Rinegoziazione del debito Cdp Maggio 2017

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1 Rinegoziazione del debito Cdp Maggio 2017 Documento realizzato il 23/05/2017 per: Comune di Formia La Cassa depositi e prestiti propone ai Comuni un'operazione che permette di rinegoziare i prestiti in portafoglio con debito residuo superiore a euro. Questa operazione può rappresentare un'opportunità per ridefinire il piano dei pagamenti degli anni successivi, sulla base degli obiettivi predefiniti. 1) Il debito prima della rinegoziazione L indebitamento della Comune, prima della rinegoziazione presenta i seguenti valori sintetici: Sintesi del vostro debito al 23/05/2017 Debito residuo Tasso medio (30/360 annuale) 4,44% Durata di vita residua 8 anni e 7 mesi Durata di vita media 4 anni e 10 mesi Il debito complessivo attuale è composto da 223 finanziamenti per un totale di 16,7 milioni di Euro. La durata di vita residua media delle posizioni in portafoglio è di 8,6 anni. Tipo di rischio di tasso Debito residuo % di esposizione Tasso medio Fisso ,0% 4,47% Totale dei rischi ,0% 4,44% Questo documento è stato redatto dal polo Consulenza di Finance active. Esso contiene informazioni, analisi e previsioni che sono rivolte all attenzione esclusiva dei destinatari: a questo titolo ogni divulgazione, utilizzo, diffusione o riproduzione (totale o parziale) del documento o delle informazioni contenute in esso deve essere previamente autorizzato. Finance active non fornisce nessuna prestazione in materia giuridica. E competenza del Cliente confrontare le informazioni e le eventuali raccomandazioni fornite da Finance active con le analisi interne, o con quelle di terzi, e di verificarne la rispondenza alle proprie esigenze. Finance active non assume la responsabilità per l uso che potrebbe essere fatto delle informazioni o dei consigli contenuti in questo documento. 1

2 2) Metodologia Sulla base delle intese intercorse sono stati individuati i seguenti obiettivi: - Data di pagamento degli interessi maturati: 31/01/ Non pagamento della rata di dicembre risparmio minimo sugli interessi In quest analisi, abbiamo adottato la seguente metodologia: - in conformità alla circolare n. 1287/2017 della Cdp abbiamo considerato, all interno del perimetro dei mutui rinegoziabili, le seguenti posizioni:. mutui a tasso fisso, variabile, flessibile o con tasso strutturato. con un debito residuo di minimo. in ammortamento al 01/01/2017 e scadenza dell'ammortamento successiva al 31/12/ i prestiti sono rinegoziati a partire dalla rata del 31/12/2017, la quota capitale di tale scadenza (31/12/2017) non viene corrisposta, e di conseguenza il debito residuo del mutuo rinegoziato al 01/01/2018 è uguale al debito residuo al 01/07/ la quota interessi del 31/12/2017 viene invece pagata dall Ente in un'unica soluzione in una delle due seguenti date a scelta dell'ente: 31/12/2017 oppure 31/01/ il tasso di rifinanziamento dei prestiti è determinato da Cdp e reso disponibile sul portale on line di ciascun Ente. - la nostra valutazione permette di individuare il costo reale dell operazione, sia in termini di flussi di cassa, sia in termini di valore attuale. - per verificare la Convenienza Economica dell operazione abbiamo considerato oltre alla curva della CDP anche altri tassi che a nostro avviso sono rappresentativi delle condizioni di finanziamento che un Ente Locale potrebbe ottenere sui mercati dei capitali (vedi documento tecnico allegato). - lo studio é realizzato tenendo conto dell indebitamento attuale dell Ente; non vengono considerati eventuali nuovi finanziamenti da contrarsi nei prossimi anni. 2

3 3) L'operazione I seguenti prestiti, secondo le nostre valutazioni, sono quelli che meglio rispondono agli obiettivi predefiniti dall Ente, sulla base di quanto indicato nei colloqui intercorsi con i nostri consulenti. Nella tabella seguente le caratteristiche dei prestiti individuati e le nuove condizioni applicabili: Riferimento Debito rinegozato Durata (prima) Nuova durata Tasso (prima) Nuovo Tasso / ,08 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,20 7,50 9,50 4,550% 4,293% / ,25 7,50 9,50 4,750% 4,449% / ,72 8,50 9,50 3,620% 3,573% / ,88 7,50 9,50 4,750% 4,449% / ,54 7,50 9,50 4,550% 4,293% / ,61 7,50 9,50 4,400% 4,175% / ,49 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,26 7,50 9,50 4,750% 4,449% / ,92 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,02 7,50 9,50 4,650% 4,371% / ,08 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,26 7,50 9,50 4,750% 4,449% / ,82 9,50 9,50 4,236% 4,155% / ,86 8,50 9,50 4,050% 3,948% / ,92 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,23 7,50 9,50 4,550% 4,293% / ,86 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,94 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,85 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,16 7,50 9,50 4,650% 4,371% / ,44 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,23 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,44 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,21 8,50 9,50 3,960% 3,870% / ,67 7,50 9,50 4,750% 4,449% / ,59 10,50 9,50 4,927% 4,915% / ,52 8,50 9,50 3,410% 3,389% / ,26 7,50 9,50 4,400% 4,175% / ,57 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,43 8,50 9,50 4,130% 4,018% / ,36 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,21 7,50 9,50 4,650% 4,371% / ,65 7,50 9,50 4,650% 4,371% / ,73 7,50 9,50 4,550% 4,293% / ,43 7,50 9,50 4,650% 4,371% / ,09 8,50 9,50 3,990% 3,896% / ,20 8,50 9,50 3,740% 3,677% / ,11 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,36 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,77 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,40 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,40 8,50 9,50 3,740% 3,677% / ,04 9,50 9,50 3,727% 3,664% / ,65 7,50 9,50 4,400% 4,175% / ,91 8,50 9,50 3,950% 3,861% / ,68 8,50 9,50 3,390% 3,372% / ,11 8,50 9,50 3,790% 3,721% / ,02 8,50 9,50 3,790% 3,721% 3

4 / ,23 8,50 9,50 3,990% 3,896% / ,73 8,50 9,50 3,990% 3,896% / ,35 11,50 13,50 4,058% 4,036% / ,44 8,50 9,50 3,540% 3,503% / ,38 8,50 9,50 3,400% 3,381% / ,06 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,40 8,50 9,50 3,740% 3,677% / ,19 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,77 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,77 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,38 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,38 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,77 9,50 9,50 3,690% 3,628% / ,36 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,58 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,23 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,11 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,94 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,19 9,50 9,50 4,236% 4,155% / ,44 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,44 9,50 9,50 4,117% 4,040% / ,03 9,50 9,50 4,143% 4,065% / ,46 10,50 9,50 4,898% 4,884% / ,72 9,50 9,50 4,177% 4,098% / ,08 9,50 9,50 4,236% 4,155% / ,46 9,50 9,50 4,236% 4,155% / ,00 9,50 9,50 4,236% 4,155% / ,21 11,50 9,50 4,058% 3,999% / ,83 11,50 9,50 4,333% 4,313% / ,92 10,50 9,50 4,927% 4,915% / ,22 10,50 9,50 4,812% 4,793% / ,95 10,50 9,50 4,898% 4,884% / ,46 10,50 9,50 4,898% 4,884% / ,16 11,50 9,50 4,058% 3,999% / ,63 11,50 13,50 4,333% 4,270% / ,19 11,50 9,50 4,333% 4,313% / ,29 14,50 14,50 4,724% 4,680% / ,06 15,50 14,50 4,986% 4,974% / ,71 19,50 14,50 2,380% 1,810% / ,10 19,50 9,50 2,380% 0,808% ,05 10,20 10,01 4,088% 3,934% La rinegoziazione ipotizzata riguarda 89 prestiti per un debito di 11,2 milioni di Euro (67,5% dell indebitamento totale dell Ente). La durata di vita residua media dell indebitamento rinegoziato dell Ente passa da 10,2 a 10,01 anni (ovvero con riduzione pari a 0,2 anni rispetto alla durata attuale), il tasso medio si riduce dal 4,088 al 3,934% 4

5 Il grafico seguente compara la variazione delle rate annuali, in riferimento sia al Capitale sia agli Interessi, prima e dopo la rinegoziazione: Variazione della rata complessiva Rata complessiva Rata complessiva prima Rata complessiva dopo La strategia consiste in una riduzione della rata complessiva annuale nel 2017 a fronte di un incremento minimo negli anni successivi. La rata annua nel 2017 si riduce di un importo pari a , di cui relativi al non pagamento della quota capitale del secondo semestre 2017 e relativi alla quota interessi del secondo semestre da pagarsi 31/01/2018. La rata annua a decorrere dal 2019 sino al 2024, subirà un incremento annuo pari a

6 4) Convenienza economica In operazioni di ristrutturazione del debito si richiede usualmente la verifica della condizione di convenienza economica, intesa come riduzione del valore finanziario del debito. A nostro avviso uno dei principi che l Ente deve rispettare in questa rinegoziazione è la riduzione del valore finanziario delle passività che si ottiene comparando i valori attualizzati dei prestiti prima e dopo la rinegoziazione. Cdp fornisce la propria curva di attualizzazione nel calcolo dell equivalenza finanziaria dei nuovi tassi d interesse offerti (allegato III); sulla base delle valutazioni dei nostri consulenti tale curva è rappresentativa delle condizioni di finanziamento di un Ente Locale e pertanto può essere utilizzata come curva di riferimento nella valutazione della convenienza economica (vedi allegato Convenienza Economica). Le tabella seguente esplicita per ogni prestito il calcolo della convenienza economica: Rif. Debito Rineg. Valore attuale prima Valore attuale dopo Differenza / , , ,67 ( 27,72) / , , ,49 ( 4,12) / , , ,99 ( 4,49) / , , ,90 ( 5,31) / , , ,57 ( 6,73) / , , ,15 ( 8,87) / , , ,82 ( 5,35) / , , ,15 ( 2,68) / , , ,64 ( 2,24) / , , ,06 ( 4,14) / , , ,74 ( 7,20) / , , ,32 ( 4,11) / , , ,64 ( 2,24) / , , ,15 ( 2,87) / , , ,89 ( 10,23) / , , ,06 ( 4,14) / , , ,06 ( 8,25) / , , ,79 ( 8,14) / , , ,27 ( 2,98) / , , ,56 ( 2,78) / , , ,92 ( 4,55) / , , ,83 ( 10,87) / , , ,91 ( 5,35) / , , ,83 ( 10,87) / , , ,45 ( 9,21) / , , ,83 ( 6,57) / , , ,28 ( 13,73) / , , ,73 ( 17,15) / , , ,95 ( 20,31) / , , ,90 ( 8,56) / , , ,38 ( 4,82) / , , ,94 ( 2,72) / , , ,35 ( 3,00) / , , ,86 ( 5,10) / , , ,26 ( 1,33) / , , ,24 ( 3,49) / , , ,87 ( 3,91) / , , ,64 ( 2,46) / , , ,83 ( 7,98) / , , ,94 ( 2,72) / , , ,44 ( 5,41) / , , ,47 ( 15,91) / , , ,12 ( 5,24) 6

7 / , , ,88 ( 2,97) / , , ,83 ( 3,97) / , , ,22 ( 52,33) / , , ,34 ( 2,22) / , , ,70 ( 3,84) / , , ,86 ( 10,48) / , , ,04 ( 14,07) / , , ,33 ( 3,91) / , , ,13 ( 10,34) / , , ,80 ( 20,41) / , , ,89 ( 17,99) / , , ,80 ( 10,65) / , , ,12 ( 5,24) / , , ,07 ( 20,99) / , , ,44 ( 5,41) / , , ,44 ( 5,41) / , , ,79 ( 2,64) / , , ,79 ( 2,64) / , , ,44 ( 5,41) / , , ,37 ( 8,03) / , , ,23 ( 23,18) / , , ,91 ( 5,35) / , , ,83 ( 7,98) / , , ,82 ( 21,41) / , , ,47 ( 73,88) / , , ,83 ( 10,87) / , , ,83 ( 10,87) / , , ,09 ( 11,54) / , , ,90 ( 3,37) / , , ,88 ( 5,27) / , , ,05 ( 7,90) / , , ,07 ( 10,48) / , , ,53 ( 4,03) / , , ,80 ( 25,15) / , , ,89 ( 6,63) / , , ,65 ( 9,62) / , , ,00 ( 5,04) / , , ,53 ( 20,27) / , , ,90 ( 3,37) / , , ,59 ( 13,87) / , , ,66 ( 3,99) / , , ,31 ( 33,11) / , , ,03 ( 109,01) / , , ,84 ( 16,66) / , , ,35 ( 6,05) / , , ,50 ( 35,33) , , ,66 ( 989,03) Globalmente, l attualizzazione con la curva fornita dalla CDP permette a nostro avviso di rispettare il principio della convenienza economica, con una riduzione del valore attualizzato dei flussi finanziari pari a

8 ) La variazione del debito nel tempo Si riporta di seguito graficamente la variazione dell esposizione debitoria nel tempo: Debito residuo Debito residuo prima Debito residuo dopo Aumento del debito La rinegoziazione comporta un aumento del debito fino al 2025 ed una riduzione negli anni successivi. 8

9 6) La variazione della quota capitale Variazione della quota capitale La rinegoziazione comporta una riduzione delle quote capitali da pagare nel 2017 pari a Si registra un aumento della quota capitale negli anni che vanno dal 2018 al 2026, una riduzione nel 2017 e negli anni che vanno dal 2027 al In totale, le quote capitali non corrisposte nei primi anni sono equivalenti alle quote capitali restituite negli anni successivi. 9

10 7) La variazione degli oneri finanziari Variazione della quota interessi In totale, le nuove quote interessi sono più basse in valore assoluto di Euro rispetto alla situazione attuale. 10

11 8) L'evoluzione del tasso medio Nel grafico successivo si evidenzia l evoluzione nel tempo del tasso medio del portafoglio del debito prima e dopo la rinegoziazione. 4,70% 4,60% 4,50% 4,40% 4,30% 4,20% 4,10% 4,00% 3,90% 3,80% 3,70% 3,60% 3,50% 3,40% 3,30% 3,20% 3,10% 3,00% Tasso medio Prima Dopo Il tasso d interesse medio del debito si riduce in seguito alla rinegoziazione dei mutui Cdp. 11

12 Allegato I: CDP - Condizioni su mutuo CDP (tasso fisso e tasso variabile) Durata Tasso fisso Spread 1 0,9200% 0,8900% 2 0,9200% 0,8900% 3 0,9200% 0,8900% 4 0,9200% 0,8900% 5 0,9200% 0,8900% 6 1,1800% 1,0700% 7 1,4200% 1,1500% 8 1,5300% 1,1500% 9 1,5300% 1,1500% 10 2,0200% 1,6000% 11 2,1800% 1,6000% 12 2,2700% 1,6000% 13 2,2700% 1,6000% 14 2,2700% 1,6000% 15 2,6600% 1,8000% 16 2,6900% 1,8000% 17 2,6900% 1,8000% 18 2,6900% 1,8000% 19 2,6900% 1,8000% 20 2,9200% 1,9000% 21 2,9200% 1,9000% 22 2,9200% 1,9000% 23 2,9200% 1,9000% 24 2,9200% 1,9000% 25 3,1700% 2,0000% 26 3,1700% 2,0000% 27 3,1700% 2,0000% 28 3,1700% 2,0000% 29 3,1700% 2,0000% 30 3,1700% 2,0000% Tassi semestrali 30/360 (05/05/2017). 12

13 Allegato II: "Risparmi" rinegoziazione Data Debito implicito Quota Capitale Quota interessi Rata complessiva 30/06/2017 0,00 0,00 0,00 31/12/2017 0, , , ,87 31/01/ ,85 0, , ,62 30/06/ , , , ,84 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,82 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,83 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,84 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,82 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,83 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,84 31/12/ , , , ,83 30/06/ , , , ,91 31/12/ , , , ,91 30/06/ , , , ,50 31/12/ , , , ,50 30/06/ , , , ,07 31/12/ , , , ,07 30/06/ , , , ,88 31/12/ , , , ,88 30/06/ , , , ,22 31/12/ , , , ,22 30/06/ , , , ,21 31/12/ , , , ,22 30/06/ , , , ,96 31/12/ , , , ,23 30/06/2032 0, , , ,41 31/12/ , , , ,42 30/06/ , , , ,24 31/12/ , , , ,24 30/06/ , , , ,24 31/12/ , , , ,24 30/06/ , ,22-819, ,24 31/12/ , ,36-617, ,25 30/06/ , ,89-414, ,25 31/12/ , ,69-208, ,09 13

14 Allegato III: Curva per l'attualizzazione della Convenienza economica Data Discount factors 30/06/2017 1, /12/2017 1, /06/2018 0, /12/2018 0, /06/2019 0, /12/2019 0, /06/2020 0, /12/2020 0, /06/2021 0, /12/2021 0, /06/2022 0, /12/2022 0, /06/2023 0, /12/2023 0, /06/2024 0, /12/2024 0, /06/2025 0, /12/2025 0, /06/2026 0, /12/2026 0, /06/2027 0, /12/2027 0, /06/2028 0, /12/2028 0, /06/2029 0, /12/2029 0, /06/2030 0, /12/2030 0, /06/2031 0, /12/2031 0, /06/2032 0, /12/2032 0, /06/2033 0, /12/2033 0, /06/2034 0, /12/2034 0, /06/2035 0, /12/2035 0, /06/2036 0, /12/2036 0, /06/2037 0, /12/2037 0, /06/2038 0, /12/2038 0, /06/2039 0, /12/2039 0, /06/2040 0, /12/2040 0, /06/2041 0, /12/2041 0, /06/2042 0, /12/2042 0, /06/2043 0, /12/2043 0, /06/2044 0, /12/2044 0,

15 30/06/2045 0, /12/2045 0, /06/2046 0, /12/2046 0, /06/2047 0, /12/2047 0, /06/2048 0, /12/2048 0, /06/2049 0, /12/2049 0, /06/2050 0, /12/2050 0, /06/2051 0, /12/2051 0, /06/2052 0, /12/2052 0, /06/2053 0, /12/2053 0, /06/2054 0, /12/2054 0, /06/2055 0, /12/2055 0, /06/2056 0, /12/2056 0, /06/2057 0, /12/2057 0, /06/2058 0, /12/2058 0, /06/2059 0, /12/2059 0,