Il dollaro riprende forza

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1 Il dollaro riprende forza 29 AGOSTO 2016 La scorsa settimana è stata caratterizzata da un apprezzamento generalizzato del dollaro verso tutte le principali valute, ed in particolare verso le commodity currency. Il movimento di rafforzamento si è manifestato soprattutto nella seduta di venerdì, dopo le parole del vice-governatore Fed, Fischer, sulla possibilità di un rialzo dei tassi già nella riunione di settembre. In tale contesto, il cambio EurUsd è sceso sotto quota 1,12, tornando sui livelli minimi da due settimane, mentre il cross dollaro/yen si è riportato sopra quota 102. La migliore valuta della settimana è risultata la sterlina, con il cambio EurGbp che è tornato a scambiare in prossimità di area 0,85. Il recupero può essere collegato ad un rientro dagli eccessi delle ultime settimane, vista l assenza di dati macro rilievo. Il comparto maggiormente penalizzato è stato quello commodity currency, guidato dal rand che ha registrato la peggiore settimana dallo scorso dicembre. Sulla valuta sudafricana pesano i timori di dimissioni da parte del ministro delle finanze, Gordhan, che è stato messo sotto inchiesta dalla magistratura. Vendite anche su rublo e real brasiliano. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli operatori hanno ridotto del 3% circa le posizioni speculative rialziste sul future sul Dollar Index. Guardando al posizionamento sulle singole valute, gli speculatori hanno aumentato le posizioni nette lunghe di yen e continuato a ridurre quelle nette corte dell euro. Gli speculatori hanno nuovamente invertito il posizionamento sul franco svizzero, tornando a scommettere su un apprezzamento della divisa elvetica vs dollaro. Su nuovi massimi storici, invece, le posizioni nette corte di sterlina vs dollaro. Variazione Euro contro valute da inizio anno, elaborazione MPSCS M arket Strategy / -12,88% /BRL -15,44% /ZAR -5,37% /RUB -8,42% /AUD -0,83% /NZD -2,84% /TRY 4,45% /SEK 3,41% /$ 3,40% /CHF 0,66% /CNY 6,28% / 15,82% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

2 EURO - DOLLARO La settimana è stata caratterizzata da una certa volatilità sul cambio che ha chiuso in ribasso, spingendosi sotto quota 1,12. Il movimento di calo si è concentrato principalmente nell ultima seduta della settimana, grazie alle dichiarazioni dei numero 1 e 2 della Fed Il governatore, Yellen, ha, infatti, rimarcato che il momento del rialzo dei tassi si sta avvicinando, anche se non ha segnalato una tempistica precisa. Più preciso è stato il vice-governatore Fischer, il quale ha enfatizzato il possibile timing del primo rialzo, sottolineando come il discorso della Yellen sia compatibile con l ipotesi di una decisione già a settembre. Il tutto, ovviamente, è subordinato, ha precisato Fischer, all andamento dei prossimi dati macro, a partire da quello sul mercato del lavoro di questo venerdì. Sul fronte macro, in area Euro l indice IFO tedesco di agosto ha evidenziato un calo sia della componente corrente, sia di quella prospettica, ponendo dei dubbi sull andamento dell economia tedesca nel corso del terzo trimestre. I dati della CFTC hanno evidenziato, per la quarta settimana consecutiva, un calo delle posizioni speculative che puntano ad un deprezzamento dell euro vs dollaro (17%), tornate ai minimi da inizio luglio. 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 1,1235 Var SETTIMANA -0,75% Var ,40% 1 EURO YEN Settimana in deprezzamento per lo yen sia verso euro sia verso dollaro. Il governatore della BoJ, Kuroda, ha dichiarato, durante il fine settimana, che l Istituto non esiterà ad implementare nuove manovre espansive qualora fosse necessario. Sul fronte macro, i prezzi al consumo nel mese di luglio hanno evidenziato una permanenza della fase deflattiva nel Paese (-0,4%). Secondo i dati della CFTC, gli speculatori continuano ad aumentare (+8% circa) le posizioni a favore dello yen vs dollaro, mantenendole su livelli prossimi ai massimi storici ,79 +0,33% -12,88% 110

3 EURO - STERLINA Settimana molto positiva per la sterlina che, infatti, è risultata la migliore valuta su scala globale. Il cambio EurGbp ha così interrotto la fase di rialzo che durava da ben quattro settimane consecutive. Probabilmente, è rientrato l eccessivo pessimismo sulla divisa britannica che aveva portato il cambio a registrare nuovi massimi da tre anni. La seconda lettura del PIL ha confermato una crescita congiunturale dello 0,6% grazie, soprattutto, all apporto dei consumi privati e degli investimenti, Sul fronte speculatori, i dati della CFTC mostrano che gli operatori hanno ancora aumentato (seppur di pochissimo) le posizioni nette corte di sterlina verso dollaro per l ottava settimana consecutiva. Si tratta di un nuovo record storico per il posizionamento speculativo. 0,89 0,86 0,83 0,8 0,77 0,74 0,71 PREZZO 0,854-1,44% 15,82% 0,68 EUR CHF 1, ,57% Var ,66% Il franco svizzero ha chiuso una settimana negativa, segnata da un deprezzamento generalizzato della valuta, sia vs euro che dollaro. La rappresentante della direzione della SNB, Andrea Maechler, ha difeso la politica monetaria adottata dall Istituto centrale, sostenendo che i vantaggi creati dai tassi negativi superano gli svantaggi. Sul fronte macro, il saldo della bilancia commerciale è sceso del 3,4%. La flessione è dovuta alla forte diminuzione della bilancia dei servizi, con le importazioni che sono aumentate del 9%, nettamente più delle esportazioni, che hanno segnato un +1,6%. 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 1 0,95 Secondo la CFTC, gli speculatori hanno nuovamente cambiato la loro posizione verso dollaro tornando a scommettere su un apprezzamento del franco vs dollaro.

4 EUR - AUD Il dollaro australiano ha chiuso la settimana in apprezzamento vs euro mentre ha perso leggermente terreno vs dollaro. Il cambio Aud/Usd si allontana così dai massimi degli ultimi quattro mesi, raggiunti nelle prime due settimane di agosto, a causa dell apprezzamento generalizzato del biglietto verde. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno aumentato le posizioni nette lunghe del dollaro australiano vs quello USA con l ammontare salito al massimo dallo scorso maggio. 1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 1,4783-0,52% -0,83% 1,35 EUR ZAR Settimana negativa per il rand sudafricano, risultato tra le peggiori divise del comparto emergente. Ad influenzare l andamento della valuta, i timori legati alle possibili dimissioni del ministro delle finanze Gordhan, accusato di spionaggio, ed il calo delle quotazioni aurifere, penalizzate a loro volta dall apprezzamento del dollaro USA. Sul fronte macro, l inflazione su base annua ha accelerato del 6% nel mese di luglio, a fronte del 6,3% del mese precedente. 19,5 18,5 17,5 16,5 15,5 14,5 15, ,91% -5,37% 13,5 12,5 EUR - CNY 7,4924-0,50% Var ,28% Settimana mista per lo yuan, che si è apprezzato vs euro, mentre ha segnato una variazione in senso contrario nei confronti del dollaro. Il trend di deprezzamento non si è fermato con l apertura della nuova settimana, portando la valuta cinese in prossimità dei minimi dell anno vs la valuta statunitense. 8,3 7,8 7,3 6,8 6,3

5 Legenda abbreviazioni AUD Dollaro australiano NZD Dollaro neozelandese SEK Corona svedese BRL Real brasiliano RUB Rublo russo Sterlina CHF Franco svizzero TRY Lira turca Yen giapponese CNY Yuan cinese ZAR Rand sudafricano $ Dollaro Usa NOTA: le variazioni settimanali sono riferite al periodo agosto 2016 Avvertenze Il presente documento (il Daily o semplicemente il Documento ) è distribuito da MPS Capital Services Banca per l Impresa S.p.A. ( MPS Capital Services ), a mezzo posta e/o in forma elettronica, ai propri clienti, le cui tipologie di classificazione e di presidi applicabili, sono definite nel Regolamento Consob n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni. MPS Capital Services è una società appartenente al Gruppo MPS ed un intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento é destinato esclusivamente all utilizzo ed alla consultazione da parte della clientela di MPS Capital Services e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende sostituire in alcun modo le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede, tuttavia né MPS Capital Services né altra società appartenente al Gruppo MPS rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente Documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione dello stesso, e non vi è alcuna garanzia che risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Tutte le opinioni espresse nel presente documento sono soggette a modifica senza preavviso. Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non é, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi tipo. MPS Capital Services e nessuna delle società del Gruppo MPS, né alcuno dei loro amministratori, rappresentanti, funzionari, quadri o dipendenti, può essere ritenuta responsabile per eventuali perdite determinate dall utilizzo del presente Documento. MPS Capital Services e le società del Gruppo MPS, gli amministratori e/o rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente Documento. Per esempio MPS Capital Services e le società del Gruppo MPS possono svolgere attività d investimento e d intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di prestito-titoli, sostenerne la liquidità con attività di market making su mercati regolamentati o sistemi di scambi organizzati. MPS Capital Services potrebbe strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l elenco dei potenziali conflitti d interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet ed alle relative condizioni del servizio. Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate.