I processi di finanziamento

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1 I processi di finanziamento

2 1. pianificazione finanziaria: fabbisogno e fonti di finanziamento 2. acquisizione del finanziamento tutte quelle attività volte a reperire, gestire e rimborsare i finanziamenti idonei per quantità e qualità a soddisfare il fabbisogno di finanziamento aziendale 3. rimborso finanziamento Azienda + denaro + debiti di finanziamento + capitale proprio Mercati finanziari

3 L azienda ha necessità di disporre, in ogni momento della sua esistenza, di una quantità di risorse finanziarie sufficienti ad onorare tutti gli impegni derivanti dalle operazioni di gestione poste in essere qualunque afflusso di moneta qualunque deflusso di moneta finanziamenti disinvestimenti investimenti rimborsi di capitale

4 FABBISOGNO di mezzi finanziari si alimenta perché serve per Investimenti in attesa di realizzo acquisizione attività a breve e a lungo termine Investimenti nella produzione venduta consumi d esercizio Rimborsi di finanziamenti diminuzione di capitale proprio e di passività a breve e a lungo termine

5 Acquisto materie prime per Utilizzo materie prime per 3.600; i prodotti che hanno contribuito a realizzare sono stati venduti ed incassato il corrispettivo Investimenti in attesa di realizzo Investimenti nella produzione venduta Materie non consumate Materie consumate Ottenuto un finanziamento per tre anni di Rimborso del primo anno della quota nominale Rimborsi di finanziamenti Rimborso del finanziamento Totale fabbisogno lordo di finanziamento

6 La dinamica del fabbisogno di finanziamento in un intervallo di tempo in base al segno algebrico: variazioni +/- in base all intensità: variazioni consistenti/deboli in base alla frequenza: variazioni frequenti/rade

7 Andamento del fabbisogno di finanziamento fabbisogno finanziario tempo componente fissa componenti: fissa e di trend componenti: fissa, di trend, ciclica, stagionale

8 Finanziamenti a titolo di capitale + capitale proprio Finanziamenti a titolo di credito + debiti a breve e a lungo termine Realizzi derivanti dalle vendite di prodotti/servizi + ricavi di esercizio

9 IMPIEGHI = FABBISOGNO di mezzi finanziari = FONTI di mezzi finanziari

10 Dal fabbisogno di finanziamento lordo a quello netto: Fabbisogno finanziario lordo (da coprire con fonti esterne e fonti interne) - Realizzi derivanti dalla vendita di prodotti/servizi (autofinanziamento lordo o fonti finanziarie interne) = FABBISOGNO FINANZIARIO NETTO (da coprire con fonti esterne) Ci occuperemo dell autofinanziamento (fonti interne) nella prossima lezione: oggi parleremo solo di fonti esterne

11 finanziamenti a titolo di capitale finanziamenti a titolo di credito Le due categorie si differenziano per: vincolo di restituzione scadenza soggetti finanziatori remunerazione per i soggetti finanziatori rischio per i soggetti finanziatori

12 vincolo di restituzione scadenza soggetti finanziatori remunerazione rischio Capitale di rischio soltanto eventuale non prefissata proprietari dividendo (eventuale) elevato (reddituale e di capitale) Capitale di credito previsto (giuridicamente) prefissata soggetti diversi interesse previsto normalmente più basso

13 Il capitale di rischio delle aziende giuridicamente organizzate in forma individuale, cioè con un unico proprietario, non presenta tecnicità particolari Nelle aziende giuridicamente organizzate in forma societaria, cioè con più proprietari, il capitale d apporto iniziale si definisce capitale sociale Il capitale sociale è l insieme delle somme conferite dai soci, cioè dai comproprietari, senza vincolo di rimborso e secondo il dettato civilistico

14 non rappresentabili da titoli di credito; riferite alle persone dei soci e valore commisurato ai conferimenti di ciascuno di essi; attribuiscono poteri e doveri secondo il loro valore e riguardano le società di persone e le s.r.l. rappresentate da titoli di credito e tutte di uguale valore; attribuiscono uguali diritti e uguali poteri; sono emesse dalle S.p.a e dalle S.a.p.a.

15 Il capitale proprio non comprende soltanto il capitale sociale, ma anche: i mezzi realizzati durante i vari esercizi e non distribuiti (autofinanziamento in senso stretto che confluisce nelle riserve di utili) i mezzi provenienti da conferimenti dei soci che non vengono formalizzati come capitale sociale e che confluiscono nelle riserve di capitale

16 1. Apporto iniziale 2. Variazioni successive 2.a indotte dalla gestione determinazione utile di esercizio: accantonamenti distribuzione determinazione perdita di esercizio: copertura 2.b relative ai conferimenti nuovi conferimenti rimborsi conferimenti

17 Capitalista-risparmiatore: tende alla stabilità dei dividendi e alla conveniente remunerazione del capitale investito non partecipa alla gestione né si cura delle esigenze della produzione Capitalista-soggetto economico: partecipa alla gestione come organo volitivo è interessato non tanto alla stabilità della remunerazione, quanto all equilibrio e allo sviluppo aziendale

18 di FINANZIAMENTO verso banche verso altri soggetti (investitori istituzionali, soci, altre società ) di FUNZIONAMENTO o di REGOLAMENTO o COMMERCIALI

19 operazioni da cui scaturiscono soggetti creditori movimenti finanziari collegati durata costo Debiti di finanziamento acquisizione di denaro specializzati in servizi finanziari entrata di denaro breve, media o lunga interesse esplicito Debiti di regolamento compravendita di beni e servizi fornitori di beni e servizi sostituzione di un uscita di denaro generalmente di breve non c è, oppure interesse implicito, raramente esplicito

20 Possono essere distinti rispetto: alla durata al soggetto creditore breve media lunga banche altri intermediari finanziari privati risparmiatori soci dell azienda altri

21 al costo finanziamento a tasso fisso prestabilito finanziamento a tasso variabile (con criteri di variabilità prefissati) Il tasso è indicizzato, cioè dipendente dagli andamenti di alcuni parametri: tasso di inflazione, rendimento di titoli pubblici, rendimento del mercato azionario, ecc. Il finanziamento, nominalmente a tasso fisso, è ottenuto in valuta estera; le oscillazioni del tasso di cambio si traducono in una variabilità del costo del finanziamento.

22 I fattori determinanti la portata e il costo dei finanziamenti esterni Condizioni economico-tecniche dell azienda Solidità patrimoniale dell azienda Garanzie reali fornite dall azienda Garanzie personali fornite per l azienda Condizioni del finanziatore Situazione di mercato Fiducia goduta dall azienda

23 da banche a- apertura di credito in conto corrente b- anticipazioni su crediti commerciali c- mutui passivi da altri finanziatori 1- leasing operativo e finanziario 2- prestiti obbligazionari 3- cambiali finanziarie 4- prestiti da soci e da altre aziende (non finanziarie)

24 Analisi dei vincoli: - di mercato - di rischio - personali Analisi comparativa delle fonti: - costi - impatto sulla struttura finanziaria Acquisizione dei capitali e rapporti con i finanziatori Qualificazione/variazione successiva del rapporto finanziario Remunerazione Rimborso e rapporti con i finanziatori

25 Il processo di finanziamento: i vincoli di accessibilità Analisi dei vincoli di accesso alle fonti esterne: di mercato: vincoli economico-congiunturali vincoli di possesso della provvista finanziaria (da parte dei capitalisti): i soci non possiedono risorse sufficienti vincoli istituzionali personali: capitalisti non intendono alterare gli equilibri di forza tra i soci spesso non esiste competenza nella finanza

26 di rischio: di chi finanzia finanziatore di chi è finanziato: il rischio aumenta oltre certi livelli di indebitamento e si perde il merito di credito capitalista diversifica e tende a trasferire il rischio analizza* la situazione e utilizza le garanzie: legali reali (pegni, ipoteche) personali (fideiussioni, avalli) assicurative * fa analizzare da società di rating, che forniscono il merito di credito

27 Il processo di finanziamento: analisi comparativa delle fonti quantitativa: risorse per sostenere gli investimenti programmati qualitativa: fonti adatte per la natura degli investimenti costo correlazione fonti/impieghi impatto sulla struttura finanziaria leva finanziaria (vedi equilibrio finanziario)

28 Il processo di finanziamento: la qualificazione successiva del rapporto finanziario Fase eventuale dei processi di finanziamento in cui si definiscono congiuntamente (azienda e controparti) le caratteristiche dei finanziamenti 1. rimborso/incremento 2. sostituzione capitalista/finanziatore 3. presenza di capitalisti a tempo : merchant bank o venture capital (aziende specializzate nel rilevare pacchetti azionari di società bisognose di finanziamenti)

29 1. mutamenti contrattuali 2. debiti di regolamento debiti di finanziamento 3. debiti mezzi propri soci finanziatori obbligazionisti (obbligazioni convertibili) dipendenti o dirigenti

30 Il processo di finanziamento: la fase finale Remunerazione Rimborso rilevazione delle singole operazioni prospetto riepilogativo dei flussi finanziari di periodo

31 La rilevazione delle singole operazioni di finanziamento Costituzione di un azienda con apporti monetari dei soci per 200 Acquisizioni + f.p. generico Flussi fisico-tecnici Flussi economico-reddituali Flussi finanziari + denaro capitale proprio 200 Entrate Mercati Finanziari Fonti

32 Acquisiti finanziamenti da terzi per 100 Acquisizioni + f.p. generico Flussi fisico-tecnici Flussi economico-reddituali Flussi finanziari + denaro debiti di finanz. 100 Entrate Mercati Finanziari Fonti

33 Restituzione e remunerazione (tasso 8% annuo) dei finanziamenti da terzi Acquisizioni/Consumi Flussi fisico-tecnici tasso di onerosità finanziamento (8%annuo) tempo utilizzazione finanziamento (1 anno) Flussi economico-reddituali Costi di acquisizione/utilizzo 8 (interessi passivi su mutui) Flussi finanziari - debiti di finanz denaro 108 Impieghi Mercati Finanziari Uscite

34 Prospetto dei flussi finanziari di periodo t1 Stock monetario iniziale 0 F L U S S I + Entrate del periodo Apporto capitale soci Finanziamento bancario - Uscite del periodo Restituzione finanziamento alla banca pagamento interessi passivi Saldo entrate-uscite del periodo t2 Stock monetario finale +192