Produttore di componentistica meccanica ed elettronica con forti posizioni concorrenziali a livello europeo, in alcuni casi mondiale

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1 Aprile 2017

2 PERCHÈ SIT Produttore di componentistica meccanica ed elettronica con forti posizioni concorrenziali a livello europeo, in alcuni casi mondiale Settore caratterizzato da elevate barriere all entrata Divisione Heating con redditività molto stabile e difendibile, forte potenziale di crescita della Divisione Smart Gas Metering Buon potenziale di crescita, per linee interne ed esterne Management con esperienza pluriennale e di comprovata capacità Previsto passaggio al MTA in tempi brevi (2018) Forte incremento della capitalizzazione: L Azionista non cede alcuna azione ma rafforza il capitale di 22M (14M di Aumento di Capitale nel 2016 e conversione a capitale di 8M di finanziamento soci nel 2017) 2

3 INDICE SIT Descrizione Principali dati finanziari Punti di forza L operazione con Indstars 2 Conclusioni 3

4 IL MANAGEMENT Federico de Stefani Presidente & AD Azionista di controllo (figlio di uno dei fondatori della società) Ad oggi è titolare indirettamente tramite SIT Technologies S.p.A. del 99,62% di SIT Fulvio Camilli AD & DG Paul Fogolin CFO Giuseppe Gioffrè Chief Governance & Legal Officer Oltre 20 anni di esperienza nella multinazionale Electrolux come responsabile Operations europeo prima della product line refrigerazione e successivamente della product line lavaggio In SIT come Direttore Generale dal 2008 e AD dal 2009 Partner in Ernst & Young fino al 2001, con successive esperienze nel gruppo San Paolo IMI e in FIS - Antex, società indipendente di BPO (Business Process Outsourcing) In SIT dal 2008, CFO dal 2015 Chief Governance & Legal Officer dal 2015 In SIT dal 1993 con responsabilità in ambito amministrativo, legale, societario e fiscale Precedenti esperienze in Arthur Andersen e Fidia Farmaceutici 4

5 ORGANIGRAMMA DEL GRUPPO Funzioni Centrali Funzioni Operative/di divisione PRESIDENTE AD Sit Group Chief Governance & Legal Officer CFO HR Strategic sourcing & cost improvement IT Divisione Heating Divisione Smart Gas Metering Customer Focus Innovation & New Product Introduction Demand Flow Management Procurement Quality Sales & Marketing R&D Operations & Quality Sourcing & Procurement 5

6 PRODOTTI E APPLICAZIONI Divisione Heating Divisione Smart Gas Metering Mechanical Controls Electronic Controls Integrated Systems Fans Flue Exhaust Systems Sensors Gas meters HEATING SMART GRIDS Fireplaces Catering Space Heaters Instantaneous Water Heaters Boilers Pellet Stoves Water Heaters 6

7 PRINCIPALI CLIENTI Business Divisione Unit Heating Business Divisione Unit Smart Gas Gas Metering 7

8 LA STORIA 1953: FONDATA DA PIERLUIGI E GIANCARLO DE STEFANI SIT : ESPANSIONE ALL ESTERO 1964: primo controllo meccanico esportato in Germania 1974: prima controllata straniera in Olanda : filiali distributive in USA e in Australia 1997: apertura della filiale di Shanghai : GREENFIELD E ACQUISIZIONI 1999: acquisizione di ENCON, produttore olandese di schede elettoniche 2000: costruzione dello stabilimento in Messico, acquisizione Catoba e Bray 2004: acquisizione di Natalini (Macerata), produttore di elettroventilatori e kit scarico fumi : investimenti in capacità produttiva in Italia, Olanda, Romania e Cina : METERSIT 2009: costituzione di Metersit (inizialmente in forma di JV), per lo sviluppo dello Smart Gas Metering 2016: costituzione di Metersit Romania. e accelerazione della crescita Smart Gas Metering : implementazione SAP a livello globale e adozione IAS/IFRS 2014: acquisto delle quote dei familiari (LBO) da parte di Federico de Stefani SIT - Personale TOTALE: Italia 799 Resto Europa America Asia Pacific 8

9 SIT IN SINTESI Principali dati economici consolidati FATTURATO 2016: EBITDA 2016: 288,1M 43,2M CAGR FATTURATO 12 16: EBITDA Margin 2016: + 6,6% 15,0% EBITDA Adjusted*: 44,6M EBITDA Margin 2016 (Adjusted): 15,5% Medio ,1% Leadership e crescita Tecnologia all avanguardia (79 brevetti registrati) e costante innovazione anche in partnership con i principali clienti; Il Gruppo SIT è un operatore di riferimento a livello mondiale e/o europeo nei mercati in cui opera Recente ingresso nel settore degli Smart Gas Meters con una tecnologia estremamente innovativa ed elevata crescita del fatturato Internazionalità del gruppo Circa il 70% del fatturato venduto al di fuori dell Italia 8 stabilimenti di cui 4 all estero (Romania, Olanda, Messico, Cina) 43% del fatturato prodotto all estero Ampia rete commerciale a livello mondiale * EBITDA adjusted: al netto di costi non ricorrenti relativi ad operazioni di ristrutturazione ( ) 9

10 FATTURATO E MARGINI IN CRESCITA Evoluzione Fatturato ed EBITDA Adjusted (dati in M ) Nota: dati pro-forma unaudited IFRS/IAS 10

11 DIVISIONI Divisione Heating Divisione Smart Gas Metering Business Sales 2016: 248,4 M (87% del totale) Componenti e sistemi per il controllo, la regolazione e la sicurezza di apparecchi a gas per uso domestico Business Sales 2016: 37,7 M (13% del totale) Una nuova generazione di contatori intelligenti per il gas che comunicano il dato in tempo reale ed in grado di misurare il consumo di gas con grande precisione 13% 19% Nel 2016 ~100% delle vendite è stato effettuato in Italia 5% 19% 49% Italia Resto Europa America Asia Pacific 95% Residenziale Comm & industriale Crescita del ~3% per anno ( ) Crescita rapida (+ 142% nel 2016) e forte potenziale di sviluppo all estero 11

12 DIVISIONE HEATING Mercati di sbocco I prodotti SIT sono presenti in molti tipi di applicazioni a gas: Central Heating: caldaie per riscaldamento e acqua calda sanitaria; Direct Heating: stufe e caminetti a gas; Water Heating: applicazioni per la sola produzione di acqua calda sanitaria; Catering: cucine professionali. Tipologie di prodotti Le tipologie di prodotti di SIT sono: Mechanical Controls: valvole per la regolazione e la sicurezza delle applicazioni a gas; Electronics: sistemi elettronici per il controllo, la sicurezza e la programmazione dell applicazione; Fans: ventilatori per riscaldamento; Flues: kit per l estrazione dei gas esausti; Integrated systems: moduli pre-assemblati che integrano le funzioni di valvola, scheda elettronica, ventilatore e miscelatore Vendite per mercati di sbocco (2016) Vendite per famiglia di prodotto (2016) 5% 7% 7% 19% 62% Central Heating Direct Heating Water Heating Catering Others 3% 9% 8% 19% 61% Mechanical Controls Electronics Flues Fans Integrated Systems 12

13 DIVISIONE HEATING Posizioni Competitive (mercati principali) Mechanical Electronic Central Heating Direct Heating 34% del fatturato Quota di mercato mondiale ~50% #1 mondiale 12% del fatturato Quota di mercato mondiale ~25% 12% del fatturato Quota di mercato mondiale ~14% (escluso mercato captive ) 5% del fatturato Storage Water Heating 7% del fatturato Quota di mercato del ~14% a livello mondiale SIT ha importanti quote di mercato nei mercati in cui opera ed è leader mondiale in oltre 1/3 del proprio fatturato Nota: poiché non esistono studi di mercato attendibili con il necessario grado di dettaglio, né dati ufficiali, le dichiarazioni di preminenza, le stime sul posizionamento del Gruppo SIT e le stime relative al mercato ed ai segmenti di mercato di riferimento sono formulate unicamente su valutazioni elaborate dal management di SIT secondo la propria conoscenza di mercato e l elaborazione di dati da esso raccolti. Pertanto, tali dichiarazioni e stime potrebbero non risultare aggiornate e/o potrebbero contenere alcuni gradi di approssimazione. A causa della carenza di dati certi ed omogenei e di dati di mercato elaborati da fonti terze, tali valutazioni sono necessariamente soggettive e sono formulate, ove non diversamente specificato, da SIT sulla base dell elaborazione dei dati stimati dalla società medesima. Tali valutazioni e l andamento dei settori di operatività del Gruppo SIT potrebbero risultare differenti da quelli ipotizzati a causa di rischi noti ed ignoti, incertezze ed altri fattori. 13

14 DIVISIONE SMART GAS METERING L opportunità Sostituzione dei vecchi contatori gas con contatori di nuova generazione (Smart Gas Meters) in base a nuove direttive europee (Direttiva EC 2009/73): SMART METERS RESIDENZIALI fino a 10 m3/ora Più precisa misurazione del consumo del gas Gestione in remoto del contatore Opportunità per SIT: Italia: primo mercato in cui le nuove normative sono implementate SMART METERS COMMERCIALI / INDUSTRIALI fino a 40 m3/ora Tecnologia SIT all avanguardia (termomassica / compensazione temperatura-pressione) Mercati Esteri 14

15 DIVISIONE SMART GAS METERING La base installata di contatori in Europa supera i 120 milioni Paesi europei per numero di contatori > 20M > 10M > 5M > 1M < 1M Fonte: Berg Insight (M2M Research Series Smart Metering in Europe) Diversi stadi di sostituzione dei contatori nei diversi paesi europei Italia: 50% dei contatori da sostituire entro il Ad oggi sostituito circa il 20% del totale UK: sostituzione del 100% dei contatori prevista entro il Inizio sostituzione dal 2017 Francia: prima fase del piano di sostituzione definita per il Seconda fase attesa per il 2019 Olanda: piano di sostituzione definito nel 2014, in corso Germania: aggiornamento dell analisi costi/benefici in corso. Piano di sostituzione sospeso Spagna: aggiornamento dell analisi costi/benefici in corso. Piano di sostituzione sospeso 15

16 DIVISIONE SMART GAS METERING Evoluzione Fatturato (dati in M ) Crescita 2016/2015: + 142% Dopo un lieve calo nel 2015 il 2016 conferma il forte potenziale di crescita della Divisione Smart Gas Metering 16

17 CERTIFICAZIONI E STANDARD QUALITATIVI Tutti gli stabilimenti certificati ISO 9001:2000 Stabilimenti di Rovigo, Brasov e Monterrey certificati ISO (ambientale) 2016 Padova: certificato di qualifica CSA per i laboratori 2015 Stabilimento di Suzhou (China) certificazione produttiva CGAC 2013 Stabilimento di Suzhou (China) certificazione ISO 9001: Padova Riconoscimento della certificazione EN ISO per le attività di laboratorio sui controlli del gas (standard europeo) 2010 Controllata Australiana, stabilimenti di Padova, Rovigo e Pernumia: certificazione ISO 9001: Stabilimento di Brasov (Romania): certificazione ISO 9001: Stabilimento di Monterrey: certificazione ambientale ISO Stabilimento di Rovigo: Certificazione ISO 9001:2000 del secondo sito produttivo Stabilimento di Padova Riconoscimento EMC di pre-compliance delle attività di testing EN 298 e conformità del laboratorio con le regole EN ISO Stabilimento di Rovigo: certificazione ambientale ISO Controllate in UK, Olanda e Australia: certificazione ISO 9001: Stabilimenti di Monterrey (Messico) e Montecassiano: certificazione ISO 9001: Stabilimenti di Padova e Rovigo: certificazione ISO 9001: Filiale in Australia: certificazione ISO 9001: Stabilimenti di Padova e Rovigo: ISO 9001: Stabilimento di Padova: certificazione ISO 9001: Stabilimento di Padova: certificazione di qualità BS Certifcazione prodotti DIN-DVGW Elevati standard qualitativi rappresentano una forte barriera all entrata SIT dispone delle certificazioni necessarie per essere qualificata a livello globale. 17

18 INDICE SIT Descrizione Principali dati finanziari Punti di forza L operazione con Indstars 2 Conclusioni 18

19 PRINCIPALI DATI ECONOMICO-FINANZIARI Fatturato (M ) EBITDA Adjusted (M ) CAGR +6,6% CAGR 10,2% Flussi di cassa operativi Adjusted ** (M ) Net Debt (M ) Operazione di Leverage Buyout (debito non strutturale) * Dati Gestionali ** Post CAPEX, delta circolante e tasse (ante oneri finanziari) 19

20 IL FAMILY BUYOUT (2014) Acquisto del 56,7% delle azioni di SIT tramite Sit Technologies (interamente controllata da Federico de Stefani) per un importo di 116M Finanziamento di circa 180M in capo a SIT e SIT Technologies per finanziare l acquisizione e rimborsare l indebitamento pre-esistente Federico de Stefani 100 % SIT Technologies (NEWCO) 99,62% DEBITO COMPLESSIVO PER L ACQUISIZIONE: 180M Il debito complessivo di SIT verso banche e verso SIT Technologies (finanziamento soci) relativo a questa operazione ammontava a 159M al 31 Dicembre 2016 SIT spa (NEWCO) 100% 116M 56,7% Famiglia de Stefani Contestualmente all Operazione Rilevante l indebitamento in essere verrà rimborsato, nel quadro di un rifinanziamento complessivo a condizioni fortemente migliorative SIT La Precisa Spa Poi fusa in SIT Spa (società operativa) il 30 Dicembre

21 RISULTATI ECONOMICO-FINANZIARI PRO-FORMA Prospetti Pro-Forma I seguenti prospetti pro-forma (predisposti dalla società di revisione) includono le condizioni previste nel long term sheet e nella committment letter con primario istituto bancario, un apporto da parte di Indstars 2 pari a 50,5 M (0% recesso), l aumento di capitale di 14 M nel 2016 e la conversione di 8 M di finanziamento soci a capitale nel Dati in M SIT Group Pro-forma SIT Group Pro-forma Ricavi 264,7 264,7 288,1 288,1 EBITDA Adjusted 35,3 35,3 44,6 44,6 EBIT 12,0 12,0 23,5 23,2 (Oneri) e Proventi Finanziari (18,2) (4,5) (19,7) (4,7) Utile Netto 0,3 11,0 1,7 13,7 PFN 156,5 82,8 124,8 66,3 Drastica riduzione degli Oneri Finanziari Netti Sostanziale riduzione della Posizione Finanziaria Netta Incremento molto significativo dell Utile Netto 21

22 CAPITALE PER LO SVILUPPO DI SIT Forte riduzione degli oneri finanziari: Grazie all operazione con Indstars 2 rinegoziazione delle condizioni economiche dei finanziamenti, con un risparmio di oneri finanziari su base annua di circa 15M (2016 Pro-forma) I fondi immessi e l ottimizzazione della struttura finanziaria, insieme alla forte generazione di cassa, permetteranno di finanziare i programmi di crescita: Per linee interne mediante il programma di capex ed eventuali operazioni greenfield Per linee esterne mediante acquisizioni 22

23 INDICE SIT Descrizione Principali dati finanziari Punti di forza L operazione con Indstars 2 Conclusioni 23

24 PUNTI DI FORZA - (1/3) Copertura Globale Arnsberg, GERMANIA Randers, DANIMARCA Brno, REP. CECA Hoogeveen, OLANDA Budapest, UNGHERIA Los Angeles, CALIFORNIA Monterrey, MESSICO Toronto, CANADA Nashville, TENNESSEE Charlotte, NORTH CAROLINA Rovigo Milano Padova: HEADQUARTERS Montecassiano San Paolo, BRASILE Rosario, ARGENTINA Brasov, ROMANIA Moscow, RUSSIA Artemovsk, UCRAINA Seoul, COREA Suzhou, CINA Teheran, IRAN Istanbul, TURCHIA Rethymno, GRECIA Melbourne, AUSTRALIA Stabilimento produttivo Ufficio Commerciale Agenti/Distributori 24

25 PUNTI DI FORZA - (2/3) Innovazione Forti investimenti in R&S (~4% del fatturato media ) 79 brevetti registrati Sviluppo congiunto dei prodotti con i principali clienti (co-development) Barriere all entrata Quote di mercato elevate Importante contenuto tecnologico dei prodotti Componenti di sicurezza Certificazione e omologazione dei prodotti Rapporti di lungo termine con i principali clienti Presenza mondiale 25

26 PUNTI DI FORZA - (3/3) Redditività Redditività elevata (EBITDA margin medio : 14,1%) Bassa volatilità della redditività (EBITDA margin adjusted : minimo 13,3% - massimo 15,5%) Crescita Importanti disponibilità finanziarie dopo l Operazione Rilevante (crescita organica e per acquisizioni) Potenziale di crescita geografica / nuovi prodotti innovativi Divisione Heating Forte crescita prevista Divisione Smart Gas Metering, con contenute necessità di investimenti 26

27 INDICE SIT Descrizione Principali dati finanziari Punti di forza L operazione con Indstars 2 Conclusioni 27

28 PRINCIPALI CONDIZIONI DELL OPERAZIONE (1/3) Enterprise Value ed Equity Value di SIT L Enterprise Value di SIT è stato calcolato utilizzando un multiplo EV/EBITDA pari a 6.75x EBITDA Rettificato 2016*. L Equity Value di SIT è pari a 172,47 M. * EBITDA Rettificato = 44,8 M, EBITDA di bilancio = 43,2M PFN Rettficata = 138,22 M, PFN di bilancio = 124,8 M. Metodologia di calcolo Equity Value di SIT Multiplo EV/EBITDA 2016 (x) 6,75x x EBITDA Rettificato 2016 (M ) 44,84 = Enterprise Value SIT (M ) 302,69 - PFN Rettificata* (M ) 138,22 + Conversione Fin. Soci (M ) 8,00 = Equity Value SIT (M ) 172,47 Equity Value di INDSTARS2 SIT raggruppa le proprie azioni in modo che: 1 azione di SIT = 10 INDSTARS 2 è valutata in base alla sua consistenza patrimoniale al 31/12/2016, pari a 52,91 M 1 azione di INDSTARS 2 = 10 Rapporto di cambio 1 : 1 L operazione avviene mediante incorporazione di INDSTARS2 in SIT Capitalizzazione teorica di mercato (prezzo = 10, zero recessi) INDSTARS 2: 52,91 M SIT: 172,47 M Equity Value: 225,38 M Mercato (M, %) ,6% Include prima tranche convertita delle azioni speciali a 7x Mercato Fully Diluted (M, %) ,9% Include conversione warrant, prima tranche azioni speciali a 7x e successive a 1x 28

29 PRINCIPALI CONDIZIONI DELL OPERAZIONE (2/3) INCENTIVI PER L AZIONISTA DI SIT Cessione di azioni speciali già di proprietà dei promotori (pari al 10% del totale) ad un prezzo di 10 per azione Emissione di warrant gratuiti (con le stesse caratteristiche dei warrant oggi esistenti per tutti i soci di INDSTARS 2) Earn-out: fino a 1M di azioni ordinarie aggiuntive al raggiungimento dei seguenti obiettivi: Equity Value 2018: ~225,4 M e/o Equity Value 2019: ~267,0 M (tali equity values sono da confrontare con l Equity Value di 172,47 M della pagina precedente) Equity Value 2018 / 2019 calcolato sulla base di un multiplo di 6,75x EBITDA. Earn-out corrisposto tramite conversione di Performance Shares convertibili in azioni ordinarie al raggiungimento dei risultati previsti con un rapporto di conversione 1:5 Le Performance Shares sono già incluse nelle azioni considerate per il concambio ALTRI ELEMENTI RILEVANTI Rifinanziamento del debito con conseguente drastica riduzione degli oneri finanziari (prestito a 5 anni di 135 M ) Conversione in equity di 8 M di finanziamento soci (in aggiunta ai 14 M apportati in Aumento di Capitale nel 2016) Obbligo di mantenimento del controllo per Federico de Stefani (> 50%) per tre anni 29

30 PRINCIPALI CONDIZIONI DELL OPERAZIONE (3/3) CORPORATE GOVERNANCE Il Consiglio di Amministrazione comprenderà: Maggioranza dei consiglieri su designazione di Federico de Stefani 2 Consiglieri su designazione dei promotori (Attilio Arietti e Giovanni Cavallini) 1 Amministratore Indipendente L approvazione dei promotori è richiesta nelle deliberazioni riguardanti le più importanti decisioni strategiche I membri del collegio sindacale verranno nominati sulla base di quanto segue: 2 membri effettivi nominati da Federico de Stefani 1 membro effettivo nominato dai promotori 30

31 INDICE SIT Descrizione Principali dati finanziari Punti di forza L operazione con Indstars 2 Conclusioni 31

32 CONCLUSIONI SIT ha: Significativa e stabile redditività Elevata generazione di cassa netta attuale e prospettica Elevate barriere all entrata Forti posizioni concorrenziali Elevata competenza tecnologica Alto tasso di innovazione Struttura di management esperta e competente Governance strutturata (consiglieri indipendenti, CCI, IFRS, etc...) Forte posizionamento internazionale Notevole potenziale di crescita: crescita organica (geografica e nuovi prodotti), smart metering, acquisizioni L operazione SIT - Indstars 2: L azionista non disinveste bensì investe Ottimizzazione della struttura del capitale con drastica riduzione degli oneri finanziari Rapido passaggio al MTA 32

33 PROSSIMI PASSI 5 maggio: assemblee di Indstars 2 e SIT 23 maggio*: termine del periodo per esercitare il recesso Entro luglio: atto di fusione e quotazione su AIM Italia * Nell ipotesi in cui le delibere assembleari vengano iscritte l 8 maggio 33

34 DISCLAIMER Il Documento e tutte le analisi in esso contenute sono strettamente riservati e confidenziali e redatti sotto l espresso vincolo dell uso interno ed esclusivo dei destinatari (i «Destinatari») che se ne potranno avvalere esclusivamente per le determinazioni che gli stessi sono chiamati ad assumere, nella loro piena autonomia di giudizio nell ambito dell Operazione. Il Documento, pertanto, non è redatto a beneficio di alcun altro soggetto e non potrà essere utilizzato per fini diversi da quelli indicati. È, quindi, vietata la divulgazione a terzi (integrale o parziale), nonché la diffusione in qualunque modo intervenuta, delle analisi in esso contenute, anche in forma sintetica o parziale, senza la previa autorizzazione scritta da parte di Indstars 2 S.p.A. Sono fatti salvi gli eventuali adempimenti ai sensi delle disposizioni normative e regolamentari applicabili e le eventuali richieste di autorità competenti, delle quali verrà data immediata comunicazione per iscritto ad Indstars 2 S.p.A. Il Documento viene fornito ai Destinatari per puri fini informativi degli stessi che non potranno fare in alcun modo affidamento sui contenuti del Documento per le determinazioni di propria competenza che i Destinatari sono chiamati ad assumere nella loro piena autonomia di giudizio. Il Documento non intende costituire, e non rappresenta, una raccomandazione a qualunque soggetto in relazione alla decisione di approvare o meno l Operazione. La decisione se procedere o meno con l Operazione sarà di responsabilità esclusiva dei Destinatari, ciascuno per quanto di rispettiva competenza, i quali dovranno effettuare le proprie valutazioni in modo indipendente. Nel presente Documento i dati pro-forma rappresentano una simulazione, fornita ai soli fini illustrativi, dei possibili effetti derivanti dalla Fusione rappresentata. In particolare, poiché i dati pro-forma sono costruiti per riflettere retroattivamente gli effetti di operazioni successive, nonostante il rispetto delle regole comunemente accettate e l utilizzo di assunzioni ragionevoli, vi sono dei limiti connessi alla natura stessa dei dati pro-forma. In particolare, i dati pro-forma potrebbero non essere indicativi della situazione economica, patrimoniale e finanziaria del Gruppo SIT. I dati pro-forma non intendono rappresentare in alcun modo la previsione relativa all andamento della situazione economicofinanziaria e patrimoniale futura di SIT e del Gruppo SIT e non devono pertanto essere utilizzati in tal senso. I dati pro-forma del Gruppo SIT non riflettono dati prospettici in quanto sono predisposti in modo da rappresentare solamente gli effetti isolabili ed oggettivamente misurabili, principalmente dell Operazione, senza tener conto dei potenziali effetti derivanti da scelte gestionali e decisioni operative, eventualmente assunte in conseguenza e/o successivamente alla stessa Operazione. Pertanto, qualora la Fusione fosse realmente avvenuta alla data di riferimento ipotizzata per la predisposizione dei dati pro-forma, non necessariamente si sarebbero ottenuti gli stessi risultati rappresentati. Inoltre, i dati pro-forma, nel loro complesso, non intendono in alcun modo rappresentare una previsione dei futuri risultati del Gruppo SIT e non devono, pertanto, essere utilizzati in tal senso. Infine, in considerazione delle diverse finalità dei dati pro-forma rispetto ai dati dei bilanci storici e, poiché gli effetti sono calcolati in modo diverso con riferimento alla situazione patrimoniale e finanziaria consolidata pro-forma e al conto economico consolidato pro-forma, i dati pro-forma non vanno in alcun modo letti e interpretati ricercando collegamenti contabili tra gli stessi pro-forma e i dati dei bilanci storici. Alcune delle informazioni contenute nel presente Documento riguardano future aspettative e/o previsioni alla rispettiva data di predisposizione, includono incertezze e/o rischi conosciuti e non conosciuti e costituiscono mere ipotesi, soggetti a rischi, incertezze ed assunzioni difficili da prevedere dal momento che si riferiscono a eventi futuri e dipendono da circostanze future. Il presente Documento contiene, inoltre, stime di preminenza del posizionamento del Gruppo SIT e del mercato di riferimento: tali stime potrebbero non risultare aggiornati, potrebbero contenere alcuni gradi di approssimazione e/o potrebbero risultare differenti da quelli ipotizzati a causa di rischi noti ed ignoti, incertezze ed altri fattori. 34

35 Via Senato Milano Attilio Arietti arietti@indstars.it Giovanni Cavallini cavallini@indstars.it Davide Milano milano@indstars.it Enrico Arietti enrico.arietti@indstars.it