Il project financing per lo sviluppo dei sistemi di trasporto. Avv.. Franco Vigliano

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1 Il project financing per lo sviluppo dei sistemi di trasporto Università Carlo Cattaneo, Castellanza 7 marzo 2002 Il punto di vista giuridico Avv.. Franco Vigliano Brosio Casati - Allen & Overy Milano

2 ALLEN & OVERY

3 Allen & Overy Allen & Overy è uno studio legale internazionale,, market leader nel project finance di infrastrutture. Fra i molti prestigiosi riconoscimenti,, ha ricevuto il Chambers Global Award 2001 quale Project Finance Law Firm of the Year (Western Europe)

4 Allen & Overy: : Projects Group In In Italia Italia Tre uffici (Milano, Torino e Roma) ) con 180 avvocati. In Italia il Projects Group conta 5 partner e 16 associate. La market share di Allen & Overy in Italia è del 32% (dicembre( 2001). In pratica, gli avvocati dello studio hanno partecipato a tutte le principali operazioni italiane di project e infrastructure financing degli ultimi 10 anni. Nel 2001 l ufficio di Milano ha chiuso numerosi progetti innovativi tra cui il primo project finance nel settore trasporti (Aeroporti di Roma) ) e di una società strumentale (Tecnoborgo)) e ha assistito il promotore nella proposta ex art. 37bis l. 109/94 per il nuovo ospedale di Mestre. Lo studio assiste l ABI ed altre pubbliche istituzioni nello sviluppo della normativa relativa al finanziamento delle infrastrutture. Projects Projects Group Group Energia e Gas Energia e Gas Rifiuti Rifiuti Acqua Acqua Trasporti Trasporti Ospedali Ospedali Carceri Carceri Impianti Impianti industriali industriali TLC TLC

5 Il Project Financing

6 Il Project Financing è una tecnica di finanziamento Il finanziamento è: fondato sul flusso di cassa atteso del progetto garantito dai cespiti del progetto

7 Analisi del rischio La valutazione del rischio di credito basata sul rischio del progetto stesso Finanziamento erogato in fase di costruzione Lunga durata del finanziamento Identificazione dei rischi nelle diverse fasi del progetto Isolamento del rischio del progetto Copertura dei rischi e ragionevole certezza dei risultati

8 Profilo giuridico: elementi essenziali Concessione a lungo termine Adeguamento tariffario Security Package Step-in rights

9 Security Package Pegno azioni Ipoteca Privilegio speciale Cessione dei crediti in garanzia Pegno dei conti correnti Direct agreements

10 Il Project Finance: esempio di strutturazione Descrizione della Business Idea Matrice dei Rischi Identificazione della domanda di servizio e di utenza da soddisfare Descrizione della strategia di offerta: tipo di servizio, struttura,organizzazione Costruzione della matrice preliminare dei rischi di progetto con una prima proposta di allocazione in capo alle controparti commerciali, finanziarie ed assicurative Due Diligence Base Case Preliminare Allocazione dei Rischi Contratti Commerciali Contratti Finanziari Underwriting e Sindacazione Due diligence tecnica, legale-fiscale ed assicurativa per un preciso inquadramento del progetto e l esame delle alternative di allocazione dei rischi Costruzione del modello matematico che simula l andamento operativo ed economico finanziario del progetto nel lungo periodo e definizione delle principali sensitivities Definizione della strategia di allocazione dei rischi nell ottica della bancabilità non recourse Definizione delle clausole di dettaglio dei Contratti Commerciali Assistenza nelle principali negoziazioni con le controparti progettuali Definizione dei Contratti Finanziari: Contratto di Finanziamento, Contratto di Capitalizzazione, Contratti di Garanzia e Contratti di Hedging Assunzione dell impegno al finanziamento da parte degli Arrangers Presentazione del progetto ad una pluralità di banche, stipula ed erogazione

11 Iniziative finanziabili con la tecnica del Project Financing Aeroporti; Porti; Autostrade; Ferrovie; Metropolitane e trasporti locali; Parcheggi

12 I trasporti in Italia

13 Evoluzione Alla fine degli anni settanta, rete viaria più sviluppata del mondo Nei successivi 30 anni solo marginali ampliamenti Congestione del traffico come effetto della crescita economica e del modesto sviluppo ferroviario

14 Cause Cattiva programmazione Instabilità di governo e obiettivi politici a breve termine Complessi iter autorizzativi Contesto giuridico inadeguato al finanziamento privato

15 Evoluzione normativa

16 Evoluzione normativa Project Financing L. 9/91 e CIP 6/92 L. 415/98 (Merloni ter) L. 144/99 (istituzione dell Unità Tecnica Finanza di Progetto) L. Obiettivo e D.Lg. Infrastrutture Trasporti D.Lg.112/

17 Merloni Ter Società di progetto Emissione di obbligazioni oltre il limite dell art cc Equilibrio economico finanziario Revoca, risoluzione e recesso Privilegio dei crediti finanziari Subentro

18 I principali nodi legislativi della L.109/94 Garanzia sui beni a consistenza variabile Gestione unitaria dei crediti finanziari e delle garanzie Limiti al contributo pubblico Responsabilità solidale Subappalto Imposta sostitutiva

19 Decreto Legislativo 112/98 Trasferimento al demanio regionale di strade e autostrade che non siano di interesse nazionale Trasferimento agli enti territoriali delle funzioni di programmazione, progettazione, esecuzione, manutenzione, ampliamento e gestione di strade e idrovie

20 Conclusioni

21 Cosa occorre in pratica per sviluppare il project financing nel settore trasporti Consapevolezza che il project financing è una tecnica di finanziamento Dialogo diretto tra pubblica amministrazione ed enti finanziatori Concretezza Adeguata assistenza professionale alle pubbliche amministrazioni

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