Le banche possono finanziare la crescita?

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Ilaria Vanni
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1 Le banche possono finanziare la crescita? Andrea Montanino (Atlantic Council) Gruppo dei 20 Roma, 16 settembre

2 Outline 1. Lo stato dello Stato: il ruolo del finanziamento pubblico 2. Lo stato delle banche e il finanziamento all economia 3. Come passare da un economia stato/banco centrica a una basata sul capitale di rischio: private equity, venture capital 4. Conclusioni e issues for discussion 2

3 Debt-to-GDP ratio Lo stato dello Stato (1) Total Debt-to-GDP ratio (Eurozone) La crescita economica e stata finanziata in passato attraverso la spesa pubblica (e in debito) La grande recessione ha vanificato gli sforzi di molti paesi di riportare il debito pubblico al di sotto del 60 per cento del PIL Year Source: European Commission 3

4 Lo stato dello Stato (3) Effetto: aumentano i gross financing needs E si riducono gli investimenti pubblici Forecast of Gross Financial Needs (% of GDP) Forecast of Gross Financial Needs (at current prices) in EUR billion France Italy Germany Spain Source: IMF, various Art. IV Reports. Year 2016 Gross fixed capital formation Diff Euro area Germany Spain France Italy Source: European Commission 4

5 Lo stato dello Stato (4) Prima Conclusione Date le tendenze demografiche, il potenziale di crescita, e il livello attuale del debito pubblico di molti paesi europei, c e poco spazio per politiche nazionali per finanziare la crescita 5

6 Lo stato delle banche (1) Il sistema finanziario eurozona e bancocentrico: 80% del debito delle imprese non finanziarie viene dal sistema bancario Anomalia europea: in USA, solo il 20% viene finanziato dalle banche Il modello ha funzionato bene fino alla grande recessione: Rapporto filiale/cliente Poca attenzione ai bilanci Garanzie reali Cash flow delle aziende Alti profitti delle banche Liquidita garantita dai depositi 6

7 Lo stato delle banche (2) Rispetto a prima della crisi: 1) Alti NPL 2) Alti costi di gestione associate a bassa redditivita, 3) Regole Basilea 3 piu stringenti: liquidità, buffer di capitale, assorbimento patrimoniale (PMI e capitale di rischio penalizzati) 7

8 Lo stato delle banche (3) 20 NPL as a share of total loans Source: IMF Germany Euro area Spain France Italy United States

9 Lo stato delle banche (4) Filiali bancarie per abitanti (2014) 60 IT 50 Alti costi, ma non dappertutto FR JP USA EU 20 CAN 10 GER 0 Source: IMF 1 9

10 Lo stato delle banche (5) Quota di debito pubblico detenuto dalle banche dello stesso paese E in più, le banche hanno aiutato gli Stati. Grafico tratto da Lenarcic, Mevis, Siklos,

11 Lo stato delle banche (6) Problemi comuni e specificita nazionali: Essere profittevoli con interessi negativi (comune) Efficienza del sistema bancario nazionale (country specific) Rischio debito sovrano (country specific).. Situazione in Europa mix: Alcuni paesi hanno iniettato denaro dei taxpayers (NL, BEL, GER) Alcuni paesi hanno usufruito di aiuti internazionali (ES, EL, IRL, POR) Altri, tra cui l Italia, non hanno fatto ne l uno ne l altro. 11

12 Lo stato delle banche (7) Effetto: il credito, malgrado i bassissimi tassi, non cresce (dappertutto) Tassi di crescita dei prestiti alle imprese non finanziarie ES 15 IT 10 EA 5 DE Fonte: BCE 12

13 Lo stato delle banche (8) Seconda Conclusione: Le banche hanno di fronte anni di bassa profittabilita, consolidamento, pulizia dei bilanci, regole restrittive. Da sole, non bastano piu. 13

Lithuania Malta Romania Cyprus Greece Hungary Ireland Italy Portugal Austria Belgium France

14 NPL ratio to total gross loans (%) > 5.7% (EU median) Government gross debt (% of GDP) > 60% Croatia Bulgaria Czech Republic Lithuania Malta Romania Cyprus Greece Hungary Ireland Italy Portugal Austria Belgium France Germany Netherlands UK Remaining EU countries Denmark Estonia Finland Latvia Slovenia Luxemburg Spain Poland Slovakia Sweden Terza conclusione: ne banche, ne Stato

15 Dal debito al capitale (1) Credito e problema di offerta (banche) e domanda (imprese) Dal lato dell offerta, i NPL e la bassa profittabilita del portafoglio crediti attuale limita le prospettive per credito future Dal lato della domanda pesano due elementi: Incertezza Livello indebitamento 15

16 Debito delle imprese non finanziarie (2013) Dal debito al capitale (2) Figura tratta da IMF (2013) 16

17 Dal debito al capitale (3) Per finanziare la crescita servono meno banche e meno debito, piu private equity e venture capital 17

18 Dal debito al capitale (4) 18

19 Dal debito al capitale (5) Alcune cose da fare: 1) completare la capital market union; 2) creare un sistema di incentivi per la capitalizzazione; 3) rivedere il sistema di assorbimento di capitale delle banche nel caso in cui investano in private equity 4) lanciare una iniziativa europea su seed capital e venture capital modello Piano Juncker 5) Costruire un approccio europeo in tema di aiuti di stato al VC 6)... 19

20 Conclusioni e issues for discussion Le banche rimangono un naturale riferimento ma le condizioni di profittabilita e i tempi lunghi che in alcuni paesi saranno necessari per assorbire i NPL (vedi Italia) richiedono una strategia piu articolata Poco ci si puo attendere dal settore pubblico: il rollover del debito e gia impegnativo per aggiungerne altro L Europa e molto indietro sui mercati alternativi dei capitali: c e spazio per crescere e finanziare la crescita. Alcune domande: - Gli imprenditori, soprattutto quelli con imprese piccole e medie, sono pronti al capitale di rischio? - C e un problema di regolamentazione? - Come far ritornare la profittabilita delle banche e sostenere l economia reale? - Quale ruolo per il settore pubblico nel finanziare la crescita? 20

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