AVVISO n Giugno 2018 MOT - DomesticMOT. Mittente del comunicato : BORSA ITALIANA. Societa' oggetto dell'avviso

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1 AVVISO n Giugno 2018 MOT - DomesticMOT Mittente del comunicato : BORSA ITALIANA Societa' oggetto dell'avviso : ALERION CLEAN POWER Oggetto : DomesticMOT - INIZIO NEGOZIAZIONI 'ALERION CLEAN POWER' Testo del comunicato Si veda allegato. Disposizioni della Borsa

2 Società Emittente: Titolo: ALERION CLEAN POWER "Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A " (Codice ISIN IT ) Oggetto: Data inizio negoziazioni: 29/06/2018 Mercato di negoziazione: EMS: Operatore Specialista in acquisto: INIZIO DELLE NEGOZIAZIONI IN BORSA Borsa - Mercato telematico delle obbligazioni (MOT), segmento DomesticMOT, 'classe altri titoli di debito'. Equita SIM S.p.A. (codice operatore IT1505) CARATTERISTICHE DEL TITOLO "Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A " Modalità di negoziazione: corso secco N. obbligazioni in circolazione: Valore nominale unitario: Valore nominale complessivodelle obbligazioni in circolazione: Interessi: 1 EUR Tasso della cedola in corso: 3,75% Modalità di calcolo dei ratei: EUR Data di Godimento: 29/06/2018 Data di Scadenza: Tagli: Codice ISIN: le obbligazioni fruttano interessi annui lordi, pagabili in via posticipata il 29 giugno di ciascun anno, pari al 3,75% del valore nominale del prestito. ACT/ACT su base annuale 29/12/2024 (rimborso alla pari a scadenza, salvo rimborso anticipato, anche parziale, come previsto dal Prospetto del prestito). 1 EUR IT Codice Instrument Id: Descrizione: Importo minimo di negoziazione: ALERION CLEAN POWER TF DC24 CALL EUR 1 EUR

3 Obblighi operatore Specialista in acquisto: Disposizioni normative: Equita SIM S.p.A. (codice operatore IT1505) agirà come operatore Specialista in acquisto nel rispetto degli obblighi indicati nella Guida ai Parametri. Provvedimento n. LOL del 08/06/2018 di Borsa Italiana DISPOSIZIONI DELLA BORSA ITALIANA Dal giorno 29/06/2018 il "Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A " verrà iscritto nel Listino Ufficiale, comparto obbligazionario (MOT). Allegati: - Comunicato dell'emittente relativo ai Risultati dell'offerta; - Nota Informativa del prestito.

4 Not for release, publication or distribution, in whole or in part, directly or indirectly, in or into or from the United States, Australia, Canada, Japan or any jurisdiction where to do so would constitute a violation of the relevant laws of such jurisdiction Comunicato Stampa Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A Risultati dell Offerta Milano, 27 giugno 2018 Facendo seguito al comunicato diffuso in data 26 giugno 2018, Alerion Clean Power S.p.A. ( Alerion o l Emittente ), quotata sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A., comunica che in data odierna si è concluso il periodo di offerta delle obbligazioni rivenienti dal prestito obbligazionario deliberato dal Consiglio di Amministrazione del 10 maggio 2018, denominato Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A (le Obbligazioni ). L offerta pubblica di sottoscrizione delle Obbligazioni, rivolta al pubblico indistinto in Italia, a investitori qualificati, di cui all art. 34-ter, comma 1, lett. (b), del Regolamento Emittenti in Italia e a investitori istituzionali all estero, ai sensi della Regulation S dello United States Securities Act del 1933, come successivamente modificato, con esclusione di Stati Uniti, Australia, Canada e Giappone, fatte salve le eventuali esenzioni previste dalle leggi applicabili (l Offerta ), ha avuto inizio il 19 giugno 2018 e si è chiusa il 26 giugno Durante il periodo di offerta sono state sottoscritte n , per un controvalore pari a Euro Il tasso di interesse fisso nominale annuo lordo delle Obbligazioni è pari a 3,75%. Il prezzo di offerta delle Obbligazioni è il 100,00% del valore nominale delle stesse. Il tasso di rendimento annuo lordo a scadenza delle Obbligazioni è pari a 3,75%. La data di emissione, la data di pagamento e la data di godimento delle Obbligazioni sottoscritte nell ambito dell Offerta sarà il 29 giugno La data di pagamento degli interessi del Prestito è il 29 giugno di ogni anno. Qualora la data di pagamento degli interessi non dovesse cadere in un giorno lavorativo, la stessa sarà posticipata al primo Giorno Lavorativo immediatamente successivo, senza che tale spostamento comporti la spettanza di alcun importo aggiuntivo ai titolari delle Obbligazioni o lo spostamento delle successive date di pagamento interessi. La data di avvio delle negoziazioni delle Obbligazioni sul Mercato Telematico delle Obbligazioni organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. ( MOT ), sarà disposta da Borsa Italiana ai sensi dell art. 1

5 2.4.3 del Regolamento di Borsa Italiana, previa verifica dei risultati dell Offerta, e resa nota mediante avviso diffuso da Borsa Italiana stessa. La data di scadenza del prestito è il 29 dicembre EQUITA SIM S.p.A. svolge il ruolo di responsabile del collocamento e di intermediario autorizzato incaricato di esporre sul MOT le proposte di vendita durante il periodo di adesione e svolgerà il ruolo specialista in acquisto delle Obbligazioni a decorrere dalla data di inizio delle negoziazioni sul MOT. ***** Note legali NON DESTINATO ALLA COMUNICAZIONE, PUBBLICAZIONE O DISTRIBUZIONE INTEGRALE O PARZIALE, DIRETTAMENTE O INDIRETTAMENTE, DA O IN O A SOGGETTI SITUATI O RESIDENTI NEGLI STATI UNITI, IN AUSTRALIA, IN CANADA O IN GIAPPONE O IN QUALSIASI GIURISDIZIONE IN CUI TALE CONDOTTA SIA SOGGETTA ALL AUTORIZZAZIONE DA PARTE DI AUTORITA LOCALI O SIA ALTRIMENTI VIETATA AI SENSI DI LEGGE. Il presente comunicato e le informazioni ivi contenute non includono o costituiscono un offerta di vendita di strumenti finanziari, o una sollecitazione di un offerta ad acquistare o sottoscrivere strumenti finanziari negli Stati Uniti, in Australia, Canada o Giappone o in qualsiasi altro Paese in cui tale offerta non sia consentita in assenza di autorizzazione da parte delle autorità competenti. Qualunque offerta pubblica sarà realizzata in Italia sulla base di un prospetto, approvato da CONSOB in conformità alla regolamentazione applicabile. Il presente comunicato, parte di esso o la sua distribuzione non possono costituire la base di, né può essere fatto affidamento sullo stesso rispetto a, un eventuale accordo o decisione di investimento. Gli strumenti finanziari non sono stati e non saranno registrati negli Stati Uniti ai sensi dello United States Securities Act of 1933, come successivamente modificato (il Securities Act ), o in Australia, Canada o Giappone nonché ai sensi delle leggi vigenti o in qualsiasi altro Paese in cui tale offerta non sia consentita in assenza di autorizzazione da parte delle autorità competenti. Gli strumenti finanziari non possono essere offerti o venduti negli Stati Uniti, salvo che gli stessi siano registrati ai sensi del Securities Act o in presenza di un esenzione dall applicazione degli obblighi di registrazione ai sensi del Securities Act. Copie del presente comunicato non possono essere distribuite o inoltrate negli Stati Uniti, in Canada, Australia o Giappone o in qualsiasi altro Paese in cui tale offerta o sollecitazione non sia consentita in assenza di autorizzazione da parte delle autorità competenti. Contatti Alerion Clean Power S.p.A.: Stefano Francavilla stefano.francavilla@alerion.it Tel True Relazioni Pubbliche Federica Menichino f.menichino@true-rp.it Tel:

6 NOTA INFORMATIVA RELATIVA ALL OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE E ALL AMMISSIONE A QUOTAZIONE SUL MERCATO TELEMATICO DELLE OBBLIGAZIONI ORGANIZZATO E GESTITO DA BORSA ITALIANA S.P.A. DELLE OBBLIGAZIONI DEL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO DENOMINATO Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A EMITTENTE Alerion Clean Power S.p.A. Viale L. Majno n Milano Codice fiscale e numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di Milano: n , partita IVA n Capitale sociale sottoscritto e versato capitale sociale Euro ,05 diviso in n azioni prive del valore nominale RESPONSABILE DEL COLLOCAMENTO EQUITA S.I.M. S.p.A. Nota Informativa depositata presso la Consob in data 15 giugno 2018, a seguito di comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. Documento di Registrazione depositato presso Consob in data 15 giugno 2018, a seguito di comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. Nota di Sintesi depositata presso Consob in data 15 giugno 2018, a seguito di comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. La Nota Informativa deve essere letta congiuntamente al Documento di Registrazione e alla Nota di Sintesi. L adempimento di pubblicazione della Nota Informativa non comporta alcun giudizio della Consob sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. La Nota Informativa, la Nota di Sintesi e il Documento di Registrazione sono disponibili presso la sede dell Emittente, nonché sul sito internet dell Emittente

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8 AVVERTENZE PER L INVESTITORE Al fine di effettuare un corretto apprezzamento dell investimento, gli investitori sono invitati a valutare attentamente le informazioni nel loro complesso contenute nel Documento di Registrazione, nella Nota Informativa sugli Strumenti Finanziari e nella Nota di Sintesi e gli specifici fattori di rischio relativi all Emittente ed al Gruppo ad esso facente capo e al settore di attività in cui questi operano, contenuti nel Capitolo IV del Documento di Registrazione, nonché gli specifici fattori di rischio relativi agli strumenti finanziari, contenuti nel Capitolo II della Nota Informativa sugli Strumenti Finanziari. 1. In data 10 maggio 2018 il Consiglio di Amministrazione dell Emittente ha deliberato, ai sensi degli articoli 2410 e seguenti del codice civile, l emissione di minime n (il Quantitativo Offerto Minimo ) e massime n (il Quantitativo Offerto Massimo ) Obbligazioni, rivenienti dal Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A , ciascuna del valore nominale di Euro 1,00 per un controvalore nominale minimo pari a Euro e massimo pari a Euro La durata del Prestito Obbligazionario è pari a 6 anni e 6 mesi, a decorrere dalla data di emissione delle Obbligazioni (cfr. Capitolo VI della Nota Informativa). Le risorse finanziarie del Prestito Obbligazionario (il cui tasso di interesse annuo lordo minimo è pari al 3%), saranno utilizzate in primo luogo per il rimborso anticipato volontario integrale del Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A (caratterizzato da un tasso di interesse annuo lordo pari al 6%) e in secondo luogo per finanziare investimenti futuri, sebbene non ancora individuati alla Data della Nota Informativa. L efficacia dell Offerta delle Obbligazioni derivanti dal Prestito Obbligazionario è condizionata al raggiungimento del Quantitativo Offerto Minimo (pari a Euro 130 milioni), necessario quest ultimo per poter procedere al rimborso 3

9 anticipato volontario integrale del Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A (detta condizione non è rinunciabile da parte dell Emittente). Quanto al contesto nel quale si colloca il Prestito Obbligazionario , va considerato che i ricavi del Gruppo Alerion - dipendendo dalle condizioni climatiche (ventosità) - sono caratterizzati da elevata aleatorietà e che la componente di detti ricavi riferibile agli incentivi statali (pari ad oltre il 60% nel 2017) è destinata ad azzerarsi al termine del periodo di incentivazione degli impianti (alla Data della Nota Informativa la durata media residua degli incentivi sugli impianti oggetto di incentivazione è pari a 6 anni). Al fine di contrastare gli effetti negativi sulla redditività e sui flussi di cassa del Gruppo derivanti, tra l altro, da un eventuale minore ventosità nonché dall avvicinarsi della scadenza del periodo di incentivazione degli impianti, l Emittente intende focalizzarsi sullo sviluppo di nuovi parchi eolici. In esecuzione di tale indirizzo, in data 11 aprile 2018, FRI-EL Green Power S.p.A. (di seguito, FGP, azionista di riferimento di Alerion) e Pro-Invest S.r.l. (società partner di FGP in talune società del gruppo facente capo a FGP) hanno conferito nell Emittente - nel contesto di un aumento di capitale riservato (l Aumento di Capitale ) l intero capitale sociale di talune società-progetto ( SPV ) titolari del diritto di autorizzazione a costruire parchi eolici (si fa rinvio al Capitolo IV, Paragrafi A.5 e A.13, del Documento di Registrazione per quanto concerne i rischi connessi ai rapporti con parti correlate e alla circostanza che le società del Gruppo FGP, esterne al Gruppo Alerion, operano nel medesimo settore di riferimento del Gruppo Alerion). La realizzazione dei suddetti parchi eolici richiede significativi investimenti (da realizzare nei dodici mesi successivi alla Data della Nota Informativa) e il Gruppo Alerion intende finanziare tali investimenti prevalentemente mediante il ricorso a contratti di project financing. 2. L indebitamento finanziario lordo del Gruppo Alerion - pari a circa Euro 210,1 milioni al 31 marzo subirà un significativo peggioramento (i) nell ipotesi di sottoscrizione del Prestito Obbligazionario per un ammontare eccedente quello da destinare al rimborso del Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A e (ii) ad esito della stipula dei contratti di project financing per la realizzazione dei parchi eolici da parte delle SPV conferite. Per quanto concerne gli impatti sull indebitamento finanziario netto del Gruppo Alerion al 31 dicembre 2017 derivanti tra l altro dall Aumento di Capitale e dall Offerta di Obbligazioni del Prestito Obbligazionario , si fa rinvio al Capitolo XIII, Paragrafo 13.2, del Documento di Registrazione. Sebbene l Emittente preveda - a partire dall entrata in esercizio dei parchi eolici delle SPV conferite attesa tra aprile e luglio un contributo positivo ai ricavi e alla redditività del Gruppo, non vi è certezza che i flussi di cassa derivanti dalla gestione operativa del Gruppo Alerion ad esito della realizzazione dei parchi eolici in oggetto siano congrui e coerenti temporalmente rispetto ai flussi di cassa in uscita legati all indebitamento del Gruppo, tenuto altresì conto del previsto peggioramento dello stesso e conseguentemente dell incremento dei connessi esborsi finanziari. Pertanto la capacità dell Emittente di rispettare gli impegni finanziari che assumerà in relazione al 4

10 Prestito Obbligazionario (per la corresponsione degli interessi e il rimborso del debito a scadenza) potrebbe essere pregiudicata. 3. Ove le SPV conferite non fossero in grado di ottenere, a copertura del fabbisogno finanziario per la realizzazione dei parchi eolici, i finanziamenti in project financing programmati - pur destinando alla copertura del suddetto fabbisogno tutte le risorse eccedenti quelle da destinare al rimborso del prestito obbligazionario in circolazione (nel caso di sottoscrizione del Prestito Obbligazionario per il Quantitativo Offerto Massimo) - l Emittente non sarebbe in grado di completare gli investimenti programmati (si fa rinvio al Capitolo IV, Paragrafo A.2, del Documento di Registrazione per quanto concerne gli elementi di dettaglio in ordine al fabbisogno finanziario netto del Gruppo per i dodici mesi successivi alla Data della Nota Informativa). Tale circostanza produrrebbe effetti negativi sulla generazione dei flussi di cassa, anche in considerazione della progressiva scadenza delle tariffe incentivanti di cui godono gli impianti del Gruppo. Conseguentemente, pur in presenza di un minor incremento dell indebitamento finanziario (causato dall eventuale mancato ottenimento dei finanziamenti in project financing), la capacità dell Emittente di rispettare gli impegni finanziari connessi al Prestito Obbligazionario potrebbe essere pregiudicata. Per ulteriori informazioni si rimanda al Capitolo IV, Paragrafi A.1, A.2 e A.4, del Documento di Registrazione. 4. L indebitamento finanziario lordo del Gruppo Alerion alla Data della Nota Informativa è costituito tra l altro dal debito derivante da contratti di project financing caratterizzati da restrizioni e limiti connessi all utilizzo delle risorse finanziarie (covenant finanziari, negative pledge, events of default etc.). Il mancato rispetto delle suddette clausole condurrebbe alla decadenza dal beneficio del termine dei suddetti contratti e ciò potrebbe incidere negativamente sul rispetto da parte dell Emittente degli impegni finanziari che assumerà in relazione al Prestito Obbligazionario Il Regolamento del Prestito Obbligazionario , prevede la facoltà in capo all Emittente di procedere al rimborso anticipato totale o parziale delle Obbligazioni. Per quanto concerne i rischi connessi alla suddetta previsione si fa rinvio al Capitolo II, Paragrafi 2.3, 2.5 e 2.9, della Nota Informativa. 5

11 INDICE DEFINIZIONI 8 CAPITOLO I - PERSONE RESPONSABILI Responsabili della Nota Informativa Dichiarazione di responsabilità 14 CAPITOLO II - FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AGLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELL OFFERTA Rischi connessi alle caratteristiche delle Obbligazioni Impatti dell emissione del Prestito sull indebitamento del Gruppo Alerion Rischi di mercato Rischi di tasso Rischi di liquidità Rischi connesso all assenza di rating relativo all Emittente e alle Obbligazioni Rischi connessi alla possibilità di modifiche del regime fiscale delle Obbligazioni Rischi connessi alle limitazioni rivenienti dalla normativa fiscale sulla deducibilità degli interessi passivi, inclusi quelli relativi alle Obbligazioni Rischi connessi agli obblighi e alle limitazioni in capo all Emittente ai sensi del Regolamento del Prestito Rischio di ritiro/annullamento dell Offerta Rischi connessi all assenza di un consorzio di garanzia Conflitti di interesse con il Responsabile del Collocamento 29 CAPITOLO III - INFORMAZIONI FONDAMENTALI Interessi delle persone fisiche e giuridiche partecipanti all Offerta Motivazioni dell Offerta e impiego dei proventi 31 CAPITOLO IV - INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI DA OFFRIRE/DA AMMETTERE ALLA NEGOZIAZIONE Descrizione delle Obbligazioni Legislazione in base alla quale le Obbligazioni sono emesse Caratteristiche delle Obbligazioni Valuta delle Obbligazioni Ranking delle Obbligazioni Descrizione dei diritti connessi alle Obbligazioni Tasso di interesse nominale lordo delle Obbligazioni e disposizioni relative agli interessi da pagare Data di scadenza del Prestito Procedure di rimborso Tasso di rendimento delle Obbligazioni Assemblea degli Obbligazionisti e Rappresentate Comune Delibere e autorizzazioni relative alle Obbligazioni Data prevista per l emissione delle Obbligazioni Descrizioni di eventuali restrizioni alla libera trasferibilità delle Obbligazioni 48 6

12 4.15 Regime fiscale 48 CAPITOLO V - CONDIZIONI DELL OFFERTA Statistiche relative all Offerta, calendario previsto e modalità di sottoscrizione dell Offerta Piano di ripartizione e di assegnazione Fissazione del prezzo Modalità e termini di comunicazione ai richiedenti di avvenuta assegnazione Collocamento e sottoscrizione 58 CAPITOLO VI - AMMISSIONE ALLA NEGOZIAZIONE E MODALITÀ DI NEGOZIAZIONE Domanda di ammissione alle negoziazioni Altri mercati regolamentati Intermediari nelle operazioni sul mercato secondario 60 CAPITOLO VII INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI Consulenti legati all emissione Indicazione di informazioni contenute nella Nota Informativa sottoposte a revisione o a revisione limitata da parte della società di revisione Pareri o relazioni redatte da esperti Informazioni provenienti da terzi Rating 61 7

13 DEFINIZIONI Si riporta di seguito un elenco delle principali definizioni e dei termini utilizzati all interno della Nota Informativa. Tali definizioni e termini, salvo ove diversamente specificato, hanno il significato di seguito indicato. I termini definiti al singolare si intendono anche al plurale, e viceversa, ove il contesto lo richieda. AER Alerion Energie Rinnovabili S.p.A., società interamente controllata dell Emittente, con sede legale in Milano, Viale L. Majno n. 17, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA n Alerion ovvero l Emittente ovvero la Società Alerion Clean Power S.p.A. con sede legale in Milano, Viale L. Majno n. 17, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano e codice fiscale n , partita IVA n ASTS Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l., società interamente controllata dell Emittente, con sede legale in Milano, Viale L. Majno n. 17, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano e codice fiscale e partita IVA n Aumento di Capitale L aumento di capitale sociale inscindibile e a pagamento per un importo complessivo pari ad Euro ,25, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell art. 2441, comma 4, primo periodo, cod. civ., con emissione di n nuove azioni ordinarie, al prezzo unitario di Euro 3,25, con godimento regolare e aventi le medesime caratteristiche di quelle già in circolazione alla data di emissione, da liberarsi, entro il termine del 30 giugno 2018, mediante il conferimento in natura, da parte di FGP e di Pro- Invest S.r.l., dell intero capitale sociale di Eolica PM S.r.l., Fri-El Albareto S.r.l. e Green Energy Sardegna S.r.l., ciascuna titolare dell autorizzazione per la costruzione di un Parco Eolico in fase di realizzazione, deliberato dall Assemblea degli azionisti di Alerion del 6 aprile Beni Le partecipazioni di titolarità diretta o indiretta dell Emittente, nonché i crediti di titolarità dell Emittente che, in ciascun caso, costituiscano immobilizzazioni secondo i principi contabili applicabili. Borsa Italiana Borsa Italiana S.p.A., con sede legale in Milano, Piazza degli Affari n. 6. 8

14 Cap Annuale L ammontare annuo massimo, pari al 50% dell utile netto di gruppo risultante dal bilancio consolidato dell Emittente approvato in ciascun esercizio nel corso della durata del Prestito oltre il quale, ai sensi del Regolamento del Prestito , l Emittente si impegna a non distribuire dividendi o riserve di utili. Cap Addizionale L ammontare massimo complessivo pari a Euro 14 milioni che, per la durata del Prestito Obbligazionario , l Emittente ha la facoltà di distribuire a titolo di dividendo o riserve di utili in aggiunta al Cap Annuale, a condizione che (i) risulti un miglioramento di Euro 2 milioni dell Indebitamento Finanziario Contabile al Netto dei Derivati (come definito dal Regolamento del Prestito da calcolarsi, al 31 dicembre di ogni esercizio, salvo che verrà escluso dal computo l indebitamento netto consolidato derivante da e per l effetto dell acquisto di partecipazioni) rispetto all esercizio precedente a quello in riferimento al quale l Emittente intenda distribuire gli utili o le riserve di utili e (ii) nei limiti di un massimo di Euro 2 milioni per ciascun esercizio. Codice Civile o cod. civ. Il codice civile italiano adottato con regio decreto n. 262 del 16 marzo 1942, come successivamente modificato. Codice dell Ambiente Il Decreto Legislativo n. 152 del 3 aprile 2006, come successivamente modificato e integrato. Codice di Autodisciplina Il Codice di Autodisciplina delle società quotate approvato nel luglio 2015 dal Comitato per la Corporate Governance e promosso da Borsa Italiana, ABI, Ania, Assogestioni, Assonime e Confindustria. Consob La Commissione Nazionale per le Società e per la Borsa, con sede in Roma, via G.B. Martini n. 3. Data della Nota Informativa La data di approvazione della Nota Informativa. Data di Emissione La data di emissione delle Obbligazioni, ossia il giorno 29 giugno Data di Godimento La data coincidente con la Data di Emissione e con la Data di Pagamento a partire dalla quale le Obbligazioni maturano il diritto al pagamento degli interessi, nonché all esercizio dei diritti a esse collegati, corrispondente al 3 (terzo) Giorno di Borsa successivo alla chiusura del Periodo di Offerta, salvi i casi di chiusura anticipata 9

15 del Periodo di Offerta o proroga del Periodo di Offerta (cfr. Capitolo V, Paragrafo 5.1.3, della Nota Informativa). Data di Pagamento La data del pagamento integrale del Prezzo di Offerta delle Obbligazioni, coincidente con la Data di Emissione e la Data di Godimento del Prestito, corrispondente al 3 (terzo) Giorno di Borsa successivo alla chiusura del Periodo di Offerta, salvi i casi di chiusura anticipata del Periodo di Offerta o proroga del Periodo di Offerta (cfr. Capitolo V, Paragrafo 5.1.3, della Nota Informativa). Documento Registrazione di Il documento di registrazione depositato presso Consob in data 15 giugno 2018, a seguito di comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. EQUITA EQUITA SIM S.p.A., con sede in Milano, via Turati n. 9, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA n , iscritta all Albo Consob n. 67. FGP FRI-EL Green Power S.p.A., società per azioni di diritto italiano con sede legale in Roma, Piazza della Rotonda n. 2, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Roma, codice fiscale e partita IVA n FGPA FGPA S.r.l., società a responsabilità limitata di diritto italiano con sede legale in Roma, Piazza della Rotonda n. 2, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Roma, codice fiscale e partita IVA n Fri-El Fri-El S.p.A., società per azioni di diritto italiano con sede legale in Roma, Piazza della Rotonda n 2, numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Roma e codice fiscale , il cui capitale sociale è interamente detenuto da FGP. Giorno di Borsa Ciascun giorno di apertura dei mercati regolamentati italiani secondo il calendario di negoziazione stabilito annualmente da Borsa Italiana. Giorno Lavorativo Ciascun giorno lavorativo secondo il calendario del Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System ( Target 2 ), di volta in volta vigente in cui gli istituti bancari a Milano non siano chiusi per festività. 10

16 Gruppo Alerion o Gruppo Alerion e le società da essa direttamente o indirettamente controllate, ai sensi dell art del Codice Civile. IAS/IFRS o Principi Contabili Internazionali Tutti gli International Financial Reporting Standards (IFRS), tutti gli International Accounting Standards (IAS), tutte le interpretazioni dell International Reporting Interpretations Committee (IFRIC), precedentemente denominate Standing Interpretations Committee (SIC) riconosciuti nell Unione Europea. Intermediari Autorizzati Gli intermediari autorizzati aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli. Investitori I destinatari dell Offerta, ossia il pubblico indistinto in Italia, gli investitori qualificati, di cui all art. 34-ter, comma 1, lett. (b), del Regolamento Emittenti in Italia e gli investitori istituzionali all estero, ai sensi della Regulation S dello United States Securities Act del 1933, come successivamente modificato, con esclusione di Stati Uniti, Australia, Canada e Giappone, fatte salve le eventuali esenzioni previste dalle leggi applicabili. Istruzioni di Borsa Le istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana del 2 maggio 2018, in vigore alla Data della Nota Informativa. Monte Titoli Monte Titoli S.p.A., con sede legale in Milano, Piazza degli Affari n. 6. MOT Mercato Telematico delle Obbligazioni organizzato e gestito da Borsa Italiana. Nota di Sintesi La nota di sintesi depositata presso Consob in data 15 giugno 2018, a seguito di comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. Nota Informativa La presente Nota Informativa. Obbligazioni Le obbligazioni del Prestito emesse da Alerion, oggetto di Offerta. Obbligazionisti I portatori delle Obbligazioni del Prestito. Offerta L offerta di sottoscrizione di massime n Obbligazioni di nuova emissione rivolta agli Investitori. 11

17 Operatore Incaricato EQUITA in qualità di operatore incaricato dall Emittente di esporre le proposte in vendita delle Obbligazioni sul MOT ai sensi dell art del Regolamento di Borsa. Periodo di Offerta Il periodo di adesione all Offerta compreso tra il 19 giugno 2018 e il 26 giugno 2018 (estremi inclusi) salvo proroga o chiusura anticipata. PMI Ai sensi dell art. 1, comma 1, lett. w-quater.1) del TUF, per PMI si intendono: fermo quanto previsto da altre disposizioni di legge, le piccole e medie imprese, emittenti azioni quotate, il cui fatturato anche anteriormente all ammissione alla negoziazione delle proprie azioni, sia inferiore a 300 milioni di Euro, ovvero che abbiano una capitalizzazione di mercato inferiore ai 500 milioni di Euro. Non si considerano PMI gli emittenti azioni quotate che abbiano superato entrambi i predetti limiti per tre anni consecutivi. Prestito Obbligazionario ovvero Prestito Il prestito obbligazionario a tasso fisso denominato Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A Prezzo di Offerta Il prezzo di offerta delle Obbligazioni pari al 100% del valore nominale delle Obbligazioni. Rappresentante Comune Il rappresentante comune degli obbligazionisti ai sensi degli artt e ss. del codice civile. Regolamento 809/2004 (CE) Il regolamento (CE) n. 809/2004 della Commissione del 29 aprile 2004, recante modalità di esecuzione della Direttiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo e del Consiglio per quanto riguarda le informazioni contenute nei prospetti, il modello dei prospetti, l inclusione delle informazioni mediante riferimento, la pubblicazione dei prospetti e la diffusione dei messaggi pubblicitari, come successivamente modificato e integrato. Regolamento del Prestito Il regolamento del prestito Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A approvato dal Consiglio di Amministrazione dell Emittente in data 10 maggio 2018 e pubblicato sul sito internet dell Emittente nell area dedicata Investors/Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A Regolamento di Borsa Il regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana, deliberato dal Consiglio di Amministrazione di Borsa Italiana del 20 12

18 luglio 2017 e approvato dalla Consob con delibera n del 14 marzo 2018, in vigore alla Data della Nota Informativa. Regolamento Emittenti Il regolamento approvato con delibera Consob n del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato e in vigore alla Data della Nota Informativa. Regolamento Correlate Parti Il regolamento approvato con delibera Consob n del 12 marzo 2010, come successivamente modificato e integrato e in vigore alla Data della Nota Informativa. Responsabile Collocamento del EQUITA. Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A., con sede legale in Milano, Via Tortona n. 25, iscritta al Registro dei Revisori Contabili con provvedimento del 7 giugno 2004, pubblicato nella Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana n IV serie speciale del 15 giugno 2004, con numero progressivo Statuto Sociale ovvero Statuto Lo statuto sociale di Alerion vigente alla Data della Nota Informativa. Tasso di Interesse Nominale Il tasso fisso nominale annuo lordo definitivo che sarà determinato al termine del Periodo di Offerta. Tasso di Interesse Nominale Lordo Minimo Il tasso fisso nominale annuo lordo minimo pari al 3% del valore delle Obbligazioni sottoscritte. TUIR Il Decreto del Presidente della Repubblica 917 del 22 dicembre 1986 come successivamente modificato e integrato, in vigore alla Data della Nota Informativa. TUF o Testo Unico Il decreto legislativo n. 58 del 24 febbraio 1998, come successivamente modificato e integrato e in vigore alla Data della Nota Informativa. 13

19 CAPITOLO I - PERSONE RESPONSABILI 1.1 Responsabili della Nota Informativa L Emittente assume la responsabilità della veridicità e completezza dei dati e delle notizie contenuti nella Nota Informativa. 1.2 Dichiarazione di responsabilità Alerion, responsabile della redazione della Nota Informativa, dichiara che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, le informazioni in esso contenute sono, per quanto a propria conoscenza, conformi ai fatti e non presentano omissioni tali da alterarne il senso. La Nota Informativa è conforme al modello depositato presso la Consob in data 15 giugno 2018, a seguito della comunicazione del provvedimento di approvazione con nota del 14 giugno 2018, protocollo n /18. 14

20 FATTORI DI RISCHIO CAPITOLO II - FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AGLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELL OFFERTA Si invitano, quindi, gli investitori a leggere attentamente i seguenti fattori di rischio prima di qualsiasi decisione sull investimento, al fine di comprendere e valutare gli specifici fattori di rischio relativi agli strumenti obbligazionari oggetto dell Offerta. Il Capitolo II della Nota Informativa descrive gli elementi di rischio tipici di un investimento in titoli obbligazionari quotati che dovranno essere tenuti in considerazione prima di qualsiasi decisione di investimento in Obbligazioni emesse dall Emittente. I fattori di rischio descritti nel presente capitolo Fattori di Rischio devono essere letti congiuntamente alle informazioni contenute nella Nota Informativa, nonché congiuntamente ai fattori di rischio relativi ad Alerion, alle società del Gruppo, ai settori di attività in cui l Emittente e il Gruppo operano, nonché alle altre informazioni, contenuti nel Documento di Registrazione e nella Nota di Sintesi. I rinvii a Capitoli e Paragrafi si riferiscono ai Capitoli e ai Paragrafi della Nota Informativa. 2.1 Rischi connessi alle caratteristiche delle Obbligazioni L adesione all Offerta presenta i rischi propri di un investimento in titoli obbligazionari. Si evidenzia che le Obbligazioni non sono garantite. Aderendo all Offerta l aderente riceve Obbligazioni a tasso fisso e diviene pertanto finanziatore dell Emittente e titolare di un diritto di credito verso l Emittente, connesso al pagamento degli interessi e al rimborso del capitale a scadenza. L aderente si assume, dunque, il rischio che l Emittente divenga insolvente o che, comunque, non sia in grado di adempiere, in caso di grave difficoltà finanziaria o patrimoniale, ai propri obblighi di pagamento. Inoltre, una variazione negativa del merito creditizio dell Emittente potrebbe comportare la diminuzione del valore di mercato delle Obbligazioni. L Offerta consiste in un offerta di sottoscrizione e relativa quotazione sul MOT di minimo n Obbligazioni del valore nominale di Euro 1,00 ciascuna (il Quantitativo Offerto Minimo ) e massimo n Obbligazioni del valore nominale di Euro 1,00 ciascuna (il Quantitativo Offerto Massimo ), per un valore nominale complessivo compreso tra Euro 130 milioni ed Euro 160 milioni. Pertanto, al momento dell adesione, l investitore non conoscerà l ammontare complessivo definitivo del Prestito a servizio dell Offerta, che sarà reso noto mediante diffusione entro il 1 (primo) Giorno di Borsa successivo al termine del Periodo di Offerta, di un apposito comunicato che verrà pubblicato sul sito internet dell Emittente nell area dedicata Investors/Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A , nonché diffuso mediante il sistema SDIR-NIS di Borsa Italiana. Si segnala che, qualora le proposte di acquisto fossero inferiori al Quantitativo Offerto Minimo, l Offerta sarà irrevocabilmente ritirata. Tale decisione verrà comunicata dall Emittente alla Consob e a Borsa Italiana e al pubblico, mediante diffusione di un apposito comunicato che 15

21 FATTORI DI RISCHIO verrà pubblicato sul sito internet dell Emittente nell area dedicata Investors/Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A , nonché diffuso mediante il sistema SDIR-NIS di Borsa Italiana. Il Tasso di Interesse Nominale Lordo Minimo è pari al 3%; il Prezzo di Offerta delle Obbligazioni è pari al 100% del loro valore nominale. Il tasso di rendimento annuo lordo effettivo a scadenza sarà determinato, al termine del Periodo di Offerta in dipendenza delle condizioni di mercato e, pur non essendo possibile identificare obbligazioni pienamente comparabili con le Obbligazioni dell Emittente, in funzione del rendimento offerto da altre obbligazioni corporate disponibili sul mercato con talune caratteristiche comparabili (ad es. vita residua e/o modalità di collocamento e/o tipologia di emittente). Il tasso di rendimento annuo lordo effettivo a scadenza sarà pertanto determinato in base al Tasso di Interesse Nominale, definito al termine del Periodo di Offerta, e al Prezzo di Offerta pari al 100% del valore nominale, e sarà reso noto mediante diffusione, entro il 1 (primo) Giorno di Borsa successivo al termine del Periodo di Offerta, di un apposito comunicato che verrà pubblicato sul sito internet dell Emittente nell area dedicata Investors/Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A , nonché diffuso mediante il sistema SDIR-NIS di Borsa Italiana. Pertanto, al momento dell adesione, l investitore non conoscerà l effettivo tasso di rendimento annuo lordo a scadenza, ancorché il suddetto tasso non potrà essere inferiore al 3%, ossia il tasso di rendimento annuo lordo a scadenza minimo delle Obbligazioni, calcolato (i) sulla base del Tasso di Interesse Nominale Lordo Minimo e (ii) con un Prezzo di Offerta pari al 100% del valore nominale. 2.2 Impatti dell emissione del Prestito sull indebitamento del Gruppo Alerion In data 10 maggio 2018, il Consiglio di Amministrazione dell Emittente ha deliberato ai sensi degli artt e seguenti del codice civile, l emissione di minime n (il Quantitativo Offerto Minimo ) e massime n (il Quantitativo Offerto Massimo ) obbligazioni, rinvenienti dal Prestito Obbligazionario denominato Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A , ciascuna del valore nominale di Euro 1,00 per un controvalore nominale minimo pari a Euro e massimo pari a Euro , destinato alla quotazione sul MOT. Il Consiglio di Amministrazione dell Emittente del 10 maggio 2018 ha previsto che le risorse finanziarie derivanti dall emissione del Prestito Obbligazionario (il cui tasso di interesse annuo lordo minimo è pari al 3%) saranno utilizzate in primo luogo per il rimborso anticipato volontario integrale del Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A (caratterizzato da un tasso di interesse annuo lordo pari al 6%) emesso da Alerion con scadenza al 2022, costituito da n obbligazioni del valore nominale di Euro 1.000,00, quotate sul MOT, in essere alla Data della Nota Informativa (il Prestito ) e in secondo luogo per finanziare investimenti futuri, sebbene non ancora individuati alla Data della Nota Informativa. 16

22 FATTORI DI RISCHIO La durata del Prestito Obbligazionario è pari a 6 anni e 6 mesi, a decorrere dalla Data di Emissione delle Obbligazioni. L efficacia dell offerta delle obbligazioni derivanti dal Prestito Obbligazionario è condizionata al raggiungimento del Quantitativo Offerto Minimo (pari a Euro 130 milioni), necessario quest ultimo per poter procedere al rimborso anticipato volontario integrale del Prestito Obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A (detta condizione non è rinunciabile da parte dell Emittente). Si segnala che, diversamente dal Prestito , il Prestito Obbligazionario non sarà garantito. Al riguardo si sottolinea che, a decorrere dal 12 febbraio 2018, l Emittente ha la facoltà di procedere al rimborso anticipato totale del Prestito al prezzo di rimborso maggiorato degli interessi maturati e non ancora pagati sulle obbligazioni rimborsate alla data di rimborso, pari al 103% del valore nominale delle obbligazioni oggetto di rimborso. Pertanto, qualora l Offerta raggiunga il Quantitativo Offerto Minimo, l Emittente sarà tenuto a corrispondere ai portatori delle obbligazioni del Prestito un importo complessivo pari a Euro La differenza tra l importo minimo del Prestito Obbligazionario (pari a Euro 130 milioni) - in caso di sottoscrizioni non superiori al Quantitativo Offerto Minimo - e l importo oggetto di rimborso del Prestito Obbligazionario (pari a Euro 133,9 milioni) sarà corrisposta tramite l utilizzo di disponibilità liquide della Società. Si segnala che l indebitamento finanziario lordo proforma del Gruppo al 31 dicembre 2017, determinato prendendo in considerazione l Aumento di Capitale, l Acquisto Crediti e la sottoscrizione dell importo massimo del Prestito Obbligazionario , è pari a Euro 240,4 milioni (cfr. Capitolo XIII, Paragrafo , del Documento di Registrazione). L indebitamento finanziario lordo del Gruppo Alerion al 31 dicembre 2017 è pari ad Euro 217,5 milioni. Si precisa che le ipotesi di Sottoscrizione Minima e Massima, pur comportando una diversa classificazione tra le disponibilità liquide e le passività finanziarie non correnti, producono gli stessi effetti sull indebitamento finanziario netto. In particolare, l emissione del Prestito , sia nel caso di sottoscrizione del Quantitativo Offerto Minimo sia nel caso di sottoscrizione del Quantitativo Offerto Massimo, e il rimborso anticipato del Prestito Obbligazionario comportano un aumento dell indebitamento finanziario netto del Gruppo per circa Euro 6,4 milioni (in seguito sia al pagamento del maggior onere finanziario legato al rimborso anticipato per Euro 3,9 milioni sia all eliminazione degli oneri accessori relativi al Prestito per Euro 2,5 milioni, precedentemente rilevati come costo ammortizzato e quindi iscritti a diminuzione della voce debiti verso obbligazionisti). La stima del fabbisogno finanziario netto complessivo del Gruppo per i 12 mesi successivi alla Data della Nota Informativa (determinata considerando il capitale circolante netto del Gruppo alla Data della Nota Informativa ottenuto come differenza tra Attivo Corrente e Passivo Corrente - e la stima del fabbisogno finanziario netto del Gruppo) è negativa per Euro 69 17

23 FATTORI DI RISCHIO milioni, prevalentemente riferibile al fabbisogno finanziario per la realizzazione dei Parchi Eolici i cui diritti di autorizzazione sono detenuti dalle SPV Conferite. In particolare si evidenzia che dell investimento previsto per la realizzazione dei Parchi Eolici i cui diritti di autorizzazione sono detenuti dalle SPV Conferite per un ammontare complessivo di circa Euro 132 milioni (Euro 120,2 milioni, oltre IVA stimata per circa Euro 12 milioni), una parte di tale investimento è stata già effettuata per circa Euro 13 milioni utilizzando i finanziamenti erogati da Fri-El in favore delle SPV Conferite e il cui credito è stato successivamente acquistato dall Emittente, e per circa Euro 15 milioni mediante finanziamenti erogati da Alerion in favore delle SPV Conferite, nel periodo compreso tra la data del conferimento e la Data della Nota Informativa. Pertanto la spesa residua per l investimento ricompresa nel fabbisogno finanziario netto dei successivi 12 mesi dalla Data della Nota Informativa ammonta a circa Euro 104 milioni. Ai fini del fabbisogno finanziario si evidenzia di seguito la stima dei flussi finanziari per i 12 mesi successivi alla Data della Nota Informativa: (i) un apporto positivo dei flussi di cassa relativi alla gestione operativa, per circa Euro 31 milioni; (ii) (iii) un fabbisogno dell attività di investimento complessivo pari a circa Euro 104 milioni comprensivo dei maggiori crediti IVA, che rappresenta il corrispettivo residuo riferibile agli investimenti nei tre Parchi Eolici i cui diritti di autorizzazione sono detenuti dalle SPV Conferite; un flusso di cassa relativo alla gestione finanziaria negativo per circa Euro 23 milioni, relativo principalmente al pagamento degli interessi passivi e delle quote capitale dei finanziamenti in project financing e degli interessi passivi sul Prestito Obbligazionario alla Data della Nota Informativa. Il Gruppo Alerion prevede quindi di coprire il suddetto fabbisogno finanziario netto complessivo nei 12 mesi successivi alla Data della Nota Informativa, pari a Euro 69 milioni, (tenuto conto del capitale circolate netto alla Data della Nota Informativa, positivo per Euro 27 milioni) tramite il ricorso a finanziamenti in project financing, per un importo pari a circa Euro 108 milioni, al netto di costi accessori complessivi per l ottenimento dei finanziamenti stimati in circa Euro 1,4 milioni. Inoltre, sebbene le SPV Conferite abbiano concordato con due primari istituti di credito europei i principali termini contrattuali dei finanziamenti in project financing che si prevede saranno sottoscritti entro la fine dell esercizio 2018 (cfr. Capitolo V, Paragrafo 5.2, del Documento di Registrazione) tuttavia sussiste il rischio che le SPV Conferite non siano in grado di ottenere tali finanziamenti a condizioni favorevoli ovvero con tempistiche adeguate a rispettare il termine per il completamento degli impianti (cfr. Capitolo V, Paragrafo 5.2, e Capitolo VI, Paragrafo 6.1.3, del Documento di Registrazione). In tale ipotesi, qualora l importo complessivo del Prestito Obbligazionario ad esito dell Offerta sia superiore al Quantitativo Offerto Minimo, l eventuale importo residuo dei proventi derivanti dal Prestito (pari a massimi Euro 30 milioni) sarà utilizzato per contribuire a finanziare la 18

24 FATTORI DI RISCHIO realizzazione dei Parchi Eolici i cui diritti di autorizzazione sono detenuti dalle SPV Conferite e, in via residuale, per la realizzazione e lo sviluppo di nuovi investimenti che, alla Data della Nota Informativa, Alerion non ha ancora identificato, con l obiettivo di aumentare la potenza installata del portafoglio impianti del Gruppo (cfr. Capitolo VI, Paragrafo 6.1.4, del Documento di Registrazione). Ove le SPV conferite non fossero in grado di ottenere, a copertura del fabbisogno finanziario per la realizzazione dei Parchi Eolici, i finanziamenti in project financing programmati - pur destinando alla copertura del suddetto fabbisogno tutte le risorse eccedenti quelle da destinare al rimborso del Prestito Obbligazionario (nel caso di sottoscrizione del Prestito Obbligazionario per il quantitativo offerto massimo pari a Euro 160 milioni) - l Emittente non sarebbe in grado di completare gli investimenti programmati. Tale circostanza produrrebbe effetti negativi sulla generazione dei flussi di cassa, anche in considerazione della progressiva scadenza delle tariffe incentivanti di cui godono gli impianti del Gruppo. Conseguentemente, pur in presenza di un minor incremento dell indebitamento finanziario (causato dall eventuale mancato ottenimento dei finanziamenti in project financing), la capacità dell Emittente di rispettare gli impegni finanziari connessi al Prestito Obbligazionario potrebbe essere pregiudicata. Si evidenzia che, nel caso di sottoscrizione del Quantitativo Offerto Minimo del Prestito , l importo degli oneri finanziari che l Emittente sosterrebbe sulle Obbligazioni nel corso di un esercizio è pari, nel caso di un interesse nominale annuo del 3%, a Euro 3,9 milioni. Nel caso di sottoscrizione del Quantitativo Offerto Massimo del Prestito , l importo degli oneri finanziari che l Emittente sosterrebbe sulle Obbligazioni nel corso di un esercizio è pari, nel caso di un interesse nominale annuo del 3%, a Euro 4,8 milioni. A supporto degli impegni finanziari derivanti dal Prestito , sia per capitale che per interessi, il Gruppo prevede di poter fare ricorso ai flussi di cassa che saranno eventualmente generati dalle società a esso appartenenti, e distribuite all Emittente sotto forma di dividendi (attraverso la sub-holding AER), commissioni, interessi e rimborsi dei finanziamenti infragruppo (per una descrizione dei quali si rimanda al Capitolo XIII e al Capitolo XV, Paragrafo 15.4, del Documento di Registrazione). La generazione di tali flussi di cassa da parte delle società operative è influenzata dalle condizioni climatiche e atmosferiche (in particolare del vento), dai sistemi di incentivazione, dai prezzi di vendita di energia, dalla congiuntura economica, finanziaria e di mercato, dalle leggi e dai regolamenti di volta in volta applicabili, dalla concorrenza con altri operatori. Inoltre, la distribuzione di liquidità da parte delle società controllate che operano in project financing sarà soggetta alle limitazioni derivanti dai finanziamenti in project financing in essere alla Data della Nota Informativa, ai sensi dei quali, in particolare, i flussi di cassa generati dal progetto finanziato sono vincolati a servizio del rimborso dei finanziamenti (per una descrizione più dettagliata dei contratti e dei vincoli e delle limitazioni di cui agli stessi, si rimanda al Capitolo XV, Paragrafo 15.3, del Documento di Registrazione). Una diminuzione della capacità delle controllate di distribuire liquidità all Emittente potrebbe avere un effetto negativo, anche significativo, sulla possibilità 19