48,49 48,36 48,47 48,72 45,46. 40,00 gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre

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1 Weekly Report Newsletter sull andamento dei mercati energia elettrica e gas naturale a cura di Axpo Italia SpA 9 febbraio 15 Sommario Ancora il freddo a determinare i prezzi. La domanda rimane bassa. Gli stoccaggi sono più vuoti rispetto a febbraio 14, ma l anno scorso non ha avuto inverno! Mercato energia elettrica Le temperature di febbraio stanno contribuendo a un leggero incremento del PUN. Si tratta tuttavia di un rialzo contenuto, che al momento rientra nella naturale dinamica di stagionalità. Fino ad oggi il PUN di febbraio è stato 53,48 /MWh, con una previsione di chiusura mese a 53,42 /MWh. La chiusura del 15 è prevista a 48,43 /MWh (oltre 0,5 /MWh in più rispetto alla previsione della scorsa settimana). Il grafico seguente raffigura: in bordò: il PUN mensile massimo dalla nascita della borsa elettrica ad oggi (quindi è l interpolazione di tutti i prezzi PUN mensili massimi dalla nascita della Borsa Elettrica ad oggi) in verde: il PUN mensile medio dalla nascita della borsa elettrica ad oggi in blu: il PUN mensile minimo dalla nascita della borsa elettrica ad oggi (quindi è l interpolazione di tutti i prezzi PUN mensili minimi dalla nascita della Borsa Elettrica ad oggi) in rosso: il PUN mensile 15 (consuntivo fino a gennaio, previsionale da febbraio a dicembre) 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 51,10 53,42 48,31 45,28 42,49 45,46 48,49 48,36 48,47 48,72 53,01 52,66 40,00 gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre 15 PUN min PUN medio storico PUN max Dal punto di vista dei mercati a termine, occorre verificare se l inversione di tendenza dei giorni scorsi verrà confermata. In effetti, i prodotti OTC hanno evidenziato un rialzo anche sui periodi più lontani (Cal16), che potrebbero lasciare immaginare dinamiche di acquisti/vendite su quei prodotti. Dal punto di vista dei fondamentali, l unico aspetto rilevante degno di nota è il rialzo delle quotazioni di petrolio, ritornate sopra i 55 $/bbl. Axpo Italia SpA Sede legale e Direzione: Via Enrico Albareto, 21 IT Genova T F Uffici di Roma: Via IV Novembre, 149 IT Roma T F

2 [$/bbl] Brent Per quanto concerne la previsione di domanda, considerando che gennaio ha chiuso con un calo del 2% (1,1% se si tiene conto dei giorni lavorativi e a parità di temperatura) rispetto a gennaio 14, ad oggi non abbiamo evidenza di un incremento strutturale della domanda. In altre parole, possiamo immaginare un rialzo dello spot (cono conseguenze emotive anche sui mercati a termine nel breve) a causa dell abbassamento delle temperature. Se dovesse essere confermata la crescita del PIL in Italia durante il 15, si potrà immaginare un leggero aumento della domanda elettrica. Ma tale eventuale incremento, nel breve periodo potrebbe essere compensato dagli effetti della sovra-capacità installata (over-capacity). 2

3 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 [ /MWh] ITA Cal15 ITA Cal16 ITA Cal17 Cal17>Cal apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 [ /MWh] GER Cal15 GER Cal16 GER Cal17

4 Sotto trovate l andamento indicativo delle curve forward dei prezzi sul 15, 16 e 17 in Italia. [ /MWh] Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto Settembre Ottobre Novembre Dicembre 15 51,10 53,42 48,31 45,28 42,49 45,46 48,49 48,36 48,47 48,72 53,01 52, ,32 53,37 48,36 42,86 40,59 42,40 44,58 44,50 44,50 44,21 48,60 48, ,03 50,23 46,23 41,34 39,89 41,92 44,42 44,56 44,55 44,74 48,86 48,87 Andamento della CO2: [ /t] gen-10 feb-10 mar-10 apr-10 mag-10 giu-10 lug-10 ago-10 set-10 ott-10 nov-10 dic-10 gen-11 feb-11 mar-11 apr-11 mag-11 giu-11 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 EU Climate Change Committee approva il backloading sulla CO 2 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 Approvazione del piano di back-loading sulla CO 2 con 'hp di spostare in avanti nel tempo una parte delle quote EUA Daily Futures [ /t] Dec13 [ /t] Dec14 [ /t] Dec15 [ /t] Dec16 [ /t] Dec17 [ /t] Mar15 [ /t] Mar16 [ /t] Mar17 [ /t] Hp di non spostare in avanti una parte delle quote, ma di toglierle completamente dal mercato 4

5 Il mercato power in cifre Forward [ /MWh] Prodotto Italia Germania Francia Bid Ask Bid Ask Bid Ask Cal16 46,03 46,63 32,29 32,89 39,06 39,66 Q215 44,09 44,69 30,15 30,75 32,11 32,71 Q315 48,14 48,74 31,40 32,00 31,52 32,12 mar/15 48,01 48,61 31,49 32,09 40,18 40,78 apr/15 44,98 45,58 30,41 31,01 35,96 36,56 mag/15 42,19 42,79 29,44 30,04 29, 29,80 giu/15 45,16 42,79 29,44 30,04 29, 29,80 A sinistra i valori forward indicativi dei prodotti maggiormente liquidi, in basso i valori storici e i relativi forward indicativi degli spread fra i Paesi esteri maggiormente liquidi. I dati OTC sono ottenuti dalle principali piattaforme di trading, i valori spot sono quelli pubblicati dai seguenti siti: Italia Francia Germ ania Spread Italia Germania [ /MWh] Prodotto Q1 39,43 24,53 29,11 21,93 14,65 34,13 21,57 18,97 18,46 15,76 Q2 28,69 15,84 23,86 18,76 14,72 31,09 24,76 15, 13,34 11,58 Q3 41,24 21,98 28,98,34,95 36,07 26,78 18,94 16,14 12,94 Q4,68,58 17,61 12,56 28,91,29 27,63 24,04 15,97 12,29 Calendar 32,99 21, 24,87 19,64 21,11 30,88,21 19,31 15,97 13,14 Spread Italia Francia [ /MWh] Prodotto Q1 38,59 17,21 26,50 14,98 12,49 23,48 9,56 14,70 7, 3,31 Q2 32,56 14,95 23,17 18,03 18,26 30,10 23,89 15,00 11,38 9,14 Q3 41,75,92 28,67 26,28 31,40 35,16 27,99,05 16,02 11,80 Q4 7,77 16,29 4,66 7,10 26,93 17,43 17,39 17,95 4,56 1,23 Calendar 30,12 17,85,71 16,60,34 26,54 19,75 17,45 9,81 6,37 Quotazioni Mensili Previsionali [ /MWh] Spreads Mensili Previsionali [ /MWh] Prodotto Italia Germania Francia Prodotto Ita-Ger Ita-Fra mar/15 48,61 32,09 40,78 mar/15 16,52 7,83 apr/15 45,58 31,01 36,56 apr/15 14,57 9,03 mag/15 42,79 30,04 29,80 mag/15 12,75 12,99 giu/15 45,76 31, 31,88 giu/15 14,54 13, Calendar Cal Spread Italia Germania [ /MWh] Spread Italia Francia [ /MWh] Spread Italia Germania [ /MWh] 5

6 Mercato gas naturale Mercati spot in rialzo. Il freddo ha fatto salire repentinamente i prezzi della PB-gas e del PSV dayahead. 44,00 42,00 40,00 38,00 36,00 34,00 32,00 [c /smc] 30,00 28,00 26,00 24,00,00,00 18,00 16,00 14,00 12,00 PB Gas PSV Dayahead Considerando il periodo, non dobbiamo allarmarci più di tanto. Rientra nella dinamica dei prezzi gas un fisiologico innalzamento dei prezzi nel periodo invernale. Resta comunque da evidenziare come tutta la curva si sia rialzata. PSV Dayahead [c /smc] ,76,93,38 24, 24,13 24,30 23,60 23,35,75,34,31,66 Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto Settembre Ottobre Novembre Dicembre Min Medio Max 15 A concorrere al rialzo dei prezzi c è, oltre che il rimbalzo del petrolio, anche una consistente erogazione dagli stoccaggi. Anche questo rientra nella normale dinamica di questo periodo. Rimane da evidenziare che dall inizio 6

7 di febbraio ad oggi, l erogazione di gas dagli stoccaggi ha subìto una netta accelerazione, diminuendone i livelli rispetto allo stesso periodo del 14. Ma occorre tenere sempre a mente che quello del 14 è stato un inverno atipico, un non-inverno, i confronti con il quale rendono le analisi poco significative apr 1-mag 1-giu 1-lug 1-ago 1-set 1-ott 1-nov 1-dic 1-gen 1-feb 1-mar Differenze vs anno precedente 14/15 A causa delle temperature, anche i mercati OTC sono in netta salita [c /smc] dic-13 nov-13 PSV Cal16 TTF Cal16 Di seguito trovate una ricostruzione stimata dei forward gas per il 15, 16 e 17 del PSV [c /smc] Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto Settembre Ottobre Novembre Dicembre 15 24, 27,76,93 24,13 23,60,75,34,31,66 23,35 24,30, ,15 26,06,27 24,05 23,18,74,78,99 23,33 23,76 24,33 24,93 17,13 24,95 24,50 23,97 23,46 23,09,91 23,10 23,65 24,54,32,84 7

8 Il mercato gas in cifre Forward Gas [c /smc] al 05/02/15 Prodotto PSV TTF Q115 26,10,15 Q215 23,80,10 Q315,73,08 Q415 24,65 23,76 Cal15 24,31,53 Cal16 24,42 23, A sinistra i valori forward dei prodotti maggiormente liquidi sul mercato del gas; quotazioni al PSV e al TTF alla data riportata in tabella, in basso i valori forward mensili indicativi e gli spread relativi. I dati OTC sono ottenuti dalle principali piattaforme di trading. Quotazioni Mensili Previsionali [c /smc] Prodotto PSV PSV TTF TTF Spread Previsionali [c /smc] Bid Ask Bid Ask Spread PSV-TTF Cal16 23,82 24,42,65 23, Cal16 1,77 Q215 23, 23,80 21,50,10 Q215 2,30 Q315,13,73 21,48,08 Q315 1, mar/15,63 26,23,08,68 mar/15 4,15 apr/15 23,83 24,43 21,78,38 apr/15 2,65 mag/15 23,30 23,90 21,46,06 mag/15 2,44 giu/15,45 23,05 21, 21,85 giu/15 1,81 Spread PSV-TTF [c /smc] Prodotto Q1-1,46 1,24 4,55 2,50 1,33 Q2 1,37 2,44 2,30 1,61 1,70 Q3 2,03 3,95 1, 1,70 1,87 Q4 1,92 4,14 1,50 1,29 2,21 Calendar 0,98 2,95 2,39 1,77 1,78 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Spread PSV-TTF [c /smc] Calendar 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Spread PSV-TTF [c /smc] Cal16 Avvertenze al Report e Diritti Il presente Report e i grafici in esso contenuti sono un elaborazione di Axpo Italia basata su fonti dati pubbliche relative ai mercati di riferimento. Questo documento è destinato esclusivamente a scopo informativo. Nessuna delle dichiarazioni e note costituisce una sollecitazione, un'offerta o una raccomandazione per lo svolgimento di transazioni finanziarie o attività economiche di alcun tipo. Nessuna garanzia, espressa o implicita è data sulle informazioni contenute nel presente documento pertanto le azioni che si volessero intraprendere sulla base di tali informazioni sono esclusiva responsabilità di chi quanti le volessero intraprendere. Ogni responsabilità per danni, che può provocare direttamente o indirettamente dall'utilizzo di questo documento, viene esclusa. I diritti sul documento sono esclusivi di Axpo Italia, la riproduzione dello stesso o di parti non sono permesse salvo espressa autorizzazione. Per informazioni sul report: Axpo Sales and Origination Department - francesco.lepre@axpo.com 8