50 quantile, il prezzo medio atteso per il prossimo mese. Questo prezzo è un riferimento per fini di budgeting, non di trading; -il 90 quantile, il prezzo al rialzo previsto per il prossimo mese. Nella piattaforma di Ekuota è a disposizione un aggiornamento continuo delle stime. E consigliato verificare e aggiornare tali stime con periodicità frequente e soprattutto in occasione di eventi rilevanti per i mercati finanziari. Ekuota srl Via Gobbi, Milano

2 1. PRINCIPALI INDICAZIONI OPERATIVE EURO/USD TENDENZA: NEUTRALE - Il recente indebolimento del Dollaro americano non è supportato da dati sui fondamentali dell economia americana. I timori di un deficit eccessivo causati dalla politica fiscale espansiva hanno penalizzato il Dollaro (che perde 2,5% negli ultimi 7 giorni rispetto all Euro) e favorito gli aumenti nelle valutazioni delle azioni delle società americane. Le previsioni sono per un consolidamento sui livelli attuali, non è previsto un ulteriore indebolimento. Le decisioni della Fed relative all aumento dei tassi saranno le principali cause di movimenti imprevisti. Le attese per un quarto aumento dei tassi (oltre i 3 già annunciati) rafforzerebbero la moneta USA. Da tenere sotto controllo i dati sull inflazione che - in caso di in aumento - potrebbero modificare lo scenario. La valutazione dell Euro è giustificata da un forte incremento della crescita (ora superiore alla crescita USA) e dal nuovo governo Merkel che stabilizza la politica comune europea. Intervallo previso a un mese: 1,161-1,269 - Euro/Usd fixing del 18/1/18: 1,

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4 EURO/LIRA TURCA TENDENZA: RIALZO Continua la debolezza della Lira turca vicina al minimo toccato lo scorso novembre. L inflazione a due cifre è la principale causa di debolezza insieme alla mancanza di una politica monetaria adeguata. L aumento del prezzo del petrolio è una minaccia ulteriore per l inflazione e per le importazioni energetiche del paese. Intervallo previso a un mese: 4,374-5,065. Euro/Tky fixing del 18/1/18: 4,

5 EURO/RUBLO TENDENZA: AL RIALZO La politica monetaria espansiva adottata lo scorso dicembre con il taglio dei tassi, ha indebolito il Rublo, una tendenza che potrebbe essere invertita solo alla luce di un deciso rialzo dei prezzi del Brent, storicamente correlati al cambio USD/Rublo. Euro/Rublo fixing del 18/1/18: 69,

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7 2. PROIEZIONI DEI CAMBI VERSO L EURO Le proiezioni Ekuota sono basate sull analisi statistica e sulle attuali condizioni di mercato. La variazione attesa è ricavata dalla differenza tra la proiezione e il cambio spot. La valuta di base è l euro. TASSI DI CAMBIO VERSO L EURO SPOT (18/01/2018) PROIEZIONI A 1 MESE % VAR. ATTESA PROIEZIONI A 3 MESI % VAR. ATTESA2 USD 1, ,215-0,70% 1,202-1,80% GBP 0, ,88-0,20% 0,878-0,50% CHF 1, ,177 0,20% 1,182 0,60% RUB 69, ,899 1,00% 71,391 3,10% AUD 1, ,527-0,30% 1,526-0,30% CAD 1, ,525 0,10% 1,526 0,20% JPY 136, ,129 0,00% 135,985-0,10% TRY 4,6174 4,708 2,00% 4,818 4,30% BRL 3,9322 3,971 1,00% 4,012 2,00% CNY 7, ,823-0,50% 7,751-1,40% DKK 7, ,461 0,20% 7,466 0,30% NOK 9, ,642 0,60% 9,733 1,60% SEK 9, ,885 0,60% 9,954 1,30% PLN 4, ,162 0,00% 4,155-0,20% CZK 25, ,309-0,20% 25,251-0,40% INR 78, ,699-0,50% 77,217-1,10% ZAR 14, ,948 0,30% 14,928 0,20% Le principali variazioni previste (a un mese rispetto all Euro), in deprezzamento: Rublo (RUB) -1%; Lira turca (TRY) -2%; Real (BRL) -1%. Le principali variazioni previste (a un mese rispetto all Euro), in apprezzamento: Dollaro americano (USD) +0,7%; Yuan cinese (CNY) +0,5%. 7

8 3. COPERTURE CON LA MIGLIORE EFFICACIA Nella tabella è mostrato il confronto tra le proiezioni future di ekuota (proiezioni a un mese e a tre mesi) e i livelli attuali dei prezzi forward. La variazione mostra la differenza tra: Il cambio a termine previsto (previsione Ekuota) e Il cambio forward alla stessa data. TASSI DI CAMBIO VERSO L EURO SPOT (18/01/2018) CAMBI FORWARD A 1 MESE PROIEZIONI A 1 MESE VAR % FORWARD- PROIEZIONI CAMBI FORWARD A 3 MESI PROIEZIONI A 3 MESI VAR % FORWARD- PROIEZIONI 3M USD 1, ,2255 1,215-0,90% 1,2297 1,202-2,30% GBP 0, ,8828 0,88-0,30% 0,8839 0,878-0,70% CHF 1, ,1744 1,177 0,20% 1,1736 1,182 0,70% JPY 136, , ,129 0,00% 136, ,985-0,10% AUD 1, ,5323 1,527-0,30% 1,5377 1,526-0,80% RUB 69, , ,899 0,70% 70, ,391 1,80% TRY 4,6174 4,649 4,708 1,30% 4,7428 4,818 1,60% Le variazioni positive mostrano una sopravalutazione del cambio forward. Ovvero una valutazione di costo superiore rispetto alle stime alla rispettiva scadenza. Le coperture con la migliore efficacia sono: -IN PREVISIONE DI FUTURI ACQUISTI DI DOLLARI AMERICANI (USD): COMPRARE FORWARD I prezzi forward attuali sono superiori alle stime previste del cambio Euro/USD fino a 3 mesi. Pertanto acquistare dollari americani a termine verso l euro con un contratto a termine (forward) è una copertura consigliata agli importatori europei. Ritorno atteso: 0,9% a un mese. -IN PREVISIONE DI FUTURI INCASSI DI LIRE TURCHE (TKY): VENDERE FORWARD I prezzi forward attuali sono inferiori alle stime previste del cambio Euro/TKY fino a 3 mesi. Pertanto vendere lire turche a termine verso l euro con un contratto a termine (forward) è una copertura consigliata agli esportatori europei. Ritorno atteso: 1,3% a un mese. 8

9 4. LE PERFORMANCE DA INIZIO ANNO (VAR. % DAL 1/1/2018 AL 18/1/2018) Dopo il forte apprezzamento nel corso del 2017, l Euro continua a rafforzarsi verso le principali valute. Da inizio anno, ha guadagnato +1,4% verso l USD. Ciò a seguito delle aspettative sul rallentamento della politica monetaria espansiva da parte della BCE e soprattutto grazie alle notizie sui progressi per la formazione del nuovo governo tedesco. Continua l indebolimento della Lira turca - TRY (-1,6%) e della Rupia indiana INR (-2%). In controtendenza il Peso messicano (MXN) e il Real brasiliano (BRL) che recuperano parte delle perdite segnate durante gli scorsi mesi. In rafforzamento anche lo Yuan cinese (CNY), in seguito al recente annuncio della Bundesbank tedesca che includerà la valuta nelle sue riserve; ciò fa seguito alla recente inclusione della valuta nell International Monetary Fund SDR. 9

10 VARIAZIONE DA INIZIO ANNO DELLE PRINCIPALI VALUTE VERSO USD (VAR. % DAL 1/1/2018 AL 18/1/2018) Il Dollaro USA inizia il 2018 in salita, in deprezzamento verso tutte le principali valute. Gennaio è il nono mese consecutivo di perdite. Lo Yuan cinese ha raggiunto il livello massimo da due anni contro il dollaro dopo che la banca centrale tedesca ha dichiarato di aver iniziato a detenere riserve di valuta cinese, data la crescente importanza della valuta per gli esportatori tedeschi. Anche la Sterlina britannica è in costante recupero rispetto al Dollaro USA. La valuta americana è infatti crollata al livello minimo da tre anni, rispetto le principali valute (Dollar Index: 90,735 il 15/1/18, -0,9% da inizio anno), ulteriori pressioni sulla valuta statunitense potrebbero emergere a causa di tensioni commerciali: la debolezza del Dollaro è estesa alla Sterlina, al Franco svizzero e alle valute scandinave, oltre allo Yen e le valute emergenti. La Sterlina è in aumento, e si sta avvicinando ai livelli pre referendum per la Brexit. Un rafforzamento dovuto anche alle prospettive di una conclusione amichevole del trattato con l UE. 10

11 5. QUADRO MACROECONOMICO USA - La Federal Reserve durante la riunione dello scorso Dicembre 2017, ha rilevato che il mercato del lavoro ha continuato a rafforzarsi e che l'attività economica è cresciuta ad un ritmo sostenuto. La banca centrale ha previsto tre aumenti dei tassi nel I funzionari della Fed si aspettano che la nuova riforma fiscale promuova la crescita, anche se l'entità degli effetti rimane incerta, come dimostrano i verbali dell'ultima riunione del FOMC. Il mese scorso, la Fed ha alzato il target-range per il tasso dei fondi federali di un quarto di punto dall'1,25 a 1,5%, come previsto. Eurozona Come da previsioni, lo scorso 14 Dicembre, la BCE ha mantenuto il suo tasso di rifinanziamento allo 0% e ha confermato che - a partire da gennaio gli acquisti di attività finanziarie dovrebbero avere un ritmo mensile di 30 miliardi di Euro fino alla fine di settembre o oltre, se necessario. Per il 2018, la BCE ha rivisto al rialzo le previsioni di inflazione fissandolo all'1,4% (contro l'1,2% precedentemente stimato), sulla scia dell aumento del prezzo del petrolio e dei prodotti alimentari. L aumento dei tassi è previsto per Settembre, secondo quanto ha dichiarato A. Harsson, il presidente della banca centrale Estone. Russia Lo scorso 15 Dicembre, la Banca centrale russa ha abbassato il tasso di pronti contro termine di mezzo punto percentuale al 7,75%. Ciò è dovuto al fatto che, negli ultimi mesi, l'economia sta crescendo a un ritmo costante, mentre l inflazione ha continuato a scendere al di sotto dell obiettivo del 4%. La banca ha anche dichiarato di aspettarsi ulteriori tagli nella prima metà del Messico Il 14 Dicembre, la Banca centrale messicana ha aumentato l'interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo al 7,25%. Il precedente aumento (+25 bps) risale al giugno La dichiarazione politica ha evidenziato il complesso contesto macroeconomico e il recente aumento inflazionistico. Nel Novembre 29017, i prezzi al consumo in Messico sono aumentati del 6,63% su base annua, contro un aumento del 6,37% registrato nel mese precedente (leggermente superiori alle aspettative del mercato del 6,3%). 11

12 DATI DI POLITICA MONETARIA VALUTA Ultima variazione dei tassi (rialzo o ribasso) e data Tasso di interesse a 3 mesi 14/01/18 Inflazione Trend inflazione (aumento o diminuzione) Variazione bilancio banca centrale (aumento o diminuzione) USD Rialzo/nov.17 1,7202 2,1 Diminuzione Diminuzione EURO Ribasso/2016-0,329 1,4 Diminuzione Aumento GBP Rialzo/nov.17 0,52 3,1 Aumento Aumento CHF Ribasso/2015-0,74 0,8 Invariata Aumento TKY Rialzo/ ,22 11,92 Diminuzione Aumento RUB Ribasso/dic.17 8,32 2,5 Invariata Diminuzione JPY Ribasso/2016-0,03 0,6 Aumento Diminuzione AUD Ribasso/2016 1,87 1,8 Diminuzione Diminuzione CAD Rialzo/set.17 1,65 2,1 Aumento Diminuzione INR Ribasso/ago.17 6,27 5,21 Aumento Aumento CNY Ribasso/2015 4,94 1,8 Aumento Aumento MEX Rialzo/dic.17 7,51 6,77 Aumento Aumento PIL USA - l prodotto interno lordo (PIL) negli Stati Uniti è cresciuto del 2,30% nel terzo trimestre del 2017, rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. In particolare, i dati del PMI manifatturiero statunitense indicano un marcato miglioramento caratterizzato da un aumento più rapido nella produzione e dai nuovi ordini. Nonostante l aumento dei prezzi degli inputs, dovuto alla scarsità di materie prime, la disoccupazione continua a diminuire, e a Dicembre l indice PMI manifatturiero si era assestato a 55.1 (53.9 a Novembre), il valore più alto dal Eurozona - L economia europea è cresciuta del 2,6% (a/a), sopra la precedente stima del 2,5%. È il tasso di crescita più forte dal primo trimestre del L'avanzo commerciale dell'area dell'euro si è ampliato a 26,3 miliardi a novembre 2017 da 23,8 miliardi nello stesso mese dell'anno precedente, superando facilmente le aspettative del mercato (22,4 miliardi). È stato il più grande surplus commerciale dallo scorso marzo, in quanto le esportazioni sono aumentate del 7,7% (valore 197,5 miliardi), mentre le importazioni sono aumentate del 7,3% (valore 171,2 miliardi). La straordinaria performance economica europea è confermata da un indice PMI composito che raggiunge In questo valore, il più alto dal 2011, hanno grande peso la forte crescita dell Irlanda (la più rapida da 21 mesi) e della Francia. Sono poi aumentati i tassi di crescita della Germania (che supera un record storico da 80 mesi) dell Italia e della Spagna. 12

13 Il settore manifatturiero ha vissuto un boom nelle esportazioni, marcando così il più grande aumento netto dal Tale crescita ha infuso un maggiore ottimismo attraverso l Eurozona, facilitando così la riduzione della disoccupazione. Cina - L'eccedenza commerciale della Cina è aumentata bruscamente salendo a 54,69 miliardi di USD (Dicembre 2017), contro i 40,50 miliardi nello stesso mese dell'anno precedente; e ben al di sopra del consenso di mercato di 37 miliardi di USD. È stato il più grande surplus commerciale da Gennaio 2016, poiché le esportazioni sono aumentate del 10,9% e le importazioni sono cresciute solo del 4,5%. Considerando l'intero 2017, il surplus commerciale è sceso del 17% a 422,50 miliardi di dollari. In particolare, il surplus commerciale con gli Stati Uniti che ha raggiunto il massimo storico di 275,81 miliardi di dollari. Il PMI cinese vede un miglioramento nel settore manifatturiero, sia dal punto di vista delle condizioni lavorative, sia da quello dei volumi prodotti. Sebbene l incremento sia modesto, l indice si assesta a 51,5 (contro il 50,8 di Novembre), frenato dal forte aumento dei prezzi all input. Regno Unito Nel terzo trimestre 2017, l'economia britannica è cresciuta dell'1,7% (a/a), al di sopra della stima preliminare dell'1,5%. Il dato precedente era 1,9%. È il tasso di crescita annuale più debole dal primo trimestre del 2013, poiché i consumi delle famiglie e gli investimenti fissi sono aumentati a un ritmo più contenuto. Il valore dell indice PMI manifatturiero inglese è di 56,3, in discesa rispetto al 58,2 di Novembre. POLITICA FISCALE VALUTA Crescita PIL a/a % - attuale Crescita PIL a/a % - dato precedente Bilancia dei pagamenti (% PIL) attuale Bilancia dei pagamenti (% PIL) dato precedente Tasse sulle aziende (aumento o diminuzione) USD 2,3 2,2-2,6-2,6 Diminuzione EURO 2,6 2,4 3,3 3,2 Diminuzione GBP 1,7 1,9-4,4-4,3 Invariate CHF 0,6 0, ,5 Aumento TKY 11,1 5,4-3,8-3,7 Invariate RUB 1,8 2,5 1,8 5,1 Invariate JPY 2,1 1,6 3,7 3,1 Invariate AUD 2,8 1,9-2,7-4,7 Invariate CAD 3 3,6-3,3-3,4 Invariate INR 6,3 5,7-0,7-1,06 Invariate CNY 6,9 6,8 1,8 2,7 Invariate MEX 1,5 1,9-2,7-2,8 Invariate 13

14 Informazioni importanti Informazioni aggiuntive disponibili su richiesta Previsioni. Le previsioni sono state fatte con un modello statistico di proprietà, che ha un indice di affidabilità (100-Mape) del 98,15% su un mese, del 96,6% su tre mesi, del 94,7% su sei mesi. Gli operatori possono usare queste previsioni per determinare la direzione dei trends futuri, tuttavia esulta raccomanda di usare sempre questa analisi congiuntamente a un analisi dei fondamentali come la crescita macroeconomica e le aspettative sulla politica monetaria. Sebbene la previsione possa offrire un importante outlook del futuro, raccomandiamo di fare sempre verifiche incrociate con una solida analisi dei prezzi e dei rischi associati al ritrovamento di segnali significativi nei fondamentali delle quotazioni dei cambi nel tempo. Dichiarazione di non responsabilità IL CONTENUTO NON È DA INTENDERSI COME UN SOLLECITO O UNA RACCOMANDAZIONE DI ALCUN TIPO. Le opinioni espresse in questo report sono soggette a cambiamento senza avviso. questo report include informazioni da fonti ritenute affidabili e accurate alla data di questa pubblicazione, ma nessuna verifica indipendente è stata fatta e non garantiamo la sua accuratezza o completezza. Questo report è stato pubblicato per scopi puramente informativi. Ekuota non intende l informazione di questo report da ritenersi un consiglio personalizzato, o una raccomandazione a comprare, mantenere, o vendere titoli e/o altri derivati finanziari di alcun tipo. Il rischio di perdita nel trading può essere sostanziale, e gli investitori dovrebbero considerare attentamente ogni potenziale risultato e gli inerenti rischi, alla luce della loro particolare situazione finanziaria prima di effettuare qualsiasi investimento. Non affidarsi all informazione qui presentata come unica base per effettuare le scelte di investimento. Si prega di consultare il proprio consulente finanziario, avvocato, e consulente fiscale riguardo a ogni transazione considerata. Market Research clienti@ekuota.com Tel FinTech for Businesses 14