PRIVATE AND PUBLIC DEBT
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1 PRIVATE AND PUBLIC DEBT Intervento di Marco Fortis Fondazione Centesimus Annus Milano, 4 maggio
2 LA CRESCITA ECONOMICA DEGLI ULTIMI 15 ANNI E STATA DROGATA DAI DEBITI, ECCETTO CHE IN GERMANIA E ITALIA GDP growth and aggregated debt change, Source: com piled by Fondazione Edison on data from Eurostat IRELAND SPAIN GREECE UK BELGIUM FRANCE AUSTRIA NETHERLANDS ITALY GERM ANY 0% 50% 100% 150% 200% 250% Growth of the non-financial economy aggregated debt (in pct points of GDP) GDP cumulated real growth (%) 2
3 I DEBITI HANNO TRAINATO SOPRATTUTTO LA DOMANDA INTERNA: LA CORRELAZIONE È EVIDENTE Domestic demand growth and aggregated debt change, Source: com piled by Fondazione Edison on data from Eurostat IRELAND SPAIN UK FRANCE BELGIUM AUSTRIA NETHERLANDS ITALY GERM ANY 0% 50% 100% 150% 200% 250% Growth of the non-financial economy aggregated debt (in pct points of GDP) Domestic demand cumulated real growth (%) 3
4 IN CHE MISURA HANNO SFORATO I PARAMETRI DI MAASTRICHT E DEL NUOVO MIP SCOREBOARD I PAESI DELLA CRESCITA A DEBITO: Cumulated excess of the public deficit (vs. Maastricht threshold, 3% of GDP p.a.) and of the private sectors credit flow (vs. MIP threshold, 15% of GDP p.a. ): Source: compiled by Fondazione Edison on data from Eurostat and IMF GER ITA FRA POR UK GRE SPA IRE Cumulated private sectors credit flow in excess Cumulated public deficit in excess
5 PER INSEGUIRE UNA CRESCITA INSOSTENIBILE SONO ESPLOSI OVUNQUE I DEBITI PRIVATI ED ANCHE I DEBITI PUBBLICI, NON SOLO NELL UE Private debt in selected countries: 3rd Q 2011 (% of GDP) Source: compiled by Fondazione Edison on data from Bank of Italy, "Financial Stability Report", No. 3, April ITALY GERMANY FRANCE UNITED STATES JAPAN UNITED KINGDOM SPAIN PORTUGAL IRELAND Households Non-financial enterprises 5
6 IL DEBITO DELLE FAMIGLIE AMERICANE E IN CALO MA RESTA ALTISSIMO 6
7 DEBITO PUBBLICO SUPERIORE ALL 80% DEL PIL NELLE ECONOMIE AVANZATE Source: Carlo Cottarelli, IMF 7 AUS AUT BEL CAN CZE DEN DEU ESP FIN FRA GBR GRC ICE IRE ISR ITA JPN NED NZL PRT SLK SLV USA %
8 Advanced Economies: Debt Above 250 DEBITO PUBBLICO SUPERIORE ALL 80% DEL PIL NELLE ECONOMIE AVANZATE 80 percent of GDP Source: Carlo Cottarelli, IMF % 81% AUS AUT BEL CAN CZE DEN DEU ESP FIN FRA GBR GRC ICE IRE ISR ITA JPN NED NZL PRT SLK SLV USA 8
9 NEI PAESI DELLA BOLLA NEL È STATO NATURALE CRESCERE PIÙ DELL ITALIA GRAZIE AL CREDITO FACILE Cumulated private credit flow in excess vs. Italy, (% of GDP) Source: compiled by Fondazione Edison on data from Eurostat and FED UNITED STATES UNITED KINGDOM IRELAND SPAIN 9
10 L ITALIA CRESCEVA POCO GIÀ PRIMA DELLA CRISI ANCHE PERCHE ERA GIÀ IN UNO STATO DI AUSTERITA PERMANENTE: IL SIL (SACRIFICIO INTERNO LORDO) Cumulated Primary Balances: (current values - billions of euro; billions of pounds for UK) Source: compiled by Fondazione Edison on data from European Commission GERMANY ITALY FRANCE UK
11 SUL PIANO DEI CONTI PUBBLICI L ITALIA SI STA IMPEGNANDO PIÙ DI TUTTE LE ALTRE GRANDI ECONOMIE AVANZATE General Government Cyclically Adjusted Balance (Percent of potential GDP) Source: compiled by Fondazione Edison on data from IMF, "Fiscal Monitor", April, United States Germany Italy United Kingdom France 11
12 NEGLI ULTIMI 20 ANNI SONO AUMENTATI MOLTO DI PIU I DEBITI PUBBLICI DEGLI ALTRI PAESI UE CHE NON QUELLO ITALIANO Individual Countries' Shares on Eurozone Total Public Debt (%) Source: compiled by Fondazione Edison on data from European Commission ITALY NETH-AUSTR- FINL GERMANY FRANCE 4 PIGS change 12
13 ANCHE NEGLI ULTIMI 2 ANNI IL DEBITO PUBBLICO ITALIANO È QUELLO PERCENTUALMENTE CRESCIUTO DI MENO Growth of public debt, (% change of the absolute levels in national currencies) Source: compiled by Fondazione Edison on data from Eurostat 35% 30% 25% 30.1% 30.3% 33.1% 20% 15% 14.6% 15.0% 18.2% 10% 7.6% 5% 0% ITA NET-FIN- AUT FRA GER SPA GRE-IRE- POR UK 13
14 E IN VALORE ASSOLUTO IL DEBITO ITALIANO È AUMENTATO DI MENO DI QUELLI DEI PAESI PERIFERICI, DI SPAGNA, GERMANIA, FRANCIA E GRAN BRETAGNA Growth of public debt, (in billions of euro; billion of pounds for UK) Source: compiled by Fondazione Edison on data from Eurostat NET-FIN- AUT ITA GRE-IRE- POR SPA FRA GER UK 14
15 LE ULTIME PROIEZIONI DEL FMI: ALL ITALIA IL RECORD MONDIALE DELL AVANZO PRIMARIO CUMULATO CUMULATED PRIMARY BALANCE G-7 Countries and most important other EU Economies (Percent of GDP) Source: IMF, Fiscal Monitor, April ITALY GERMANY BELGIUM -1.5 AUSTRIA -2.2 SW EDEN -2.8 POLAND -4.5 FINLAND -6.6 FRANCE CANADA NETHERLANDS DENMARK SPAIN UNITED KINGDOM UNITED STATES JAPAN
16 GENERAL GOVERNMENT BALANCE, 2012 (Percent of GDP) Source: IMF, Fiscal Monitor, April % Maastricht Target SWEDEN -0.8 GERMANY -1.4 FINLAND ITALY BELGIUM HUNGARY AUSTRIA POLAND CZECH REPUBLIC SLOVAK REPUBLIC NETHERLANDS PORTUGAL SLOVENIA FRANCE DENMARK SPAIN GREECE UNITED KINGDOM IRELAND
17 GENERAL GOVERNMENT BALANCE, 2013 (Percent of GDP) Source: IMF, "Fiscal Monitor", April % Maastricht Target -0.6 SWEDEN GERMANY FINLAND -1.5 ITALY -2.2 BELGIUM -2.4 AUSTRIA -2.5 DENMARK -2.8 POLAND -3 PORTUGAL -3.4 HUNGARY -3.4 CZECH REPUBLIC -3.7 SLOVAK REPUBLIC -3.9 FRANCE -4.2 SLOVENIA -4.6 GREECE -4.9 NETHERLANDS -5.7 SPAIN -6.6 UNITED KINGDOM -7.4 IRELAND
18 -6.2 GENERAL GOVERNMENT CYCLICALLY ADJUSTED BALANCE, 2012 (Percent of GDP) Source: IMF, Fiscal Monitor, April 2012 (2) (1) (1) Fiscal Compact Upper Target (2) Fiscal Compact Lower Target FINLAND SWEDEN ITALY GERMANY PORTUGAL HUNGARY BELGIUM AUSTRIA SLOVENIA NETHERLANDS POLAND FRANCE SLOVAK REPUBLIC SPAIN DENMARK GREECE IRELAND
19 -5.4 GENERAL GOVERNMENT CYCLICALLY ADJUSTED BALANCE, 2013 (Percent of GDP) Source: IMF, Fiscal Monitor, April 2012 (2) (1) (1) Fiscal Compact Upper Target (2) Fiscal Compact Lower Target FINLAND ITALY SWEDEN GERMANY PORTUGAL DENMARK BELGIUM AUSTRIA POLAND SLOVENIA FRANCE HUNGARY GREECE SLOVAK REPUBLIC NETHERLANDS SPAIN IRELAND
20 GENERAL GOVERNMENT CYCLICALLY ADJUSTED BALANCE, 2014 (Percent of GDP) Source: IMF, Fiscal Monitor, April 2012 (1) Fiscal Compact Upper Target (2) Fiscal Compact Lower Target (2) (1) SWEDEN FINLAND SLOVAK REPUBLIC IRELAND ITALY GERMANY DENMARK BELGIUM PORTUGAL GREECE AUSTRIA FRANCE POLAND SLOVENIA HUNGARY NETHERLANDS SPAIN
21 MA VI È ANCHE UN PROBLEMA DI CORRETTA MISURAZIONE E DI COMPARAZIONE DEL DEBITO PUBBLICO: UN CONFRONTO ALTERNATIVO Ratio of Public debt to GDP and to private financial wealth (%): Year 2011 Sources: compiled by Fondazione Edison based on data from Eurostat NETHERLAND 98 65,2 38,2 49,5 BELGIUM 120,1 107,8 85,8 81,2 88,1 63,8 66,0 74,8 FRANCE GERMANY ITALY PORTUGAL 353,5 165,3 150,3 93,5 108,2 68,5 SPAIN IRELAND GREECE Public debt/gdp Public debt/households net financial assets (preliminary estimates) 21
22 60.0 IN RAPPORTO AL PATRIMONIO PRIVATO TOTALE IL DEBITO PUBBLICO APPARE CRITICO SOPRATTUTTO NEI PAESI PERIFERICI E NEGLI STATI UNITI; QUELLO ITALIANO INVECE E NELLA MEDIA Gross public debt in selected countries: year 2011 (% of households non-financial and net financial wealth) Source: compiled by Fondazione Edison on Eurostat, IMF Fiscal Monitor and Credit Suisse Global Wealth Databook % threshold AUS CH SWE DNK FRA UK FIN ITA BEL SPA GER CAN AUT NET ICE USA POR IRE GRE 22
23 NEL 2017 LA SITUAZIONE DEL DEBITO PUBBLICO IN RAPPORTO AL PATRIMONIO PRIVATO PEGGIORERÀ SOPRATTUTTO NEGLI USA E IN SPAGNA Gross public debt in selected countries: year 2017 (% of households non-financial and net financial wealth) Source: compiled by Fondazione Edison on IMF Fiscal Monitor April 2012 and Credit Suisse Global Wealth Databook % threshold AUS SWE CH DNK FRA UK BEL GER FIN CAN ITA ICE AUT NET SPA USA POR IRE GRE 23
24 IL DEBITO FEDERALE USA, SENZA CONTARE QUELLO DEGLI STATI, E ORMAI UGUALE A QUELLO ITALIANO General Government Gross Debt: Italy and United States (Percent of GDP) Source: compiled by Fondazione Edison on data from IMF "Fiscal Monitor", April % of GDP 5.9% of GDP ITALY UNITED STATES (without State and Local Governments) 24
25 MA QUALE E IL REALE LIVELLO DEL DEBITO PUBBLICO USA? 25
26 E COMUNQUE NON CONTA SOLO IL LIVELLO ATTUALE DEL DEBITO/PIL: ALTRI INDICATORI DI SOSTENIBILITA 1) L Indice S2 della Commissione Europea: E l aumento del rapporto avanzo primario/pil necessario, date le proiezioni demografiche e macroeconomiche, a soddisfare il vincolo di bilancio intertemporale delle amministrazioni pubbliche; la stima tiene conto del livello del debito, delle prospettive di crescita dell economia, dell evoluzione dei tassi di interesse e del flusso degli avanzi primari futuri, su cui influisce la dinamica delle spese legate alla demografia. 26
27 NELL UE L ITALIA E L ESTONIA HANNO IL MIGLIORE S2 27
28 ALTRI INDICATORI DI SOSTENIBILITA 2) L indice di vulnerabilità fiscale della Commissione Europea: E un indice costruito sulla base di un ampio insieme di variabili fiscali e macrofinanziarie. Un valore superiore a quello di soglia (stimato sulla base di episodi passati, pari a 0,45) segnala la possibilità di una crisi fiscale. Le prime stime provvisorie sono tratte da: Commissione Europea, Public Finances in EMU
29 THE FISCAL CRISIS VULNERABILITY INDEX IN EU COUNTRIES,
30 ALTRI INDICATORI DI SOSTENIBILITA 3) L Indice di sostenibilità del FMI: E l aumento del rapporto avanzo primario/pil che dovrebbe essere conseguito entro il 2020 (e mantenuto per un altro decennio) per portare il rapporto debito/pil al 60% entro il Il valore include l aumento previsto delle spese in campo sanitario e pensionistico tra il 2011 e il
31 L ITALIA E LA GERMANIA HANNO IL MIGLIOR INDICE DI SOSTENIBILITA DEL DEBITO SECONDO IL FMI GERMANY Required adjustment and age-related spending, (Percent og GDP) Source: IMF, "Fiscal Monitor", April 2012, p ITALY 3.4 FRANCE 6.6 CANADA PORTUGAL SPAIN NETHERLANDS GREECE UNITED KINGDOM IRELAND 12.2 UNITED STATES 17.6 JAPAN
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