STRUTTURAZIONE, PRICING E GESTIONE DEI CERTIFICATE

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1 STRUTTURAZIONE, PRICING E GESTIONE DEI CERTIFICATE

2 STRUTTURAZIONE, PRICING E GESTIONE DEI CERTIFICATE SCELTA DEL CERTIFICATE DA EMETTERE I Certificate si dividono in 2 categorie: Con scadenza determinata Con possibile scadenza anticipata: Autocallable Il desk commerciale parla con i distributori per capirne le esigenze. Insieme al desk di strutturazione viene effettuata la scelta del Certificate da proporre. Il desk di trading determina il prezzo operativo al quale si chiude la struttura.

3 PRICING Per la determinazione del prezzo viene usato il sistema di position keeping: RISQUE. I modelli matematici per il calcolo del prezzo sono sviluppati dal desk di ingegneria finanziaria ed approvati dal risk management. I trader inseriscono nel sistema i parametri di mercato in modo che il modello fornisca il prezzo. Il desk di risk management controlla che i parametri siano sempre aggiornati e corretti.

4 RISQUE

5 PARAMETRI DI MERCATO Dividendi Volatilità Volatilità implicita Skew Smile Tassi di interesse Correlazione

6 ULTERIORI PARAMETRI PER IL PRICING Liquidità del sottostante Rischio di Delta Rischio di hedging dei parametri Rischio di collocamento Rischio di Delta Massimo rischio digitale

7 DIVIDENDI Maggiori sono i dividendi attesi minore è il valore del prezzo forward del sottostante. Escludendo S&P500 e Eurostoxx50 è difficile trovare quotazioni oltre i 2 anni. Il Bid/Offer sui titoli è più largo che sugli Indici.

8 VOLATILITA Volatilità implicita: volatilità usata dai market maker per prezzare le opzioni in Black&Scholes. Skew: pendenza della curva. Smile: curvatura. 40 % Skew + Smile Volatilità 35 % 30 % B&S 25 % 90 % 100 % 110 %

9 QUOTAZIONI DI MERCATO

10 QUOTAZIONE SUL MERCATO SEDEX Obbligo di market making. Uno specialista deve esporre proposte di negoziazione in via continuativa, su tutte le serie quotate. Può essere l emittente. Obbligo di quantità. Le proposte denaro-lettera devono riguardare quantità minime definite da Borsa. Obbligo di ripristino. In caso di applicazione, le proposte devono essere ripristinate in 5 minuti. Orario di negoziazione continua. Dalle 9:05 alle 17:25, preceduto da una fase di cancellazione delle proposte.

11 QUOTAZIONE SUL MERCATO SEDEX Ordine delle proposte di negoziazione. Secondo criteri di priorità prezzo/tempo. Proposte e modalità di esecuzione. Possono essere con o senza limite di prezzo; possono essere specificate diverse modalità di esecuzione, es. valida fino a cancellazione. Il sistema usato per la quotazione è ORC.

12 ORC

13 BONUS Bonus ENI barriera 60% bonus 124% Call strike zero acquistata Put down&out con barriera 60% e strike 124% acquistata Payout a scadenza S 60 0

14 BORSA PROTETTA Borsa Protetta FTSEMIB Protezione 90% Cap 140% 4Y Call strike zero acquistata Put strike 90% acquistata Call strike 140% venduta Payout a scadenza S 0

15 STEP Autocallable Step Eurostoxx50 Protezione 70% Cedola 7,00% 4Y Serie di call digitali up&out 100% acquistate Put multi-barriera up&out 100% e strike 70% venduta Payout a scadenza S 30 0

16 STEP PLUS Autocallable Step Plus Eurostoxx50 Protezione 70% Cedola Plus 10,00% 4Y Serie di call digitali up&out 100% acquistate Put multi-barriera up&out 100% e strike 70% venduta Put digitale-multi barriera up&out 100% e strike 70% venduta Payout a scadenza S 0

17 Si evidenzia che le informazioni riportate potrebbero non essere esatte, complete o aggiornate. Tutte le informazioni riportate sono infatti comunicate in buona fede, sulla base dei dati al momento disponibili e sono suscettibili di variazioni, anche senza preavviso, in qualunque momento. E pertanto esclusa qualsiasi responsabilità di Banca Aletti e/o delle Banche o Società del Gruppo Banco Popolare in relazione al mancato aggiornamento delle informazioni fornite e quindi in relazione alle variazioni che possano essersi nel frattempo verificate. La presente documentazione ha carattere strettamente confidenziale e non è destinata alla divulgazione al di fuori di Banca Aletti e/o delle Banche o Società del Gruppo Banco Popolare. Ne consegue pertanto che la divulgazione presso la clientela e/o altre entità estranee al Gruppo Banco Popolare è espressamente vietata. Pertanto, Banca Aletti e/o le Banche o Società del Gruppo Banco Popolare non saranno responsabili delle conseguenze rivenienti dalla diffusione delle informazioni contenute nel presente documento, incluse, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le decisioni in materia di investimento/disinvestimento.