FIRST CAPITAL SPA Sede legale in Milano - Viale Luigi Majno 17/A Capitale sociale Euro ,00 i.v. Iscritta al Registro delle Imprese di

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1 FIRST CAPITAL SPA Sede legale in Milano - Viale Luigi Majno 17/A Capitale sociale Euro ,00 i.v. Iscritta al Registro delle Imprese di Milano/C.F.: R.E.A. n BILANCIO SEMESTRALE AL 30/06/2012

2 Organi Sociali Consiglio di Amministrazione Francesco Cesarini* Renzo Torchiani Alessandro Binello Paolo La Pietra Elena Magri Vincenzo Polidoro Walter Ricciotti Mario Gabbrielli Giuseppe Distefano* Presidente Vice presidente Vice Presidente Amministratore Delegato Amministratore Amministratore Amministratore Amministratore Amministratore (*) Indipendente Collegio Sindacale Giuseppe Bernoni Walter Bonardi Nicola Miglietta Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. 2

3 Relazione sulla Gestione Signori Azionisti, il primo semestre del 2012 si chiude con una perdita di Euro , rispetto ad un utile di Euro del corrispondente periodo dell anno In una sintetica valutazione di raffronto fra i due risultati di cui sopra occorre tenere presente che l utile del primo semestre 2011 era essenzialmente dovuto alla plusvalenza realizzatasi a seguito del disinvestimento in Piquadro (plusvalenza di oltre Euro 1 milione). Per contro, la perdita del primo semestre 2012 è generata principalmente dalla svalutazione titoli non immobilizzati in portafoglio (soprattutto titoli a reddito fisso) per Euro , nonché per Euro allo stralcio delle imposte anticipate relative alle perdite fiscali iscritte negli anni pregressi, venendo a mancare il presupposto di recupero per tale importo. La tabella seguente presenta una sintesi del Conto Economico della Società: Osservando le voci principali del Conto Economico si nota un significativo calo del margine di interesse (da Euro a Euro ) dovuto al minor ammontare dei Titoli di Stato ed equivalenti nell attivo patrimoniale. 3

4 Anche i dividendi sono diminuiti (passando da Euro a Euro ) in quanto le nostre partecipate in linea con tutte le altre società quotate hanno attuato una politica di remunerazione del capitale sociale più conservativa e in alcuni casi addirittura non hanno distribuito dividendo (come nel caso di Elica). La differenza principale tra i due semestri è però data dal risultato netto da operazioni finanziarie, di cui abbiamo già fornito in precedenza il dettaglio. Per quanto riguarda i costi operativi (ammortamenti inclusi) si attestano a Euro , in lieve diminuzione rispetto al semestre 2011 (Euro ). Si rimanda per l analisi dettagliata al commento successivo sulle poste del Conto Economico. Di seguito presentiamo le principali voci di Stato Patrimoniale: L importo relativo ai Crediti verso enti creditizi e alle Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso è diminuito a Euro rispetto a Euro al 31/12/

5 Per contro, l ammontare investito in azioni è passato da Euro milioni al 31/12/2011 a Euro L incremento è attribuibile in particolare ad un arrotondamento delle partecipazioni già detenute in Cembre (per oltre Euro ) e in Sadi Servizi Industriali (per oltre Euro ), nonché all investimento in Reply (per circa Euro ). Anche per quanto riguarda l analisi in dettaglio delle partecipate si rimanda al paragrafo dedicato. Riteniamo comunque opportuno precisare che la nostra politica di investimento ha continuato a basarsi su società selezionate con un criterio value, in un ottica di medio termine. E diventato altresì importante un approccio di tipo attivo nelle scelte strategiche compiute dalle società partecipate, attraverso il dialogo continuo con gli esponenti aziendali delle stesse e la presenza di nostri esponenti negli organi sociali. Salvo rare eccezioni, la crisi italiana a livello economico generale si è riflessa nell andamento economico semestrale delle società quotate in Borsa e, ovviamente, anche delle nostre partecipate, che registrano risultati inferiori al primo semestre Dall esame delle relazioni semestrali però ci sembra che in nessuna delle nostre partecipate le perfomance in termini di marginalità e profitti siano state tali da giustificare -sulla base dell analisi fondamentale- il notevole calo registratosi nelle quotazioni di Borsa. Tale riflessione vale in particolare per la nostra partecipazione in Elica, che presenta risultati sostanzialmente non dissimili rispetto al 30/06/2011, il management della stessa ha inoltre confermato nella semestrale i target economico e finanziari di fine anno 2012 a suo tempo presentati; parimenti per Servizi Italia, la quale ha presentato una semestrale decisamente migliore di quella del 2011, ma il cui corso del titolo è stato fortemente penalizzato dall operazione di aumento di capitale (a cui abbiamo aderito pro quota), avvenuta nei mesi di luglio e agosto

6 Un caso particolare è invece rappresentato da Bioera. La società ha conseguito risultati abbastanza soddisfacenti, sia pure leggermente inferiori alle aspettative, soprattutto in termini di contenimento dei costi di struttura e di sviluppo del fatturato. Da parte nostra però sono sorti dubbi motivati su irregolarità nella gestione della società riguardanti principalmente operazioni svolte in conflitto di interesse da parte del socio di controllo. Motivi per i quali First Capital non ha approvato in sede assembleare il bilancio d esercizio 2011 nonché altre delibere concernenti il rinnovo degli organi sociali, e ha presentato un formale esposto alla Consob su quanto sopra ricordato. Abbiamo per contro ricevuto due atti di citazione dal socio di controllo di Bioera per supposte nostre violazioni del patto parasociale a suo tempo stipulato e per danni di immagine. La nostra Società è assolutamente fiduciosa sull esito di tale controversie per le quali i nostri legali stanno predisponendo le memorie difensive e non è stato pertanto fatto nel bilancio semestrale alcun accantonamento. Considerazioni di mercato Nel primo semestre 2012 si è accentuato il deterioramento del contesto macroeconomico e del clima di fiducia, particolarmente per i Paesi del Sud Europa, sia per il mercato obbligazionario sia per quello dell equity. Per quanto riguarda specificatamente il mercato borsistico italiano si è ulteriormente accentuata la volatilità e si è ancora ridotta la propensione al rischio. I volumi medi giornalieri trattati in Borsa sono stati inferiori di oltre un terzo rispetto al primo semestre 2011 (Euro milioni del 2011 rispetto a Euro milioni del 2012). 6

7 Il FTSE All Share ha chiuso il semestre a , in ribasso del 6,4% da inizio anno dopo aver toccato un massimo di il 19 marzo. Ribasso poi prolungatosi anche nel successivo mese di luglio. Il FTSE Small Cap ha registrato un andamento sostanzialmente analogo, con un calo semestrale del 6,6%. Anche la performance di First Capital è stata negativa: il NAV per azione è passato da Euro 0,92 a Euro 0,85 con un calo di otto punti percentuali nel semestre. 7

8 Informazioni sulle Partecipazioni 1. Servizi Italia Servizi Italia è il principale operatore a livello nazionale nel settore dei servizi integrati rivolti alla sanità. L azienda articola le sue attività nelle aree dei servizi integrati di noleggio, lavaggio e sterilizzazione di articoli tessili e strumentario chirurgico a favore di strutture socio-assistenziali ed ospedaliere pubbliche. Il mercato di riferimento evidenzia elevate potenzialità di crescita nei comparti con più ampia marginalità (sterilizzazione biancheria e strumenti chirurgici). Gli obiettivi di sviluppo futuro che Servizi Italia si pone sono quelli di consolidare la leadership fondata sul sistema integrato di servizi (lavanolo, sterilizzazione e fornitura di kit procedurali) e, in prospettiva, sulla gestione dei poli chirurgici (infrastrutture, dispositivi medico-chirurgici, processi di approvvigionamento) attraverso una serie di azioni volte a garantire un alto livello di servizio a beneficio dei pazienti e dei cittadini fruitori di assistenza e di prestazioni sanitarie. Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: i ricavi sono passati da Euro 100,2 milioni a Euro 104,0 milioni grazie all andamento positivo di tutte le aree di business (lavanolo, sterilizzazione biancheria, sterilizzazione strumenti chirurgici). A parità di consolidamento la crescita è pari a 0,5%. L Ebitda passa da Euro 27,7 milioni a Euro 30,6 milioni grazie alla chiusura di due stabilimenti produttivi e all avvio dello stabilimento di Genova Bolzaneto. L Ebit è pari a Euro 10,6 milioni in aumento rispetto a Euro 7,9 milioni al 30/06/2011 per ammortamenti e svalutazioni di Euro 20,0 milioni. L Utile Netto è pari a Euro 5,5 (Euro 3,7 milioni al 30/06/2011). La PFN è passata da euro 74,9 milioni al 31/12/2011 a Euro 8

9 75,1 milioni al 30/06/2012 per le acquisizioni effettuate (Lavanderia Ind. ZBM e residuo 25% di Padana Everest). Secondo lo studio di Intermonte aggiornato al 10 agosto 2012 il Target Price della Società è 4,50 Euro. 2. B&C Speakers Il gruppo B&C Speakers è stato fondato nel 1946 e rappresenta una delle realtà internazionali di riferimento per quanto concerne il settore economico della produzione e commercializzazione degli altoparlanti professionali di fascia qualitativa elevata, destinati principalmente ai produttori di sistemi audio professionali finiti (OEM). B&C Speakers è presente con i propri prodotti in oltre 70 Paesi: dall Italia all Europa Orientale ed Occidentale, per arrivare fino al Nord America, Asia, Medio Oriente e America Latina. La produzione e l assemblaggio dei prodotti avviene interamente presso lo stabilimento produttivo italiano della Capogruppo la quale cura direttamente anche la commercializzazione e la vendita dei propri prodotti in tutte le diverse aree geografiche di attività. 9

10 Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: il fatturato ammonta a Euro 14,8 milioni rispetto a Euro 13,2 milioni al 30/06/2011 grazie ad una tendenza positiva delle vendite e all incremento degli ordini ricevuti. L Ebitda ammonta a Euro 3,3 milioni (+15,2%) per un mix di vendite più favorevole con una crescita più sostenuta dei ricavi da prodotti a maggior valore aggiunto. L Ebit è pari a Euro 2,9 milioni (+15,1%) e l utile netto pari a Euro 1,6 milioni (+6,5%). La PFN è pari a Euro 1,9 milioni (Euro 0,48 milioni al 31/12/11), questa differenza è dovuta al pagamento del dividendo 2012 (Euro 2.68 milioni) e all incremento del capitale circolante conseguente all aumento dei volumi. Secondo lo studio di Intermonte aggiornato al 31 agosto 2012 il Target Price è 4,20 Euro. 3. Cembre Cembre sviluppa, produce e commercializza in Europa ed in Usa connettori elettrici a compressione e utensili per applicarli; offre i suoi prodotti e servizi ai grossisti, ai distributori specializzati, alle aziende operanti nel settore ferroviario e nel settore energetico. Il know-how della connessione a compressione, l'attività di R&S, l'innovazione costante delle tecnologie di processo e di prodotto consentono a Cembre di far fronte 10

11 tempestivamente alle richieste di un mercato sempre più esigente e di offrire prodotti dai più elevati standard qualitativi garantiti per affidabilità, durata e sicurezza. La ricchezza della gamma dei prodotti, la capillarità e l'efficacia della rete commerciale in Italia e all estero e l'orientamento costante alle esigenze dei clienti rappresentano i punti di forza del Gruppo e garantiscono un rilevante vantaggio competitivo in un mercato mondiale in costante evoluzione. Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: i ricavi sono passati da Euro 53,8 milioni a Euro 53,2 milioni con un decremento dell 1,1%. Le vendite semestrali in Italia sono diminuite del 15,5% mentre quelle estere sono aumentate del 11,2%. L Ebitda è passato da Euro 11,5 milioni a Euro 10,3 milioni. Su tale risultato ha inciso l incremento dei costi per servizi e dei costi del personale, con un numero di addetti passato dalle 581 unità alle 598 unità. L Ebit è passato da Euro 10,1 milioni a Euro 8,5 milioni e l utile netto da Euro 6,6 a Euro 5,7 milioni. La PFN è costituita da debito per Euro 1,6 milioni (Euro 2,3 milioni al 31/12/2011) per ingenti investimenti effettuati e per il pagamento dei dividendi (Euro 2,7 milioni). Secondo lo studio di Banca Aletti aggiornato al 24 maggio 2012 il Target Price è 6,00 Euro. 11

12 4. Bioera Il Gruppo Bioera è un primario operatore attivo principalmente nella produzione e distribuzione di prodotti biologici e naturali. Il Gruppo detiene inoltre partecipazioni in società attive nella distribuzione di prodotti alimentari tradizionali (non biologici) nonché nel settore dei cosmetici di derivazione naturale. Le principali società partecipate sono KI Group, che è stata pioniere dell alimentazione biologica in Italia e oggi è considerata una delle società di maggior tradizione e prestigio nel settore della distribuzione dei prodotti alimentari da agricoltura biologica al retail specializzato, e Organic Oil, attiva nella produzione e distribuzione di oli biologici e condimenti naturali per la grande distribuzione e l industria. Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: i ricavi sono passati da Euro 22,5 milioni al 30/06/2011 a 23,3 milioni al 30/06/2012, grazie al positivo contributo della controllata Ki Group. L Ebitda è passato da Euro 8,7 milioni a Euro 3,5 milioni, considerando le plusvalenze originate dalla cessione delle partecipate non strategiche. Nonostante l incremento dei margini di contribuzione, il risultato è eroso in parte da un incremento dei costi di struttura. L Ebit è pari a Euro 3,4 milioni, rispetto a Euro 8,6 milioni del 30/06/2011. L Utile Netto al 30/06/2012 è positivo per Euro 2,7 milioni, rispetto a Euro 10,5 milioni del primo semestre dell anno precedente. La PFN è costituita da cassa per Euro 2,7 milioni contro Euro 3,5 milioni di indebitamento al 31/12/

13 5. Elica Il Gruppo Elica, attivo nel mercato delle cappe da cucina ad uso domestico sin dagli anni '70, è oggi leader mondiale in termini di unità vendute. Vanta inoltre una posizione di leadership a livello europeo nella progettazione, produzione e commercializzazione di motori elettrici per cappe e per caldaie da riscaldamento a uso domestico. Con oltre dipendenti e una produzione annua di circa 16 milioni di pezzi tra cappe e motori, il Gruppo Elica ha una piattaforma produttiva articolata in 10 siti produttivi, 5 dei quali in Italia, 1 in Polonia, 1 in Messico, 1 in Germania, 1 in India ed 1 in Cina. Lunga esperienza nel settore, grande attenzione al design, ricercatezza dei materiali e tecnologie avanzate che garantiscono massima efficienza e riduzione dei consumi sono gli elementi che contraddistinguono il Gruppo Elica sul mercato e che hanno consentito all'azienda di rivoluzionare l'immagine tradizionale delle cappe da cucina: non più semplici accessori ma oggetti dal design unico in grado di migliorare la qualità della vita. Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: il fatturato ammonta Euro 191,6 milioni (- 0,5%), realizzando una performance superiore all andamento del mercato globale in contrazione del 7,1%. L Ebitda è pari a Euro 11,5 milioni (-16,1%), fortemente condizionato dall impatto negativo del mix delle vendite, in particolare nel segmento dei prodotti a marchi di terzi, che è stato solo parzialmente bilanciato dal miglioramento dell incidenza del costo delle materie prime e dal positivo andamento dei cambi. L Ebit è diminuito del 25,1% ed è pari a Euro 4,1 milioni. L utile netto ammonta a Euro 1,0 milioni (-59,4%). La PFN ammonta a Euro 66,9 milioni rispetto a Euro 68,8 milioni al 31/12/11 per effetto della generazione di cassa, in particolar modo della gestione operativa. Secondo lo studio di Banca Imi aggiornato al 31/05/2012 il Target Price è 1,55 Euro. 13

14 6. Nice L'attività di Nice consiste nella progettazione, produzione e commercializzazione di sistemi per l'home Automation, integrabili tra di loro e che consentono l'automazione di cancelli, porte da garage, barriere stradali, tende, tapparelle e solar screen per edifici residenziali, commerciali e industriali, tutti con un elevato livello di innovazione tecnologica, design ricercato ed ergonomia. Dal 2008 il Gruppo ha ampliato la sua gamma di prodotti entrando anche nel settore dei sistemi di allarme wireless e nel segmento dei sistemi di automazione per portoni e serrande a uso industriale. Nice si basa su un modello di business unico, caratterizzato, da un lato, dalla centralizzazione delle attività di ricerca&sviluppo, design (svolto in collaborazione con una società terza), controllo qualità, logistica e distribuzione e, dall'altro, dall'esternalizzazione completa della fase produttiva, affidata a terzisti qualificati. Si coniuga così flessibilità produttiva ed efficienza nella struttura dei costi con un elevato livello qualitativo e un controllo diretto delle attività considerate più strategiche come la progettazione e l'innovazione tecnologica. 14

15 Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: il fatturato ammonta a Euro 139,5 milioni (+35,3%) in seguito ad un incremento dei volumi. L Ebitda ammonta a Euro 27,7 milioni, rispetto a Euro 25,4 del primo semestre dell anno precedente. L Ebit è pari a Euro 23,6 milioni (+4,0%), e Utile Netto a Euro 14,4 milioni (-5,4%). Tale risultato è in leggera diminuzione per effetto di maggiori investimenti, effettuati nel corso degli ultimi 12 mesi. La PFN ammonta a Euro 13,5 milioni di debito (Euro 16,3 milioni di debito al 31/12/11), in seguito all acquisizione delle nuove partecipate. Secondo lo studio di Kepler aggiornato al 20/03/2012 il Target Price è 3,40 Euro. 7. Sadi Servizi Industriali Il Gruppo Sadi Servizi Industriali S.p.A. rappresenta uno dei principali operatori integrati nel settore delle bonifiche ambientali, della gestione dei rifiuti industriali in Italia ed opera nei settori di bonifiche ambientali, trattamento e smaltimento rifiuti industriali, produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili ed ingegneria ambientale. il Gruppo Sadi Servizi Industriali copre l intera catena del valore nell ambito della gestione integrata del ciclo dei rifiuti (logistica, trasporto, intermediazione, trattamento e 15

16 smaltimento rifiuti, bonifiche ambientali, progettazione, monitoraggio e auditing ambientale). Al 30/06/2012 ha conseguito i seguenti risultati: il fatturato ammonta a Euro 36,8 milioni (-9,8%): pesa negativamente sull andamento dei ricavi e sui margini il mancato avvio, nella divisione Ambiente, di alcune commesse di costruzione che, in parte, saranno rese operative solo nel secondo semestre dell anno. L Ebitda ammonta a Euro 3,6 milioni (- 46,4%). L Ebit è pari a Euro 1,6 milioni (-63,6%), e il Risultato Netto, dopo aver spesato imposte e tasse per Euro 0,7 milioni e ammortamenti e svalutazioni per Euro 2,0 milioni, è pari a Euro -0,9 milioni (-152,7%). La PFN ammonta a Euro 17,1 milioni di indebitamento, sostanzialmente in linea rispetto al 30/06/2012, quando era pari a Euro 16,5 milioni. Secondo lo studio di Axia aggiornato al 25 giugno 2012 il Target Price è 0,61 Euro. 16

17 Commento sull andamento economico Al 30/06/2012 i ricavi complessivi ammontano a Euro (Euro nel 2011) e sono rappresentati principalmente da interessi attivi per Euro (Euro nel 2011), Euro da dividendi (Euro nel 2011) e Euro da profitti su operazioni finanziarie (Euro nel 2011). Le perdite da operazioni finanziarie ammontano a Euro (Euro nel 2011), principalmente imputabili alla svalutazione di titoli non immobilizzati (Euro ) e a minusvalenze sulla cessione di titoli (Euro ). I costi di struttura della Società sono complessivamente pari a Euro ed in linea con il semestre precedente (Euro ). Le voci principali di costo hanno riguardato i compensi per gli organi sociali e del personale, pari a Euro , rispetto a Euro del 2011, e altre spese amministrative passate da Euro nel 2011 a Euro nel Fra queste l onere principale è rappresentato dalle consulenze esterne, pari complessivamente a Euro Le rettifiche di valore sulle immobilizzazioni sono pari a Euro rispetto a Euro nel semestre Si rimanda alla nota informativa per quanto concerne il dettaglio delle principali voci di ricavi e costi. 17

18 Fatti di rilievo successivi al 30 giugno 2012 Nel mese di luglio è continuata la fase di discesa dei mercati azionari italiani, con l indice FTSE All Share sceso a (-17,2% da inizio anno) e con l indice FTSE Small Cap a (-13,1% da inizio anno). Però i provvedimenti adottati tempestivamente dalle varie Autorità governative e internazionali per ridare fiducia ai mercati e bloccare la spirale recessiva in cui il quadro macroeconomico si stava avvitando, hanno avuto immediato riflesso positivo sull andamento dei mercati azionari. La Borsa italiana, trascinata dai titoli bancari e assicurativi, si è così ripresa in misura forse inaspettata, facendo recuperare l indice generale FTSE All Share alla data della presente relazione oltre il 25% dai minimi di luglio, portando altresì la variazione rispetto ad inizio anno in territorio positivo (+7,1%). Il recupero dell indice FTSE Small Cap che rappresenta un benchmark più attendibile per l attività di First Capital- è invece stato più contenuto (+2,2%). Ovviamente anche il portafoglio titoli di First Capital ne ha beneficiato con una crescita in termini di valore rispetto al 30/06/2012 di circa Euro 1,2 milioni. Azioni proprie Non sono detenute in portafoglio, né sono state acquistate o alienate nell esercizio azioni proprie. Rapporti con imprese controllate, e/o controllanti Non sono presenti rapporti con imprese controllate, e/o controllanti. Evoluzione prevedibile della gestione L evoluzione del nostro portafoglio da qui a fine anno dipenderà ovviamente dall andamento generale del mercato azionario, più che dalla speranza di un miglioramento del trend 18

19 congiunturale. In ogni caso le nostre partecipate presentano caratteristiche di leadership nel loro specifico mercato, di forte presenza nei mercati esteri e/o di elevate barriere all ingresso sul mercato nazionale che dovrebbero tutelare, quanto meno nel medio termine, la validità degli investimenti realizzati. Milano, lì 26/09/2012 Il Presidente (Francesco Cesarini) 19

20 ATTIVO 30/06/ /12/ Cassa e disponibilità Crediti verso enti creditizi: a) a vista b) altri crediti Crediti verso enti finanziari: - - a) a vista - - b) altri crediti Crediti verso clientela Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso: a) di emittentii pubblici b) di enti creditizi - - c) di enti finanziari - - di cui: - titoli propri d) di altri emittenti Azioni, quote e altri titoli a reddito variabile Partecipazioni Partecipazioni in imprese del gruppo Immobilizzazioni Immateriali di cui - costi di impianto - avviamento 100 Immobilizzazioni materiali Capitale sottoscritto non versato - - di cui: - capitale richiamato 120 Azioni o quote proprie Altre attività Ratei e Risconti Attivi: a) ratei attivi b) risconti attivi TOTALE DELL'ATTIVO

21 PASSIVO 30/06/ /12/ Debiti verso enti creditizi: - - a) a vista - - b) a termine con preavviso Debiti verso enti finanziari: - - a) a vista - - b) a termine con preavviso Debiti verso clientela - - a) a vista - - b) a termine con preavviso Debiti rappresentati da titoli: - - a) obbligazioni - - b) altri titoli Altre passività Ratei e risconti passivi a) ratei passivi b) risconti passivi Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato Fondi per rischi e oneri: - - a) fondi di quiescenza e per obblighi simili - - b) fondi imposte e tasse - - c) altri fondi Fondi rischi su crediti Fondo per ischi finanziari generali Passività subordinate Capitale Sovrapprezzi di emissione Riserve: a) riseva legale b) riserva per azioni o quote proprie - - c) riserve statutarie - - d) altre riserve Riserve di rivalutazione Utili (perdite) portati a nuovo Utile (perdita) d'esercizio TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO

22 CONTO ECONOMICO - COSTI 30/06/ /06/ Interessi passsivi e oneri assimilati Commissioni passive Perdite da operazioni finanziarie Spese amministrative: a) spese per il personale di cui: - emolumenti amministratori - compenso collegio sindacale - salari e stipendi - oneri sociali - trattamento di fine rapporto - trattamento di quiescenza e simili b) altre spese amministrative Rettifiche di valore su immobilizzazioni immateriali e materiali 60 Altre oneri di gestione Accantonamento per rischi e oneri Accantonamento ai fondi rischi su crediti - - Rettifiche di valore su crediti e accantonamenti per garanzie e impegni 100 Rettifiche di valore su immobilizzazioni finanziarie Oneri straordinari - - Variazione positiva del fondo per rischi finanziari generali 130 Imposte sul reddito dell'esercizio Utile d'esercizio CONTO ECONOMICO - RICAVI 30/06/ /06/ Interessi attivi e proventi assimilati di cui: - su titoli a reddito fisso 20 Dividendi a altri proventi: a) su azioni, quote e altri titoli a reddito variabile b) su partecipazioni - - c) su partecipazioni in imprese del gruppo Commissioni attive Profitti da operazioni finanziarie Riprese di valore su crediti e accantonamenti per garanzie e impegni 60 Riprese di valore su immobilizzazioni finanziarie Altri proventi di gestione Proventi straordinari - - Variazione negativa del fondo per rischi finanziari generali 100 Perdita d'esercizio Il presente Bilancio è conforme alle scritture contabili. Per il Consiglio di Amministrazione Paolo La Pietra Amministratore Delegato 22

23 Nota integrativa al Bilancio semestrale al 30/06/2012 Signori Azionisti, il contenuto del presente bilancio e le modalità di rappresentazione della situazione patrimoniale e finanziaria e dell andamento economico della gestione rispondono a criteri formativi in conformità ai principi contabili nazionali emanati dall Organismo Italiano di Contabilità. Con particolare riferimento alla struttura e alla forma del bilancio, si precisa che lo stesso è stato redatto secondo la disciplina e i principi di cui al D.Lgs. 87/1992, a cui la Società è soggetta ai sensi di quanto disposto dal combinato dell art. 1, comma 1, lettera e) del medesimo decreto e degli articoli 59, comma 1, lettera b) e 1, comma 2, lettera f) del T.U.B., e secondo gli schemi e le disposizioni previsti dal Provvedimento del 31 luglio 1992 emanato da Banca d Italia in attuazione del già citato Decreto e successive modifiche. La nota integrativa ha la funzione di fornire l'illustrazione, l'analisi ed in taluni casi un'integrazione dei dati di Stato patrimoniale e Conto Economico e contiene tutte le informazioni richieste dal Provvedimento Banca di Italia del 31 luglio Vengono inoltre fornite le informazioni complementari ritenute necessarie a dare una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria nonché del risultato economico del periodo, ancorché non richieste da specifiche disposizioni. La presente nota integrativa è articolata in quattro parti: parte A criteri di valutazione parte B - informazioni sullo stato patrimoniale parte C - informazioni sul conto economico 23

24 parte D - altre informazioni Le modalità di tenuta del sistema contabile adottate dalla società consentono il raccordo tra le risultanze contabili e i conti di bilancio costituito dalla presente Nota Integrativa, dallo Stato Patrimoniale, dal Conto Economico, documenti corredati dalla Relazione degli Amministratori sulla Gestione. I valori esposti nel bilancio sono espressi in unità di Euro. 24

25 PARTE A CRITERI DI VALUTAZIONE A.1 Parte generale Principi generali di redazione La valutazione delle singole voci di bilancio è stata fatta ispirandosi a criteri generali di prudenza e competenza nella prospettiva della continuazione dell attività. Seguendo il principio di competenza, l effetto delle operazioni e degli altri eventi è stato rilevato contabilmente e attribuito all esercizio di riferimento delle medesime e non a quello in cui si manifestano le variazioni numerarie. L applicazione del principio di prudenza ha comportato la valutazione individuale degli elementi componenti le singole poste o voci dell attività o passività, per evitare compensazioni tra perdite che dovevano essere riconosciute e profitti da non riconoscere in quanto non realizzati. I criteri adottati in sede di formazione del bilancio sono conformi al D.Lgs. n 87/92 e alle istruzioni della Banca D Italia emanate con provvedimento del 31 luglio 1992 e successive modifiche. In particolare i principali criteri di valutazione adottati nella formazione del bilancio d esercizio sono stati i seguenti: Crediti Sono esposti al presumibile valore di realizzo. Obbligazioni, azioni partecipazioni Le obbligazioni, in quanto investimenti temporanei di liquidità in titoli quotati e pertanto non immobilizzati sono valutati al minore fra il costo di acquisto e il valore di mercato. 25

26 Le azioni non immobilizzate sono valutate al minore fra il costo di acquisto e il valore di mercato. Le azioni che costituiscono immobilizzazioni finanziarie sono valutate al costo di acquisto al netto delle eventuali perdite durevoli di valore. Immobilizzazioni Immateriali Sono iscritte al costo storico di acquisizione ed esposte al netto degli ammortamenti effettuati nel corso degli esercizi e imputati direttamente alle singole voci, tenuto conto della vita utile. Le spese di costituzione, di modifiche statutarie e le spese sostenute per l ammissione alla quotazione nel mercato AIM, sono state iscritte nell'attivo con il consenso del Collegio sindacale e sono ammortizzati in un periodo di cinque esercizi. I diritti di brevetto industriale e i diritti di utilizzazione delle opere dell'ingegno, le licenze, sono ammortizzati con un aliquota annua del 20%. Le opere e le migliorie sui beni di terzi sono ammortizzati sulla base del contratto di locazione dell immobile cui si riferiscono le spese. Materiali Sono iscritte al costo di acquisto e rettificate dai corrispondenti fondi di ammortamento. Nel valore di iscrizione in bilancio si è tenuto conto degli oneri accessori e dei costi sostenuti per l'utilizzo dell'immobilizzazione, portando a riduzione del costo gli sconti commerciali e gli sconti cassa di ammontare rilevante. Le quote di ammortamento, imputate a conto economico, sono state calcolate attesi l'utilizzo, la destinazione e la durata economico-tecnica dei cespiti, sulla base del criterio della residua possibilità di utilizzazione, criterio che abbiamo ritenuto ben rappresentato dalle seguenti aliquote su base annua: 26

27 macchine elettroniche d ufficio: 20%. mobili/arredamenti: 12%/15% Ratei e risconti Sono stati determinati secondo il criterio dell'effettiva competenza temporale dell'esercizio. Per i ratei e risconti di durata pluriennale sono state verificate le condizioni che ne avevano determinato l'iscrizione originaria, adottando, ove necessario, le opportune variazioni. Debiti I debiti sono iscritti al valore nominale. Imposte sul reddito Le imposte sono accantonate secondo le aliquote e le norme vigenti sulla base del reddito imponibile dell esercizio. La voce relativa alle imposte sul reddito di esercizio comprende sia gli importi relativi alle imposte correnti che gli importi relativi alla fiscalità differita. Le imposte differite o anticipate sono state puntualmente adeguate tenendo conto delle differenze temporanee tra i valori patrimoniali iscritti e i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali. Le imposte anticipate sono iscritte nel presupposto della ragionevole certezza dell esistenza di un reddito imponibile negli esercizi futuri che consenta il recupero delle variazioni temporanee. Interessi attivi e passivi e altri costi e ricavi. Gli interessi attivi e passivi e gli altri costi e ricavi sono iscritti nel rispetto del principio della competenza temporale, secondo il criterio del pro-rata temporis. 27

28 PARTE B - INFORMAZIONI SULLO STATO PATRIMONIALE Procedendo nell analisi delle singole voci che compongono lo stato patrimoniale si può rilevare quanto segue: ATTIV0 10 Cassa e disponibilità liquide Il saldo pari a Euro 408 rappresenta le disponibilità pari all'esistenza di numerario e di valori alla data di chiusura del periodo. 20 Crediti verso enti creditizi All interno della voce sono ricompresse somme, per un importo totale pari a , depositate su conti correnti, che trovano coincidenza con le risultanze degli estratti conto inviati dagli istituti di credito, effettuate le opportune riconciliazioni. Di seguito il dettaglio: Banca Popolare di Sondrio Banca Profilo c/c Banco Desio c/c UNIPOL Banca cc Unipol Time deposit BNL Banca Intermobiliare totale Trattasi di conti correnti bancari e depositi con durata massima pari a tre mesi. 50 Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso Di seguito si riporta il dettaglio: 28

29 Quantità Valorizzazio ne al costo Prezzo di borsa al 30/06/2012 Valorizzazio ne al prezzo Svalutazioni Valorizz. Bilancio Rateo maturato Valore complessivo Plusvalenze latenti CCT 01/09/2015 TV , CCT 10/15/ , CTZ 31/12/ , BTP 01/06/ , BTP 01/04/ , BTP 26/03/ , totale titoli di stato INTESA SP 30/06/ , INTESA SP 27/11/ , UNICREDIT 30/09/ , UNICREDIT 10/02/ , ENEL FRN 26/02/ , MEDIOBANCA 06/13/ , BNP FRN 5,868% PERPETUAL , GENERALI FRN 5,868% PERPETUAL , ETF IBOXX EUR CORPOR , totale titoli altri emittenti totale obblig. e altri tit. a reddito fisso Le obbligazioni, in quanto investimenti temporanei di liquidità in titoli quotati e pertanto non immobilizzati sono valutati al minore fra il costo di acquisto e il valore di mercato. Questo ha comportato un iscrizione a conto economico di una svalutazione pari a euro Di seguito la movimentazione del periodo in dettaglio: 29

30 Esistenze iniziali Acquisti Rivalut. Cessioni/ rimborsi Svalutaz. Esistenze finali CCT 01/09/2015 TV CCT 15/10/ CTZ 29/02/ BTP 01/06/ CTZ 31/12/ BTP 01/04/ BTP 26/03/ BTP 15/9/ totale titoli di stato ENEL FRN 26/02/ GENERALI F. FRN PERPETUAL HENKEL KGAA VAR 25/11/ LINDE FIN 6% PERPETUAL MEDIOBANCA 4,875% 20/12/ RWE FRN PERPETUAL SIEMENS FIN 66 VRN TEL.ITA. 6,25% 01/02/ MEDIOBANCA 06/13/ ETF IBOXX EUR CORPOR BAYER VAR 29/07/ BNP FRN 5,868% PERPETUAL INTESA SP 30/06/ INTESA SP 27/11/ UNICREDIT 30/09/ UNICREDIT 10/02/ totale titoli altri emittenti Totale

31 60 Azioni, quote e altri titoli a reddito variabile Di seguito si riporta il dettaglio dei titoli azionari suddivisi fra titoli immobilizzati e non: Titoli immobilizzati Servizi Italia B&C Speakers Cembre Elica Bioera Nice Sadi Titoli non immobilizzati Piquadro Tesmec Ferrovie Nord Milano Gr Mutuionline Reply Biesse Sogefi Totale I titoli azionari immobilizzati rappresentano un investimento a medio termine e strategico. Sono iscritti al costo di acquisto o di sottoscrizione, non trattandosi di partecipazioni rilevanti ex art. 19 del D.Lgs. n.87/1992 e non potendo, dunque, applicare il metodo di valutazione previsto da tale articolo. Non si è effettuata alcuna svalutazione, anche con il consenso del Collegio Sindacale, in quanto non sono stati evidenziati per alcun titolo azionario elementi tali da far presumere una perdita durevole di valore. In particolar modo per il titolo Elica, pur in presenza di un valore di mercato inferiore al costo di acquisto, l Organo Amministrativo ha deciso di non svalutarlo in quanto il patrimonio netto contabile di Elica risulta essere superiore alla quotazione di borsa. Il management di Elica ha inoltre confermato nella semestrale i target economico e finanziari di fine 31

32 anno 2012 a suo tempo presentati. In riferimento al titolo Servizi Italia, anch esso con un valore di mercato inferiore al costo di acquisto, si precisa che è stato completato nei mesi di luglio e agosto un aumento di capitale al quale First Capital ha aderito pro quota andando a ridurre il prezzo medio di carico. Anche per il titolo Bioera si è assistito ad un trend negativo, si è comunque ritenuto opportuno non modificare il nostro valore di carico, pari al prezzo di IPO di luglio 2011, poiché non sono intervenuti elementi di valutazione economico-patrimoniali tali da modificare il nostro giudizio. Di seguito la valorizzazione al prezzo di borsa al 30/06/2012 raffrontato con la valorizzazione al costo d acquisto: (A) (B) (C) (D) (E) (F) Quantità Costo medio acquisto Valorizz. al costo Prezzo unitario di Borsa Valorizz. al valore al Differenza (A x B) (A x D) (E) (C) Servizi Italia , , Cembre , , B&C Spaekers , , Elica , , Bioera , , Nice , , Sadi , , Totale Di seguito la movimentazione dei titoli immobilizzati nel periodo (valore contabile): Titoli Immobilizzati Esistenze iniziali Acquisti Rivalut. Cessioni Svalutazioni Riclassifiche Esistenze finali Servizi Italia Cembre B&C Spaekers Elica Bioera Nice Sadi Totale

33 Di seguito la variazione nel periodo delle consistenze dei titoli immobilizzati (numero azioni): Titoli immobilizzati Consistenze iniziali Acquisti Cessioni Consistenze finali Variazione (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) Servizi Italia Cembre B&C Spaekers Elica Bioera Nice Sadi Si sottolinea che nel corso del periodo i titoli precedentemente non immobilizzati Sadi sono stati riclassificati fra i titoli immobilizzati; al 31/12/2011 First Capital deteneva azioni per un costo di acquisto di euro ; nel primo semestre ha dunque acquistato ulteriori azioni al costo di euro I titoli non immobilizzati sono stati valutati al minore fra costo di acquisto e valore di mercato, come si evince dalla tabella sotto riportata (CFR voce 30 del conto economico costi). Le relative plusvalenze/minusvalenze sono valorizzate secondo il metodo LIFO. Di seguito la valorizzazione al prezzo di borsa al 30/06/2012 raffrontato con la valorizzazione al costo d acquisto: 33

34 (A) (B) (C) (D) (E) (F) Quantità Costo medio acquisto Valorizz. al costo Prezzo unitario di Borsa Valorizz. al valore al Differenza (A x B) (A x D) (E) (C) Piquadro , , Tesmec , , Ferrovie Nord Milano , , Gr Mutuionline , , Reply , , Biesse , , Sogefi , , Totale Di seguito la movimentazione dei titoli non immobilizzati nel periodo (valore contabile): Titoli non immobilizzati Esistenze iniziali Acquisti Rivalut. Cessioni Svalutazioni Riclassifiche Esistenze finali Autogrill Ferrovie Nord Milano A2A Atlantia Danieli Piquadro Tesmec Mondadori Ternigreen Mutuionline Sadi Marcolin Reply Biesse Sogefi Totale Di seguito la variazione nel periodo delle consistenze dei titoli non immobilizzati (numero azioni): 34

35 Titoli non immobilizzati Consistenze iniziali Acquisti Cessioni Consistenze finali Variazione (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) (n. azioni) Autogrill Ferrovie Nord Milano A2A Atlantia Danieli Piquadro Tesmec Mondadori Ternigreen Mutuionline Marcolin Reply Biesse Sogefi Si precisa che in data 18/06/2012 Ferrovie Nord Milano ha aumentato gratuitamente il capitale sociale; di conseguenza First Capital ha aumentato il n. di azioni di riducendo il costo medio di acquisto. 35

36 90 Immobilizzazioni immateriali Di seguito il dettaglio e la movimentazione nel periodo: 90 - Immobilizzazioni immateriali Spese di costituzione Software Costi quotazione in borsa Opere e migliorie su beni di terzi F.do ammortamento spese di costituzione F.do amm. Software F.do amm. Quotazione in borsa F.do amm. Migliorie beni di terzi Totale Spese di costituzione Spese aum. Cap. Software Migliorie su beni di terzi A. Esistenze iniziali Totale B. Aumenti acquisti - Riprese di valore - Altre variazioni - C. Diminuzioni Vendite Ammortamenti rettifiche di valore - D. Rimanenze finali Fra le immobilizzazioni immateriali sono state iscritte le spese relative all aumento di capitale e all ammissione alle negoziazioni delle azioni ordinarie sul mercato AIM Italia. La voce migliorie su beni di terzi si riferisce ai lavori di rifacimento dei locali sede della Società detenuti in locazione, tale valore viene ammortizzato in base alla durata del contratto di locazione. 36

37 100 Immobilizzazioni materiali Di seguito il dettaglio e la movimentazione nel periodo: Immob. materiali Mobili Fdo amm mobili Macchine d'ufficio elettroniche Fondi amm.to macchine d'ufficio elettroniche Beni inf. Euro 516, Fondo ammortamento beni Euro 516, Totale Di seguito la movimentazione nel periodo: Macchine d'ufficio elettr. Mobili/dota zioni ufficio Beni Inf. 516 Totale A. Esistenze iniziali B. Aumenti acquisti - Riprese di valore - Altre variazioni - C. Diminuzioni Vendite - Ammortamenti rettifiche di valore - D. Rimanenze finali Altre attività Di seguito si presenta il dettaglio: Altre attività acconti a fornitori 266 depositi cauzionali 117 credito IRES Imposte anticipate Totale

38 Il credito IRES si riferisce al credito maturato al 31/12/2011 per euro oltre alle ritenute su interessi attivi bancari del primo semestre 2012 per l importo di euro Le imposte anticipate sono relative per l intero importo alle svalutazioni dei titoli non immobilizzati. Rispetto al 31/12/2011 sono state stralciate le imposte anticipate per euro relative alle perdite fiscali pregresse in quanto sono venute a mancare i presupposti per l iscrizione. 140 Ratei e Risconti Attivi Di seguito si presenta il dettaglio: Ratei e risconti attivi Ratei attivi Risconti attivi Totale I ratei attivi si riferiscono alle cedole in corso di maturazione sui titoli di stato e obbligazioni in portafoglio. I risconti si riferiscono a quote di costi relativi ad assicurazioni professionali e ai servizi del Nomad di competenza dell intero

39 PASSIVO 50 Altre passività Di seguito il dettaglio: 50 - Altre passività debito per dividendi da erogare fornitori italia fatture da ricevere Erario ritenute collaboratori Inps vs istituti di previdenza dipendenti diversi Totale Le fatture da ricevere si riferiscono principalmente a consulenze professionali. 60 Ratei e risconti passivi Di seguito il dettaglio: 60 - Ratei e risconti passivi Ratei passivi Totale L importo dei ratei si riferisce interamente ai ratei dei costi del personale. 70 Trattamento di fine rapporto Il fondo accantonato pari a euro rappresenta l'effettivo debito della società al 30/06/2012 verso i dipendenti in forza a tale data, al netto degli anticipi corrisposti Patrimonio Netto First Capital è ammessa alle negoziazioni delle azioni ordinarie sul mercato AIM Italia/MAC, gestito da Borsa Italiana S.p.A.. In sede di IPO l aumento ha portato, al momento, a un capitale 39

40 di Euro Il Capitale risulta interamente versato ed è composto da azioni del valore nominale di 1 euro Capitale 1.01 Azioni ordinarie Azioni cat. B totale Non sono presenti in bilancio Azioni proprie. Le poste del PN sono così distinte secondo l origine, la possibilità di utilizzazione, la distribuibilità e l avvenuto utilizzo nei tre esercizi precedenti: Natura/descrizione importo possibilità utilizzo(*) quota disponibile Utilizzazioni effettuate nei 3 es. prec. per copertura perdite Capitale ,00 B Riserva sovrapprezzo ,00 A,B , ,00 Riserva legale ,00 A,B ,00 Riserva straordinaria ,00 A,B,C ,00** Utili (perdite) portate a nuovo - *A: per aumento di capitale; B: per copertura perdite; C: per distribuzione ai soci **: non distribuibili ai soci per l importo necessario a coprire i costi di impianto ed ampliamento non ancora ammortizzati Nell Allegato sono illustrate le movimentazioni del Patrimonio Netto. CONTI D ORDINE La Società non ha assunto impegni e non ha rilasciato garanzie. 40

41 PARTE C - INFORMAZIONI SUL CONTO ECONOMICO COSTI 30 Perdite da operazioni finanziarie Saldo al 30/06/ Saldo al 30/06/ Variazione Di seguito si presenta il dettaglio: 30 - Perdite da operazioni finanziarie 30/06/ /06/2011 Minus titoli azionari Minus titoli di debito Svalutazioni titoli non immobilizzati Totale Le svalutazioni sono riferite per euro a titoli azionari non immobilizzati, valutati al minore fra costo d acquisto e valore di mercato, così come già descritto alla voce 60 dell Attivo; per euro sono riferite a titoli di debito così come descritto alla voce 50 dell attivo. Di seguito il dettaglio delle minusvalenze realizzate: quantità ceduta valore di carico prezzo cessione Risultato Atlantia A2A Sevizi italia Totale titoli azionari TEL.ITA. 6,25% 01/02/ LINDE FIN 6% PERPETUAL MEDIOBANCA 4,875% 20/12/ RWE FRN PERPETUAL Totale titoli di debito

42 40 Spese amministrative Saldo al 30/06/ Saldo al 30/06/ Variazione Di seguito si presenta il dettaglio: 40 - Spese amministrative 30/06/ /06/ a - Spese personale emolumenti amministratori retribuzioni collaboratori Oneri sociali compensi collegio sindacale tfr Totale costi del personale b - Altre spese amministrative cancelleria spese telefoniche servizi commerciali pubblicità servizio retail assicurazione viaggi/trasferte/rimborsi spese rimborso spese a terzi consulenza fiscale e contabile consulenze professionali consulenza società di revisione commissioni quotazioni di borsa costi per gestione titoli spese bancarie affitti e locazioni sopravvenienze diversi Totale Totale Numero medio dei dipendenti ripartiti per categoria Nel corso del periodo sono stati impiegati mediamente n. 3 dipendenti. 42