Gerardo Murano Tesoriere SIAT. SIAT Società Italiana Analisi Tecnica

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1 Gerardo Murano Tesoriere SIAT

2 SMALL CAP INVESTING «Piccolo è ancora bello?»

3 Caratteristiche generali Il mondo delle small cap esprime una forte vocazione verso i settori che ruotano intorno all innovazione, che per definizione crescono molto più in fretta di alti. In molti casi sono concentrate su nicchie di mercato specifiche. Il vantaggio primario delle small cap sta proprio nelle loro dimensioni ridotte, delle quali beneficiano vendite, utili e flusso di cassa, che riescono a registrare «tassi più elevati di crescita», sui quali incide, il più delle volte, anche una tipologia di «business più mirato e flessibile». Il punto di forza del mercato globale è legato alla vasta gamma di opportunità, che offre agli investitori un accesso a numerosi temi d investimento. La varietà di aziende presenti nell universo delle small cap oltre nell MSCI Global Smaller Companies Index ne fa un terreno di caccia ideale per i gestori attivi che ricercano opportunità d investimento.

4 Fattori di criticità Livelli più elevati di volatilità nel breve termine. Minore liquidità dei titoli. Minore Flusso Informativo. Home Bias

5 Fattori di inefficienza Una caratteristica del mercato delle small cap è quella di essere relativamente inefficiente. Ciò significa che anche la comunità finanziaria se ne occupa in maniera minore con la conseguenza che si viene a creare un flusso di informazioni meno dinamico e maggiori livelli di inefficienza, il che significa che gli investitori possono beneficiare delle anomalie di prezzo. Flusso di informazioni: Maggiori possibilità di ricercare titoli che presentano anomalie di prezzo. Liquidità: Durante le fasi di crisi o di correzione del mercato, un investitore attivo può trarre vantaggio da tale inefficienza.

6 Portafoglio World Small Cap Nome Categoria FIDA Peso Finale Peso Iniziale JPM US Small Cap Growth A Acc $ Azionari Usa - Mid & Small Cap Growth 19,71% 20,00% Invesco Nippon Small/Mid Cap Eq. E EUR Azionari Giappone - Mid & Small Cap 18,02% 20,00% BGF Swiss Small & Mid Cap Opps A2 CHF Azionari Svizzera - Mid & Small Cap 19,88% 20,00% Nordea 1 Nordic Equity Small Cap BP EUR Azionari Paesi Nordici 21,20% 20,00% TLux Global Smaller Companies AE Cap EUR Azionari Globali - Mid & Small Cap 21,20% 20,00% Liquidità 0 -

7 Portafoglio Small Cap Fonte: FIDA Workstation Criteri di Selezione Migliore Rendimento relativo Migliore Rendimento a 3 anni Migliore Indice di Sharpe a 3 anni

8 Confronto con il Benchmark Fonte: FIDA Workstation Benchmark: ishares MSCI World Small Cap UCITS ETF $

9 Il cono di volatilità Fonte: FIDA Workstation

10 Il vantaggio della diversificazione Fonte: Morningstar Direct

11 Outlook 2019 Positivo l outlook sulle Small Cap USA Quando i tassi di interesse tendono a salire le società Small Cap tendono a sovraperformare le Large Cap Evidenza Empirica : Post 2001 Treasury 10Y da 4% a 15% da 14% a 4% da 4% a 3% S&P 500 7,6% * 17% * - Small Cap 15% * 13% * - * Dati annui

12 «Lo scenario italiano»

13 Evoluzione normativa Decreto Sviluppo 2012 : Rilancio del mercato del debito per PMI Decreto Legge 3/2015: PMI Innovative (Incentivi fiscali per gli investitori in PMI innovative) Legge di Bilancio 2017: Avvio dei PIR (Piani Individuali di Risparmio)

14 Dimensione: 4,20 mld * Il mercato dei Minibond 120% CAGR Emissioni Emittenti mar-13 ott-13 mag-14 dic-14 lug-15 feb-16 set-16 apr-17 nov-17 giu-18 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Miliardi * Censimento dei titoli di debito quotati e private placement di valore nominale inferiore o uguale a 100 mln, emessi da imprese italiane Fonte: Anthilia. Dati al 31/10/2018

15 20,0% 15,0% Confronto tra indici italiani 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% All Share Ftse Mib Star Aim -15,0% 7/4/2017 8/4/2017 9/4/ /4/ /4/ /4/2017 1/4/2018 2/4/2018 3/4/2018 4/4/2018 5/4/2018 6/4/2018 7/4/2018 8/4/2018 9/4/ /4/ /4/2018

16 Il mercato AIM Italia* Fonte; Market Insight * Dati aggiornati al 15 novembre

17 Diversificazione settoriale * Fonte: Market Insight

18 Outlook 2019 P/E 2017 P/E 2018 Δ Ricavi 2018 E Breakdown Ricavi 100% Italia Ricavi Italia Ricavi Estero 31,6 15,5 16% 13 44% 56% Campione di 35 società

19 L importanza della gestione attiva 0 Max dd

20 SIAT Associazione Corso Magenta MILANO