Le società controllate dai maggiori comuni italiani Milano, 22 febbraio Fulvio Coltorti (Ufficio Studi Mediobanca)

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1 Le società controllate dai maggiori comuni italiani Milano, 22 febbraio 2007 Fulvio Coltorti (Ufficio Studi Mediobanca) 1

2 E difficile raccapezzarsi nei conti delle aziende municipalizzate Luigi Einaudi, 1 febbraio

3 Le partecipazioni dei 6 comuni valori nominali in milioni di euro Controllate esaminate Altre partecipazioni di cui: HERA 152 mln Milano Roma Torino Brescia Bologna Napoli 3

4 Il valore delle partecipazioni in controllate valori in milioni di euro equity o valore di Borsa Quotate - valore di Borsa (2006) Altre - valore patrimoniale (2005) HERA Milano Brescia Roma Torino Bologna Napoli 4

5 Le 35 società controllate dai 6 comuni Energia elettrica e gas Acqua Trasporto locale Servizi ambientali Aeroporti Varie ROMA ACEA ATAC METRO TRAMBUS AMA RM Multiservizi Risorse-RPR RM Metro MILANO AEM MM ATM AMSA SEA MI Ristor MM SOGEMI Milanosport TORINO IRIDE SMAT IRIDE GTT AMIAT Finanziaria Città di Torino NAPOLI ARIN ANM CTP METRO NA ASIA BRESCIA ASM BS BS Mobilità ASM BS Cent Latte BS BOLOGNA HERA (maggiore azionista) ATC SRM HERA Autostaz. BO Bo Turismo CAAB SERIBO 5

6 Dipendenti e ricavi nel 2005 ricavi in milioni di euro Aeroporti ; Altro; TPL; Aeroporti ; 628 Altro; 408 TPL; Ambiente ; Energia gas acqua; Ambiente ; Energia gas acqua; dipendenti mln Fatturato 6

7 La spesa corrente dei comuni (valori stimati) variazione % tra il 2004 e il 2005 Bologna 3,6 11,5 Attività tramite controllate Attività diretta Brescia 6,9 25,6 Napoli 3,6 18,6 Torino 8,2 19,4 Milano 6,1 7,7 Roma 3,5 15,4 7

8 Quali risultati dalla gestione: utili e perdite 8

9 UTILI E PERDITE: aritmetica RICAVI DAL MERCATO + CONTRIBUTI E CORRISPETTIVI ACQUISTI DI BENI E SERVIZI AMMORTAMENTI = VALORE AGGIUNTO NETTO COSTO DEL LAVORO = MARGINE OPERATIVO NETTO ± PROV./ONERI FINANZIARI ± PROV/ONERI STRAORDINARI IMPOSTE = UTILE O PERDITA NETTA 9

10 Da dove vengono i ricavi mln euro # (= INCLUSA HERA) Contributi e corrispettivi Mercato % % Energia gas acqua Trasporto locale Ambiente Aeroporti 10

11 Da dove vengono i ricavi: nel trasporto locale mln euro Contributi e corrispettivi Mercato % % 62% 78% % Roma Milano Torino Napoli Bologna Brescia 44% 11

12 Da dove vengono i ricavi: nei servizi ambientali mln euro # Contributi e corrispettivi Mercato AMA Roma HERA BO (settore ambiente) AMSA Milano AMIAT Torino ASIA Napoli ASM BS (settore ambiente) 72 RM Multiserv 12

13 I margini di profitto: dove sono più elevati margine operativo netto 2005 in % del valore aggiunto AEM TO AEM MI ASM BS ACEA RM HERA BO SMAT TO ARIN NA RM MSS AMSA MI AMIAT TO AMA RM ASIA NA GTT TO METRONA ATM MI BS MOBILITA' ATC-SRM BO ANM NA ATAC ecc RM CTP NA AdR RM SAGAT TO BAA NA SEA MI MARCONI BO 52,3 50,1 49,3 37,7 33,1 12,5 2,9 23,4 12,6 7,7 7,0 6,1 7,3 5,2 36,7 33,8 31,8 25,8 12,9-3,0-5,7-6,3-13,4-21,5 Energia gas e acqua Ambiente T P L aeroporti -160,6 13

14 Utili e perdite nette in milioni di euro - NB: 2003 pre-ias # Milano Brescia Bologna Torino Roma Napoli

15 Utili e perdite nel 2005: tutta virtù? risultati in mln di euro # 348 proventi e oneri non ricorrenti Risultato netto 213 Vertenza tributaria ATM +58, Plus su cessione attivi ACEA Sopravvenienza da INPS - CTP Milano Brescia Bologna Torino Roma Napoli 15

16 I dividendi incassati dai Comuni I dividendi incassati dai Comuni mln euro # 71,6 69,2 69, ,1 51,9 41,9 17,0 13,1 9,5 10,9 Milano Brescia Roma Torino Bologna Napoli 16

17 ... i dividendi incassati dai Comuni: da chi... i dividendi incassati dai Comuni: da chi mln euro triennio ASM BS AEM MI ACEA RM SEA MI AEM TO AEM TO AC HERA solo BO 17

18 ... e i canoni di concessione mln euro # Altri comuni Comune controllante 47,9 58,6 17,7 20,6 32,9 32,7 8,9 7,2 17,2 17,9 22,1 22,2 22,0 22,4 4,3 4,5 HERA-BO 2004 HERA-BO 2005 ACEA-RM 2004 ACEA-RM 2005 ATM-MI 2004 ATM-MI 2005 SMAT TO 2004 SMAT TO 2005 MM MI 2004 MM MI 2005 ASM-BS 2004 ASM-BS

19 Quali leve per gestire: la produttività e i costi unitari del lavoro monte salari = 27% dei costi operativi totali 19

20 Valori per occupato 2005 Valore aggiunto e costo del lavoro 000 euro Energia gas acqua valore aggiunto costo lavoro TPL Igiene ambientale Aeroporti MI BS TO RM BO HERA NA TO MI BS BO RM NA MI TO RM NA RM NA TO MI BO 20

21 Valore aggiunto netto: dove finisce primi e ultimi per indice MON / VA % MON e costi di lavoro in mln 2005 Energia gas e acqua 74 Ambiente T P L ,5 24, ,3 1,8 46,4 145,1 5,0 20, ,3 71,3 72,8-51,0 AEM TO ARIN NA AMSA MI ASIA NA GTT TO CTP NA Al lavoro (mln ) Al profitto (MON - mln ) Costo lavoro procapite

22 Quali leve per gestire: la finanza 22

23 Struttura finanziaria dal 2003 al in % sul capitale investito Capitale netto Debiti finanziari Attivi immateriali 41,2 44,7 50,0 58,8 55,3 50,0-9,8-7,3-16,

24 Struttura finanziaria: per settore in % sul capitale investito Capitale netto Debiti finanziari Attivi immateriali 45,7 28,1 24,1 50,0 53,3 71,5 71,9 75,9 54,3 50,0 46,7 28,5-0,4-3,7-20,8-2,7-16,4-19,0 Energia gas acqua Trasporti Aeroporti Ambiente Totale 35 società Utilities internazionali 24

25 I debiti finanziari dei Comuni e la liquidità milioni di euro # 116,2% 109,6% 106,9% Liquidità Debiti a m/l Debiti a breve DF / Cap. netto % ,6% 42,5% 23,4% Milano Roma Torino Bologna Brescia Napoli 25

26 Quali leve per gestire: gli investimenti 26

27 Il costo delle acquisizioni da parte di società quotate da parte di altre società AEM in Edison 935 mln

28 Investimenti tecnici: per comune Investimenti tecnici: per comune mln euro 2004 e 2005 % su IML # 28, ,2 19,7 18,6 % su IML 10,9 12, Milano Torino Roma Bologna Brescia Napoli 28

29 Investimenti tecnici: per settore Investimenti tecnici: per settore mln euro 2004 e 2005 % su IML # 24,6 24, % su IML 12,9 14, Energia gas acqua TPL Ambiente Aeroporti 29

30 Quali leve per gestire: la Borsa 30

31 Rendimento rispetto al prezzo dell IPO variazione % del corso secco 193,7 99,3 a fine 2005 a fine 2006 indice MB dei corsi ind. Dic 2006= ,0 122,6 86,7 70,7 83,2 69,5 62,4 38,2 61,3 60,0-6,2-2,0-19,4 AEM Mi lug1998 ACEA lug1999 AEM To (Iride) Nov2000 ASM Bs lug2002 HERA giu

32 Società quotate: indice del valore delle azioni indice a fine anno (Ufficio Studi MB) AEM Mi HERA ASM Bs ACEA AEM To (Iride) 11 utilities 237,3 100,0 112,0 155,6 158,4 Rendimento medio annuo 24% 1/1/

33 Società quotate: quotate: rendimento nel 2006 in % del valore di mercato Dividendo AEM To (Iride) 1,8 21,5 Capital gain AEM Mi 3,7 57,1 ASM Bs 5,1 61,1 ACEA 5,6 73,1 33

34 la governance 34

35 Numero di controllate dirette e indirette totale a fine 2005: 196 società 83 dirette indirette tramite società quotate indirette tramite altre società Milano Roma Brescia Torino Napoli Bologna 35

36 Numero di amministratori nelle controllate dirette - a fine 2005: 222 persone quotate in Borsa (1 ciascuno) non quotate (media per ogni società) Milano Roma Brescia Torino Napoli Bologna 36

37 Governance delle società quotate comanda il pubblico, ma con qualche distinguo Ex art 2449 CC fonte: bilancio 2005 # solo ex-aem Torino AEM MI IRIDE ACEA ASM BS HERA Numero consiglieri attuale di cui: spettanti al comune* Nominati su sua proposta 8 Mi 2 Mi To&Ge 10 9 Rm 5-8 Bs&Bg 6-18 Vari 14 - Numero indipendenti di cui: spettanti al comune* Nominati su sua proposta Numero cons. esecutivi Altri incarichi cons. (totale) 23 n.d. 38 n.d. n.d. Compensi al CdA (000 ) In % dell utile netto ,0 407 # 0, , , ,1 Limiti di possesso al capitale con diritto di voto 5% 5% 8% 5% 2% 37

38 Qualche interrogativo! Proprietà pubblica o privata? Un dilemma sin dalle origini: pressione per l efficienza vs benefici privati! Come si minimizza il costo dei SPL e quindi le tariffe? Il lavoro rappresenta il 27% dei costi (38% a Roma, 55% a Napoli). Chi spinge la produttività del lavoro?! Quale governance? per guidare il management verso obiettivi di efficienza! Chi deve pagare il costo dei SPL? Una questione di distribuzione di ricchezza: gli utenti o tutta la comunità? 38

39 Ufficio Studi Mediobanca Milano - Piazzetta M. Bossi n. 1 internet: 39