RELAZIONE DI GESTIONE - 31 DICEMBRE

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1 RELAZIONE DI GESTIONE - 31 DICEMBRE FONDACO SGR S.p.A Torino Corso Vittorio Emanuele II, 71 Tel Telefax Capitale Sociale ,00 i.v. - Codice fiscale e iscrizione al Registro delle Imprese Ufficio di Torino Iscritta al R.E.A. di Torino al n Iscritta all'albo delle società di gestione del risparmio FIA Italiani al n. 56

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5 Sommario Il Fondo... 4 Spese ed oneri a carico del Fondo... 4 Sottoscrizione e riscatto delle quote... 5 Destinazione del risultato d esercizio... 5 Relazione degli Amministratori-Parte specifica... 6 Relazione di Gestione al 31/12/ Situazione patrimoniale al 30/12/ Movimenti delle quote nell esercizio... 9 Sezione Reddituale Nota Integrativa PARTE A-Andamento del valore della quota PARTE B-Le attività, le passività e il valore complessivo netto SEZIONE I-I criteri di valutazione SEZIONE II-Le attività II.1-Strumenti finanziari quotati II.2-Strumenti finanziari non quotati II.3-Titoli di debito II.4-Strumenti finanziari derivati II.5-Depositi bancari II.6-Pronti contro termini attivi e operazioni assimilate II.7-Operazioni di prestito titoli II.8-Posizione netta di liquidità II.9-Altre attività SEZIONE III-Le passività III.1-Finanziamenti ricevuti III.2-Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate III.3-Operazioni di prestito titoli III.4-Strumenti finanziari derivati III.5-Debiti verso partecipanti III.6-Altre passività

6 SEZIONE IV-Il valore complessivo netto SEZIONE V-Altri dati patrimoniali PARTE C- Il risultato economico dell esercizio SEZIONE I-Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1-Risultato delle operazioni su strumenti finanziari I.2-Strumenti finanziari derivati SEZIONE II-Depositi bancari SEZIONE III-Altre operazioni di gestione e oneri finanziari SEZIONE IV-Oneri di gestione IV.1-Costi sostenuti nel periodo IV.2-Provvigione di incentivo IV.3-Remunerazioni SEZIONE V-Altri ricavi ed oneri SEZIONE VI-Imposte PARTE D-Altre Informazioni Operazioni poste in essere per la copertura dei rischi di portafoglio Informazioni sugli oneri di intermediazione Utilità diverse ricevute dalla SGR Investimenti in deroga alla politica di investimento Turnover del portafoglio del Fondo Modifiche significative ai sensi dell Art. 106 del Regolamento delegato UE 231/ Utilizzo di Prime Broker Percentuale degli asset del FIA oggetto di meccanismi speciali a causa della loro natura 9illiquida, nonché qualsiasi nuova misura adottata per gestire la liquidità del FIA Valore massimo e medio del rapporto percentuale raggiunto nell anno tra l importo dei finanziamenti ricevuti e il valore dei beni costituiti a garanzia, nonché tra questi ultimi e il totale delle attività Livello di leva utilizzata dal FIA Consulenti esterni di cui la SGR si è avvalsa per l attività di investimento Eventi successivi al 30/12/

7 Il Fondo Fondaco World Gov Active Beta Non Euro - fondo di investimento alternativo aperto tipo riservato è stato istituito da Fondaco SGR ed autorizzato dalla Banca d Italia in data 02/02/2011, l attività del Fondo ha avuto inizio in data 03/03/2011. Il Fondo investe prevalentemente in strumenti finanziari di natura monetaria e/o obbligazionaria di emittenti governativi mondiali, ad esclusione dei Paesi appartenenti all Unione Economica e Monetaria, con una durata media finanziaria del portafoglio di medio-lungo termine. Il rischio di cambio non è coperto. Il Fondo investe mediante una strategia proprietaria che, a partire dalla composizione dell indice standard Citigroup Non Euro WGBI All Maturities EUR, assegna però il medesimo peso a ciascuno dei paesi inclusi, al fine di massimizzare la diversificazione geografica e valutaria. Il portafoglio è gestito attraverso un modello quantitativo, al fine di ottenere un allocazione equally weighted in termini di duration e distribuzione per paesi e scadenze mediante un numero ridotto di titoli, mantenendo sotto controllo il numero di operazioni, i costi di transazione ed il tracking error del Fondo. Il benchmark del Fondo, rappresentativo del rischio-rendimento dell investimento, è il Citigroup Non Euro WGBI All Maturities EUR. Il Fondo prevede due classi di quote - Classic e Institutional - che si differenziano per i diversi importi minimi di prima sottoscrizione richiesti. Ciascuna di queste quote viene successivamente distinta tra classe A, ad accumulazione dei proventi e classe B a distribuzione che prevede la possibilità da parte della SGR di procedere alla distribuzione infrannuale di proventi. Spese ed oneri a carico del Fondo Come dettagliatamente indicato nel regolamento del Fondo sono a carico dello stesso le seguenti spese ed oneri: - la commissione di gestione a favore della SGR stabilita nella misura dello 0,15% annuo del valore complessivo netto del Fondo per le Classic Shares e dello 0,60% annuo del valore complessivo netto del Fondo per le Institutional Shares; - il compenso da riconoscere al Depositario pari al 0,025% annuo calcolato giornalmente sul valore del patrimonio netto del Fondo con un minimo di compenso mensile pari a Euro 2.000; - il compenso da riconoscere al Depositario, per i servizi connessi al calcolo del valore della quota, pari ad un importo annuo fisso di euro a cui vanno aggiunti un importo fisso di Euro per ciascuna classe di quote aggiuntiva rispetto alla prima e una componente variabile annua calcolata sul Totale Patrimonio Netto del Fondo pari ad un massimo di 0,005%; - i costi una tantum in occasione di operazioni straordinarie (quali ad esempio liquidazioni, fusioni, trasformazioni di classi di quote, ecc ) oltre alle imposte dovute ai sensi delle disposizioni normative pro tempore vigenti; - i costi relativi alle altre attività amministrative esternalizzate al Depositario (quali ad esempio i costi per le segnalazioni di vigilanza e per le segnalazioni sull operatività in strumenti finanziari derivati EMIR, la gestione del Registro dei Partecipanti, le spese relative alla contabilità dei fondi e all operatività in strumenti derivati) oltre alle imposte dovute ai sensi delle disposizioni normative pro tempore vigenti; - i costi connessi al regolamento, alla contabilizzazione e valorizzazione delle operazioni (es: diritti di regolamento riconosciuti al Depositario; commissioni di contabilizzazione e valorizzazione dei derivati) oltre alle imposte dovute ai sensi delle disposizioni normative pro tempore vigenti; - i costi connessi con l acquisizione e la dismissione delle attività del Fondo (es. costi ed oneri accessori di intermediazione inerenti la compravendita di titoli e i costi relativi all avvio 4

8 dell operatività sui singoli mercati, con le singole controparti e più genericamente sostenute nella gestione del Fondo); - gli oneri connessi con l eventuale quotazione dei certificati rappresentativi delle quote; - le spese di pubblicazione sui quotidiani del valore unitario del Fondo, i costi della stampa dei documenti periodici destinati al pubblico e le comunicazioni effettuate per mezzo dei quotidiani purché tali oneri non attengano a propaganda e a pubblicità e comunque al collocamento di quote del Fondo; - le spese degli avvisi relativi alle modifiche regolamentari richiesti da mutamenti della legge o delle disposizioni di vigilanza; - gli onorari riconosciuti alla Società di Revisione per la revisione della Contabilità del Fondo e della relativa Relazione di Gestione annuale e di liquidazione, della Relazione di Gestione di distribuzione per le sole Quote B, e per ogni altra attività di consulenza prestata a favore del Fondo; - tutte le spese relative alla liquidazione del Fondo quali a mero titolo esemplificativo le spese di calcolo della Relazione di Gestione di liquidazione, le spese di pubblicazione degli avvisi per mezzo dei quotidiani e le spese di revisione; - gli oneri finanziari per i debiti assunti dal Fondo e le spese connesse (quali le spese di istruttoria); - le contribuzioni di vigilanza riconosciute alla Consob in relazione ai servizi da essa resi in base a disposizioni di legge; - le spese legali e giudiziarie per la tutela dei diritti dei partecipanti al Fondo nell interesse comune; - le imposte e oneri fiscali di legge. Sottoscrizione e riscatto delle quote Le quote del Fondo possono essere sottoscritte e rimborsate in qualsiasi momento, tranne che nei giorni di chiusura delle Borse nazionali, nei giorni di festività nazionale e salvo i casi di sospensione previsti dalla legge. Destinazione del risultato d esercizio Come stabilito dal Regolamento, la SGR può procedere alla distribuzione dei ricavi: essi sono distribuibili, anche infrannualmente, sulla base di un apposita Relazione di Gestione approvata dal Consiglio di Amministrazione e certificata da parte della Società di Revisione. La SGR pone in distribuzione a favore dei partecipanti parte o tutti i ricavi conseguiti dal Fondo. Per ricavi si intendono la somma algebrica dei proventi da investimenti in strumenti finanziari quotati e non quotati, degli utili da realizzo su strumenti quotati e non quotati, delle plusvalenze su strumenti finanziari quotati e non quotati, del risultato delle operazioni in strumenti finanziari derivati non di copertura, degli interessi e proventi assimilati su depositi bancari, del risultato della gestione cambi, dei proventi da altre operazioni di gestione e dagli altri ricavi. Poiché non vengono prese in considerazione tutte le voci del conto economico, i sopra citati ricavi differiscono dall utile/perdita netta di periodo e l importo complessivo posto in distribuzione potrà anche essere superiore a detto risultato di periodo. Nella relazione di accompagnamento alla Relazione di Gestione redatta dagli Amministratori viene specificata, oltre all ammontare complessivo posto in distribuzione, la somma eccedente l utile/perdita netta del periodo. Si considerano aventi diritto alla distribuzione dei ricavi i sottoscrittori di Quote B del Fondo al giorno di quotazione precedente a quello della quotazione ex cedola. Il giorno ex cedola è fissato al giorno lavorativo precedente a quello di delibera di distribuzione da parte del Consiglio di Amministrazione della SGR. Il valore unitario della quota ex cedola viene calcolato il giorno di delibera della distribuzione dei ricavi. L ammontare dei ricavi nonché la data di inizio della distribuzione vengono indicati nella relazione di accompagnamento della Relazione di Gestione redatta dal Consiglio di Amministrazione della SGR. 5

9 I ricavi sono distribuiti agli aventi diritto entro il decimo giorno dalla data di distribuzione deliberata dal Consiglio di Amministrazione della SGR e menzionata nella Relazione di Gestione. I ricavi distribuiti vengono automaticamente reinvestiti in quote B del Fondo, in esenzione di qualsiasi commissione e al netto di eventuali oneri fiscali. In tali casi il numero delle quote da assegnare al sottoscrittore viene determinato sulla base del valore unitario della quota relativo al primo giorno di distribuzione dei ricavi. Il numero delle quote B attribuite a fronte dei ricavi distribuiti viene comunicato ai singoli partecipanti aventi diritto. In limitati casi è consentito al sottoscrittore di richiedere il pagamento di detti proventi mediante accredito su un conto corrente da questi indicato. Tale richiesta deve pervenire alla SGR almeno 10 giorni prima della data di approvazione della Relazione di Gestione di distribuzione. I ricavi sono corrisposti dalla SGR agli aventi diritto secondo le istruzioni ricevute. La distribuzione dei ricavi non comporta in alcun caso un rimborso automatico di un determinato numero di quote o frazione di esse, ma avviene sempre come diminuzione del valore unitario delle stesse. Relazione degli Amministratori Parte specifica Il rendimento del Fondo è stato positivo e pari a 1,04%, mentre la volatilità è stata pari al 8,99%; il rendimento conseguito è stato inferiore circa di nove punti percentuali rispetto al benchmark Citigroup Non Euro WGBI CW Index. La differenza negativa è stata determinata prevalentemente dal sottopeso di Stati Uniti, Giappone e Regno Unito, che rappresentano oltre i tre quarti del benchmark. Il tracking error complessivo è stato, invece, pari al 5,39%, riflettendo la diversa metodologia di ponderazione tra il portafoglio del Fondo e il proprio benchmark. A partire da novembre 2013, è infatti stato cambiato il benchmark del Fondo: si tratta del Citigroup Non Euro WGBI CW Index. La strategia sottostante il Fondo, che è equal-weighted per paese, si comporta quindi in maniera attiva rispetto a tale benchmark e ciò ha condotto a un incremento del livello di tracking error. Il tracking error rispetto all indice di replica, il Citigroup Fondaco Non-EUR WGBI EW Benchmark, è stato invece estremamente contenuto e inferiore allo 0,5%: il modello di gestione permette, infatti, di replicare l indice di riferimento in maniera efficiente attraverso un portafoglio relativamente concentrato di titoli, composto da circa 110 emissioni rispetto le oltre 500 del benchmark, riducendo al minimo gli scostamenti in termini di duration modificata e composizione del portafoglio, pur tenendo sotto controllo il numero di titoli ed i costi di negoziazione. Un impatto negativo sul rendimento è stato determinato dai costi di transazione sostenuti durante i ribilanciamenti, dall incidenza delle commissioni di gestione, dai costi amministrativi e dal peso della doppia imposizione fiscale subita sulle emissioni di alcuni dei paesi inclusi nel portafoglio. Il Beta del Fondo rispetto al benchmark, calcolata sui rendimenti quotidiani, è stato pari a 0,74: il portafoglio include gli stessi paesi dell indice ma li pondera diversamente. Il turnover complessivo è stato di circa una volta e mezzo il valore complessivo del portafoglio 1,58, ed è stato determinato dai ribilanciamenti mensili effettuati in coincidenza con le variazioni di composizione dell indice e dalle operazioni effettuate nell arco del mese, in occasione di sottoscrizioni o rimborsi. Nel corso dell anno, il numero di controparti utilizzate è stato incrementato e la maggior parte degli ordini di acquisto e vendita sono stati eseguiti sulla piattaforma di trading elettronico di Bloomberg, nell ottica di rendere sempre più efficiente il processo di execution. L ammontare delle masse in gestione si è ridotto di circa settantacinque milioni, con un ammontare complessivo di sottoscrizioni pari a circa sette milioni, a fronte di rimborsi pari a circa ottantanove milioni. La size del Fondo ammonta a 96 milioni e 34 mila euro a fine dicembre. La composizione del Fondo è sempre stata in linea con l indice di replica in termini di esposizione geografica, di duration e di valuta: il Fondo investe in 13 paesi differenti assegnando lo stesso peso, a valori di mercato, a 6

10 ciascuno di essi ed investendo in titoli governativi in valuta locale senza copertura del rischio di cambio. Nel corso dell anno, il Fondo è stato condizionato in particolare dalla dinamica valutaria, che ha favorito il portafoglio fino ad agosto, grazie al deprezzamento dell Euro rispetto alle principali valute di riferimento, mentre ha avuto un contributo negativo nell ultima parte dell anno, contrariamente alla dinamica dei tassi di interesse che, seppure in maniera più contenuta, ha fornito un contributo positivo. Relazione di Gestione al 31 Dicembre 2015 La Relazione di Gestione del Fondo si compone di una situazione patrimoniale, di una sezione reddituale e di una nota integrativa ed è stata redatta conformemente agli schemi stabiliti dal Provvedimento della Banca d Italia del 19 gennaio 2015 Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio e successivi aggiornamenti. I dati contabili sono relativi al 30 dicembre 2015, ultima data di calcolo NAV ufficiale dell esercizio. Questi sono inoltre accompagnati dalla relazione degli Amministratori. La Relazione di gestione è redatto in unità di Euro, senza cifre decimali. La nota integrativa è redatta in unità di Euro. 7

11 ATTIVITÀ Situazione Patrimoniale al 30/12/15 Situazione al 30/12/15 Valore complessivo In percentuale del totale attività Situazione a fine esercizio precedente In Valore percentuale complessivo del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,373 A1. Titoli di debito , ,373 A1.1 Titoli di Stato , ,373 A1.2 Altri A2. Titoli di capitale A3. Parti di OICR B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di OICR C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di comp. e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,589 F1. Liquidità disponibile , ,589 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITA' , ,038 G1. Ratei attivi , ,023 G2. Risparmio d'imposta G3. Altre , ,015 TOTALE ATTIVITA' , ,000 8

12 PASSIVITÀ E NETTO Situazione Patrimoniale al 30/12/15 Situazione al 30/12/15 Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI - - I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE - - L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI - - L1. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI - - M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA' Valore complessivo netto del fondo Classic A Valore complessivo netto del fondo Classic B Numero delle quote Classic A in circolazione , ,266 Numero delle quote Classic B in circolazione , ,495 Valore unitario delle quote Classic A 118, ,935 Valore unitario delle quote Classic B 108, ,973 Movimenti delle quote nell esercizio Quote emesse Classic A ,685 Quote emesse Classic B 0 Quote rimborsate Classic A ,685 Quote rimborsate Classic B ,670 9

13 Sezione Reddituale Relazione al 30/12/15 Relazione esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A.1 PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di OICR A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di OICR A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di OICR A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 Interessi ed altri proventi su titoli di debito B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 Proventi su parti di OICR B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di OICR B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B3.1 Titoli di debito B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di OICR B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA C1. RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2. RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati

14 Relazione al 30/12/15 Relazione esercizio precedente D. DEPOSITI BANCARI - - D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI E1. OPERAZIONI DI COPERTURA - - E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA - - E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3. LIQUIDITA E3.1 Risultati realizzati E3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE - - F1. Proventi delle operazioni di pronti contro termine e assimilate F2. Proventi delle operazioni di prestito titoli Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G1. Interessi passivi su finanziamenti ricevuti G2. Altri oneri finanziari Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIONE H1. Provvigione di gestione SGR Classic A H1. Provvigione di gestione SGR Classic B H2. Commissioni Depositario H3. Spese pubblicazione prospetti e informativa al pubblico H4. Altri oneri di gestione I. ALTRI RICAVI ED ONERI I1. Interessi attivi su disponibilità liquide I2. Altri ricavi 0 1 I3. Altri oneri Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPOSTE L1. Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio L2. Risparmio di imposta L3. Altre imposte Utile/perdita dell esercizio classe A Utile/perdita dell'esercizio classe B

15 NOTA INTEGRATIVA INDICE DELLA NOTA INTEGRATIVA Parte A - Andamento del valore della quota Parte B Le attività, le passività e il valore complessivo netto Sezione I Criteri di valutazione Sezione II Le attività Sezione III Le passività Sezione IV Il valore complessivo netto Sezione V Altri dati patrimoniali Parte C Il risultato economico dell esercizio Sezione I Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura Sezione II Depositi bancari Sezione III Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Sezione IV Oneri di gestione Sezione V Altri ricavi e oneri Sezione VI - Imposte Parte D Altre informazioni 12

16 Parte A -Quota Classic A del Fondo- Andamento del valore della quota 1) Il seguente grafico lineare evidenzia l andamento del valore della quota Classic A del Fondo e del benchmark nel corso dell esercizio: 30/12/14-30/12/15 Indicatori Volatilità Tracking Error Volatility Fondaco World Gov Active Beta 1,04% 8,99% 5,39% Citigroup Non-Euro WGBI CW Index 10,12% 10,47% Extra - rendimento -9,08% Duration media* 6,36 Yield to maturity medio 2,04 Turnover del portafoglio 1,58 Beta 0,74 *Duration modificata media 2) La tabella seguente riporta il rendimento annuo composto della classe Classic A del Fondo e del relativo benchmark: Quota Classic A* 30 dicembre dicembre dicembre 2013 Rendimento del Fondo 1,04% 10,57% -10,20% Rendimento del Benchmark 10,12% 13,10% -12,55% *Il Fondo è partito in data 03/03/2011 e nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo. 13

17 Il seguente grafico a barre evidenzia il rendimento annuo della classe Classic A e del benchmark dalla data di partenza del fondo: 3) Nel corso dell esercizio il valore della quota Classic A ha raggiunto i seguenti valori minimi e massimi: Valore minimo Valore medio Valore massimo 116, , ,481 Per quanto concerne i principali eventi che hanno influito sull andamento del valore della quota si rimanda a quanto illustrato nella relazione del Consiglio di Amministrazione - Parte specifica. 4) Il Fondo presenta due classi di quote: Classic A, ad accumulazione (ISIN: IT ) Classic B, a distribuzione (ISIN: IT ) 5) Nel corso dell esercizio il Fondo non è incorso in errori di valorizzazione della quota che abbiano generato danno a carico dei sottoscrittori. 6) La seguente tabella riporta un indicatore della volatilità della differenza di rendimento della classe Classic A del Fondo rispetto al benchmark di riferimento nel corso degli ultimi tre esercizi: Quota Classic A esercizio 2015 esercizio 2014 esercizio 2013 Tracking error volatility 1 5,39% 3,26% 5,74% Nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo (Citigroup Non-Euro WGBI CW Index), cosa che ha portato ad un incremento della tracking error volatility. La strategia del fondo, infatti, è equal-weighted per paese, mentre il nuovo benchmark è cap-weighted. 7) Le quote del Fondo non sono trattate su mercati regolamentati. 1 L indicatore in oggetto è calcolato come deviazione standard giornaliera annualizzata della differenza tra la performance del Fondo e quella del benchmark 14

18 8) La classe Classic A del Fondo, essendo ad accumulazione, non ha distribuito proventi. 9) Al fine di fornire un indicatore dei rischi assunti nel corso dell esercizio vengono riportati qui di seguito gli indicatori di rischio più significativi. I presenti indicatori sono elaborati su valori a consuntivo. Deviazione Standard annualizzata del Fondo: 8,99% Descrizione La deviazione standard è un indicatore che misura il grado di dispersione dei rendimenti rispetto alla loro media evidenziandone la volatilità. La deviazione standard annualizzata del Fondo esprime il grado di dispersione del rendimento della quota rispetto al rendimento medio stesso. Deviazione Standard annualizzata del Benchmark: 10,47% Descrizione La deviazione standard è un indicatore che misura il grado di dispersione dei rendimenti rispetto alla loro media evidenziandone la volatilità. La deviazione standard annualizzata del benchmark esprime il grado di dispersione del rendimento del benchmark rispetto al rendimento medio stesso. Duration modificata del Fondo: 6,36 Descrizione La duration modificata è un indicatore di volatilità dei prezzi dei titoli di debito. La duration modificata del Fondo misura la durata (espressa in anni) della vita media della parte di portafoglio del Fondo investita in titoli di debito. Coefficiente Beta del Fondo: 0,74 Descrizione Il coefficiente Beta è un indicatore che misura la volatilità di un titolo o di un fondo in relazione ad un indice. Il coefficiente Beta del Fondo indica la variazione attesa del rendimento del Fondo al variare di un punto percentuale del benchmark di riferimento (nel caso Citigroup EGBI). Tracking error volatility ex post del Fondo: 5,39% Descrizione La tracking error volatility ex-post è un indicatore che esprime in quale misura la differenza effettivamente realizzata del rendimento nei confronti di un indice tende ad essere volatile. La tracking error volatility ex-post del Fondo esprime la misura della volatilità della differenza tra il valore di rendimento della quota e il rendimento del benchmark di riferimento. Sharpe ratio del Fondo: 0,12 Descrizione L'indice Sharpe rappresenta l'excess return di un investimento prescelto rispetto al tasso privo di rischio, rapportato al livello di volatilità dell'investimento stesso. L'indice Sharpe del Fondo evidenzia quale rendimento è stato prodotto, in eccesso rispetto al rendimento di un'attività priva di rischio, per ogni unità di rischio assunta dal Fondo. 15

19 Parte A -Quota Classic B del Fondo- Andamento del valore della quota 1) Il seguente grafico lineare evidenzia l andamento del valore della quota Classic B del Fondo e del benchmark nel corso dell esercizio: 2) NB: Gli indicatori esposti nella prima sezione, che riguardano la quota Classic A, valgono anche per la quota Classic B. 3) La tabella seguente riporta il rendimento annuo composto della classe Classic B del Fondo e del relativo benchmark: Quota Classic B 30 dicembre dicembre dicembre 2013 Rendimento del Fondo 1,04% 10,57% -10,20% Rendimento del Benchmark 10,12% 13,10% -12,55% 16

20 Il seguente grafico a barre evidenzia il rendimento annuo della classe Classic B e del benchmark dalla data di partenza del fondo: 4) Nel corso dell esercizio il valore della quota Classic B ha raggiunto i seguenti valori minimi e massimi: Valore minimo Valore medio Valore massimo 106, , ,380 Per quanto concerne i principali eventi che hanno influito sull andamento del valore della quota si rimanda a quanto illustrato nella relazione del Consiglio di Amministrazione - Parte specifica. 4) Il Fondo presenta due classi di quote: Classic A, ad accumulazione (ISIN: IT ) Classic B, a distribuzione (ISIN: IT ) 5) Nel corso dell esercizio il Fondo non è incorso in errori di valorizzazione della quota che abbiano generato danno a carico dei sottoscrittori. 6) La seguente tabella riporta un indicatore della volatilità della differenza di rendimento della classe Classic B del Fondo rispetto al benchmark di riferimento nel corso degli ultimi tre esercizi: Quota B esercizio 2015 esercizio 2014 esercizio 2013 Tracking error volatility 2 5,39% 3,26% 5,74% Nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo (Citigroup Non-Euro WGBI CW Index), cosa che ha portato ad un incremento della tracking error volatility. La strategia del fondo, infatti, è equal-weighted per paese, mentre il nuovo benchmark è cap-weighted. 7) Le quote del Fondo non sono trattate su mercati regolamentati. 2 L indicatore in oggetto è calcolato come deviazione standard giornaliera annualizzata della differenza tra la performance del Fondo e quella del benchmark 17

21 8) La classe Classic B del Fondo, nel corso dell anno, non ha distribuito proventi. 9) Per gli indicatori di rischio, in quanto rappresentativi dei rischi del Fondo, si fa riferimento alla quota Classic A. PARTE B - Le attività, le passività e il valore complessivo netto SEZIONE I - I CRITERI DI VALUTAZIONE I criteri di valutazione, comuni a tutti i fondi sono riportati nella sezione generale del presente fascicolo. SEZIONE II - LE ATTIVITÀ Qui di seguito vengono riportate alcune informazioni relative alla composizione del portafoglio del Fondo al 30 dicembre 2015, ripartito per aree geografiche e settori economici verso cui sono orientati gli investimenti. Titoli in portafoglio per area geografica: Area geografica Controvalore Percentuale sul portafoglio AUSTRALIA ,40% CANADA ,04% DENMARK ,44% GREAT-BRITAIN ,02% JAPAN ,50% MALAYSIA ,40% MEXICO ,75% NORWAY ,85% POLAND ,42% SINGAPORE ,31% SOUTH AFRICA ,07% SWEDEN ,40% SWITZERLAND ,16% UNITED-STATES (U.S.A.) ,24% TOTALE ,00% Ripartizione degli strumenti finanziari per settore economico: Settore Titoli di debito Titoli di capitale Parti di OICR Totale Titoli di Stato TOTALE

22 Elenco dei principali titoli in portafoglio La tabella seguente riporta i principali titoli detenuti dal Fondo alla data di chiusura dell esercizio: Nome Titolo Div. Valutazione %* DENMARK 4.5% 08-15/11/20039 DKK ,229% NORWEGIAN GOVT 3% 14-14/03/2024 NOK ,210% DENMARK - BULLET 7% 94-10/11/2024 DKK ,076% MEXICAN BONOS 10%06-20/11/2036 MXN ,974% US TREASURY N/B 4.75% 07-15/08/2017 USD ,807% CANADA-GOVT 5% 04-01/06/2037 CAD ,749% SINGAPORE GOVT 3.375% 13-01/09/2033 SGD ,636% US TREASURY N/B 3.625% 09-15/08/2019 USD ,633% REP SOUTH AFRICA 10.5% 98-21/12/2026 ZAR ,632% MALAYSIAN GOVT 3.394% 14-15/03/2017 MYR ,627% SWEDISH GOVRNMNT 1.5% 12-13/11/2023 SEK ,626% JAPAN GOVT 30-YR 2.4% 08-20/09/2038 JPY ,597% CANADA-GOVT 1.5% 12-01/09/2017 CAD ,584% NORWEGIAN GOVT 3.75% 10-25/05/2021 NOK ,564% AUSTRALIAN GOVT. 3.25% 13-21/04/2025 AUD ,557% REP SOUTH AFRICA 8.75% 12-28/02/2048 ZAR ,516% SWISS (GOVT) 4.25% 97-05/06/2017 CHF ,471% SWISS (GOVT) 2.25% 05-06/07/2020 CHF ,430% NORWEGIAN GOV 4.5% 08-22/05/2019 NOK ,410% AUSTRALIAN GOVT. 4.75% 11-21/04/2027 AUD ,384% MALAYSIAN GOVT 5.248% 08-15/09/2028 MYR ,353% SWEDEN GOVT 5% 04-01/12/2020 SEK ,342% SWISS (GOVT) 4% 98-08/04/2028 CHF ,335% NORWEGIAN GOVT 4.25% 06-19/05/2017 NOK ,327% UK TREASURY 4% 09-22/01/2060 GBP ,326% POLAND GOVT BOND 4.75% 12-25/04/2017 PLN ,304% SINGAPORE GOVT 2.75% 13-01/07/2023 SGD ,304% AUSTRALIAN GOVT. 4.5% 09-15/04/2020 AUD ,263% UK TREASURY 4.75% 07-07/12/2030 GBP ,259% POLAND GOVT BOND 3.25% 14-25/07/2025 PLN ,255% SWEDISH GOVT 4.25% 07-12/03/2019 SEK ,249% DENMARK - BULLET 3% 11-15/11/2021 DKK ,220% UK TREASURY 3.75% 10-07/09/2020 GBP ,218% POLAND GOVT BOND 1.5% 15-25/04/2020 PLN ,212% POLAND GOVT BOND 5.75% 02-23/09/2022 PLN ,197% SWEDEN GOVT 3.5% 11-01/06/2022 SEK ,187% MEXICAN BONOS 8.5% 09-13/12/2018 MXN ,172% US TREASURY N/B 3.125% 11-15/05/2021 USD ,138% DENMARK - BULLET 4% 09-15/11/2019 DKK ,132% MEXICAN BONOS 10% 05-05/12/2024 MXN ,050% AUSTRALIAN GOVT. 4.25% 11-21/07/2017 AUD ,045% 19

23 AUSTRALIAN GOVT. 5.75% 10-15/07/2022 AUD ,029% REP SOUTH AFRICA 7% 10-26/02/2031 ZAR ,013% US TREASURY N/B 4.75% 11-15/02/2041 USD ,994% JAPAN GOVT 10-YR 1.7% 07-20/03/2017 JPY ,991% POLAND GOVT BOND 2.5% 13-25/07/2018 PLN ,947% MEXICAN BONOS 7.75% 08-14/12/2017 MXN ,943% SINGAPORE GOVT 3.125% 07-01/09/2022 SGD ,927% SWISS (GOVT) 4% 98-11/02/2023 CHF ,913% UK TREASURY 5% 07-07/03/2018 GBP ,892% JAPAN GOVT 10-YR 1.3% 10-20/06/2020 JPY ,867% SINGAPORE GOVT 2.375% 10-01/04/2017 SGD ,856% MALAYSIA GOVT 4.048% 14-30/09/2021 MYR ,856% SWEDEN GOVT 3.75% 06-12/08/2017 SEK ,851% MALAYSIAN GOVT 3.492% 12-31/03/2020 MYR ,843% JAPAN GOVT 20-YR 2% 05-20/03/2025 JPY ,808% UK TREASURY 4.25% 10-07/12/2040 GBP ,801% US TREASURY N/B 0.875% 15-15/10/2018 USD ,797% SINGAPORE GOVT 3.25% 05-01/09/2020 SGD ,790% SINGAPORE GOVT 4% 03-01/09/2018 SGD ,774% JAPAN GOVT 20-YR 2.2% 02-20/12/2021 JPY ,773% SINGAPORE GOVT 2.5% 09-01/06/2019 SGD ,767% SWISS (GOVT) 2% 10-28/04/2021 CHF ,751% US TREASURY N/B 2% 15-15/02/2025 USD ,750% POLAND GOVT BOND 5.5% 08-25/10/2019 PLN ,744% CANADA-GOVT 4% 06-01/06/2017 CAD ,716% CANADA-GOVT 2.5% 13-01/06/2024 CAD ,712% MEXICAN BONOS 6.5% 11-10/06/2021 MXN ,712% REP SOUTH AFRICA 8% 04-21/12/2018 ZAR ,699% CANADA-GOVT 0.75% 15-01/09/2020 CAD ,698% MALAYSIAN GOVT 4.378% 09-29/11/2019 MYR ,696% SWISS (GOVT) 3% 03-08/01/2018 CHF ,695% SWEDISH GOVRNMNT 3.5% 09-30/03/2039 SEK ,670% UK TREASURY 4% 09-07/03/2022 GBP ,655% DENMARK - BULLET 4% 06-15/11/2017 DKK ,652% JAPAN GOVT 30-YR 2.5% 04-20/06/2034 JPY ,650% JAPAN GOVT 2.9% 00-20/11/2030 JPY ,641% AUSTRALIAN GOVT. 3.25% 13-21/10/2018 AUD ,618% CANADA-GOVT 3.75% 08-01/06/2019 CAD ,615% MALAYSIAN GOVT 3.48% 13-15/03/2023 MYR ,615% MEXICAN BONOS 4.75% 13-14/06/2018 MXN ,579% CANADA-GOVT 2.75% 11-01/06/2022 CAD ,519% (*) La percentuale è calcolata sul totale delle attività 20

24 II.1 - Strumenti finanziari quotati Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per paese di residenza dell emittente: Paese di residenza dell emittente Italia Paesi dell UE Altri Paesi dell OCSE Altri Paesi Titoli di debito - di Stato di altri enti pubblici - di banche - di altri Titoli di capitale - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti OICR - OICVM - FIA retail - altri Totali - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 28,781% 49,085% 20,429% Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione: Mercato di quotazione Italia Altri Paesi Altri Paesi dell UE dell OCSE Altri Paesi Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 28,781% 49,085% 20,429% Movimenti dell esercizio: Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito titoli di Stato altri Titoli di capitale Parti di OICR Totale II.2 - Strumenti finanziari non quotati Il Fondo non detiene strumenti finanziari non quotati. II.3 - Titoli di debito 1) Alla data di chiusura dell esercizio non risultano titoli strutturati in portafoglio. 2) La tabella seguente mostra i titoli di debito ripartiti in funzione della valuta di denominazione e della duration modificata: 21

25 Duration* in anni Valuta Minore o pari a 1 Compresa tra 1 e 3,6 Maggiore di 3,6 Corona Danese Corona Norvegese Corona Svedese Dollaro Australiano Dollaro Canadese Dollaro di Singapore Dollaro USA Franco Svizzero Peso Messicano Rand Sudafricano Ringgit Malese Sterlina Inglese Yen Giapponese Zloty Polacco Totale *Duration modificata; valori espressi in Eur. II.4 - Strumenti finanziari derivati Alla data di chiusura dell esercizio non risultano strumenti finanziari che danno origine a posizioni creditorie a favore del Fondo. II.5 - Depositi Bancari Questa tipologia di investimento non è stata utilizzata nell operatività del Fondo. II.6 - Pronti Contro Termine Attivi e Operazioni assimilate Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. II.7 - Operazioni di prestito titoli Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. II.8 - Posizione netta di liquidità La posizione netta di liquidità risulta così composta: Importi Liquidità disponibile Liquidità disponibile euro Liquidità disponibile altre Totale posizione netta di liquidità

26 II.9 - Altre Attività La composizione della voce è riportata nella seguente tabella: Importi Ratei attivi Ratei attivi su titoli di stato Altre Liquidità da ricevere per coupon da incassare Totale altre attività SEZIONE III - LE PASSIVITÀ III.1 - Finanziamenti ricevuti Nel corso dell esercizio il Fondo ha utilizzato esclusivamente scoperti di conto corrente concessi dalla Banca Depositaria al fine di far fronte a temporanee esigenze di tesoreria. III.2 - Pronti Contro Termine Passivi e Operazioni Assimilate Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. III.3 - Operazioni di prestito titoli In corso d anno il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. III.4 - Strumenti finanziari derivati Alla data di chiusura dell esercizio non risultano strumenti finanziari che danno origine a posizioni debitorie a carico del Fondo. III.5 - Debiti verso partecipanti Alla chiusura dell esercizio il Fondo non presenta debiti verso partecipanti. III.6 - Altre Passività La composizione della voce è riportata nella seguente tabella: Importi Provvigioni e oneri maturati e non liquidati Ratei passivi Commissioni di Gestione Ratei passivi Commissioni Banca Depositaria Ratei passivi spese di revisione Ratei spese Outsourcing Rateo interessi passivi su c/c Totale altre passività

27 SEZIONE IV - IL VALORE COMPLESSIVO NETTO La tabella seguente illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto negli ultimi esercizi: Variazione del Patrimonio Netto Anno 2015 Anno 2014 Anno 2013 Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi: a) sottoscrizioni: - sottoscrizioni singole piani di accumulo - switch in entrata b) risultato positivo della gestione Decrementi: a) rimborsi: - riscatti piani di rimborso - switch in uscita b) proventi distribuiti c) risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo La tabella seguente riporta le quote del Fondo detenute da investitori qualificati e da soggetti non residenti in Italia: % su totale Numero quote Investitori qualificati Classic Shares A 100,00% ,266 Investitori qualificati Classic Shares B 100,00% ,825 Non sono detenute quote da investitori non residenti in Italia. SEZIONE V - ALTRI DATI PATRIMONIALI Impegni a fronte di strumenti finanziari derivati Alla chiusura dell esercizio non risultavano impegni in essere a fronte di strumenti finanziari derivati. Ammontare attività e passività nei confronti di altre società del gruppo della SGR Alla data di chiusura dell esercizio non esistono attività e passività nei confronti di altre società del gruppo della SGR. 24

28 Composizione delle poste patrimoniali del Fondo per divisa di denominazione Descrizione divisa Strumenti finanziari Depositi bancari Attività Altre attività Totale Finanzia menti ricevuti Passività Altre passività Totale Dollaro Australiano Dollaro Canadese Franco Svizzero Corona Danese Euro Sterlina Inglese Yen Giapponese Peso Messicano Corona Norvegese Zloty Polacco Corona Svedese Dollaro di Singapore Dollaro USA Rand Sudafricano Ringgit Malese Totale PARTE C - IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO SEZIONE I - STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI E NON QUOTATI E RELATIVE OPERAZIONI DI COPERTURA I.1 - Risultato delle operazioni su strumenti finanziari Il risultato delle operazioni su strumenti finanziari maturato nel periodo in esame è così dettagliabile: Risultato complessivo delle operazioni su: Utile/perdita da realizzi di cui: per variazioni dei tassi di cambio Plus/ minusvalenze di cui: per variazioni dei tassi di cambio A. Strumenti finanziari quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale 3. Parti OICR - OICVM - FIA B. Strumenti finanziari non quotati 1. Titoli di debito 2. Titoli di capitale 3. Parti OICR 25

29 I.2 - Strumenti finanziari derivati Nel corso dell esercizio il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. SEZIONE II - DEPOSITI BANCARI Questa tipologia di investimento non è stata utilizzata nell operatività del Fondo. SEZIONE III - ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE E ONERI FINANZIARI Proventi ed oneri delle operazioni Pronti Contro Termine e assimilate Nel corso dell esercizio il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. Risultato della gestione cambi Operazioni di copertura Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio: Futures su valute e altri contratti simili Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Risultati realizzati Risultati non realizzati Operazioni non di copertura Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura: Futures su valute e altri contratti simili Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Liquidità Interessi passivi su finanziamenti ricevuti Gli interessi passivi evidenziati alla voce G.1 della Sezione Reddituale, sono rappresentati da oneri maturati su scoperti di conto corrente utilizzati in corso d anno per far fronte a temporanee esigenze di liquidità. Altri oneri finanziari Non vi sono altri oneri finanziari da segnalare. 26

30 SEZIONE IV - ONERI DI GESTIONE IV.1 - Costi sostenuti nel periodo ONERI DI GESTIONE 1) Provvigioni di gestione: Importi complessivamente corrisposti Importo (migliaia di euro) % sul valore complessiv o netto - Provvigioni di base 168 0,150% (1) - Provvigioni di incentivo 2) Costi ricorrenti degli OICR in cui il fondo investe * 0 (**) 0,000% 3) Compenso del Depositario 57 0,051% (1) - di cui eventuale compenso per il calcolo del valore della quota 23 0,019% 4) Spese di revisione del Fondo 6 0,006% (1) 5) Spese legali e giudiziarie 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione del prospetto informativo 4 0,018% (1) 7) Altri oneri gravanti sul Fondo 1 0,001% (1) COSTI RICORRENTI TOTALI (somma da 1 a 7) 8) Provvigioni di incentivo 9) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari: - su titoli azionari - su titoli di debito - su derivati - altri (OICR) 10) Oneri finanziari per i debiti assunti dal Fondo 11) Oneri fiscali di pertinenza del Fondo 236 0,221% (1) % sul valore dei beni negoziati % sul valore del finanziamen to 5 2,455% 5 0,005% (1) Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR Importo (migliaia di euro) % sul % sul valore valore comple dei beni ssivo negozia netto ti % sul valore del finanzia mento TOTALE SPESE (somma da ,220% (1) a 11) (1) La percentuale è calcolata sul valore complessivo netto medio del periodo. (*) Tale importo va indicato nell ipotesi in cui il fondo investe una quota cospicua del proprio attivo in OICR, in conformità alle Linee Guida del CESR/10-674, specificando che si tratta di un dato di natura extracontabile. (**) Tale importo è calcolato in conformità alle indicazioni delle Linee Guida del CESR/

31 IV.2 - Provvigione di incentivo Il regolamento del Fondo non prevede le commissioni di incentivo. IV.3 Remunerazioni - retribuzione complessiva, suddivisa nella componente fissa e variabile, del personale, con indicazione del numero dei beneficiari; - retribuzione complessiva del personale distinta tra alta dirigenza e altro personale il cui operato impatta in misura significativa sul profilo di rischio dell OICR; - retribuzione complessiva, suddivisa nella componente fissa e variabile, del personale coinvolto nella gestione attiva dell OICR; - la proporzione della remunerazione complessiva del personale attribuibile a ciascun OICR, con indicazione del numero dei beneficiari. Remunerazioni Totale Componente Fissa Componente variabile Retribuzione complessiva del personale della SGR (20 dipendenti + 2 persone distaccate) Amministratore Delegato e Responsabili dei Team di Gestione (3 persone) Team Gestioni Tradizionali (Responsabile del Team + 3 persone) SEZIONE V - ALTRI RICAVI ED ONERI Gli altri ricavi e oneri sono cosi composti: Altri ricavi e oneri Importi Altri oneri Sopravvenienze passive Spese in Outsourcing Commissioni deposito cash Totale altri ricavi e oneri SEZIONE VI - IMPOSTE Nel corso dell esercizio, il Fondo, come previsto dalla riforma del regime di tassazione dei fondi comuni di investimento del 26 febbraio 2011, non ha rilevato debiti/crediti d imposta. 28

32 PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI Operazioni poste in essere per la copertura dei rischi di portafoglio Nel corso dell esercizio il Fondo non ha effettuato operazioni di copertura del rischio di cambio. Informazione sugli oneri di intermediazione Le negoziazioni di strumenti finanziari sono state poste in essere per il tramite di controparti italiane ed estere di primaria importanza. Per le negoziazioni disposte su strumenti finanziari i cui prezzi sono espressi secondo le modalità bid/offer spread gli oneri di intermediazione non sono evidenziabili in quanto ricompresi nel prezzo delle transazioni. Utilità diverse ricevute dalla SGR Nel corso dell esercizio, in relazione all attività di gestione, la SGR non ha ricevuto utilità non direttamente derivanti da commissioni di gestione dell OICR (soft commission). Investimenti in deroga alla politica di investimento Nel corso dell esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento. Turnover del portafoglio del Fondo Il turnover di portafoglio del Fondo nel periodo in esame è pari a 1,58. Tale indicatore è espresso dal rapporto percentuale tra la somma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari e il patrimonio netto medio del Fondo nel periodo. Modifiche significative ai sensi dell Art. 106 del Regolamento Delegato UE 231/2013 Nel corso dell esercizio non sono state apportate modifiche significative. Utilizzo di Prime Broker La Società di Gestione del Risparmio non si avvale dell attività di Prime Broker. Percentuale degli asset del FIA oggetto di meccanismi speciali a causa della loro natura illiquida, nonché qualsiasi nuova misura adottata per gestire la liquidità del FIA Nel portafoglio del Fondo non sono presenti asset con meccanismi speciali, quali ad esempio side pocket, né sono adottati nuovi meccanismi per gestire la liquidità Valore massimo e medio del rapporto percentuale raggiunto nell anno tra l importo dei finanziamenti ricevuti e il valore dei beni costituiti a garanzia, nonché tra questi ultimi e il totale delle attività Il Fondo non ha ricevuto finanziamenti nel corso del periodo. Livello di leva utilizzata dal FIA Considerato che il Fondo non ricorre all indebitamento e che gli impegni assunti per l operatività in derivati non eccedono il valore complessivo netto, il Fondo non ricorre all utilizzo della leva finanziaria. Consulenti esterni (denominazione, residenza, ecc ) di cui la SGR si è avvalsa per l attività di investimento La Società di Gestione del Risparmio non si avvale dell attività di consulenti esterni per l attività di investimento. 29