Presentazione dello studio «I piani individuali di risparmio»

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1 Presentazione dello studio «I piani individuali di risparmio» Savino Capurso Senior Manager, Deloitte Luca Ferrari Trecate Of Counsel, Nctm Studio Legale

2 Premessa: evoluzione del quadro normativo 2008 Crisi Finanziaria 2011 Aumento dei tassi di interesse applicati sui prestiti alle imprese di oltre 60 punti Istituzionalizzazione del decreto Finanza per la crescita 2016 Obbligo di trasformazione in SpA per tutte le banche popolari con patrimonio superiore a 8 Creazione dell indice FTSE Italia Pir Pmi All Nei 12 mesi successivi alla crisi, 110 delle famiglie italiane sono stati investiti in strumenti finanziari emessi dalle banche Borsa Italiana ha inaugura l apertura di Aim Italia/MAC, mercato azionario esclusivamente dedicato alle mid-small cap. Decreto Sviluppo sancisce le modalità di emissione dei minibond (indirizzati agli investitori istituzionali) Legge di Stabilità prevede incentivi agli investimenti nella ricerca. Introduzione delle PMI innovative e riforma del settore bancario italiano. Definizione dei Piani Individuali di Risparmio (investitori retail) 2017 Legge di Bilancio: introduzione dei Piani Individuali di Risparmio (PIR) 2

3 Confronto con altre esperienze estere Strumenti finanziari classificabili come piani di risparmio individuali ai quali sono correlate agevolazioni fiscali sono presenti anche sui mercati esteri. Si possono individuare strumenti simili in Inghilterra (ISA), in Francia (PEA, successivamente anche PEA- PME) e negli Stati Uniti (401K). Caratteristiche principali PIR Piani individuali di risparmio PEA-PME Plan d épargne en action - Petites et Moyennes Entreprises ISA Individual saving account Paese Italia Francia Regno Unito Anno di lancio Investimento massimo annuo no Investimento massimo no Durata minima 5 anni 5 anni no 3

4 Piani Individuali di Risparmio: elementi distintivi Piani Individuali di Risparmio Con Piano Individuale di Risparmio (PIR) si intende una tipologia di investimento, fiscalmente incentivato, introdotto con la Legge di Bilancio Vincoli di legge Limite all entità dell investimento Limite di concentrazione Limite di composizione Limite di radicamento territoriale Holding period I vantaggi fiscali offerti dalla detenzione di investimenti PIR compliant sono: l esenzione dal regime fiscale previsto in via ordinaria per i redditi di natura finanziaria l esenzione dall imposta indiretta di successione 4

5 Mercato Small / Medium Cap 99% di PMI Costituiscono l attuale panorama imprenditoriale italiano e occupano l 80% della forza lavoro nel settore industriale e dei servizi Solo 225 società quotate in Borsa Rispetto ad un totale PMI pari a % finanziamenti bancari in Italia Preponderante ricorso al debito, pari al 90% delle risorse finanziarie a disposizione delle imprese 20% finanziamenti bancari nei Paesi Anglosassoni Negli Stati Uniti e in Inghilterra l 80% dei finanziamenti alle imprese deriva dai mercati dei capitali e il 20% dal sistema bancario 5

6 Miliardi di euro Raccolta Netta: a 18 mesi dall introduzione 16 Raccolta netta 2017 I Sem Q Q Q Q Q Q 2018 Effettivo Cumulato effettivo FY 2017 FY 2018 I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. I Trim. II Trim I Sem Raccolta netta effettiva 1,1 4,2 2,2 3,4 2,0 1,3 14,4 6

7 Raccolta netta: risultati raggiunti e prospettive per il futuro Stima di Raccolta Raccolta effettiva Stima di Raccolta Raccolta effettiva YTD FY 2017 FY ,8 10, ,4 Indice FTSE Italia Pir PMI All Osservando il ritorno dell indice dal novembre 2016 (data di approvazione della Legge di Bilancio che ha introdotto i PIR), passando per l effettivo ingresso nel mercato degli strumenti ad inizio 2017, si registra un aumento medio dei prezzi pari al 40% ad ottobre 2017, attestando la crescita e la profittabilità dell indice. A inizio 2018, si registrano per le PMI una capitalizzazione di 5,7 miliardi di euro (+96% rispetto al 2016) e una raccolta totale di capitale tra IPO e operazioni sul secondario superiore ai 2,6 miliardi di euro. 7

8 Key Players di settore 7% 9% 28% 25% 20% 13% Raccolta Netta 1H % Assets under Management 1H % 16% 27% 7% 21% Eurizon (ISP) Amundi Eurizon (ISP) Amundi Banca Mediolanum Anima Banca Mediolanum Anima Arca Altri Arca Altri 8

9 PIR: dal lancio del 2017 ad oggi Facilitare l accesso delle imprese al mercato dei capitali di rischio 14,4 Incentivare gli investimenti e agevolare la crescita del sistema produttivo Punti di Forza dei PIR Sfruttare la forte propensione al risparmio degli italiani Key Figures H Technology Altro Breakdown investimenti dei PIR per industry Healthcare Telecomunicazioni Immobiliare Utility 10% 25% RISORSE RACCOLTE 30% Settore finanziario Oltre 70 20% Utility 16% Industria Beni di consumo ciclici 9

10 Il mercato AIM Italia / MAC AIM Italia è dedicato alle PMI dinamiche e competitive, in cerca di capitali per finanziare la crescita grazie ad un approccio regolamentare equilibrato, pensato per le esigenze di imprese ambiziose. AIM Italia offre un percorso di quotazione calibrato sulla struttura delle piccole e medie imprese, basandosi sulla figura centrale di un consulente (Nomad) che accompagna la Società durante la fase di ammissione e per tutta la permanenza sul mercato ,9 / di capitalizzazione 77 Società 11 IPO ,3 / di capitalizzazione 95 Società 24 IPO 2018 YTD 22 nuove società nel 2018 YTD (rispetto alle 2 sull MTA) 115 società quotate incluse nell indice FTSE AIM Italia Circa il 33% delle società quotate in Borsa sono relative al mercato AIM Italia 10

11 Analisi statistiche: metodologia Obiettivo L obiettivo dell analisi è comprendere in che modo l introduzione dei PIR, avvenuta nel gennaio 2017, abbia impattato i mercati in particolare in termini di volumi di scambio. Oggetto di analisi AIM Italia Mercato di Borsa dedicato alle PMI italiane ad alto potenziale di crescita FTSE Italia SMALL Cap Indice che cattura i titoli azionari a bassa capitalizzazione FTSE Italia MID Cap Indice composto dalle prime 60 società per capitalizzazione non appartenenti al FTSE MIB Metodologia Test differenze delle medie Event study Periodo di analisi: 2017 (primo anno introduzione PIR) Periodo di raffronto: 2016 (ante introduzione normativa PIR) Variabili indagate: volumi medi scambiati Serie storiche: volumi giornalieri delle azioni trattate sul AIM e volumi degli indici «SMALL Cap» e «MID Cap» Periodo di analisi: 2017 (primo anno introduzione PIR) Variabili indagate: «abnormal volumes» e «cumulative abnormal volumes» Variabili di raffronto: media mobile dei volumi medi degli ultimi 66 giorni Serie storiche: volumi giornalieri delle azioni trattate sul AIM e volumi degli indici «SMALL Cap» e «MID Cap» 11

12 Risultati del Mean Test 900 Volumi medi giornalieri AIM Mid Small MIB AIM SMALL MID Year Mean Stdev Stdev/mean 104,09% 70,67% 40,85% 36,18% 25,90% 30,66% Significance (t) > 99% > 99% > 99% > 99% > 99% > 99% 12

13 Risultati dell Event Study «Abnormal Volumes» giornalieri set-16 ott-16 nov-16 dic-16 gen-17 feb-17 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Cumul AbVol Pre-event Period Post-event Period 13

14 What s next? Gli analisti confermano il trend positivo per il periodo : si stima una raccolta netta compresa tra i 35 ed i 50 miliardi nei primi cinque anni. La previsione iniziale di raccolta complessiva era pari a 18 miliardi, ad oggi quasi raggiunta con più 14 miliardi raccolti solo nel primo anno e mezzo di vita. Cambiamenti demografici Fonti stabili di capitale per l economia reale Apertura al mercato delle PMI Elevata propensione al risparmio Key Drivers PMI potenzialmente quotabili Crescente competizione tra gli Asset Managers Si stima che lo strumento dei PIR, come volano della crescita, consentirà almeno 160 nuove quotazioni in Borsa nel triennio , facendo raggiungere ad AIM Italia una capitalizzazione di mercato di 16 miliardi e un ammontare di società quotate pari a