Parte I Introduzione. Parte II La teoria classica: l economia nel lungo periodo. Prefazione, xiii. Capitolo 1 La macroeconomia come scienza, 2

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1 Indice Prefazione, xiii 2.3 Misurare la disoccupazione: il tasso di disoccupazione, Conclusione: dalla statistica economica ai modelli economici, 34 Le dimensioni dell economia sommersa: alcune stime internazionali, 19; Il PIL e le sue componenti, 24; Il PIL reale pro capite nell Unione europea, 27; L indice dei prezzi al consumo e l indice dei prezzi al dettaglio: un esercizio di armonizzazione in Europa, 30; Le tendenze della partecipazione alla forza lavoro nel Regno Unito, 33 Parte I Introduzione Capitolo 1 La macroeconomia come scienza, L oggetto della macroeconomia, Come pensano gli economisti, 8 La teoria come costruzione di modelli, 8; Una molteplicità di modelli, 10; I prezzi: flessibili o vischiosi?, 11; La microeconomia e i modelli macroeconomici, Il piano dell opera, 13 Stock e flussi, 17; Due espedienti aritmetici per trattare le variazioni percentuali, 21; Cos è l investimento, 23 In sintesi, 35 Concetti fondamentali, 35 Domande di ripasso, 35 Problemi e applicazioni pratiche, 35 Inflazione e disoccupazione: paesi europei a confronto, 4; L andamento storico dell economia britannica, 7 Usare le funzioni per esprimere le relazioni tra le variabili, 11; Alcuni macroeconomisti insigniti del premio Nobel, 12 In sintesi, 13 Concetti fondamentali, 14 Domande di ripasso, 14 Problemi e applicazioni pratiche, 14 Capitolo 2 I dati della macroeconomia, La misura del valore dell attività economica: il prodotto interno lordo, 16 Reddito, spesa e flusso circolare, 16; Alcune regole per il calcolo del PIL, 17; PIL reale e PIL nominale, 20; Il deflatore del PIL, 21; Gli indicatori concatenati del PIL reale, 21; Le componenti della spesa e la contabilità nazionale, 22; Altre misure del reddito, 26; La destagionalizzazione, Misurare il costo della vita: l indice dei prezzi al consumo, 28 Il prezzo di un paniere di beni, 28; L IPC e il deflatore del PIL, 29; L IPC sovrastima l inflazione?, 29 Parte II La teoria classica: l economia nel lungo periodo Capitolo 3 Il reddito nazionale: da dove viene e dove va, Cosa determina la produzione aggregata di beni e servizi?, 39 I fattori di produzione, 39; La funzione di produzione, 40; L offerta di beni e servizi, Come si distribuisce il reddito nazionale tra i fattori di produzione?, 40 I prezzi dei fattori, 40; Le decisioni dell impresa concorrenziale, 41; La domanda di fattori di produzione dell impresa, 42; La distribuzione del reddito nazionale, 43; La funzione di produzione Cobb-Douglas, Cosa determina la domanda di beni e servizi?, 47

2 VI Indice Il consumo, 47; L investimento, 48; La spesa pubblica, Cosa porta all equilibrio offerta e domanda di beni e servizi?, 51 L equilibrio nel mercato di beni e servizi: la domanda e l offerta di produzione aggregata, 51; L equilibrio nei mercati finanziari: la domanda e l offerta di fondi mutuabili, 51; Le variazioni del risparmio: gli effetti della politica fiscale, 53; Le variazioni della domanda di investimento, Conclusione, 56 La morte nera e il prezzo dei fattori, 44; La produttività del lavoro nel Regno Unito come la principale determinante dei salari reali, 47; Consumo, investimento e spesa pubblica nei paesi europei, 50; Guerre e tassi di interesse nel Regno Unito, , 54 Il crescente divario fra ricchi e poveri negli Stati Uniti, 46; Molti tassi di interesse diversi, 49; Il sistema finanziario: i mercati, gli intermediari e la crisi del , 53 In sintesi, 57 Concetti fondamentali, 57 Domande di ripasso, 58 Problemi e applicazioni pratiche, 58 Capitolo 4 Il sistema monetario: cos è e come funziona, Cos è la moneta?, 61 Le funzioni della moneta, 61; I tipi di moneta, 61; L evoluzione verso la moneta a corso legale, 62; Come si determina la quantità di moneta, 63; Come si misura la quantità di moneta, Il ruolo delle banche nel sistema monetario, 65 Un sistema bancario a riserva totale, 65; Un sistema bancario a riserva frazionaria, 65; Capitale bancario, leva finanziaria e requisiti patrimoniali, Come la banca centrale influenza l offerta di moneta, 67 Un modello dell offerta di moneta, 67; I tre strumenti della politica monetaria, 68; I problemi nel controllo dell offerta di moneta, Conclusione, 72 Le sigarette come moneta, 61; Moneta e convenzioni sociali nell isola di Yap, 62; Il quantitative easing e l esplosione della base monetaria negli Stati Uniti, 70; I fallimenti delle banche statunitensi, l offerta di moneta e la Grande depressione, 71 Le carte di credito e il sistema monetario, 63 In sintesi, 73 Concetti fondamentali, 73 Domande di ripasso, 73 Problemi e applicazioni pratiche, 74 Capitolo 5 L inflazione: cause, effetti e costi sociali, La teoria quantitativa della moneta, 76 Le transazioni e l equazione dello scambio, 76; Dalle transazioni al reddito, 77; La funzione di domanda di moneta e l equazione dello scambio, 77; L ipotesi di velocità costante, 78; Moneta, prezzi e inflazione, Il signoraggio: quel che si guadagna dal battere moneta, L inflazione e i tassi di interesse, 80 Il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale, 82; L effetto di Fisher, 81; Due tassi di interesse reali: ex ante ed ex post, Il tasso di interesse nominale e la domanda di moneta, 83 Il costo di detenere moneta, 83; Moneta futura e prezzi correnti, I costi sociali dell inflazione, 84 Il punto di vista della gente comune e la risposta classica, 84; I costi dell inflazione attesa, 85; I costi dell inflazione inattesa, 86; Un beneficio dell inflazione, L iperinflazione, 87 I costi dell iperinflazione, 87; Le cause dell iperinflazione, Conclusione: la dicotomia classica, 91 L inflazione e la crescita della moneta, 78; L imposta di inflazione e la crescita monetaria nell isola di Yap, 80; L inflazione e i tassi di interesse nominali, 81; I tassi di interesse nominali nel diciannovesimo secolo, 82; Cosa pensano gli economisti e cosa dice la gente dell inflazione, 85; Le guerre, i rivolgimenti economici e l iperinflazione, 88; L iperinflazione in Germania tra le due guerre, 89; L iperinflazione in Zimbabwe, 90 In sintesi, 92 Concetti fondamentali, 92 Domande di ripasso, 92 Problemi e applicazioni pratiche, 93 Appendice Il modello di Cagan: come la moneta corrente e futura influenza il livello dei prezzi, 94 Altri problemi e applicazioni pratiche, 95 Capitolo 6 L economia aperta, I flussi internazionali di capitali e di beni, 98 Il ruolo delle esportazioni nette, 98; I flussi internazionali di capitali e il saldo commerciale, 99; I flussi internazionali di beni e capitali: un esempio, 100; Il PIL, il PNL, il saldo commerciale e il conto corrente della bilancia dei pagamenti, Il risparmio e l investimento in una piccola economia aperta, 102 La mobilità dei capitali e il tasso di interesse mondiale, 103; Il modello, 103; L influenza della politica economica sul saldo commerciale, 104; Valutare la politica economica, I tassi di cambio, 109 Il tasso di cambio nominale e il tasso di cambio reale, 109; Il tasso di cambio reale e il saldo commerciale, 110; Le deter-

3 Indice VII minanti del tasso di cambio reale, 111; L influenza delle politiche economiche sul tasso di cambio reale, 112; Gli effetti delle politiche commerciali, 113; Le determinanti del tasso di cambio nominale, 114; Un caso particolare: la parità del potere d acquisto, Conclusione: i tassi di cambio, il saldo commerciale e i flussi di capitale, 118 L indennità di disoccupazione e il tasso di collocamento al lavoro, 130; Il segreto della felicità nei dati europei, 132; Henry Ford e la paga da 5 dollari al giorno, 135; Il modello sociale europeo fa necessariamente aumentare la disoccupazione?, 142; La riforma del mercato del lavoro francese: rivoluzione in vista, 143 Il tasso naturale di disoccupazione e il NAIRU, 134 In sintesi, 143 Concetti fondamentali, 144 Domande di ripasso, 144 Problemi e applicazioni pratiche, 144 La crescente globalizzazione dell economia mondiale, 97; Il saldo del conto corrente e il saldo commerciale in alcuni paesi europei, 102; Il disavanzo commerciale degli Stati Uniti, 107; Perché i capitali non affluiscono verso i paesi poveri?, 108; L inflazione e i tassi di cambio nominali, 115; La parità del potere di acquisto di un Big Mac, 117 L irrilevanza dei saldi commerciali bilaterali, 100 In sintesi, 118 Concetti fondamentali, 119 Domande di ripasso, 119 Problemi e applicazioni pratiche, 119 Appendice Il modello di una grande economia aperta, 121 Il deflusso netto di capitali, 121 Il modello, 122; La politica economica nella grande economia aperta, 123 Conclusione, 126 Capitolo 7 La disoccupazione, La perdita del lavoro, il collocamento al lavoro e il tasso naturale di disoccupazione, La ricerca di lavoro e la disoccupazione frizionale, 129 La politica economica e la disoccupazione frizionale, La rigidità dei salari reali e la disoccupazione strutturale, 131 Le leggi sul salario minimo, 131; I sindacati e la contrattazione collettiva, 133; Il salario di efficienza, Il mercato del lavoro nel Regno Unito, 135 La durata della disoccupazione, 136; Il tasso di disoccupazione di diversi gruppi demografici: il caso britannico, 136; Le tendenze della disoccupazione nel Regno Unito, 137; L entrata e l uscita dalla forza lavoro, I mercati del lavoro nell Europa continentale, 139 L aumento della disoccupazione in Europa, 139; Le variazioni del tasso di disoccupazione in diverse categorie demografiche nei paesi europei, Conclusione, 143 Parte III La teoria della crescita: l economia nel lunghissimo periodo Capitolo 8 La crescita economica I: l accumulazione del capitale e la crescita demografica, L accumulazione di capitale, 149 La domanda e l offerta di beni, 149; La crescita dello stock di capitale e lo stato stazionario, 150; La tendenza allo stato stazionario: un esempio numerico, 152; L influenza del risparmio sulla crescita, Il livello di capitale di regola aurea, 155 Confronto tra stati stazionari, 156; Determinare lo stato stazionario di regola aurea: un esempio numerico, 157; La transizione verso lo stato stazionario di regola aurea, La crescita demografica, 160 Lo stato stazionario con crescita demografica, 160; Gli effetti della crescita demografica, 161; Punti di vista alternativi sulla crescita demografica, Conclusione, 164 Il miracolo della crescita giapponese e tedesca, 153; Risparmio e investimento nel mondo, 154; La crescita demografica nel mondo, 162 In sintesi, 164 Concetti fondamentali, 165 Domande di ripasso, 165 Problemi e applicazioni pratiche, 165 Capitolo 9 La crescita economica II: la tecnologia, i dati empirici e la politica economica, Il progresso tecnologico nel modello di Solow, 168 L efficienza del lavoro, 168; Lo stato stazionario in presenza di progresso tecnologico, 168; Gli effetti del progresso tecnologico, 169

4 VIII Indice La crescita: dalla teoria ai fatti, 169 La crescita bilanciata, 170; La convergenza, 170; L accumulazione dei fattori e l efficienza produttiva, Le politiche volte a promuovere la crescita, 172 Valutare il saggio di risparmio, 172; Modificare il saggio di risparmio, 173; Allocare l investimento di un sistema economico, 174; Creare le giuste istituzioni, 175; Incentivare il progresso tecnologico, Oltre il modello di Solow: la teoria della crescita endogena, 179 Il modello di base, 179; Un modello a due settori, 180; La microeconomia dell attività di ricerca e sviluppo, Conclusione, 182 Il libero scambio fa bene alla crescita economica?, 171; Le origini coloniali delle istituzioni moderne, 175; Il rallentamento globale della crescita economica: , 176; Due esperienze di crescita a confronto, 178; La crescita economica come processo di distruzione creatrice, 181 In sintesi, 183 Concetti fondamentali, 183 Domande di ripasso, 183 Problemi e applicazioni pratiche, 183 Appendice La contabilità delle fonti di crescita economica, 185 L aumento dei fattori di produzione, 185; Il progresso tecnologico, 186; Le fonti della crescita, 187 La crescita delle tigri asiatiche, 188 Altri problemi e applicazioni pratiche, 188 Le differenze tra il breve e il lungo periodo, 196; Il modello di domanda aggregata e offerta aggregata, La domanda aggregata, 198 L equazione dello scambio come domanda aggregata, 198; Perché la curva di domanda aggregata ha pendenza negativa, 198; Gli spostamenti della curva di domanda aggregata, L offerta aggregata, 199 Il lungo periodo: la curva di offerta aggregata verticale, 199; Il breve periodo: la curva di offerta aggregata orizzontale, 200; Dal breve al lungo periodo, Le politiche di stabilizzazione, 203 Gli shock della domanda aggregata, 203; Gli shock dell offerta aggregata, Conclusione, 206 L indice degli indicatori economici anticipatori compilato dal Conference Board, 195; Perché i prezzi sono vischiosi?, 197; L oro, la sterlina britannica e la contrazione economica nel Regno Unito negli anni 1920, 202; L OPEC, la stagflazione degli anni 1970 e l euforia degli anni 1980, 205 In sintesi, 207 Concetti fondamentali, 207 Domande di ripasso, 207 Problemi e applicazioni pratiche, 207 Capitolo 11 La domanda aggregata I: il modello IS-LM, Il mercato dei beni e la curva IS, 209 La croce keynesiana, 209; Il tasso di interesse, l investimento e la curva IS, 215; La politica fiscale e la curva IS, 216; Un interpretazione della curva IS dal punto di vista del mercato dei fondi mutuabili, Il mercato della moneta e la curva LM, 218 La teoria della preferenza per la liquidità, 218; Il reddito, la domanda di moneta e la curva LM, 220; La politica monetaria e gli spostamenti della curva LM, 221; Un interpretazione quantitativa della curva LM, Conclusione: l equilibrio di breve periodo, 222 Parte IV La teoria del ciclo economico: l economia nel breve periodo Il calo della popolarità della politica fiscale come strumento per stabilizzare l economia, 213; Aumentare gli acquisti pubblici per stimolare l economia: il piano di spesa del presidente Obama, 214; Qual è l effetto di una stretta monetaria sul tasso di interesse?, 220 In sintesi, 224 Concetti fondamentali, 224 Domande di ripasso, 224 Problemi e applicazioni pratiche, 224 Capitolo 10 Introduzione alle fluttuazioni economiche, Il ciclo economico: fatti e dati, 192 Il PIL e le sue componenti, 192; La disoccupazione e la legge di Okun, 193; Gli indicatori economici anticipatori, Gli orizzonti temporali nella macroeconomia, 196 Capitolo 12 La domanda aggregata II: applicare il modello IS-LM, Spiegare le fluttuazioni cicliche con il modello IS-LM, 227 La politica fiscale e la curva IS: le ripercussioni sull equilibrio di breve periodo, 227; La politica monetaria e la curva LM: le conseguenze sull equilibrio di breve periodo, 228; L intera-

5 Indice IX zione tra la politica monetaria e la politica fiscale, 229; Gli shock nel modello IS-LM, 230; Qual è lo strumento di politica economica della banca centrale: l offerta di moneta o il tasso di interesse?, Il modello IS-LM come teoria della domanda aggregata, 232 Dal modello IS-LM alla curva di domanda aggregata, 232; Il modello IS-LM nel breve e nel lungo periodo, La Grande depressione, 235 L ipotesi della spesa: uno shock della curva IS, 236; L ipotesi monetaria: uno shock della curva LM, 237; Ancora sull ipotesi monetaria: gli effetti della caduta dei prezzi, 238; Potrebbe ripetersi oggi una Grande depressione?, Conclusione, 243 Il rallentamento della crescita del PIL a livello internazionale nel 2001, 231; La recessione giapponese degli anni 1990, 241; La crisi finanziaria e il rallentamento economico del , 241 La trappola della liquidità, 240 In sintesi, 243 Concetti fondamentali, 243 Domande di ripasso, 244 Problemi e applicazioni pratiche, 244 Appendice Una versione algebrica semplificata del modello IS-LM e della curva di domanda aggregata, 245 La curva IS, 245; La curva LM, 246; La curva di domanda aggregata, 246 L efficacia della politica monetaria e della politica fiscale, 247 Altri problemi e applicazioni pratiche, 247 Capitolo 13 Una rivisitazione dell economia aperta: il modello di Mundell-Fleming e il regime dei tassi di cambio, Il modello di Mundell-Fleming, 249 L ipotesi di base: piccola economia aperta con perfetta mobilità dei capitali, 249; Il mercato dei beni e la curva IS*, 250; Il mercato della moneta e la curva LM*, 251; Comporre gli elementi, Una piccola economia aperta in regime di tassi di cambio fluttuanti, 252 La politica fiscale, 252; La politica monetaria, 253; Le politiche commerciali, Una piccola economia aperta in regime di tassi di cambio fissi, 254 Il funzionamento di un sistema di tassi di cambio fissi, 255; La politica fiscale, 256; La politica monetaria, 256; Le politiche commerciali, 258; La politica economica nel modello di Mundell-Fleming: una sintesi, I differenziali dei tassi di interesse, 259 Il rischio paese e le aspettative di variazioni dei tassi di cambio, 259; I differenziali dei tassi di interesse nel modello di Mundell-Fleming, I tassi di cambio dovrebbero essere fissi o fluttuanti?, 262 Vantaggi e svantaggi dei diversi regimi di tassi di cambio, 262; Attacchi speculativi, «currency board», «dollarizzazione» ed «eurizzazione», 264; L impossibile trinità, Dal breve al lungo periodo: il modello di Mundell- Fleming con livello dei prezzi variabile, Conclusione, 270 Il sistema aureo, 256; La svalutazione e l uscita dei paesi europei dalla Grande depressione, 258; Le crisi finanziarie internazionali: Messico, , 261; Le crisi finanziarie internazionali: Asia orientale, , 261; Il dibattito sull euro, 263; Le crisi finanziarie internazionali: l attacco speculativo al meccanismo di cambio europeo, 1992, 265; L Unione monetaria europea: la quadratura del triangolo?, 266; La controversia valutaria cinese, 267 In sintesi, 270 Concetti fondamentali, 270 Domande di ripasso, 270 Problemi e applicazioni pratiche, 271 Appendice Un modello di breve periodo per una grande economia aperta, 272 La politica fiscale, 272; La politica monetaria, 274; Una regola di buona approssimazione, 274 Altri problemi e applicazioni pratiche, 275 Capitolo 14 L offerta aggregata e il trade-off di breve periodo tra inflazione e disoccupazione, I tre modelli dell offerta aggregata, 277 Il modello dei prezzi vischiosi, 277; Il modello dei salari vischiosi, 278; Il modello dell informazione imperfetta, 281; Riepilogo e implicazioni, L inflazione, la disoccupazione e la curva di Phillips, 283 Derivare la curva di Phillips dalla curva di offerta aggregata, 284; Le aspettative adattive e l inerzia dell inflazione, 285; Le due cause del crescere e del recedere dell inflazione, 285; Il trade-off tra inflazione e disoccupazione nel breve periodo, 287; La disinflazione e il tasso di sacrificio, 288; Le aspettative razionali e la possibilità di una disinflazione indolore, 289; L isteresi e la messa in discussione dell ipotesi del tasso naturale, Conclusione, 292 La ciclicità del salario reale, 280; Le differenze internazionali della curva di offerta aggregata, 281; Inflazione e disoccupazione nel Regno Unito, 286; Il tasso di sacrificio nella realtà: la disinflazione thatcheriana, 290 La storia della moderna curva di Phillips, 285; Quanto sono affidabili le stime del tasso naturale di disoccupazione?, 289

6 X Indice In sintesi, 292 Concetti fondamentali, 292 Domande di ripasso, 293 Problemi e applicazioni pratiche, 293 Appendice Un unico, grande modello, 285 Capitolo 16 Il debito pubblico, L ammontare del debito pubblico, I problemi di misurazione, 319 Problema di misurazione 1: l inflazione, 319; Problema di misurazione 2: i beni patrimoniali, 319; Problema di misurazione 3: le passività non contabilizzate, 320; Problema di misurazione 4: il ciclo economico, 320; In sintesi, L interpretazione tradizionale del debito pubblico, L interpretazione ricardiana del debito pubblico, 324 La logica alla base dell equivalenza ricardiana, 325; I consumatori e il carico fiscale futuro, 325; Fare una scelta, 327 Parte V I dibattiti di politica macroeconomica Capitolo 15 Le politiche di stabilizzazione, La politica economica dovrebbe essere attiva o passiva?, 299 I ritardi di attuazione e gli effetti della politica economica, 299; Il difficile compito di formulare previsioni economiche, 300; L ignoranza, le aspettative e la critica di Lucas, 301; I dati storici, La politica economica dovrebbe essere discrezionale o governata da regole?, 304 La sfiducia nei politici e nel processo politico, 304; L incoerenza temporale degli interventi discrezionali, 304; Le regole di politica monetaria, 306; La regola di Taylor per la politica monetaria, L inflazione mirata: regola o discrezionalità vincolata?, 307 La regola di Taylor e l inflazione mirata, L indipendenza della banca centrale, L indipendenza della banca centrale e l inflazione mirata, 309 La Banca centrale europea, 309; La Bank of England, 310; La Riksbank, 310; La Norges Bank, 311; Il Federal Reserve System degli Stati Uniti, Conclusione: la politica economica in un mondo incerto, 311 Errori di previsione, 301; La notevole stabilità delle economie moderne, 303 In sintesi, 312 Concetti fondamentali, 312 Domande di ripasso, 312 Problemi e applicazioni pratiche, 313 Appendice Incoerenza temporale e trade-off tra inflazione e disoccupazione, 314 Altri problemi e applicazioni pratiche, Altre interpretazioni del debito pubblico, 327 Bilancio in pareggio o ottimizzazione della politica fiscale?, 327; Gli effetti fiscali sulla politica monetaria, 329; La dimensione internazionale, Sostenibilità fiscale, disavanzo di bilancio e rapporto debito/pil, Conclusione, 335 La curva di Laffer e la «supply-side economics», 323; Perché i genitori lasciano un eredità ai figli?, 326; I titoli di Stato indicizzati all inflazione, 330; Il patto di stabilità e crescita: un anticipazione, 333; La «regola aurea» delle finanze pubbliche britanniche, 334 Misurare l indebitamento nazionale: debito totale lordo o debito netto del settore pubblico?, 321; Imposte e incentivi, 322; Ricardo sull equivalenza ricardiana, 328; Lo schema di Ponzi, 333 In sintesi, 335 Concetti fondamentali, 335 Domande di ripasso, 336 Problemi e applicazioni pratiche, 336 Capitolo 17 Le aree valutarie e l Unione economica e monetaria europea, Le aree valutarie, I benefici della moneta unica, 338 La riduzione dei costi di transazione negli scambi commerciali, 338; La riduzione della discriminazione di prezzo, 338; La riduzione della variabilità del tasso di cambio, I costi della moneta unica, 340 La perdita della sovranità monetaria, 340; Gli shock asimmetrici della domanda, 340; Gli shock asimmetrici dell offerta, 342; La perdita di sovranità nella politica fiscale, La teoria delle aree valutarie ottimali, 343 Le caratteristiche che riducono i costi della moneta unica, 344; Le caratteristiche che accrescono i vantaggi della moneta unica, L Europa è un area valutaria ottimale?, 346 Riassumendo: l Europa è un area valutaria ottimale?, La politica fiscale nelle aree valutarie, 350

7 Indice XI Il federalismo fiscale, 350; Le politiche fiscali nazionali in un unione monetaria: il problema del free-rider, 350; Il Patto di stabilità e crescita, Conclusione, 354 La crisi dell area dell euro, 353 In sintesi, 354 Concetti fondamentali, 355 Domande di ripasso, 355 Problemi e applicazioni pratiche, 355 Parte VI Alcuni fondamenti microeconomici della macroeconomia Capitolo 18 Il consumo, John Maynard Keynes e la funzione di consumo, 359 Le congetture di Keynes, 359; I primi successi empirici, 360; La stagnazione secolare, Simon Kuznets e l enigma del consumo, Irving Fisher e la scelta intertemporale, 361 Il vincolo di bilancio intertemporale, 361; Le preferenze del consumatore, 362; L ottimizzazione, 364; Gli effetti sul consumo delle variazioni del reddito, 364; Gli effetti sul consumo delle variazioni del tasso di interesse reale, 365; I vincoli all indebitamento, Franco Modigliani e l ipotesi del ciclo di vita, 368 L ipotesi, 368; Le implicazioni, Milton Friedman e l ipotesi del reddito permanente, 370 L ipotesi, 370; Le implicazioni, Robert Hall e l ipotesi del percorso casuale, 372 L ipotesi, 372; Le implicazioni, David Laibson e il desiderio di gratificazione immediata, Conclusione, 374 L elevato saggio di risparmio in Giappone, 367; Il consumo e il risparmio degli anziani, 369; Gli effetti contrastanti di variazioni permanenti e transitorie delle imposte, 371; Variazioni prevedibili del reddito comportano variazioni prevedibili del consumo?, 373; Come incoraggiare gli individui a risparmiare di più? Una proposta dell economia comportamentale, 374 Il valore attuale, ovvero perché i premi delle lotterie europee valgono più di quelli delle lotterie statunitensi, 363 In sintesi, 375 Concetti fondamentali, 375 Domande di ripasso, 376 Problemi e applicazioni pratiche, 376 Capitolo 19 L investimento, L investimento fisso produttivo, 378 Il prezzo di locazione del capitale, 378; Il costo del capitale, 379; Le determinanti dell investimento, 380; Le imposte e l investimento, 381; Il mercato azionario e la q di Tobin, 382; Due visioni alternative dei mercati azionari: l ipotesi dei mercati efficienti e il concorso di bellezza di Keynes, 384; I vincoli di finanziamento, L investimento residenziale, 386 Lo stock di equilibrio e il flusso di offerta, 386; Le variazioni della domanda di immobili, L investimento in scorte, 388 I motivi per cui si costituiscono scorte, 388; Il modello dell acceleratore dell investimento in scorte, 388; Le scorte e il tasso di interesse reale, Conclusione, 389 Il mercato azionario come indicatore economico, 383; Crisi bancarie e strette creditizie, 386 In sintesi, 389 Concetti fondamentali, 390 Domande di ripasso, 390 Problemi e applicazioni pratiche, 390 Capitolo 20 Il sistema finanziario: opportunità e pericoli, Quale è il ruolo del sistema finanziario?, 392 Finanziare l investimento, 392; Condividere il rischio, 393; Gestire l informazione asimmetrica, 393; Promuovere la crescita economica, Le crisi finanziarie, 395 L anatomia di una crisi, 396; Le politiche pubbliche e le crisi finanziarie, 400; Le politiche volte a prevenire le crisi, Conclusione, 404 Il microcredito: la grande idea del professor Yunus, 395; Di chi è la colpa della crisi finanziaria del ?, 399; La crisi del debito sovrano europeo, 403 Il TED spread, 397; I CoCo bond, 402 In sintesi, 405 Concetti fondamentali, 405 Domande di ripasso, 406 Problemi e applicazioni pratiche, 406 Epilogo Quel che sappiamo e quel che ancora non sappiamo, 407

8 XII Indice I quattro insegnamenti principali della macroeconomia, 407 Primo insegnamento: nel lungo periodo la capacità di un paese di produrre beni e servizi determina il tenore di vita dei suoi cittadini, 407; Secondo insegnamento: nel breve periodo la domanda aggregata influenza la quantità di beni e servizi che un paese produce, 408; Terzo insegnamento: nel lungo periodo il tasso di crescita degli aggregati monetari determina il tasso di inflazione, ma non il tasso di disoccupazione, 408; Quarto insegnamento: nel breve periodo i responsabili delle politiche economiche devono fare i conti con un tradeoff tra inflazione e disoccupazione, 408 Le quattro più importanti domande macroeconomiche ancora senza risposta, 409 Prima domanda: in che modo i responsabili delle politiche economiche dovrebbero cercare di stimolare la crescita del livello naturale della produzione aggregata del sistema economico?, 409; Seconda domanda: i responsabili delle politiche economiche dovrebbero cercare di stabilizzare l economia?, 410; Terza domanda: qual è il costo dell inflazione e quale il costo di ridurla?, 410; Quarta domanda: qual è la vera portata del problema del deficit pubblico?, 411 Conclusione, 412 Glossario, 413 Indice analitico, 423