Class Editori. Relazione Semestrale al 30 giugno 2005

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2 Class Editori Relazione Semestrale al 30 giugno 2005 Capitale sociale ,00 interamente versato Sede sociale in Milano Via Burigozzo, 5 Codice fiscale e Partita IVA: R.E.A RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 2

3 Indice Cariche sociali del Consiglio d Amministrazione e Collegio Sindacale Gruppo Class Editori Relazione sulla gestione del Gruppo. 5 Situazione economico/patrimoniale 22 Rendiconto finanziario Transizione ai principi contabili internazionali IAS/IFRS del Gruppo Class Editori 26 Effetti della transizione IAS/IFRS sul primo semestre Nota Illustrativa alla situazione economico/patrimoniale consolidata Class Editori S.p.A. Relazione sulla gestione della Società.. 67 Transizione ai principi contabili internazionali IAS/IFRS di Class Editori SpA.. 73 Effetti della transizione IAS/IFRS sul primo semestre Nota Illustrativa alla situazione economico/patrimoniale.. 88 Prospetto economico/patrimoniale. 110 Rendiconto finanziario Relazioni della Società di revisione. 114 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 3

4 Organi Sociali Consiglio di Amministrazione Presidente Vice Presidente e Amministratore Delegato Vice presidente Vice presidente Consiglieri Victor Uckmar Paolo Panerai Pierluigi Magnaschi Vittorio Terrenghi Gabriele Capolino Maurizio Carfagna Paolo Del Bue Maria Martellini Luca Panerai Angelo Eugenio Riccardi Samanta Librio William L. Bolster Nota: per quanto concerne la natura delle deleghe conferite vedasi la Relazione sulla gestione del gruppo sotto il titolo Corporate Governance Collegio Sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti Carlo Maria Mascheroni Lucia Cambieri Vieri Chimenti Ferruccio Germiniani Pierluigi Galbussera I mandanti triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2004, scadranno in concomitanza dell Assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell esercizio RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 4

5 Relazione sull andamento della gestione RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 5

6 Class Editori S.p.A. e società controllate Sede in Milano - Via Marco Burigozzo, 5 RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE AL 30 GIUGNO 2005 Premessa La relazione semestrale del Gruppo Class Editori e della capogruppo Class Editori S.p.a. al 30 giugno 2005, sottoposte a revisione contabile, sono state elaborate applicando i nuovi principi contabili internazionali stabiliti dagli IFRS che si assume saranno quelli in vigore al 31 dicembre Le suddette relazioni sono stata predisposte secondo quanto indicato dall art. 81 del Regolamento Consob n /1999 (così come modificato con delibera n del 14 aprile 2005). I dati del periodo di confronto sono stati anche essi riespressi secondo gli IFRS. Nell appendice Transizione ai principi contabili internazionali IAS/IFRS sono evidenziate le riconciliazioni e le informazioni previste dal principio IFRS 1, corredate da note esplicative dei criteri di redazione. Si sottolinea che tali criteri potrebbero non coincidere con le disposizioni degli IFRS in vigore al 31 dicembre 2005 per effetto sia di orientamenti futuri della Commissione Europea in merito all omologazione dei principi contabili internazionali, sia dell emissione di nuovi principi o interpretazioni da parte degli organi competenti. I dati indicati nei prospetti contabili e nelle riconciliazioni potrebbero pertanto subire cambiamenti e non coincidere, per quanto sopra precede, con quelli da indicarsi ai fini comparativi nel primo bilancio consolidato redatto secondo gli IAS/IFRS, vale a dire il bilancio consolidato al 31 dicembre Le riconciliazioni previste dai paragrafi 39 e 40 dell IFRS 1, corredate da note esplicative dei criteri di redazione e delle voci che figurano nei prospetti di riconciliazione, sono fornite in una appendice apposita. Per garantire comparabilità dei dati, sono state rielaborate secondo gli IFRS anche le situazioni economico-patrimoniali al 1 gennaio 2004, al 30 giugno 2004 e al 31 dicembre La tabella sottostante riepiloga i principati impatti sul bilancio al 31 dicembre 2004 derivante dalla applicazione degli IFRS. Anno 2004 Princ.cont.it. Anno 2004 IFRS Fatturato Risultato operativo Risultato ante imposte Risultato netto Patrimonio netto Posizione finanziaria netta RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 6

7 Andamento della gestione La situazione economica patrimoniale di Class Editori e società controllate al 30 giugno 2005 chiude con un risultato positivo, dopo gli interessi di terzi, di 895 mila euro. Il totale ricavi del primo semestre 2005 è stato di 53,2 milioni di euro che raffrontati ai 50,4 milioni di euro del corrispondente periodo del 2004 segnano un incremento pari al 5,5 %. Il risultato operativo, inteso come differenza tra valore e e costi della produzione, è positivo per 3,2 milioni di euro. Principali eventi economico - finanziari del semestre Nonostante la generale difficoltà del mercato pubblicitario, in particolare nei settori della carta stampata, la Casa Editrice è riuscita a migliorare la sua posizione nei mercati di riferimento piu importanti, creando nuove attività, nuovi prodotti e nuove iniziative e riorganizzando profondamente la struttura commerciale. Parallelamente è continuata l'attività di razionalizzazione e contenimento delle risorse e dei costi. Per quanto riguarda le diffusioni, Class si è attestata a copie (dati ADS), contro le dell anno precedente, e MF/Milano Finanza a copie diffuse (dato ADS) contro le copie del 2004, con una conferma della readership di lettori (ricerca Audipress), in sensibile crescita (+12,6%) rispetto ai di dodici mesi fa. Nella prima metà dell anno la società, direttamente o tramite le sue controllate, ha proseguito l attività di sviluppo di nuove linee editoriali e di restyiling di diverse testate, concludendo nel corso del primo semestre diverse importanti operazioni commerciali e di supporto alle diffusioni. Da segnalare il successo di pubblico della collana in 10 volumi, il Nuovissimo Atlante Enciclopedico, Economico, Finanziario e Politico, venduto in abbinata a Milano Finanza, che ha incrementato di oltre 50mila copie il venduto di Milano Finanza nel numero in cui era abbinato il primo volume gratuito dell opera, mantenendo anche per le successive uscite un trend di vendita estremamente positivo. Ottimi risultati sono stati ottenuti dalla vendita in edicola del Nuovissimo Dizionario di banca, Borsa e Finanza, opera in sei volumi realizzata in collaborazione con l Istituto per l Enciclopedia della Banca e della Borsa. Il dizionario, che ha ottenuto il patrocinio della Presidenza della Repubblica, ha presentato per la prima volta in un opera unica gli oltre lemmi necessari per capire la finanza e la borsa senza sbagliare, riscuotendo l attenzione e l interesse dei professionisti del mondo bancario e finanziario, oltre che delle università, degli uffici studi e di chiunque abbia necessità di uno strumento di aggiornamento e consultazione. Nel mese di maggio Class Editori ha lanciato il primo servizio di home banking su televisione offerto al pubblico in Italia, in collaborazione con la Cassa di Risparmio di Firenze. La piattaforma tecnologica proprietaria di Class Editori consente ai clienti dell istituto bancario che si sintonizzano sul canale televisivo Class News, trasmesso sul digitale terrestre, di effettuare direttamente da casa le principali operazioni bancarie, sia di tipo informativo che dispositivo, finora possibili solo tramite Internet, semplicemente utilizzando il telecomando del televisore. La piattaforma sviluppata da Class Editori consente inoltre all istituto fiorentino, ed in futuro alle altre banche che lo utilizzeranno, di effettuare comunicazioni personalizzate ai clienti fornendo informazioni e messaggi accessibili direttamente dal televisore. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 7

8 L accordo testimonia la leadership raggiunta dalla Casa editrice nei servizi finanziari interattivi e rappresenta un ulteriore passo avanti nello sviluppo del business televisivo, al centro della strategia della casa editrice. Dal 13 giugno Milano Finanza ( realizza e gestisce il canale dedicato alla finanza del portale Libero,Libero Finanza ( Libero Finanza propone al grande pubblico dei risparmiatori le più importanti notizie economiche dall Italia e dall estero, attraverso le oltre 500 news più importanti della giornata finanziaria, a cura dell agenzia MF Dow Jones News e di MF/Milano Finanza. La partnership con il portale Libero conferma il ruolo di Milano Finanza come primo fornitore di servizi e contenuti finanziari su Internet, sia attraverso il sito che vanta 250 mila visitatori di cui oltre 32 mila sono utenti paganti, sia attraverso i principali portali, come Excite, Msn, Alice, Tiscali e Yahoo Cfn/Cnbc, la prima tv digitale finanziaria globale in lingua italiana, da giugno ha cambiato nome in Class CNBC, per semplificare il ricordo dei telespettatori e sottolineare ancora di più il legame con Class Editori. Class CNBC, in onda tutti i giorni sul bouquet di Sky al n 505, si è presentata in una veste rinnovata, con collegamenti dai nuovi studi, una nuova infografica e un nuovo palinsesto, che comprende programmi che nascono dalla sinergia con le testate della casa editrice. Nel primo semestre è proseguita la strategia di espansione di Radio Classica/ Milano Finanza. Da febbraio viene pubblicata Radio Classica News, un emanazione diretta su carta dell emittente venduta in abbonamento e distribuita agli abbonati delle principali testate di Class Editori. La testata, che riporta le anticipazioni del palinsesto e le informazioni sui cartelloni dei maggiori teatri italiani, ha ottenuto un positivo riscontro sia presso gli inserzionisti che presso i lettori. Nel periodo si è consolidato il bacino di utenza del Circuito Milano Finanza-Classica, syndacation a copertura nazionale formata da alcune primarie radio locali, che diffonde i radiogiornali quotidiani e gli approfondimenti settimanali prodotti da Radio Classica/Milano Finanza: il circuito ha un audience di 3 milioni di ascoltatori medi giornalieri (dati certificati Audiradio) contro gli 1,2 dello scorso anno. Per quanto riguarda le partecipazioni, si segnala che nel corso del semestre sono state cedute quote della collegata Italia Oggi Editori Erinne Srl, corrispondenti al 4, 85 del Capitale Sociale. La cessione non ha di fatto modificato i rapporti tra Class Editori e la collegata. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 8

9 Conto economico consolidato Riportiamo qui di seguito il Conto economico riclassificato della Casa Editrice : (importi in migliaia di euro) I sem civ. I sem IAS I sem IAS es Civ. es IAS Ricavi di vendita Costi operativi Margine lordo Incidenza % sui ricavi 11,2 6,01 (13,1) 8,7 Ammortamenti Risultato operativo (701) Incidenza % sui Ricavi 1,8 4,3 0,01 (0,7) 1,8 Oneri /prov. Finanz. netti (264) Utile ante imposte (258) Utile a.i. di comp. del gruppo Incidenza % sui ricavi 1,1 3,8 1,45 1,2 2,0 Imposte (1.146) 124 (2.111) (2.042) Risultato di compe.za -(444) (421) terzi Risultato di comp. del gruppo (798) 44 I Ricavi sono così suddivisi: (importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. % es Ricavi edicola (3,8) Ricavi abbonamenti (14,1) Ricavi pubblicitari , Altri ricavi , Totale ricavi , Contrib. in c.to esercizio ,7 914 Incremento lavori interni 0 0 n.s. 0 Totale , I ricavi pubblicitari, nonostante la presenza di una persistente situazione di regresso degli investimenti del settore in particolare sulla carta stampata, risultano significativamente incrementati rispetto ai risultati del primo semestre dell anno 2004 grazie alle ottime performance della rete commerciale di Class Pubblicità, in particolare su MF\Milano Finanza e Gentleman, e della controllata Telesia spa, operante nel campo della videocomunicazione, a seguito dell entrata a regime del circuito televisivo nella metropolitana milanese. I ricavi per abbonamenti risentono del rallentamento nei servizi di editoria elettronica, anche se la differenza rispetto all anno precedente è totalemente dovuta all effetto straordinario della quota parte di competenza della transazione con SKY derivante dalla definizione del contratto allora esistente, che aveva portato circa 2,5 milioni di euro di maggior fatturato. I ricavi edicola sono sostanzialmente in linea, recependo nel 2005 il risultato di due collane vendute in abbinamento con Milano Finanza, mentre nello stesso periodo del 2004 era ancora in corso la collana dei Musei d Italia e del mondo. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 9

10 Il dettaglio dei Costi operativi è il seguente: (importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. % es Acquisti , Servizi , Costo del personale , Valutazione partecipazioni (144) 29 (99) a patrimonio netto Altri costi operativi (6,8) Totale costi operativi , L incremento dei costi d acquisto è relativo all aumento del costo della carta, pari a circa il 7 %, combinato all aumento delle foliazioni di alcune testate, in parte neutralizzato da economie poste in atto su aree meno strategiche. Il costo del personale rimane stabile, nonostante la partenza di nuovi progetti e decrescono gli altri costi significativamente. Per quanto riguarda i Servizi il dettaglio è il seguente: (importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. % es Costi produzione , Costi redazionali Costi commerc./pubblicità , Costi distribuzione , Altri costi , Totale servizi , I costi redazionali e di produzione continuano a mantenere un andamento strettamente in linea con i livelli dell anno precedente, tenenendo anche conto dei consistenti costi relativi ai diversi restyling effettuati sulle testate, agli aumenti di foliazioni di Milano Finanza ed alla produzione di prodotti collaterali, mentre registrano un significativo incremento le spese commerciali di natura variabile stante i positivi andamenti della vendita pubblicitaria ed gli investimenti promo-pubblicitari, effettuati nel I semestre dell anno sia a sostegno delle testate principali che delle collane prodotte e vendute in abbinamento. Negli altri costi il consistente incremento è da riferirirsi principalmente all incremento degli affitti passivi per circa 0,2 milioni di euro relativamente al nuovo stabile, a spese legali straordinarie per altri 0,2 milioni e circa 0,7 milioni di euro per effetto dell applicazione del metodo del fair value sui cambi merce, acquisiti contro pubblicità, beni che a partire da questo esercizio vengono immediatamente svalutati al presunto valore di realizzo. Il totale degli ammortamenti è passato da complessivi 3,4 milioni di euro del primo semestre 2004 ai 3,2 milioni di euro dello stesso periodo del 2005, sostanzialmente immutato. Stato patrimoniale consolidato Per una completa analisi dello stato patrimoniale si rimanda al bilancio e alla nota integrativa. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 10

11 Crediti commerciali Il totale dei crediti commerciali è passato da 71,0 milioni di euro del 30 giugno 2004 a 76,0 milioni di euro del 30 giugno Il dettaglio è il seguente: uro/000 30/06/04 31/12/04 30/06/05 Clienti ordinari Fatture da emettere Effetti in portafoglio Clienti carte di credito Distributori (Italia Oggi Erinne) Crediti vs. collegate/controllante Fondo Svalutazione Crediti (706) (768) (684) Totale Crediti Commerciali I crediti verso clienti sono stabili rispetto al e in leggero incremento rispetto al semestre 2004, tenendo però presente che rispetto a tale situazione l attuale include quasi 6 milioni di euro di crediti verso SKY incassati in agasto. Al netto di questo importo il decremento del monte crediti sarebbe di oltre 4,5 milioni di euro. I crediti vs. società collegate sono da imputarsi a Crediti commerciali verso la società collegata Italia Oggi Editori Erinne srl e verso la controllante Euroclass Multimedia Holding S.A. La patrimonializzazione netta di gruppo al 30 giugno, dopo l effetto conseguente all applicazione dei nuovi principi contabili internazionali IAS, ammontava a 73,4 milioni contro 73,3 milioni di euro del 30 giugno 2004, Circa i criteri e le modalità di consolidamento si rinvia alle Note illustrative allegate. Dati di Borsa ( importi in euro ) I sem I sem Quotazione minima 1,67 1,69 Quotazione massima 1,959 2,43 Quotazione media ponderata 1,81 2,06 Volumi trattati (complessivi) Capitalizzaz. minima (ml euro) Capitalizzaz. massima (ml euro) Capitalizzazione media 162,9 185 N. azioni RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 11

12 Aree di attività A ) Newspapers L Area comprende la società Milano finanza Editori S.p.A. che pubblica MF/Milano Finanza. La diffusione di MF/Milano Finanza è stata nel semestre pari copie medie (dati ADS). L Area di attività ha conseguito nel primo semestre del 2005 i seguenti risultati: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. Assoluta Variaz. % Ricavi Costi operativi diretti Margine di contribuzione Incidenza % sui ricavi * Dati riclassificati dal management L incremento dei fatturati è generato quasi interamente dall incremento nei volumi di raccolta della pubblicità, che in entrambe le tipologie (finanziaria e commerciale) ha registrato elevati livelli di crescita, in netta controtendenza rispetto alla media del mercato, sostanzialmente stabile, con conseguente recupero di quote di mercato. Con riferimento ai settori si segnalano la significativa crescita nella raccolta pubblicitaria nella finanza e assicurazioni, nelle telecomunicazioni, nei comparti dell energia e dell intermediazione immobiliare. La variazione dei costi operativi deve attribuirsi a diversi elementi: 1) il rilancio della testata Milano Finanza avvenuto a inizio anno, con importantissimi arricchimenti di natura grafica ed editoriale, che hanno generato (oltre alle migliori performances di ricavi) anche importanti investimenti sul prodotto e sulla foliazione del giornale. In questo contesto si inseriscono l allegato di grande successo Nuovissimo Atlante enciclopedico finanziario, economico e politico e il Dizionario di Banca, Borsa e Finanza. 2) L incremento dei costi industriali registrati nel primo semestre, dovuti a incrementi di prezzo nelle materie prime. Questo effetto risulta in particolare amplificato dal sensibile incremento di foliazione dei quotidiani rispetto allo scorso semestre. 3) L effetto dei costi commerciali, commisurati proporzionalmente ai maggiori fatturati. In generale l effetto complessivo è un significativo incremento di margine del 9.8%. B ) Periodici L Area comprende le società Class Editori, Edis, Campus Editori, Lombard Editori e Global Finance. La testata Class ha mantenuto la leadership nel mercato di riferimento, con copie medie diffuse (dati ADS). RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 12

13 Nell area dei periodici si sono conseguiti nel primo semestre del 2005 risultati sicuramente soddisfacenti, soprattutto se rapportati alle difficoltà del mercato: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. Variaz. % Assoluta Ricavi Costi operativi diretti Margine di contribuzione Incidenza % sui ricavi ,8 * Dati riclassificati dal management Nell area la crescita del fatturato del 2% è dovuta alla crescita dei volumi di raccolta pubblicitaria. L incremento nei costi è dovuto all aumento nei prezzi di acquisto delle materie prime. Sostanzialmente stabile il livello del margine (20% sul fatturato) del primo semestre rispetto allo stesso perido dell anno precedente. C ) Editoria Elettronica L Area comprende le società PMF Spa, E-Class Spa, Milano Finanza Service srl, Fainex Spa ed MF-Dow Jones srl. I prodotti realizzati sono prevalentemente quelli inerenti la produzione e la distribuzione di informazioni finanziarie via internet o satellite. La gamma consolidata dei prodotti venduti comprende gli schermi Mf-sat, i prodotti di Trading on Line (comprensivi di informazioni e tecnologia per la disposizione di ordini in borsa), e le attività di Corporate Television, consistenti nella realizzazione di veri e propri canali televisivi dedicati alle banche, con servizi e videoclip di informazione finanziaria. L Area di attività ha conseguito nel primo semestre 2005 i seguenti risultati: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. Variaz. % assoluta Ricavi (1.291) (10.0) Costi operativi diretti (317) (4.3) Margine di contribuzione (974) (17.6) Incidenza % sui ricavi * Dati riclassificati dal management La battuta d arresto nella crescita dell area deriva dalla fine di alcuni contratti con banche clienti per prodotti in fase di maturità, avvenuta verso la fine dello scorso esercizio, il che ha determinato una perdita sui primi sei mesi dell anno. Questo effetto non è ancora recuperato dai nuovi prodotti lanciati per bilanciare il portafoglio in quanto le prime commercializzazioni sono iniziate nel corso del semestre, e daranno i loro effetti nella seconda metà dell anno. In particolare vanno menzionate le applicazioni per vendere informazioni e software di Trading on Line direttamente attraverso la propria server farm, e l innovativo prodotto di Tv-banking, il primo attualmente sul mercato, che consente l operatività bancaria con servizi interattivi veicolati attraverso il canale televisivo Class News trasmesso sul digitale terrestre. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 13

14 D ) Servizi professionali L Area di attività comprende le società Classpi, Class Click, MF Conference (incluse le attività sul Salone dello studente) e DP. La ripartizione del fatturato tra le varie attività è il seguente: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. Variaz. % assoluta Conference/saloni Concession. di pubblicità DP/Analitica (3) (8.5) Totale ricavi * Dati riclassificati dal management L Area di attività ha conseguito nel corso del primo semestre 2005 i seguenti risultati: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. assoluta Variaz. % Ricavi Costi operativi Diretti Margine di contribuzione Incid. % sui ricavi * Dati riclassificati dal management I significativi progressi ottenuti anche nei servizi professionali devono attribuirsi sia alla crescita dei fatturati pubblicitari, che generano proporzionali incrementi nella quota della concessionaria pubblicitaria, sia a quella dei fatturati relativi agli eventi. In particolare, nel settore delle conference, lo spostamento di mix da convegni a bassa marginalità verso quelli a più alto reddito hanno prodotto un importante progresso di fatturato e margine. Buona la tenuta nella ristretta nicchia di mercato dei prodotti di DP (guide a annuari sui mercati assicurativi e sui conti della moda, oltre al prodotto tecnico di valutazione delle aziende ). E) Canali Televisivi e Radio L Area di attività comprende la Società Class Cnbc S.p.A., Class Editori S.p.A. (per la sola attività dedicata al canale Class News sul digitale terrestre) e Radio Classica S.r.l., network nazionale dedicato alla musica classica ed all informazione finanziaria. Fa parte del consolidato infine anche Telesia spa, operante nel campo della videocomunicazione. L Area ha conseguito nel primo semestre 2005 i seguenti risultati: *(importi in migliaia di euro) I sem I sem Variaz. Variaz. % assoluta Ricavi (1.340) (16.5) Costi operativi diretti (52) (0.9) Margine di contribuzione (1.288) (51.9) Incidenza % sui ricavi * Dati riclassificati dal management RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 14

15 Nonostante l incremento dei ricavi della controllata Telesia, conseguenti all andata a regime del nuovo circuito televisivo nella metropolitana di Milano, i ricavi totali dell area subiscono rispetto al semestre precedente un decremento del 16.5%. Il motivo principale della diminuzione si deve attibuire al fatto che nella semestrale dello scorso esercizio fosse stata contabilizzata una partita straordinaria per un adeguamento nel numero di abbonati paganti della piattaforma Sky Italia di circa 2,5 milioni di euro, con effetto One Time sul conto economico. Positivo il contenimento dei costi, in considerazione del rafforzamento, in termini di struttura e di programmi, del nuovo canale all news in onda sul multiplex mediaset del digitale terrestre (Class News), che rappresenta uno dei principali investimenti della Casa Editrice. Partecipazioni In dettaglio circa le controllate si precisa quanto segue: MF Interactive già Alfa Media Srl: la società con sede in Milano detiene la proprietà della testata In Aereo. Ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 2,6 mila euro Campus Editori Srl: la società con sede in Milano è editrice e proprietaria della testata Campus Web, delle edizioni locali di Tutto Università e organizzatrice in varie sedi universitarie italiane del Salone dello studente. La controllata ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 1,0 mila euro PMF News Editori SpA: la controllata che opera quale agenzia di stampa quotidiana in tempo reale via satellite ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato di - 153,0 mila euro Country Class Editore Srl: la società con sede in Milano detiene solamente la proprietà della testata Case & Country. La società ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 0,4 mila euro. Edis Srl: la società con sede in Milano edita la testata LUNA ed ha chiuso il I semestre 2005 con un risultato di 63,0 mila euro Lombard Editori Srl: la società con sede in Milano è editrice e proprietaria della testata Lombard e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 102 mila euro. MF Conference Srl: la società con sede in Milano organizza convegni e conferenze e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di mila euro. Milano Finanza Editori SpA: la società con sede in Milano edita le testate Milano Finanza, MF, MF Fashion e il mensile M. Ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 326 mila euro. Milano Finanza Service Srl: la società con sede in Milano opera nel campo dell'editoria elettronica e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 290 mila euro. CFN-CNBC Holding: la società, con sede in Olanda, detiene la partecipazione di controllo di CFN, Class Financial Network SpA, e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di mila euro. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 15

16 Classpi - Class Pubblicità SpA: la società, con sede in Milano, opera, quale concessionaria della Casa Editrice, nella raccolta di pubblicità. Ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 104 mila euro. DP Analisi Finanziaria: la società con sede in Milano opera nel campo dell'analisi di bilancio e della gestione di banche dati finanziarie. Nel primo semestre 2005 ha ottenuto un risultato ante imposte di 18 mila euro. EX.CO Srl: la società, con sede in Milano, opera quale agenzia quotidiana di stampa e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 14 mila euro. e-class SpA: la società, con sede in Milano, opera nel campo delle trasmissioni satellitari di dati e informazioni finanziarie. Ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di mila euro. Global Finance Media Inc.: la società, con sede operativa a New York (Usa), è proprietaria ed edita la testata di finanza internazionale Global Finance. La società ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 295 mila euro dollari. Class CNBC SpA: la società, con sede in Milano, è stata costituita con lo scopo di lanciare un canale televisivo digitale di informazione economico-finanziario. Il periodo si è chiuso con un risultato ante imposte di mila euro. Radio Classica Srl: la società, con sede in Milano, è stata costituita nel settembre 2000 con lo scopo di sviluppare la presenza nel settore radiofonico. La costituzione del network nazionale è basata sullo sfruttamento di tutte le innovazioni tecnologiche dell emissione radio, cioè il segnale digitale via satellite e l emissione via internet. Ha chiuso il I semestre 2005 con un risultato di mila euro. Fainex SpA: la società, con sede in Vicenza, è stata acquisita nei primi mesi del 2001 con lo scopo di rafforzare la presenza della Casa Editrice nel campo della trasmissione di dati finanziari in tempo reale via satellite. La società ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 123 mila euro. MF Dow Jones News: la società, con sede in Milano in via Burigozzo 5, è stata costituita in data 23 dicembre 2002 dalla joint venture al 50% di Dow Jones e Company Inc. e Class Editori Spa per la produzione e vendita di informazioni economiche finanziarie in lingua italiana, in tempo reale. Ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato ante imposte di 138 mila euro. Telesia: la società con sede in Roma, opera nel campo della videocomunicazione e ha chiuso il primo semestre 2005 con un risultato di 92 mila euro. Per quanto riguarda le imprese collegate, si precisa che alcune di queste sono legate alla società da rapporti di natura finanziaria e commerciale. Circa i rapporti di natura finanziaria con le collegate, gli stessi sono regolati a un tasso di mercato. Il più rilevante di tali rapporti è quello con la società Italia Oggi Editori-Erinne Srl con la quale esistono accordi commerciali per prestazioni e servizi riguardanti in particolare il riaddebito di costi operativi, l accredito dei ricavi di pertinenza relativi alla raccolta pubblicitaria, la distribuzione nazionale delle varie testate e i rapporti di natura finanziaria. In relazione ai rapporti RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 16

17 con Italia Oggi Editori-Erinne srl si segnala analiticamente rispetto al periodo considerato quanto segue: I ) sono stati effettuati addebiti da parte della Casa Editrice per prestazioni di servizi per 1,8 milioni di euro; II) sono stati ricevuti addebiti per costi di distribuzione, per ricavi pubblicitari e per recupero costi per 1,7 milioni di euro; III ) sono stati effettuati addebiti netti per interessi pari a 135 mila euro. In merito alle imprese collegate e partecipate non si segnalano variazioni economico-patrimoniali di rilievo rispetto alla situazione di Bilancio al 31/12/2004. Infine, in merito alla valutazione delle partecipazioni iscritte col metodo del patrimonio netto, si è provveduto a effettuare gli opportuni adeguamenti per rilevare le differenze tra valore di bilancio e quota di netto patrimoniale. Rapporti con parti correlate Non esistono rapporti con parti correlate diversi da quelli già espressi nei confronti di società controllate e collegate che confluiscono nel consolidato fatta eccezione di rapporti di finanziamento a breve termine accesi a tasso di mercato di originari euro verso la Soc. Case Editori S.r.l., rapporti commerciali, prevalentemente legati a contratti passivi di locazione e facility menagement, con la soc. CIA S.p.A., per un complessivo annuo di euro e crediti commerciali, esigibili entro la fine del corrente esercizio, con Euroclass Multimedia Holding S.A. per euro 2,6 milioni. Personale Al 30/06/05 Al 30/06/04 Variazione assoluta Dirigenti Giornalisti Impiegati E continuato nel periodo il contenimento degli organici incominciato nell esercizio 2003, effettuato attraverso una razionalizzazione che ha consentito mirati rafforzamenti in aree di nuovo sviluppo. L organico risulta incrementato esclusivamente a seguito di nuove iniziative editoriali, quali ad esempio le Corporate TV, che richiedono personale dedicato ad hoc. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 17

18 Corporate governance e adozione del codice di autodisciplina Il Consiglio di Amministrazione della società, riunitosi in data 26 marzo 2001, ha approvato, nel quadro regolamentare della Borsa Italiana S.p.A., l adozione del Codice di autodisciplina delle società quotate in borsa. Consiglio di Amministrazione Ruolo del Consiglio di Amministrazione e le deleghe di poteri Come previsto dallo statuto, il Consiglio viene convocato almeno quattro volte all anno per esaminare l andamento della gestione, i risultati consuntivi trimestrali, semestrali o annuali, nonché tutte le operazioni rilevanti. Nel corso dell anno 2005 il Consiglio si è riunito 2 volte. Il Consiglio di Amministrazione, confermato nell Assemblea degli azionisti il 4 maggio 2001, e successivamente in data 28 aprile 2004, ha proceduto alla nomina di due Vice Presidenti, di un Vice Presidente e Amministratore delegato ed è stata conferita la delega relativa alle funzioni di coordinamento dei rapporti con gli investitori istituzionali, azionisti e non, e con gli altri soci al consigliere Maurizio Carfagna. Al Presidente e ai Vice Presidenti spettano i poteri di rappresentanza legale di fronte ai terzi ed in giudizio. Al Vice Presidente e Amministratore Delegato, Signor Paolo Panerai, e al Vice Presidente Signor Vittorio Terrenghi, disgiuntamente fra di loro, sono stati conferiti poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione e la rappresentanza della società per l esecuzione degli atti previsti dalla delega; non vi sono materie riservate all esclusiva competenza del consiglio salvo quelle espressamente previste dalle leggi. Composizione del Consiglio di Amministrazione Il Consiglio, in carica dall Assemblea del 28 aprile 2004 per un periodo di tre anni, è composto da dodici membri di cui nove non esecutivi. Nell ambito dei nove amministratori non esecutivi, sei sono indipendenti. Gli Amministratori non esecutivi apportano le loro specifiche competenze nelle discussioni consiliari, contribuendo all assunzione di decisioni conformi all interesse sociale. Gli amministratori Esecutivi sono i Seguenti: Paolo Panerai Vittorio Terrenghi Maurizio Carfagna Gli amministratori non esecutivi sono i seguenti: Victor Uckmar Pierluigi Magnaschi Paolo del Bue Angelo Riccardi Luca Panerai Gabriele Capolino Maria Martellini Samanta Librio William L. Bolster RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 18

19 Gli Amministratori non esecutivi indipendenti sono i seguenti: Victor Uckmar Paolo Del Bue Angelo Riccardi Maria Martellini Samanta Librio William L. Bolster Amministratori Indipendenti Nel Consiglio sono presenti un numero sufficiente di Amministratori indipendenti che non intrattengono relazioni economiche di rilevanza tale da condizionare l autonomia di giudizio con la società, con le sue controllate, con gli Amministratori esecutivi, con l azionista o gruppo di azionisti che controllano la società e che non sono titolari, direttamente o indirettamente, di partecipazioni azionarie di entità da permettere loro di esercitare il controllo sulla società, né partecipano ai patti sociali per il controllo della società stessa. Informazioni al Consiglio di Amministrazione Il Vice Presidente Vittorio Terrenghi e il Vice Presidente e Amministratore Delegato Paolo Panerai, nell ambito delle proprie competenze, rendono periodicamente conto al Consiglio delle attività svolte nell esercizio delle deleghe loro attribuite. Essi forniscono agli Amministratori ed ai Sindaci, con periodicità trimestrale, una adeguata informativa sull attività svolta e sulle operazioni di maggior rilievo finanziario, economico e patrimoniale effettuate dalla società o dalle società controllate. Nomina degli amministratori A tutt oggi non si è ritenuto necessario istituire il comitato per la nomina degli amministratori, peraltro non previsto dallo statuto. Ricorrendo le condizioni previste dall art. 16 del vigente statuto sociale, la nomina degli amministratori è fatta con voto di lista. In occasione di nomina di un nuovo amministratore viene depositato presso la sede il curriculum vitae. Remunerazione degli amministratori Gli amministratori ricevano i compensi precisati nella tabella allegata al bilancio di esercizio. In data 12 settembre 2001 il Consiglio di Amministrazione ha istituto un Comitato per le remunerazioni che procederà alla formulazione delle proposte relative alla remunerazioni degli amministratori esecutivi. Il comitato è formato da tre consiglieri, di cui due non esecutivi, in persona dei Signori Vittorio Terrenghi, presidente, Angelo Riccardi e Paolo Del Bue. Dalla sua costituzione il comitato, non essendo sorta la necessità di procedere ad alcuna determinazione delle retribuzioni, non ha assunto alcuna deliberazione. Gli amministratori che intrattengono, con la Società, rapporti di lavoro dipendente fruiscono del piano di stock option approvato dal Consiglio in data Di seguito si riportano le cariche ricoperte dai Consiglieri in altre società quotate ovvero in società finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni: Victor Uckmar 3 Paolo Panerai 1 Luca Panerai 1 Vittorio Terrenghi 8 Maurizio Carfagna 2 Maria Martellini 9 Angelo Riccardi 1 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 19

20 Trattamento delle informazioni riservate La gestione delle informazioni riservate, con particolare riferimento alla informazioni price sensitive, è direttamente curata dal Consigliere delegato ad hoc Maurizio Carfagna, che riporta al Presidente e all Amministratore Delegato. Esistono direttive di Gruppo sulla gestione delle informazioni price sensitive. In particolare le controllate informano la capogruppo sulle operazioni che ricadono in tale tipologia e tutti i comunicati stampa sono pubblicati, previa approvazione dell Amministratore Delegato. Controllo interno Attualmente esistono procedure per la gestione dei singoli cicli operativi, i cui responsabili riferiscono all Amministratore Delegato. Il consiglio ritiene che tale struttura di controllo sia adeguata alle attuali dimensioni della società, ma ha conferito al Consigliere Gabriele Capolino l incarico di approfondire le problematiche inerenti l eventuale costituzione del Comitato per il Controllo Interno. Rapporti con gli investitori istituzionali e con gli altri soci Il Presidente il Vice Presidente e l Amministratore Delegato, nel rispetto della procedura sulla comunicazione di documenti ed informazioni riguardanti la società, si adoperano attivamente per instaurare un dialogo con gli azionisti, nonché con gli investitori istituzionali, fondato sulla comprensione dei reciproci ruoli. Con cadenza periodica vengono organizzati incontri con esponenti della comunità finanziaria italiana ed estera a cura del consigliere delegato ad hoc Maurizio Carfagna. Assemblee Pur non essendo stato adottato alcun specifico regolamento assembleare, la società incoraggia e facilita la partecipazione più ampia possibile degli azionisti alle Assemblee. Sindaci L articolo 28 dello statuto sociale prevede l elezione dei Sindaci con votazione di lista. Le proposte all Assemblea dei soci per la nomina alla carica di sindaco sono depositate presso la sede sociale della società almeno cinque giorni prima della data prevista per l Assemblea. La scelta dei candidati tiene statutariamente conto dei criteri dettati dal regolamento sui requisiti di professionalità ed onorabilità dei Sindaci di società quotate, approvato con decreto del Ministero della Giustizia n. 162 del 30 marzo Codice di comportamento per la Negoziazione degli strumenti finanziari (cd. Internal dealing ) Il Consiglio di Amministrazione ha approvato, in data 14 novembre 2002, il Codice di Comportamento per la negoziazione di strumenti finanziari (cd. Internal dealing ), entrato in vigore il 1 gennaio In base al Codice e secondo quanto stabilito nella normativa di Borsa Italiana, i componenti degli organi sociali e la dirigenza sono tenuti a comunicare alla Società, che a sua volta ne informerà il mercato, le operazioni che siano pari o superiori alla soglia di Euro alla fine del trimestre solare entro il quinto giorno di Borsa aperta successivo alla chiusura del trimestre solare. In caso di operazioni di valore pari o superiore a Euro, tale comunicazione avverrà entro il secondo giorno di Borsa aperta successivo all operazione. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 20

21 Principali eventi successivi al semestre Class Editori e la sua controllante Euroclass Multimedia Holding SA hanno perfezionato in via preliminare (attraverso Country Class Editori Srl) l'acquisizione del ramo di azienda relativo alla testata Capital da RCS Periodici Spa. Con Capital, che vanta una diffusione di circa 78mila copie (fonte: Ads) medie e una readership di lettori (fonte: Audipress), la casa editrice rafforza il suo primato nei mensili maschili, editando già oltre Class anche Gentleman e Patrimoni. Per rispondere con sempre maggior efficacia e chiarezza alle esigenze del pubblico, dall'estate 2005 Class e Case & Country sono in edicola con un look completamente rinnovato. Class, il primo mensile al servizio dell'uomo a 360, evolve per essere sempre più utile, al servizio della classe dirigente, con una grafica più elegante e nitida che rende le sue pagine più pratiche da leggere e piacevoli da sfogliare. Case & Country, che si propone a chi ama il verde offrendo tutte le informazioni utili e necessarie a chi vive la campagna, con una veste grafica più leggera e rigorosa e un nuovo formato, più ampio e più quadrato, caratteristico dei grandi giornali internazionali di arredamento. Dal 21 settembre è in edicola il nuovo MF il quotidiano dei mercati finanziari, con una nuova prima pagina, una nuova scansione delle news e una diversa struttura delle pagine. Oltre alla nuova prima pagina, più ricca di immagini, il quotidiano è arricchito da nuove sezioni, più specifiche, che rendono più ricca l'offerta di notizie, consentendo di coprire tutte le aree della finanza. Sulla stessa linea del restyling di MF/Milano Finanza, anche Patrimoni, il mensile di approfondimento e completamento del newspaper finanziario, è pubblicato in una nuova veste, con diversa grafica un formato più ricco nei contenuti. Patrimoni non si occupa solamente di denaro e grandi ricchezze, ma di tutto quanto costituisce il vero patrimonio delle famiglie, dalla scuola alla tradizione. Dal 24 settembre tutti i weekend è in onda Class Life, il primo canale televisivo dedicato al piacere di vivere. Il nuovo canale, unico per target e contenuti, è rivolto al target alto ed esclusivo di Class Editori, trasmettendo le informazioni più importanti e utili per chi vuole investire nella qualità della vita. Class Life, prodotto dalle redazioni tv di Class Editori in sinergia con le testate della casa editrice dedicate allo style life, è visibile su Class CNBC sulla piattaforma satellitare Sky al n 505, in Internet sul portale Rosso Alice ( e sulla tv digitale terrestre Class News. Per il Consiglio di Amministrazione il Presidente Victor Uckmar RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 21

22 Situazione economico/patrimoniale consolidata RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 22

23 Stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2005 ATTIVO (migliaia dieuro) Note 31 dicembre giugno 2005 Attività immateriali a vita indefinita Altre immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Partecipazioni velutate al patrimonio netto Altre partecipazioni Crediti finanziari 4 4 Altri crediti ATTIVITA NON CORRENTI Rimanenze Crediti commerciali Titoli Crediti finanziari Crediti tributari Altri crediti Disponibilità liquide ATTIVITA CORRENTI TOTALE ATTIVO PASSIVO 31 dicembre giugno 2005 (migliaia di Euro) Note Capitale sociale Riserva da sovrapprezzo Riserv a legale Altre riserve Utili (perdite) a nuovo (5.845) (4.805) Utili (perdita) dell esercizio Patrimonio netto di gruppo Capitale e riserve di terzi Utile (perdita) di terzi (8) (1.029) Patrimonio netto di terzi PATRIMONIO NETTO Debiti finanziari Fondi per rischi ed oneri TFR e altri fondi per il personale PASIVITA NON CORRENTI Debiti finanziari Debiti commerciali Debiti tributari Altri debiti PASSIVITA CORRENTI TOTALE PASSIVITA PASSIVITA E PATRIMONIO NETTO RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 23

24 Conto Economico consolidato al 30 giugno giugno giugno 2005 (migliaia di Euro) Note Ricavi Altri proventi operativi Totale Ricavi Costi per acquisti (3.622) (3.801) Costi per servizi (30.761) (36.191) Costi per il personale (8.559) (8.585) Altri costi operativi (1.992) (1.356) Valutazione partecipazioni a patrimonio netto 144 (29) Margine operativo lordo Ebitda Ammortamenti e svalutazioni (3.431) (3.193) Risultato operativo Ebit Proventi/(Oneri) finanziari netti 166 (264) Risultato ante imposte (258) Imposte (1.146) 124 Risultato attribuibile a terzi (421) Risultato attribuibile al gruppo Utile per azione, base 0,01 0,01 Utile per azione, diluito 0,01 0,01 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 24

25 Rendiconto finanziario Note 1 semestre 1 semestre (migliaia di euro) ATTIVITA OPERATIVA - - Utile/(perdita) netto del periodo Rettifiche: - Accantonamenti fondi per il personale, rischi ed oneri Accantonamenti costi per stock options Ammortamenti e svalutazioni Altre rettifiche - - Disponibilità generale dell attività operativa Decremento (incremento) rimanenze Decremento (incremento) crediti Incremento (decremento) debiti correnti Decremento crediti / incremento debiti tributari Decremento attività/incremento passività correnti Decremento crediti / incrementi debiti imposte differite Utilizzo fondi per il personale, rischi e oneri FLUSSI DI CASSA DELL ATTIVITA OPERATIVA ATTIVITA DI INVESTIMENTO - - (Incrementi) dismissioni immobilizzazioni immateriali (Incrementi) dismissioni immobilizzazioni materiali (Investimenti) disinvestimenti partecipazioni FLUSSI DI CASSA DELL ATTIVITA DI INVESTIMENTO ATTIVITA DI FINANZIAMENTO - - Aumenti di capitale e riserve e altre variazioni di patrimonio netto Accensione (Estinzione) altri debiti finanziari Variazione netta dei titoli (e azioni proprie nel 2004) - - Variazione altre attività/passività finanziarie Dividendi pagati FLUSSI DI CASSA DELL ATTIVITA DI FINANZIAMENTO Aumento / (diminuzione) delle disponibilità liquide nette Disponibilità liquide nette di inizio periodo DISPONIBILITA LIQUIDE NETTE DI FINE PERIODO RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 25

26 Transizione ai principi contabili internazionali IAS/IFRS Gruppo Class Editori RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 26

27 Premessa Fino al 2004 il Gruppo Class Editori ha predisposto il bilancio consolidato e le altre informazioni periodiche (trimestrali e semestrali) in applicazione dei principi contabili italiani; anche la prima trimestrale, al 31 marzo, dell esercizio 2005 è stata predisposta adottando i predetti principi. A partire dalla relazione semestrale del 2005 il Gruppo Class Editori redige le informazioni periodiche in forma consolidata secondo gli IAS/IFRS; il Gruppo ha inoltre deciso di estendere già dalla suddetta data l applicazione dei principi stessi sia alla capogruppo Class Editori S.p.a. che alle società incluse nell area di consolidamento. Ciò premesso, vengono nel seguito illustrate le informazioni richieste dall IFRS 1. In particolare, viene illustrato l impatto che la conversione ai principi contabili internazionali IAS/IFRS ha determinato, con riferimento all esercizio 2004, sulla situazione patrimoniale e finanziaria consolidata nonché sull andamento economico consolidato. La presente nota fornisce: 1. le riconciliazioni e le relative note esplicative del patrimonio netto e del risultato d esercizio consolidato secondo i precedenti principi contabili italiani e secondo i nuovi principi: alla data di transizione agli IAS/IFRS (1 gennaio 2004), vale a dire all inizio del primo periodo posto a confronto; alla data di chiusura dell ultimo esercizio il cui bilancio è stato predisposto in conformità ai precedenti principi contabili (31 dicembre 2004); 2. gli stati patrimoniali consolidati IAS/IFRS al 1 gennaio 2004 ed al 31 dicembre 2004 nonché il conto economico consolidato IAS/IFRS per l esercizio 2004, ottenuti apportando ai dati consuntivi consolidati, redatti secondo i precedenti principi contabili, le appropriate rettifiche e riclassifiche IAS/IFRS; La rielaborazione della situazione patrimoniale consolidata alla data di transizione (1 gennaio 2004) nonché dei prospetti di bilancio (stato patrimoniale e conto economico) al 31 dicembre 2004 ha richiesto la propedeutica scelta tra le opzioni previste dagli IAS/IFRS con riferimento a: - modalità di presentazione degli schemi di bilancio; - esenzioni facoltative previste dall IFRS 1 in sede di prima applicazione degli IAS/IFRS (1 gennaio 2004); - trattamenti contabili prescelti nell ambito delle opzioni contabili previste dagli IAS/IFRS. Con riferimento alle modalità di presentazione degli schemi di bilancio, si è deciso di adottare relativamente allo Stato Patrimoniale il criterio corrente/non corrente mentre relativamente al conto economico si è prescelto lo schema che riclassifica le voci per natura. Sulla base di tale scelta, e dei nuovi schemi adottati, sono stati riclassificati lo Stato Patrimoniale alla data di transizione (1 gennaio 2004) ed al 31 dicembre 2004 nonché il conto economico relativo all esercizio In conformità alle previsioni dello IFRS 1 alla data di transizione ai principi contabili internazionali, e quindi al 1 gennaio 2004, è stata redatta una situazione patrimoniale consolidata in cui: 1. sono rilevate tutte e solo le attività iscrivibili in conformità ai nuovi principi; RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2005 Pag. 27