o Stagnazione? Dale T. Mortensen Northwestern University Aarhus University Festival dell Economia Trento, Italia 3 giugno 2012

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1 Dopo la Grande Recessione: Ripresa o Stagnazione? Dale T. Mortensen Northwestern University Aarhus University Festival dell Economia Trento, Italia 3 giugno 2012

2 Schema Introduzione L Approccio dei Flussi (Flows( Approach) ) all Analisi della Disoccupazione La Grande Recessione e il Dopo L impatto sui giovani Le politiche governative

3 L Approccio dei Flussi Il mercato del lavoro è dinamico. Grandi flussi di lavoratori trovano (perdono) il lavoro sia in cicli positivi che in cicli negativi. L esistenza della disoccupazione e, in contemporanea, di offerta di d posti di lavoro riflette la frizione della ricerca di lavoro nel mercato (il tempo necessario per trovare una soluzione accettabile per entrambe le parti). L occupazione (disoccupazione) è uno stock di lavoratori che tende ad un livello di equilibrio fra i grandi flussi di assunzioni e grandi flussi di separazioni (dimissioni e licenziamenti). L andamento della disoccupazione riflette l andamento l dell offerta di lavoro.

4 I Flussi nel Mercato del Lavoro

5 Posti Vacanti e Occupazione

6 Le Separazioni

7 Matching, Equilibrio dei Flussi,, e la Curva di Beveridge L ipotesi di matching: : La probabilità di trovare un lavoro aumenta con il rapporto tra posti vacanti e disoccupazione. Equazione di equilibrio dei flussi: : La disoccupazione (occupazione) tende al valore che bilancia i flussi in entrata e in uscita Questi due elementi assieme spiegano la Curva di Beveridge,, una relazione negativa fra posti vacanti e disoccupazione.

8 Il Numero di Offerte di Lavoro Riflette il Valore di un Match Dipende da due variabili incerte Il futuro reddito generato dal match. Il tasso al quale il futuro reddito è scontato. La crisi immobiliare e finanziaria hanno influenzato: Le famiglie, che hanno ridotto il consumo per ricostituire il patrimonio. Le banche, che hanno ridotto i prestiti e aumentato i tassi di interesse sui prestiti. Il valore atteso di un match è diminuito per entrambi motivi, riducendo la probabilità di trovare un lavoro uno spostamento verso il basso sulla curva di Beveridge.

9 Curva di Beveridge - USA Dic 2000-Feb 2012

10 Il tasso naturale di disoccupazione è aumentato? Cosa rappresenta questo cambiamento nel rapporto fra posti vacanti e disoccupazione. In una parola, mismatch. Narayana Kocherlakota (Minneapolis Fed Pres., address, 8/17/2010) Invece, l alto l tasso disoccupazione sembra riflettere principalmente i fattori ciclici, in particolare la persistente diminuzione della spesa per i consumi e per gli investimenti. Chistina Romer (Già presidente del Council of Econ Advisors di Obama, NY Times,, 4/10/2011) L alto tasso di disoccupazione riflette una mancanza di domanda, e non problemi fondamentali del mercato del lavoro statunitense Martin Feldstein,, presidente del Council of Econ Advisors di Reagan, Financial Times 7/25/2011

11 Argomenti a favore del Mismatch Le industrie finanziarie ed edili sono state duramente colpite, l occupazione à scesa di circa 1,3 milioni in questi settori. La maggior parte dei nuovi posti di lavoro sono nei servizi sanitari. La curva di Beveridge si è spostata verso l esternol esterno rispecchiando una maggiore difficoltà di incontro fra domanda e offerta di lavoro Il blocco del mercato immobiliare (11 milioni di mutui under water ) ) ha diminuto la mobilità inter-regionale. regionale. L estensione dei sussidi disoccupazione (da 26 a 52+ settimane) hanno ridotto l impegno l nella ricerca del lavoro. Recenti studi suggeriscono che tutti questi fattori spiegano al massimo 1-1,51,5 punti percentuali dell aumento del tasso di disoccupazione.

12 Argomenti a favore della Domanda Insufficiente Le famiglie scelgono di ridurre il debito invece di comprare oggi beni e servizi. Preferiscono sostituire il consumo corrente con il consumo futuro. Anche se questo processo di riduzione del debito è lungo, prima o poi finirà Il rialzo nelle vendite di auto è promettente I datori di lavoro non stanno investendo nei fattori richiesti per soddisfare la domanda futura. Invece, le aziende hanno accumulato trilioni di dollari di profitti non distribuiti. Ci sono anche qui segnali di movimento. Questi fattori suggeriscono che le aspettative sulle prospettive future sono estremamente negative, e la ripresa necessiterà molto tempo.

13 Amir Sufi (2011) Il Bilancio delle Famiglie e la Debole Ripresa Argomentazione: i deboli bilanci familiari sono la principale causa della debole ripresa economica negli USA

14 In che modo i deboli bilanci delle famiglie portano al prolungamento della crisi? Lo shock negativo dei prezzi immobiliari sul bilancio delle famiglie ha causato un crollo dei consumi delle famiglie indebitate. Ostacoli all aggiustamento aggiustamento dei prezzi (tassi di interesse e salari), necessario affinché le famiglie non indebitate compensino per il crollo dei consumi delle famiglie indebitate. Sufi et al. (2011) metodi empirici utilizzano a loro favore l ampia differenza nell indebitamento indotta da una diversa crescita dei prezzi immobiliari in diverse regioni

15 Declino dei Consumi

16 Vendite di auto

17 Riepilogo Alcuni mismatch sembrano essersi sviluppati negli USA, ma questi spiegano circa 1-1,51 1,5 punti percentuali dei punti percentuali di aumento del tasso di disoccupazione. Il problema più serio è che il consumo e la domanda di investimento privato per beni e servizi continuano ad essere depresse.

18 Gli effetti della disoccupazione giovanile che lasciano il segno Effetti della disoccupazione prolungata all ingresso nel mercato del lavoro sui salari annuali in Francia, Germania, Spagna, UK e USA: UK: Un aumento di 1% del tasso di disoccupazione all entrata riduce i salari di quasi l 8%. l Questo effetto diminuisce al 2% dopo 10 anni dall ingresso e poi sparisce. L effetto L è più persistente per i lavoratori con un livello di istruzione più elevato USA: immediata riduzione dei salari del 2-3% 2 che sparisce entro 10 anni dall ingresso sul mercato del lavoro. L effetto L è più persistente per i lavoratori con un livello di istruzione meno elevato Francia e Spagna: immediata riduzione dei salari di 2-3%. 2 L effetto L persiste fino a 15 anni dopo l ingresso l nel mercato del lavoro. Boeri, OECD Policy Forum for Jobs for Youth, Oslo, Sept 20, 2011

19 Tasso di disoccupazione: : anni Fonte: OCSE

20 Tasso di disoccupazione: : anni Fonte: OCSE

21 Tasso di disoccupazione: : anni Fonte: OCSE

22 Disoccupazione: giovani e adulti The Economist on line, 16 dicembre, 2010

23 Politiche Governative USA? Negli USA, la domanda pubblica è necessaria per compensare la riduzione della domanda privata La politica monetaria espansiva della FED ha aiutato, ma il vincolo di tassi di interessi a zero ne limita gli effetti. Il Jobs Bill del 2009 ($787 miliardi) è servito ma è ancora poco. Inoltre è stata in parte male indirizzata, ed ora è terminato. Un ulteriore stimolo fiscale sembra impossibile, nonostante i tassi di interesse siano al minimo storico. Un fiscal cliff si prospetta all orizzonte Una razionale politica fiscale di breve termine è infettata del dibattito sul debito nel lungo periodo Tagli alle tasse vs medicare e previdenza sociale a carico del governo Tagli alle tasse vs spesa pubblica per scuola e ricerca

24 Politiche Governative: Europa In Europa, il problema è complicato dal dilemma Euro La crisi del debito ha portato a politiche di austerità che causano un double dip invece che una ripresa. La crescita è essenziale per ridurre il deficit, ma i necessari stimoli fiscali non sono praticabili a causa delle politiche di austerità Ancora peggio, la politica prescritta non cura la causa della crisi. La moneta unica (l Euro) previene un riallineamento fra Nord e Sud causato da una diversa crescita nella produttività. La BCE è concentrata sull inflazione inesistente, non sulla crescita. In ogni caso, Italia e Spagna richiedono importanti riforme del mercato del lavoro per aumentare la competitività e aiutare i giovani.