Uno scenario economico: quando soffia il vento del cambiamento, costruire ripari o mulini a vento?

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1 Uno scenario economico: quando soffia il vento del cambiamento, costruire ripari o mulini a vento? Formulation Day, 29 aprile 2015 Vittorio Maglia Direttore AISPEC Direttore Centrale Analisi Economiche - Internazionalizzazione

2 La ripresa è finalmente alle porte?

3 Politica monetaria europea aggressiva contro i rischi di deflazione RISCHIO DEFLAZIONE Sintomo debolezza Spirale negativa prezzi - margini - salari - domanda Insostenibilità debito pubblico QUANTITATIVE EASING Svalutazione dell euro Minore costo del debito Più credito Più fiducia

4 Euro finalmente favorevole Tasso di cambio euro / $ (medie mensili) 1,6 1,5 EURO FAVOREVOLE NEL Espansione monetaria europea Restrizione monetaria USA 1,4 1,3 1,33 1,2 1,1 1,0 1,05 1, MA NON IN ULTERIORE CADUTA LIBERA Anticipato in buona parte dai mercati finanziari Ripresa e fiducia europea Prudenza USA per difendere stabilità finanziaria e crescita Fonte: Eurostat, Prometeia

5 Impatto sull export italiano diversificato e non così dirompente Var. % annuale dei cambi con l euro e impatto complessivo sull Italia Apprezzamento dell euro Composizione % dei flussi commerciali italiani (anno 2014) Medio Oriente 3% Africa 4% Nord America 7% Sud America 3% Altri 1% Area Euro 45% Asia 12% Deprezzamento dell euro $ Brasile Russia Impatto complessivo su Italia Altri Europa 25% Fonte: Eurostat, Istat, Prometeia,

6 Quale sarà il nuovo «prezzo di equilibrio» del petrolio? Prezzo del petrolio (Brent, $) 150 VECCHIO RIFERIMENTO : spesa pubblica OPEC (100$) Spesa pubblica OPEC Convenienza economica shale gas NUOVO RIFERIMENTO : shale gas Domanda mondiale buona ma non brillante Ma soprattutto shock di offerta Arabia Saudita non taglia la produzione per espellere concorrenti Il prezzo del petrolio risalirà, ma non tornerà più verso 100$ Fonte: EIA, Prometeia

7 Quale impatto sulla filiera chimica? In euro, prezzo del petrolio elevato Riduce ma non annienta il vantaggio competitivo USA Prezzo del petrolio in $ e in euro (Brent) in $ Prezzo del petrolio in Europa e del gas naturale negli USA $ / BTU Petrolio Brent $ / barile 20 (scala destra) Media in euro in euro gas naturale USA (Henry Hub, scala sinistra) Fonte: EIA, Eurostat, Prometeia

8 Per l Italia un forte stimolo alla ripresa Forte impulso da condizioni esterne favorevoli BCE ultra-espansiva Euro favorevole : -21% sul $ Crollo del petrolio : -22% in euro Impulso sul PIL ,5% Previsioni per PIL e produzione industriale in Italia (var. % reali) 3,0 1,5 1,6 PIL Industria 0, Fonte: Prometeia

9 Con riforme e flessibilità, politica fiscale restrittiva alle spalle Impatto sul PIL della politica fiscale (punti % di PIL) 1,0 Debito pubblico (in % del PIL) , , ,5-1, , ,0 95-2, Meno austerità in Europa Minore spesa per interessi Possibili selezionati interventi di stimolo Spending Review e riforme ineludibili per ridurre il debito senza aumentare le tasse Fonte: Prometeia

10 Anche la domanda interna torna a crescere Calo petrolio e bassa inflazione 106 Bonus fiscali Reddito disponibile e consumi delle famiglie (indici 2011=100 in termini reali) Occupazione e ore lavorate reddito disponibile +1,5% +0,8% consumi ,3% Fonte: Istat, Prometeia

11 L incertezza è alle spalle?

12 Un mondo complesso e difficile da prevedere Globalizzazione In un mondo interconnesso gli shock si propagano e si amplificano Rivoluzione digitale Rapido trasferimento di informazioni e tecnologie, ciclo di vita dei prodotti più breve Post-Crisi Dopo la crisi, economia mondiale in terra incognita Geopolitica Incapacità della politica di risolvere i problemi aumenta l instabilità Per le imprese cambiamenti rapidi e shock imprevedibili

13 Quali caratteristiche avrà la ripresa?

14 Crisi strutturale: indietro non si torna Italia PIL var% ,2 var% ,4 Export 41,3 39,5 Investimenti in costruzioni -24,1 16,8 Fonte: Prometeia

15 Credito meno costoso, ma non verrà meno la selezione Tassi di interesse per prestiti alle imprese (nuove erogazioni fino a 1 milione di euro) Italia Germania Sofferenze bancarie in Italia (% sui prestiti, febbraio 2015) Legno-arredo Moda Costruzioni Mezzi di trasporto INDUSTRIA Elettrotecnica Carta Gomma-plastica Metalli-minerali Alimentare Meccanica Chimica-farmaceutica Fonte: Banca d Italia

16 I cambiamenti strutturali creano vincitori e vinti FATTORI DI DUALISMO TRA LE IMPRESE Export / mercato interno Mercati esteri in espansione / contrazione Situazione finanziaria solida / fragile Cambiamenti nelle scelte dei consumatori Posizionamento di offerta e innovazione

17 Cambiamenti diffusi e permanenti nei modelli di consumo e di offerta MODELLI DI CONSUMO MODELLI DI OFFERTA Abitudine ad acquistare a prezzi scontati Acquisti in promozione (quota %, 2012) 54% Acquisizioni da gruppi esteri 29% 40% Nuove forme distributive Alimentare Cura casa Abbigliamento e calzature Nuove tecnologie Meno sprechi Rifiuti alimentari (kg pro-capite, ) -23% Fonte: Nielsen, Coop-Ref

18 Stiamo vivendo non tanto un epoca di cambiamenti, ma un cambiamento d epoca Papa Francesco